财务管理离线作业1

1、第一章 总论二、简单题简述企业财务管理的环境。答：任何事物总是与一定的环境相联系而产生、存在和发展的，财务管理也不例外。财务管理的环境又称理财环境，是指对企业财务活动和财务管理产生影响的企业外部条件的总和。不同时期、不同国家、不同领域的财务管理需要面对不同的理财环境。企业在许多方面如同生物体一样，如果不能适应周围的环境，也就不能生存。环境的变化可能会给企业带来困难，但企业的财务人员若能合理预测起发展状况，就会使理财效果更佳理想。财务管理的环境涉及的范围很广，比如国家的政治、经济形势，国家经济法规的完善程度，企业所面临的市场状况，企业的生产条件等。简述财务管理以股东财富最大化为目标的优缺点。答：

2、其优点（1）股东财富最大化目标考虑了现金流量的时间价值和风险因素，因为现金流量获得时间的早晚和风险的高低，会对股票价格产生重要影响。（2）股东财富最大化在一定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为，因为股票的价格很大程度上取决于企业未来获取现金流量的能力。（3）股东财富最大化反映了资本与收益之间的关系。因为股票价格是对每股股份的一个标价，反映的是单位投入资本的市场价格。其缺点：(1)它只适用于上市公司,对非上市公司很难适用。就我国现在国情而言,上市公司并不是我国企业的主体,因此在现实中,股东财富最大化尚不适于作为我国财务管理的目标;(2)股东财富最大化要求金融市场是有效的。由于股票的分散和信

3、息的不对称,经理人员为实现自身利益的最大化,有可能以损失股东的利益为代价作出逆向选择。(3) 股票价格除了受财务因素的影响之外,还受其他因素的影响,股票价格并不能准确反映企业的经营业绩。所以,股东财富最大化目标受到了理论界的质疑。企业财务管理的原则。答：（1）系统原则 企业是一个由人、财、物和信息等要素组成的有机系统。企业领导者在组织企业生产经营活动时，必须从整体效益出发，在系统、要素、环境的有机联系和相互作用中，揭示系统性质和运动规律，从而获得整体的、全面的最佳效果。 （2）能级原则 企业管理系统中的组织机构、管理人员具有不同的能量。对他们按能量大小排列、即建立一个管理的管理能级，形成一种良

4、好的管理秩序，使管理得以有规律的运动，以获得最佳率。 （3）弹性原则 为了及时适应各种可能发生的变化，企业管理必须要有很强的适应性和灵活性，有效的实行动态管理，弹性管理分为整体弹性和局部弹性是指在管理环节上所具有的弹性。 （4）动力原则 管理动力分为物质动力和精神动力两类。物质动力就是以工资、奖金、股息、红利及生活福利等物质刺激来调动员工的积极性。精神动力是通过信仰、荣誉、企业精神、民主管理、思想政治工作等来提高员工的自豪感、成就感，培养员工的主人翁精神，满足员工的精神需要。 （5）效益原则 管理活动能否取得效益，取决两个因素，即目标和效率。目标决定效率的性质（正负）和大小；效率是决定效益的大

5、小。目标正确，效率越高，效益越好；如果目标错误，效率越高，负效益就越大。金融市场与企业理财的关系答：（1）金融市场是企业理财的重要中介（2）企业通过金融市场使长短期资金互相转化（3）金融市场为企业理财提供有意义的信息第二章财务管理的价值观念三、计算题假设利民工厂有一笔123600元的资金，准备存入银行，希望在7年后利用这笔款项的本利和购买一套生产设备，当时的银行存款利率为复利10%，该设备的预计价格为240000元。要求：试用数据说明7年后利民工厂能否用这笔款项的本利和购买设备。答：123600*1.1=135960 第一年135690*1.1=149556 第二年149556*1.1=164

6、511.6 第三年164511.6*1.1=180962.76 第四年180962.76*1.1=199059.036 第五年199059.036*1.1=218964.9396 第六年218964.9396*1.1=240861.43356 第七年所以到那时完全可以买上24万的设备。某合营企业于年初向银行借款50万元购买设备，第1年年末开始还款，每年还款一次，等额偿还，分5年还清，银行借款利率为12%。要求：试计算每年应还款多少？答：P=A*(P/A,i,n), 得A=P/（P/A,i,n)=50/(P/A,12%,5)=50/3.6048=13.87万某人现在准备存入一笔钱，以便在以后的2

7、0年中每年年底得到3000元，设银行存款利率为10%。要求：计算此人目前应存入多少钱？答：设此人目前应存X元 则X10%=3000 则X30000元 此人目前应存30000元钱资料：时代公司目前向银行存入140000元，以便在若干年后获得300000元，现假设银行存款利率为8%，每年复利一次。 要求：计算需要多少年存款的本利为才能达到300000元。答：300000*(p/s,8%.n)=140000所以，(s/p,8%.n)=0.4667，查表n=9时，为0.5002，n=10时，为0，4632，然后用差值法计算，可得，n=9.905(年）某企业基建3年，每年初向银行贷款100万元，年利率为

8、10%，银行要求建成投产3年后一次性还款，问企业到时应偿还多少？若银行要求企业建成投产2年后分3年偿还，问企业平均每年应偿还多少？答：企业应偿还：100*（F/A,10%,3+1)- 1=364.1 每年应偿还：100*(F/A,10%,5+1)-1*(A/F,10%,3)=202.89某公司的投资组合中有五种股票，所占比例分别为30、20、20、15、15，其贝他系数分别为0.8、1、1.4、1.5、1.7；所有股票的平均收益率为10，无风险收益率为6。试求投资组合的必要收益率、综合贝他系数。答：投资组合的必要收益率：=1.2*（10%- 6%）+6%=10.8%综合贝他系数：=0.8*0.

9、3+1*0.2+1.4*0.2+1.5*0.15+1.7*0.15=1.2假设红星电器厂准备投资开发集成电路生产线，根据市场预测，预计可能获得的年报酬及概率资料见下表。市场状况预计年报酬（Xi）（万元）概率（Pi）繁荣一般衰退60030000.30.50.2 若已知电器行业的风险报酬系数为8%，无风险报酬率为6%。要求：试计算红星电器厂该方案的风险报酬率和风险报酬额。答：风险报酬率：Rr=bV=8%*63.64%=5.1%风险报酬额：330*0.51%6%+5.1%=151.6元国库券的利息率为4%，市场证券组合的报酬率为12%。要求：（）计算市场风险报酬率。12%-4%=8%（）值为1.5时

10、，必要报酬率应为多少？=4%+1.5*（12%-14%） =16%（）如果一投资计划的值为0.8，期望报酬率为9.8%，是否应当进行投资？计算投资计划的必要报酬率。=4%+0.8*（12%-4%） =10.4%（）如果某股票的必要报酬率为11.2%,其值应为多少? =11.2%-4%12%-4% =0.9四、问答题证券组合的风险可分为哪两种？答：（1）可分散风险。可分散风险又叫非系统性风险或公司特别风险，是指某些因素对单个证劵造成经济损失的可能性。如个别公司的工人罢工，公司在市场竞争中的失败等。这种风险可以通过证劵持有的多样化来抵消。（2）不可分散风险。不可分散风险又称为系统性风险或市场风险。

11、指的是由于某些因素给市场上所有的证劵都带来经济损失的可能性，如宏观经济状况的变化、国家税法的变化、国家财政政策和货币政策的变化、世界能源状况的改变都会使股票报酬发生变动。这些风险影响到所有的股票证劵，因此，不能通过证劵组合分散掉。对投资者来说，这种风险是无法消除的，所以叫不可分散风险。第三章 财务分析三、 问答题简述反映企业短期偿债能力的财务比率。答：短期偿债能力是指企业偿付流动负债的能力。流动负债是将在一年内或超过一年的一个营业周期内需要偿付的债务，这部分负债对企业的财务风险影响较大，如果不能及时偿还，就有可能使企业面临倒闭的危险，一般来说，流动负债与流动资产之间的关系来判断企业短期偿债能力

12、。通常，评价企业短期偿债能力的财务比率只要有流动比率、速动比率、现金比率、现金流量比率和到期债务和本期偿付比率等。（1）流动比率是企业流动资产与流动负债的比率。它代表流动资产对流动负债的保障程度，这一比率较高说明企业短期偿还能力越强。（2）速动比率是速动资产与流动负债的比率。速动资产是流动资产扣除存货之后的余额，因此，这一比率比流动比率更进一步说明企业的短期偿债能力，该比率越高，说明企业的短期偿债能力越强。（3）现金比率是企业的现金类资产与流动负债的比率。现金类资产包括企业的库存现金、随时可以用于支付的银行存款和现金等价物。该比率直接反映了企业支付债务的能力，这一比率越高说明企业的短期偿债能力

13、越强。（4）现金流量比率是企业经营活动现金净流量与现金负债的比率。这一比率反映了企业本期经营活动所产生的现金净流量用以支付流动负债的能力。该比率越高，说明企业偿债短期能力越强。（5）到期账务本期偿还比率是经营活动产生的现金流量净额与本期到期债务本息的比率。它反应了经营活动产生的现金净流量对本期到期债务的保障程度，该比率越高，说明其保障程度越大。从不同角度如何评价企业的资产负债率？答：（1）从债权人角度来看，他们最关心的是其贷给企业资金安全性。如果这个比率过高，说明在企业的全部资产中，股东提供的资本所占的比重太低，这样，企业的财务风险就主要由债权人负担，其贷款的安全也缺乏可靠的保障，所以，债权人

14、总是希望企业的负债比率第一些。（2）从企业股东的角度来看，其关心的主要是投资利益的高低，企业借入的资金与股东投入的资金在生产经营中可以发挥同样的作用，如果企业负债所支付的利息率低于资产报酬率，股东就可以利用举债经营取得更多的投资利益。因此，股东所关心的往往是全部资产报酬率是否超过了借贷的利息率。企业股东可以通过举债经营的方式，以有限的资本、付出有限的代价而取得对企业的控制权，并可以得到举债经营的杠杆利益。在财务风险中，资产负债率也因此被人们称为财务杠杆。（3）站在企业经营者得立场，他们既要考虑企业的盈利，也要顾及企业所承担的财务风险。资产负债率作为财务杠杆不仅反映了企业的长期财务状况，也反映了

15、企业管理当局的进取精神。如果企业不利用举债经营或者负债比率很小，则说明企业比较保守，对前途信心不足，利用债权人资本进行经营的活动能力较差。但是，负债也必须有一定限度，负债比率过高，企业的财务风险将增大，一旦企业资产负债率超过1，则说明企业资不抵债，有濒临倒闭的风险。至于资产负债率为多少是合理的，并没有一个确定的标准。不同的行业、不同类型的企业都是有较大差异的。一般而言，处于高速成长时期的企业，其负债比率可能会高些，这样所有者会得到更多的杠杆利益。但是，作为财务管理者在确定企业的负债比率，一定要审时度势，充分考虑企业内部各种因素和企业外部的市场环境，在收益与风险之间权衡利弊得失，然后才能做出正确

16、的财务决策。简述反映企业营运能力的财务比率。答：企业的运营能力反应了企业的周转状况，对此进行分析，可以了解企业的营业状况及经营管理水平。资金周转状况好，说明企业经营管理水平高，资金利用效率高。企业的资金周转状况与供、产、销各个环节密切相关，任何一个环节出现问题，都会影响到企业的资金正常周转。评价企业营运能力常用的财务比率有：存货周转率、应收账款周转率、流动资产周转率、固定资产周转率、总资产周转率等。存货周转率，也称存货利用率，是企业一定时期的销售成本与平均存货的比率。存货周转率说明了一定时期内企业存货周转的次数，可以用来测定企业存货的变现速度，衡量企业的销售能力及存货是否过量。存货周转率反映了

17、企业的销售效率和存货使用效率。在正常情况下，通过企业经营顺利，存货周转率越高，说明存货周转的越快，企业的销售能力越强，营运资金占用在存货上的金额也会越少。应收账款周转率是企业一定时期赊销收入净额与应收账款平均额的比率。应收账款周转率是评价应收账款流动性大小的一个重要财务比率，它反映了企业在一个会计年度内应收账款的周转次数，可以用来分析企业应收账款的变现速度和管理效率。这一比率越高，说明企业催收账款的速度越快，可以减少坏账损失，而且资产的流动性强，企业的短期偿债能力也会增强，在一定程度上可以弥补流动比率低的不利影响。流动资产周转率是销售收入与流动资产平均余额的比率，它反映的是全部流动资产的利用效

18、率。流动资产周转率表明在一个会计年度内企业流动资产周转的次数，它反映了流动资产周转的速度。该指标越高，说明企业流动资产的利用效率越好。固定资产周转率，也称固定资产利用率，是企业销售收入与固定资产平均净值的比率。这项比率主要用于分析厂房、设备等固定资产的利用效率，该比率，越高，说明固定资产的利用率越高，管理水平越好。如果固定资产周转率与同行业平均水平相比偏低，说明企业的生产效率越低，可能会影响企业的获利能力。总资产周转率，也称总资产利用率，是企业销售收入与资产平均总额的比率。总资产周转率可用来分析企业全部资产的使用效率。如果这个比较偏低，说明企业利用其资产进行经营效率较差，会影响企业的获利能力，

19、企业应该采取措施提高销售收入或处置资产，以提高总资产利用率。论述杜邦分析可以提示企业哪些财务信息。答：（1）从杜邦系统图可以看出，股东权益报酬率是一个综合性极强、最有代表性的财务比率，它是杜邦系统的核心。企业财务管理的重要目标就是实现股东财富最大化，股东权益报酬率正是反映了股东投入资金的获利能力，这一比率反映了企业筹资、投资和生产也应等各方面经营活动的效率。股东权益报酬率主要反映企业在运用资产进行生产经营活动的效率如何，而权益乘数则主要反映了企业的筹资情况，即企业资金来源结构如何。（2）资产报酬率是反映企业获利能力的一个重要财务比率，它揭示了企业生产经营活动的效率，综合性也极强。企业的销售收入

20、、成本费用、资产结构、资产周转速度以及资金占用量等各种因素，都直接影响到资产报酬率的高低。资产报酬率是销售净利率与总资产周转率的乘积。因此，可以从企业的销售活动与资产管理的两个方面来进行分析。（3）从企业的销售方面看，销售净利率反映了企业净利润与销售收入之间的关系，一般来说，销售收入增加，企业的净利润也会随之增加，但是，要想提高销售净利润，必须一方面要提高销售收入，另一方面降低各种成本费用，这样才能使净利润的增长高于销售收入的增长，从而使销售净利润得到提高。由此可见，提高销售净流量，必须在以下两个方面下功夫：一方面开拓市场，提高销售收入；另一方面极强成本费用控制，降低耗费，增加利润。（4）在企

21、业资产方面，主要应该分析以下两个方面：一是分析企业的资产结构是否合理，即流动资产与非流动资产的比例是否合理。资产结构实际上反映了企业资产的流动性，它不仅关系到了企业的偿债能力，也会影响 的获利能力。一般来说，通过企业流动资产中货币资金占的比重过大，就应当分析企业现金持有量是否合理，有无现金闲置现象，因为过量的现金会影响企业的获利能力，如果流动资产中的存货与应收账款过多，就会占用大量的资金，影响企业的资金周转。二是结合销售收入，分析企业的资金周转状况。资金周转速度直接影响到企业的获利能力，如果企业资金周转较慢，就会占用大量资金，增加资金成本，减少企业利润。从上述两方面的分析，可以发现企业资产管理

22、方面存在的问题，以便加强管理，提高资产的利用效率。总之，从杜邦分析系统可以看出，企业的获利能力涉及到产生经营活动的方方面面。股东权益报酬率与企业的筹资结构、销售规模、成本水平、资产管理等因素密切相关，这些因素构成了一个完整的系统，系统内部各因素之间相互作用。只有协调好系统内部各个因素之间的关系，才能使股东权益报酬率得到最高，从而实现股东财富最大化的理财目标。第四章 筹资管理二、问答题试述普通股筹资的优缺点答：优点：（1）普通股筹资没有固定的股利负担。公司盈利，并认为适于分配股利，就可以分给股东；公司盈利较少也可以少支付或不支付股利。而债券或借款的利息都是必须予以支付的。（2）普通股本没有固定的

23、到期日，无需偿还，它是公司的永久性资本，对于保证公司对资金的最低需要和长期持续稳定经营有重要意义。（3）利用普通股筹资的风险小，不存在还本付息的风险。（4）发行普通股筹资集自有资本能增强公司的信誉，普通股股本以及由此产生的资本公积和盈余公积等是公司筹措债务的基础。缺点：（1）资本成本较高。由于投资于普通股的成本较高，相应要求较高的报酬，并且股利从税后利润中支付，比债务筹资成本一般要高。此外，普通股的发行成本也较优先股、债券要高。（2）利用普通股筹资，增加新股东，可能会分散公司的控制权：另一方面新股东对公司已积累的盈余具有分享权，会降低普通股每股的净收益，从而引起市价的下跌。（3）如果增发新的普

24、通股，可能导致股票价格下跌。试述债券筹资的优缺点答：优点：（1）债券成本较低，债券的利息允许在所得税之前支付，发型公司可享受税上利息，故公司实际负担的债券成本一般低于股票成本。（2）可利用财务杠杆。无论发行公司的盈利多少，债券持有人一般只收取固定的利息，而更多的收益可用于分配给股东或流动公司的经营，从而增加股东和公司的财富。（3）保障股东的控制权。债权持有人无权参与发行公司的股利决策，因此，公司发行债券不会像增发新股票那样可能会分散股东对公司的控制权。（4）便于调整资本结构。在公司发行可转换债券以及可提前赎回的情况下，则便于公司主动合理的调整资本结构。缺点：（1）财务风险高。债券有固定到期日，

25、并需要定期支付利息，发行公司必须承担按息付息的偿本义务。在公司经营不景气时，会给公司带来更大的财务困难，有时会导致破产，（2）限制条件多。发行债券的限制条件一般要比长期借款、租赁等筹资的限制条件多且严格，从而限制了公司对债券筹资方式的使用。试述长期借款的优缺点答：（1）长期借款的优点是：借款的速度快、借款成本较低、借款利息在所得税前扣除、减少了企业实际负担的成本。借款利率低于债券，筹资费用也极少。借款弹性大、在借款时或用款期间，企业都可以就贷款的时间、数额和利率等进行协商，因此长期借款筹资对企业具有较大的灵活性。企业利用借款筹资，以较少的利息换取较多收益，可以发挥财务杠杆作用。（2）长期借款的

26、缺点：筹资风险高。借款通常有固定的利息负担和固定的偿付期限，故借款企业的筹资风险较高。限制的条件多较多。筹资数量有限。试述营运租赁与融资租赁的区别答：（1）它们的含义不同。营运租赁又称服务租赁。是由出租人向承租企业提供租赁设备，并提供设备保养维修和人员培训等的服务性业务。融资租赁又称财务租赁，是由租赁公司按照承租企业的要求融资购买设备，并在契约或合同规定的较长期限内提供给承租企业使用的信用性业务。它是现代租赁的主要类型。（2）租赁目的不同。营运租赁的目的，主要不在融通资金，而是为了获得设备的短期使用以及出租人专门提供的技术服务，具有短期筹资的功效。融资租赁的主要目的是融通资金，可适应承租企业对

27、设备的长期需要，具有长期筹资的功效。（3）业务特点不同。1）承租企业根据需要可随时向出租人提出租赁资产2）租赁期较短，不涉及长期而固定的业务3）在设备租赁期内，如有新设备出现和不需用租赁设备时，承租企业可按规定提前解决租赁合同，这对承租企业比较有利。4）出租人提供专门服务5）由于出租人承担租赁设备的风险，并负责设备的维修保养等服务，故收取的租赁费较高；6）租赁期满或合同终止时，租赁设备由出租人收回。融资租赁的主要特点：1）租赁程序是由承租企业向租赁公司提出正式申请，由租赁公司融资购进设备租给承租企业试用；2）租赁期限较长，大多为设备耐用年限的一半以上；3）租赁合同比较稳定，在固定的租期内非经双

28、方同意，任何一方不得中途解约，这有利于维护双方的利益。4）由承租企业负责设备的维修保养和保险，但无权自行拆卸改装；5）租赁期满时，按事先约定的方法处置设备，一般有退还或续租、留购三种选择，通常有承租企业留购。5 试述可转换债券筹资的优缺点 答：可转换债务是特殊的筹资方式，主要优点有：（1）有利于降低资本成本。可转换债券的利率一般低于普通债券，转换前可转换债券的资本成本低于普通债券：转换为股票后，又可节约股票的发行成本，从而降低股票的资本的成本。（2）有利于筹资更多的资金。可转换债券的转换价格通常高于发行时的股票价格，因此，可转换债券转换后其筹资额大于当时发行股票筹资额，也有利于稳定公司的股票。

29、（3）有利于调整资本结构。可转换债券是一种债务和权益双重性质的筹资方式，转换前可转换债券属于公司一种债务，若公司希望持有人转股，还可借助有诱导，促进转股，从而调整资本结构。（4）赎回条款的规定还可以避免公司的筹资损失。当公司的股票价格在一段时间内连续高于转换价格达到某一幅度时，公司可按事先约定的价格反回未转股的可转换债券，从而避免损失。可转换债券筹资也有不足，主要是：（1）转股后，可转债筹资将失去利率较低的好处。（2）若确需股票筹资，但股份并未上升，可转换债券持有人不愿转股时，发行公司将承受债务压力。（3）若可转换债券转股时股份高于转换价格，则发行公司遭受筹资损失。回售条款的规定可能使发行公司

30、招致损失。当公司股票价格在一段时间内连续低于转股价格达到某一幅度时，可转换债券持有人可按事先约定的价格将所持股票回售，从而发行公司受损失。三、计算题1. 五湖公司拟发行面值为1000元、年利率为12%、期限为2年的债券一批，每年付息一次。要求：试测算该债券在下列市场利率下的发行价格：（市场利率为10%） 2.某公司第一年的财务数据如下：项目金额（万元）占销售收入（4000万元）百分比流动资产4000100%长期资产（略）无稳定的百分比关系应付账款40010%其他负债（略）无稳定的百分比关系当年的销售收入4000净利润2005%分配股利60留存收益140假设该公司的实收资本始终保持不变，第二年预

31、计销售收入将达到5000万元。问：1、需要补充多少外部融资？解：增加的资产=1000*100%=1000（万元）增加的负债=1000*10%=100（万元）股利支付率=60/200=30%利润留存率：1-30%=70%增加的所有者权益=5000*5%*70%=175（万元）外部补充的资金=1000-100-75=725（万元）2、如果利润留存率是100%，销售净利率提高到6%，目标销售收入是4500万元。要求计算是否需要从外部融资，如果需要，需要补充多少外部资金。解：增加的资产=500*100%=500（万元）增加的负债=500*10%=50（万元）利润留存率=100%增加的所有者权益=450

32、0*6%*100%=270（万元）外部补融资额=500-50-270=180（万元） 第五章 资本成本和资本结构一、简单题：简述营业杠杆和营业风险。 答：营业杠杆：又称经营杠杆活营运杠杆，是指企业在经营决策是对经营成本中固定成本的利用。营业风险：也称经营风险，是指与企业经营相关的风险，尤其是指利用杠杆而导致息税前利润变动的风险。简述财务杠杆和财务风险。 答：财务杠杆：又称融资杠杆，是指企业在判定资本结构决策时对债务筹资的利用。 财务风险：也称融资风险或筹资风险，是指与企业筹资相关的风险，尤其是指财务杠杆导致企业所有者收益降低的风险，甚至可能导致企业破产的风险。什么是资本成本？资本成本的作用有哪

33、些？答：（1）资本成本是比较筹资方式、选择追加筹资方案的依据1）个别资本成本是比较各种筹资方式优劣的尺度；2）综合资本成本是企业进行资本结构决策的基本依据；3）边际资本成本是比较选择追加筹资方案的重要依据。（2）资本成本是评价投资项目、比较投资方案和追加投资决策的主要经济标准。（3）资本成本还可作为衡量企业这个经营业绩的基准。简述财务杠杆的基本原理。答：在企业资本结构一定的条例下，企业从息税前利润中支付的债务利息是相对固定的，当息税前利润增多时，每一元息税前利润所负担的债务利息就会相应的降低，扣除所得税后可分配给企业所有者的利润就会增加，从而给企业带来额外的收益。这种在制定企业资本结构决策时对

34、债务筹资的利用就是财务杠杆原理。二、计算题（一） 债券资本成本的测算资料：三通公司发行期限为5年、利率为12%的债券一批，发行总价格为250万元，发行费率3.25%；该公司所行税税率规定为33%。要求：试测算三通公司该债券的资本成本。解：12%*（1-33%）/（1-3.25%）=8.31% （二） 优先股资本成本的测算资料：某公司拟发行优先股150万元，预定年股利率12.5%，预计筹资费用5万元。要求：试测算十全公司该优先股的资本成本。解：150*12.5%/150-5=12.93%（三） 普通股资本成本的测算资料：海鸿股份有限公司普通股现行市价每股20元，现增发新股80000股，预计筹资费

35、用率6%，第一年每股发放股利2元，股利增长率5%。要求：试测算本资增发普通股的资本成本。解：2+5%/20*（1-6%）+5%=15.64%（四） 杠杆系数的测算资料：某企业年销售净额为280万元，息税前利润为80万元，固定成本为32万元，变动成本率为60%；资本总额为200万元，债务比率40%，债务利率12%。要求：试分别计算该企业的营业杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数。解：营业杠杆系数：280-280*60%/280-280*60%-32=1.4财务杠杆系数：80/800-200*40%*12%=1.4联合杠杆系数：1.4*1.141.6第六章 投资管理二、计算与核算题1.某项目固定资

36、产投资6万元，预计使用5年，残值3000元，流动资产投资2万元，估计每年营业现金收入6万元，营业现金支出4万元，投资者要求的最低报酬率为12。要求分别用净现值和内部报酬率分析该项投资的可行性。 解：i-14%/15%-14%=0-597/-1529-597 求得，i等于14%+1%*597/597+1592=14.28%因内含报酬率大于投资者要求的最低报酬率，所以该项目可行。某工厂迄今为止，使用人力搬运各种物料，每年的劳务费用支出为20万元。某顾问公司前来建议采用一种运送带，运送带安装后的价值为30万元，使用后劳务费用支出可减至5万元，运送带使用时，各项支出如下：电费1.2万元，保养费2.4万

37、元，保险等杂费0.2万元，估计运送带可用六年，问：该工厂是否值得安装该运送带？（设资金成本为12）解：安装运送带后等年费用=5+1.2+2.4+0.2+30/PVIFA12%，6=16.10（万元） 即安装运送带后等年费用小于以前每年20万元的劳务费用，所以因安装这一运送带。某公司拟于2005年2月1日购买一张面值为1000元的债券，其票面利率为8%，每年2月1日计算并支付一次利息，并以5年后的1月31日到期，当时的市场利率为10%，债券的市价为920元，应否购买债券？ 解：计算该债券按投资人要求的报酬率贴现的价值 =1000*8%（P/A，10%，5）+1000（P/E，10%，5） =80

38、*3.791+1000*0.621=924.28元920因为债务价值市价，若不考虑风险，购买此债券是合算的，可获得大于10%的收益。某公司2005年2月1日，平价购买一张面值为1000元的债券，其票面利率为8%，每年2月1日计算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期，该公司持有该债券至到期日，计算到期收益率。 解：NPV=1000-8%（P/A，i，5）+1000（P/E，i，5）-1000 当i=8%时，NPV=0.44（元） 当i=9%时，NPV=38.8（元）用插值法求得债券到期收益率为8.01%。即平价发行，每年付息一次的债券，到期收益率等于票面利率。若债券价格高于面值，买价是10

39、50元，则到期收利率为多少？当i=6%时，NPV=33.96（元）当i=7%时，NPV=-9（元）用插值法求得债券到期收益率为6.79%。若债券价格低于面值，买价是950元，则到期收益率为什么？当i=9%时，NPV=11.2（元）当i=10%时，NPV=25.72（元）用插值法求得债券到期收益率为9.30%。.某股票价格为20元，预期第一年的股利为1元，股利年增长率为10%。则投资该股票的收益率是多少？解：1/20+10%=15%三、问答题简要说明净现值的概念及其投资决策。 答：净现值是指未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额。计算时，把未来的现金流入量和流出量按预定的贴现率折算为现

40、值，求得两者差额，如果净现值大于零，说明该投资项目的报酬率大于贴现率，反之亦然。简要说明内含报酬率的概念及其投资决策。 答：内含报酬率是指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的贴现率，即使投资方案净现值等于零的贴现率。它反映了方案本身的报酬率。如果内含报酬率大于投资者要求的报酬率，该投资项目就可行，反之，则不能进行投资。投资回收期法的优缺点 答：优点：计算简便，容易理解，并可促使决策者想方设法缩短回收期，及早收回投资。 缺点：不仅忽视时间价值，而且没有考虑回收期以后的收益。事实上，有战略意义的长期投资往往早期收益较低，而中后期收益较高。回收期法优先考虑急功近利的项目，可能导致放弃长期

41、成功的方案。它是过去评价投资方案最常用的方法，目前作为辅助方法使用，主要用来测定方案的流动性而非营利性。第七章营运资金管理三、计算题1.假设某制造公司的资产组合如下（单位：万元）：流动资产：30000固定资产：70000变动前该公司的筹资组合如下（单位：万元）：流动负债（短期资金）：10000长期资金： 90000现在该企业计划采用比较冒险的筹资组合如下（单位：万元）：流动负债（短期资金）：50000长期资金： 50000已知息税前利润均为30000万元，流动负债的成本为5%，长期资金的成本为12%。要求：试计算变动前后该公司的利润总额、投资报酬率和流动比率。解：变动之前： 利润总额=息税前利

42、润-资金成本 =息税前利润-（短期资金成本+长期资金成本） =30000-（10000*5%+90000*2%） =30000-（500+10800） =30000-11300 =18700报酬利润率=利润总额/资金总额 =18700/100000 =18.7%流动比率=流动资产/流动负债 =30000/10000 =3说明该企业的盈利能力和财务风险的变化情况。变动之后： 利润总额=息税前利润-资金成本 =息税前利润-（短期资金成本+长期资金成本） =30000-（10000*5%+90000*2%） =30000-（2500+6000） =30000-8500 =21500投资报酬率=利润总

43、额/资金总额 =215000/100000*100% =21.5%流动比率=流动资产/流动负债 =30000/50000 =0.6由于该企业使用了较多的流动负债，该企业的净利润由18700万元增加到21500万元，投资报酬率也由18.7%增加到21.5%，但是流动比率由3下降到0.6，表明虽然该企业的盈利额能力较强，但是财务风险却增大了。2. 某企业年赊销收入1200万元，其中变动成本率为60%，应收账款平均收账期30天，资本成本20%，坏账损失占赊销额的1%。现准备修改信用政策，财务部门预测修改后的结果如下：平均收账期60天，年赊销收入1320万元，坏账损失占赊销收入的1.5%。假设该企业有

44、剩余生产能力，产销量增加不增加固定成本，问该企业是否应修改信用政策？解：改变信用政策后： 收益增加=（1320-1200）*（1-60%）=48万元应收账款机会成本增加=（1320*60%/360-1200*30/360）60%*20%=120*20%=24万元坏账随损失的增加=1320*1.5%-1200*1%=7.8万元改变信用政策的税前损失=48-（24+7.8）=16.2万元即修改信用政策后，税前收益增加16.2万元，所以应修改。3. 某企业年销售量18万件，售价100元，均采用赊销，根据以往经验，如不采用现金折扣，平均收款期将为40天，坏账损失率为0.5，为了加快账款回收，企业考虑给

45、予在10天内付款的客户2的折扣，估计采用这一信用政策后，全部客户都会在折扣期内付款，假设应收账款机会成本为20。现分析该企业提供现金折扣政策的可行性。 解：现金折扣支出：18*100*2%=36万元 应收账款机会成本的变化：（1800*10/360-1800*40/360）*20%=-30万元 坏账损失的变化：0-18*100*0.5%=-9万元 收益变化：-36-（-30-9）=3万元 结论：提供现金折扣的政策可行。4. 某企业年材料需要量为100万公斤，每公斤材料价格2元，订货成本为每次1000元，每公斤材料年储存成本为5元。每次订货的材料是一次到达，每天均衡耗用，问经济订购量为多少？ 解

46、：Q=2*1000*1000000/5=20000（公斤）5.某企业采购原材料，价值10万元，卖方给出的信用条件为“2/10，n/60”，市场利率为12。问：该企业是否应享受这个现金折扣？解：商业信用成本=2%/1-2%*360/60-10=14.69%因14.69%12%，所以应享受这个现金折扣。四、问答题试述营运资金的特点。答：（1）营运资金的周转具有短期性。企业占用在流动资产上的资金，周转一次所需时间较短，通常会在一年或一个营业周期内收回。 （2）营运周期的实物形态具有异变现象。短期投资、应收账款、存货等流动资产一般具有较强的变现能力。 （3）营运资金的数量具有波动性。流动资产的数量会随

47、企业内外条件的变化而变化，时高时低，波动很大。 （4）营运资金的实物形态具有变动性。 （5）营运资金的来源具有灵活多样性。企业筹资营运资金的方式较为灵活多样，已通车那个有：银行短期借款、短期融资劵、商业信用、应交税金、应交利润、应付工资、应付费用、预收贷款、票据贴现等。企业持有现金的动机是什么？ 答：（1）交易动机：满足正常的生产经营的需要。（2）补偿动机：银行要求的一定的补偿性金额。（3）预防动机（谨慎动机）：为防止意外而必须保持的现金。（4）投机动机：用于不寻常的购买机会而获得意外利润。3. 企业对日常现金收支进行控制，具体应做好哪些工作？ 答：（1）力争现金收支同步。这样可以使支付性现金

48、余额降到最低水平。（2）使用现金浮流量。从企业开出支票，收票人收到支票之后存入银行，至银行将存款划出企业帐户，中间需要一段时间，现金在这段时间的占用称为现金浮流量。（3）加速收款。这是减少企业闲置资金数量的重要手段。（4）推迟应付款的支付。充分利用卖方提供的商业信用条件。4. 简述应收账款的功能和成本。 答：应收账款是企业流动资产的一个项目。企业提供商业信用，采取赊销、分期付款等销售方式，可以扩大销售，增加利润。但营收账款的增加，也会造成资金成本、坏账损失等费用的增加应收账款管理的基本目标，是在充分发挥应收账款功能的基础上，降低应收账款投资的成本，使提供商业信用、扩大系数所增加的收益大于有关的

49、各项费用。（1）应收账款的功能是指它在生产经营中的作用，主要由增加销售的功能和减少存货的功能。（2）持有应收账款，也要付出一定的代价，应收账款的成本：1）应收账款的机会成本2）应收账款的管理成本，应收账款的管理成本主要包括：调查顾客信用情况的费用、收集各种信息的费用、账簿的记录和手掌费用等；3）应收账款的坏账成本。5. 试述商业信用融资的优缺点。 答：商业信用融资的优点： （1）商业信用非常方便。因为商业信用与商品买卖同时进行，属于一种自然性融资，不用做非常正规的安排。 （2）如果没有现金折扣，或者企业部放弃现金折扣，则利用商业信用融资没有实际成本。 （3）限制较少。如果企业利用银行贷款融资，

50、银行往往对贷款的使用规定一些限制条件，而商业信用限制则较少。商业信用融资的缺点：商业信用的时间一般较短，如果企业取得现金折扣，则时间会更短，如果放弃现金折扣，则要付出较高的资金成本。6. 试述银行短期借款的优缺点。 答：银行短期借款的优点： （1）银行资金充足，实力雄厚。能随时为企业提供比较多的短期贷款。对于季节性和临时性的资金需求，采用银行短期借款尤为方便。而那么规模大、信用好的大企业，更可以比较低的利息介入资金。（2）银行短期借款具有良较好的弹性，可在资金需要增加时介入，在资金需要减少时还款。银行短期借款的缺点： （1）资金成本较高。采用短期借款的成本比较高，不仅不能与商业信用相比，与短期

51、融资劵相比也高出许多。而抵押借款因需要支付管理和服务费用，成本较高。 （2）限制较多。向银行借款，银行要对企业的经营和财务巡航空进行调查以后才能决定是否借款，有些银行还要对企业有一定的控制权，要企业把流动比率、负债比率维持在一定的范围之内，这些都会构成对企业的限制。7. 试述利用短期融资券筹资的优缺点答：短期融资劵筹资的优点：（1）短期融资劵筹资的成本低。在西方国家，短期融资劵筹资的利率加上发行成本，通常要低于银行的同期贷款利率。但目前我国短期融资劵筹资的利率一般要比银行借款利率高，主要因为我国短期融资劵筹资的市场刚刚建立，投资者对短期融资劵筹资缺乏了解。（2）短期融资劵筹资数额比较大。银行一般不会向企业贷放巨额的流动资金借款，比如，在西方，商业银行贷给个别公司的最大金额不能超过该公司的10%。因而，对于需要巨额资金的企业短期融资劵筹资这一方式尤为适用。（3）短期融资劵筹资能提高企业的信誉。由于能在货币上发型短期融资劵的公司都是著名的大公司，因而，一个公司能够在货币市场上发行资金的短期融资劵，就说明该公司的信誉很好。短期融资劵的缺点：（1）发行短期融资劵的风险比较大。短期融资劵到期必须归还，一般不会有延期的可能。到期