资本结构与公司理财的基本知识

1、公司理财（财务治理)第一章、公司理财概述财务与成本治理教材一书共十五章、62页、44万字。其中前十章是讲财务治理,后四章是讲成本治理。财务治理与成本治理本是两门学科，没有内在的必定联系,实际上它是两门完全独立的学科。财务治理的特点是公式专门多，有的公式需要死背硬记，有的在理解后就能记住。第一章是总论,这章的内容是财务治理内容的总纲,是理解各章内容的一个起点,对掌握各章之间的联系有重要意义。因此，学习这一章重点是掌握财务治理知识的体系,理解每一个财务指标、公式、名词的概念，掌握它,对以后各章在整个知识体系中的地位和作用有专门大关心。第一节 财务治理的目标一、 企业的财务目标有四个问题：企业目标决

2、定了财务治理目标;财务治理目标的三种主张及其理由和问题；讨论财务目标的重要意义;什么缘故要以利润大小作为财务目标。这四个问题是财务治理中的差不多问题,是组织财务治理工作的动身点。公司理财是指公司在市场经济条件下,如何低成本筹措所需要的资金并进行各种筹资方式的组合；如何高效率地投资，并进行资源的有效配置；如何制定利润分配政策,并合理地进行利润分配。公司理财确实是要研究筹资决策、投资决策及利润分配决策。1、企业治理的目标包括三个方面内容:一是生存，企业只有生存，才可能获利,企业生存的差不多条件是以收抵支和到期偿债，力求保持以收抵支和偿还到期债务的能力，减少破产的风险,使企业长期稳定地生存下去,是对

3、公司理财的第一个要求;二是进展，企业是在进展中求得生存的。筹集企业进展所需的资金，是对公司理财的第二个要求;三是获利,企业必须获利，才有存在的价值。通过合理有效地使用资金使企业获利,是对公司理财的第三个要求。总之,企业的目标(企业治理的目标)确实是生存、进展和获利。2、公司理财的目标三种观点、利润最大化缺点：没有考虑利润的取得时刻，没有考虑所获利润和所投资本额的关系,没有考虑猎取利润与所承担风险的大小。、每股盈余最大化缺点：没有考虑每股盈余取得的时刻性，没有考虑每股盈余的风险。、股东财宝的最大化这是公司理财的目标。(一)、企业目标决定了财务治理的目标企业目标： 对财务治理的要求:生存 力求保持

4、以收抵支和偿还到期债务的能力，减少破产的风险，使企业能长期、稳定地生存下去 进展筹集企业进展所需的资金 获利 通过合理、有效地使用资金使企业获利企业的三个目标要求财务治理完成筹措资金、并有效投放资金和使用资金的任务。(二）财务治理目标的三种主张及其理由和问题 主张理由 问题 （1）利润最大 利润代表企业新创财宝,利润越多企业财宝增加越多,越接近企业的目标。 没有考虑投入:没有考虑时刻因素;没有考虑风险（2)每股盈余最大（投资收益率最大） 应当把利润和股东投入的资本联系起来。投资酬劳会递减 没有考虑每股盈余的时刻；没有考虑风险 （）股东财宝最大(企业价值最大） 要考虑时刻和风险因素 计量比较困难

5、 (三)什么缘故要讨论财务目标财务目标是决定财务治理工作全局的。一切财务治理,差不多上为了扩大企业价值。企业价值大小，取决于企业的酬劳和风险。在风险相同又可忽略时刻因素时,财务目标是扩大每股盈余。在风险相同、可忽略时刻因素且投入相同时,目标是利润。 (四）什么缘故以利润大小作为财务目标既然企业的财务目标是企业价值而非利润，什么缘故企业经常以利润大小作为评价方案优劣的标准?企业价值是对财务目标的最好概括,并不否认利润是企业的目标之一。缘故是在风险相同、收益相同同时时刻分布相同的情况下，利润大小就决定了方案对企业价值的贡献。以利润作为目标，在特定环境下是正确的。追求利润不是错误,而是一种片面性。二

6、、阻碍财务目标实现的因素重点是理解酬劳、风险；投资、筹资和股利分配之间的关系。股东财宝的大小能够用股票价格来反映。股价的高低取决于企业的酬劳率和风险,而酬劳率和风险又是由企业投资项目、资本结构和股利政策决定的,公司理财正是通过投资决策、筹资决策和股利分配决策来提高酬劳率，降低风险,实现其目标。阻碍公司理财目标的因素有五个，分不是投资酬劳率、风险、投资项目、资本结构、股利政策。下面通过图示和数学模型揭示阻碍财务目标实现的因素（一)图示企业价值取决于环境和企业决策图示讲明：()企业的价值取决于现金流量和风险；（2 ) 现金流量取决于企业决策,包括投资、筹资和分配；(3)企业决策受环境的阻碍，要与环

7、境相适应,包括法律环境、金融环境和经济环境；(4）风险取决于企业决策和环境变化，企业能够改变决策从而操纵风险，但环境变化总是存在的。(二）数学模型财务治理的数学模型尽管专门多，但差不多的模型有限,其中股价模型是统帅全局的,居于核心地位。阻碍股价的因素三、 股东、经营者和债权人的冲突与协调企业的利益关系人有股东、经营者、债权人、职员、政府和社会公众等。股东的目标能够概括为扩大企业价值，而其他利益人的目标则与之不同。因此,他们之间的矛盾是不可幸免的。本章要紧分析了股东与经营者、债权人和社会公众的矛盾及其协调方法。要记住并理解,企业股东与其它利益人的目标冲突和协调。利益集团 目标 与股东冲突的表现协

8、调方法 经营者 酬劳、闲暇、风险 道德风险、逆向选择监督、激励债权人 本利求偿权 违约、投资于高风险项目 契约限制、终止合作 社会公众 可持续进展环境、产品安全、质量、劳动保险法律、社会、新闻、道德约束第二节 财务治理的内容一、财务治理的对象,是现金及其流转。(一） 现金流转的概念定义:在生产经营过程中,现金变为非现金，非现金又变为现金，这种周而复始的流转过程称为现金流转。特点：这种流转无始无终,不断循环,称为现金循环。分类:不到一年称为短期循环,超过一年称为长期循环。（二)现金的短期循环分为三块：来源：股东投资，银行借入;耗费:支付人工成本和其他费用等；收回:现销、赊销出售产成品等收回现金。

9、（三) 现金的长期循环关键是折旧。折旧不是本期的现金支出,但却是本期的费用。每期的现金是利润加折旧之和。折旧一方面使企业增加现金，一方面减少固定资产价值。因此,在企业不增加固定资产的情况下,亏损不超过折旧额，企业的现金余额就可不能减少。折旧加入产品成本中通过销售收回现金,可用于短期、长期循环。(四) 现金流转的不平衡有内部因素和外部因素,重点要掌握内部因素。内部因素的关键也是折旧。亏损小于折旧,在固定资产重置往常能够维持；亏损大于折旧，不从外部补充现金将专门快破产。会计核算的对象是资金运动(企业生产经营活动），即会计要素,公司理财(财务治理)的对象也是资金的运动,筹资决策涉及到负债和所有者权益

10、,投资决策涉及资金的具体形态即资产,利润分配决策涉及收入、费用和利润。资金运动的起点和终点是现金，因此，公司理财的对象也能够讲是现金及其流转。那个地点要搞清晰现金流量与企业利润之间的关系。问题一：什么缘故盈利的企业会发生现金周转困难,甚至破产?问题二:什么缘故亏损企业仍然能够正常经营？盈利企业假如不进行大规模扩充（投资），通常可不能发生严峻的财务困难,盈利企业破产的可能缘故有：、应收帐款过大，投资规模过大。解决方法只能从外部筹措资金(借款)。亏损企业从长远来讲,假如不从外部筹措资金，现金流转不可能维持。从短期看,有两种情况，一是亏损额小于折旧额；另一种是亏损额大于折旧额,不从外部补充现金将专门

11、快破产。亏损企业能正常经营可能的缘故有:亏损小于折旧,从外部供入资金。二、公司理财(财务治理)的内容 有三个方面的决策：投资。包括对内投资与对外投资；直接投资与间接投资；长期投资与短期投资。筹资（融资)。包括权益资本与借入资本，长期资本与短期资本。利润分配(或股利分配),过高的股利支付率，阻碍企业再投资能力,会使以后收益减少,造成股价下跌；过低的股利支付率,可能引起股东不满,股价也会下跌。财务治理的内容,能够从财务报表看出来。财务报表是财务治理的结果。 (一)静态观看财务治理的内容:资产负债表 (财务状况表)、资产治理(表的左方)：资产总额、资产组成的决策,流淌性和收益性的顺序。2、筹资治理(

12、表的右方)：财务结构、筹资途径选择的决策。包括股利分配即留存收益决策,也是筹资决策。偿还时刻与要求回报的顺序。案例:情况一，盈利的企业会发生资金周转困难,甚至会破产。 现金流量表经营活动产生的现金流量、现金流入合计 20002、现金流出合计 2103、净现金流量之和 -100二、投资活动产生的现金流量、现金流入合计 2、现金流出合计 203、净现金流量之和 10三、筹资活动产生的现金流量、现金流入合计 802、现金流出合计 2503、净现金流量之和 610四、现金及现金等价物净增加补充资料1、不涉及现金收支的投资和筹资活动2、将净利润调整为经营活动的现金流量3、现金及现金等价物净增加货币资金的

13、期末余额42减:货币资金的期初余额8=340 损益表 利润分配表产品销售收入 00(-)产品销售成本 160(-）产品销售费用 50(-）产品销售税金及附加5产品销售利润 800（)其他业务利润 1（-）治理费用 40(-）财务费用 0营业利润 250（+）投资收益 100（+）营业外收入(-)营业外支出利润总额 30（-）所得税 50净利润 00净利润(+）年初未分配利润二、可供分配利润（-）提取盈余公积金（-）向股东分配利润三、年末未分配利润案例：情况二,亏损企业仍然能够正常经营。 现金流量表经营活动产生的现金流量1、现金流入合计 24002、现金流出合计 100、净现金流量之和 300二

14、、投资活动产生的现金流量1、现金流入合计 50、现金流出合计 63、净现金流量之和 -0三、筹资活动产生的现金流量1、现金流入合计 300、现金流出合计 23、净现金流量之和 5四、现金及现金等价物净增加补充资料1、不涉及现金收支的投资和筹资活动2、将净利润调整为经营活动的现金流量3、现金及现金等价物净增加货币资金的期末余额520减：货币资金的期初余额180=340 损益表 利润分配表产品销售收入 2500(-）产品销售成本 2200（-）产品销售费用 50(-）产品销售税金及附加50产品销售利润 200（)其他业务利润 100（-）治理费用 400(-）财务费用 50营业利润 -15（)投资

15、收益 10（+）营业外收入（-）营业外支出利润总额 -（-)所得税 净利润 -50净利润（+）年初未分配利润二、可供分配利润（-)提取盈余公积金(）向股东分配利润三、年末未分配利润（一)资产负债表与财务治理的内容资产 财务治理内容（投资)负债及权益财务治理内容（筹资） 现金 现金治理 短期借款 银行信用 应收账款应收账款治理 应付帐款 商业信用 存货存货治理 长期负债负债筹资（资本结构） 长期投资证券评价资本权益筹资(资本结构) 固定资产投资治理 未分配利润 股利分配（留存收益） （二)从经营成果观看财务治理的内容:损益表损益表,反映企业的收益及其风险。损损益表项目 财务治理内容 销售收入（不

16、稳定） 销售收入风险-变动成本-固定成本 经营杠杆 息税前利润（更不稳定) 经营收益及其风险 -按固定利率支付的利息财务杠杆 税前利润 -所得润税务规划 税后利润（更加不稳定)股东收益及其风险 -付给股东利润股利政策 留存收益 内部筹资,加入资产负债表 (三)从动态观看财务治理的内容:现金流量表现金流量表直接反映财务治理活动。现金流量表项目 经营现金流入 营运资金治理：取得现金及分配现金于经营资产,内部筹资 经营现金流出 经营现金流量净额 投资现金流入 投资治理投资现金流出投资现金流量净额筹资现金流入 外部筹资治理 筹资现金流出 筹资现金流量净额 三、财务治理的职能,是决策、打算和操纵(一)财

17、务决策、 决策过程的四时期:情报活动：探查环境，查找作出决策的条件；设计活动:设计可能采取的备选方案；抉择活动:选取备选方案;审查活动:对过去的决策进行评价。2、决策系统的五个要素:决策者；决策对象;信息；决策的理论和方法；决策结果。决策的五个要素相互联系、相互作用，组成了一个决策系统。、决策的准则：由于决策者受认识能力、时刻、成本、情报来源的限制,不能坚持最理想的决策准则。通常人们选择的是令人中意的或足够好的决策准则。4、价值标准：是评价方案优劣的尺度。单一标准最大化:利润最大、产量最高成本最低;多经济目标综合：以经济效益为尺度的综合经济目标；经济与非经济目标综合：除考虑经济目标外，还要考虑

18、非经济目标，如：社会的、心理的、道德的等。在财务领域对非经济目标的货币化问题尚未得到解决。(二)财务打算广义的财务打算包括财务决策和期间打算,狭义的财务打算仅指期间打算。期间打算是针对一定时期的打算;而决策是针对特定事项的。期间打算的方法，分为规划和预算。、 财务规划:调整规模和水平，协调资金、收益、成本费用,使企业价值最大化。方法，财务预测和本量利分析;、财务预算,以货币形式表示预期结果。（三)财务操纵财务操纵是以财务打算为依据的,财务操纵是执行打算的手段，它们共同组成了财务治理循环， 第三节 财务治理的环境定义：是指对企业财务活动产生阻碍作用的企业外部条件。企业的财务决策要适应客观环境的要

19、求和变化。其中，最重要的是法律环境、金融市场环境、经济环境。一、法律环境 二、金融环境一资金融通的场所。这是重点。金融市场由三部分组成：主体:金融机构；客体：金融资产;参加入：供应者和需求者。（一） 金融市场与企业理财:三句话：是企业投资和筹资的场所；是企业长短期资金转化的市场所；是企业理财信息的要紧渠道。(二)金融资产的特征：注意3个特征:收益性：指金融资产投资的收益率高低;风险性：指金融资产不能恢复原投资价格的可能性，有违约风险和市场风险；流淌性：指金融资产能够在短期内不受损失的变现。流淌性强的金融资产具有容易兑现、市场价格波动小的特点。注意三者的关系：流淌性与收益性呈反比，收益性与风险性

20、呈正比，三者互相作用，互相联系。(三)金融市场的分类和组成、 金融市场分类（按不同的划分标准分类）:（1)按交易期限划分：货币市场与资本市场。货币市场：指期限不超过一年的短期资金交易市场,因短期有价证券易于变现，故称之为货币市场。资本市场：指期限在一年以上的股票和债券交易市场，因为发行股票和债券要紧用于固定资产等资本物资的购买,故称之为资本市场。()按交割期限划分：现货市场与期货市场。现货市场:指买卖双方成交的当时或几天内买方付款，卖方交出证券的交易市场。期货市场：指买卖双万成交后，在双方约定的以后某一特定日才交割的交易市场。（)按交易性质划分:发行市场与流通市场。发行市场:指从事新证券和票据

21、等金融工具买卖的转让市场。即一级市场。流通市场:指从事已上市的旧证券和票据等金融工具买卖的转让市场。即二级市场。(）按经营金融资产品种分类：同业拆借市场、国债市场、企业债券市场、股票市场、金融期货市场。（四)我国要紧的金融机构:了解各类金融机构的要紧特点，这是必须掌握的一般常识。1、中央银行:治理金融活动；2、政策性银行：政府设立以贯彻政策为目的;3、商业银行：盈利为目的；4、非银行金融机构：限定业务的金融机构。(五） 金融市场上利率的决定因素。这是重点。定义:利率是资金使用权的价格。计算公式:金融市场上资金的购买价格,书第2页：利率=纯粹利率通货膨胀附加率+变现力附加率+违约风险附加率+到期

22、风险附加率那个公式表明有五个因素:、 纯粹利率:定义：无通货膨胀、无风险的平均利率。举例：无通货膨胀时,国库券利率可视为纯粹利率。受平均利润率、资金供求关系、国家政策调节三个因素的阻碍。2、 通货膨胀附加率:定义:由于通货膨胀使货币贬值，投资者的真实酬劳下降。目的是弥补通货膨胀造成的购买力损失。它等于纯粹利率加上可能通货膨胀率。3变现力附加率:定义：对变现力弱的有价证券投资者要求有变现力的补偿。3、 违约风险附加率：定义:因借款人不能按时偿还本金和利息给投资人带来的风险。债券等级低，债券风险大，投资者要求的利率就高。4、 到期风险附加率:定义:因有价证券到期时刻长短不同而形成的利率差不。时刻长

23、，利率变动的可能性就大，要求的补偿就高。实质上，到期风险附加率是对投资者承担利率变动风险的一种补偿。三、经济环境第四节 成本治理一、 成本的概念(一)财务会计中使用的成本概念:在财务会计中，成本是依照财务报表的需要定义的，它们由会计准则或会计制度来规范，因此能够称之为报表成本、制度成本或法定成本。在财务会计中,成本是指取得资产或劳务的支出。成本计算和成本治理所讲的成本是指生产经营成本,它具有以下特征:1、成本是经济资源的耗费，生产经营过程也同时是经济资源的耗费过程；、成本是以货币计量的耗费；3、成本是特定对象的耗费;4、成本是正常生产经营活动的耗费。从理论上讲,企业的全部经济活动应当分为生产经

24、营活动、投资活动和筹资活动,这三项活动的损益在利润表中要分开报告，以便分不评价其业绩。企业经济活动的的正常损益和非正常损益也要分开报告,以便评价企业的获利能力。只有生产经营活动的正常耗费才能计入生产经营成本并从营业收入中扣减，以便使营业利润能反映生产经营活动的正常获利能力。(二)治理会计中使用的成本：治理会计是为企业治理服务的使用的成本概念与治理学相同,可称之为治理成本。治理学上信奉的原则是不同目的需要不同意义的成本，因此在企业治理中使用多种成本信息。最一般的治理成本定义是为了达到特定目标所失去或放弃的一项资源。治理成本比财务报表成本的含义更广泛,它们不一定需要支付货币，例如机会成本,也不一定

25、实际发生了耗费,例如各种以后成本。治理成本能够分成两大类:1、决策使用的成本这些报告要提供边际成本、增量成本、机会成本、沉没成本、资本成本等信息。决策使用的这些成本通常不被记入账簿系统,其共同特征是属于以后成本,而记入账簿的成本是过去成本。2、日常打算和操纵使用的成本按责任中心比较预算与实际成本,它们都需要会计部门提供内部常规报告。这些报告要提供预算成本、目标成本、变动成本、差异成本和可控成本等信息。这些数据能够通过账簿系统处理，也能够在账外记录和加工。治理用的成本数据,通常不受统一的财务会计制度约束,也不列入财务报表 (三)经济成本 经济学中产品价值c+M,成本是v的部分，即生产产品所转移物

26、化劳动的价值和消耗活劳动需要补偿的价值，具体表现为产品所消耗的生产资料价值和劳动力酬劳的支出。经济学中的成本概念有两个要紧特征：1、成本是需要补偿的价值,而不是可分配的价值，只有为社会制造的价值(v)才是可供分配的价值。2、 成本是经济价值的消耗，包括生产资料消耗和劳动力消耗，而不是为社会制造新的价值。二、 成本治理(一)成本治理的重要性成本治理现在叫做企业的内功，是当今治理当局最为强调的情况。国企业三年脱困以后，现在在治理上上一个新台阶，那个台阶的重要内容确实是加强成本治理。（二）成本操纵1、成本操纵系统的组成一个企业的成本操纵系统包括组织系统、信息系统、考核制度和奖励制度等内容。组织系统：

27、组织是指人们为了一个共同目标而从事活动的一种方式。成本操纵系统必须与企业组织机构相适应,即企业预确实是由若干分级的小预算组成的。信息系统:成本操纵系统的另一个组成部分是信息系统,也确实是责任会计系统。考核制度：考核制度是操纵系统发挥作用的重要因素。奖励制度：奖励制度是维持操纵系统长期有效运行的重要因素。2、成本操纵的差不多原则经济原则:是指因推行成本操纵而发生的成本,不应超过因缺少操纵而丧失的收益。因地制宜原则:是指成本操纵系统必须个不设计,适合特定企业、部门、岗位和成本项目的实际情况，不可照搬不人的做法。全员参加原则。领导推动原则。由于成本操纵涉及到全体职员，同时不是一件令人欢迎的情况,因此

28、必须由最高当局来推动。、成本降低与成本操纵有区不成本操纵以完成预定成本限额为目标，而成本降低以成本最小化为目标。成本操纵仅限于有成本限额的项目;而成本降低不受这种限制,涉及企业的全部活动。成本操纵是在执行决策过程中努力实现成本限额；而成本降低应包括正确选择经营方案，涉及制定决策的过程，包括成本预测和决策分析。成本操纵是指降低成本支出的绝对额，故又称为绝对成本操纵；成本降低还包括统筹安排成本、数量和收入的相互关系,以求收入的增长超过成本的增长，实现成本的相对节约，因此又称为相对成本操纵。4、成本降低的差不多原则：以顾客为中心、系统分析成本发生的全过程、要紧目标是降低单位成本、要靠自身的力量降低成

29、本、要持续地降低成本。5、成本降低的要紧途径开发新产品，改进现有产品的设计，利用价值工程等方法提高产品的功能成本比率。、采纳先进的设备、工艺和材料。、开展作业成本计算、作业成本治理和作业治理。改进职员的培训，提高技术水平，树立成本意识。三、 成本会计什么是成本会计； （二)成本计算制度。重点了解一下标准成本计算制度。标准成本计算制度是计算产品的标准成本，并将其纳入财务会计的要紧账簿体系的成本计算制度。在标准成本计算制度中,通过产品的标准成本和成本差异列入财务报表,与财务会计有机的结合起来。标准成本制度能够在需要时计算出实际成本，分析实际成本与标准的差异，并定期提供成本分析报告。企业应依照自己成

30、本计算的要紧目的和具备的条件,分不采纳实际成本计算制度或标准成本计算制度。最后总结一下本章： 财务治理的知识结构 成本治理:经理人员为满足顾客要求同时又持续地降低和操纵成本的行动。l、成本核算，确认往常的治理决策引起的实际成本支出。目的是改进预算、用于操纵、确定存货价值、决定损益、用于改善决策。2、成本操纵：成本操纵的责任是每个职员。会计人员对成本操纵的贡献在于提供操纵标准、提供结果与预算比较的业绩报告。第二章 公司理财的理论基础(差不多观念)一、货币的时刻价值(一）货币时刻价值的含义 1.定义：货币时刻价值是指货币经历一定时刻的投资和再投资所增加的价值，也称为资金时刻价值。 在理解货币时刻价

31、值时要注意把握以下的要点: (1)货币时刻价值是指增量,一般以增值率表示； (2)必须投入生产经营过程才会增值; (3)需要持续或多或少的时刻才会增值; (4）货币总量在循环和周转中按几何级数增长，即需按复利计算。 2计算货币时刻价值的作用 不同时刻单位货币的价值不相等,因此,不同时点上的货币收支不宜直接比较,必须将它们换算到相同的时点上，才能进行大小的比较和有关计算。货币时刻价值的处置 由于货币随时刻的增长过程与利息的增值过程在数学上相似，因此,在换算时广泛使用计算利息的方法,即按复利的方法进行折算。（二）货币时刻价值的计算3.一般年金（1）一般年金终值偿债基金（A）:是指为使年金终值达到既

32、定金额每年应支付的年金数额。其计算公式为：式中的 为偿债基金系数，系一般年金终值系数的倒数，记作(A/S,i,n)。(2)一般年金现值差不多公式: 即：=A（P/A，i，n）投资回收额(A）：是指能达到即定的年金现值数额每年应收回的年金数额。称为投资回收系数，系一般年金现值系数的倒数,记作(AP，i,）。4预付年金（1）预付年金终值 差不多公式： 即: A（S/A，i,+1）-1 (口诀为：期数加,系数减1）(）预付年金现值 差不多公式:即: = （P/A,i，1）+1 (口诀为:期数减1,系数加 )5递延年金 递延年金是指第一次支付发生在第二期或第二期以后的年金。递延年金支付形式中，一般用m

33、表示递延期数，连续支付的期数用n表示。递延年金终值的大小，与递延期无关,故计算方法和一般年金终值相同。递延年金现值的计算有两种方法。第一种方法:P0=.(P/A,i,n)(P/S,m)第二种方法: 0=A.(P/,i，m+)-.（P/A,i,m)6.永续年金永续年金是指无限期定额支付的年金,其特点是没有终值。（1）现值计算：P=/i(2)利率计算： A/P(3）年金计算:A=.i7名义利率和实际利率名义利率是指当利息在一年内要复利几次时，给出的年利率。实际利率是指一年内多次复利时，每年末终值比年初的增长率。实际利率和名义利率之间的换算公式为：案例：1、某人分期付款购房子，房价为80万元,首期付

34、0，其余分5年按月支付，问每月支付多少（年利率为6%）。 2、某人每月月末在银行存1000元,月利率0.5%，三年后能存多少钞票。二、风险价值 (一)风险及其衡量.风险的概念 （1)定义:风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。 （)理解： 风险是一定条件下的风险。 风险是事件本身的不确定性,具有客观性。 风险的大小随时刻连续而变化,是一定时期内的风险。 在实务领域对风险和不确定性不作区分，都视为风险 。 风险可能给投资人带来超出预期的收益，也可能带来超出预期的损失。从财务的角度来讲,风险要紧指无法达到预期酬劳的可能性。 .风险的类不 （1）投资人的风险：市场风险和公司特

35、有风险市场风险:是指阻碍所有公司的因素引起的风险。这类风险涉及所有的投资对象，不能通过多角化投资来分散，因此,又称不可分散风险或系统风险。 公司特有风险:是指发生于个不公司的特有事件造成的风险。这类风险能够通过多角化投资来分散。这类风险又称可分散风险或非系统风险。 市场风险和公司特有风险的要紧区不,在因此否能够通过多角化投资来分散风险。 （）企业的风险：经营风险与财务风险 经营风险:市场销售、生产成本变动引起;经营风险使企业的酬劳率变得不确定；固定成本有杠杆作用，使资产收益率变化加大。 财务风险:因借款而增加的风险;借款利息率固定有杠杆作用，使权益净利率变动比资产净利率变动更大。 3.风险的衡

36、量指标及其计算(1)概率 ：概率是用来表示随机事件发生可能性大小的数值 (2)离散型分布和连续型分布 离散型分布：随机变量只取有限个值,同时对应于这些值有确定的概率 连续型分布:随机变量有许多可能的情况出现，对每种情况都赋于一个概率 正态分布：概率分布为对称钟型的随机变量。钟型分布以期望值为轴，左右完全对称。 (3)预期值（期望值、均值） 随机变量的各个取值，以相应的概率为权数的加权平均数，叫作随机变量的预期值(数学期望或均值）,它反映随机变量取值的平均化。 其计算公式为：(4)方差和标准差 反映随机变量离散程度的指标。方差：用来表示随机变量与期望值之离散程度的一个量。其计算公式为: 标准差:

37、也叫均方差,是方差的平方根。其计算公式为: 标准差是一个绝对数,不便于比较不同规模项目的风险大小。两个方案只有在预期值相同的前提下，才能讲标准差大的方案风险大。（二)风险与收益的关系 1差不多关系：风险和酬劳的差不多关系是风险越大要求的酬劳率越高。风险和酬劳的这种联系，是市场竞争的结果。 风险和期望投资酬劳率的关系能够表示如下: 期望投资酬劳率 = 无风险酬劳率 +风险酬劳率 期望投资酬劳率=无风险酬劳率 风险酬劳斜率风险程度 上式中的风险程度用标准差或变异系数等计量。风险酬劳斜率取决于全体投资者的风险回避态度，假如大伙儿都情愿冒险,风险酬劳斜率就小，风险溢价不大;假如大伙儿都不情愿冒险,风险

38、酬劳斜率就大,风险附加率就比较大。 2风险操纵的方法：多角经营和多角筹资案例:C公司有两个投资机会，A投资机会是一个高科技项目，风险较大,但收益也较大;项目是一个老产品且是必需品。假设以后经济情况只有三种:繁荣、正常、退,有关的概率分布和预期酬劳率如下:经济情况发生概率A项目预期酬劳率B项目预期酬劳率繁荣030%2正常0.4%15%衰退6010%求:两个项目的期望值、方差,比较风险大小。第三章 筹资决策筹资的差不多途径有三种，一是发行股票（向投资者、股东筹资）；二是发行债券(向债券投资者或债权人筹资)；三是银行贷款（向债权人筹资）。 本章内容的差不多框架为： 本章重点与难点 本章重点内容有:一

39、般股的概念及股东的权利;一般股融资的优缺点;股票发行的规定与条件；股票上市的目的与条件;股票上市的暂停与终止；负债融资的特点；短期负债融资的特点；应付账款融资决策;取得长期借款的条件和有关爱护性条款;长期借款融资与长期债券融资的特点；债券的发行价格。本章难点问题是：放弃现金折扣成本的计算与决策;债券发行价格的计算。 一、一般股筹资1、一般股权益表决权,收益权，股份转让权,知情权,剩余财产分配权。、种类记名和不记名股票,面值股票和无面值股票,国家股、法人股和个人股，A股、股、H股和N股等等。 （一）一般股的概念及一般股股东的权利 一般股是股份有限公司发行的无特不权利的股份,也是最差不多的、标准的

40、股份。依我国公司法的规定,一般股股东有如下权利: 1出席或托付代理人出席股东大会，并依公司章程规定行使表决权。这是一般股股东参与公司经营治理的差不多方式。 2.股份转让权。依据公司法、其他法规和公司章程规定,股东持有的的股份能够自由转让。 .股利分配请求权。 4.对公司账目和股东大会决议的审查权和对公司事务的质询权。5分配公司剩余财产的权利。6公司章程规定的其他权利。 (二）一般股融资的优缺点1.一般股融资的优点 (1)发行一般股筹措的资本具有永久性,无到期日,不需归还。 （2)发行一般股筹资没有固定的股利负担。由于一般股筹资没有固定的到期还本付息的压力,因此筹资风险较小。 （3）发行一般股筹

41、集的资本是公司最差不多的资金来源,反映公司的实力，可作为其他方式筹资的基础，尤其可为债权人提供保障,增强公司的举债能力。 (4）由于一般股的预期收益较高,并可一定程度地抵消通货膨胀的阻碍，因此一般股筹资容易汲取资金。 .一般股融资的缺点 （)一般股的资本成本较高。首先，从投资者的角度讲，投资于一般股风险较高,相应地要求有较高的投资酬劳率。其次,对筹资来讲,一般股股利从税后利润中支付,不具有抵税作用。比外,一般股的发行费用也较高。 (2）以一般股筹资会增加新股东，这可能分散公司的操纵权。 （三)股票发行的规定与条件 按照我国公司法的有关规定，股份有限公司发行股票，应符合以下规定和条件:1. 每股

42、金额相等。同次发行的股票,每股的发行条件和价格应当相同。 2.股票发行价格能够按票面金额,也能够超过票面金额，但不得低于票面金额。 3. 股票应当载明公司名称、公司登记日期、股票种类、票面金额及代表的股份数、股票编号等要紧事项。 向发起人、国家授权投资机构、法人发行的股票,应当为记名股票;对社会公众发行的股票,能够为记名股票,也能够为无记名股票。 5公司发行记名股票的，应当置备股东名册,记载股东的姓名或名称,住宅，各股东所持股份，各股东所持股票编号,各股东取得其股份的日期；发行无记名股票的,公司应当记载其股票数量、编号及发行日期。 6. 公司发行新股,必须具备下列条件:前一次发行的股份已募足，

43、并间隔一年以上，公司在最近三年内连续盈利,并可向股东支付股利；公司在三年内财务会计文件无虚假记载;公司预期利润率可达同期银行存款利率。 7. 公司发行新股,应由股东大会做出有关下列事项的决议:新股种类及数额;新股发行价格；新股发行的起止日期；向原有股东发行新股的种类及数额。 (四)股票发行和销售方式及其优缺点 l.股票发行方式 股票发行方式指的是公司通过何种途径发行股票。它可分为两类：公开间接发行和不公开直接发行。(1)公开间接发行:指通过中介机构，公开向社会公众发行股票。这种发行方式的发行范围广，发行对象多,易于足额筹集资本；股票的变现性强，流通性好;还有助于提高发行公司的知名度和扩大阻碍力

44、。但这种发行方式也有不足,要紧是手续繁杂，发行成本高。 (2)不公开直接发行:指不公开对外发行股票，只向少数特定的对象直接发行,因而不需经中介机构承销。这种发行方式弹性较大，发行成本低;但发行范围小,股票变现性差。 2股票的销售方式 股票销售方式指的是股份有限公司向社会公开发行股票时所采取的股票销售方法。股票销售方式有两类：自销和托付承销。(）自销方式:指发行公司自己直接将股票销售给认购者。这种销售方式发行公司可直接操纵发行过程,实现发行意图,并节约发行费用;但筹资时刻较长,发行公司要承担全部发行风险，并需要发行公司有较高的知名度、信誉和实力。 (2)托付承销方式:指发行公司将股票销售业务托付

45、给证券经营机构代理。我国公司法规定股份有限公司向社会公开发行股票,必须与依法设立的证券经营机构签订承销协议，由证券经营机构承销。 股票承销又分为包销和代销两种具体方法。(五） 股票上市的目的和条件 l.股票上市的目的 股票上市指的是股份有限公司公开发行的股票经批准在证券交易所进行挂牌交易。股份公司申请股票上市，一般出自于以下目的:（1） 资本大众化，分散风险。 （2) 提高股票的变现力。 （3) 便于筹措新资金。 (） 提高公司知名度,吸引更多顾客。 (5) 便于确定公司价值。 但股票上市也有对公司不利的一面。要紧指:公司将负担较高的信息披露成本;各种信息公开的要求可能会暴露公司的商业秘密;股

46、价有时会歪曲公司的实际状况，丑化公司声誉;可能会分散公司操纵权，造成治理上的困难。 . 股票上市的条件 () 股票经国务院证券治理部门批准已向社会公开发行。不同意公司在设立时直接申请股票上市。 (）公司股本总额许多于人民币5000万元。 （3) 开业时刻三年以上,最近三年连续盈利；属国有企业依法改建而设立股份有限公司的，或者在公司法实施后新组建成的，其要紧发起人为国有大中型企业的股份有限公司，可连续计算。 （4) 持有股票面值人民币1000元以上的股东许多于1000人,向社会公开发行的股份达股份总数的25以上;公司股本总额超过人民币4亿元,其向社会公开发行股份的比例为15以上。(5) 公司在最

47、近三年内无重大违法行为,财务会计报告无虚假记载。 ()国务院规定的其他条件。 (六)股票上市的暂停与终止 股票上市公司有下列情形之-的,由国务院证券治理部门决定暂停其股票上市: 1.公司股本总额、股权分布等发行变化，不再具备上市条件（限期内未能消除的,终止其股票上市)。 公司不按规定公开其财务状况,或者对财务报告做虚假记载(后果严峻的，终止其股票上市)。3.公司有重大违法行为(后果严峻的，终止其股票上市）。 4.公司最近三年连续亏损(限期内未能消除的,终止其股票上市)。 另外,公司决定解散、被行政主管部门依法责令关闭或者宣告破产的，由国务院证券治理部门决定终止其股票上市。股份公司的设立公司的组

48、织形式企业的组织形式有三种：独资、合伙、公司。公司分有限责任、无限责任和两合公司。我国公司法上指的公司是有限公司即有限责任公司和股份有限公司。 股份有限公司是指全部资本分为等额股份,股东以其所持股份为限对公司承担责任,公司以其全部资产对公司的债务承担责任。 我国许多国有企业还不能算严格意义上的公司，必须通过规范和改制。股份有限公司设立条件(一）发起人符合法定人数;(二）发起人认缴和社会公开募集的股本达到法定资本最低限额;（三)股份发行、筹办事项符合法律规定;（四）发起人制订公司章程,并经创立大会通过;(五)有公司名称,建立符合股份有限公司要求的组织机构;（六)有固定的生产经营场所和必要的生产经

49、营条件。股份有限公司的设立，能够采取发起设立或者募集设立的方式。发起设立，是指由发起人认购公司应发行的全部股份而设立公司。募集设立，是指由发起人认购公司应发行股份的一部分,其余部分向社会公开募集而设立公司。设立股份有限公司，应当有五人以上为发起人，其中须有过半数的发起人在中国境内有住宅。国有企业改建为股份有限公司的,发起人能够少于五人，但应当采取募集设立方式。股份有限公司发起人，必须按照本法规定认购其应认购的股份，并承担公司筹办事务。股份有限公司的设立，必须通过国务院授权的部门或者省级人民政府批准。股份有限公司的注册资本为在公司登记机关登记的实收股本总额。股份有限公司注册资本的最低限额为人民币

50、一千万元。股份有限公司注册资本最低限额需高于上述所定限额的，由法律、行政法规另行规定。如股份制商业银行注册资本10亿元。发起人能够用货币出资,也能够用实物、工业产权、非专利技术、土地使用权作价出资。对作为出资的实物、工业产权、非专利技术或者土地使用权,必须进行评估作价，核实财产，并折合为股份。不得高估或者低估作价。土地使用权的评估作价,依照法律、行政法规的规定办理。发起人以工业产权、非专利技术作价出资的金额不得超过股份有限公司注册资本的百分之二十。国有企业改建为股份有限公司时,严禁将国有资产低价折股、低价出售或者无偿分给个人。以发起设立方式设立股份有限公司的,发起人以书面认足公司章程规定发行的

51、股份后，应即缴纳全部股款；以实物、工业产权、非专利技术或者土地使用权抵作股款的,应当依法办理其财产权的转移手续。发起人交付全部出资后，应当选举董事会和监事会,由董事会向公司登记机关报送设立公司的批准文件、公司章程、验资证明等文件，申请设立登记。股份公司的股权设置股份分类：股份可分为一般股和优先股、有表决权和无表决权股等在我国，一般股股权分为国家股、法人股、个人股和外资股。以募集设立方式设立股份有限公司的,发起人认购的股份不得少于公司股份总数的百分之三十五，其余股份应当向社会公开募集。有限责任公司依法经批准变更为股份有限公司时，折合的股份总额应当相等于公司净资产额。股份公司的的组织机构股份有限公

52、司组织机构由股东大会、董事会、监事会和经理组成。组织机构也叫法人治理结构。 法人治理结构是市场经济条件下任何公司制企业都必须建立的一种比较规范的企业领导制度，其差不多构成是股东会、董事会、监事会以及经理层,法人治理结构便是这些机构之间形成相互制衡的权责利关系的制度化表现。 股东大会是公司的权力机构,依法行使下列职权： （一)决定公司的经营方针和投资打算；(二）选举和更换董事，决定有关董事的酬劳事项; (三)选举和更换由股东代表出任的监事,决定有关监事的酬劳事项； （四）审议批准董事会的报告； (五）审议批准监事会的报告； (六)审议批准公司的年度财务预算方案、决算方案; （七）审议批准公司的利

53、润分配方案和弥补亏损方案; （八）对公司增加或者减少注册资本作出决议; （九)对发行公司债券作出决议； (十)对公司合并、分立、解散和清算等事项作出决议； （十一)修改公司章程。 股份有限公司设董事会，其成员为五人至十九人。董事会对股东大会负责,行使下列职权： （一）负责召集股东大会，并向股东大会报告工作；(二)执行股东大会的决议; （三)决定公司的经营打算和投资方案； (四）制订公司的年度财务预算方案、决算方案； (五）制订公司的利润分配方案和弥补亏损方案; (六）制订公司增加或者减少注册资本的方案以及发行公司债券的方案;（七）拟订公司合并、分立、解散的方案； (八)决定公司内部治理机构的设

54、置; （九)聘任或者解聘公司经理，依照经理的提名，聘任或者解聘公司副经理、财务负责人，决定其酬劳事项；制定公司的差不多治理制度。股份有限公司设监事会，其成员不得少于三人。监事会应在其组成人员中推选一名召集人。 监事会由股东代表和适当比例的公司职工代表组成，具体比例由公司章程规定。监事会中的职工代表由公司职工民主选举产生。董事、经理及财务负责人不得兼任监事。监事会行使下列职权：(一)检查公司的财务； （二）对董事、经理执行公司职务时违反法律、法规或者公司章程的行为进行监督； （三)当董事和经理的行为损害公司的利益时，要求董事和经理予以纠正；（四）提议召开临时股东大会；(五）公司章程规定的其他职权

55、。 股份有限公司设经理，由董事会聘任或者解聘。经理对董事会负责，行使下列职权: （一）主持公司的生产经营治理工作,组织实施董事会决议; （二）组织实施公司年度经营打算和投资方案；(三）拟订公司内部治理机构设置方案;（四）拟订公司的差不多治理制度; （五)制定公司的具体规章;(六)提请聘任或者解聘公司副经理、财务负责人; （七）聘任或者解聘除应由董事会聘任或者解聘以外的负责治理人员(八）公司章程和董事会授予的其他职权。5、拟上市股份公司的设立程序申请预备时期评估资产,明确产权关系财务审计成立股份公司并运行报经审批部门审批公开发行股票召开股东大会变更工商登记企业改制为拟上市股份公司的要紧要求()剥

56、离非经营性资产及退休人员。(2）主营业务突出,禁止将不同类、不相关的资产“捆绑”上市。（3)禁止同业竞争。(4）尽可能幸免、减少关联交易。(5)机构独立。（6)禁止公司经理层及财务负责人双重任职。(7）国有资产折股比例不得低于65。(8）会计报表中收入、成本、费用分割合理。（9)符合产业政策。(0）生产、销售部门应独立。企业改组为上市公司的要紧工作提出改组设立申请批准设立股份公司选聘中介机构证券公司立项企业改制方案的实拖发行及上市辅导改制验收提出股票发行上市申请证券公司推举发行核准公开发行股票申请上市股票上市公告并交易、国有企业改组为拟上市股份有限公司的有关问题重组方案的确定 重组方案是股份制

57、改造的核心,是资产剥离、人员及机构分离的依据。内容包括发起人简介、股份制改组的总体框架、资产重组、业务重组、机构重组、人员重组、改组后股份公司的情况、募集资金及运用、股份公司的进展规划、非经营性资产的处置、离退休人员的安置等。资产评估 依照资产重组方案,对拟纳入股份公司的资产负债进行评估，评估报告需经国有资产治理部门确认，评估后的净资产作为国有股份的折股基数。财务审计 会计师对拟上市股份公司三年及一期的财务资料进行审计，编制并出具审计报告。审计报告详细地讲明了资产、负债、所有者权益、收入、费用及利润情况。其他资料预备 其他资料包括盈利预测报告、验资报告、法律意见书等。盈利预测报告对发行股票下一

58、年的利润水平作出预测，作为确定发行价格的依据。验资报告对投资者投入的资金进行验证,并出具意见,作为工商注册的依据。法律意见书对拟上市企业改制、上市过程中的行为合法性发表意见。招股讲明书的内容 招股讲明书是股票发行最重要的资料之一,其内容较多。股票发行价格及募集资金量确定 依照每股收益、市盈率、发行股数、净利润等指标确认。要紧指标有: 净利润、每股收益= 一般股平均股数 每股市价、市盈率= ，该指标反映投资人对每元净 每股收益收益所愿支付的价格,市盈率越高,表明市场对公司的以后越看好。股份公司建帐问题 股份公司成立后,需建立完善的帐务,结合资产负债的剥离，处理好股份公司与原企业之间的关系，解决财

59、务上的遗留问题。 二、长期负债筹资 负债筹资的特点表现为：筹集的资金具有使用上的时刻性,需到期偿还;不论企业经营好坏，需固定支付债务利息，从而形成企业的固定负担;但其资本成本一般比一般股筹资成本低，且可不能分散投资者对企业的操纵权。（一）长期借款筹资1取得长期借款的条件和有关爱护性条款 企业向金融部门申请贷款,一般应具备以下条件: (1）独立核算、自负盈亏、有法人资格; （2）经营方向和业务范围符合国家产业政策，借款用途属于银行贷款方法规定的范围；（)借款企业具有一定的物资和财产保证,担保单位具有相应的经济实力； ()具有偿还贷款的能力； （5)财务治理和经济核算制度健全,资金使用效益及企业经

60、济效益良好；(6)在银行设有账户，办理结算。长期借款的爱护性条款有三类：一般性爱护条款;例行性爱护条款;专门性爱护条款。 2长期借款筹资的特点 与其他长期负债融资相比,长期借款的优点是融资速度快,借款弹性大，借款成本低。要紧缺点是限制性条款比较多，制约了企业的生产经营和借款使用。(二)债券筹资 发行债券的资格和条件 我国公司法规定,股份有限公司，国有独资公司和两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司,有资格发行公司债券。 中国公司法规定,有资格发行公司债券的公司，必须具备以下条件:（1）股份有限公司的净资产不低于人民币0万元,有限责任公司的净资产额不低于人民币60