如何看待拜登政府的经济政策组合

1、 财长提名人耶伦参议院听证会观点1 月 19 日，被候任总统拜登提名为财政部长的珍妮特耶伦在参议院接受提名听证会，而耶伦针对财政政策、美元等市场关心议题的观点，是我们观察拜登政府未来经济政策组合的重要视角。美国当地时间 1 月 19 日上午，美国财政部长提名人耶伦接受了参议院提名听证会，针对财政刺激、美元等市场关心的议题表达了自己的观点。具体而言：财政刺激方面，耶伦称目前需要“采取大规模行动”（Act Big）来避免经济衰退，将继续为第二轮救助计划努力；债务负担方面，耶伦表示无论拜登还是其本人，在提出新的救助方案时都不是没有考虑美国政府的债务负担，但考虑到当前的低利率环境，她认为大规模刺激计划

2、的收益将远超成本；美元方面，耶伦表示相信汇率是由市场决定的，美国并不寻求通过弱势美元来获得经济优势；税收政策方面，耶伦提到拜登并不希望在疫情期间增税，现在的重点是提供援助，而不是提高税收；债券发行方面，耶伦称通过发行长期债券来为债务融资是有好处的，将研究发行 50 年期国债的可能性；新能源方面，耶伦称拜登支持恢复对电动汽车的激励措施，因为发展电动汽车有利于应对气候变化、创造就业机会。此外，耶伦还声援了继续向州和地方政府提供财政支持、继续实行薪酬保障计划（PPP）、提高最低工资标准、保留社保及医保等政策，同时强调了气候变化可能对资产价格和金融系统带来的风险，表达了对加密数字货币被恐怖分子用于融资

3、和洗钱的担忧。表 1：耶伦在参议院听证会上的观点汇总领域表述让人们重返工作岗位是我们的首要任务，第二个任务是重建经济目前需要“采取大规模行动”（Act Big）来避免经济衰退将继续为第二轮救助计划努力拜登将很快提交一揽子计划，以加强美国的经济竞争力，包括对基础设施的投资财政政策美元汇率债务负担税收政策现在还不是停止向州和地方政府提供财政支持的时候提高最低工资将能帮助许多勉强度日的工人社会保障和医疗保险对美国人而言有重要作用，这些福利必须保留减少经济不平衡的一个方法是找到更便宜、并且可以更有效地提供医疗保健的方法如果薪酬保障计划（PPP）需要更多资金，我们将寻求解决方案相信汇率是由市场决定的美国

4、并不寻求通过弱势美元来获得经济优势自己和拜登在制定财政政策的时候都不是没有考虑到政府债务负担，但在利率处于历史低位的情况下，最明智的做法就是推出一项大规模刺激计划，由此带来的收益将远远超过成本利率最终会上升，需要确保基本赤字足够小牢记债务利息负担与 GDP 之间的关系至关重要联邦预算必须是可持续的低利率的持续时间可能很长现在的重点是提供援助，而不是提高税收拜登不希望在新冠病毒大流行期间增税，且没有提议将企业税提高到 2017 年减税前的水平需要考虑将税收政策作为基础设施、研发和制造业投资的一部分美国公司有必要在税收方面具有全球竞争力希望与经合组织就企业税收问题进行合作债券发行通过发行长期债券来

5、为债务融资是有好处的领域表述将研究（发行）50 年期债券拜登支持恢复对电动汽车的激励措施，希望创造一个强劲的电动汽车市场，并确保工人拥有新能源气候变化加密货币制造电动汽车的技能电动汽车是应对气候变化、为美国人创造良好就业机会的好方法财政部将研究气候变化给金融系统带来的风险气候变化构成生存威胁，需要对清洁技术、可再生能源、电动汽车进行投资气候变化可能会导致资产价格发生巨大变化加密货币令人担忧加密货币是恐怖分子在融资和洗钱方面的特别关注点资料来源：Wind，在耶伦听证会针对财政和美元等问题阐述观点之后，大类资产呈现出边际反映但波动幅度整体有限。听证会开始后，美国三大股指先窄幅震荡，后出现上行，当日

6、道指收涨0.38%，纳指收涨 1.53%，标普 500 指数收涨 0.81%；10 年期美债收益率短线小幅震荡后下行，然后反弹，当日收涨 0.5 个基点报 1.094%，30 年期美债收益率涨 0.1 个基点报 1.837%；美元指数呈震荡走势、波动幅度有限，当日收跌 0.31%至 90.4882；国际金价在听证会开始后有所上行，然后在震荡一段时间后小幅回落，波动区间大致为 1832 至 1842美元/盎司。 财政政策需要 Act Big在此次听证会中，我们认为有两个最值得关注的重点，耶伦对财政政策的看法是其中的第一个重点。结合近期提出的 1.9 万亿美元“美国救援计划”和耶伦听证会发言，我们

7、 认为拜登政府对于疫情期间强财政的主张或得到再次确认。从耶伦在听证会上的说法来看，对于财政政策，耶伦认为如果缺乏进一步的行动，衰退将更加严重，将给美国经济造成持续更久的伤害。当前摆在财政政策面前一个非常重要的问题便是美国的政府债务负担，而对于这一点耶伦称拜登和自己都考虑到了财政刺激将提高政府债务水平，但在利率处于历史低位的情况下，最明智的选择是“采取大规模行动”（Act Big），这样做“收益将超过成本”，同时表示拜登将很快提交一揽子计划，以加强美国的经济竞争力，包括对基础设施的投资。在拜登政府上台之前，从上一轮 9000 亿美元财政刺激协商过程中我们可以便可以看出民主党对于大规模财政刺激的主

8、张，而结合近期提出的 1.9 万亿美元“美国救援计划”和耶伦听证会发言，我们认为拜登政府对于疫情期间强财政的主张或得到再次确认。而对于债务负担高企背景下拜登政府仍旧希望提出大规模财政刺激，我们认为其主要原因一方面在于疫情带给美国经济的压力仍旧需要财政政策提供支持，另一方面或为当前的低利率环境及其带来的低发债成本。当前美国政府的债务负担处于历史高位：根据国际清算银行（BIS）的数据，截至 2020 年 Q2，美国政府部门杠杆率已达到 116%，为 1951年以来的最高值。美国国会预算办公室（CBO）的数据也显示，2020 财年公众持有的美国联邦政府债务占 GDP 的比重将从 2019 财年的 7

9、9%跃升至超过 100%。在充分考虑债务负担的背景下，耶伦和拜登依旧主张加码财政，一方面在于疫情带给美国经济的压力仍旧需要财政政策提供支持，另一方面或为当前的低利率环境及其带来的低发债成本、利息负担。美国国会预算办公室在 2020 年 12 月发布报告称，过去 10 年里美国联邦政府的债务负担增加了 12 万亿美元，但每年的净利息支出只增加了 1490 亿美元，净利息支出占 GDP的比重自 2001 年以来长期保持在 2%以下且波动幅度较小。而在新冠疫情发生以后，美联储快速反应降息至零利率，按照美国国会预算办公室（CBO）的预测，2021 年至 2025 年美国净利息支出占 GDP 的比重仍将

10、进一步降低，历史性的低利率环境或压低了美国政府发债融资的利息支出负担，进而为美国继续加码财政政策提供了空间，令大规模财政刺激的“收益大于成本”成为可能。图 1：BIS 数据显示美国政府部门杠杆率创下历史新高杠杆率:政府部门:美国（%）12010080602000/032000/112001/072002/032002/112003/072004/032004/112005/072006/032006/112007/072008/032008/112009/072010/032010/112011/072012/032012/112013/072014/032014/112015/072016/

11、032016/112017/072018/032018/112019/072020/0340资料来源：Wind，图 2：低利率环境使得美国联邦政府的净利息支出与债务负担走势出现分歧净利息支出占GDP比重（%）公众持有的联邦政府债务占GDP比重（右轴，%）3.503.002.502.001.501.000.500.001971 1976 1981 1986 1991 1996 2001 2006 2011 2016 2021 2026120100806040200资料来源：美国国会预算办公室，；注：灰色部分为CBO 预测值在低利率+高债务的背景下，我们认为强财政的选择在短期内有其合理性，但在长期

12、来看或仍不具备可持续性，从疫情恢复到债务可持续性的政策转折或应关注疫情防控与经济复苏进程。短期来看，在低利率环境下美国联邦政府净利息支出占 GDP 的比重并不高，利息负担较低，强财政提振经济、避免衰退的收益或将高于成本，有其合理性。但长期视角下，继续加码财政可能会面临债务效率下降、增加通胀、挤出私有投资、影响经济增长潜力和劳动生产率提升等一系列问题，因此长期来看强财政或并不具备可持续性。从耶伦的目标来看，短期内是通过财政政策解决疫情下的就业和经济修复问题，长期来看依旧是削减债务负担、恢复财政健康，而两个目标切换的关键可能是疫情防控和经济复苏进程。若未来疫情得到有效控制，而财政刺激的支持使得美国

13、经济好转，耶伦的主要目标或将发生切换。届时，拜登的加税政策或成为改善美国财政可持续性的方法之一。尽管耶伦提到 “拜登并不希望在疫情期间加税”，但拜登此前已多次明确了加税的政策倾向并提出了较为详细的目标，疫情消退后或将着力推行其主张，而民主党对参众两院的控制权也提高了加税最终实现的可能性。 相信汇率由市场决定听证会另一个值得关注的重点是耶伦对美元的看法，我们认为耶伦提出的不寻求弱势美元获得经济优势可能并非一个单方向的表态，而是对特朗普时期政府施压美联储做法的修正，其目的或为减少美元走势的干扰因素，增强市场影响下美元走势的稳定性。由于耶伦曾任美联储主席，对货币政策理解较为深刻，其作为财政部长对于美

14、元的观点可能会影响后续美国财政与货币政策的组合。耶伦表示“相信汇率是由市场决定的；美国并不寻求通过弱势美元来获得经济优势”。市场对此有不同解读，有人认为这是强势美元回归的信号，也有人认为这意味着美元将在货币超发背景下继续贬值。我们认为耶伦可能并不是一个单方向的表态，而是意味着耶伦不会主动采取财政手段或政府施压美联储等方式来影响美联储货币政策的独立性，追求美元的单向变化趋势，这可能也是对特朗普时期政府明确表示需要弱美元做法的修正，从而减少美元走势的干扰因素，增强市场影响下美元走势的稳定性。表 2：特朗普政府对于弱美元政策的表态时间事件特朗普接受华尔街日报采访时说美元已经“太强”，在一定程度上是因

15、为所谓的“中2017 年 1 月 16 日2017 年 1 月 23 日2017 年 1 月 31 日2017 年 2 月 10 日2017 年 4 月 13 日国人为压制人民币汇率”努钦说，虽然升值可以反映对经济的信心，“但有时过分强劲的美元可能对经济产生负面的短期影响”，注意到美元目前“非常、非常强劲”，重申有意评估所谓“中国操纵汇率的问题”特朗普在与制药企业会晤时说其他国家利用货币贬值获取优势，声称中国和日本“操纵汇市”，“而我们就像一群傻瓜似的坐在那里”特朗普在和到访的日本首相安倍晋三联合举行的记者会上承诺称，美国、中国和日本货币很快就将“站在公平的竞技场上”。特朗普说：“至于说货币贬

16、值问题，我已经抱怨了很长一段时间了。”特朗普之前打破了竞选中的一个核心承诺，表示自己不会给中国贴上汇率操纵国的标签，同时他表示美元的强势会伤及美国2018 年 1 月 24 日财政部长努钦表示弱势美元有利美国经济2018 年 7 月 20 日特朗普发表推文指责中国和欧盟“操纵他们的货币和利率走低”。资料来源：Bloomberg，从汇率政策的角度来看，强美元与弱美元的选择各有利弊，而其中值得注意的一点是美元的强弱还关系到美元的国际地位，持续的弱美元政策可能将在一定程度上动摇美元的国际地位。审视 1970 年以来的走势，美元指数已走过两轮完整的大周期，当前正处于第三轮大周期中。从强美元来看，强美元

17、的政策选择有利于遏制通胀并吸引国际资本流入，如 1979 年美联储将联邦基金目标利率上调至 11%以摆脱石油危机导致的滞胀局面，同时有利于美国对外投资，但会对美国的出口产生压力。从弱美元来看，特朗普在任期间曾反复强调美元走强使美国在和其他经济体竞争时处于劣势，并要求美联储推动美元贬值，其财长姆努钦也认为美元过强可能有损经济，二者均认同弱美元政策，认可其对美国出口的有利影响。但在强弱美元政策的选择当中值得注意的是，美债等美元资产是重要的国际储备资产，其贬值或意味着美国债务的向外转嫁，持续的弱美元政策可能将在一定程度上动摇美元的国际地位。图 3：美元指数的前两轮大周期美元指数美国:联邦基金利率MA

18、7（右轴，%）1702415020130161211089041971/011973/011975/011977/011979/011981/011983/011985/011987/011989/011991/011993/011995/011997/011999/012001/012003/012005/012007/012009/012011/012013/012015/012017/012019/012021/01700资料来源：Wind， 拜登政府可能的政策组合对于拜登上台后的政策组合，我们认为从政府角度来看，在疫情期间或为强财政刺激和主张稳定美元的政策组合。结合前文我们对于耶伦参议

19、院听证会当中的观点分析，我们认为从耶伦的表态来看，拜登政府上台以后，在新冠疫情对美国经济的影响仍在持续的背景下，从政府角度或施行强财政刺激和主张稳定美元的政策组合。一方面，疫情带给美国经济的压力仍旧需要财政政策提供支持，另一方面当前的低利率环境或也为拜登短期内进一步提高债务规模提供了可能。而从美元的角度来看，过强与过弱的美元表现都有其利弊两面，结合耶伦以前美联储主席的身份，拜登政府或减少对货币政策的干扰影响，充分发挥美联储货币政策的独立性，增强市场影响下的美元稳定性。但对于拜登政府可能采取的政策组合，一方面财政政策目前是两党之间争执的重点，财政政策的推行需要两党之间更多的配合与协调。另一方面，

20、当前美元走势受到财政货币政策预期与市场情绪等多方面因素的影响，走势存在较大幅度波动的可能，因此拜登政府政策组合的推行或仍将面临一定的挑战。资金面市场回顾2021 年 1 月 22 日，银存间质押式回购加权利率全面下行，隔夜、7 天、14 天、21 天和1 个月分别变动了-13.46bps、-5.13bps、-0.92bp、-8.36bps 和-2.21bps 至 2.46%、2.35%、2.64%、2.68%和 2.78%。国债到期收益率大体上行，1 年、3 年、5 年、10 年分别变动 0.50bp、0.45bp、1.29bp、-1.50bps 至2.45%、2.76%、2.94%、3.12

21、%。上证综指下跌0.40%至3606.75，深证成指上涨 0.70%至 15628.73，创业板指上涨 2.27%至 3358.24。央行公告称，税期高峰已过，为维护银行体系流动性合理充裕，2021 年 1 月 22 日人民银行以利率招标方式开展了 20 亿元逆回购操作。【流动性动态监测】我们对市场流动性情况进行跟踪，观测 2017 年开年来至今流动性的“投与收”。增量方面，我们根据逆回购、SLF、MLF 等央行公开市场操作、国库现金定存等规模计算总投放量；减量方面，我们根据 2020 年 12 月对比 2016 年 12 月 M0累计增加 16010.66 亿元，外汇占款累计下降 8117.

22、16 亿元、财政存款累计增加 9868.66亿元，粗略估计通过居民取现、外占下降和税收流失的流动性，并考虑公开市场操作到期情况，计算每日流动性减少总量。同时，我们对公开市场操作到期情况进行监控。图 4：2019 年 1 月 22 日至 2021 年 1 月 22 日公开市场操作和到期监控（亿元）资料来源：Wind，图 5：2017 年 1 月 1 日至 2021 年 1 月 22 日流动性投放和回笼统计（亿元）资料来源：Wind，图 6：2021 年 1 月 22 日人民币对各币种汇率当前值相对于上一日值变化百分比资料来源：Wind， 市场回顾及观点可转债市场回顾1 月 22 日转债市场，中证

23、转债指数收于 377.31 点，日上涨 0.01%，等权可转债指数收于 1,454.62 点，日下跌 0.81%，可转债预案指数收于 1,219.22 点，日下跌 0.21%；平均平价为 107.74 元，日上涨 0.47%，平均转债价格为 135.42 元，日上涨 0.61%。341 支上市交易可转债（辉丰转债除外），除柳药转债和朗新转债横盘外，91 支上涨，248 支下跌。其中韦尔转债（72.18%）、英科转债（10.73%）和三诺转债（10.73%）领涨，天铁转债（-9.64%）、翔港转债（-9.43%）和靖远转债（-6.85%）领跌。335 支可转债正股（*ST辉丰除外），除洪城水业和

24、君禾股份横盘外，99 支上涨，234 支下跌。其中三诺生物（17.63%）、英科医疗（11.80%）和杭电股份（10.06%）领涨，精研科技（-10.21%）、翔港科技（-10.04%）和亚太药业（-9.91%）领跌。可转债市场周观点近期市场持续地处于高波动的状态，但是波动中却持续地创出新高。波动背后也出现了一定的行业轮动，市场在主线之间显出了一丝的犹豫。映射到转债市场同样明显，导致持仓体验不佳。虽然市场在方向上有所纠结，我们需要再次明确的是在当前的市场传统主线仍在趋势之中，在结构中做出一定的平衡即可。转债市场此类标的的价格普遍高企，结合分化和提前赎回做出一定的配置迁移即可。当前市场的核心驱动

25、力短期有所变化，当前上市企业盈利预期的修复已经较为统一，且有可能在疫情反复下受到一定冲击。市场逻辑暂时向资金驱动转移。考虑到市场估值差异较大，高弹性低估值的成长板块具有估值修复的可能。传统的主线仍旧聚焦在顺周期方向，顺周期的行情已经步入下半场，单纯的价格上行逻辑并不足够，向量价齐升逻辑的个券聚焦，重申我们重点关注的方向是有色、能化、农产品，其余部分行业的标的暂时并不做出推荐。绝对收益策略的角度仍旧是布局期，当下还未到这一策略的铺开阶段，但是存在估值修复的可能，是当前策略均衡的方向。虽然有诸多逻辑来“抄底”，但正股视角和债性配置视角为当前值得关注的选择。单纯的低价并非参与的原因。我们重点关注 T

26、MT、高端制造业方向下的成长标的。基于上述策略的方向，我们持续的调整周报关注标的结构，同时调出公告提前赎回的标的。高弹性组合建议重点关注赣锋转 2、韦尔（弘信）转债、恒逸转债、利尔转债、火炬转债、隆 20 转债、太阳转债、聚飞转债、长海转债、恩捷转债。稳健弹性组合建议关注紫银转债、紫金转债、精测转债、中矿（盛屯）转债、金能转债、洪城转债、财通转债、新凤转债、星宇（双环）转债、欧派转债。风险因素市场流动性大幅波动，宏观经济增速不如预期，无风险利率大幅波动，正股股价超预期波动。 股票市场表 3：市场概况代码简称收盘价日变化（%）成交额（亿）成交额同比变化（%）000001.SH上证指数3,606.

27、75-0.404854.523.32399001.SZ深证成指15,628.730.706282.242.02399300.SZ沪深 3005,569.780.09399005.SZ中小板指10,510.311.13399006.SZ创业板指3,358.242.27000016.SH上证 503,846.39-0.10资料来源：Wind，表 4：行业涨跌幅榜每日涨幅前五板块日涨跌幅（%）每日跌幅前五板块日涨跌幅（%）医药3.90通信-2.49消费者服务3.28房地产-2.43电力设备及新能源2.82煤炭-2.42有色金属0.70非银行金融-1.98轻工制造0.65农林牧渔-1.85资料来源：W

28、ind，表 5：概念板块涨跌幅榜每日涨幅前五板块日涨跌幅（%）每日跌幅前五板块日涨跌幅（%）新冠肺炎检测7.21国产化创新-5.61体外诊断5.91股票质押-4.01锂矿5.08锂电正极-3.81血液制品4.16呼吸机-3.62医疗器械4.00PM2.5-3.55资料来源：Wind， 转债市场表 6：可转债市场名称收盘价日变化（%）中证转债指数377.310.01等权可转债指数1,454.62-0.81可转债预案指数1,219.22-0.21平均平价107.740.47平均转债价格135.420.61名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）110031.SH航信转债106.650.130

29、.80110033.SH国贸转债108.41-0.160.83110034.SH九州转债115.740.521.40110038.SH济川转债104.70-0.860.23110041.SH蒙电转债108.00-0.440.13110043.SH无锡转债122.65-1.242.58110044.SH广电转债253.65-2.376.90110045.SH海澜转债98.15-0.660.60113009.SH广汽转债109.99-0.446.86113011.SH光大转债126.93-0.6713.17113012.SH骆驼转债118.051.603.96113013.SH国君转债121.36

30、-0.526.39113014.SH林洋转债115.500.205.20113016.SH小康转债108.308.2787.71113017.SH吉视转债92.28-0.691.17113502.SH嘉澳转债96.39-1.460.34113504.SH艾华转债134.80-1.130.28113505.SH杭电转债103.104.0512.08113508.SH新凤转债129.761.109.68113509.SH新泉转债263.000.6916.23113516.SH苏农转债109.12-1.200.08123002.SZ国祯转债111.72-0.680.10123004.SZ铁汉转债96

31、.520.030.86123007.SZ道氏转债111.68-0.121.94资料来源：Wind，表 7：可转债个券名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）123010.SZ博世转债100.10-0.700.51123011.SZ德尔转债94.80-0.630.18123012.SZ万顺转债125.13-1.244.74123013.SZ横河转债487.000.2980.25123014.SZ凯发转债143.70-0.219.70123015.SZ蓝盾转债304.78-2.0084.28127003.SZ海印转债102.00-0.761.66127004.SZ模塑转债192.76-2.7

32、514.96127005.SZ长证转债129.51-0.911.16127006.SZ敖东转债103.39-0.770.52127007.SZ湖广转债98.60-1.690.38128010.SZ蔚蓝转债130.68-0.0267.78128012.SZ辉丰转债100.870.000.00128013.SZ洪涛转债98.15-0.480.81128014.SZ永东转债101.97-0.020.19128015.SZ久其转债95.60-0.410.55128017.SZ金禾转债204.802.1435.94128018.SZ时达转债99.68-0.520.25128021.SZ兄弟转债110.5

33、0-1.341.61128022.SZ众信转债93.97-0.070.87128023.SZ亚太转债95.59-0.650.31128025.SZ特一转债98.160.120.24128026.SZ众兴转债98.75-0.370.40128028.SZ赣锋转债334.607.05221.43128029.SZ太阳转债204.205.2621.57128030.SZ天康转债212.223.7532.10128032.SZ双环转债109.320.060.51128033.SZ迪龙转债96.19-0.330.15128034.SZ江银转债107.70-0.980.60128035.SZ大族转债125

34、.402.454.41128036.SZ金农转债149.05-1.3414.59128037.SZ岩土转债94.80-1.270.34128039.SZ三力转债104.39-1.330.66128040.SZ华通转债107.38-0.980.50128041.SZ盛路转债344.00-2.5839.37128042.SZ凯中转债99.21-0.090.16128044.SZ岭南转债88.88-1.340.14128046.SZ利尔转债141.901.372.95128048.SZ张行转债120.30-0.660.49113519.SH长久转债96.80-0.150.10110047.SH山鹰转

35、债106.80-1.882.55128049.SZ华源转债100.05-0.830.52123017.SZ寒锐转债188.806.07152.96127008.SZ特发转债244.82-2.465.60128050.SZ钧达转债126.61-0.855.24名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）110048.SH福能转债110.060.040.94113524.SH奇精转债98.51-1.120.23128051.SZ光华转债111.65-0.321.01113525.SH台华转债97.03-1.220.10128052.SZ凯龙转债313.60-1.8528.69123018.SZ溢

36、利转债242.00-3.0118.62113526.SH联泰转债130.71-1.010.25113527.SH维格转债82.20-0.620.37128053.SZ尚荣转债151.90-0.3925.92113021.SH中信转债105.36-0.388.41113528.SH长城转债95.69-0.920.31128056.SZ今飞转债103.55-0.720.42110051.SH中天转债123.91-0.554.50110052.SH贵广转债100.05-0.010.51128057.SZ博彦转债113.80-0.250.34110053.SH苏银转债109.02-0.897.2212

37、7011.SZ中鼎转 2122.60-0.250.13110055.SH伊力转债163.39-1.6720.64123022.SZ长信转债149.80-4.342.18110056.SH亨通转债106.80-1.480.26123023.SZ迪森转债93.60-0.840.52123024.SZ岱勒转债102.83-1.030.61113530.SH大丰转债97.200.210.71123025.SZ精测转债150.001.078.86113532.SH海环转债96.56-0.630.09128063.SZ未来转债99.70-0.350.31128062.SZ亚药转债70.01-6.6827.

38、97113024.SH核建转债104.09-0.631.14127012.SZ招路转债105.40-0.582.36110057.SH现代转债106.49-0.160.76113534.SH鼎胜转债97.52-1.280.69113025.SH明泰转债136.50-1.284.55128064.SZ司尔转债107.20-1.650.23113026.SH核能转债104.30-1.072.35110058.SH永鼎转债91.82-0.770.95128065.SZ雅化转债316.997.64247.09128066.SZ亚泰转债95.33-1.730.33127013.SZ创维转债99.68-1

39、.600.66113535.SH大业转债94.020.012.01113536.SH三星转债114.06-0.330.53123027.SZ蓝晓转债178.000.7216.91113537.SH文灿转债140.52-0.624.19113027.SH华钰转债110.14-0.831.06128069.SZ华森转债95.21-0.460.33123028.SZ清水转债95.30-1.040.19名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）128070.SZ智能转债106.80-1.406.90113541.SH荣晟转债111.28-1.150.58113542.SH好客转债112.270.6

40、00.70113543.SH欧派转债210.086.4619.64123029.SZ英科转债3420.4010.73353.47128073.SZ哈尔转债100.60-0.911.10123030.SZ九洲转债171.750.7319.03128071.SZ合兴转债107.42-1.101.05128072.SZ翔鹭转债93.90-1.080.28123031.SZ晶瑞转债264.791.8122.27128074.SZ游族转债96.10-2.021.24128075.SZ远东转债118.33-1.620.71113545.SH金能转债184.391.6423.73128076.SZ金轮转债9

41、4.86-0.480.16128078.SZ太极转债135.47-1.760.22110059.SH浦发转债101.92-0.2522.50113546.SH迪贝转债95.26-1.100.21127014.SZ北方转债101.82-0.770.12128079.SZ英联转债119.700.172.58113548.SH石英转债145.22-3.881.92123033.SZ金力转债120.39-0.0116.02110060.SH天路转债110.26-1.390.22123034.SZ通光转债215.30-0.7847.95110061.SH川投转债124.300.270.47123035.

42、SZ利德转债118.00-0.410.19113549.SH白电转债98.88-1.440.19113550.SH常汽转债134.440.312.39128081.SZ海亮转债101.88-1.233.02110062.SH烽火转债114.95-1.741.48128083.SZ新北转债102.80-0.580.70110063.SH鹰 19 转债106.80-1.882.17128082.SZ华锋转债99.99-0.920.24113029.SH明阳转债174.860.7270.00128085.SZ鸿达转债83.342.1325.89113556.SH至纯转债156.010.4922.70

43、113557.SH森特转债93.86-0.980.25113559.SH永创转债108.781.650.49110065.SH淮矿转债124.62-1.103.44110064.SH建工转债99.31-0.890.26128087.SZ孚日转债85.45-0.302.43128091.SZ新天转债128.71-0.684.24113030.SH东风转债108.062.5421.20128093.SZ百川转债100.80-0.450.57123038.SZ联得转债120.990.171.82123039.SZ开润转债104.700.270.21名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）128

44、090.SZ汽模转 2116.80-1.2720.83127015.SZ希望转债128.50-1.152.23113561.SH正裕转债101.49-0.650.13123042.SZ银河转债157.00-1.4618.59128094.SZ星帅转债109.30-0.100.54113563.SH柳药转债110.220.000.27128095.SZ恩捷转债223.20-0.3632.51113565.SH宏辉转债106.46-1.361.40113564.SH天目转债112.39-0.920.79128096.SZ奥瑞转债115.50-0.822.52128097.SZ奥佳转债149.78-

45、1.721.35123043.SZ正元转债135.20-1.0176.69113566.SH翔港转债99.66-9.4323.02110066.SH盛屯转债171.863.4364.53113568.SH新春转债95.66-0.190.27113567.SH君禾转债101.98-0.100.33113569.SH科达转债89.26-1.780.28113570.SH百达转债98.10-1.510.21128100.SZ搜特转债91.41-0.728.05110067.SH华安转债113.30-0.840.62113572.SH三祥转债111.50-0.990.25123044.SZ红相转债13

46、5.500.663.02123045.SZ雷迪转债112.72-1.703.65128101.SZ联创转债113.00-0.880.42110068.SH龙净转债103.23-0.640.93123046.SZ天铁转债164.00-9.6480.33123047.SZ久吾转债113.720.9917.09128103.SZ同德转债152.66-1.3813.06113033.SH利群转债101.90-0.670.89113574.SH华体转债100.700.021.05113575.SH东时转债170.022.2673.06113034.SH滨化转债117.30-1.100.81113576.

47、SH起步转债99.12-1.721.91110069.SH瀚蓝转债136.11-0.912.56128106.SZ华统转债114.900.200.18123048.SZ应急转债123.00-1.482.08123049.SZ维尔转债108.60-0.820.90128105.SZ长集转债101.11-0.870.27127016.SZ鲁泰转债97.70-0.190.16113577.SH春秋转债122.40-3.613.92110070.SH凌钢转债96.34-1.050.32123050.SZ聚飞转债122.60-1.210.40113578.SH全筑转债94.65-1.370.461135

48、80.SH康隆转债290.30-1.6418.75113573.SH纵横转债98.390.111.00名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）113579.SH健友转债118.300.491.13128107.SZ交科转债106.23-1.000.82113035.SH福莱转债301.903.9640.03128108.SZ蓝帆转债144.845.49340.61113583.SH益丰转债146.142.279.97128109.SZ楚江转债118.87-0.080.53113582.SH火炬转债324.84-1.4919.13113584.SH家悦转债106.26-0.380.1612

49、3051.SZ今天转债109.50-1.011.04123053.SZ宝通转债108.00-0.920.28127017.SZ万青转债119.19-0.260.68123052.SZ飞鹿转债115.01-1.992.50123054.SZ思特转债96.60-1.430.14128111.SZ中矿转债216.737.29158.24113585.SH寿仙转债130.03-2.071.22128110.SZ永兴转债384.001.75214.42123055.SZ晨光转债125.883.7621.59128112.SZ歌尔转 2175.66-3.5781.52113588.SH润达转债111.75

50、-1.862.21113587.SH泛微转债141.35-1.180.69128114.SZ正邦转债117.00-0.752.21128113.SZ比音转债118.55-0.390.54128115.SZ巨星转债269.403.6256.15113589.SH天创转债85.61-1.250.18128117.SZ道恩转债112.370.086.85113591.SH胜达转债101.703.255.31123056.SZ雪榕转债113.61-0.790.50128116.SZ瑞达转债96.19-1.030.69123057.SZ美联转债104.37-0.543.67113590.SH海容转债19

51、3.022.7046.98110071.SH湖盐转债96.87-0.430.26113592.SH安 20 转债185.187.0538.21127018.SZ本钢转债78.05-2.296.37128118.SZ瀛通转债92.49-1.050.28113036.SH宁建转债99.66-0.450.16128119.SZ龙大转债143.202.6815.32128121.SZ宏川转债110.40-1.874.00123058.SZ欣旺转债151.665.7210.60127019.SZ国城转债80.15-2.030.71113593.SH沪工转债128.981.181.46123059.SZ银

52、信转债104.31-0.670.48127020.SZ中金转债113.40-1.312.54123060.SZ苏试转债126.30-1.940.40123062.SZ三超转债116.50-2.337.37128120.SZ联诚转债95.71-0.630.23名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）128122.SZ兴森转债103.56-1.090.30113037.SH紫银转债106.95-1.001.89123061.SZ航新转债126.91-2.769.38113595.SH花王转债90.79-2.461.21128123.SZ国光转债106.80-0.120.30123063.SZ

53、大禹转债115.60-0.260.96128124.SZ科华转债104.591.435.02110073.SH国投转债117.20-0.512.74113596.SH城地转债88.47-1.350.27128125.SZ华阳转债110.37-0.791.63113597.SH佳力转债94.46-1.040.15113598.SH法兰转债122.821.151.13113594.SH淳中转债106.52-0.710.13127021.SZ特发转 2102.680.090.22113599.SH嘉友转债102.21-0.230.56113038.SH隆 20 转债224.473.89200.541

54、28126.SZ赣锋转 2229.808.91133.02128127.SZ文科转债92.30-0.710.54113600.SH新星转债88.87-0.980.42110072.SH广汇转债77.47-2.326.71113601.SH塞力转债98.500.310.60128128.SZ齐翔转 2115.031.3616.11113039.SH嘉泽转债98.13-1.670.71128129.SZ青农转债108.86-1.221.10128130.SZ景兴转债113.81-1.125.24110074.SH精达转债97.79-0.380.85113602.SH景 20 转债116.000.0

55、81.97123064.SZ万孚转债127.883.125.70123065.SZ宝莱转债115.900.2512.33128131.SZ崇达转 2104.38-1.250.65123066.SZ赛意转债137.00-1.163.70123067.SZ斯莱转债104.67-1.404.26128132.SZ交建转债92.01-0.480.43128133.SZ奇正转债111.651.273.41113603.SH东缆转债135.630.773.73128134.SZ鸿路转债130.520.402.86110075.SH南航转债124.57-0.0612.00123068.SZ弘信转债109.3

56、5-1.751.09123069.SZ金诺转债95.55-1.250.50123070.SZ鹏辉转债130.500.389.41123072.SZ乐歌转债156.40-2.3113.31113605.SH大参转债137.011.533.67113040.SH星宇转债152.554.078.62127022.SZ恒逸转债146.39-0.424.54123073.SZ同和转债106.501.045.01名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）123074.SZ隆利转债142.220.9283.22113604.SH多伦转债109.03-1.550.06128135.SZ洽洽转债132.90

57、0.181.81127023.SZ华菱转 2109.20-0.730.97113606.SH荣泰转债107.60-0.510.29123075.SZ贝斯转债103.80-2.540.79110076.SH华海转债118.00-0.383.10123071.SZ天能转债100.97-0.661.26113041.SH紫金转债177.491.1924.83113607.SH伟 20 转债115.44-0.390.09113608.SH威派转债99.00-1.540.23128137.SZ洁美转债124.05-0.370.28127024.SZ盈峰转债121.790.230.30127025.SZ冀

58、东转债116.10-0.850.61128136.SZ立讯转债133.000.4510.68123076.SZ强力转债94.23-3.721.15123077.SZ汉得转债100.05-0.080.63123078.SZ飞凯转债112.25-1.541.74110077.SH洪城转债109.66-0.310.45123080.SZ海波转债94.59-0.590.58123081.SZ精研转债110.20-2.391.03113610.SH灵康转债99.88-1.221.21113611.SH福 20 转债154.322.4651.29113609.SH永安转债90.45-1.551.67128

59、138.SZ侨银转债103.70-0.060.43128139.SZ祥鑫转债95.71-2.040.65123079.SZ运达转债126.67-2.193.48123082.SZ北陆转债101.15-0.273.65123085.SZ万顺转 294.400.302.29113043.SH财通转债118.01-0.526.43128140.SZ润建转债97.70-1.110.62123087.SZ明电转债97.20-0.760.89123083.SZ朗新转债111.700.000.85123088.SZ威唐转债91.58-0.890.89113612.SH永冠转债103.42-1.241.981

60、23084.SZ高澜转债96.69-0.741.11123089.SZ九洲转 295.40-0.111.14123090.SZ三诺转债137.8510.73100.49127026.SZ超声转债100.50-1.783.52113615.SH金诚转债113.23-2.198.13113044.SH大秦转债101.72-0.4253.87123091.SZ长海转债134.600.9810.68123092.SZ天壕转债100.330.182.75128141.SZ旺能转债107.25-2.016.00113614.SH健 20 转债120.00-1.252.04名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成