财务报表分框架-四川长虹(战略、会计分析案例)

1、 财务报表分析框架 案例 四川长虹公司简介成立于1958年，当时生产军工产品1994年在上交所上市截至2004年公司保持16年彩电行业销售第一2004年首度出现亏损，亏损额为36.8亿2005年实现利润2.85亿上市12年，划分为几个阶段：1994-1997突飞猛进阶段1998-2001由盛而衰阶段2002-2005回光返照阶段2004跌入谷底2005浴火重生主要产品（亿元）主营业务收入比例主营业务利润比例彩电99.36618.379空调19133.515IT20.2130.10.4其他1281.35.6一、战略分析家电行业五大竞争力分析1.现有公司间竞争（1）行业增长率（2）竞争者的集中与均

2、衡（3）产品的独特性与转换成本（4）规模与学习经济（5）退出壁垒一、战略分析家电行业五大竞争力分析2.新进入者的威胁（1）规模经济（2）原有品牌优势（3）销售渠道（4）资本需求一、战略分析家电行业五大竞争力分析3.替代品的威胁4.买方议价能力5.卖方议价能力一、战略分析竞争战略分析成本领先、价格致胜整合产业链，走规模经济之路加大融资力度，扩大市场占有率采用选择式分销渠道，依靠大的批发商销售低价销售毛利率200320042005主营业务收入141332011538701506112主营业务成本12082649886621261906主营业务利润205056165208244206主营业务毛利率0

3、.15 0.14 0.16 低成本还有哪些特征？以尽可能低的成本提供产品和服务规模经济高效率的生产过程低投入成本低研发与广告投入严格的成本控制 二、会计分析识别关键会计政策与会计估计（应收款和存货成为分析关键）200320042005应收账款比重243136存货比重344732合计587868二、会计分析识别关键会计政策9、坏账核算方法（1）坏账确认标准：因债务人破产或死亡，以其破产财产或遗产清偿后仍无法收回的应收款项；因债务人逾期未履行其清偿义务，且具有明显特征表明无法收回的应收款项。（2）坏账核算方法：坏账损失采用备抵法核算。根据历年经验、债务单位的实际财务状况和现金流量的情况，以及其他相

4、关信息进行合理的估计，对年末应收款项余额（包括应收账款和其他应收款）按账龄分析法计提坏账准备，计入当年损益。坏账准备的比例如下：账龄 计提比例%1年以内 0.0012年 10.0023年 30.0034年 50.0045年 80.005年以上 100.00账龄在1年以内的应收款项，根据历年的经验，一般可在次年年初收回，故不计提；应收关联方款项属于关联方交易往来结算款项，风险受控，亦不计提。经本公司2004年12月26日第5届董事会第22次会议审议通过，对个别出现明显回收困难的应收款项，根据款项的具体情况采用个别认定法计提。二、会计分析10、存货核算方法存货包括在生产经营过程中为销售或耗用而储备

5、的原材料、产成品、在产品、自制半成品、委托加工材料、低值易耗品等。存货盘存采用永续盘存制。存货中原材料（彩色显像管、电子元器件等）采用标准价格进行日常核算，每月末，按当月实际领用额分配价格差异，调整当月生产成本；低值易耗品用标准价格核算，于领用时一次性摊销，每月末按当月实际领用额分配价格差异调整为实际成本；库存产品按标准成本计价结转产品销售成本，月末摊销库存商品差价，调整当月的产品销售成本；在途材料按实际成本计价入账。年末存货按成本与可变现净值孰低法计价。存货跌价准备按单个存货项目成本高于其可变现净值的差额提取，计提的存货跌价损失计入当期损益。二、会计分析分析关键会计政策与估计应收账款质量分析

6、（增长、构成和坏账计提）1.应收账款增长异常200320042005主营业务收入增长率12.3-18.3630.53应收账款增长率20.36-5.8717.72应收账款占总资产比例233036二、会计分析分析关键会计政策与估计应收账款构成20032004单位欠款比率单位欠款比率APEX44466187.47APEX38387680.22陈氏40010.8陈氏61611.29TM33010.65TM19730.41PC189063.72PC41910.88EE18700.37教育厅18310.3892.9983.18二、会计分析分析关键会计政策与估计客户集中，风险大APEX多次巨额拖欠国内公司货

7、款二、会计分析分析关键会计政策与估计坏账准备计提1年以内 0.0012年 10.0023年 30.0034年 50.0045年 80.005年以上 100.00二、会计分析分析关键会计政策与估计坏账准备的计提率200320042005平均计提率=计提额/收账款原值）1.9454.4445.24二、会计分析分析关键会计政策与估计坏账准备计提率的同业比较（%）康佳海信厦华长虹1年内计提25302003235.835.811.94200417.35.74.954.44二、会计分析分析关键会计政策与估计应收账款周转情况200320042005周转率3.073.225.72周转天数11911364同业其

8、他企业周转天数约25天二、会计分析分析关键会计政策与估计存货质量分析同业比较（2004）长虹康佳海信厦华存货比率47394122存货余额7338188跌价准备131.80.30.2计提比率1851.52.4二、会计分析分析关键会计政策与估计存货构成及跌价准备200320042005存货（万元）732144734153505938 原料22568522811795618 库存商品462104469155378358跌价准备（万元）3158513286429263 原料（%）0.00212.740.3 库存商品（%）6.7621.247.7二、会计分析分析关键会计政策与估计2003康佳厦华长虹原料

9、跌价准备计提率1.89.40.02二、会计分析分析关键会计政策与估计存货周转率康佳海信厦华长虹20033.83.83.921.6320043.374.225.071.52二、会计分析分析关键会计政策与估计调整后收益2003年（万元）一年内应收账款414114原料225685合计639799按5%计提31990当年净利润20573 调整后净利润-11416二、会计分析会计策略分析2004年以前采用激进会计策略维护面子，保持会计盈余二、会计分析信息披露质量重大事项未充分披露 与APEX的重大合同与履约情况 2004年3季报未提及APEX应收账款发生坏账的可能性报喜不报忧三、财务分析财务报表的初步分

10、析（纵向、横向）财务比率分析报告期2002200320042005货币资金100112 205 124 应收票据100214 57 117 应收账款100118 52 73 预付账款100244 212 187 其他应收款10067 75 350 存货10097 84 66 待摊费用10097 35 104 流动资产合计100115 78 81 长期股权投资10028 114 104 固定资产100117 114 106 工程物资1001097 7701 5159 在建工程100138 81 42 固定资产清理100173 475 2389 无形资产10098 96 96 长期待摊费用1005

11、1 154 492 资产总计100115 84 85 短期借款100167 165 80 应付票据100121 63 78 应付账款100104 79 95 预收账款100157 146 157 应付职工薪酬1009199 22278 29654 应交税费10065 73 52 应付股利100100 100 100 其他应付款10084 51 101 预提费用100146 137 48 流动负债合计100141 104 100 递延所得税负债10083 67 50 负债合计100143 106 101 实收资本（或股本）100100 100 100 资本公积金100100 100 101 盈余

12、公积金100101 101 101 未分配利润100110 -93 -78 归属于母公司股东权益合计100102 73 76 所有者权益合计100102 73 76 负债及所有者权益总计100115 84 85 分析03年资产最高，04、05有所降低应收票据降幅大，可能是贴现固定资产较为平稳现金增幅大，可能是加大现金回收力度等存货水平有所降低流动负债回落分析长期资产除工程物资外，其他变化不大长期资产对长期负债的依赖度不高2002200320042005一、营业总收入100112 92 120 营业收入100112 92 120 二、营业总成本100112 120 118 营业成本100113

13、92 118 营业税金及附加10027 71 126 营业费用10012098140管理费用100129 1130 96 财务费用100429 132 685 投资净收益10089 -219 -68 四、营业利润100143 -2752 243 营业外收入1001347 246 1354 营业外支出10031 325 142 五、利润总额100146 -1777 144 所得税100194 46 17 六、净利润100138 -2093 162 少数股东损益100-371 1490 -2142 归属于母公司股东的净利润100137 -2089 162 分析03、05营业收入增幅大，收入不太稳定

14、营业费用、管理费用增幅超过收入增幅，吞噬毛利财务费用增幅较快，主要是增加短期借款所致04年出现巨额亏损，05扭亏，值得关注财务状况横向比较%长虹康佳海信厦华资产100451815负债100781829权益10023176资产分布与来源（2003）%长虹康佳海信厦华货币资金5141823应收账款254716存货33333324流动资产82847174固定资产16142518流动负债38663872长期负债0.30.70.22.9负债合计38663875权益62346225分析货币资金低于竞争对手应收款高于竞争对手存货差别不大，产品趋于饱和长期负债低总负债水平低规模与业绩比较%长虹康佳海信厦华主营

15、业务收入100914121营业利润10072327净利润100492020销售规模领先，业绩领先不足利润表比较（2003）%长虹康佳海信厦华主营业务收入100100100100主营业务成本85.4985.2984.7487.23主营业务利润14.4614.6914.9612.74营业费用9.8111.2711.689.11管理费用3.262.332.622.01财务费用0.50.19-0.111.51营业利润1.291.021.020.42利润总额1.890.991.011.43净利润1.460.790.721.39分析长虹赚钱的来源是什么？比率分析财务状况与风险（2003）长虹康佳海信厦华流

16、动比率2.171.281.851.03速动比率1.220.770.970.66现金比率0.260.210.480.32资产负债率0.380.660.380.75有形净值债务率0.642.120.663.22利息保障倍数4.786.31-7.821.95分析短期偿债风险较低应收款比重大，流动性并不强负债程度低，有形净值债务率较低长期偿债能力较强管理效率（2003）长虹康佳海信厦华资产周转率0.661.331.470.94应收账款周转率3.0741.8523.127.41应收账款周转天数1198.715.849.3存货周转率1.73.83.793.63存货周转天数2159696100固定资产周转率

17、4.69.426.395.28分析资产管理效率低获利能力趋势分析净资产收益率销售净利率资产周转率权益乘数20031.561.460.661.622004-38.42-31.90.731.6520052.911.890.951.62分析影响净资产收益率低的主要原因是什么？销售净利率行业微利，竞争战略缺乏可持续性获利能力同业比较分析2003净资产收益率销售净利率资产周转率权益乘数长虹1.561.460.661.62康佳3.310.791.333.16海信1.760.721.471.66厦华5.261.390.944.03分析净资产收益率行业最低销售净利率不是最低的资产周转率低权益乘数低权益回报率（

18、ROE）权益回报率=净利润/所有者权益=投入资本：权益+计息负债报酬：息税前利润公式中各部分代表了哪些因素对ROE的影响？权益回报率及其驱动因素销售利润率投入资本周转率投入资本报酬率财务杠杆税前权益报酬率税收效应权益报酬率20032.380.751.791.132.020.771.552004-31.640.84-26.581.46-38.801-38.8020052.731.163.170.963.040.962.91分析投入资本报酬率(ROIC)波动巨大假设WACC为6%投入资本报酬率低于WACCEVA=(ROIC-WACC)*IC(投入资本)EVA一直为负，始终在减损公司价值现金流量分析趋势分析比率分析结构分析 趋势分析报告期2002200320042005经营活动产生的现金流10025 -25 -48 投资活动产生的现金流100-28 21 -103 筹资活动产生的现金流10076 -2 -92 现金及现金等价物净增100-18 -148 131 分析2003收入增幅较大，但经营活动现金流量依然为负，2003投资活动现金净流入为负2003筹资活动现金流量增幅较大现金流量变动显示，企