重点覆盖公司季度业绩前瞻：净利润增速19Q2寻底估值处于中位数附近

1、.A股重点公司盈利增速节奏：全年V型走势，二季度为低.A股重点公司估值水平：处于2010年来中位数附近7.7月15日的中报验证时点有所弱化94.中报预告角度寻找景气向上公司10请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明表8 : 2019年中报业绩预告下限增速和下限绝对值均为正，且下限增速较1季报加速的公司列表(截至2019/7/1)证券代码名称中报预2019 年中报预告净利(万元)申万一级2019 年 1季报利润增速中报预告利润增速下限(%)中报预告1季报利润增速中报预告利润增速下限(%)中报预告利润增速上限(%)告净利名称申万一级利润增速证券代码上限(%)润卜限(万元)300233.SZ金城

2、医药医药生物35.410013030,418600768.SH宁波富邦有色金属-5.14,273.004,273.0013,000002102.SZST冠福医药生物-39.8673106.855,000002114.SZ罗平锌电有色金属-56.8110114.7800000411.SZ英特集团医药生物32.150.5100.67,500300236.SZ上海新阳化工-60.41,565.701,592.4027,500002653.SZ海思科医药生物-16.6506521,805000985.SZ大庆华科化工204.2258325.7700002675.SZ东诚药业医药生物48.7506516

3、,794002053.SZ云南能投化工24.3178.4226.816,700300401.SZ花园生物医药生物646.97322,500002094.SZ青岛金王化工-43.312017028,139002524.SZ光正集团公用事业55.7133.9150.8800002734.SZ利民股份化工40.69010019,562002194.SZ*ST凡谷通信169.3178.8214.75,500002539.SZ云图控股化工-22.1205010,898300017.SZ网宿科技通信-49.278106.980,000300758.SZ七彩化学化工-25.15125,519002515.S

4、Z金字火腿食品饮料68.995.8144.84,000603867.SH新化股份化工01.33.59,100603697.SH有友食品食品饮料0.54.79.610,688002190.SZ*ST集成国防军工-17.5942.31,316.7045,000603863.SH松炀资源轻工制造-0.47.17.14,683601698.SH中国卫通国防军工011.311.318,655002234.SZ民和股份农林牧渔2,567.904,244.405,113.3080,000002486.SZ嘉麟杰纺缴民装118.9210.4276.6500002548.SZ金新农农林牧渔-158.9141.3

5、160.61,500002291.SZ星期六纺织服装11.11001505,901002800.SZ天顺股份交通运输132.78501,300.00950002034.SZ旺能环境纺缴艮装27.137.169.317,000002357.SZ富临运业交通运输27.9501006,391300014.SZ亿纬锂能电子169.818521545,250000905.SZ厦门港务交通运输050952,808002660.SZ茂硕电源电子83.3154.8282.3600600798.SH宁波海运交通运输-17.840403,466002655.SZ共达电声电子109149.5166600002628

6、.SZ成都路桥建筑装饰39.6801302,012300322.SZ硕贝德电子17.5143.41728,500002545.SZ东方铁塔建筑装饰-15.3408022,571002134.SZ天津普林电子109111.4168.7100300234.SZ开尔新材建筑材料3,170.208,559.309,280.906,000002850.SZ科达利电子1.61001504,469002723.SZ金莱特家用电器235.5299.1348.82,000603327.SH福蓉科技电子50.3606011,695002616.SZ长青集团家用电器138.22002509,307002139.SZ

7、拓邦股份电子22.35010016,443002429.SZ兆驰股份家用电器13.6508036,004002049.SZ紫光国微电子41.5457517,362300379.SZ东方通计算机358.42,385.002,385.004,000300476.SZ胜宏科技电子10103022,006002869.SZ金溢科技计算机35.9306.7435.9800002955.SZ鸿合科技电子-10.22108,917300738.SZ奥飞数据计算机63.9129.4141.35,800002249.SZ大洋电机电气设备-167.6134.7184.326,000002512.SZ达华智能计算机

8、48.3113.4126.73,000002498.SZ汉缆股份电气设备45.4104.5153.116,000002362.SZ汉王科技计算机-186.4755.62,200002184.SZ海得控制电气设备43.6102.2122.3100002796.SZ世嘉科技机械设备133.83004005,362002121.SZ科陆电子电气设备-108.3501009,693002487.SZ大金重工机械设备45.41502005,154002090.SZ金智科技电气设备40.150708,800002164.SZ宁波东力机械设备5101.6102.45,000300427.SZ红相股份电气设备

9、2.715.125.413,950300776.SZ帝尔激光机械设备74.590.2133.514,500300670.SZ大炸智能电气设备12.315351,566002819.SZ东方中科机械设备27.7851351,221002113.SZST天润传媒13.399.7149.66,000300259.SZ新天科技机械设备23.430607,614002555.SZ三七互娱传媒10.812.324.890,000603915.SH国茂股份机械设备016.733.211,233002514.SZ宝馨科技机械设备8.210605,127资料来源：Wind、研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披

10、露与声明图表目录 TOC o 1-5 h z 图I ： A股重点公司盈利节奏：2019年增速V型走势，二季度为低点4图2 : A股重点公司估值处于2010年来中位数水平（数据截止至2019/7/3）.7图3 : A股非金融石油石化重点公司估值处于2010年来中位数水平（数据截止至 2019/7/3）7图4 : A股重点公司个股PE（TTM）分位最集中的是020%区间（数据截止至 2019/7/3）8图5 A股重点公司个股PB（LF）分位最集中的是020%区间（数据截止至2019/7/3） 8表1 ：A股重点公司盈利增速预测汇总4表2 :A股重点公司一级行业累计归母净利润增速预测5表3 : A股

11、重点公司二级行业累计归母净利润增速预测6 HYPERLINK l bookmark4 o Current Document 表4 :A股重点公司估值水平处于2010年来中位数附近7表5 : A股重点公司主要一&二级行业估值水平8表6 :当前A股各板块中报预告披露要求及对应的时间节点10表7 : A股各板块中报快报披露要求及对应的时间节点10表8 : 2019年中报业绩预告下限增速和下限绝对值均为正，且下限增速较1季报加 速的公司列表（截至2019/7/1）11请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明在经历了 5-6月的业绩空窗期和外部环境压力的阶段性缓和后，7月份投资者的 关注焦点再一次回到

12、业绩。在总需求走弱的预期下，寻找结构性的亮点就成了当前最重 要的任务，我们本篇报告也将以上市公司业绩预告和研究所重点公司的盈利预测为基础， 对于2019年中报及下半年的业绩节奏进行展望。1.A股重点公司盈利增速节奏：全年V型走势， 二季度为低点本篇报告以研究所股票研究部行业分析师提供的重点覆盖公司盈利预测为基础 对于2019年重点公司季度业绩进行研究。A股重点公司样本共有570个，以2018 年年报归母净利润为参照，这些重点公司占到全部A股和非金融石油石化A股的利润 比例分别高达82.1%和82.0% ,具有较强的代表性。汇总行业分析师对于重点公司的盈利预测后，我们可以看到A股重点公司盈利增

13、速呈现出一个二季度增速见底后逐季回升的特征，且全年增速预计将高于2018年。从 具体数字来看，整体A股重点公司2019年四个季度的利润累计增速节奏为10.7%、 6.4%. 9.0%和16.2% ,二季度有望成为2019年全年增速的低点。剔除掉金融和石油 石化后，A股重点公司2019年四个季度的净利润累计增速为3.6%. 3.7%. 9.7%和 20.3% ,三四季度呈现出回升趋势。表1 ：A股重点公司盈利增速预测汇总资料来源：Wind、研究归母净利润累计增速2018Q12018Q22018Q320182019Q12019Q2 (E)2019Q3 (E)2019 (E)A股重点公司：整体14.

14、6%16.5%13.7%8.6%10.7%6.4%9.0%16.2%A股重点公司：非金融石油石化24.8%25.6%20.7%13.1%3.6%3.7%9.7%20.3%图1 ： A股重点公司盈利节奏：2019年增速V型走势，二季度为低点(山)寸O6L0Z (山)865Z (山)86OZ 36OZ 寸 0802 CO080Z Z080CSJ 88OZ 寸 ozoz CO20Z 3OZ L2OCXJ 寸 090Z CO090N eogme 390。 寸。goe coogoe eogoCSJ Logoe 寸。寸oe cogoe e。寸oe Lgoz 寸 goe cogoe egoe Lgoe 寸

15、oeoz cooeoe eoeoz 8NOZ KHOCXI COOLOZ ZOLOZ ooz so 3 cogme egoe Lgoe归母净利润累计增速120% -)A股重点公司：整体 A股重点公司：非金融石油石化资料来源：Wind、研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明分行业来看，为了防止局部公司的异常值对于行业造成的影响，我们使用了整体法 和中位数法两个口径进行讨论：从盈利增速绝对水平来看，重点公司中报利润增速（整体法和中位数法）预期均 超 过20%的行业为：农林牧渔、非银金融、食品饮料和机械设备。从盈利增速趋势来 看，整体法和行业中位数法均预期呈现出逐季上行趋势的行业为：家用电器

16、、轻工 制造、电子、化工和传媒。而有色金属和钢铁是2019年全年预期净利润（整体法和 中位数法）均为负增长的两个行业。表2:A股重点公司一级行业累计归母净利润增速预测事占公司利涧占整体法中位数法一级行业公司数量Tw rrl 1比(2018年)2019Q22019Q3201920182019Q1(E)(E)(E)2019Q2 2019Q3201920182019Q1(E)(E)(E)农林牧渔21138.9%-25.2%-70.1%65.1%53.7%373.8%-14.7%-41.8%28.8%15.0%43.7%通信16143.8%-42.4%304.0%3017.5%257.4%214.1%

17、21.6%12.9%16.4%24.3%51.5%非银金融2793.2%-12.5%67.3%35.3%35.9%48.8%-23.1%77.1%36.3%40.9%36.6%电气设备18103.7%-6.6%21.6%20.0%20.7%41.2%3.7%-5.1%13.8%17.5%22.4%休闲服务1893.7%11.1%76.2%38.2%25.8%40.4%11.0%2.1%7.7%2.5%13.8%电子3689.7%-2.3%-10.9%12.2%25.2%343%15.0%6.9%14.3%23.5%33.5%机械设备2081.8%41.2%72.9%49.9%39.9%31.2

18、%43.5%42.0%36.7%24.7%31.4%商业贸易2076.7%58.1%11.6%-14.4%62.1%29.5%20.4%5.8%10.3%15.1%21.2%计算机36118.7%15.6%50.0%16.2%23.5%28.7%25.3%22.3%20.1%26.3%25.8%公用事业3084.1%7.4%24.6%14.1%14.7%27.7%7.3%13.2%14.4%13.1%26.5%房地产1671.2%26.2%1.1%6.6%14.4%26.0%23.6%26.7%20.0%20.5%23.1%国防军工22111.1%71.1%94.0%24.9%21.8%21.

19、1%11.6%13.6%18.3%19.4%20.5%交通运输2779.9%-1.0%12.1%10.8%25.7%20.6%11.1%9.7%8.0%7.0%10.8%食品饮料2490.9%27.8%24.5%21.7%20.0%20.1%30.4%22.1%21.2%21.1%22.2%轻工制造2394.1%0.2%-21.1%-20.1%-10.1%19.3%14.7%9.7%10.4%11.4%213%医药生物2649.1%26.9%9.9%8.4%10.9%17.0%30.6%15.5%14.2%13.3%22.4%建筑材料876.6%76.5%34.4%19.6%16.8%16.4

20、%20.4%24.1%15.6%13.6%12.9%纺织服装1786.1%3.7%3.0%4.0%8.5%15.4%10.1%11.0%8.7%12.0%14.7%综合13.9%101.6%286.9%164.6%30.0%14.8%101.6%286.9%164.6%30.0%14.8%传媒22-95.6%3.6%-29.8%-15.6%-3.4%14.6%11.0%10.5%13.8%19.7%20.6%建筑装饰1683.9%7.3%12.9%10.8%14.1%13.5%7.3%8.0%10.0%12.0%13.0%家用电器13107.6%13.7%6.7%8.5%9.2%9.9%9.5

21、%7.9%9.1%9.3%11.3%采掘1385.0%37.3%93%-7.0%-6.2%9.1%38.7%15.8%10.8%12.2%12.7%化工3466.3%22.3%-23.9%-23.9%-18.5%8.9%20.7%-0.9%0.4%3.3%20.9%银行1779.1%5.7%6.5%6.4%6.6%6.7%7.0%12.4%11.8%12.3%12.7%汽车20102.9%-3.3%-28.0%-27.8%-15.4%-6.8%1.0%-11.2%-19.8%-14.8%7.0%有色金属22138.8%20.2%-43.2%-43.6%-39.2%-27.7%20.8%-15.

22、4%-23.2%-18.6%-17.0%钢铁754.9%31.6%-46.8%-46.4%-51.1%-45.8%43.9%-28.8%-45.1%-45.7%-39.7%资料来源：Wind,研究；备注：剔除非经常性损益影响，2019年1季度计算机行业净利润增速为10%左右，高速公路行业2018年净利润增速为 7-10%请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明具体到二级行业来看，我们以各季度利润累计增速逐季上升为筛选条件选出了2019 年景气度预期提升的行业，共有30个行业满足该条件，按照大类板块来看可以分 为：消费品：家用轻工、汽车整车、白色家电、月图纺、餐饮、商业物业经营、生 物制品、化

23、学制药、视听器材上游周期：黄金、稀有金属中游周期：电机、造纸、饲料、玻璃制造、其他建材、高低压设备、航天设备、 化学制品、装修装饰、渔业、农产品加工成长：光学光电子、园林工程、半导体、互联网传媒、营销传播、文化传媒交通运输：铁路运输金融地产：房地产开发表3:A股重点公司二级行业累计归母净利润增速预测 ATI 4-t11.公司数 量重点公司利润占比（2018年）Cf C2019Q2 (E)2019Q3 (E)2019(E)1家用轻工13480.9%-0.9%9.7%13.1%15.1%39.6%光学光电子7136.6%-27.3%-39.0%3.6%12.6%63.2%黄金口3116.5%4.6

24、%-14.6%-12.4%1.9%12.6%汽车整车9110.5%-11.4%-37.6%-28.2%-15.7%-8.6%白色家电11105.5%15.2%8.7%9.5%9.8%10.2%稀有金属1096.8%21.2%-74.4%-71.9%-65.6%-55.8%铁路运输口295.9%6.7%-3.2%-1.0%0.3%6.9%服装家纺1293.1%4.4%1.8%4.8%9.8%15.0%电机口187.5%-668.7%-167.6%-54.9%-30.9%106.3%园林工程n286.1%-11.6%-343.6%-15.3%-5.9%9.8%餐饮n180.7%-46.3%-71.

25、4%-51.2%-48.3%30.1%造纸口473.5%2.5%-52.5%-48.4%-36.5%-5.4%饲料n772.5%-41.5%-98.8%27.7%59.5%193.3%房地产开发n1472.1%26.8%0.7%6.0%15.2%26.3%玻璃制造n270.8%-15.6%-29.0%-18.2%-10.0%-0.6%商业物业经营369.2%1.7%-18.3%-5.7%1.3%7.9%生物制品n564.1%21.6%27.5%29.0%32.7%33.6%其他建材口361.6%12.5%-16.0%2.0%8.9%15.0%局）低压设备458.7%4.1%-10.6%-4.4

26、%1.4%26.6%航天装备n551.7%-0.4%-8.8%12.2%19.8%23.6%化学制品2147.8%29.1%-21.5%-12.0%-4.4%16.3%化学制药547.2%35.3%-25.4%-7.8%-0.8%9.6%装修装饰n245.0%9.5%7.6%9.2%11.3%14.3%半导体544.2%-48.5%141.6%169.2%179.3%308.7%互联网传媒10-53.0%10.7%17.1%30.6%42.5%57.0%请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明资料来源：Wind、研究营销传播2-81.2%-0.5%-62.5%-60.1%-48.1%-35.

27、7%视听器材2-152.1%-45.9%-78.3%-54.7%-46.5%-21.9%渔业2-155.0%12.1%-85.1%-22.0%3.6%59.7%农产品加工3-313.3%-14.4%-10.4%9.5%16.0%29.9%文化传媒10-4071.2%-0.1%-48.4%-26.4%-15.1%7.3%2.A股重点公司估值水平：处于2010年来中位 数附近从估值的角度来看，覆盖的A股重点公司估值水平处于2010年来中幽附近, 并不算太贵。通过整体法测算，截至2019/7/3 , A股重点公司的PE(TTM)和PB(LF) 分别为13.9和1.7倍，分别处于2010年来估值的54

28、%和41%分位水平，也即处于 中磔攵附近。剔除掉金融和石油石化后，A股重点公司的PE(TTM)和PB(LF)分别为 18.8和2.4倍，同样处于2010年来的估值中位数附近。表4 : A股重点公司估值水平处于2010年来中位数附近资料来源：Wind.研究整体当前估值(截至2019/7/3)所处2010年来的估值分位数PE(TTM)13.954%PB(LF)1.741%非金融石油石化当前估值(截至2019/7/3)所处2010年来的估值分位数PE(TTM)18.843%PB(LF)2.444%图2 : A股重点公司估值处于2010年来中曙水平 图3 : A股非金融石油石化重点公司估值处于2010

29、年(数据截止至2019/7/3)来中腐水平(数据截止至2019/7/3)A股非金融石油石化重点公司估值情况A股非金融石油石化重点公司估值情况PE(TTM)PB(LF)资料来源：Wind、研究资料来源：Wind、研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明从个股角度来看，当前A股重点公司中大局部个股估值并不高，个股的PE(TTM) 和PB(LF)处于2010年来40%分位以下的个股数量分别占到了 59%和64%，估值 处于2010年来80%分位的个股那么只有10%左右。图4 : A股重点公司个股PE(TTM)分位最集中的是图5 : A股重点公司个股PB(LF)分位最集中的是020%20%区间(

30、数据截止至2019/7/3)区间(数据截止至2019/7/3)分行业来看，我们综合了 PEG(2019). PE(TTM)和PB(LF)三个角度对行业估值 水平进行比拟：机场和食品加工行业重点公司从三个角度来看估值均处于较高水平，饮料 制造行业从PE(TTM)和PB(LF)虽然较高，但PEG(2019)处于1倍左右，估值与盈利 匹配度尚可。相对而言，建飕饰、商业贸易和房地产行业三个维度的估值均处于较低水 平。(表中底色标红代表估值分位数超过80% ,底色标绿代表估值分位数低于20% 局部)表5:A股重点公司主要一&二级行业估值水平主要一&二级行利润预期增CL /reer*rcr c/r分位nn

31、 /i rc分位业速数数国防车_L57.021%2.7064.050%2.526%物流口18.17%2.5219.155%3.053%机场口31.513%2.3634.797%3.899%食品加工32.315%2.1635.482%10.0100%医药生物30.017%1.7634.258%5.575%采掘14.79%1.6115.743%1.13%环保工程及服务n17.711%1.5720.39%1.95%15.310%16.571%3.678%家用电器1.54传媒21.215%1.4526.818%2.918%化工12.29%1.3714.346%1.439%计算机38.429%1.344

32、6.447%5.243%饮料制造27.621%1.2931.078%8.382%银行6.67%0.997.065%0.915%纺织服装14.315%0.9316.318%2.025%轻工制造15.119%0.7819.011%2.860%请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明休闲服务25.840%0.6430.631%3.961%电子19.834%0.5827.216%3.648%建筑装饰7.514%0.568.413%1.016%机械设备16.831%0.5419.740%2.127%电力14.729%0.5018.049%1.643%建筑材料8.216%0.509.110%2.372%

33、电气设备20.541%0.5028.046%2.426%商业贸易11.329%0.3814.36%1.812%保险n15.143%0.3517.644%2.566%房地产7.426%0.299.320%1.820%证券n19.771%0.2826.774%1.622%航空运输口16.059%0.2724.983%1.735%通信25.5214%0.1243.660%2.462%农林牧渔9.8374%0.0357.587%4.576%钢铁11.9-46%-0.267.227%0.938%有色正属33.7-28%-1.2228.132%2.122%高速公路口12.0-9%-1.2910.711%1

34、.545%汽车13.5-7%-1.9913.758%1.610%资料来源：Wind、研究3.7月15日的中报验证时点有所弱化在A股的投资时钟里，7月15日是一个重要的时点，因为这一时间点是中小板 和创业板中报预告及对应的修正公告的截止日期。由于深交所要求所有中小板和创业 板公司强制披露中报预告，因此7月15日便成为了验证这两大板块景气度的重要时 点。（中报对于业绩快报没有明确披露要求）然而，2019年3月修订的中小企业板信息披露业务备忘录第1号：业绩预告、 业绩快及其修正规定了中诚公司只有预计公司半年度经营业绩出现以下情形之一 的，才必须在7月15日之前披露业绩预告：（-）净利润为负值；（二）净利润与上年同期相比上升或者下降50%以上；（三）与