中兴通讯的利润表分析

1、-. z. . - . -可修- .目 录 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc482967366 一、中兴通讯公司根本情况介绍 PAGEREF _Toc482967366 h 2 HYPERLINK l _Toc482967367 一公司简介 PAGEREF _Toc482967367 h 2 HYPERLINK l _Toc482967368 二2015年度主要会计数据与财务指标 PAGEREF _Toc482967368 h 2 HYPERLINK l _Toc482967369 三2015年度公司运营情况 PAGEREF _Toc482967369 h 2

2、HYPERLINK l _Toc482967370 二、中兴通讯利润表整体分析 PAGEREF _Toc482967370 h 3 HYPERLINK l _Toc482967371 一利润表增减变动情况分析 PAGEREF _Toc482967371 h 3 HYPERLINK l _Toc482967372 二利润构成变动分析 PAGEREF _Toc482967372 h 5 HYPERLINK l _Toc482967373 三利润表趋势分析 PAGEREF _Toc482967373 h 7 HYPERLINK l _Toc482967374 三、中兴通讯利润表相关比率分析 PAGE

3、REF _Toc482967374 h 8 HYPERLINK l _Toc482967375 一资本经营盈利能力分析 PAGEREF _Toc482967375 h 8 HYPERLINK l _Toc482967376 二资产经营盈利能力分析 PAGEREF _Toc482967376 h 9 HYPERLINK l _Toc482967377 三商品经营盈利能力 PAGEREF _Toc482967377 h 9 HYPERLINK l _Toc482967378 四2015年五大通信设备制造业运营商盈利能力比拟分析 PAGEREF _Toc482967378 h 10 HYPERLIN

4、K l _Toc482967379 四、中兴通讯利润质量分析 PAGEREF _Toc482967379 h 12 HYPERLINK l _Toc482967380 一核心利润形成过程的质量分析 PAGEREF _Toc482967380 h 12 HYPERLINK l _Toc482967381 二盈利质量指标分析 PAGEREF _Toc482967381 h 13 HYPERLINK l _Toc482967382 三利润表小工程分析 PAGEREF _Toc482967382 h 13 HYPERLINK l _Toc482967383 五、研究结论与建议 PAGEREF _Toc

5、482967383 h 15 HYPERLINK l _Toc482967384 一研究结论 PAGEREF _Toc482967384 h 15 HYPERLINK l _Toc482967385 二建议 PAGEREF _Toc482967385 h 16 HYPERLINK l _Toc482967386 参考文献 PAGEREF _Toc482967386 h 18-. z.中兴通讯的利润表分析【摘要】2015年是中兴通讯股份简称：中兴通讯成立30周年。在这30年间，中兴通讯把握住每一次机遇和挑战，成功实施创新战略，不断实现技术突破，赶超西方巨头，成为享誉全球的中国品牌。本文基于中兴通

6、讯股份，对其合并利润表进展整体性分析，包括利润表增减变动分析、利润表构造变动分析和利润表趋势分析，并结合2011年至2015年公司的合并利润表数据和外部变化信息，运用相关比率分析和利润质量分析，对利润表做进一步分析和验证。最后列举出中兴通讯所面临的问题并提出解决措施和政策建议。【关键词】整体性分析 相关比率分析 利润质量分析 政策建议The Ine Statement Analysis of Zhong*ing Tele EquipmentAbstract：2015 was the 30th anniversary of Zhong*ing Telemunication Equipment C

7、orporation (short for ZTE).In the 30 years, ZTE has grasped every opportunity and challenge. ZTE implements innovation strategies successfully, and continues to achieve technological breakthroughs, catching up with Western giants. Finally it bees a world-renowned Chinese brand. This paper adopts a h

8、olistic analysisof ZTEs consolidated ine statement, including the analysis of the change of the ine statement, the change of the structure of the ine statement and the trend analysis of the ine statement. bined with the data of the consolidated ine statement from 2011 to 2015 and e*ternal change inf

9、ormation, this paper analyzes and verifies the conclusions further by the use of the relevant ratio analysis and analysis of profit quality analysis. Finally, this paper lists the problems faced by ZTE and proposessome solutions and policy remendations. Keywords：Holistic analysisProfit quality analy

10、sis Relevant ratio analysis Policy remendations一、中兴通讯公司根本情况介绍一公司简介中兴通讯股份简称中兴通讯ZTE，成立于1985年，是全球领先的综合通信解决方案提供商。中兴通讯的股票代码为000063，于1997年11月18日在证券交易所上市，注册资本为412,504.9533万元。中兴通讯的产品涵盖无线、核心网、接入、承载、业务、终端、云计算、效劳等领域。公司在全球共有107个分支机构，凭借不断增强的创新能力、突出的灵活定制能力、日趋完善的交付能力赢得全球客户的信任与合作。 引自中兴通讯股份*的官网介绍二2015年度主要会计数据与财务指标 表

11、1 中兴通讯2013-2015年主要会计数据与财务指标 单位：亿元项 目2015年2014年本年比上年增减2013年营业收入 1,001.86814.7122.97%752.34营业利润3.210.60431.51% 14.93利润总额43.0435.3821.63%18.28%归属于上市公司股东的净利润32.0826.34 21.81%13.58归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润25.7820.7224.42%73.00经营活动产生的现金流量净额74.0525.13194.67%25.75资产总额1208.941062.1413.82%1000.80根本每股收益元/股0.780.6

12、421.88%0.33稀释每股收益元/股0.770.6420.31%0.33扣除非经常性损益的根本每股收益元/股0.620.5024.00%0.02加权平均净资产收益率12.28%11.10%上升1.18个百分点6.17%归属于上市公司股东的每股净资产元/股7.156.0318.57%5.46三2015年度公司运营情况2015年，中兴通讯实现营业收入1001.86亿元，增长幅度22.97%。实现归属于上市公司股东的净利润32.08亿元，增长幅度21.81%。实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润25.78亿元，增长幅度24.42%。根本每股收益为0.78元/股，稀释每股收益为0.7

13、7元元/股，扣除非经常性损益后的根本每股收益为0.62元/股，加权平均净资产收益率为12.28%。2015年，通讯设备行业的开展形势一片大好，并将继续保持增长状态。随着用户需求的多样化和专业化，通讯网络将迎来新一轮的创新和机遇，逐步深入和影响现代生活的方方面面，并形成新的市场形式和生活模式。二、中兴通讯利润表整体分析一利润表增减变动情况分析 表2 中兴通讯利润水平分析表 单位：百万元项 目2015年2014年增减额增减(%)一、营业总收入100,186.3981,471.2818,715.1122.97营业收入100,186.3981,471.2818,715.1122.97二、营业总本钱10

14、0,377.8681,693.7018,684.1522.87营业本钱69,100.4555,760.1013,340.3423.92营业税金及附加1,303.581,331.24(27.66)(2.08)销售费用11,771.6710,259.171,512.5014.74管理费用2,383.362,031.45351.9117.32财务费用1,430.792,100.98(670.18)(31.90)资产减值损失2,187.471,202.23985.2481.95公允价值变动净收益-183.68148.28(331.96)(223.87)投资净收益695.62134.47561.1541

15、7.29其中:对联营、合营企业的投资收益63.28-53.04116.32(219.30)三、营业利润320.4760.33260.14431.21营业外收入4,442.953,787.64655.3017.30营业外支出459.88309.75150.1448.47其中：非流动资产处置净损失28.8735.66(6.79)(19.03)四、利润总额4,303.533,538.22765.3121.63所得税费用563.26810.49(247.23)(30.50)五、净利润3,207.892,633.57574.3221.811.毛利分析中兴通讯在2015年实现毛利31,085.94百万元人

16、民币，同比增长20.90%。由表2可知，毛利增长的主要原因是营业收入的增加。中兴通讯2015年营业收入相比于2014年增加了18,715.11百万元人民币，增长率为22.97%。根据中兴通讯2015年度报告的说明，其主要原因是国外 4G 系统产品、国际手机产品等产品的营业收入增加。2.核心利润分析中兴通讯在2015年实现核心利润14,196.55百万元人民币，同比增长42.13%。由表2可知，核心利润的增幅大于毛利，原因是财务费用和营业税金及附加均有一定幅度的减少，其中财务费用较为明显，减幅为31.90%，其原因是中兴通讯在2015年加强了对财务费用的管控，并优化债务构造，降低利息支出；同时管

17、理费用和销售费用的增长幅度均小于毛利的增长幅度，说明中兴通讯在生产、销售、效率等方面，均有比拟明显的改良，整体盈利能力有所增强。3.营业利润分析中兴通讯在2015年实现营业利润 320.47百万元人民币，同比增长 431.21%，远大于核心利润的增长幅度。由表2可知，中兴通讯营业利润的增长幅度远高于核心利润的主要原因是本期投资净收益的大幅增加。中兴通讯2015年实现投资净收益695.62 百万元人民币，增幅高达417.17%。根据中兴通讯2015年度报告的说明，其主要原因是2015年公司进展股权处置并获得收益，以及投资净收益的增加。4.利润总额分析2015年，中兴通讯共实现利润总额4,303.

18、53百万元人民币，同比增长21.63%，增幅显著，但明显低于营业利润的增长幅度。由表2可知，主要原因是营业外收入的增幅明显小于营业外支出。中兴通讯2015年营业外收入增长17.30%，同时营业外支出也大幅增加，增幅为44.47%。在营业外收入和营业外支出的共同作用下，使得2015年利润总额的增长幅度明显低于营业利润。5.净利润分析中兴通讯在2015年实现净利润3,207.89 百万元人民币，比上年增长了574.32 百万元人民币，增长率为21.81%，增长幅度高于利润总额。由表2可知，主要原因是公司所得税费用的减少。根据中兴通讯2015年度报告，可以发现中兴通讯2015年所得税费用为563.2

19、6 百万元人民币，比2014年减少247.23百万元人民币，减幅为30.50%，其主要原因是递延所得税费用的大幅减少，减幅高达489.46%。递延所得税费用的明显变化主要源于局部子公司适用税率不同而进展的调整和以前年度可抵扣亏损的增加。通过以上分析，可以发现中兴通讯2015年的盈利能力虽略有提升，但公司整体盈利的主要来源并不是公司的主营业务，而是持续性和稳定性均比拟低的营业外收入和投资净收益，说明公司的盈利能力一般。二利润构成变动分析表3 中兴通讯利润垂直分析表 单位：%项 目2015年2014年变动幅度一、营业总收入100.00100.000.00营业收入100.00100.000.00二、

20、营业总本钱100.19100.27(0.08)营业本钱68.9768.440.53营业税金及附加1.301.63(0.33)销售费用11.7512.59(0.84)管理费用2.382.49(0.11)财务费用1.432.58(1.15)资产减值损失2.181.480.71公允价值变动净收益(0.18)0.18(0.37)投资净收益0.690.170.53其中：对联营企业和合营企业的投资收益0.06(0.07)0.13三、营业利润0.320.070.25营业外收入4.434.65(0.21)营业外支出0.460.380.08非流动资产处置净损失0.030.04(0.01)四、利润总额4.304.

21、34(0.05)所得税费用0.560.99(0.43)五、净利润3.203.23(0.03)1.毛利分析由表3可知，中兴通讯2015年毛利占比为31.03%，比2014年降低了0.53个百分点。根据中兴通讯2015年度报告的说明，毛利率较上年同期下降的主要原因是国际运营商网络以及国际手机的毛利率下降。此外，中兴通讯营业本钱占营业收入比重较大，毛利水平一般，说明公司在本钱控制方面还有足够的调整空间。2.核心利润分析中兴通讯2015年核心利润占比14.17%。比2014年上升了1.91个百分点。由表3可知，其原因是2015年营业税金及附加和期间费用之和占比比2014年下降了2.44个百分点，其中财

22、务费用最为明显，说明企业对财务费用的管控初有成效，接下来可以考虑从销售费用和管理费用入手，进一步合理降低期间费用。3.营业利润分析中兴通讯2015年营业利润占比0.32%，比2014年上升了0.25个百分点。由表3可知，其主要原因是2015年投资净收益占营业收入比重略有上升，增长了0.53个百分点。4.利润总额分析中兴通讯2015年利润总额占比4.30%，比2014年降低了0.05个百分点。由表3可知，其原因是2015年营业外收支净额占比比2014年下降了0.3个百分比。另外，营业外收支占比大于营业利润占比，说明营业外收支才是构成和影响中兴通讯利润总额的主要局部。说明中兴通讯业务能力一般，产品

23、缺乏竞争力，生产经营容易受不稳定因素的影响。5.净利润分析中兴通讯2015年净利润占比3.2%，比2014年降低了0.03个百分点。由表3可知，其原因是2015年所得税费用占比下降了0.43个百分比。通过以上分析，可以发现中兴通讯2015年的盈利能力比2014年有所提升。其中，2015年核心利润和营业利润占比有小幅上升，但毛利、利润总额和净利润占比都出现小幅下降。一方面，期间费用占比的下降和投资净收益比重的上升导致核心利润和营业利润占比上升；另一方面，导致毛利、利润总额和净利润占比下降的主要原因，从主营业务利润构造来看，主要是营业本钱的上升所致。除了主营业务利润构造的影响外，主要还在于营业外收

24、入比重的下降和营业外支出比重的上升。而营业外收支和投资净收益通常不具有持续性，在判断企业盈利能力时需要结合具体的情况进展判断，本文将在后面做进一步分析。但利润率降低依然是一个严重的隐患，说明中兴通讯的盈利能力开场出现状况。三利润表趋势分析表4 中兴通讯利润表定基趋势分析 单位：%项 目2015年2014年2013年2012年2011年一、营业总收入116.1594.4587.2297.64100.00营业收入116.1594.4587.2297.64100.00二、营业总本钱115.6494.1289.68104.12100.00营业本钱114.8792.6988.31106.54100.00

25、营业税金及附加89.1191.0073.7981.48100.00销售费用107.4793.6691.33102.08100.00管理费用98.0183.5490.5693.82100.00财务费用60.7289.16104.4198.93100.00资产减值损失231.07126.99167.9049.34100.00公允价值变动净收益207.14(167.22)(230.06)121.11100.00投资净收益65.3412.6385.90118.26100.00其中：对联营企业和合营企业的投资收益88.74(74.39)48.3467.49100.00三、营业利润74.6114.05(3

26、47.63)(1164.62)100.00营业外收入187.57159.90146.30130.08100.00营业外支出281.99189.9388.6038.20100.00非流动资产处置净损失94.27116.4358.9863.49100.00四、利润总额163.31134.2769.36(75.26)100.00所得税费用143.67206.74100.55158.51100.00五、净利润155.71127.8365.90(137.90)100.00表4的定基趋势分析说明：第一，与基期年度2011年相比，2012年至2015年中兴通讯的营业收入先下降后上升，2015年营业收入与20

27、11年相比增长了16.15%；中兴通讯营业利润衰退状况明显，2015年营业利润与2011年相比下降了25.39%，甚至在2012年和2013年出现大额亏损；2015年利润总额与2011年相比增长了63.31%；2015年净利润与2011年相比增长55.71%；第二，随着营业收入的变动，营业本钱也发生相应变化，但在2012年和2013年甚至出现营业本钱变化幅度大于营业收入的情况，但最近两年，变化幅度相比照拟贴近，说明公司主营业务逐步进入稳定状态，但盈利的空间有限，公司产品缺乏市场竞争力。第三，2015年销售费用明显增长，一方面说明整个行业市场需求有逐步扩大的趋势，另一方面说明企业所面临的市场竞争

28、环境也更加严峻，公司产品缺乏一定的行业竞争性。三、中兴通讯利润表相关比率分析一资本经营盈利能力分析资本经营盈利能力是指企业的所有者通过投入资本经营所取得的利润的能力。衡量资本经营盈利能力的根本指标主要是净资产收益率，本文将利用杜邦财务分析体系对净资产收益率指标进展分解分析。表5 杜邦财务分析工程2015年2014年净资产收益率(%)9.2110.55 总资产净利率(%)2.822.55 销售净利率(%)3.203.23 总资产周转率(%)0.880.79 权益乘数3.264.13数据来源：Wind资讯从表5中可知，中兴通讯2015年净资产收益率相较于2014年出现明显下滑，说明中兴通讯的盈利能

29、力有变弱的趋势，同时也说明中兴通讯资本运营效率下降。通过对净资产收益率指标的分解，可以发现导致净资产收益率下降的最主要原因是权益乘数变小。根据中兴通讯2015年财务报告可知，2015年公司加强优化债务构造，减少负债，增加权益，由此导致权益乘数变小。较低的负债水平意味着低财务风险，但企业也因此无法获得高财务杠杆所带来的好处。另外，销售净利率的小幅波动也导致净资产收益率的下降，而销售净利率是提升企业盈利能力的关键。根据前面的数据分析，可以发现中兴通讯2015年营业收入和净利润都有一定程度的增长，但营业收入的增幅(22.97%)略高于净利润(21.81%)，由此导致销售净利润的轻微波动。再综合总资产

30、净利率和总资产周转率上升的结果，说明中兴通讯的盈利能力并没有出现实质性的下降，但必须进一步加强对本钱费用的控制，降低各种消耗，从而提高利润水平。但是杜邦财务分析体系存在一定的缺陷，例如短期性、财务分析指标在不配比等。比方中兴通讯债务构造的优化调整最终导致了净资产收益率的下降，但不能直接说明中兴通讯的盈利能力变差，还需要后续追踪观察债务构造调整的利弊，再做进一步分析。二资产经营盈利能力分析资产经营盈利能力是指企业合理配置运用资产所产生的利润的能力。衡量资产经营盈利能力的根本指标是总资产报酬率。表6 资产经营盈利能力分析工程2015年2014年2013年2012年2011年总资产周转率(次)0.8

31、80.790.730.790.91销售息税前利润率(%)5.045.734.15-0.294.32总资产报酬率(%)4.444.523.01-0.233.93数据来源：Wind资讯从表6中可知，中兴通讯的总资产报酬率在2012年迅速下滑为负值，并在之后的三年中迅速上升，恢复正常并保持稳定。中兴通讯2015年的总资产报酬率相比于2014年只有轻微下降，不能直接得出资产盈利水平发生明显变化的结论，故进一步分析总资产报酬率。总资产报酬率的影响因素主要有两个：一个是总资产周转率，一个是息税前利润率。根据表6可以发现中兴通讯2015年总资产周转率上升，息税前利润率下降，说明中兴通讯2015年资产的使用效

32、率有所提升，但商品生产经营盈利能力有所下滑下文将具体分析。在二者的综合作用和影响下，总资产报酬率保持稳定，没有明显波动。三商品经营盈利能力本文将通过对生产经营过程中发生的收入、消耗与利润的分析，对中兴通讯商品经营盈利能力做出评价，衡量商品经营盈利能力主要包括两个方面，一是与收入有关的利润率，包括营业收入利润率和销售净利润率；二是与本钱有关的利润率，包括本钱费用利润率。表7 商品经营盈利能力分析工程2015年2014年2013年2012年2011年营业收入利润率(%)0.320.07-1.98-5.940.50销售净利润率(%)3.733.351.91-3.092.60本钱费用利润率(%)4.4

33、23.892.11-3.262.96数据来源：Wind资讯由表7可知，中兴通讯2012年的经营发生亏损，导致这三项指标均为负值。根据中兴通讯2012年度报告可知，2012年10月美国众议院以中国中兴通讯公司威胁美国国家平安的理由，企图将中兴通讯拒之门外。综合国际经济形势和行业整体开展状况，中兴通讯在2012年营业收入下滑，发生亏损。但究其根本还是公司战略失误，在营业收入水平降低的情况下，仍然加大对研发费用和生产本钱的投入。随着通讯设备行业开展前景逐渐明朗，中兴通讯在2013年-2015年逐渐恢复盈利水平，销售利润率和本钱费用利润率的不断上升，说明中兴通讯单位销售净收入和单位本钱消耗创造的利润都

34、在逐步增加。但是中兴通讯的营业收入利润率自从2012年极速下滑后，一直处于较低水平，甚至2015年的营业收入利润率还没到达2011的水平。综合以上分析，说明中兴通讯的净利润的增长很大程度依赖于非营业利润的局部，而不是主营业务局部，说明中兴通讯的商品经营盈利能力出现明显问题，需要进一步挖掘该现象的原因，及时进展调整。四2015年五大通信设备制造业运营商盈利能力比拟分析由于国通讯设备行业中没有与中兴通讯的经营围和主要产品一致的上市公司，无法将一些重要财务指标进展同业比拟，因此本文调整为全球通信设备制造业五大运营商的盈利能力比拟分析。考虑到公司整体规模的差异，五大运营商的盈利能力比拟分析采用不同利润

35、率指标的比照分析，包括毛利率、经营利润率营业利润率和净利润率，比照结果如图1所示。图1 2015年五大通讯厂商利润率比照图 数据来源：钛媒体文章深度解读五大通信厂商2015年财报，几家欢喜几家愁？.tmtpost./1670912.html首先，中兴通讯的毛利率31%在五大运营商中最低，虽然与同行业领先水平诺基亚：44%还有很大差距，但仍保持在30%以上，与阿朗和爱立信的毛利率水平相当。但毛利率的提升空间有限，只有控制并降低生产本钱，增加营业收入，才能实现毛利率的增长，增强盈利能力，增加产品竞争力；其次，中兴通讯的经营利润率0.30%也排在五大营运商的最末一位，不同于毛利率的是，中兴通讯的经营

36、利润率远远低于同行业平均水平，说明中兴通讯除了营业本钱外的其他费用支出和损失的占比拟高，利润微薄，将毛利率水平本就不高的中兴通讯进一步拖垮，可见中兴通讯的主营业务盈利能力很差，与行业其他公司差距明显，公司在本钱控制上存在很大的管理漏洞，亟待调整。最后，中兴通讯的净利润率3.7%高于阿朗，排在五大运营商倒数第二位，与行业领先水平诺基亚：9.6%；华为9.3%差距明显。再比照这五大运营商各自经营利润率和净利润率数据的差值，不难发现中兴通讯与其他运营商完全相反，净利润率竟然比经营利润率更高，与行业普遍特征相悖。实际情况是中兴通讯借助高额的营业外收入才到达3.7%的净利润，进一步说明中兴通讯的主营业务

37、的盈利能力差。华为作为全球通讯设备制造业的另一中国品牌，在整体业务收入和利润率水平上明显优于中兴通讯，中兴通讯作为一家上市公司，要想实现业务上进一步的突破，还需要向处于行业领先水平的华为学习和借鉴。四、中兴通讯利润质量分析一核心利润形成过程的质量分析表8 核心利润分析 单位：百万元项 目2015年2014年2013年2012年营业收入100,186.3981,471.2875,233.7284,219.36营业本钱69,100.4555,760.1053,125.9064,091.55营业税金及附加1,303.581,331.241,079.531,191.95销售费用11,771.6710,

38、259.1710,003.8511,180.63管理费用2,383.362,031.452,202.272,281.47财务费用1,430.792,100.982,460.302,331.16核心利润14,196.559,988.346,361.873,142.59注：核心利润=营业收入-营业本钱-营业税金及附加-销售费用-管理费用-财务费用由表8可知，总体来说，中兴通讯的综合盈利能力稳定并且平稳上升。核心利润在2012年至2015年这四年中一直呈上升趋势。营业收入和营业本钱的变化趋势一致，先下降后上升。营业税金及附加、销售费用和管理费用相对稳定，有增有减，变动幅度合理。但财务费用下降明显，减

39、幅31.90%。但通过对中兴通讯2015年财务报告的进一步分析，发现中兴通讯的盈利还存在以下隐患：1.虽然中兴通讯营业收入实现增长，但营业本钱的增幅(23.92%)大于营业收入(22.97%)，其盈利前景堪忧，还需要更有效的本钱控制；2.管理费用中的研发支出工程增幅高达35.43%，明显高于营业收入(22.97%)。虽然研发创新对于中兴通讯这样的高新技术企业来说十分重要，但短期而言，对于目前盈利水平一般的中兴通讯来说负担太重，至于长远效益也有待实践考察；3.财务费用的减少一方面得益于公司加强财务费用管控，优化债务构造，降低利息支出，但另一方面是由于汇兑损失的明显下降，减幅高达54.71%，明显

40、高于利息支出(18.74%)，然而公司无法准确预测汇率变化，所以由于汇兑损失下降带来的利润增加的持续性一般，应加强对外汇资产和负债的管理。综合以上分析，说明中兴通讯的盈利能力稳定，但有下滑的风险，且盈利的持续性一般，本钱控制制度不完善。二盈利质量指标分析盈利质量分析涉及资产负债表、利润表和现金流量表。所以本文选择净收益营运指数指标对盈利质量进一步分析。为了更好的评估利润的持续性质量，选取了中兴通讯2013年-2015年的相关数据。表9 中兴通讯盈利质量指标项 目2015年2014年2013年经营活动净收益(百万元)4166.083871.532079.65净收益(百万元)3207.902633

41、.601357.60净收益营运指数1.301.471.53由表9可知，中兴通讯的净收益营运指数一直大于1，说明中兴通讯的非经营局部一直处于亏损状态。但公司的净收益营运指数近三年一直在下降，这也是一个不容无视的信号，说明中兴通讯的非经营损失有所减少，但通过进一步分析可以发现，非经营损失下降的主要原因是投资收益的大幅增加，而非经营收益的持续性较差，说明中兴通讯的盈利质量开场下滑。三利润表小工程分析1.资产减值损失分析 表10 资产减值损失分析表 单位：百万元项 目2015年2014年增减额坏账损失1602.45675.52926.93存货跌价损失567.01523.9543.06固定资产减值损失1

42、3.252.7610.49长期股权投资损失4.77-4.77合 计2187.471202.23958.24从表10中可以看出， 2015年中兴通讯资产减值损失工程增加985.24百万元人民币，增幅高达81.95%。其中，坏账损失占资产减值损失工程变动额的96.7%，是资产减值损失工程的重要局部。中兴通讯2015年坏账损失比2014年增加926.93百万元人民币，增幅高达137.2%。基于对中兴通讯2015年财务报告附注的进一步分析，发现公司2015年单项金额重大且单独进展减值测试，计提比例高达100%的应收款项均来源于与海外运营商的交易。公司2014年也同样存在这样的现象和问题，说明海外市场的

43、盈利能力有限甚至出现亏损。另外，存货中委托加工材料的跌价准备计提比例相对较高，为11.96%，但附注中缺少对该局部的说明和解释。2.公允价值变动损失分析根据中兴通讯2015年财务报告附注局部，发现中兴通讯2015年发生公允价值变动损失183.68百万元人名币，其中衍生金融工具导致的公允价值变动损失高达189.61百万元人民币，占比103.2%。中兴通讯采用公允价值计量的衍生金融工具受人民币与美元、欧元等外币远期汇率波动的影响，具有不稳定性。3.营业外收入分析 表11 营业外收入变动分析表 单位：百万元项 目2015年2014年增减额计入当期非经常性损益的金额软件产品增值税退税2528.1024

44、81.7746.33-其 他1914.851305.87608.98939.16合 计4442.953787.64655.31939.16从表11中可以看出，中兴通讯2015年营业外收入增加，主要是由于营业外收入其他工程的增加所引起的2015年度财务报告注释其他工程包括政府补助，合同罚款收益及其他各类收益。中兴通讯的毛利率和经营利润率都比拟小，依赖于营业外收入和投资收益等非营业工程才实现43亿人民币的经营业绩。4.所得税费用根据中兴通讯2015年财务报告附注局部，发现中兴通讯公司及其局部国子公司被认定为国家级高新技术企业，从而享有15%的企业所得税税率的政策优惠。但其局部企业的税率优惠截止到2

45、015年年底，仅有少局部企业在2016年或2017年还可以继续享受该政策优惠。如果这些企业没有继续申请认定国家高新技术企业，或申请认定衔接不及时，将无法享受15%的优惠税率，从而导致所得税费用增加，利润空间减少。综合以上分析，中兴通讯净利润很大程度依赖于营业外收入，同时，利润空间很可能因为税率变化而缩减，说明中兴通讯的盈利持续性一般，盈利质量一般。五、研究结论与建议一研究结论1.中兴通讯的利润表分析结论本文通过利润表的整体分析、相关比率分析和利润质量分析，对中兴通讯利润表得出以下分析结果：1中兴通讯盈利能力上升，但盈利能力一般作为表达公司核心竞争力的核心利润在2015年平稳增长，目前没有发现下

46、滑的征兆。虽然中兴通讯2015年营业收入和净利润都实现大于20%的增长，但其主营业务盈利能力一般，处于行业中下游水平，并且有进一步下滑的风险。另外，中兴通讯的本钱负担较重，还有进一步扩大的趋势，虽然其实一局部源于研发资金的投入，但从短期来看，大量的研发投入并不能很好地在主营业务业绩中得到表达。所以综合而言，中兴通讯的盈利能力一般。2中兴通讯利润质量一般，并且不断下滑中兴通讯2015年的净利润增长主要依赖于公司的非经营收益，包括投资收益、汇兑损益、营业外收入等，但这局部的收益持续性差，稳定性低，说明中兴通讯的利润质量很一般。另外通过对中兴通讯近三年数据的进一步分析，发现利润质量还在进一步地恶化。

47、2.中兴通讯公司目前存在的问题经过以上的分析，可以发现中兴通讯在开展中存在以下问题：1管理层管理松懈中兴通讯作为一家上市国有企业，上市时间已经20年，公司部高管团队缺乏工作激情和使命感，没有自危意识，管理方式温和稳健，缺乏有效的绩效考核，难以真正调动公司员工积极性，滥竽充数的员工越来越多，久而久之技术创新成为空谈，这对于以创新为开展根本的高新技术企业来说，是非常可怕的。2部员工鼓励机制不成熟中兴通讯股权构造复杂，业绩的增长并不能很好地表达在高层和基层员工的薪资水平中，公司员工普遍积极性不高，参与度不高，上下不齐心，很难到达业绩上的突破。另外研发人员作为高新技术企业的创新动力来源，缺乏有效的鼓励

48、机制，很容易产生懈怠心理，进一步影响企业创新。3本钱控制效率有待提高通讯设备行业中，各大运营商持续搞价格战，因此只有通过有效的本钱控制，才能在剧烈的行业竞争中存活并持续开展。中兴通讯2015年已经加强了对财务费用的控制，优化债务构造，降低利息支出，并取得一定成效。但中兴通讯2015年营业本钱的增幅甚至超过营业收入，并且根据中兴通讯2015年财务报告附注局部，发现中兴通讯管理费用中的研发投入增幅明显高于营业收入，而中兴通讯的利润率在同行业中处于比拟低的水平，一味地加大研发投入，在短期只会进一步增加企业的本钱负担，缩减利润空间，这些都影响着企业的盈利能力。这说明中兴通讯的本钱控制围比拟窄，本钱控制效率还有待提高。4市场战略调整不及时中兴通讯在2012年-2014年错过了中国国市场，使得其在整个行业的竞争中逐步失去强有力的竞争优势，同时与对手企业华为进一步拉大差距。2012年10月8日美国众议