基金管理公司设立商业计划书

1、XX基金管理有限公司设立申请材料之四 商业计划书4-PAGE 52XX基金管理有限公司设立申请材料之四 商业计划书关于设立XX基金管理有限公司之商业计划书XXXX二一四年 月 日XX基金管理有限公司设立申请材料之四 商业计划书目 录 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc395272651 一、序言 PAGEREF _Toc395272651 h 1 HYPERLINK l _Toc395272652 二、设立基金管理公司的必要性 PAGEREF _Toc395272652 h 2 HYPERLINK l _Toc395272653 （一）基金发展迅速，已成为理财的重

2、要方式，设立基金管理公司是满足不断增长的财富管理需求的需要 PAGEREF _Toc395272653 h 2 HYPERLINK l _Toc395272654 （二）优化机构投资者结构，推动资产管理行业健康发展和机制完善的需要 PAGEREF _Toc395272654 h 4 HYPERLINK l _Toc395272655 （三）符合XXXX发展综合性资产管理平台的需要 PAGEREF _Toc395272655 h 4 HYPERLINK l _Toc395272656 三、设立基金管理公司的可行性 PAGEREF _Toc395272656 h 6 HYPERLINK l _To

3、c395272657 （一）法律法规及政策进一步放宽，基金管理公司发展面临重大机遇 PAGEREF _Toc395272657 h 6 HYPERLINK l _Toc395272658 （二）中国经济与资本市场持续发展为基金公司的发展奠定基础 PAGEREF _Toc395272658 h 11 HYPERLINK l _Toc395272659 （三）我国基金行业发展空间广阔，面临较大机遇 PAGEREF _Toc395272659 h 13 HYPERLINK l _Toc395272660 （四）股东XXXX符合相关规定，具备设立公募基金管理公司的资格 PAGEREF _Toc3952

4、72660 h 22 HYPERLINK l _Toc395272661 （五）股东XXXX发起设立基金管理公司具有优势 PAGEREF _Toc395272661 h 23 HYPERLINK l _Toc395272662 四、设立基金管理公司的目的 PAGEREF _Toc395272662 h 26 HYPERLINK l _Toc395272663 （一）打造综合性资产管理平台 PAGEREF _Toc395272663 h 26 HYPERLINK l _Toc395272664 （二）推动基金行业创新，打造差异化竞争优势，以利润回报股东 PAGEREF _Toc395272664

5、 h 26 HYPERLINK l _Toc395272665 五、公司发展战略 PAGEREF _Toc395272665 h 28 HYPERLINK l _Toc395272666 （一）公司的战略目标 PAGEREF _Toc395272666 h 28 HYPERLINK l _Toc395272667 （二）打造公司的四大核心竞争力 PAGEREF _Toc395272667 h 29 HYPERLINK l _Toc395272668 （三）股权激励机制是战略实现的重要保障措施 PAGEREF _Toc395272668 h 31 HYPERLINK l _Toc39527266

6、9 六、业务发展计划 PAGEREF _Toc395272669 h 32 HYPERLINK l _Toc395272670 （一）业务发展总体计划 PAGEREF _Toc395272670 h 32 HYPERLINK l _Toc395272671 （二）产品业务发展计划 PAGEREF _Toc395272671 h 32 HYPERLINK l _Toc395272672 （三）投资之业务发展计划 PAGEREF _Toc395272672 h 35 HYPERLINK l _Toc395272673 （四）研究之业务发展计划 PAGEREF _Toc395272673 h 41

7、HYPERLINK l _Toc395272674 （五）市场营销之业务发展计划 PAGEREF _Toc395272674 h 42 HYPERLINK l _Toc395272675 七、公司开业五年内财务预测 PAGEREF _Toc395272675 h 47 HYPERLINK l _Toc395272676 （一）财务预测前提与假设 PAGEREF _Toc395272676 h 47 HYPERLINK l _Toc395272677 （二）公司开业后五年内财务预测 PAGEREF _Toc395272677 h 48 HYPERLINK l _Toc395272678 （三）公

8、司开业后五年内盈利预测 PAGEREF _Toc395272678 h 50 HYPERLINK l _Toc395272679 八、结论 PAGEREF _Toc395272679 h 52一、序言中国国民经济近年来持续快速增长，根据国家统计局的数据显示，2002年至2012年，我国GDP年均增长10.7%，大大高于世界同期增速的3.9%；占世界经济总量的份额由4.4%提高到11.5%，已稳居世界第二大经济体。伴随国民经济的良好发展，居民社会财富也得到不断积累。截至2013年12月底，居民个人储蓄存款余额达到45万亿元人民币。迅速增长的巨额社会财富，为做大做强我国基金行业及完善资本市场奠定了

9、坚实的基础。我国公募基金行业随着国民经济及居民财富的增长而快速发展，自1998年3月首批公募基金公司国泰、南方和华夏三家公司设立以来，经过16年的发展，公募基金公司已经成为中国资本市场上颇具影响力的金融机构。根据中国证监会的统计资料，截止到2014年5月底，数据需要更新。中国证监会共批准设立公募基金管理公司91家以及具备公募基金管理资格的资产管理机构3家，管理各类资产规模合计7.25万亿元人民币，其中公募基金1680支，资产规模达到3.92万亿元人民币数据待更新。公募基金已经成为A股市场最主要的专业机构投资者，截至2013年年底，公募基金持有股票市值为1.3万亿元人民币，约占A股市场专业机构投

10、资者总持股市值的50%。此外，公募基金公司在养老金市场化、专业化投资管理中也扮演了重要角色，为养老金参与资本市场、实现保值增值做出了突出贡献。同时，在丰富广大居民理财渠道、推动我国资产管理行业迅速发展、改善资本市场投资者机构、促进上市公司治理等方面均发挥了重要作用。为分享我国金融改革发展的成果，实现公司多元化、跨越式发展目标，同时也为繁荣我国资本市场，为广大投资者提供多层次的资产管理服务，XXXX投（以下简称“XXXX”）拟出资人民币1亿元，全资设立XX基金管理有限公司（以下简称“XX基金”或“公司”）。 XX基金的设立，将有利于优化我国资本市场的投资者结构，进一步发挥资本市场资源配置与价格发

11、现功能，对于推动金融创新具有重要意义。二、设立基金管理公司的必要性（一）基金发展迅速，已成为理财的重要方式，设立基金管理公司是满足不断增长的财富管理需求的需要证券投资基金19世纪起源于英国，基金作为一种集中资金、专业经营、组合投资、分散风险的投资工具，自诞生以来就受到投资者青睐。20世纪在世界其他国家和地区获得迅速发展，特别是20世纪70年代以来，基金产业进入加速发展时期，并形成一个庞大的产业。1994年，全球共同基金数量为27,417只，基金资产余额为4.5万亿美元，而截至2013年四季度末，全球基金市场规模达30.05万亿美元，20年时间内基金管理资产余额增长了5倍多。数据来源：中国证券投

12、资基金业协会我国基金产业起步较晚，但发展速度较快。自1998年3月首批公募基金公司暨国泰、南方和华夏三家公司设立以来，经过16年的发展，公募基金公司已经成为中国资本市场上颇具影响力的金融机构。自2003年旧证券投资基金法发布以来，公募基金的资产管理规模由2003年的1,714亿元到2013年底的30,020亿元，10年增长了18倍，年平均增长率46.17%，尤其2007年的增长率为283%,为历年来增长率最高的年份。我国基金行业的发展契合了我国居民不断增长的财富管理的需求，满足了客户日益多样化的财富管理需求的需要。随着我国经济持续增长，居民收入水平不断提高，个人金融资产快速增长，改革开放三十余

13、年来，我国经济经历了前所未有的高速增长，社会财富迅速积聚。根据有关统计数据，2013年全国城镇居民人均可支配收入26955元人民币，扣除价格因素实际增长7.0%，农村居民人均纯收入8896元人民币，实际增长9.3%；截至2013年12月末，我国金融机构各项存款余额达到107万亿元人民币，其中居民个人储蓄存款余额达到45万亿元人民币。社会财富保值增值的需求日益高涨，庞大的社会财富为资产管理行业的长期发展打下了坚实的基础，社会公众对个性化、专业化的金融资产管理服务也产生了更为广泛的需求。随着证券市场的不断完善，我国居民的投资结构也日益丰富，开始由单一的银行储蓄转化为包含股票、债券、期货、黄金等其他

14、金融产品在内的多种理财方式，公募基金业作为重要的资产管理业务领域，其专业理财优势吸引了越来越多的储蓄资金投入，有效地对接了居民的财富管理需求，因此，其发展对于完善我国居民的投资结构十分重要。为增加居民财产性收入来源，有必要进一步拓展符合居民投资理财的投资渠道。从欧美成熟市场来看，证券投资基金的专业理财优势得到社会的广泛认可，成为增加居民收入的重要渠道。因此，有必要大力发展证券投资基金业，为广大投资者提供多样化、个性化的投资品种，实现居民财产性收入的增加。（二）优化机构投资者结构，推动资产管理行业健康发展和机制完善的需要我国资本市场是一个新兴的市场，大力发展机构投资者是一项基本政策。近年来，在监

15、管部门鼓励和大力支持下,我国机构投资者发展迅速，在资本市场中扮演着越来越重要的角色，对市场的影响也越来越大。但是在规模扩张的同时，我国机构投资者也出现了结构不平衡的问题，以基金公司主要股东为例，目前我国基金公司的主要股东多为证券公司、信托公司、银行，股东的类型相对单一。新基金法对公募基金管理公司的主要股东的条件进行修改后，保险资产管理公司、私募证券基金、股权投资、创业投资管理机构等市场上重要而活跃的机构投资者被允许参与设立公募基金管理公司，机构投资者结构得到优化，将推动资产管理行业健康发展和机制完善。私募股权投资机构等机构投资者参与设立公募基金管理公司，将推动资产管理行业的健康发展。XXXX是

16、一家私募股权投资机构，XXXX经过十多年的发展，其价值发现能力和价值管理能力通过市场检验逐步获得了市场认可，其注重长期投资的理念，以及在长期实践中培养的良好的价值发现能力和风险管理能力，在其通过设立公募基金管理公司参与二级市场，将优化投资管理人结构，进一步壮大机构投资者实力，促进资产管理行业的健康发展。XX基金作为民营私募股权投资机构拟设立的公募基金管理公司，将推动资产管理行业的机制完善。XX基金将充分发挥民营企业的机制灵活的优势，引进股权激励机制，股东XXXX在一定条件下将低价转让予公司的高级管理人员、业务骨干、核心员工等一定比例的股权；股权激励机制的实行，将公司与高级管理人员、业务骨干及核

17、心员工打造成利益共同体，将最大限度激发和发挥激励人员的积极能动性，共同推动XX基金的跨越式发展，也推动资产管理行业的机制进一步完善。（三）符合XXXX发展综合性资产管理平台的需要XXXX成立于【】年，是由在基金投资管理、项目管理、投资银行等具有丰富经验的专业化团队组建的私募投资基金管理公司，业务范围主要涵盖产业投资基金和房地产私募投资基金。全资子公司XX基金的设立，是XXXX打造综合性资产管理平台战略的重要一步，是XXXX又一次站上新的发展平台的历史机遇。XXXX作为以房地产基金业务为主的私募投资基金，随着中国房地产市场以及金融市场的变化，房地产基金为主导的业务风险也正在上升。因此，XXXX在

18、努力强化房地产基金品牌优势的同时，也在谋求多元化的资产管理业务，将XXXX打造成综合性的资产管理平台。XXXX致力于打造综合性资产管理平台，拟向公募基金等新的资产管理业务领域进行拓展，为投资者提供多样化、个性化的投资理财产品，满足投资者多样化的投资需求。XXXX作为公募基金管理公司股东进入证券投资基金行业，可以将在私募股权投资中的成功经验运用到二级市场投资，发挥其在价值发现和风险管理方面的优势，同时还能够充分发挥私募股权投资机构在投资者关系维护方面的经验，为更多的普通投资者创造价值；并使基金管理与股权投资两种业务形成巨大的协同效应，有利于现有资源优势与投资能力的充分发挥，是其拓展专业资产管理业

19、务领域，落实公司发展战略的一个重要举措。总之，通过设立XX基金管理公司，可以充分利用XXXX在投资领域的丰富经验，延伸业务领域，丰富盈利模式，进一步整合品牌、客户、渠道、投资、风控、运营等多方面资源，不断提升核心竞争力，加快实现XXXX综合性资产管理平台的战略目标。三、设立基金管理公司的可行性（一）法律法规及政策进一步放宽，基金管理公司发展面临重大机遇自2012年起中国证监会颁布了一系列法律法规及政策，从行业准入、投资范围、运营模式、产品审核机制、激励机制、销售渠道等方面对基金业进行松绑，公募基金行业面临着前所未有的发展机遇。1、行业准入政策开放，公募参与机构扩容在国内公募基金行业发展初期，监

20、管部门对基金公司的股东要求一度实行极为严格的准入控制，只有具备一定资产规模和经营能力的大型证券公司、信托公司等金融机构，才有资格作为基金公司的发起人股东。后来随着国内金融市场的发展，股东准入逐渐放宽到商业银行、保险公司、国有资产管理公司等大型金融机构。但整体来看中国证监会对基金公司的股东准入审核一直采取审慎原则。2012年12月修订的中华人民共和国证券投资基金法（以下简称“新基金法”）规定，基金管理人由依法设立的公司或者合伙企业担任，公开募集基金的基金管理人，由基金管理公司或者经国务院证券监督管理机构按照规定核准的其他机构担任。这为包括证券、保险、私募等金融机构在核准后担任公募基金管理人提供了

21、明确的法律依据；2013年12月，国务院通过国务院关于管理公开募集基金的基金管理公司有关问题的批复对基金公司主要股东资格相关事项进行了规定，明确了股东资格放宽到非金融机构和有专业资质的自然人，对股东的准入门槛适当降低：对机构作为主要股东的要求由证券投资基金管理公司管理办法规定的注册资本3亿元人民币以上放宽到净资产2亿元人民币以上，对其他机构作为持股5%以上的非主要股东的要求则降低到净资产5000万元人民币且不要求必须为金融机构，取消对股东组织形式的限制，也不再要求持续经营3个以上完整的会计年度，为各类主体进入公募基金行业提供更加便利、均等的条件和机会。中国证券投资基金业协会（以下简称“基金业协

22、会”）于2014年6月27日发布的关于基金管理公司设立及相关业务资格申请有关事宜的问答对私募基金管理机构作为股东的条件做了进一步明确，即除应当符合持有基金管理公司5%以上股权的非主要股东的条件以外，还应当具备实缴资本或者实际缴付出资不低于1000万元人民币，为基金业协会会员，净资产不低于2亿元人民币的条件。之后，中国证监会在资产管理机构开展公募证券投资基金管理业务暂行规定（2013年2月18日公布）、关于大力推进证券投资基金行业创新发展的意见（2014年6月12日公布）中，进一步提出“支持民营资本、专业人士各类主体设立基金管理公司”，“积极支持基金管理公司混合所有制改革，进一步优化基金管理公司

23、股权结构和组织形式，支持建立专业人士持股”，明确“支持在行业协会登记的私募基金管理人开展公募业务”，为各类主体进入基金行业提供了明确的法律依据。对上述行业准入政策的放宽，市场各类主体反应热烈，许多机构参与到公募证券投资基金行业中。2013 年 8 月 26 日，上海东方证券资产管理有限公司公开募集证券投资基金管理业务资格申请获得了证监会核准，成为全国首家获得该业务资格的证券资产管理公司。国寿安保基金管理有限公司于2013年11月6日正式揭牌营业，由中国人寿资产管理有限公司和安保资本投资有限公司（澳大利亚）共同出资设立，是首家保险系公募基金管理公司；深圳市创新投资集团有限公司发起设立的红土创新基

24、金管理有限公司于2014年6月5日取得中国证监会的核准设立批复，成为国内首家获得批复的私募股权投资机构发起设立的公募基金管理公司；昆吾九鼎投资管理有限公司和北京同创九鼎投资管理股份有限公司于2014年 7 月 2日取得中国证监会的批复，受批准设立九泰基金管理有限公司，是首家民营 PE 投资管理机构获准筹建的公募基金管理公司。行业准入政策的放宽，未来担任公募基金管理人的各类金融机构的数量会逐年增加，这将进一步丰富机构投资者队伍，完善市场结构，促进行业竞争，公募基金参与机构扩容将为这个行业带来新的活力。2、业务范围进一步拓展，业务模式多样化在公募基金行业发展之初，公募证券投资基金管理业务几乎是基金

25、管理公司唯一的经营业务，后来逐步放宽到社保基金、企业年金等非公募资产的受托管理，直到专项资产管理业务，基金管理公司逐渐由传统的公募基金管理人开始向财富管理和综合管理机构转型。而公募基金、专项资产管理计划的类型、投资范围等都有一定限制。根据中国证监会的近几年的新政策，公募基金管理公司的业务范围进一步拓展。经中国证监会修订并于2012年9月公布的基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法将商品期货纳入了资产管理计划资产的投资范围，并明确指出资产管理计划资产可投资于“未通过 HYPERLINK /industry/证券/ t _blank 证券交易所转让的股权、债券及其他财产权利”。同时，规定投资于未

26、通过 HYPERLINK /industry/证券/ t _blank 证券交易所转让的股权、债券及其他财产权利的特定资产管理计划称为专项资产管理计划。基金管理公司应当设立专门的子公司，通过设立专项资产管理计划开展专项资产管理业务。对于业务范围的上述拓宽，汇添富基金管理有限公司迅速响应，率先成立了全资股权投资子公司上海汇添富医健股权投资管理有限公司，进军股权投资领域，实现了基金公司业务模式的战略性突破。2013年 9 月 3 日，中国证监会正式公布了公开募集证券投资基金投资参与国债期货交易指引，指引共 14 条，对公开募集证券投资基金投资国债期货的投资策略、参与程序、比例限制、信息披露、风险管

27、理、内控制度等提出了具体要求。2013 年 9 月 6 日，国债期货在中国金融期货交易所上市交易，时隔 18 年后再次重启。国债期货是重要的基础金融衍生品和风险管理工具，其对推动利率市场化进程、确定真实的基准利率和完善利率风险管理等方面均有积极作用。正因为如此，国债期货对于公募基金的投资和管理有很大帮助，比如持有国债的基金可以利用国债期货对冲以降低风险等。而中国证监会在2014年6月12日公布的关于大力推进证券投资基金行业创新发展的意见中进一步对基金公司的业务范围进行了拓展：“支持基金管理公司拓展业务范围，鼓励探索定制账户管理、多元经理管理（MOM）模式创新。进一步放宽基金管理公司固有资金投资

28、范围。拓展公司融资渠道，支持基金管理公司发行公司债、次级债以及进入银行间市场发行各类债券。鼓励基金托管机构提供多样化增值服务，优化收费模式。支持专业基金销售机构拓宽业务范围，为投资者提供理财顾问服务。支持商业银行、证券公司等机构发售以公募基金为投资标的的理财产品。”基金业务范围的拓展，丰富了公募基金业的产品类型，为投资者提供多样化的理财产品，为广大投资者开启新的投资领域，实现资产组合的科学管理，并促进国民经济发展；并且基金业务范围的拓展，为基金公司提供了广阔的发展空间，将促进基金行业的发展和繁荣。3、运营模式有所突破，公司经营更加灵活传统的公募基金公司在运营模式上，各公募基金公司都建立大而全的

29、部门，设立投资研究、产品销售、估值清算等业务部门，为此而付出的刚性运营成本居高不下成为新设公司初期难以实现盈利的根本原因。另外，按照以往的政策限制，基金管理公司在经营发展中，一方面自有资金投资范围和比例受到严格限制，另一方面除了股东增资之外的融资方式也是不允许的，从而使基金公司难以像绝大多数市场化经营的企业进行投融资管理，进一步降低了公司的经营效率。随着国务院有关推进资本市场发展有关政策的出台，基金公司面临的上述问题也开始有所缓解。新基金法已经明确基金管理公司可以根据自身发展战略的需要，委托取得相应资质的基金服务机构，代为办理基金的份额登记、核算、估值、投资顾问等事项，也就是一般意义上所说的业

30、务外包。另外，基金公司自有资金投资范围也开始由原来的局限于投资“基金、国债以及设立境内外子公司”拓宽到“以进行金融资产投资以及进行与经营资产管理业务相关的股权投资”。中国证监会发布的关于大力推进证券投资基金行业创新发展的意见中，则进一步明确指出，鼓励基金管理公司业务外包，“支持中小基金管理公司集约化经营，进一步降低运营成本”；“进一步放宽基金管理公司固有资金投资范围”；“拓展公司融资渠道，支持基金管理公司发行公司债、次级债以及进入银行间市场发行各类债券”。运营模式的突破，使基金公司的经营更加灵活，尤其是新设基金管理公司在成立初期采用新运营模式可大大降低运营成本，可集中精力发展优势树立品牌，利于

31、公司的长期发展，从而促进整个基金行业的健康发展。4、产品审核由核准制改为注册制，加快产品创新力度2012年12月13日，中国证监会发布实施关于深化基金审核制度改革有关问题的通知（以下简称“通知”）及其配套措施，全面改革基金产品审核制度，取消基金产品通道制；简化审核程序，缩短审核期限；实施网上申报和审批。审核通道的放开为公募产品向注册制模式发展奠定基础。2014年7月7日，中国证监会发布公开募集证券投资基金的运作管理办法（以下简称“办法”），该办法于2014年8月8日施行。办法的最大亮点是产品审核由核准制改为注册制，对产品进行形式上的审核，发行人营业性质,发行人财力、素质及发展前景,发行数量与价

32、格等实质条件均不作为发行审核要件。在注册制下,基金产品从设计到募集的实践中周期将大为缩短,成熟的基金产品的发行注册周期可以缩短至20个工作日,这将有效地解决基金发行的时滞问题。公募产品设立的注册制度改革，将不再对基金产品的设立实行繁杂、冗长的审批程序，基金管理公司将对具体产品的设立具备更多的设计空间，对产品的多样化创新形成重要支撑，创新基金将以更快的速度发行，也鼓励了基金公司进行产品创新；加强事中事后监管，在信息充分披露以及对投资者形成保护的基础上，降低基金管理公司运行隐形成本，厘清政府与市场之间的关系，赋予基金管理人在具体运作上更大的选择空间。未来，在充分竞争的格局下，基金公司可按照实际的市

33、场需要发行差异化、创新型基金产品，从而避免与其他基金公司产品同质化的尴尬。对于具有创新精神的基金公司，新的发行制度无疑是“正能量”。5、鼓励基金公司开展互联网金融业务，鼓励进行各种形式的创新2013年3月15日，中国证监会公布了证券投资基金销售机构通过第三方电子商务平台开展业务管理暂行规定，允许基金销售通过第三方电子商务平台进行，监管机构通过制定部门规章的形式肯定和鼓励了互联网金融的开展。并且，针对近年来互联网金融业态的迅猛发展，中国证监会在2014年6月12日发布的关于大力推进证券投资基金行业创新发展的意见中明确表示“鼓励基金管理公司与互联网企业开展多种形式的业务合作，支持公募基金利用移动互

34、联网等现代技术和新型渠道改进传统业务，扩展客户基础，提升客户体验。探索基金管理公司子公司基于互联网平台的业务创新，为创新创业小微企业提供便捷高效的融资服务。”2013年是基金行业互联网金融迅猛发展的一年，天弘基金管理有限公司率先与互联网企业支付宝合作推出了“余额宝”，不到半年其规模就达到了 1850 亿元人民币，成为了中国历史上规模最大的公募基金产品，借助余额宝天弘增利宝的巨大规模，天弘基金管理有限公司现已成为全市场规模最大的基金管理公司；除了余额宝， 2013 年还有很多类似的网上货币市场基金产品问世，百度、腾讯、网易等互联网巨头纷纷参与，如百度与嘉实基金管理有限公司合作推出的“百发”和“百

35、赚”，腾讯和华夏基金管理有限公司合作推出的“理财通”等等。互联网金融是基金行业的巨大创新，互联网金融的出现，迅速改变了基金行业多年来维持的竞争格局。关于大力推进证券投资基金行业创新发展的意见更是把基金行业改革创新推到了一个新的高度，中国证监会明确表示推进基金产品创新，鼓励基金业务创新，加大基础设施及平台建设，探索多元化基金交易执行模式，优化客户服务于投资回报机制。监管机构鼓励各种形式的创新，全面的创新必将基金行业带上一个新的高度。综上所述，由于法律法规及政策的进一步放宽，公募基金行业存在重大发展机遇，XXXX作为私募基金管理机构发起设立公募基金管理公司将为我国基金行业带来新鲜血液，通过规范经营

36、，积极探索为投资者创造价值的新模式，促进行业进一步发展。（二）中国经济与资本市场持续发展为基金公司的发展奠定基础1、中国经济持续较快增长改革开放三十多年来，我国国民经济保持持续快速增长，1979-2012年，我国国内生产总值年均增长9.8%，远高于世界经济年均增速的2.8%。自2008年起，受全球金融危机和经济衰退的影响，我国经济增长有所放缓，但国内生产总值年增长率在7.7%以上，2013年的国内生产总值达到56.88万亿元人民币。然而随着人口红利和入世红利的消失，过去十年平均增长率近10%的局面将发生变化，中国经济将转而走向中速经济增长和结构调整并行的发展新阶段。尽管经济存在诸多问题，结构转

37、型问题已成共识，但今后保持较高增速条件依然具备，国内需求市场庞大，城镇化进程尚未完成，农村人口将进一步进入到城市中，既可以造就更多就业机会，又腾出广大农村的丰富资源，提升资源的利用率。中国的城镇化进程只处在中段，未来的发展空间依然巨大。中国经济持续较快增长，人均国民总收入也实现同步快速增长，根据世界银行数据，我国人均国民总收入由1978年的190美元上升至2012年的5680美元，截至2013年12月底，我国居民个人储蓄存款达到45万亿元人民币，财产的投资需求日益高涨。快速发展的国民经济与庞大的社会财富为我国证券市场的发展的奠定了坚实的基础。2、多层次资本市场建设初见成效，证券投资品种日趋丰富

38、在证券市场建设方面，我国资本市场借鉴国际成熟经验，结合中国国情继续推进改革，逐步放宽各类限制，完善市场运行机制，不断提升市场化水平，为市场参与者提供更加公正、透明、高效的市场环境。除原有主板、中小板市场维持稳步、健康发展外，创业板市场也日渐成熟，伴随着债券市场的不断创新以及扩容的新三板市场，我国的多层次资本市场体系已初见规模。近年来，我国股票市场不断发展壮大。截止到2013年12月份，我国已拥有2489家上市公司（A股上市公司2468家、B股上市公司106家），股票总发行股本达3.4万亿股，股市总市值高达23.9万亿元人民币，投资者总开户数达2.2亿户。近年来，我国债券市场快速发展，成为直接融

39、资的重要渠道，债券市场在有效配置金融资源、保障货币政策有效传导、维护宏观经济运行等方面发挥着重要作用，融资规模、参与主体和产品结构也逐渐丰富。截止到2013年12月份，我国债券存量达到7211支，市场规模达到29.9万亿元。债券融资已经成为企业直接融资的重要手段。我国2012年社会融资总额15.76万亿元人民币，其中企业债券融资占比从2002年的1.8%上升到14.3%。国债、企业债、短期融资券和中期票据等债务融资工具也出现了大幅扩张。此外，货币市场、另类投资市场等发展层次和水平均在不断提高，各类金融工具和方法创新充满活力。不断完善的证券市场无论在证券品种为基金公司的发展壮大提供了十分有利的宏

40、观条件。（三）我国基金行业发展空间广阔，面临较大机遇1、我国基金业发展处于快速成长期在历经十多年的发展之后，中国证券投资基金业管理的资产规模已经超过万亿。但是，相对于中国的位列全球第二的GDP水平、庞大的居民储蓄、资本存量以及货币供应量而言，不论是和发达国家相比，还是与其他的金砖国家相比，中国的基金业的体量都还显得非常弱小。根据国际经验来看，国民经济的持续增长以及证券市场迅速扩张将极大地促进投资基金业的发展。随着我国经济持续稳定增长，社会财富的不断积累，社会对专业财富管理的需求将大幅提高，未来以基金管理公司为主的资产管理机构将有很大的成长空间。根据基金业协会统计数据，2013年四季度末，全球共

41、同基金资产比上季度上升4%，增至30.05万亿美元。按照区域，截至2013年第四季度末，全球资产的57%在美洲，31%在欧洲，12%在非洲和亚太地区。数据来源：中国证券投资基金业协会而从具体国家的基金资产规模来看，美国共同基金业规模绝对领先，2013年年底达到了15.02万亿美元，在全球基金业的占比达到了49.98%。此外，资产管理规模超过3万亿美元的仅有卢森堡，基金资产净值为3.03万亿美元。资产管理规模超过1万亿美元的有巴西、法国、爱尔兰、英国、澳大利亚五个国家，它们的基金资产净值均超过1万亿美元，分别为1.02万亿美元、1.53万亿美元、1.44万亿美元、1.17万亿美元和1.62万亿美

42、元。其中，巴西、法国和澳大利亚主要依靠自身资本市场，而卢森堡、爱尔兰和英国基金业并不是依靠本国市场，而是吸引大批基金注册在卢森堡、爱尔兰和英国。此外，加拿大的基金资产规模在9400多亿美元，排在前述7个国家之后，位列基金资产规模的第8位。2013年第四季度各国（地区）共同基金资产净值单位：百万美元合计股票基金债券基金平衡/混合基金货币市场基金其他基金全球30,049,93413,283,5517,117,0803,675,5724,759,7701,213,963美洲17,156,4098,183,4074,052,0751,922,1392,869,431129,357巴西1,018,641

43、91,810561,604214,62246,633103,972加拿大940,580312,828125,412451,63926,26424,438墨西哥120,51810,63042,52314,41652,949美国15,017,6827,765,3173,299,2211,234,8112,718,332欧洲9,374,8303,490,3032,678,8511,534,5111,257,633413,533法国1,531,500430,059281,481366,315436,60817,036德国382,976198,03779,44083,4844,38817,626爱尔兰1

44、,439,867484,010480,71368,795367,45638,893意大利215,55325,82987,61488,26513,843卢森堡3,030,665990,2641,030,764502,878320,717186,042西班牙248,23457,903121,85657,01811,458瑞典252,878171,78413,70048,70416,8501,839瑞士397,080138,862120,898118,29519,025英国1,166,834724,114205,310107,7777,244122,390亚洲和太平洋地区3,375,8281,576

45、,404381,714152,821608,168656,721澳大利亚1,624,081650,66879,434338,629555,351中国479,957193,61552,47197,778123,52712,566日本774,126617,486138,35218,288非洲142,86833,4364,44066,10224,53714,353资料来源：中国证券投资基金业协会相比之下，在绝对数量上，中国的基金业规模总体较小，与中国的经济总量和人口大国身份不符。截至2013年年底，中国的基金资产净值仅4800亿美元，略高于德国的3830亿美元、瑞士的3970亿美元。显然，和同时期的

46、发达国家及新兴发展中国家相比，中国的基金业规模尚处于中小水平，未来还有很大的增长空间。衡量一个国家基金业发展水平，基金占GDP比例的指标比绝对金额指标更有说服力。从这一指标来看，中国基金业发展空间和领先的发达市场国家或一些新兴市场国家相比，还有至少接近10倍的增长空间。2011年底中国基金资产规模占GDP比例只有4.65%；在主要发达国家中，德国和日本的基金占GDP比例略低一些，分别为8.19%和12.7%；澳大利亚和美国的占比较高，分别为96.77%和76.99%；中等发展水平的是法国、英国和加拿大的30%至50%，前述7个国家的简单平均，基金占GDP比例为45.94%，几乎相当于中国这一指

47、标的10倍。新兴市场国家中的巴西和南非也明显超过了中国。其中，巴西2011年基金占GDP比例为40.03%，是中国这一指标的8.6倍；南非的基金占GDP比例达到了30.63%，是中国这一指标的6.6倍。如果按照发达国家中等水平和领先的新兴市场国家35%的基金GDP占比计算，那么中国基金业发展规模将有达到2.5万亿美元的巨大潜力，约折合成15万亿人民币。 2日益增长的理财需求为基金行业的发展提供广阔空间随着中国居民收入和储蓄的日益增长，以及考虑通货膨胀的因素，普通消费者、企业以及其它经济组织，实现财富保值增值的需求也不断增加。（1）储蓄向投资的转变，产生对证券投资基金的大量需求近年来，随着我国经

48、济的持续增长，居民收入水平不断提高，个人金融资产快速增长。这些趋势以及金融投资的细分化对个性化、专业化的金融理财服务提出了更广泛的需求。对于步入小康生活的城市居民，可支配收入的增长推动了金融资产膨胀。自2003年至2013年，我国城镇居民人均可支配收入由8,472元人民币增加至26,955元人民币，增长了3.2倍，年平均增长率为12.08%。持续增长的居民收入使居民投资的潜在需求同步增长,但是目前居民的投资方式仍然以银行存款为主，因此近几年我国储蓄存款持续增长，截至2013年末，我国居民储蓄存款余额达45万亿元人民币，自2003年至2013年，我国居民储蓄存款余额年增长率为16.16%。由此可

49、见，在保证基金安全性和创新基金品种的情况下，会有越来越多的储蓄资金投入基金，证券投资基金将充分发挥将储蓄转化为投资的功能。我国近年来居民储蓄存款余额、城镇居民人均可支配收入及其年增长率年份居民储蓄存款余额储蓄存款余额年增长率（%）城镇居民人均可支配收入（年）城镇居民人均可支配收入年增长率（%）2003103,617.6519.228,472.209.992004119,555.3915.389,421.6011.212005141,050.9917.9810,493.0011.372006161,587.3014.5611,759.5012.072007172,534.196.7713,785

50、.8017.232008217,885.3526.2915,780.6814.472009260,771.6619.6817,174.708.832010303,302.4916.3119,109.4411.272011343,635.8913.3021,809.7814.132012399,551.0416.2724,564.7012.632013447,601.5712.0326,955.009.73资料来源：万得数据库由于储蓄利率长期低位运行，通过银行储蓄可实现的资产收益率较低，同时，为规避通货膨胀带来的财富实质性缩水，许多居民对金融资产的管理已不满足于简单的储蓄，而倾向于寻求多种渠道的

51、投资，对个人投资理财服务产生迫切需求。中国机构投资者的规模也相当庞大，包括保险公司、养老基金、财务公司、各类企业等，这些机构的资金也有很大部分以存款形式进行投资，对投资工具多样化也存在较大需求。随着更多优秀的基金管理公司的出现，无论是个人投资者还是机构投资者都有委托专业投资机构进行理财潜在动力。所以，发展证券投资基金市场的需求非常明显。（2）社保基金等公共资金理财需求强烈基金业的发展与社保基金、企业年金、退休金密切相关。中国社会保障基金、保险资金、企业年金等发展十分迅速，这些资金也面临着保值增值的压力，公募证券投资基金可以较好地满足其理财需要。而正在发展的社会保障事业和迅速增长的保险业将为基金

52、的发展提供大量的资金来源。社会保障基金自2000年成立以来，社保基金一直呈现快速增长态势，并寻求通过资产多元化配置获取稳健收益。按成本计算，截至2013年底社保基金资产总规模为12415.64亿元人民币，其中：社保基金会直接投资资产6697.74亿元人民币，占比58.82；委托投资资产5717.90亿元人民币，占比41.17。基金权益总额为10811.56亿元人民币，其中：全国社保基金权益9889.63亿元人民币，个人账户基金权益921.93亿元人民币。我国近年社保基金资产总额、委托投资资产及基金权益指标名称全国社保基金资产总额直接投资资产委托投资资产全国社保基金权益个人账户基金权益20031

53、,325.01 1,006.14 318.88 1,312.03 20041,711.44 1,098.77 612.69 1,637.69 20052,117.87 1,387.58 730.30 1,921.52 20062,827.69 1,771.05 1,056.64 2,652.28 45.70 20074,396.94 2,327.54 2,069.40 3,851.15 177.30 20085,623.69 3,057.89 2,565.81 4,529.12 327.08 20097,766.22 4,145.07 3,621.15 6,157.69 439.59 2010

54、8,568.12 4,977.56 3,589.34 7,099.39 566.40 20118,688.20 5,041.12 3,647.08 7,651.41 657.93 201211,060.37 6,506.67 4,553.70 8,748.67 786.65 201312,415.64 6,697.74 5,717.90 9,889.63 921.93 数据来源:万得数据库成熟国家经验表明，证券投资基金是社保基金参与资本市场较好的渠道，证券投资基金因其专业管理、组合投资、资产委托、运作透明等制度优势，使其成为社保基金理想的长期投资工具。目前，我国社会保障基金投资于股票市场主要通

55、过委托投资进行，南方、博时、华夏、鹏华、长盛、嘉实基金等基金管理公司已经受托成为首批社保基金管理人，招商、国泰、易方达基金管理有限公司以及中国国际金融公司等也成为第二批社保基金管理人。有数据显示，截至2012年底，社保基金委托投资部分约占四成，在证券投资方面，社保基金委托基金管理公司等管理股票组合已经比较成熟。企业年金万得数据库统计数据显示，截至2013年12月，我国养老保险公司企业年金共计5,887,621万元人民币，受托管理资产已经达到24,953,391万元人民币，养老保险公司企业年金投资管理资产已经达到21,675,214万元人民币。世界银行大胆预测：“至2030年中国企业年金总规模将

56、高达1.8万亿美元，成为世界第三大企业年金市场。” 从国际上看，全球基金业近二十年的快速发展，主要得益于养老基金规模的膨胀，欧美基金业所管理的基金资产中的60%来自养老金。养老金是基金投资的重要资金来源，而且提供的是稳定长期的资金来源，这也是美国、欧洲基金市场大发展的重要动力。而我国的企业年金新政策让基金公司面临机遇。2013 年 12 月 6 日，财政部、人力资源社会保障部和国家税务总局联合下发关于企业年金、职业年金个人所得税有关问题的通知，自2014年1月1日起，实施企业年金、职业年金个人所得税递延纳税优惠政策。这一政策将使年金增速快速扩大，从而为参保者带来更多实际利益，同时资本市场有望从

57、中获得更多“活水”，相应资产管理机构也将有望增加企业年金受托管理资产。根据相关预测，未来几十年中我国养老金资产将逐步扩大，养老金投资对资金保值增值的需求也相应提高，养老金管理需要成熟的管理和投资技巧，基金管理公司作为专业机构能够提供这方面的支持。随着新规则不断出台和入市资金的持续增长，有关专家预计，企业年金将从另类的机构投资者逐步过渡为市场的正规军和主力军。保险资金随着我国人民收入和生活水平的提高，对生命保障、储蓄性保险和退休保障型保险的需要也日益增长。随着保险业的迅速发展和保险公司不断加大入市比重，保险公司逐步成为资本市场主要的机构投资者之一。证券投资基金是我国保险公司入市的主要投资工具之一

58、。目前保险公司已成为基金市场占主导地位的机构投资者。根据中国保监会发布的数据显示，2014年1至5月份，保险业资金运用余额达到82907.19亿元人民币，较年初增长7.85%。其中，银行存款为23329.66亿元，占比28.14%；债券为35588.46亿元人民币，占比42.93%；股票和证券投资基金为8141.13亿元人民币，占比9.82%；其他投资15847.94亿元人民币，占19.11%。随着中国经济发展和社会保险体系的不断完善，中国社会保险基金特别是养老基金结余规模将会越来越大，据有关机构估计，今后十年内我国养老基金结余规模有可能达到1.5万亿元人民币，理论上入市资金高达6000亿元人

59、民币。证券投资基金因其专业管理、组合投资、资产委托、运作透明等制度优势，有望更进一步扩大管理保险资金的份额。3、互联网金融等创新不断推出，公募基金行业创新前景广阔自2008年起，中国证监会就公开表示鼓励基金公司进行产品创新，更是于2014年6月发布关于大力推进证券投资基金行业创新发展的意见大力推进基金行业改革创新，创新一直是基金行业的主旋律。2008年底，证监会开始鼓励基金公司进行产品创新，并通过开辟绿色审核通道、申报创新产品的同时可以再申报一个普通品种等方式，从制度层面鼓励基金产品创新。在监管部门的鼓励下，并且随着相关业务的放开和市场竞争的加剧，各基金公司使出浑身解数来拓展市场，纷纷进行创新

60、。分级基金是2007年下半年涌现的一个创新，分级基金通过对基金收益或净资产的分解，形成两级或多级风险收益表现有一定差异化的基金份额，目前通常分为低风险收益端（优先份额）和高风险收益端（进取份额）两类份额，分级基金主要特点源于进取份额的杠杆魅力，在金融创新政策的鼓励下，分级基金引入做空机制，填补了市场上基金无法做空的空白，而且相比股指期货、融资融券的高门槛，更适合广大投资者参与，满足不同投资者的投资需求。2007年7月，国投瑞银基金管理有限公司发行了首只分级基金国投瑞银瑞福基金，开启了国内分级基金的序幕。之后，分级基金已成为各基金公司创新的重点之一，仅在2011年就发行了19只分级基金。但因为随