中国物流报告译稿

1、目录摘要:发现先行者为什么要关注物流？物流的演变一从1PL到5PL中国物流业的发展在途运营和在仓储中的货物与信息流第三方物流市场在中国崭露头角市场有多大？未来何在？现有的参与者上市公司及其兼并和收购的潜在可能性公司档案-中国东方航空公司中国国家航空公司中国邮政中国南方航空公司EAS国际运输有限公司和记港口公司胜科物流中外运附录-案例研究1:自营或业务外包？-中国公司的矛盾案例研究2:在华的外国第三方物流公司案例研究3:美国与欧洲物流业的经验发现先行者摘要供应链管理包含了为满足消费者的需求，对从产地到消费地的货物、服务 及信息的流动和储存所进行的计划、运行和控制。它是所有商业活动的一个重 要部分

2、。只要想想就知道，早晨从自家门口拿到的报纸，从原材料，如印刷油 墨和新闻纸，到记者写的文章和广告，以及编辑和印刷过程，然后是传递到顾 客，将报纸送到家门口，是一个复杂的协调的流程。随着中国有望成为规模巨 大的世界制造业基地，物流虽已是一个大产业，但仍有扩展的空间。我们估计 2000年中国的物流费用超过2000亿美元。未充分发展的、不连贯的产业许多企业的物流过程一从原材料的获得到最终产品的完成一愿意自营方 式，拥有自己的运输队、仓库和劳动力，外包业务的方式发展不起来。由于地 理的和管理上的限制，中国物流业局限于整个流程的某一段，例如仓储和点到 点运输，几乎没有一体化的服务提供商。物流管理的本质是

3、采用系统的方法来 降低物流总成本，以满足顾客的需求。目前这种单一物流功能的运作即使达到 最低成本，也不是最佳的模式。分散的但充满机会的产业这一产业有许多参与者。其中大多数企业都从各自原来的专业领域（诸如公 路运输、船运、仓储、港口与空中货运）发展而来。小公司居多，例如，中国有270 万家公路运输企业，但是平均每家只拥有1.43辆运营车辆。由于资源、技能有限， 大多数公司不可能与中国的国家品牌相称，也难以适应中国入世后的发展步伐。 货物运输的低效率经常是最让公司头痛的事。客户愿意为物流服务支付酬金，那 些能够因应市场变化的物流公司将有机会赢得更高的市场份额与回报。对大多数公司而言是低回报产业，但

4、对少数公司而言是高回报产业服务的一体化程度越高，用户的信任度和忠诚度就越高。中国单一功能的物 流运营商基本上是资产所有者和提供商，由于不断有许多新公司进入这一产业， 他们正面临严重的供应过剩问题。合同物流公司与第三方的物流（3PL）能够提供一站式全包服务，他们拥有先进的管理技术，并且可以作为物流资源或能力的购 买者从供应过剩中获益。典型的3PLS供商倾向于低资产投入、快周转、高回报。 我们估计，在未来10年内，中国第三方物流市场将以每年20%勺速度增长。 日益增长的外包业务，服务提供商的联合随着中国经济融入全球经济、国有企业的股份制改造，以及效率优先和成本 控制，将驱使企业去寻求外包物流服务。

5、中国物流业必须建立在发达国家的经验 和较低成本的基础上。政府已经意识到必须尽快发展物流业，在第十个五年计划 中提出要建设有效的物流基础设施，例如地区性的配送中心。外国物流公司缺乏 经验、本土网络、配送中心、本土知识以及能获取业务的国内客户关系。我们相 信，本土公司与国外物流公司之间的兼并和联合将不断涌现。对于资产密集型的 运输公司，我们认为通过联合来获得规模经济是竞争取胜的关键。现有的中国上市公司不是一体化第三方物流服务的提供者中国物流上市公司的大部分收入基本来源于能力提供（capacity privision ）（或是第二方物流服务），尽管他们中的大多数渴望成为第三方物 流公司。在这些运输企

6、业中，我们发现港口经营者由于其在资源上的垄断性而 更具吸引力，例如，和记港口控股公司（和记黄埔未上市的子公司）和中商控 股公司，对于第三方物流领域，我们将重点介绍新加坡上市的胜科物流公司在 华的第三方物流子公司。我们期望一些未上市的公司，在未来两年内，当他们 的第三方物流业务更发达时将进入这一市场。本土的网络与国外专业物流公司 的合作将成为一种成功的模式。为什么关注物流？据载，物流的概念是美国陆军少校（詹母斯C约翰逊和唐纳德 F 伍德）在1905年首次提出的，用于军队运筹，包括部队本身的调遣，还包括在规 定时间内高精确度地提供后勤保障，只有这样才能赢得胜利，此话一点不假。 第二次世界大战也为实

7、战运筹研究作出了贡献，研究成果在物流方面得到广泛 运用。在过去的几十年里，物流也成为企业在商界竞争中立于不败之地的关键 因素。诸如全面质量管理等管理技术，已经将质量管理要求从产品生产环节扩 展到运送产品到最终客户，以及从减少分项成本扩展到总成本的最大效用。在 中国，物流业的变革才刚刚开始。开放一个不发达的产业物流是一个能从业务外包、中国市场的开放一更重要的是一从投资者潜在 的高投资回报率中受益的产业。在大多数产业拥有大量的国有企业并且存在能 力过剩问题时，第三方物流仍是一块未开发的领域。本土物流企业在过去的几 年中才刚刚开始进入第三方物流领域，目前规模都很小，而外国物流企业还未 成为实质性的参

8、与者。物流不是“风行一时”产业自去年以来，物流在中国受到前所未有的关注，政府已将其列为第十个五 年计划的发展重点。这只会是风行一时吗？我们认为不是。随着外国公司大举 进入中国的各个领域，国有企业力求自我生存，越来越多的本土公司成为全国 性的知名品牌（图1）,供应链成本以及有效运输的能力都是需要仔细研究的。 企业生存的关键，就是要变得高效和富有竞争力。企业需要比传统运输和仓储 更可靠的一体化物流服务。图1国家品牌的发展品牌类别估算商标价值（10亿元） TOC o 1-5 h z 红塔山香烟43.90海尔 电子设备 33.00长虹电视26.00五粮液酒12.06TCL电视10.59联想计算机10.

9、32一汽汽车9.66科隆空调9.62康佳电视9.54三九制药7.39美的空调6.38青岛啤酒啤酒5.95小天鹅洗衣机5.68容声冰箱5.22燕京啤酒4.57来源：北京著名商标估算报告,2000,摩根斯坦利中国市场的特点国有企业的自营物流是计划经济的产物。根据国际集装箱（2001年9月） 提供的资料，在中国，工业企业的原材料物流配送只有18加通过第三方来进行的，而制成品的物流配送由第三方来进行的就更少，只有16%甚至一些销售额达到1000万元人民币的企业，仍拥有自己的运输车队和仓储设施。后邓经济时代的巨大变化导致在物流需求方面也发生了巨大变化，但是传统的运输公 司对这些变化的反应却很迟钝，以至于

10、他们的服务远远跟不上客户的需求。这 也就意味着物流市场有一大片需求空白需要填补。另外，地域的限制和复杂烦 琐的法规，使得物流操作对大多数企业来说是一件头痛的事情。因此，企业宁 愿花钱请专门的物流公司来满足他们的需要。地域考虑不能孤立地看待物流，地理因素是很重要的。中国 370万平方英里，比美 国面积稍大。本文所附的地图显示了两个国家一些有趣的共同点：北京和纽约，上海和新奥尔良，差不多在同一纬度。然而，地形图却显示了巨大的差别。美 国有东、西海岸，而中国的西部却是连绵的群山，起伏的高原和广袤的沙漠。 在中国的东西部之间运输就象是打壁球， 而在美国则象在玩高尔夫。（图2和图 3）图2中美地理比较（

11、略）图3地形图和人口分布图（略）在美国，太平洋气流给西部带来湿润的气候，而中国的西部在冬天则只有来自西伯利亚的干季风。沿蒙古高原一线的年平均降雨量不足5英寸，然而在东南沿海的一些地方象广东和浙江，年平均降雨量超过75英寸。东部地区已经 提前进入小康，属相对富裕地区，拥有雄厚发达的农业基础和支持国际贸易的 港口设施。因此，在中国繁荣的东部和贫穷的西部所运输的货物有很大差别。另外，美国大约有1/3的陆地面积是山地和沙漠，其余都很平坦。在中国，比 例正好相反，导致东部平坦地区人口密集度高。一道艰难的运营风景由于上述地理特征，物流成了巨大的运营挑战。搭配货物运输订单是很困 难的，以至于运输车辆是满载而

12、去放空而归。大多数集装箱货物由东部运往西 部，木料由东北运往东南，煤炭、原油和金属矿由西部运往东部。例如，一家 深入研究了市场行情的跨国食品公司，决定夏季在新疆销售其优质品牌的冰淇 淋，由于一辆普通卡车运输的成本大概是 69元人民币/吨公里，甚至还要收取 12元保险费，很少有卡车愿意跑这种长途运输业务。而且这种冷藏货柜卡车从 新疆返回时经常是放空。运营规模大的一体化物流服务提供商，应该能在处理 这种不平衡业务中找到合适的机会，从而降低服务成本。客户的困难变成了物 流企业的机会，这就是运营规模的优势。法规限制在中国，人口超过1000万以上的特大城市，如北京、上海和重庆，交通管 制是必要的。例如，

13、一辆北京牌照的卡车可能能在别的城市运营，但在上海， 却规定外地牌照车辆自早晨到深夜禁止运营，只有上海本地的卡车可以在白天 运营。更有甚者，交通部、外经贸部、国家民航总局、中国邮政总局和地方政 府权利机关纷纷卷入制定法规和办理相关营运执照，最终导致缺乏合作，低灵 活性，对市场需求反应迟钝和地方保护主义。这种复杂情况使得一体化的物流 服务更有价值。一体化物流公司将如何应对这些限制呢？要与政府权力部门很 好地沟通，尽快获得运营许可和超前的网络建设，也就是发挥先行者的优势。 图4外方投资目录法规框架细目国际货运航空货运物流中心国内卡车货运并购（consolidation仓储海关经济业海运公司航空公司来

14、源：香港贸易发展委员会, 为什么投资者关注这一领域?外方的参与 限制限制 鼓励限制 限制鼓励 高度限制 限制 高度限制相关许可批准部门外经贸部国家民航总局、外经贸部交通部、交通部、交通部、交通部、外经贸部外经贸部外经贸部外经贸部海关总署、外经贸部交通部、外经贸部国家民航总局、外经贸部摩根斯坦利研究1）巨大的市场：根据国务院的一份研究报告，2000年中国物流总成本占 GDP的20%是美国的2倍。国际集装箱（2001年9月）估计，物流成本约 占GDP勺16.7%。平均起来,制造商90%勺时间是花在物流上，只有10%勺时间 花在生产上。很明显，事实上的低效率在中国是存在的，由此导致高库存以及 货物运

15、转慢的弊病。大多数企业仍采用过时的模式，即通过降低各个运输环节 的成本来缩减总的运输成本。然而，物流管理采用的是系统的方法。例如，尽管铁路运输比较便宜，发送内存芯片时却采用付更高费用的空运来解决，以使 总成本发挥最大效用。缩短运送时间带来的利益，低库存以及原材料价格的低 风险都有助于降低总成本。图 5就显示了一些改进后的物流可能带来成本的节 约。其他国家美国10% 世界：15-20% 跨国公司:5-8% 美国：3.8%图5寻求高效率的巨大市场 中国 若减少可节约资金物流成本占GDP(2000) 20% 10% 1080亿美元物流成本占工业总产值40% 20% 953亿美元积压库存占GDP(20

16、00) 50%4% 4950 亿美元来源：中国物流的潜力与发展陈文玲2)级数型增长的第三方物流： 第三方物流的比例在中国大概为 2%远远 低于美国的8%ft欧洲的10%因此，第三方物流在中国潜在的增长空间是显而 易见的。我们预计，未来10年中国第三方物流年增长率将在 16%口 25戒问。 有很好的理由可以相信，中国的第三方物流市场将有大的飞跃。一方面，中国 广大的服务市场已经对外开放，这也就意味着大量未被开放的潜在的机会将向 外国第三方物流公司开放。通过向西方借鉴最先进的物流管理技术，中国的第 三方物流的发展将是一场革命，而不仅仅是一次演变。3)联合在即：中国将在3到4年的时间开放其物流市场的

17、大部分领域。 第 三方物流必须尽快地获取经济规模和地域覆盖，以满足客户一站式服务的需求(one-stop shopping demands )。我们期望在未来的 5年中，能看到中国物流行业通过兼并和收购，进行大规模的联合，组建“物流航母”这样就能引来一些大的参与者进行有利的投资。我们估计，中国2000年的物流成本大约占GDP的20%约为2150亿美元。未来的变化年内达100% 年内达100%年内达100%4年内达100%未知未知 无变化合资图6物流业的开放部门目前外国参与者比例 TOC o 1-5 h z 卡车运输50%3货运 50%4经纪人 50%4邮递与包裹(国内)0%铁路服务 ， ./

18、./i、l %的爪在h间珏伶,上运输业有显著的增长，因为私营卡车运输业是由制造商和配送商经营的。仕弟一午20耳(1980-2000)中,力J降低物谕成不，物谕提供荀河运牺业世仃J 一坦风耳 在80年代初期，.0，杨加城不出,、/, f fX-z f. 1 l ： -Pz19804日名乂 GDW1 7.6%降至904代内6%,如联邦快递创造了 “即时送达服务” ，联邦1大迷业方纭吕启邮包服务将快循环获取包裹提升到一个很图的水平（图27）。（Page 20）图27美国市场：商业物流成本，1980-2000年份名义GDP商业库存库存率物流成本（10亿美元），物流总成本 物流占GDP库存占GDP运输占

19、GDP（10亿美元）（10亿美元）库存成本 运输成本 管理成本 （10亿美元）白比例（%）的比例（% 的比例（%19802.8069231.8%2202141745116.17.97.619813.1374734.7%2592281950616.28.37.319823.2676030.8%2342221847414.57.26.819833.5475827.9%2112431847213.366.919843.9382629.1%2402682052813.46.16.819854.2184726.8%2272742052112.45.46.519864.4584325.7%21728120

20、51811.64.96.319874.7487525.7%2252942154011.44.76.219885.1194426.6%2513132358711.54.96.119895.44100528.1%2823292463511.75.26.019905.80104127.2%2833512565911.44.96.119915.99103024.9%2563552463510.64.35.919926.32104322.7%2373752463610.13.85.919936.64107622.2%239396256609.93.66.019947.05112723.5%2654202

21、771210.13.86.019957.40121124.9%3024413077310.44.16.019967.81124024.4%3034673180110.33.96.019978.32128024.5%3145033385010.23.86.0 TOC o 1-5 h z 1998 8.79132324.4%323529348861999 9.30137924.1%3325543592000 9.96148525.4%3775903910061980 年以来，运输成本占名义 GDP的比例已降至5.9%,即使在1991年 1992年萧条和低增长时期也是如此。更重要的是，80年代平均库

22、存费用中占 名义GDP勺比重超过6%而在90年代和2000年却降至3.8%。简而言之，物流 改变了发达国家基本的商业运作模式。图28美国：商业物流成本新指数，1980-2000 （略）中国物流市场的推算2000 年末，中国的名义GDPfi已达到89400亿人民币（10770亿美元），因 此我们认为中国的经济大致与1970年的美国经济规模持平。在过去的10年中， 中国名义GDP（ 19902000年）每年增长17%明显高于美国1960年一1970年 间的7%勺增长率。1970 年，美国物流成本占名义 GDP勺14.7%。库存费用占名义 GDP勺5.4%, 而运输成本占8.8%。在2000年中国名

23、义GDPfi达到10770亿美元的情况下， 我们认为中国市场的物流成本可能高于1580亿美元，或者是名义GDP勺15%做此估计主要基于以下两方面理由：1）运输业被严重分割的局面以及大多数运输形式（铁路运输、卡车运输和远洋运输）的低效率必然导致高昂运输成本的产生。2）仓储设施十分落后，根本不能满足跨国公司最基本的需求。生产厂家库存 量较高，必然导致库存费用的增加。（Page 21）2000 年末中国市场物流成本的估计占国家名义GDP勺20%或大概是2150亿美元。这项估计得到各级政府统计部门和物流媒体的广泛支持。我们认为大 部分的物流成本发生在库存和运输上。中国入世将促使中国改进低效率的物流 市

24、场，由此必然引起物流成本的降低。根据马士基中国区总经理 BOGABOWS瘫生的观点：“中国市场的地位愈发 显得重要，不仅是因为他持续不断地渗透到世界经济。”马士基还坚信随着中国 的入世，对高质量、低成本和高效率的配送服务的需求将呈上升趋势。中国第三方物流显著上升根据各主要行业的资料，在美国，第三方物流的市场渗透率估计是8%在欧洲则是10%在亚洲，我们相信很明显低于 5%并且我们估计中国物流市场 第三方物流的市场渗透率只有 2%这同样暗示了去年430亿美元的第三方物流 市场，不到美国市场的1/10。在下一个10年（2000-2010年），我们认为第三方物流服务提供商的年增 率将达到20%我们保守

25、的估计是16%乐观的估计是25%然而在2002年一2005 年，我们相信年增长率将达到 30%更高。因为中国入世将极大刺激巨大的第 三方物流服务需求。我们对于第三方物流市场增长的预测是：中国的名义GD团曾长率将是美国的1.5倍，而且这一预测是基于以下三方面因素作出的：1）中国名义GDP勺较高增长：19802000年，中国名义GDB曾长大概是美国19501970年的2.7倍。我们预测20002020年的名义GDB曾长率将是美国1970-1990年名义GDB曾长率的1倍至2倍之间。（图30）图29中国3PL增长率,2001-2010 （略）图30中美名义GD硼长比较（略）2）效率的提高导致物流成本

26、的减少：由于中国向全球开放其经济和贸易，我们相信，跨国公司和外国物流服务提供商的影响，将推动中国物流供应链管 理的改进。在80年代，象联邦快递和联合邮包公司一样的运营商，通过采 用改进后的递送运作方法，降低了美国经济的物流费成本。我们认为由于外 国物流公司被允许进入中国市场，物流总成本将从现在估计的占名义 GDP 勺20%勺水平降至2010年的15% （图32）（Page 22）图31中国物流市场增长率，2001-2010 （略）3）已增长的第三方物流市场渗透率：我们预计第三方物流市场渗透率将从现 在的2%t升至2010年的5%跨国公司将供应链管理功能外包给那些能以合 理的成本提供全球物流网络

27、和高质量服务的第三方物流公司，这将促进中国第三方物流的增长。我们相信我们对第三方物流增长率的估计是一个现实的保守的估计，这是因为大部分有关物流研究的出版物都预测全球第三方物流服务市场在未来的5到10年将维持15%勺年增长率。（Page 23）图32中国第三方物流市场潜力的评估，2000-20102000 2001E 2002E 2003E 2004E 2005E 2006E 2007E 2008E 2009E 2010E名义GDP （10亿美元）2.0X 美国GD鳍长10771271 1500 1770 2088 2464 2908 3431 4048 4777 56371.5X 美国GD鳍长

28、10771223 1388 1575 1787 2029 2303 2613 2966 3367 38211.0X 美国GD鳍长10771174 1280 1395 1520 1657 1806 1969 2146 2339 2550名义GDP （10亿人民币）2.0X 美国GD鳍长894010549 12448 14689 17332 20452 24133 28476 33602 39649 467851.5X 美国GD鳍长894010147 11517 13072 14836 16839 19112 21692 24620 27943 317151.0 X 美国 GD鳍长 8940 97

29、45 10622 11578 12620 13755 14993 16342 17813 19416 21163 物流占 GDP勺百分比 20.0% 19.5% 18.5% 17.5% 16.5% 16.0% 15.5% 15.3% 15.0% 14.8% 14.5% 物流市场（10亿人民币）2.0 X 美国 GDP 1788 2057 2303 2571 2860 3272 3741 4343 5040 5848 67841.5 X 美国 GD鳍长 178819792131228824482694 29623308 3693 4122 45991.0 X 美国 GD鳍长 1788190019

30、65202620822201 23242492 2672 2864 3069第三方物流渗透率 2.0%2.3%2.8%3.3%3.8%4.2% 4.5%4.7% 4.8% 4.9% 5.0%第三方物流市场（10亿美元）2.0X 美国GD鳍长35.847.364.584.8108.7 137.4 168.3 204.1 241.9 286.6 339.21.5X 美国GD鳍长35.845.559.775.593.0 113.2 133.3 155.5 177.3 202.0 229.91.0X 美国GD鳍长35.843.755.066.979.1 92.4 104.6 117.1 128.3 1

31、40.3 153.4物流市场增长率（%）2.0 X 美国 GD鳍长15.0 11.9 11.6 11.3 14.4 14.3 16.1 16.1 16.0 16.01.5 X 美国 GD鳍长10.7 7.7 7.4 7.0 10.1 10.0 11.7 11.6 11.6 11.61.0 X 美国 GD鳍长 6.3 3.4 3.1 2.8 5.7 5.6 7.2 7.2 7.2 7.2 第三方物流市场增长率（%）2.0 X 美国 GD鳍长32.3 36.3 31.6 28.1 26.5 22.5 21.3 18.5 18.4 18.41.5 X 美国 GD鳍长27.3 31.1 26.5 23

32、.2 21.6 17.8 16.6 14.0 13.9 13.91.0 X 美国 GD鳍长22.2 25.9 21.5 18.3 16.8 13.1 12.0 9.5 9.4 9.3E=摩根斯坦利研究预测来源：公司数据，摩根斯坦利研究（Page 24）未来何在？在目前第二方物流市场分散，第三方物流市场发展潜力强 大的情况下，中国的物流市场将走向何方？我们预测其未来走 势：从分段到一体化：客户对毫无麻烦的、畅通无阻的一体化物流服务需求增强。国外物流公司和国内领先物流提供商力求提供这种服务。分散的物流服务可能消 失。近期而言，畅通的一体化服务可能会受到最近美国恐怖袭击事件的影响。我 们首席经济学家

33、认为日益分散的趋势会引起世界反对全球化。同时，我们觉得中 国在世界贸易增长中扮演重要的角色是不可阻挡的。从长远来看，全球化及一体 化物流服务会成为主流。从分散到合并：伴随着中国的入世、国外竞争的加剧，低效率的小公司将被 淘汰出局。只有迅速做出调整的大公司才能生存发展下去。在我们看来，合并会 产生值得投资的少数领先企业。这与国外的做法也一致。例如，美国快递公司， 从197期到1995年进行了很重要的合并重组。在这期间，联邦快递公司、UPSAirbourne和Emery等其美国快递市场份额由20%曾至75%从基础物流到增值物流：比较欧洲第三方物流与中国所谓的第三方物流（图 34）所能提供的服务的不

34、同以及所提供的服务与客户需求之间的差距，我们可以 看出，中国物流提供商仍须向更先进的一体化物流拓展服务。从笼统到专业：两个专业化领域即将产生。其一是商品的专业化，例如快速 流动的消费品以及诸如个人电脑和手机之类的高价值商品。另外就是城市之间和 市内的物流服务。正如前面地理部分所阐述的，中国的大城市会继续发展，而且, 城市的交通管制会限制白天从其他城市进城的货车的通行。市内所有的物流专业图33欧洲第三方物流业务传统一体化物流比例比例仓储8333运输（外部的）8229原材料和库存8128装船7220分销72公司，如Tianyi和DazhongS：展公司也会得到发展先进一体化物流比例高级一体化物流运

35、输（工厂间的）63海关服务订单54 I &C系统运输（工厂内的）53产量控制包装50质量控制产品策划49仓储（产品加工）49采购46获得（Procument） 39来源：中国仓储协会，摩根斯坦利研究 图34中国仓储协会调查：中国第三方物流业务制造企业商业企业其它20%7%包装4%14%城市内的配送28%43%长途运输36%21%仓储21%37%来源：中国仓储协会，摩根斯坦利研究图35中国仓储协会调查：公司需要的第三方物流服务仓储和运输38%长途运输35%市场配送30%包装和加工34%系统设计11%条形码10%信息服务CAPut!，%原材料检验13%海关清关CAPut!，%收款CAPut!，%来

36、源：中国仓储协会，摩根斯坦利研究(Page 25)从规模到技术：咨询方式、开放式合同而不是基于数量大小的指令，不断地 推动着第三方物流的发展。第三方物流不只是经济增长的结果，它的一个重要作 用是促进企业在经营困难时期更加关注供应链的低效率。从资产重心到技术至上：分散资产提高灵活性。良好的第三方物流公司承担 较低的固定成本风险。在美国，非资产性物流公司比资产性公司提供更高的增值 服务。资产性公司因缺乏非资产性公司的灵活性而受到市场的惩罚。在中国，一 定的资产战略储备是保障服务质量和提供消费信用的基础。从封闭式合同到开放性合同： 新的物流合同通常包含合作的形式以及与客户 分享费用的节省。从全国性的

37、到区域性的/全球性的：大公司日益发展成为跨国公司，享有跨 国公司身份的第三方物流提供商仍然获利，并以当地的运营商为代价。选择全球 性的物流提供商，很关键的一个因素，就是要看其运营基础和设施是否能满足客 户的在多国外包、运输、仓储、配送、交付等方面的需求。总之，供应链管理是通过一体化的方式，使总成本最低化，通过技能、技术 和有形资产的组合向客户提供增值服务。我们认为，认识到这些趋势的公司将会 胜出。(Page 26)现有的参与者大多数物流服务提供商声称自己是第三方物流公司，而实际上他们中的大 部分提供的是一种第二方物流与第三方物流的混合服务，还只具有第二方物流的 业务规模。由于运输服务质量差，在

38、中国很难找到纯粹的第三方物流公司。第三 方物流服务的提供商倾向于完成第二方物流的一些基本功能。在这一部分，我们 来看看来自不同行业的各类公司以及它们的种类(外商独资、合资、本土) 。商业起源在途运转中的货物。大多数物流提供商都是从处理运转中货物起步。他们 主要是信件/包裹快递公司、货运公司和船务公司。全国性的公司是由各部委成 立的国有企业，如中外运（外经贸部）、中远（船舶总公司）、中国邮政、中国铁 路以及EAS（公安部）。它们中的大多数拥有巨额资产、行政优势以及与其他国有 企业之间的良好关系。然而他们的优势有可能成为其向高附加值服务提供商转变 的一个负担。由于主要资产和收入来自运输，他们不可能

39、把管理的完全重点放在 发展第三方物流上。另外，这些资产也许还达不到现代物流服务所要求的质量标 准。这些公司缺乏一体化物流管理的技能和经验，如果要加强现有的管理，这些 公司还必须付出巨大的努力。所列举的运输公司中的大多数，如中国东方航空公 司、中国南方航空公司、中远太平洋公司、中商股份以及中国海运集团，仍是运 输型公司，而不是第三方物流公司。仓储中的货物。这是指仓储公司。主要有中国物资储运总公司。由于政府 鼓励建设地区性的配送中心，因此在这一领域会有很多机会。土地并不稀缺，主 要看能否提供综合性的仓储、包装、简单组装、分拣和标签服务。最后的角落（The last mile ）。如前所探讨的，巨大

40、的城市居民群体和交 通管制使得门到门服务成为专业服务。这一领域的公司倾向于成为未上市的小公 司或者成为上市公司（如 Tingyi、Dazhon。的子公司。外国公司。这些公司很想组建合资物流公司，如圣安达（胜科子公司）、APL物流、Danzas、TNT马士基及Inchcape。这类公司具备现代物流技术和经验以 及全球网络方面的优势。我们相信，中外合资的物流公司凭借其完美的联合将成 为难以抗衡的参与者，而纯外资公司在中国缺乏客户网络，因而无法及时形成关 键的规模来参与竞争。物流服务的受众。大量的制造商和分销商将正入加入到物流服务的竞争中来。例如海尔物流和Tingtong（Tingyi 的子公司），

41、这两家公司将其自营配送部门转 变成独立的物流服务公司。他们具有利用现有规模去构建一个地区性配送中心网 络以及扩大外包业务量的优势。例如，Tingyi2000年收入的8%i到5. 6亿美元，这是自营物流业务的保守起点。按所有制分类。由于企业注册的限制和历史的原因，这种分类将参与者分为 纯本土、合资和外商独资三类。随着中国入世，中国物流的大部分领域都将向外 国竞争者开放。我们期待着能在这一产业看到通过兼并与收购方式实现的重大合 并。（Page 27）上市公司及其兼并与收购的潜在可能性发现赢家在物流行业不存在单一的制胜战略。无论是全方位服务的提供商，还是部 分服务提供商都有可能成为赢家，只要他们能有

42、效发挥自己的优势。图36列出了物流领域不同参与者的主要特征，这也可用作挑选赢家的清单。图36成功物流提供商的主要特征（略）（Page 28）现有的上市公司。中国华润宣布了一项计划，准备由一个大型多元化的集团 公司转变为在香港和大陆都领先的分销（配送）商，尽管其分销（配送）和物流 服务与我们的第三方物流的概念有很大差异。另外，华润仍在与其母公司协商争取得到在中国的分销（配送）资产，但收获甚少。和纪黄浦在运输资产之外还拥有巨大的港口资产。行业资料显示和纪黄浦已 与公司合作计划在北京经营超市连锁店物流。第三方物流需要对资产控制、客户 关系、地理覆盖、供应链管理技术进行有效的整合（图36）,我们相信这

43、两家公司具有第三方物流的潜质。双方都没有大量运输资产的包袱，有的只是和纪黄浦 具有战略地位的港口所形成的全球网络。其他物流公司仍采用第二方物流战略。中远太平洋、中国海运发展、中国东方、港龙以及北京首都国际机场仍没有任何向第三方物流发展的举措。这些公 司看来不具备为实现全方位第三方物流服务所应具备的制胜特征，但是作为第二 方物流公司，他们却被很好地定位在利用中国物流的发展并从中获取更大利益方 面。（中远集团在中国有一些物流运作，但这些业务是否会注入中远太平洋和中 远国际还不确定。）中商股份拥有大量的港口资产。在蛇口的一家名称为圣安达 的第三方物流公司是中商股份与胜科物流成立的赢利性的物流企业。胜

44、科物流在 新加坡上市。中商控股还参股（股份较少）了一家名叫Dichain的第四方/第五方物流公司，这是一家专营物流管理软件的咨询型的软件公司，2001年开始赢利。两家公司的发展还需要进一步跟综，尤其是从母公司注入的物流资产。在这些第二方物 流企业当中，我们更倾向于港口公司，而不是海运和航空运输公司。从图37和38可以看出，港口业务既享有较高的边际利润，又享有较高的回报，这是因为高吞 吐量都集中在主要的港口。相反地，海运和空运却只能超负荷地参与竞争，而且 边际利润和回报率都很低。对第二方物流转变为第三方物流的观察为了解释为什么许多第二方物流公司转变为第三方物流公司，以及资产型 的第三方物流公司转

45、变为非资产型的第三方物流公司，我们对这些参与者组成的 不同的群体的边际成本（图37）和资产（图38）作了比较。就象前面我们所说的， 第三方物流无法创造额外的EBITD世际利润，这是因为他们通过帮助客户节省费 用而获得收益。第二方物流的EBITD世际禾I润比第三方物流的EBITD世际禾I润要 高，因为他们有更多的运营优势承担更多的市场风险，但由于是资产型公司，他 们的资产周转率却较低。第三方物流的美好前景在于高销售带来的高回报率，同 时具有低资产性和高增长性。199孙Exel的税后回报率是25.7%,而中国第二方 物流的回报率却不到10%为了追求高回报和高增长，许多第二方物流公司正在 向第三方物

46、流公司转变，一些资产型的第三方物流公司正在向非资产型的第三方 物流公司转变。尽管这些未上市的公司，诸如中外运、中远集团、中国邮政、EASt宝供物流等，他们的第三方物流业务规模还很小，但他们总是在寻求兼并与收购，以开始 向第三方物流转变的第一步。前三家公司计划在海外上市。图42是精选的全球物流公司的一些数据，我们将可比估价也列进去了。图37不同物流公司的EBITDAR际禾打闰率（2000） 非资产型第三方物流公司Eagle美国空运公司15%Expeditors Intl Wash Inc28%C H Robinson Worldwide Inc 31% 资产型第三方物流公司UPS20%FDXDetsche 邮政中国的第二方物流公司中商股份中远太平洋中国海运发展北京首都国际机场来源：摩根斯坦利研究11%10%29%58%32%60%（Page 29）图38物流提供商EBITDAF降比率（ 1999）非资产型第三方物流公司Eagle 美国空运公司18%Expeditors Intl Wash Inc 14%Exel31%资产型第二方物流公