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1、7/8 财 经 信 息第110期2005年4月29日 3C联盟秘书处部分行业的投资风险突然加大去年实施宏观调控以来，对部分行业的投资过热进行了抑制。对一部分制造行业来讲，今年的情况在复杂化，一是能源、原材料价格今年接着上涨，推高了生产成本；二是过去的盲目投资开始结出恶果，导致产品供应过剩，价格也出现下跌；三是被宏观调控“点名”之后，这些行业在银行心目中的风险度在提高，资金紧张导致这些行业现在遇到难关，一旦资金链断裂，就会引发部分企业的亏损甚至破产。发改委日前公布的数据就显示，在今年一季度固定资产投资中，一些盲目扩张行业投资增速明显减缓，水泥等非金属矿物制品业、钢铁等黑色金属冶炼及压延加工业、铝

2、等有色金属冶炼及压延加工业投资同比分不下降2.9%、1.4%和增长6%。而电解铝行业的企业，今年一季度亏损面已达80%，接近全行业亏损；而水泥行业一季度利润由去年同期的31亿元转为亏损3.5亿元。正如上面的分析，造成部分行业大幅亏损的缘故有多种，但能够确信的是，随着宏观调控的持续以及市场环境的变化，部分行业的投资风险差不多突然加大，同时还将接着显现。这关于银行、行业投资者以及行业内的企业来讲，都值得高度重视。从投资来看，以后这些行业的投资将接着下降，并阻碍到整体投资的增长。公务职员资水平搞统一加大了行政成本全国人大常委会日前审议了公务员法草案。据了解，草案原来规定：公务员的工资水平应当与国民经

3、济进展相协调、与社会进步相适应，并与企业相当人员的工资水平差不多平衡。但一些常委会委员、部门、地点提出，公务员的层级比较多，企业人员的层级比较少；企业有效益好的，也有效益差的，收入差距专门大，公务员的工资与企业人员的工资专门难做到差不多平衡。据人大常委会委员披露，全国人大法律委员会经研究决定赞成上述意见，建议将这一条规定中“并与企业相当人员的工资水平差不多平衡”一句删去。草案原来还规定，公务员实行国家统一的职务与职级相结合的工资制度。对此，一些常委会委员、部门、地点提出，国家应逐步缩小不同地区公务职员资水平的差距，提高困难边远地区公务员的待遇。还有委员建议，公务员的工资实行属地原则。而全国人大

4、法律委员会经同人事部研究后认为，公务员的工资制度是本法的一项重要内容，关系公务员队伍的稳定和勤政廉政建设，各方面对现行工资制度提出的意见有一定的合理性，应当逐步加以解决。从上述意见看，公务职员资实行统一水平的看法正在占上风，假如公务员法同意上述意见，那意味着以后公务职员资将向统一化的方向改进。只是，在国内区域经济差异较大的情况下，对公务职员资实行整齐划一，可能不太现实，同时会产生负面阻碍。这既无助于反腐倡廉，又无助于提高行政效率，而且还会加大国内的行政成本。合理的政策调整，应该综合考虑如下方面：一是地区经济差异。这要紧与地点经济与政府财力不同有关。二是体现对落后地区的倾斜，如对西部地区及贫困地

5、区的政策倾斜，相当于另一种形式的“转移支付”。三是国家财政对公务职员资的整体支付水平。汽车消费税改革将引发汽车消费结构大调整据财政部税政司的有关人士透露，对汽车产业阻碍重大的“汽车消费税征税方法和税率调整”新规则今年下半年极有可能会出台细则。这次汽车消费税改革，一个最大的特点确实是沿用区不对待的原则。尽管目前新的调整方案还处于征求意见时期，但综合各方面的信息看，这次税率调整的路线图可能会走两个极端：小排量汽车的消费税免征，大排量汽车的消费税税率提高。中国汽车工业协会一位专家可能：“新方法极有可能把排量在1.0L及以下汽车的消费税税率（3%）全部取消；排量在1.0L至2.2L之间的税率维持5%不

6、变，2.2L以上的豪华车的消费税税率有可能由8%上升到10%以上。”由此能够看出，国家运用税收政策引导消费需求进而阻碍汽车产业结构的意图是十分明显的。这也反映出中国汽车产业进展至今必定要通过的一个时期。因为在发达国家，小排量经济型轿车会占到总销售比例的80%，而从我国来看，国内1.3L排量以下轿车销售占总销售的比例不到20%。另外，从国外市场来看，汽车消费税差不多上分梯度和级不的，关于大排量高油耗汽车征收的消费税比例较高，而关于经济型环保轿车征收的消费税就要低一些，政府一般通过消费税的调节来引导消费者的购买行为。因此，假如此次汽车消费税新规则能够顺利出台，再加上国际油价将持续高企，造成汽车消费

7、成本高昂，有关分析师推断，以后我国汽车消费的结构性改变就在所难免。央行的人事调整才刚刚开始张恩照事件发生后，随着央行副行长郭树清调任建行董事长，央行内部也进行了一系列的人事变动。央行行长助理胡晓炼接替郭树清出任国家外管局局长，原国家外管局第一副局长马德伦则重返央行，升任行长助理。关于央行绝大多数人士而言，这次央行行领导的调整让他们始料未及。为了适应央行“在国务院的领导下制定和执行货币政策、维护金融稳定、提供金融服务的宏观调控部门”的职能定位，2003年底和去年8月，央行相继从全国人大预算委员会引进副主任委员苏宁、从国家审计署引进副署长项俊波担任央行副行长，并于去年8月从央行内部擢升刘士余、易纲

8、和胡晓炼担任行长助理。当时业内人士普遍认为，央行行长周小川有意识地搭建他的“学者型官员”班底的央行高层人事调整在去年8月初步完成。只是，张恩照事件使得央行不得不对班底再次调整。日前一位央行内部人士称，这次调整过后，央行领导的成员将会临时稳定。只是到明年，央行专门可能要接着行领导的调整。排名第一的央行副行长吴晓灵最有可能在明年进行工作调整。据悉，央行内部一直在传言，吴晓灵有可能会调任国家发改委副主任，级不是正部级。副部级干部的退休年龄是60岁，正部级为65岁，吴晓灵今年58岁。假如吴调任发改委，三位行长助理中，届时57岁的马德伦最有可能升任副行长。针对投资膨胀国家会再推紧缩政策 国家发改委主任马

9、凯在日前深圳进行的“2005年全国经济体制改革工作会议”上表示，当前经济运行中的不稳定、不健康因素仍然存在，集中表现确实是投资膨胀。当前经济运行中的一些突出问题还没有得到完全解决，同时又出现了一些新情况、新问题，如保持粮食持续增产和农民持续增收好势头的难度加大，固定资产投资反弹压力依旧存在，资源环境约束矛盾日益突出，PPI上涨的压力专门大，前年上涨8.1%，去年上涨了13.6%，今年一季度在那个较高的基础上又上涨了6.1%。这些问题讲明，当前宏观调控仍处在关键时期，稍有放松就可能出现反复，甚至前功尽弃。马凯认为，之因此产生投资膨胀，从微观层面看，是国企改革没有到位，投资缺乏约束机制；从政府治理

10、看，是政企不分，一些地点和部门还直接干预企业投资，专门多投资没有通过充分论证；从财政体制看，是目前中央与地点、地点与市县之间的职权没有划分清晰；从银行体制来看，信贷体系改革也不到位，行为不端，甚至通过扩大贷款规模、增加分母的方法来降低不良贷款率；从宏观调控体系来看，投资的统一监督体系和调控体系均未健全。从上述分析来看，我国长期存在的投资“饥渴症”的症因还普遍存在，当前投资冲动还比较强烈，因此，可能会推出进一步的紧缩政策。中国这轮经济增长的景气颠峰差不多过去近日，特约经济学家钟伟针对近期出现的中国经济运行可能失控的讲法指出，景气颠峰已过去，经济增长相当良好，没有什么值得忧虑的大问题，目前不存在经

11、济运行失控的可能。钟伟分析指出，从第一季度的数据看，首先，物价不是问题，鉴于上下游物价的落差差不多收缩，再加上中央对地点政府市政公共服务涨价的限制，应该讲全年物价不是个问题，操纵在4%以下的把握极大；第二，一般来讲，假如外贸治理体制没有大变动，那么逆差往往讲明景气接近颠峰，假如外贸顺差开始大幅度增加，讲明景气差不多下降，考虑到2004年1-2月出现逆差，2004年第四季度和今年一季度顺差大量增加，再辅之以投资品价格指数的大幅度下降，应该讲明了中国经济增长的景气颠峰差不多过去，然而中国前两个经济周期从颠峰到低谷分不用了6年和7年，因此这次中国经济要走到谷底至少是2012年左右的情况了，景气应该还

12、能够维持相当长的时刻；第三，投资差不多差不多到了22%的水平，而过去25年的平均水平是20%略多，加上投资品价格指数下降，进口萎缩，因此国内投资冲动并不强烈，差不多不存在大幅反弹的可能性，没有必要再出台大力抑制投资的措施；第四，关于消费，第一季度消费增长接近12%，差不多超过了城乡居民收入增长水平，因此也不能不切实际的希望消费再快速增长。钟伟强调，现在需要做的是两桩情况：一是加大银行存贷款利差，维持银行的稳健盈利能力；二是紧密关注企业盈利水平的滑坡速度。国内汽车市场面临着大变局近期，国内媒体关于本土汽车品牌的关注增多。与几年前谈“民族汽车”不同的是，目前国内的本土汽车品牌深切感受到了来自外资品

13、牌汽车的压力。一个例子是，近期一些外资汽车通过降价，对本土品牌实行挤压。如通用汽车把微型轿车价格降到4.5万元人民币，迫使奇瑞QQ从4.5万元降到3万元以下；现代把伊兰特降到10万元左右，导致哈飞赛豹价格从原先期望的11万元降到9万元；福特低价推出蒙迪欧以及尼桑天籁低价上市，使得华晨把原先卖20万元的中华降到14-18万元。在技术和营销策略上本来就高出中国对手一筹的世界汽车生产巨头，开始在中国祭起价格战那个杀手锏，这使得技术与资本实力本来就弱的本土汽车品牌，其生存空间就更小了。2004年，中国市场一共销售了500万辆汽车，成为世界第三大汽车市场。假如从汽车品牌来算，专门容易就会发觉本土品牌的所

14、占份额实在有限。汽车品牌包含着技术、销售、服务、声誉等许多要素，这些都不是本土汽车品牌短期内能拥有的。有关分析师推断，中国汽车市场上正在出现一轮新的变局，其特点是：外资在中国汽车业的操纵地位在增强，不仅是品牌，还包括汽车零配件、汽车服务、汽车金融业等。在这种格局之下，弱势的本土品牌在牵强维持国内市场份额的同时，大概只有向亚非拉市场转移如此一条路了。这种变局，也有可能导致汽车产业政策在以后相当长一段时刻，不再加大开放。贸然解禁国企“炒股”的风险难以操纵全国人大财经委副主任委员周正庆25日在论及到对禁止国企炒股条款的修改时表示：现行证券法规定“国有企业和国有资产控股的企业，不得炒作上市交易的股票”。新法将这条修订为“国有企业和国有资产控股的企业买卖上市交易的股票，必须遵守国家有关规定”。以上差不多被市场理解为国企资金合法“炒股”差不多指日可待，怎么讲，这特不符合中央鼓舞合规资金入市的政策精神。只是，有关分析师以为，国企资金的合规入市尽管是“宜堵不宜疏”，然而目前如何疏通确实应该慎重，监管层必须要考虑到中国股市现状问题。目前股市是沉疴已久，人心涣散，想有所起色绝非一朝一夕之功。贸然解禁国企“炒股”，以目前国企的投资冲动，风险难以操纵。此前，国内券商暴露出的托付理财问题正是国企变相炒股的典型，而中国股市的难以预测的系统性风险造成的确实是一些券商和国企的两败俱伤。从风险操纵的角度