企业绩效评价五大指标

1、企业绩效评价五大指标资本成本(costofcapital)是指企业为筹集和使用资金而 付出的代价，是财务管理中的重要概念。随着我国资本市场的 逐步完善，企业所需资金的供应渠道、筹资方式以及投资机会 的日益多元化，使得资本成本越来越多地被应用于企业财务管 理的各个方面，例如企业的筹资与投资决策、资本结构和资本 效率的判定等。近年来，随着EVA (经济增加值)在企业绩效 考核中的应用，资本成本也逐步成为了衡量企业经营成果的重 要尺度和不可或缺的重要变量。一、资本成本的定义资本成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价，从广 义上讲，企业筹集和使用任何资金，不论是短期的还是长期 的，都需要付出代价。从

2、狭义上讲，资本成本仅指筹集和使用 长期资金的成本。由于长期资金也被称为资本，所以长期资金 的成本也称为资本成本。资本成本既可以用绝对数表示，也可 以用相对数表示。资本成本与生产经营成本大不相同，相比较之下，资本成 本具有以下四个特点：一是生产经营成本要全部从营业收入中 抵补，而资本成本有的是从营业收入中抵补，有的是从税后利 润中支付，有的则没有实际成本的支出，而只是一种潜在和未 来的收益损失的机会成本；二是生产经营成本是实际耗费的计 算值，而资本成本是一种建立在假设基础上的不很精确的估算 值。如按固定增长模型计算普通股成本率，就以假定其股利每 年平均增长作为基础；三是生产经营成本主要是为核算利

3、润服 务的，其着眼点是已经发生的生产经营过程中的耗费。而资本 成本主要是为企业筹资、投资决策服务的，其着眼点在于将来 资金筹措和使用的代价；四是生产经营成本都是税前的成本， 而资本成本是一种税后的成本。二、EVA （经济增加值）的定义1982年，美国的思腾思特咨询公司提出了 EVA （经济增加 值）的概念，将资本成本引入了企业绩效评价之中，也为企业 管理带来了 一次革命。EVA是经济增加值（EconomicValueAdded）的英文缩写，是指从调整后的税后经 营利润中减去债务成本费用和股本成本费用的剩余收入，也就 是经济学家所称的“经济利润。其计算公式为：EVA=税后净 营业利润减去资本成本

4、（债务资本成本+股权资本成本）。在EVA考核运用中，当EVA大于0时，则表示企业价值增 加，股东开始获利，企且业有较好的经济效益；若EVA等于0 时，则说明企业的利润仅能满足债权人和投资人预期收益的最 低回报，股东资本保值，但并不能得到额外的效益；而当EVA 小于0时，即便企业利润大于0,依然说明公司不能赚回其全 部的资本成本，股东财富受到侵蚀。三、资本成本在EVA考核中的应用我国现行的企业绩效评价体系是1999年6月由财政部、国 家经贸委、人事部和国家计委联合颁布的，包括四个方面8项 基本指标、16项修正指标和8项评议指标：分别为偿债能力指 标（速动比率、现金流动负债比率和长期资产适合率等）

5、、营运 能力指标（总资产周转率、流动资产周转率等）、盈利能力指标 （总资产报酬率、投资报酬率等）和发展能力指标（总资产增 长率等）。与经济增加值考核指标相比，传统业绩评价体系存在以下 主要缺陷：一是更重视结果的评价，容易忽略对企业流程的评 价；二是更加重视企业短期发展能力，忽视企业长期发展能 力；三是容易对企业的经营能力和长期盈利水平作出错误判 断；四是容易忽略机会成本。但是，假如在企业绩效考核中引入资本成本，则可以在一 定程度上避免这些问题，能够让企业经营者在决策时更加心明 眼亮。例如，美国安然公司在破产以前，公司的经营利润看上 去一直是盈利的，但是如果用EVA考核，则能看出来它已经在 实质

6、上连续亏损多年，EVA的走势与会计净利润和每股盈余的 走势截然相反，预示了企业发展的隐忧。同样的案例也发生在 曾经红火的四川长虹身上，从1998年开始，尽管四川长虹年年 盈利，但EVA已经为负值，而1999年、2000年这两年，EVA负 值更是扩大到了 8.4亿和15.62亿，为长虹的失败埋下了伏 笔。但是，安然的管理层仍然在2000年声称：“无论何种指标 衡量，安然公司2000年的业绩都是无可挑剔的2000年企 业净利润达到历史最高水平，安然非常注重每股盈余，预计公 司的未来收益将持续走强。”毫无疑问，正是管理层对资本成 本的忽视，造成了没有及时解决企业隐患，导致了最后的破产 和失败。再进一

7、步说，利用EVA指标也可以清楚地看出企业是在创 造价值，还是在侵蚀财富。以通用汽车和可口可乐为例，某年 度两家公司的总市值相当（通用汽车为1355亿美元，可口可乐 为1354亿美元），但是用市场增加值MVA （当前EVA现值+预期 EVA增长的现值）来看，通用汽车MVA为负的524亿美元，可 口可乐为1241亿美元，也就是说，通用汽车浪费了 524亿美元 的财富，可口可乐则创造了 1241亿美元的价值。上述实例印证了传统的财务业绩评价指标如净利润、投资 报酬率、每股盈余等的局限性，单纯使用这些指标，由于并没 有考虑到企业的资本成本，并不能正确地反映企业的真实经营 业绩，容易导致管理层行为短期化

8、，会造成企业的错误投资， 严重影响企业的长期发展，更达不到企业资产保值增值的目 的。正如彼德德鲁克在l995年哈佛商业评论上的文章指 出的：“我们称之为利润的东西，也就是说企业为股东剩下的 金钱，通常棍本不是利润。只要有一家公司的利润低于资金成 本，公司就是处于亏损状态，尽管公司仍要缴纳所得税，好像 公司真的盈利一样。相对于消耗来说，企业为国民经济的贡献 太少，在创造财富之前，企业一直在消耗财富。”正因为如此，从上世纪90年代开始，越来越多的学者指出 了这一问题，本世纪以来，随着经济全球化、经济信息化的不 断深入，企业的经营管理理念和方法都在进行一场深刻的变 革。随着企业财务管理的目标由企业利

9、润最大化向股东利益及 企业价值最大化的转变，企业的绩效考核指标也由传统的由利 润指标进行业绩评价转向了引入资本成本的EVA指标考核。例 如，通用汽车从1992年开始实施类似EVA的激励政策，可口可 乐、西门子、AT&T等国际著名公司也开始使用EVA考核。2012 年，国资委全面推行央企负责人的EVA考核，对中央企业实施 EVA指标考核，且考核的权重占到了 40%。四、应用EVA进行考核的优缺点综合起来，以资本成本考虑为核心的EVA考核在企业绩效 评价中的优势主要体现在以下几个方面：第一，EVA从经营利 润中扣除了资本成本，能够克服传统财务指标对经济效益的扭 曲；第二，应用EVA指标进行绩效评价

10、，有利于资源的合理配 置，能够避免资本的浪费和被侵蚀。第三，EVA指标将股本财 富与企业决策联系在一起，企业若想赚得经济学中的“超额利 润”，则必须依赖于企业长期的获利能力，从而避免短视的决 策行为。第四，基于EVA的激励制度能够使所有者和经营者的 利益取向趋于一致，有助于解决代理人和委托人之间由于信息 不对称、契约不完备而产生的委托代理问题，对于企业资产的 保值与增值具有重要意义。第五，在计算EVA时要对相关会计 信息进行必要的调整，能最大限度地剔除会计信息失真的影 响。因此可以说，EVA考核指标具备了一个科学有效的财务体 系指标应满足的四个条件，即准确及时性、客观真实性、具有 前瞻性、良好的应变性。但是，任何事物都有两面性，虽然EVA考核指标具有上面 这些突出的优点，但它并非一个十全十美的指标，在应用中也 存在着一定的缺陷。例如，在计算EVA时要对相关会计信息进 行必要的调整，可能并不符合成本效益原则。到目前为止，计 算EVA可作的调整已达160多种，这将大大增加计算的复杂性 和难度，因此会增加企业的成本；其次，EVA系统所关注的是 企业的财务状况，对非财务指标依旧缺乏重视，存在明显的局 限性；再次，对于一些处于创业期和发展期的