投资银行的组织结构课件

1、第三章 投资银行的组织结构 第一节 投资银行的组织结构理论现代组织理论与组织结构设计投资银行组织结构的一般原理管理组织结构最基本的原理主要有：统一指挥的原理以工作为中心的原理管理幅度原理管理层次的原理专业化原理权责对等原理才职相称原理 现代组织理论 权变组织理论集权与分权是现代管理体制与组织机构的重大课题。权变的组织理论是西方国家在20世纪70年代形成的一种企业管理理论。权变理论在企业组织结构方面的观点是：把企业看作一个开放的系统，并把企业分成不同的结构模式按照现代组织理论，不同的组织结构有以下几种 高度集权式。这种形式就是指将管理权集中在上层管理直线式。所谓直线式，也叫条条组织或军队式组织职

2、能式。这种组织体制是使各个部门分担经营各种职能，各部门按照各自的专门职能，指挥其他部门并发布命令的组织。直线职能式。即按投资银行经营的特点，对象和区域，划分出层次，建立指挥系统矩阵式事业部制。就是按业务范围(或按地区)组成一个组织单位 (把这个组织单位称为事业部)，并给予那个单位一整套完成事业的责任公司内体制。组织结构设计 组织结构设计的内容职能的分析和职位的设计部门设计管理层次与管理幅度设计经营决策系统的设计横向联系的设计、控制系统的设计、组织行为规范的设计、组织变革与发展规划的设计组织结构设计 组织结构设计的原则按预期成果分权的原则功能分明的原则职权阶层原则指挥统一原则责任绝对性原则权责相

3、称原则管理幅度与管理层次原则组织结构设计 组织结构设计的策略 功能性组织结构。是指将同一部门或单位中从事相同或相似工作的人集中在一起而构成的组织结构矩阵型组织结构。这是一种包含前两种组织策略的混合型组织结构目标导向的组织结构。它是指将为实现同一目标的各方面成员集中在一起而构成的组织结构组织结构设计 组织结构设计的类型直线组织结构与扁平组织结构机械式组织结构和有机式组织结构权变的组织结构 权变的组织结构着眼于任务、组织及人员的相互配合，研究组织的职能如何满足成员的需要以及怎样面对外来压力几种可选择的组织结构设计优点缺点直线制适用于早期小规模企业高层管理人员需事无巨细亲自过问，常淹没于日常事务中事

4、业部制向多数高级经理人员灌输利润动机就会有成效；决策过程也就更加单纯；事业部制比直线一职能制更易于达到企业经营的总体目标。 各事业部往往容易追求短期收益目标而忽视长远目标；事业部往往注意利润目标，而忽视投资银行的社会责任，难以实现非经济性的其他方面的目标。 超事业部制 各国子公司经营的自由度大，自主性强，能灵活调整经营战略；有利于吸收当地资本和人力资源，以降低成本；母子公司关系规范、稳定 各子公司容易只考虑自身利益而忽视公司整体利益 国际部结构 可以加强子公司之间的信息联系与沟通；可由国际部来划分各子公司市场，避免内部肓目竞争；由国际部统筹资金，可比各子公司各自筹资减轻利息负担，可以更好地开拓

5、国际业务，实现公司整体利益最大化 由国际部统一制定政策，会降低各子公司的经营灵活性；信息传递路线长、效率低，易造成决策迟缓，降低管理效能；国际部分有自己专门的研发人员，不得不依靠国内各业务部，容易产生利益冲突和矛盾。 第二节 投资银行组织结构的历史演进 投资银行的产生投资银行的初步发展现代投资银行的组织结构 投资银行的产生 早期的投资银行在成立之初都是家族企业，采取合伙制的组织形式。 在此阶段，投资银行的业务十分单一，规模很小，重要职员几乎都是清一色的家族成员，遇有经营决策问题时，通常通过家族会议来解决；由于业务单一，几乎没有分支机构，所以也无须划分和设置部门。这个时期的投资银行甚至谈不上有成

6、型而完整的组织结构，只是一些个体的家族性商号。 投资银行的初步发展第一次世界大战以后，投资银行的组织结构通常是直线集权式或母子公司式的家族合伙制所有形式及集权的直线式组织结构，在当时的条件下具有一定程度上的合理性 然而，这种合伙家族制和集权的直线式组织结构也有明显的弱点因此，企业组织结构也相应地从传统结构开始向现代结构过渡现代投资银行的组织结构 投资银行组织结构设计的总要求广泛地授权保持畅通的信息交流渠道投资银行内部必须建立有效的岗位制约机制组织形式的特点及投资银行可能的选择 合伙人制。是指两个或两个以上合伙人拥有公司并对分享公司利润的形式。混合公司制。所谓混合公司就是指各不同部门在职能上没有

7、什么联系的资本或企业合并而成的规模很大的资本或企业。现代公司制。第一，公司的集资功能。第二，公司的法人功能和优点第三，公司管理现代化的优点股份公司股东大会董事会监事会职能部门（内部控制与核算中心）功能部门（利润中心）现代投资银行多数采用股份公司的组织形式： 投资银行分支机构的设立 投资银行分支机构的设立形式代理行(Correspondent Bank)办事处(Representation Office)附属行(Subsidiary)分行(Branch)埃奇法公司和协定公司 (Edge Act and Agreement Cooperations)设立分支机构的影响因素所在国环境母国环境业务类型

8、 第三节 投资银行组织结构的现实模式投资银行的主要组织建立我国投资银行的组织体制投资银行的主要组织资本市场部 包括：公司财务部门、证券承销部门、并购部门、商人银行部门、杠杆收购部门、私募证券部门、货币市场工具部门、优先股部门、高收益债券部门、风险管理部门、掉期交易部门、交易与套利部门、机构的资产管理部门、创新证券部、资产担保融资部门、不动产融资部门、证券化部门、项目融资部门、产品融资部门、销售回租部门、风险资本部门、公众市政融资部门、行业部门、私有化部门、公司重组部门、第三世界债务一产权掉期交易部门消费者市场部研究部其他 例如，商品交易和信息管理产品方面的业务我国投资银行的组织体制董事会执行委

9、员会总经理计划部门和内部审计部门管理部门业务部门本章小结 本章从投资银行的组织结构理论出发，对投资银行组织结构的组织演进进行了描述。在此基础上，论述了投资银行组织结构的现实模式，并对其进行了相关分析。其目的在于使人们很好地理解投资银行业务广泛性和灵活性的组织上的原因。本章要点投资银行组织结构的一般原理组织形式的特点及投资银行可能的选择投资银行分支机构的设立投资银行的主要组织本章关键术语 组织结构 组织结构设计 合伙人制 混合公司制 现代公司制本章思考题1名词解释：组织结构 合伙人制 混合公司制 现代公司制2试述投资银行组织结构的一般原理。3现代投资银行的组织形式有哪几种？其各自的特点如何？4投

10、资银行分支机构的组织形式有哪些？设立时应考虑哪些影响因素？5如何建立我国投资银行的组织体制？ 第四章证券的发行与承销第一节 证券发行概述证券发行的产生证券发行的概念及特点 证券发行目的证券发行管理的基本原则 证券发行管理制度证券发行方式 证券承销方式 证券发行分类 证券发行是伴随生产社会化和企业股份化而产生的，同时也是信用制度高度发展的结果随着生产社会化程度的不断提高，尤其是18世纪下半叶开始的英国工业革命，大机器生产逐步取代了工场手工业，独资和合伙企业越来越暴露出严重的弊端信用制度的建立和发展才使得证券发行行为的产生成为可能。一、证券发行的产生证券发行就是指商业组织或政府组织为筹集资金，依据

11、法律规定的条件和程序，向社会投资人出售代表一定权利的有价证券的行为。具有如下特点:证券发行受严格的法律法规限制证券发行既是向社会投资者筹集资金的形式，更是实现社会资本优化配置的方式证券发行实质上是投资者出让资金使用权而获取以收益权为核心的相关权力过程 二、证券发行的概念及特点筹集资金完善公司治理结构，转换企业经营机制改善资本结构提升企业价值，增强企业发展后劲实现资本资源的优化配置三、证券发行目的公开原则，也称信息公开制度公平原则公正原则三公原则不仅指导证券发行，而且贯穿于整个证券市场的始终，三者密切联系，相互配合，构成不可分割的有机整体。公开原则是公平公正原则的前提和基础，只有信息公开，才能保

12、证参与者的公平地参与竞争，实现公正的结果四、证券发行管理的基本原则大体可分为两种基本的发行管理制度，即证券发行登记制和证券发行核准制证券发行登记制，又称注册制，注册登记制证券发行核准制登记制与核准制的区别：登记制是依靠健全的法律法规对发行人的发行行为进行约束。核准制下由于政府主管机关在“实质条件”的审查过程中有权否决不符合规定条件的证券发行申请，从而可以在信息公开的条件下，把一些不符合要求的低质量关行人拒之于证券市场之外，以保护投资者利益。 从核准制向登记制过渡，是证券市场发展日益成熟的标志。我国基本上采用的是核准制，依次经过了试点阶段、额度制、通道制度和保荐人制度并存、保荐制度等不同阶段 五

13、、证券发行管理制度1证券公募发行，面向所有合法的社会投资者发行 2证券私募发行，向特定的投资者发行证券 证券发行的具体方式有很多，我国依次经历了认购证、与储蓄存款挂钩、全额预缴款、上网定价、上网竞价、上网发行与机构投资者配售相结合、向二级市场投资者配售等发行方式。发行方式随着我国证券发行管理制度市场化改革的深化在不断变化 六、证券发行方式 证券的承销方式有包销和代销两种形式 包销方式：整个市场状况及所处的经济周期阶段，如处在经济和市场的萧条时期，承销难度较大；反之，在经济处于增长时期，承销则要容易得多 公司是否具备发行上市的条件 发行公司财务状况和经营情况，以及与发行公司相类似的上市公司证券的

14、市场表现情况等，这是确定承销价格的重要参考依据 代销方式：股票发行失败的风险完全由发行公司自行承担 包销和代销这两种不同的证券承销方式，对发行公司和投资银行两者的风险是不一致的。包销方式下发行失败的风险由投资银行承担，因此，包销的承销费用要高于代销方式。 七、证券承销方式证券发行分类的方法很多，经常采用的分类标准有以下几种 根据发行对象分类：公募和私募 根据发行方式分类：直接发行和间接发行 根据所发行证券的种类分类：股票发行、债券发行和基金单位发行 八、证券发行分类第二节 股票发行与承销股票发行上市条件 承销人的主体资格 股票发行程序 发行定价 承销费用首次公开发行股票的基本条件：生产经营符合

15、国家产业政策发行的普通股限于一种，同股同权发起人认购的股本数额不少于公司拟发行的股本总额的百分之三十五在公司拟发行的股本总额中，发起人认购的部分不少于人民币三千万元，但是国家另有规定的除外向社会公众发行的部分不少于公司拟发行的股本总额的百分之二十五，其中公司职工认购的股本数额不得超过拟向社会公众发行的股本总额的百分之十；公司拟发行的股本总额超过人民币四亿元的，证监会按照规定可以酌情降低向社会公众发行的部分的比例，但是最低不少于公司拟发行的股本总额的百分之十发起人在近三年内没有重大违法行为发行前一年末，净资产在总资产中所占比例不低于百分之三十，无形资产在净资产中所占比例不高于百分之二十，但是证券

16、委另有规定的除外最近三年连续盈利与控股股东（或实际控制人）及其全资或控股企业不存在同业竞争具有独立经营能力。最近一年和最近一期，发行人依靠或委托控股股东（或实际控制人）及其全资或控股企业进行产品（或服务）销售或原材料（或服务）采购方面的交易额，占发行人主营业务收入或外购原材料(或服务)金额的比例，均不超过30%其他条件 一、股票发行上市条件 再次发行（上市公司发行新股）股票的基本条件：具有完善的法人治理结构，与对其具有实际控制权的法人或其他组织及其他关联企业在人员、资产、财务上分开，保证上市公司的人员、财务独立以及资产完整公司章程符合公司法和上市公司章程指引的规定股东大会的通知、召开方式、表决

17、方式和决议内容符合公司法及有关规定本次新股发行募集资金用途符合国家产业政策的规定前一次发行的股份已募足，间隔一年以上，且前次募集资金投资项目的完工进度不低于70上市公司及其董事在最近12个月内未受到中国证监会公开批评或者证券交易所公开谴责；公司在最近三年内财务会计文件无虚假记载，最近3年财务会计报告均由注册会计师出具了标准无保留意见审计报告；最近一年及一期财务报表不存在会计政策不稳健（如资产减值准备计提比例过低等）、或有负债数额过大、潜在不良资产比例过高等情形最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于10，且最近一个会计年度加权平均净资产收益率不低于10。扣除非经常性损益后的净利润与扣除前

18、的净利润相比，以低者作为加权平均净资产收益率的计算依据重大资产重组的上市公司，重组完成后首次申请增发新股的，其最近三个会计年度和最近一个会计年度加权平均净资产收益率均不低于6%，加权平均净资产收益率按上述口径计算 发行前最近一年及一期财务报表中的资产负债率不低于同行业上市公司的平均水平本次新股发行募集资金数额原则上不超过公司股东大会批准的拟投资项目的资金需要数额上市公司及其附属公司最近12个月内不存在资金、资产被实际控制上市公司的个人、法人或其他组织及关联人占用以及其他损害公司利益的重大关联交易的情况；上市公司及其附属公司违规为其实际控制人及关联人提供担保的，整改已满12个月证监会规定的其他要

19、求 我国证券法规定，综合类证券经营机构必须满足以下条件：注册资本最低限额为人民币5亿元主要管理人员和业务人员必须具有证券从业资格有固定的经营场所和合格的交易设施有健全的管理制度和规范的经营业务与经纪业务分业管理体系 二、承销人的主体资格 美国股票发行的一般程序 1承销的准备阶段 2注册登记阶段 3股票发行、认购和交收（割）阶段 4稳定市场阶段 我国股票发行程序 1首次公开首次发行股票（IPO）的一般程序 2再次发行股票基本程序 三、股票发行程序 从理论上说，承销定价是以市盈率为基础来进行的 在实际操作中，各个国家和地区根据其市场特点不同，逐步形成了通行的几种承销定价方式： 美国式“累积订单方式

20、” 香港式“固定价格方式” 借鉴国际发行定价经验，我国采用询价定价制度 四、发行定价 承销费用是投资银行因承担发行证券的销售工作而向发行公司收取的手续费影响承销费用的因素：股票市场状况、证券的发行规模、发行公司的信用状况及是否首次发行、发行证券的种类、投资银行的信誉状况等 根据在承销全部证券金额中的比重不同将承销商划分为不同的等级，从高到低依次为主承销商、辅承销商和次承销商 五、承销费用 第三节 债券的发行与承销 债券的概念及特点 债券的分类 债券的信用评级 公司债券的发行与承销 国债的发行与承销 所谓债券是指债务人为筹措资金，依照合法手续向社会发行，承诺按照约定的利率和日期支付利息，并在特定

21、的日期偿还本金的书面债权凭证 债券的基本特点： 期限较长 流动性较强 风险较小 收益较为稳定 一、债券的概念及特点 按发行主体划分，债券的种类有：政府债券、金融债券和公司债券三种基本类型 政府债券是政府为筹措财政资金，以政府信用为基础向社会发行，承诺到期还本利息的一种债权凭证。政府债券又分为中央政府债券和地方政府债券金融债券是金融机构凭借其信用向公众发行的、承诺到期还本付息的一种权利凭证 公司债券是股份有限公司为筹集资金而发行的，约定在一定期限内向债权人还本付息的债权凭证 二、债券的分类 信用评级主要从以下几个方面进行分析：公司发展前景。包括分析判断债券发行公司所处行业的状况、发展前景、竞争能

22、力、资源供应的可靠性等公司的财务状况。包括分析评价公司的债务状况、偿债能力、盈利能力、周转能力和财务弹性，及其持续的稳定性和发展变化趋势 公司债券的约定条件。包括分析评价公司发行债券有无担保及其他限制条件、债券期限、还本付息方式等 三、债券的信用评级 债券信用等级表： 债券发行的一般过程：一般从筹划发行方案开始，核心是确定一个合适的总体资本成本方案，主要涉及发行金额、资金用途、债券的期限及利率、发行范围、发行方式、公司现有资产、收益分配状况、筹资项目的可行性研究或经济效益预测、还本利息的资金来源等问题 债券发行定价：实践中，一般以同期限的国债利率为基础上浮一定的利差，或者在某个特定的债券利率水

23、平上溢价或贴现确定债券的承销费用： 在一定市场条件下，资信状况大体一致的发行公司所支付的承销费用也大致相等，价值规律起着决定性的作用 四、公司债券的发行与承销 国债的发行方式及价格确定： 一般不进行信用评级，但国债发行所遵循的公开性原则受到各国政府的重视，国债的发行方式及价格确定，也不同于一般的公司债券我国的国债发行曾采取行政分配、定向发售、承购包销和招标发行方式 国债的承销费用： 国债承销的手续费要比股票和公司债券低廉得多 国债的一级自营制度：核心就是对一级承销商的主体资格由政府的有关部门进行认定，并时一步明确发行机关与一级自营商之间的权利、责任和义务 五、 国债的发行与承销 本章比较详细地

24、讲述了证券的发行与承销第一节分析了证券发行的原因、特点，概括介绍了证券发行承销的方式、分类与管理制度第二节专讲股票，详细讲述了股票发行承销的条件、程序，突出了了中国与美国的不同之处，并简单介绍了股票发行定价原理第三节专讲债券，首先介绍了债券的概念、特点与债券的信用评级，然后分别介绍了公司债券与国债的发行与承销 本章小结 证券发行的原则股票发行上市的条件与一般程序债券的信用评级与发行上市公募发行与私募发行股票的发行定价本章要点 证券发行核准制 注册登记制 绿鞋条款 累计订单方式 荷兰式招标 辛迪加首次发行（IPO） 投资银行 包销 保荐人制度 公募发行 私募发行询价制 公司债券 零债券券美国式招

25、标 国债一级自营商 附息债券 本章关键术语 第五章 证券经纪业务 第一节 证券经纪业务概述 证券经纪业务的基本含义 证券经纪业务的特点 证券经纪业务的主体 证券交易的场所 经纪业务的对象 证券经纪业务是投资银行的传统业务之一，分为狭义的经纪业务和广义的经纪业务。狭义的证券经纪业务有时也称证券代理业务，它是指投资银行接受客户委托，按客户的合法要求，代理客户买卖证券的业务，并以此收取佣金 具体而言，投资银行通过其设立的营业场所(证券营业部)和在证券交易所的席位，基于有关法律、法规的规定和投资银行与客户之间的契约，来从事证券经纪业务的 广义的经纪业务不仅包括代理证券交易，还包括投资咨询、资产管理、设

26、计投资组合等。另外，作为传统经纪业务的发展和延伸，信用经纪业务也是投资银行经纪业务的一项重要内容。本章所讨论的经纪业务的特点、程序，主要是指狭义的经纪业务一、证券经纪业务的基本含义业务对象的广泛性、多变性 证券经纪商的中介性 客户指令的权威性 客户资料的保密性 二、证券经纪业务的特点 证券经纪业务有两类主体：一是委托人（客户），他们是投资银行经纪业务的服务对象，包括投资者个人和机构；二是受托人（投资银行），又称经纪人、客户代理人，他们代理客户买卖证券，并指导客户开展买卖活动 委托人是委托他人为自己办理事务的人，是指根据国家法律、法规，允许进行证券买卖交易并委托他人代理的自然人或法人。这里，只有

27、被法律规定可以进行证券买卖的自然人或法人，才有可能成为委托人。并非所有的法人和自然人都能进行证券买卖证券经纪商是指接受客户委托、代理客户买卖并按交易情况依法获取佣金的中间商人 三、证券经纪业务的主体 证券交易场所是已发行的证券进行流通转让的市场，交易场所主要由证券交易所市场和场外交易市场组成。 证券交易所市场： 1证券交易所市场的特征 证券交易所只是证券交易的场所 证券交易所中的买卖完全公开 证券交易所具有严密的组织和规章制度 2证券交易所的功能 提供证券交易场所 形成与公告价格 集中各类社会资金参与投资 引导投资的合理流向 3. 证券交易所的类型 分为会员制和公司制 (二)场外交易市场 1柜

28、台市场(0ver the Counter，0TC)，也称店头市场 2第三市场，又称店外市场 3第四市场是指投资者不经过证券商，自己相互之间直接进行证券交易而形成的市场。 四、证券交易的场所 经纪业务的对象就是委托合同中的标的物，即交易双方权利和义务指向的对象，或交易对象或委托的事项。因此，证券经纪业务的对象就是证券交易中的委托事项，具体说来，就是买卖某一特定价格的证券。这里的关键是证券的价格和数量，以及是买还是卖，因此，证券经纪业务的对象是特定价格和数量的特定证券五、经纪业务的对象 第二节 证券经纪业务的程序 证券交易所的交易程序 场外市场的交易程序开户：证券交易一般实行账户划转结算，所以投资

29、者必须开立证券账户和资金账户，故经纪关系的建立首先表现为开户。开户即投资者在经纪商处开设账户。投资者可以自主选择某家投资银行作为自己的经纪商，投资银行也可以对投资者进行综合评判委托： 委托是单次证券交易过程的真正开始。按形式可分为书面委托、电话委托、电报委托、传真委托和信函委托；按照委托的价格划分，委托可分为市价委托和限价委托；按委托的有效期划分，委托可分为当日有效委托、当周有效委托和撤销前有效委托等成交： 证券交易所按照价格优先、时间优先的原则为买卖双方撮合成交，在同等条件下，报价低的卖单较报价高的卖单优先成交；报价高的买单较报价低的买单优先成交；在申报价格相同时，先递报价单比后递报价单优先

30、成交目前，证券交易一般采用两种竞价方式：集合竞价方式和连续竞价方式一、证券交易所的交易程序 清算：清算是在投资银行之间相互冲抵证券和价款的过程 其目的在于减少证券和现金的实际交割数量，节省人力和物力交割：交割的过程是买方交出价款给卖方，卖方交出证券给买方的过程按照成交后至交割时间的长短划分，可分为以下几种：当日交割、次日交割、第三日交割和例行交割等 过户 ： 证券交易结束后，证券所有人会发生变更。对于记名证券而言，必须办理过户手续。不记名证券可以自由转让，无须办理过户结账：整个交易完成后，经纪商应将账单及时送交客户。客户也应按经纪业务协议支付足额佣金。在信用交易的条件下，经纪商和客户还应就信用

31、金及其利息进行结算。同时，经纪商还应按时向证券监管机构呈报报表，报告当日证券交易的名称、数量、价格等情况场外市场的投资者不一定要以经纪人为中介来完成交易，如在NASDAQ系统和第三市场就须通过经纪商进行交易，而在第四市场就无须经纪人作为交易中介作为典型的场外交易市场，NASDAQ系统近年来发展迅速。投资者在 NASDAQ系统进行交易的程度大体上与证券交易所的场内交易程序相仿。只是由于NASDAQ是由多家做市商主持后的市场，经纪商在接到投资者的委托后，不是参与竞价而是在许多做市商的不同报价中择优成交。二、场外市场的交易程序 第三节 信用经纪 信用经纪业务的概念 信用经纪的形式 信用经纪业务的保证

32、金和营运资本要求信用经纪业务是指投资银行作为经纪商，在代理客户买卖证券时，以客户提供部分资金或有价证券作为担保为前提，为其代垫交易所需资金或有价证券的差额，从而帮助客户完成证券交易的业务行为信用经纪业务是投资银行融资功能与一般经纪业务相结合的产物，是对传统经纪业务的创新 信用经纪业务仍属于经纪业务的范畴，其原因在于： 1投资银行提供信用的对象必须是委托投资银行代理证券交易的客户 2投资银行不承担交易风险，也不企图获取交易所产生的收益 3投资银行虽然动用了自有资金，但资金的性质是借贷而非投资，且以客户所提供的资金和证券作为担保，并收取一定的手续费，其目的在于吸引客户，以获取更多的佣金收入一、信用

33、经纪业务的概念 融资与买空： 融资是指客户委托买入证券时，投资银行以自有或融入的资金为客户垫支部分资金以完成交易，以后由客户归还本金并支付利息。投资者这种借入资金购买证券的行为，就是通常所说的“买空”。与所融资相比，投资者通过融资实现了财务杠杆，证券价格上涨，投资者将加大获利；证券价格下跌，投资者也将加重损失融券与卖空： 融券是指客户卖出证券时，投资银行以自有、客户抵押或借入的证券为客户代垫部分或全部证券以完成交易，以后由客户买入归还所借证券且按与证券相当的价款计付利息。投资者这种卖出自己实际并不持有的证券的行为即通常所说的“卖空”二、信用经纪的形式 在信用经纪业务中，投资者的投资风险加大，必

34、然会危及信用金的安全。因此，投资银行并不能随心所欲地为投资者提供信用贷款 美国对信用经纪业务加强管理起因于1929年的股市大崩溃 美国证券交易委员会还对营运资本金提出了要求 日本也对信用经纪业务的有关问题如融资比例、融券的证券种类及保证金的数量、证券折价比率等作了规定三、信用经纪业务的保证金和营运资本要求 本章主要从狭义和广义上介绍了证券经纪业务 证券经纪业务具有业务对象的广泛性、多变性；证券经纪商的中介性；客户指令的权威性和客户资料的保密性等特点 证券交易场所是已发行的证券进行流通转让的市场，交易场所主要由证券交易所市场和场外交易市场组成 信用经纪业务是指投资银行作为经纪商，在代理客户买卖证

35、券时，以客户提供部分资金或有价证券作为担保为前提，为其代垫交易所需资金或有价证券的差额，从而帮助客户完成证券交易的业务行为。信用经纪业务包括融资与买空、融券与卖空两种形式本章小结 证券经纪业务是投资银行的传统业务之一证券经纪业务的特点证券交易市场的类型和特点本章要点 委托人 受托人 证券经纪商 证券经纪人 证券交易所 场外交易市场 柜台市场 第三市场 第四市场 信用经纪 融资与买空 融券与卖空本章关键术语 第六章 理财顾问第一节 理财顾问概述 理财顾问的对象理财顾问的业务范围及收费方式投资银行开展理财顾问业务须注意的事项 美国对理财业务的法律规定 理财顾问指投资银行利用自身拥有的智力和信息资源

36、为筹资者和投资者提供市场信息、设计融资和投资方案、出具咨询报告、提出公正意见、开展委托理财等服务，是一种新型创收业务理财顾问业务的服务对象有两大类：一类是资金筹集者，包括国内外工商企业和各级政府部门等；另一类是投资者，包括中小投资者和机构投资者，机构投资者指工商企业、投资基金、养老基金、保险基金和各类基金会。为筹资者提供的顾问服务即财务顾问；为投资者提供的顾问服务即是投资顾问（也称为投资咨询）一、理财顾问的对象业务范围包括为客户（企业和政府机构）进行筹资顾问、资产重组顾问、投资顾问、财务风险管理顾问、项目融资顾问包括为客户进行宏观经济分析、行业分析、公司分析和市场分析，帮助投资项目策划和提供投

37、资方案，与客户开立共同帐户合作投资，接受全权委托代客理财等。为客户提供投资咨询服务是投资银行的天职，提供研究报告已成为投资银行的重要的利润来源投资银行在开展理财顾问业务时，可采用两种收费方式：一种是独立收费方式，即投资银行接受客户委托，为客户提供各类独立的顾问服务，顾问费用由双方商定，也可由投资银行根据该项目所耗费的时间和人工确定另一种是非独立收费形式，即投资银行提供的顾问服务包括在其它业务中，如证券承销、企业并购和风险管理等，顾问报酬也列入其它业务当中计算二、理财顾问的业务范围及收费方式 第一，投资银行为了科学、准确、规范、有序地开展理财顾问业务，必须组建咨询业务专家委员会 第二，要建立金融

38、咨询业务的资料信息库第三，要加强对金融咨询业务人员的岗位培训第四，切忌草率出具咨询意见，注意咨询结论的权威性三、投资银行开展理财顾问业务须注意的事项美国1940年投资顾问法（IAA）监管投资银行等的理财顾问业务，规定对于以获取报酬为目的，从事向客户提供关于证券方面的建议或发行报告的业务的任何人，都要按照要求在SEC登记，不存在任何例外或登记豁免。该法律规定，投资顾问在SEC登记时，需按ADV表格的形式填报 IAA还针对登记在册顾问的业务以及顾问与其客户之间的关系规定了一些要求，如帐簿记录、小册子规则、顾问合同禁止转让条款等 IAA要求投资顾问保持帐簿和记录。登记在册的投资顾问需要保持业务和财务

39、记录、产权交易记录，以随时接受SEC的审查 小册子规则要求顾问向每一客户提供关于该顾问、顾问业务及其委托人交易情况的书面报告 IAA要求在顾问服务合同中必须包含一项条款，禁止该顾问在未经客户同意的情况下转让服务合同 IAA还要求顾问向客户披露有关利益冲突的重大事件 四、美国对理财业务的法律规定第二节 企业财务顾问企业重组中的咨询顾问作为并购方的财务顾问作为目标公司的财务顾问在企业重组的过程中，需要以全新的视野重新审视企业的战略规划、经营策略、财务管理、业务分离与整合等问题，而这些正是投资银行发挥其优势的业务领域作为企业重组的咨询顾问，投资银行应做好以下工作： 帮助企业进行财务分析，分析存在的危

40、机因素和问题，研究本质和成因，提出相应的对策建议 根据企业的具体情况和比较优势，重新规划制定企业的发展战略和经营策略，进行新形势下的企业目标定位 协助企业设计并实施融资方案，补充企业进一步发展所需要的资金重新拟定经营方针，根据主客观因素的变化重新排列出业务发展的重要程度序列，集中有限资源重点发展拳头业务，同时删除掉一些不重要、不具备任何优势的业务重新规划、设计企业的组织机构设置和分支机构设置一、企业重组中的咨询顾问 投资银行在被并购方聘为财务顾问后，一般要发挥以下作用：替并购方寻找合适的目标公司并进行相关的分析研究 提出具体的收购建议，包括收购策略、收购的价格与非价格条件、收购时间表和相应的财

41、务安排等 与目标公司的董事或大股东接洽并商议收购条款 编制有关的并购公告，详述有关并购事宜，同时准备一份寄给目标公司股东的函件，说明收购的原因、条件和接纳收购程序等 提出令人信服和兼并方有能力去完成的收购计划二、作为并购方的财务顾问投资银行还可以作为目标公司的财务顾问，积极应对收购公司的收购计划，设计出有效的反兼并和反收购的策略和方案如果是敌意收购，需要防御和抵抗敌意收购公司的进攻。投资银行必须和目标公司的董事会共同研究和制定出一套防范被收购的方案，增加收购的成本和难度。常见的措施有资产重估、股份回购、白衣骑士（white knight）、金保护伞(gold parachute)和锡保护伞(t

42、in parachute)、皇冠上的明珠(crown jewels)、毒丸防御计划(poison pill defense)、帕克门战略(pac-man strategy)、反接管修正(anti-takeover amendments)、反收购的法律手段等 就收购方提出的收购建议，向公司董事和股东做出收购建议是否公平合理和是否接纳收购建议的意见 编制有关文件和公告，包括新闻公告，说明董事会对建议的初步反应和他们对股东的意见 协助目标公司准备一份对收购建议的说明和他们的意见，寄给目标公司的股东三、作为目标公司的财务顾问第三节 政府财务顾问政府财务顾问业务的主要内容我国投资银行开展政府财务顾问的情

43、况投资银行担当政府财务顾问主要包括为国有企业所有权结构重组及改制上市充当财务顾问和充当政府经济决策部门的业务顾问这两个方面的业务:为国有企业所有权结构重组及改制上市充当财务顾问 为了有效实施国有企业所有权结构重组及改制上市，政府聘请投资银行作为财务顾问，进行私有化方案的整体设计和相关操作，如为改制企业寻找战略投资者、设计合理的股权结构和融资方案、提供全面的财务顾问服务等 充当政府经济决策部门的业务顾问 政府在进行经济决策时，由于缺乏充分的金融知识和在金融市场运作的娴熟技巧，需要投资银行从专业角度提供支持和顾问服务 一、政府财务顾问业务的主要内容投资银行与深化国有企业改革:在我国国有企业的战略性

44、重组中，投资银行扮演着十分重要的角色。第一，作为专业性咨询机构，投资银行是资产重组的总体规划师；第二，在国有企业资产重组的具体操作方面，投资银行也是不可或缺的专业性机构；第三，投资银行的参与和运作，可以在一定程度上消除国有资产流动的各种障碍，解决国有企业组织构造等方面的一系列更深层次的问题；第四，为单个企业的资产重组和组织结构优化担当参谋和助手投资银行与地方政府科学决策：在我国，投资银行可以帮助地方政府制定经济发展战略，就区域经济和行业经济的整合提出决策方案，进行公共工程的可行性分析、筹资安排、资金运用及财务状况的最终审核 二、我国投资银行开展政府财务顾问的情况第四节 委托理财业务委托理财概述

45、委托投资的类型委托理财当事人基本权利和义务 投资银行委托理财业务的品种创新 我国投资银行委托理财业务的开展 委托理财又称代客理财，是同一业务从委托方和管理方角度形成的不同称谓。委托理财指专业管理人接受资产所有者委托，代为经营和管理资产，以实现委托资产增值或其它特定目标的行为，一般特指证券市场内的委托理财，即投资银行作为管理人，以独立帐户募集和管理委托资金，投资于证券市场的股票、基金、债券、期货等金融工具的组合，实现委托资金增值或其它特定目的的中介业务根据委托投资的目的，可分为增值帐户理财（Increment Account Management）和特别帐户理财（Special Account

46、Management）。前者指委托投资以委托资产的增值为主要目的，后者的委托投资为实现其它特定投资目的投资银行可以通过以下模式开展委托理财业务，一是通过下设的资产管理部直接从事委托理财业务，二是通过设立独立的资产管理公司来从事委托理财业务，三是投资银行与其他专业性投资机构共同设立资产管理公司来从事理财业务 一、委托理财概述根据服务方式的不同，分为集合型委托理财和个体型委托理财：集合型委托理财是指投资银行集合众多委托人的资产，并对托管资产实行集中统一管理；个体型委托理财是指投资银行对大宗客户实施一对一的委托理财服务 根据收益方式的不同，分为完全代理型委托理财和风险共担型委托理财：完全代理型委托理

47、财是指受托人只负责对委托资产的管理与运作，而不对委托人资产的收益作出保证。在完全代理型委托理财业务中，委托资产的收益和损失完全由委托人承担，受托人在向委托人收取管理费用的情况下，再根据委托资产的经营业绩提取适当的业绩回报风险共担型委托理财是指委托资产管理人根据证券市场的平均收益率并根据自身的资产管理水平和风险承受能力对委托人资产的年收益率作出适当的许诺。在风险共担型委托理财业务中，如果资产管理人运用委托资产投资产生较高的收益，其中超出保证收益率部分的收益将由受托人单独享有或与委托人共同分享二、委托投资的类型完全代理型委托理财和风险共担型委托理财的比较 委托理财业务中，投资银行作为资产管理人，接

48、受资产委托人的委托，实施资产管理行为，并与同为受托人的资产托管人相互监督，力求委托资产的保值增殖委托理财业务中，资产委托人、资产管理人和资产托管人各自所享有的基本权利和应尽的基本义务如下表所示：三、委托理财当事人基本权利和义务投资银行在委托理财业务方面的创新主要有：资金流动型委托理财。资金流动型委托理财对委托资金实行流动性管理，即将一定额度的资金自期初分批流入理财专户，投资银行则分批将资金投入，到期逐步套现再分批返还客户附加期权型委托理财。投资银行设计附加期权型委托理财主要解决如何扩大自己投资规模的问题 经营平衡型委托理财。经营平衡型委托理财是为经营型客户设计的理财品种 或有条件型委托理财。投

49、资银行设计出含有或有条件的委托理财品种，当各种预期或有条件发生时，客户可以最大限度地分享可能获取的投资收益，当然也要承担可能发生的亏损 多方合作型委托理财。投资银行吸收投资公司、银行、营业部甚至个人参与到委托理财业务中来，发挥中介、托管、策划等第三方的作用，设计出形式多样的多方合作型委托理财品种 四、投资银行委托理财业务的品种创新我国委托理财业务又称为券商资产管理业务。券商资产管理业务的发展又大体可分为三大阶段：第一阶段：没有合法地位的“地下”阶段。起初，券商并没有委托理财这项业务，在1996年的牛市行情中才初见端倪 第二阶段：取得了合法地位并逐步规范化阶段（2001年底2004年2月）。第二阶段以关于规范证券公司受托投资管理业务的通知（2001年底出台）的出台为标志第三阶段，以证券公司客户资产管理业务试行办法出台（2004年2月正式实行）为标志，券商资产管理业务进入了一个规范、快速发展的新阶段五、我国投资银行委托理财业务的开展第五节 投资咨询债券投资咨询业务股票投资咨询业务帮助客户选择债券投资券种：