工业软件系列报告之开篇：软件为体工业铸魂

1、目录 HYPERLINK l _TOC_250022 工业软件“四问四答” 6 HYPERLINK l _TOC_250021 工业软件包含的范畴有多大？ 6 HYPERLINK l _TOC_250020 工业软件的市场规模有多大？ 9 HYPERLINK l _TOC_250019 工业软件的中外差距有多大？ 11 HYPERLINK l _TOC_250018 工业软件的投资机会有多少？ 14 HYPERLINK l _TOC_250017 研发设计类：高技术门槛后的潜力赛道 19 HYPERLINK l _TOC_250016 CAD/CAE/CAM：数字化研发创新的主要工具 19 H

2、YPERLINK l _TOC_250015 PLM/PDM：研发设计端的管理软件 25 HYPERLINK l _TOC_250014 EDA：CAD/CAE 在电子设计领域的进化形态 26 HYPERLINK l _TOC_250013 信息管理类：企业数字化的主要受益赛道 28 HYPERLINK l _TOC_250012 ERP：企业数字化的核心与底座 28 HYPERLINK l _TOC_250011 CRM：企业客户获取及客户运营的助力 31 HYPERLINK l _TOC_250010 HCM/OA：围绕于核心平台的垂直类软件 33 HYPERLINK l _TOC_250

3、009 管理软件上云:不仅是趋势，更加是必然 34 HYPERLINK l _TOC_250008 生产控制类：助力智能制造的先行赛道 38 HYPERLINK l _TOC_250007 MES：生产执行侧的管理软件 38 HYPERLINK l _TOC_250006 DCS/SCADA/PLC：工业自动化的监测与控制工具 40 HYPERLINK l _TOC_250005 实施服务商：工业软件赛道不可忽视的重要参与者 43 HYPERLINK l _TOC_250004 实施服务：不仅是必选项，更是增值项 43 HYPERLINK l _TOC_250003 工业互联网：互联与赋能，工

4、业软件是其重要组成部分 45 HYPERLINK l _TOC_250002 工业互联网：“第四次工业革命”的重要基石 45 HYPERLINK l _TOC_250001 如何理解工业软件与工业互联网的关系？ 47 HYPERLINK l _TOC_250000 风险分析 49图表图表 1: 工业软件全景图 6图表 2: 工业软件分类和释义 7图表 3: 不同类型的工业软件之间也存在着彼此的关联 8图表 4: 全球工业软件市场规模，2012-2018 9图表 5: 中国工业软件市场规模，2012-2020e 9图表 6: 中国工业软件细分赛道市场结构，2018 9图表 7: 中国工业软件市场

5、客户类型结构，2018 9图表 8: 全球工业软件市场区域结构，2018 10图表 9: 中国工业软件市场区域结构，2018 10图表 10: 工业软件市场规模预测，2018-2021e 10图表 11: 中外工业软件主要企业对比 11图表 12: 中国 ERP 软件市场竞争格局，2019 12图表 13: 中国高端 ERP 市场竞争格局，2018 12图表 14: 中国信息管理类 SaaS 市场竞争格局，2018 12图表 15: 中国生产控制类软件市场竞争格局，2018 12图表 16: 中国 2D CAD 市场竞争格局，2019 13图表 17: 中国 CAX（CAD/CAE/CAM）市

6、场竞争格局，2019 13图表 18: 全球企业 IT 支出结构，2019 14图表 19: 中国企业 IT 支出结构，2019 14图表 31: 国内工业软件各大赛道 Top3 国内厂商与 Top3 海外厂商市占率之和对比，2019 15图表 32: 部分国产管理软件替代案例 15图表 22: 华天软件 CrownCAD 产品可实现云端/移动端无缝融合的协同编辑 16图表 23: 可比公司估值表 18图表 24: CAD 六十年发展大事记 19图表 25: 当前全球主要的几款 3D 几何建模内核 20图表 26: 3D CAD 几何建模内核层次结构图以 ZW3D（Overdrive 内核）为

7、例 20图表 27: 各个仿真方向的 CAE 软件盘点，现已几乎都被几大巨头收入囊中 21图表 28: CAD/CAE/CAM 系统工作流程 22图表 29: 中外 CAD/CAE/CAM 主流产品梳理 23图表 30: CAD/CAE/CAM 软件全景图 23图表 31: 全球 CAD 市场规模，2016-2028E 24图表 32: 全球 CAE 市场规模，2019-2027E 24图表 33: 全球 CAM 市场规模，2017-2025E 24图表 34: 全球 CAD/CAM 厂商市场份额（按收入），2019 24图表 35: PLM 整体解决方案需要对 CAD 以及 ERP 端双向对

8、接 25图表 36: 全球 PLM/PDM 市场规模，2017-2023e 26图表 37: 中国广义 PLM 市场结构拆分，2018 26图表 38: 全球 EDA 市场规模，2015-2019 26图表 39: 全球 EDA 市场份额，2016 26图表 40: 研发设计类工业软件中外标的全方位梳理 27图表 41: ERP（企业资源计划）发展历史 28图表 42: 典型的平台+应用架构的 ERP 产品用友 YonBIP 29图表 43: 全球 ERP 软件市场规模，2011-2018 30图表 44: 中国 ERP 软件市场规模，2011-2018 30图表 45: 未来三年（2021-

9、2023 年）中国 ERP 软件市场空间测算 30图表 46: SAP/Oracle/用友/金蝶部分大型国内企业客户名单 31图表 47: 全球 CRM 软件市场规模，2013-2020e 31图表 48: 全球 CRM 软件市场格局，2018 31图表 49: 中国 CRM 软件市场规模，2012-2020e 32图表 50: 中国 CRM SaaS 市场规模，2014-2019 32图表 51: 中国 HCM SaaS 市场规模，2015-2019 33图表 52: 中国 HCM SaaS 市场竞争格局，2019 33图表 53: 中国 OA 软件市场需求状况，2014-2018 33图表

10、 54: 中国 OA 软件市场格局，2018 33图表 55: 致远协同+各大主流厂商 ERP 集成解决方案 34图表 56: 中国管理软件 SaaS 市场规模，2015-2020e 34图表 57: SaaS 在企业管理软件市场中占比，2015-2020E 34图表 58: 中国管理软件 SaaS 市场规模，2015-2020e 35图表 59: ERP SaaS 市场规模，2018-2022e 35图表 60: 软件上云从商业角度来看对客户及厂商双方都是利好 35图表 61: 云原生是面向“云”进行应用设计的理念 36图表 62: 国内外厂商云转型进度对比 37图表 63: 信息管理类工业

11、软件中外标的全方位梳理 37图表 64: MES 在企业的智能制造整体架构中具有承上启下的作用 38图表 65: 全球 MES 软件市场规模，2014-2020e 39图表 66: 中国 MES 软件市场规模，2014-2020e 39图表 67: 中国 MES 市场空间测算（只考虑实施，未计算维护），2020 39图表 68: 中国 MES 应用行业份额占比，2018 39图表 69: 实施服务及软件许可在中国 MES 市场中的占比 39图表 70: DCS 分布式控制系统架构图 40图表 71: 中国 DCS 系统市场规模，2016-2022e 41图表 72: 中国 SCADA 系统市场

12、规模，2014-2019 41图表 73: PLC 可编程逻辑控制器 41图表 74: 中国 PLC 设备市场规模，2014-2020e 41图表 75: 中国 DCS 系统下游应用占比，2019 41图表 76: 中国 SCADA 系统下游应用占比，2019 41图表 77: 中国 DCS 系统市场格局，2019 42图表 78: 中国 PLC 设备市场格局，2018 42图表 79: 生产控制类工业软件国内标的梳理 42图表 80: 各大工业软件赛道企业毛利率对比 43图表 81:工业软件实施服务商相关标的梳理 44图表 82: 工业互联网功能架构图 45图表 83: 工业互联网平台体系架

13、构 46图表 84: 工业软件与工业 APP 全方位对比 47图表 85: 工信部“双跨”（跨领域、跨行业）工业互联网平台名单，2019 47图表 86: 工业互联网相关标的梳理 48工业软件“四问四答”工业软件包含的范畴有多大？工业软件这一概念的范畴较为广阔，一切应用于工业领域的软件都属于广义工业软件，应用范围覆盖制造、采掘、能源等行业。从底层架构上看可以分为两大类：嵌入式工业软件主要指嵌入于设备控制器中用于数据采集、逻辑判断、控制运行等功能的软件，软硬件紧密耦合（例如在工业通信、能源电子、汽车电子、安防电子硬件产品中内嵌的软件）；而非嵌入式的工业软件是能够在通用计算机或工业计算机操作系统上

14、运行的应用软件，本篇报告中我们主要聚焦的是非嵌入式的工业软件。工业软件应用的范围覆盖产品的全生命周期及企业生产经营的各个环节。非嵌入式工业软件按照具体应用的环节可分为研发设计类、生产控制类、信息管理类。从横向看，工业软件伴随着产品从研发，到生产，再到销售及售后服务的全生命周期；从纵向看，工业软件自上而下地对企业决策管理、生产执行、生产控制的三个层面进行支撑，而嵌入式工业软件则属于设备层。可以说现代化工业生产的各个流程都离不开工业软件的参与，工业软件也是工业 4.0 时代实现智能制造的关键。图表 1: 工业软件全景图研发设计物料采购生产制造市场销售外部价值链研发设计类 CAD CAE CAPP

15、EDA CAM PDM PLMBIEAMHCMCRMFMOABPMERP嵌入式工业软件信息管理类生产控制类DNCFCSDCSSCADAPLCEMSAPSMESQMSWMSSRMTMSSCM设备层生产控制层调度执行层决策管理层资料来源：数字化企业2019 年第 4 期，eworks，公司官网，中金公司研究部研发设计类工业软件包括 CAD、CAE、CAPP、CAM、PLM、EDA 软件以及集成研发平台等，覆盖前期的产品研发设计环节，支持企业产品的研发与创新。行业中包括 Dassault Systemes（达索）、Siemens Digital Industry（西门子工业软件）、Autodesk、

16、Ansys、Cadence、Synopsis 等海外龙头企业，以及中望软件、浩辰软件、数码大方等国产企业。信息管理类工业软件包括 ERP、CRM、BI、HCM、OA 等，服务于产品的进销存环节以及企业整体的业务管理，助力企业数字化转型；同时 SCM、SRM 等供应链、供应商管理系统也负责对企业外部价值链的管理。主要玩家包括 SAP、Oracle、Salesforce等全球性管理软件巨头，以及用友、金蝶等国产厂商。生产控制类工业软件包括 MES、DCS、SCADA 等，负责产品的生产调度、生产执行及过程控制环节，助力工业自动化升级。行业的主要参与者包含 ABB、HoneyWell、 GE 等海外

17、企业，同时和利时、中控技术等本土企业也有布局。图表 2: 工业软件分类和释义工业软件类型工业软件产品类型特点中外典型企业研发设计类计算机辅助设计（CAD）计算机辅助工艺规划（CAPP）计算机辅助制造（CAM）计算机辅助工程（CAE）电子设计自动化软件（EDA）产品数据管理系统（PDM）产品生命周期管理系统（PLM）一般是基于物理、数学原理等基础学科，与学科和专业关联性强的基础性工业软件，工具属性较强。Dassault Systemes、Siemens Digital Industry Software、Autodesk、Ansys、PTC、MSC中望软件、浩辰软件、数码大方用友网络、金蝶国际、

18、泛微网络、致远互联、北森云SAP、Oracle、Salesforce、Zoho、Slack、Asana一般是基于业务模型，实现工业产品研发、生产、服务和管理过程中业务流程信息化的工业软件，业务属性较强。企业资源管理计划（ERP）财务管理系统（FM）客户管理系统（CRM）业务流程管理系统（BPM）商业智能系统（BI）企业资产管理系统（EAM）人力资源管理系统（HCM）办公自动化系统（OA）供应链管理系统（SCM）供应商管理系统（SRM）物流管理系统（TMS） 质量管理系统（QMS）仓储管理系统（WMS）信息管理类生产控制类生产制造执行系统（MES）高级计划与排程系统（APS）能效管理系统（EMS

19、）数据采集与监视控制系统（SCADA）集散控制系统（DCS）可编辑逻辑控制器（PLC）总线控制系统（FCS）分布式数控系统（DNC）一般是基于工业生产的流程，负责生产的流程调度、流程控制、流程监控，提升产品生产的自动化和智能化程度。ABB、HoneyWell、Emerson Electric、Siemens Digital Industry Software、General Electric宝信软件、和利时、中控技术、国电南瑞资料来源：赛迪顾问，中金公司研究部不同类别的工业软件之间底层逻辑差异较大，不可一概而论。从最底层的逻辑来看，研发设计类工业软件是基于数学、物理等基础学科，具有较浓的“理科

20、”属性而属于工具类软件；信息管理类工业软件是基于企业的业务模型，是出于“商科”思维的管理类软件；生产控制类工业软件则是基于工业生产的流程，是偏向于传统“工科”的工业控制软件；而嵌入式工业软件则更类似于硬件的附属产品。不同赛道之间工业软件的底层设计逻辑以及上层的应用场景有较大区别，所以也很少有企业能够跨越多个赛道。不同类别的工业软件都围绕核心工业场景，相互彼此关联。如下图所示，研发设计、生产控制、信息管理以及嵌入式工业软件在服务工业制造的过程中，彼此之间都会有数据、指令以及信号的传递，最终构成一个有机的整体。因此不同赛道的工业软件在底层逻辑上差异较大，但在具体应用中又相互关联，而且任何一个赛道单

21、拆出来都有众多的细分软件领域，背后都有广阔的市场，并支撑起了诸多优秀的工业软件企业，故在后面的章节我们也会分别来进行讨论。图表 3: 不同类型的工业软件之间也存在着彼此的关联数据反馈流程设计数数据据建反模馈信数号据控反制馈数据反馈管理指令办公协同商业智能供应链管理营销管理嵌入式软件信息管理软件资产管理人力资源管理供应链管理数控系统安防电子汽车电子能源电子工业通信企业资源管理生产控制软件研发设计软件能效管理流程控制现场控制产品数据管理加工流程编程加工流程设计仿真测试设计绘图OABISCMCRMEAMHRM/HCMSRMERPEMSPLM/PDMMESCAMDCS SCADACAPPCAECAD资

22、料来源：赛迪顾问，中金公司研究部工业软件的市场规模有多大？工业软件代表的是数千亿元级别的宽赛道。根据 Gartner 和赛迪智库数据，截止 2018 年，全球工业软件市场规模达到 3,893 亿美元，同比增速在 2013 年-2018 年期间维持约 5%水平。根据工信部、中国电子信息产业统计年鉴等数据源，2019 年我国工业软件市场规模达到 1,720 亿元，在 2016 年-2019 年期间基本维持 15%20%的增速，高于全球市场的增速（5%左右），工信部预计 2020 年市场规模将突破 2,000 亿元。但我国工业软件市场规模仅占全球的 6%，远低于我国 GDP 的占比（接近 16%），

23、中国工业软件市场方兴未艾。图表 4: 全球工业软件市场规模，2012-2018图表 5: 中国工业软件市场规模，2012-2020e（亿美元）3,7013,8933,3633,5312,8503,0003,1754,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,0005000市场规模同比增长（亿元）2,0401,7201,4771,2931,0799346954715337%2,5006%2,0005%1,5004%3%1,0002%5001%0%0市场规模同比增长40%35%30%25%20%15%10%5%0%2012A 2013A 2014A 2015A 2016

24、A 2017A 2018A2012A 2013A 2014A 2015A 2016A 2017A 2018A 2019A 2020E 资料来源：Gartner，赛迪智库，中金公司研究部资料来源：工信部运行监测协调局、中国电子信息统计年鉴，中金公司研究部细分赛道：由于我国过去的工业数字化路径偏向于“重硬轻软”，而嵌入式软件大多与硬件集成销售，因此从销售额来看嵌入式工业软件目前的市场规模最大，接近千亿元；生产控制侧及信息管理侧的工业软件受益于工业自动化、企业数字化升级，过去几年实现了较快的发展；而研发设计类软件过去受到国内软件行业环境等问题的影响，目前市场规模较小，但随着工业 4.0 时代我国产业

25、结构升级的重心进一步从制造侧向研发侧偏移，研发设计类软件的增速近年来领跑中国工业软件市场，我们认为这一趋势在未来数年内仍将延续。客户结构： 根据赛迪智库的数据，2018 年大型企业在我国工业软件市场中的占比超过 50%，而中型企业及小型企业各占 28%及 20%。与我国当前的企业结构相比（根据中国统计年鉴，2019 年我国共有 9,103 家大型企业，总收入为 46 万亿元；49,778 家中型企业，总收入为 24 万亿元；391,559 家小型企业，总收入为 43 万亿元），小型企业的占比明显偏低，中小企业的需求仍有进一步挖掘的空间。图表 6: 中国工业软件细分赛道市场结构，2018图表 7

26、: 中国工业软件市场客户类型结构，2018 17.1%17.0%20%28%8.5%57.4%研发设计类信息管理类生产控制类嵌入式工业软件52%大型企业中型企业小型企业 注：比例按销售额计算资料来源：赛迪智库，中金公司研究部注：比例按销售额计算资料来源：赛迪智库，中金公司研究部图表 8: 全球工业软件市场区域结构，2018图表 9: 中国工业软件市场区域结构，2018 6%7%5%24%39%北美10%欧洲亚太其他15%华东36%中南华北西南东北西北32%26% 资料来源：赛迪智库，中金公司研究部资料来源：赛迪智库，中金公司研究部国内现有软件环境对研发设计类软件的市场规模造成限制。管理软件及工

27、控软件主要直接服务企业客户， 以项目制、场地制的形式部署， 目前已基本不会出现盗版。而 CAD/CAM/CAE 软件较常安装于通用计算机，较易受到盗版问题影响，尤其是通用型的 2DCAD（结合市场调研数据，我们估计目前国内 2D CAD 正版化率不到 20%）。我们结合 e-works 与CIMData 的研究数据以及专家调研，测算出2019 年国内泛CAX（CAD/CAM/CAE，不含 PDM/PLM）市场规模约为 80-100 亿元，这与我国 1,700 万名设计师1的从业人员规模不相匹配（平均下来单个设计师在设计软件方面的开支仅为 500 元，远低于市面上任何一款正版软件的价格）。未来随

28、着我国对于知识产权保护相关法规的进一步完善，以及企业正版意识的提升，我们相信研发类软件的市场规模将会快速释放，将会是工业软件领域增长速度最快的赛道。图表 10: 工业软件市场规模预测，2018-2021e（百万元）研发设计类信息管理类生产控制类嵌入式1431662241923323864493333864481,1181,2991,5102862879633,0002,5002,0001,5001,00050002018A2019E2020E2021E资料来源：赛迪智库，中金公司研究部1 数据来源：设计中国，2017 年数据工业软件的中外差距有多大？差距明显，研发侧 工控侧 管理侧。从近几十年

29、我国产业发展的脉络来看，先是注重量的发展，国内企业生产经营的规模迅速扩张，带来了大量对于财务、业务管理软件的需求，“商科”先行；而后开始注重质的进步，中国制造从低端走向高端，国内工业自动化、智能化大发展，工控软件也逐步成熟，“工科”跟进；最后是从“中国制造”走向“中国创造”落在了研发端，而我国在基础“理科”上的积累仍与发达国家存在一定差距，且过去该领域的主要从事企业大多是院校出身，技术能力强而商业经验弱，导致技术产品化进度滞后，部分企业市场化经验困难，而与国外企业在技术上的差距也被逐步拉大。国产工业软件处于“管理软件强、工程软件弱；低端软件多，高端软件少”的现状。图表 11: 中外工业软件主要

30、企业对比市值 企业成立时间时间收入规模利润规模 （百万美元） 研发设计类 Dassault Systemes40,62819812019财年（截止12月底）40.56亿欧元6.15亿欧元Autodesk51,27619822020财年（截止1月底）32.57亿美元2.15亿美元Siemens*98,11218472019财年（截止9月底）868.49亿欧元56.48亿欧元PTC7,50719852019财年（截止9月底）12.55亿美元-2,750万美元Ansys27,56319702019财年（截止12月底）15.16亿美元1.66亿美元Cadence29,52319882019财年（截止1

31、2月底）23.36亿美元9.89亿美元Synopsys31,72219862019财年（截止10月底）33.59亿美元5.32亿美元中望软件19982019财年（截止12月底）3.61亿人民币9,893万人民币数码大方20032017财年（截止12月底）1.22亿人民币139万人民币浩辰软件19922017财年（截止12月底） 8,173万人民币1,935万人民币信息管理类 SAP196,88419722019财年（截止12月底） 275.53亿欧元33.21亿欧元Oracle171,02119772020财年（截止5月底）390.68亿美元101.35亿美元Salesforce231,778

32、19992020财年（截止1月底）170.98亿美元1.26亿美元用友网络18,37119882019财年（截止12月底）85.10亿人民币11.83亿人民币金蝶国际8,81419932019财年（截止12月底） 33.26亿人民币3.73亿人民币生产控制类 Honeywell*116,98219062019财年（截止12月底） 367.09亿美元61.43亿美元General Electric*56,20218922020财年（截止5月底）952.14亿美元-54.39亿美元ABB*55,81219882019财年（截止12月底）279.78亿美元14.39亿美元宝信软件*11,071200

33、02019财年（截止12月底）68.49亿人民币8.79亿人民币和利时自动化*64119932020财年（截止6月底）5.03亿美元8,011万美元中控技术*19992018财年（截止12月底）21.33亿人民币2.88亿人民币注：市值为 2020 年 9 月 28 日收盘价对应市值；标*公司为硬件等非软件收入占比较高的公司；无市值的公司为未上市公司资料来源：彭博资讯，万得资讯，公司官网，中金公司研究部从个体公司层面分析，整体上看全球工业软件市场中存在较多海外巨头，如达索（Dassault Systemes）、西门子工业软件（Siemens Digital Industry Software，

34、原名为 Siemens PLM Software）、Autodesk、SAP、Oracle 等，其发展时间、收入体量以及市值规模均远超国内公司。但具体到各个赛道，信息管理领域已经成长出了用友、金蝶等能够在国内市场与SAP、Oracle 直接竞争的公司；而在生产控制领域也有宝信（MES）、和利时（DCS/SCADA）等龙头国产企业；但在研发设计领域的国产企业仍比较弱小，和国外龙头差距显著。信息管理类攻守易位：从产品角度看，目前用友、金蝶等国产 ERP 厂商在核心模块的功能上与海外厂商基本已无差距，并开始大力推进云转型。从市场角度看， 2019 年用友、金蝶等国产厂商已经占据了国内 ERP 市场五

35、成以上的份额，市占率实现反超。而在国产化的历史性机遇下，用友等企业也开始向上进攻高端市场，抢占Oracle、SAP 在大型企业，尤其是在央企、国企市场的份额。可以说目前国内的 ERP市场国产厂商已经占据上风，而在 CRM 领域由于国内外企业需求的差异，暂时还未成长出能够与 Salesforce 对标的企业。生产控制类分庭抗礼：国内生产控制类软件市场较为分散，且 MES 与 DCS/SCADA软件两大方向重合度不高（前身偏向于调度管理、后者偏向于流程控制）。根据赛迪智库在 2018 年的数据，国电南瑞、和利时、中控技术（DCS/SCADA）以及宝信软件（MES）等厂商都能够在各自的领域占有一席之

36、地。图表 12: 中国 ERP 软件市场竞争格局，2019图表 13: 中国高端 ERP 市场竞争格局，2018 20%32%11%14%用友SAP金蝶5%浪潮6%Oracle鼎捷其他11%3%5%6%8%33%SAPOracle用友 IBM金蝶神州数码Infor12%14%其他20% 资料来源：前瞻产业研究院，IDC，赛迪顾问，中金公司研究部资料来源：前瞻产业研究院，IDC，赛迪顾问，中金公司研究部图表 14: 中国信息管理类 SaaS 市场竞争格局，2018图表 15: 中国生产控制类软件市场竞争格局，2018 5.3% 3.7%3.4%3.2%3.1%2.7%2.3%2.3%2.1%71

37、.9%金蝶微软Salesforce SAPOracle用友六度人和Veeva36%5%5%6%12%9%9%6%6%6%Siemens国电南瑞宝信软件 GESchneider和利时 Honeywell石化盈科 注：六度人和为用友参股公司 资料来源：IDC，中金公司研究部资料来源：赛迪智库，中金公司研究部研发设计类任重道远：目前我国从事研发设计软件开发的企业主要包括中望软件、浩辰软件、数码大方等，在技术和商业层面与国外一流水平仍有较大差距。从技术上看，国内厂商大部分仍处于 2D CAD 的阶段，3D CAD 以及 CAM 刚刚起步，而涉足商用 CAE 领域的企业更是屈指可数；从商业上看，国内规模

38、最大的中望软件 2019收入不足 4 亿元，与达索、Autodesk 等海外龙头差距近百倍。研发设计软件能否参照管理软件的经验，实现“弯道超车”？我们认为管理软件的门槛不在技术，而在于对行业和客户需求的理解，因此用友、金蝶等厂商在服务中型企业的过程中也能不断积累，再凭借本地化服务的优势，乘国产替代的天时向上切入高端市场。而研发侧的软件从底层的内核，到上层的应用都有较高的技术门槛，并且需要在客户实际使用的过程中不断打磨完善，很难找到捷径而一蹴而就。与管理软件相比，研发设计类工业软件的发展需要技术和产品并行，因此国产厂商仍需从基础的通用 2D CAD 领域做起，在不断打磨产品、积累用户、壮大规模的

39、过程中充实 3D CAD/CAM/CAE 的技术储备，结合国家政策的支持逐步切入高端市场。国产研发设计类工业软件的全面崛起仍需时日。图表 16: 中国 2D CAD 市场竞争格局，2019图表 17: 中国 CAX（CAD/CAE/CAM）市场竞争格局，2019 8%12%12%65%Autodesk中望软件浩辰软件数码大方其他35%1%2%3%4%5%3%13%22%15%Dassault SystemesAutodesk Siemens Ansys中望软件PTC浩辰软件数码大方其他 注：该结果为中金公司研究部汇总多方数据后估算得出资料来源：e-works，CIMData，赛迪顾问，专家访谈

40、，中金公司研究部注：该结果为中金公司研究部汇总多方数据后估算得出资料来源：e-works，CIMData，赛迪顾问，专家访谈，中金公司研究部工业软件的投资机会有多少？当前中外厂商在技术、产品、经营上都有较大差距，其中研发侧 工控侧 管理侧。但我们相信目前中外工业软件的“鸿沟”并非不可逾越，中国工业软件厂商将在未来智能制造、国产替代、软件上云的“三浪叠加”之下迅速崛起，缩小与国外工业软件巨头之间的差距。而国产工业软件崛起的过程，将在资本市场创造出诸多投资的机会。机遇一：产业数字化快速推进，牵引自主工业软件迎头追赶产业数字化时代，智能制造将成为制造业变革的主要方向。产业数字化以数字科技为支撑，对产

41、业链上下游的生产进行数字化升级再造。落实到制造业上，我们认为产业数字化时代我国的制造业将全面进入工业 4.0 阶段，以高度自动化、柔性化生产为主要特征的智能制造将成为行业升级的大方向。不同于过去围绕设备、工艺等展开的制造业发展脉络，在工业 4.0 时代，我们相信软件将成为支撑数字化转型升级的核心要素。产业数字化不能“重硬轻软”，工业软件急需“补短板”。过去我国的信息化、数字化建设客观上有“重硬轻软”的问题，在工业软件领域的投入力度存在不足。根据 Gartner的数据，2019 年全球3.8 万亿美元的IT 支出中有4,310 亿美元为软件支出，占比约为11%；而中国 2019 年 2.9 万亿

42、元的 IT 支出中有 878 亿元为软件支出，占比仅为 3%，远远低于全球平均水平。而具体到制造业上，我国作为制造大国，工业软件发展和应用水平却与地位不符，上一阶段的工业自动化建设也偏向于硬件设备端，工业软件的发展落后于整体产业升级的进度。因此为了自主实现我国制造业向智能制造的升级，就必须要尽快弥补在工业软件层面的“短板”。图表 18: 全球企业 IT 支出结构，2019图表 19: 中国企业 IT 支出结构，2019 （亿美元）14,170 , 38%6,790 , 18%4,310 , 11%2,100 , 6%10,300 , 27%企业软件数据中心系统IT服务 硬件设备通讯服务（亿元）

43、14,069 , 48%878 , 3% 2,293 , 8%2,261 , 8%9,450 , 33%企业软件数据中心系统IT服务 硬件设备通讯服务 资料来源：Gartner，中金公司研究部资料来源：Gartner，中金公司研究部政策加持，推进国产工业软件重点突破。面对上述情况，今年来我国政府对工业软件的重视程度迅速提高。工信部自 2015 年提出“中国制造 2025”发展战略之后，稳步推进智能制造落地，先后在标准体系、信息安全、试点示范项目等方面发布了专门的政策文件，要求推进我国智能制造和工业软件领域的发展。而在 2019 年工信部召开的全国软件服务业工作座谈会上，也明确指出要抓住传统产业

44、改造升级的迫切需求，大力发展工业软件和行业解决方案，大力发展面向企业研发设计、生产自动化、流程管理等环节的工业软件、嵌入式软件以及解决方案。在 2020 年 9 月，国务院发布的新时期促进集成电路产业和软件产业高质量发展若干政策的通知中，也提到了要聚焦基础软件、工业软件、应用软件等关键核心技术研发。国产工业软件有望伴随本土制造业的升级，在产业数字化时代做大做强。我们认为我国制造业在数字化、智能化升级的过程中给予厂商更多的机会，牵引自主工业软件加速发展。根据清华大学软件学院院长王建民预测，到 2025 年的“中国智造”时代，我国将形成自主的操作系统与工业软件及其标准体系，自主工业软件具有满足市场

45、 50%的供给能力，自主工业互联网云平台在重点行业的应用普及率超过 60%，工业软件市场空间可达数千亿元。我们认为自主工业软件是从中国制造到中国创造的桥梁，国内厂商必将在产业数字化时代迎来蓬勃发展的机会。机遇二：国产化替代进行时，给予本土厂商历史性机遇国际局势多变，工业软件国产替代势在必行。如果说生产设备及相关硬件是制造业的“躯干”，那么工业软件就是制造业的“大脑”，缺少了自主可用的工业软件的国内制造业无法实现全生命周期管理；而过度依赖国外工业软件，会存在丧失产业发展主动权和影响产业信息安全的风险。而近年来多变的国际局势下，EDA 等相关工业软件的“断供”案例也不鲜见。因此发展国产工业软件体系

46、，培育出一批有竞争力的本土工业软件厂商是从产业发展，甚至国家战略层面的必然考量。各赛道国产化方向一致，但进度不同。我们认为国产软件产品力的提升是国产替代的重要前提，如果在功能上不能支撑制造业的需求而一昧追求“国产”是舍本取末。正如我们之前章节中的分析，目前国产管理软件在核心功能上已较为成熟，因此在市场中的占有率也已处于较高水平，并在向高端市场“进攻”；而生产控制类软件由于较强的行业性，在部分国产厂商的优势行业，国产化的也推进较快；但由于目前中外研发设计类软件在功能的深度和广度上都有较大的差距，因此国产替代也是刚从最基本的二维设计软件起步，等待国产厂商能力的提升再逐步向高端领域进发。“中国软实力

47、”渐起，部分国产厂商在开放竞争的市场中已具备竞争力。我们认为“信创”等相关的工作更多的是给予了国产厂商一个“磨刀石”，那么最终能不能抓住机会向上突破还是取决于企业自身的技术能力、产品储备、服务水平，取决于产品最终能不能得到企业用户的认可，甚至于走出国门，服务全球更多的市场。我们看到一批工业软件和基础软件领域的国产软件厂商的产品已经在海外市场得到了用户的认可，并产生了相当体量的收入和利润，反哺其不断提升产品力，撷取国内市场的份额。如用友网络、金山办公、福昕软件、中望软件、浩辰软件等厂商通过多年的产品积累和创新，凭借本土的工程师红利，已具备和海外竞争对手并驾齐驱，甚至在部分方面超越的产品能力。我们

48、认为，在这一阶段能够抓住国产化机遇，并在服务用户的过程中实现产品力蜕变的公司，有望在未来更长远的竞争中胜出，成就真正的“中国软实力”。图表 20: 国内工业软件各大赛道 Top3 国内厂商与 Top3海外厂商市占率之和对比，2019图表 21: 部分国产管理软件替代案例 70%60%50%40%30%20%10%0%国产厂商海外厂商58%50%27%22%24%9%研发设计类信息管理类生产控制类用友网络Oracle SAP实施替代的国产 被替代的国外厂商厂商替代企业金蝶国际Oracle中航信华侨城四川机场柳州机场华新丽华西部矿业注：信息管理类软件因无赛道整体市占率数据，故取国内 ERP 市场市

49、占率数据作为代表资料来源：e-works，CIMData，赛迪顾问，专家访谈，前瞻产业研究院，中金公司研究部资料来源：公司官网，公司调研，中金公司研究部机遇三：软件上云，或将是国产厂商弯道超车的机会云化是整个软件行业的趋势。软件上云带来的是软件部署、应用及开发方式的变革，也为企业用户带来更灵活、更开放、更具协同性的软件应用方式；同时往往与之相伴随着的订阅制转型也能够帮助软件厂商实现商业模式的升级。软件的云化是近年来行业的大趋势，而工业软件的云化也在快速推进，尤其是近年来工业互联网的大发展，未来的工业软件或将会进一步云化为工业互联网平台之上的工业 APP。各赛道与云化的契合度各异。信息管理类软件

50、的功能更多地是实现业务流程，且更具有对外数据交互的强烈需求，因而更适合也更易于采用云端部署；而研发设计类软件由于内部需要调用更复杂的数据分析算法以及物理模型，目前尚无完全成熟的云化产品，全球范围内具备战略前瞻眼光的厂商正积极布局，部分创业企业也在积极把握相关机遇。截至目前，云化的设计侧软件更多的还是以展示和轻度编辑、协作为主要功能点的轻量级 SaaS 应用；而生产控制类软件的云化则与工业互联网密切相关，目前行业中主流工业互联网平台上都搭载了丰富的生产类工业 APP（云 MES 为主）。各赛道目前的云化进度：信息管理类：全面云化，尤其是在中小企业市场，以及 CRM/HCM 等应用领域。研发设计类

51、：轻量级应用 SaaS 化（如看图类软件），云端在线协同 CAD 也在初步探索（海外 Onshape 云原生 CAD，国内华天软件 CrownCAD）。生产控制类：围绕工业互联网，以工业 APP 的形式实现云化。图表 22: 华天软件 CrownCAD 产品可实现云端/移动端无缝融合的协同编辑资料来源：公司官网，中金公司研究部云化是否是弯道超车的机会？客观上看，海外工业软件巨头目前与国内厂商的差距或许 是需要数十年的时间才能够追上的，但双方上云转型上的起步时间却仅有几年的差距， 甚至在某些领域国产厂商还走的更快（如国产管理软件厂商在国内的云转型步伐要更为 坚决）。云转型推进较快的国产软件企业能

52、够借助更先进的技术架构提供更优的用户体验，同时以更敏捷、更开放的软件开发方式推进产品的迭代。另一方面，云技术不能直接弥补软件在功能与成熟度上的差距，在完成云转型后的国产厂商还需不断打磨产品功能，深度整合行业 Know-how 以维持用户粘性。因此我们认为云转型是国产厂商追赶海外巨头的加速器，而不是简简单单的捷径。三浪叠加下，我们看好哪些赛道和哪些公司？从赛道的角度来看，我们更加看好研发设计类和信息管理类工业软件赛道，特别关注其中高度产品化、标准化的细分赛道。目前国内的研发设计软件市场受困于盗版，市场仍有较大的释放空间，国内企业的市占率也处于较低的水平，未来随企业正版化意识的提升，以及龙头企业产

53、品力及市场认可度的提高，有望实现市场规模及市占率的双升。管理类软件目前的市场规模较大，且国产厂商已占据主导地位，我们认为龙头企业在国产化和云化机遇下有望更进一步，同时通过生态建设成长为产业互联网时代的平台型企业。从公司的层面来看，我们认为各个赛道均有值得布局的优质标的，这些公司将受益于智能制造、国产替代、云化转型的机遇，在未来数年实现快速发展。研发设计类：建议关注中望软件（未上市）、浩辰软件（未上市），数码大方（未上市）华天软件（未上市）这四家企业是国内设计软件翘楚。其中，中望软件、浩辰软件旗下的 2D CAD 产品在商业市场中打磨十余载，已经具备替代海外竞品软件的能力，同时在国产制造业升级的

54、过程中也正在获得高端制造企业的牵引。中望软件、数码大方、和华天软件在 3D CAD 领域同样具备一定的积累，中望软件更是在近期先后发布 ZWMeshWorks 前处理集成平台和电磁仿真、结构力学仿真和流体力学仿真软件，在 CAE 领域频繁落子，展现了超前的战略思维。信息管理类：推荐用友网络，公司是国产管理软件龙头，历经三十载发展，在国产 ERP 领域是毫无疑问的第一品牌。用友在近年坚持云优先战略，全面、坚定发力云转型。其新一代 YonBIP 商业创新平台志在重塑企业数智化，打造社会级的商业创新平台。与此同时，用友在国产化替代方面也走在行业前列，实现了数个对海外高端管理软件的替换案例。生产控制类

55、：建议关注中控技术（未上市），公司专注工业自动化，在 DCS 领域市占率名列前茅，市场份额领先海外竞争对手；作为工控软件龙头，我们预计其将率先受益于智能制造的发展浪潮。此外，实施服务商也是工业软件行业的重要参与者，或将成为整个工业软件领域发展中的“卖水人”。工业互联网也与工业软件有着千丝万缕的联系，近年来从相关企业的发展中，可以看到相关订单饱满、政策支持力度极大。建议投资者关注以上两个领域中的优质企业。实施服务商：建议关注能科股份（未覆盖）、赛意信息（未覆盖）。工业互联网：推荐东方国信，建议关注树根互联（未上市）、海尔卡奥斯（未上市）。市盈率市销率股票代码 公司名称09-28目标价美元）201

56、9A2020E2021E2019A2020E2021EA 股/H 股上市公司600588.SH 用友网络*CNY 37.7961.0018,023跑赢行业103.8127.4108.714.414.212.0688188.SH 柏楚电子CNY 214.06n.a.3,142n.a.72.371.351.247.443.632.0300166.SZ 东方国信*CNY 13.0018.002,016跑赢行业27.321.717.06.45.34.2603039.SH 泛微网络CNY 89.69n.a.2,795n.a.148.3104.582.515.712.19.2688369.SH 致远互联C

57、NY 78.06n.a.882n.a.48.8n.a.n.a.6.8n.a.n.a.00268.HK 金蝶国际*CNY 19.5412.308,735跑输行业156.3n.a.282.718.318.114.4美股上市公司ORCL.US甲骨文(ORACLE)USD 59.58n.a.179,389n.a.14.3(a)13.1(a)12.2(a)4.5(a)4.4(a)4.2(a)CRM.US赛富时(SALESFORCE)USD 246.67n.a.224,470n.a.66.4(a)65.5(a)51.9(a)10.8(a)9.2(a)7.8(a)ADSK.US欧特克(AUTODESK)US

58、D 232.15n.a.50,906n.a.60.2(a)43.0(a)31.5(a)13.5(a)11.5(a)9.9(a)ANSS.US安西斯USD 318.80n.a.27,350n.a.67.452.446.417.917.015.4PTC.USPTCUSD 82.90n.a.9,626n.a.66.535.128.86.86.86.1SNPS.US新思科技USD 212.64n.a.32,271n.a.49.938.434.69.18.88.1CDNS.US铿腾电子USD 105.25n.a.29,343n.a.63.341.438.411.811.310.5欧洲市场上市公司SAP.

59、GRSAP 公司EUR 134.64n.a.192,797n.a.35.326.923.55.75.85.4DSY.FP达索系统公司EUR 160.30n.a.49,507n.a.81.042.637.29.79.38.5图表 23: 可比公司估值表财报货币 收盘价市值（百万评级注：标*公司为中金覆盖，采用中金预测数据；其余使用市场一致预期标有(a)的数值所对应的年份为本列顶部所示年份之后的一年资料来源：万得资讯、彭博资讯、公司公告、中金公司研究部研发设计类：高技术门槛后的潜力赛道CAD/CAE/CAM：数字化研发创新的主要工具CADCAD：Computer-Aided Design，计算机辅

60、助设计，可简单理解为人机交互制图软件，负责产品最初的结构设计以及制图环节。按照产品功能可分为 2D CAD、3D CAD，2D CAD 属于通用型产品，可用于工业、建筑等多个领域的平面图、剖面图绘制；3D CAD 技术难度更高，主要应用于工业、建筑、动画等领域的三维建模，实现对象的实体造型、曲面造型。CAD 是最基础的研发设计类软件，是通过数字建模来将设计对象虚拟化的第一步，后续的 CAE/CAM 软件都需要读取 CAD 的制图及建模数据以进行下一步的操作。CAD 发展至今已有超过六十年的历史。在上世纪 50 年代，MIT 的几位学者就已提出 CAD这一概念，开始技术的探索；1957 年，Pa