随机漫步的傻瓜

1、随机漫步的傻瓜（解读版）导读对于很多折戟金融市场的投资者而言，阅读随机漫步的傻瓜也许 并不能帮助他们在市场上赚到钱，但也许能够帮助他们真正理解自己 在投资中遭遇失败的根本原因。在我们身边，有很多言必称巴菲特、 索罗斯，张口闭口价值投资、理性投资的股民，他们希望模仿成功的 投资家们，以一项独门的投资秘技，打开财富的大门，成就自己的投 资伟业。但读过这本随机漫步的傻瓜之后，投资者们就会知道，成就他们 心中的偶像众多著名投资大师一一光辉事业的不是他们懂得比 自己多，也不是他们掌握一些其他人不知道的投资秘技，他们的成功 其实来自于一个更为简单的因素随机性。他们只是由于幸运女神 垂青，碰巧在正确的时间进

2、行了正确的交易罢了，再了不起的投资大 师，其实也只是“幸运的傻瓜”而已。随机漫步的傻瓜是本很奇怪的书。通常我们把它视为金融领域的 著作，的确，全书用了很大篇幅谈论华尔街不同交易员金融交易的风 格与技巧，然而，它却并没有告诉我们什么实用的交易技巧，反而激 烈地批判了凭借金融思想获得诺贝尔经济学奖的众多金融投资大师 的分析方法都是伪科学。全书似乎都是围绕一个简单的数学概念 概率而展开分析，但充斥着大量专业概念，令缺乏数学知识的读者望 之生畏。如果把它视为一本数学著作，它却并没有数学研究中最为常 见的数理分析和量化推理。同时，此书旁征博引，引入大量典故，抑 或自创出一些案例来，用很文学的风格讲述其思

3、想，可读性甚佳。有 时，我们甚至可以把它视为哲学教材。尽管文字很浅白，但作者却能，界观，读来令人回味无穷。也许这正是本书广为流传而成为经典的原 因。2016新年伊始，中国股市忽然开启暴跌模式，千股跌停已经成为了 常态。当金融市场陷入无人预料得到的股灾之时，本书作者所说的“黑 天鹅”行情已然来到，无数投资者在其中损失惨重，割肉、爆仓成为 了无数投资者共同的命运。而这更加凸显了随机漫步的傻瓜所再 三强调的观点，提防小概率黑天鹅事件对于控制投资风险至关重要。 如果能够领会本书倡导的随机思维，能够看透金融市场常见的随机现 象，也许你就能逃脱这场罕见的股灾。这本解读版将告诉你：我们生活在一个随机世界里;

4、我们眼中看到的并不是真实的世界;莫以成败论英雄；千万不要被数字蒙蔽；小心提防“黑天鹅”的出现。成功投资来自于随机事件本书最具颠覆性的结论就是“随机因素而非金融技术决定着你的投资 成败”。在现实世界中，几乎每一个投资者都在追求最为科学、专业 的金融市场分析技术,市场上也营销着无数个号称拥有最佳分析预测 能力的投资软件，所有人都希望从金融市场的历史走势中找出规律 来，用以分析预测未来的市场走势。马克维茨、米勒、默顿、斯科尔 斯等众多经济学家都凭借自己对于金融市场的独到分析赢得了经济 学的最高奖项一诺贝尔经济学奖。然而，本书坚持认为所有的金融分析工具都是无效的，而以金融研究 著称的经济学家都是欺世盗

5、名之辈而已。塔勒布完全否定了华尔街所 信奉的投资信条，认为只是由于运气差异，才导致有些人在金融投资中赚钱而另一些人却在亏本。我们喜欢从成功事件背后归纳成功的原因。比如，金融学家们所热衷 的就是根据金融市场价格变动的历史数据，运用复杂的经济计量，或 者数学统计的方法，去归纳其变动的规律，并借此预测未来的市场趋 势。从自然科学，到社会科学，人们总是在对于历史的分析与总结中 得到新的知识，比如通过物理实验得出一些基本的物理常识，通过对 病人采取不同的措施建立起现代医学体系，当然也包括通过对金融市 场的分析得出我们所熟知的金融理论和金融分析工具。事实上，生活中存在无数的随机因素，从历史的发展到我们关注

6、的金 融投资，无不是无数随机事件的结合。即使是一些自然现象，如生物 演进，可能都存在着偶然的因素。比如说有些疾病完全可能由于偶然 因素自然而然地痊愈，我们通常会把其痊愈的原因归结于某一特殊因 素，如某一无名的药物、特定的食物，甚至特殊的行为举止，现实中 的一些迷信行为也因之而产生。实际上，这些我们抽象思考得来的结 论，完全掩盖了随机因素的真实存在。“力拔山兮气盖世，时不利兮骓不逝”，西楚霸王项羽在兵败垓下时将 自己的失败归咎于时势的不利和上苍的不眷顾，也许很多人不以为 然，然而如果你从概率角度来考虑，项羽的失败的确是一系列偶然事 件的结合。按照概率论，如果拥有足够多的样本，我们完全可以看到无数

7、不同的 结果，这些不同结果固然存在着明显的差异，但是决定这种差异的并 不是我们想象中的科学，而是数学上的概率因素或者说“偶然”。正如 我们所看到的，金融市场上的无数投资者中，当然会有盈有亏，有人 赚到大钱，有人亏损严重，然而，导致这种差异的，并不一定是我们 以为的金融分析能力的差异，也可能只是命运女神的垂青与否。在很多时候，我们习惯于低估事件中的随机成分。现代计算机技术的 发展，使得我们可以收集更多的信息数据，处理更为复杂的数学模型， 进行更为繁复的数学运算，这也使得我们更趋向于从已知的结论中去 抽象、归纳经验规律，然而，事实上随机性才是我们这个世界万物变 化的基本规律。别尝试从随机事件中推导

8、规律在图书市场上，我们可以看到众多投资大师的论著，他们往往习惯于 从自己以往的成功投资经历中，归纳出自己认为行之有效的投资技巧 与分析方法向他人传授。而其他投资者也希望通过向业绩卓著的投资 大师学习复制对方的成功经历。这样的做法可以成功吗？按作者的看法，一个人能够在金融市场上赚钱，最简单的原因就在于 他碰巧在正确的时间做出了正确的选择。也许只是由于一些偶然的因 素，他在这一时刻所做的交易，正巧是最符合金融市场的发展趋势的， 他的成功并非来自于个人的努力或能力，而完全来自于运气所带来的 随机事件。他当然可以从他的交易历史过程甚至个人特质中归纳他成 功的因素，的确这些因素最终导致了个人的成功，但更

9、多时候，我们 其实是按我们的需要，从我们自己的角度，去提炼我们所希望得到的 结论。这些结论固然来自于真实事件，却并非构成真实事件的关键因 素，而只是个人的一些主观臆断。历史是随机事件的结合，不同随机事件的发生都有着自己的概率，因 此在对结果进行分析研究时，不能忽视其发生概率。数学家固然可以 通过机器模拟不同类型的历史随机过程，只要存在足够多数据，人们 就可以得出无法想象到的结果。国外有学者通过机器恶作剧，将很多 专业词汇拼凑成文章，最后居然发表在专业的学术期刊之上，是这种 随机性的集中表现。我们常用的汉字只有几千个，其实无论是胡言乱 语，抑或文学大家的经典著作，都是几千个汉字不同的排列组合。如

10、 果我们对常见汉字的排列进行无限的重新组合，可以想象，尽管出现 词不达意的结果是大概率事件，但是也会有微渺机会出现非常优美的 文学作品。难道因为对于汉字的随机组合可能创造文学作品，我们就 能从中推导出汉字排列的规律吗？那只是运气罢了。为什么我们关注赢家在金融投资领域，我们往往关注能够赚取更多利润的投资者，在其他 领域，我们眼中也都只有成功者，无意识地忽略掉失败者，这其实是 概率论中的存活者偏差。尽管都是随机现象，但我们在观测这些随机 现象时，却并非随机选择观测对象。我们进行经济统计分析的时候， 需要选择抽样样本。从理论上来说，这些反映了研究对象客观规律的 抽样样本，应该根据它们各自的概率进行合

11、理的选择，但实际上，潜 意识中，人们更愿意选择那些更符合自己的愿望，或者更能够证明自 己对于最终结果的推论的样本群体。这也导致不同研究主体分别进行 本该客观的抽样调查时，却往往得到完全不一样的调查结果，表现出 明显的主观性，影响到经济分析的科学性。而更为重要的是，在抽样调查中，表现好的往往更容易被看见。如果 是真正意义的随机事件，那么不同研究对象的特征差异也会呈现出多 样性，然而实际上我们真正选择的调查对象的表现往往优于平均水 平，赢家会赢得更多关注，输家却被无意识地省略掉。因为在调查研 究过程中，人们眼中只看到仍然存活的调查对象，而在很多领域，无 论是自然生物界，还是社会领域，特别是本书重点

12、关注的金融投资领 域，总是存在着明显的优胜劣汰机制。换句话说，真正表现糟糕的群 体会在竞争中被持续淘汰，导致存活下来的总是表现更优的群体。这也就导致研究起始与结束之时存在的随机群体并不一致，针对不同的 研究对象试图归纳出一个结论来，显然并不合适。我们经历的现实只是所有可能出现的随机历史中的一个，我们却误将 它当作最具代表性的一个，忘了还有其他可能性。简言之，存活者偏 差是指“表现最好的最容易被看见”。为什么？因为输家已经没有机会 现身了。从技术上来说，时间会消除随机性，最终使不同研究对象的数据表现 出相对均等的特征，就像我们掷硬币，进行足够多的尝试，总会出现 连续正面或者连续反面的结果。然而，

13、这都是小概率事件，长期来看， 掷硬币时出现正面和反面的次数应该大致相等，玩家此前掷出连续正 面或连续反面的记录不能掩盖抛硬币的随机性特征。看清数字的奥秘虽然一切都是随机事件，但绝对不可以忽视其背后的概率问题。特别 是由于现实生活的非线性特征，随机事件的分布并非均等化的，不同 随机事件的概率会存在明显的差异，不同随机事件的中位数更不存在 概率分布的特征，从而表现出不对称概率，这就构成了通常所说的混沌理论，起初阶段任何一点细微的变化，最终都会产生完全不成比例 的反应。恰如著名电影蝴蝶效应所揭示的一样，历史发展进程中， 如果可以选择不同路径，那么起点处细微的调整，很可能会给人物最 终命运带来天翻地覆

14、的变化。日常生活中，所有人都知道中彩票是非常小概率的事件，可是人们仍 然愿意花钱买彩票。显然这是成本收益的非线性所导致的，尽管有极 大的概率失去自己购买彩票的金钱，而且中奖也完全是一个随机事 件，但如果能够侥幸中奖，将会得到足以改变其命运的巨款。这使得 很多人愿意冒失去金钱的风险去追求小概率的中奖机会。同样的情况也发生在金融投资当中。在期权市场上，期权的购买者会 有更大的机会产生亏损，但他的最大亏损只是他所支付的期权费用， 尽管期权购买者的盈利机会是一个小概率事件，但潜在收益却远高于 有限的期权费用。只有在这种成本收益不对称的市场当中，才会有人 愿意购买存在更大亏损可能的期权产品。如果只看到两

15、种结果出现的 概率的差异，却看不到两种结局的影响的巨大差异，其实是很难理解 市场中交易者的选择的。如果我们希望通过归纳的方式，通过对观测对象的统计分析，得出经 济结论，那么在对众多随机事件进行统计分析时，确定其显著性特征， 有效地区分噪声和意义就至关重要了。然而由于万物之间千丝万缕的联系，事物之间的因果关系会呈现出非常复杂的一面，由于存在非线 性随机事件偏差，可能导致极大的误差，这是金融市场难以准确预测 的根本原因。从长期来看，时间会熨平不同随机现象的差异，短期的信息往往会成 为掩盖市场随机性、影响决策的干扰因素。人们所拥有的信息越多， 就越容易被噪声所误导，因此，作者才提出这一策略：为避免被

16、短期 噪声干扰，主动拒绝外界信息供应，排斥他人意见对于个人决策的影 响，而仅仅接受随机命运的安排，以实现交易结果的稳定。警惕“黑天鹅”事件“黑天鹅”事件其实是一个哲学问题，西方哲学思想中的知识论借此表 达了对于经验主义的怀疑与批判。简单一点说，无论看到过多少只白 天鹅，你都没有办法推论出所有天鹅都是白色的，然而只要看到了一 只黑天鹅，就足以推翻所有的天鹅都是白色的这个结论。事实上，黑 天鹅在澳大利亚首次被发现之前，所有欧洲人都认为天鹅全都是白色 的。“黑天鹅”从此被视为不可预测的重大、稀有事件的代称。正是由于随机事件的非线性特征，总存在一些小概率事件，尽管它们 出现的几率很低，但是对于相关人群

17、的经济利益的影响力却极大，例 如次贷危机，抑或2016年中国股市的连续下跌。如果不理解社会发展进程中的随机因素，很多人往往会习惯性地漠视 一些小概率事件发生的可能性，但这些随机事件出现的几率固然很 低，却有更大的随机偏差。在随机漫步的现实中，这些小概率事件背 后的经济价值往往被忽视，实则一旦发生，它们就可能会对社会成员 造成相当明显的影响。只有理解概率，明白随机分布的逻辑，每个人 才能够更好地理解风险，在市场走势突破风险承受能力之前，及时止 损，避免由于黑天鹅事件而遭遇巨大的损失。总结随机漫步的傻瓜为我们揭示了生活中的随机之美，它告诉我们:是随机因素，而非技术因素决定了金融投资的结果，乃至历史的发 展；要注意发生概率极低但却往往会产生巨大影响的黑天鹅事件；看似科学的经济统计，其实是包含着很多隐形的主观因素的；别被历史数据的噪声迷惑，忽