8企业盈利能力分析

1、第一节 盈利能力分析的目的与内容第二节 资本经营与资产经营盈利能力分析第三节 商品经营盈利能力分析第四节 上市公司盈利能力分析第五节 盈利质量分析第八章 企业盈利能力析授课题目： 第八章 企业盈利能力分析教学目的及要求： 掌握： （1）资本经营盈利能力分析 （2）资产经营盈利能力分析 （3）销售利润率分析 （4）上市公司盈利能力分析 （5）盈利质量分析 了解： （1）盈利能力分析的目的与内容 （2）成本利润率分析教学内容： 基本内容：见多媒体课件 重点： （1）资本经营盈利能力分析 （2）资产经营盈利能力分析 （3）销售利润率分析 （4）上市公司盈利能力分析 （5）盈利质量分析 难点： （1）

2、资本经营盈利能力的理解和因素分析。 （2）资产经营盈利能力的理解。 （3）盈利质量的理解。 第八章 企业盈利能力分析授课类型： 理论课教学方法及课堂设计： 讲授教学手段及辅助教具： 多媒体教学过程设计： 第一节 盈利能力分析的目的与内容 20分钟 第二节 资本经营与资产经营盈利能力分析 90分钟 第三节 商品经营盈利能力分析 60分钟 第四节 上市公司盈利能力分析 50分钟 第五节 盈利质量分析 60分钟讨论、思考及作业： （1）计算分析题：参考资料： （1）注册会计师考试辅导教材，财务成本管理，第二章财务报表分析，经科版，2007 （2）张先治等，财务分析习题与案例，东北财大版，2004 （

3、3）张先治等，财务分析，东北财大版，2001第八章 企业盈利能力分析一、盈利能力分析的目的盈利能力是指企业在一定时期内赚取利润的能力。 盈利能力是一个相对概念，即利润相对于一定的资源投入、一定的收入而言。【问题】在2006年里，A企业的净利润为50万，平均股东权益为500万，平均总资产为1000万；B企业的净利润40万，平均股东权益为500万，平均总资产为700万。哪个企业盈利能力强？【答案】A公司资本经营能力强。B公司资产经营能力强。【解析】 A企业：净资产收益率10%，资产利润率5%。 B企业：净资产收益率 8%，资产利润率5.7%。净资产收益率，又称权益净利率。第一节 盈利能力分析的目的

4、与内容盈利能力分析的目的：（1）利用盈利能力的有关指标反映和衡量企业经营业绩（2）通过盈利能力分析发现经营管理中存在的问题二、盈利能力分析的内容1、资本经营盈利能力分析；2、资产经营盈利能力分析；3、商品经营盈利能力分析；4、上市公司盈利能力分析；5、盈利质量分析。第一节 盈利能力分析的目的与内容一、资本经营与资产经营的内涵第二节 资本经营与资产经营能力分析经营资源经营问题经营方法经营境界经营目标资本经营所有者权益如何使用企业的所有者权益？把本钱变成鸡，再借鸡，或投资其他鸡场借鸡高手净资产收益率最大化资产经营全部资产如何使用企业的全部资产？科学饲养鸡，多下金蛋养鸡高手总资产报酬率最大化债务利息

5、 公司所有者投入了3只鸡（净资产），通过资本经营又借了4只鸡，一年下来，为股东净赚了9个金蛋（净利润）。所以，公司股东每投入1只鸡，一年股东可以获得3个金蛋（此蛋归股东所有）。公司的资本经营能力，给股东生蛋水平（净资产收益率）为：9/3=3个/只。所有者投入3只鸡（股东权益）又借了4只鸡（负债）所得税 公司所有者投入了3只鸡，又借了4只鸡，公司总共饲养了7只鸡（总资产）。经过一年的科学饲养（资产经营），一共产下了14个金蛋（息税前利润）。所以，公司每饲养1只鸡，一年可以生产2个金蛋（此蛋不定是谁的）。公司的资产经营能力，养鸡生蛋水平（总资产报酬率）为：14/7=2个/只。二、资本经营盈利能力分

6、析（一）资本经营盈利能力内涵与指标资本经营能力，是指企业的所有者通过投入资本经营所取得的利润的能力。公司拿企业所有者的钱赚取利润的能力。所以，股东最看重此能力，帮助进行投资决策。资本经营能力用净资产收益率（权益净利率）来衡量，该指标越高企业盈利能力越强。 第二节 资本经营与资产经营能力分析平均股东权益，期初期末所有者权益的平均值。所得税后利润例如，权益净利率等于12%时，说明该公司每使用1元钱的所有者权益，一年可以为股东赚得0.12元的净利润。又称权益净利率（二）影响资本经营盈利能力的因素第二节 资本经营与资产经营能力分析总资产报酬率=息税前利润/平均总资产影响因素1：总资产报酬率总资产报酬率

7、净资产收益率率影响因素3：资本结构负债与所有者权益比净资产收益率影响因素4：所得税率所得税率净资产收益率又称为产权比率。在股份公司中称为债务股权比率影响因素2：负债利息率负债利息率净资产收益率科学饲养适度借鸡便宜借鸡少交金蛋影响净资产收益率公式的验证第二节 资本经营与资产经营能力分析EBIT=净利润+所得税+利息净利润 +所得税=利润总额利润总额=EBIT利息净资产收益率影响因素公式推导第二节 资本经营与资产经营能力分析（三）资本经营盈利能力因素分析SMC资本经营盈利能力分析，P165，表8-1。三、资产经营盈利能力分析（一）资产经营盈利能力内涵与指标资产经营能力，是指企业运营资产所产生的利润

8、的能力。公司拿股东的钱和借来的钱之后，换成各种资产去经营赚取利润的能力。只反映公司资产经营的水平（养鸡水平、种地水平），不反映为投资者创造利润的资本经营水平。资产经营能力用总资产报酬率来衡量，此指标越高说明企业的资产经营盈利能力越强。第二节 资本经营与资产经营能力分析利润总额+利息支出=息税前利润（EBIT）平均总资产=（期初总资产+期末总资产）2例如，总资产报酬率6%时，说明公司每使用1元钱的（受托）资产，一年可以为股东赚得6分钱的息税前利润。（二）影响资产经营盈利能力的因素第二节 资本经营与资产经营能力分析反映资产运营效率。每使用1元总资产1年获得多少元销售收入。总资产周转率总资产报酬率资

9、产经营盈利能力 反映商品经营盈利能力。每1元销售收入获得多少元息税前利润。销售息税前利润率总资产报酬率资产经营盈利能力0.4、20%、8%的含义是什么？提高总资产报酬率的措施有哪些？“转得快”，还是“赚得多”？ 管理当局拿着股东的钱，再加上借来的钱，必须变换成摇钱树才能为股东摇钱，摇钱树就是各种资产。 总资产报酬率就是摇钱树能摇出多少钱。 如何摇出更多的钱：1、薄利多销，如，钮扣“一份利”2、厚利少销，如，古董“三年不开张开张吃三年”3、厚利多销，当然更好（三）资产经营盈利能力因素分析SMC资产经营盈利能力分析，P167，表8-2。【例题】单项选择题：总资产报酬率是指（ ）与平均总资产之间的比

10、率。 A.利润总额 B.息税前利润 C.净利润 D.息前利润【答案】B【例题】单项选择题：（ ）是反映盈利能力的核心指标。 A.总资产报酬率 B.股利发放率 C.总资产周转率 D.净资产收益率（权益净利率）【答案】D第二节 资本经营与资产经营能力分析【例题】单项选择题：（ ）指标越高，说明企业资产的运用效率越好，也意味着企业的资产盈利能力越强。 A.总资产周转率 B.存货周转率 C.总资产报酬率 D.应收账款周转率【答案】C【例题】多项选择题：影响净资产收益率的因素主要有（ ）。 A.总资产报酬率 B.负债利息率 C.资本结构 D.总资产周转率 E.所得税率【答案】ABCE【例题】多项选择题：

11、影响总资产报酬率的因素有( )。 A.资本结构 B.销售净利率 C.产品成本 D.销售息税前利润率 E.总资产周转率【答案】DE第二节 资本经营与资产经营能力分析【例题】判断题：资本经营盈利能力分析主要对全部资产报酬率指标进行分析和评价。【答案】错。【例题】判断题：总资产报酬率越高，净资产收益率也就越高。（ ）【答案】错。在负债利息率和资本构成等条件不变的情况下，总资产报酬率越高，净资产收益率就越高。 【例题】单项选择题：某企业2006年流动资产平均余额为100万，流动资产周转次数为7次。若企业2006年息税前利润为210万元，则2006年销售息税前利润率为（ ）。 A、30% B、50% C

12、、40% D、15%【答案】A。210/7*100=30%第二节 资本经营与资产经营能力分析一、商品经营的内涵。二、商品经营盈利能力内涵与指标商品经营盈利能力，是不考虑企业的筹资或投资问题，只研究收入与利润或成本之间的关系。商品经营盈利能力用收入利润率和成本利润率来衡量。衡量商品经营盈利能力的主要指标是销售利润率，此指标越高说明企业商品经营盈利能力越强。第三节 商品经营盈利能力分析注意不同利润率的含义和关系三、成本利润率分析SMC公司的成本利润率分析第三节 商品经营盈利能力分析一、每股收益分析（一）每股收益的内涵与计算第四节 上市公司盈利能力分析如果你持有该公司1股普通股股票，本年可以分摊到2

13、角钱的净利润。但是，此分摊额不一定会发放到你自己的腰包里。以发行的股票在外流通整月数占报告期月份数的比重为权。如：1月1日发行在外的普通股为20万股。7月1日又发行普通股6万股。则该年度发行在外的普通股加权平均数为：每股收益越高，上市公司的盈利能力就越强（二）每股收益因素分析第四节 上市公司盈利能力分析每股账面价值亦称每股净资产。 中国证监会信息披露的全面摊薄每股净资产用期末数计算。问题： 每股净资产有没有可能为1、为0、为负？ 每股净资产增加或者减少原因的有哪些？问题： 2元/股的含义是什么？ 0.1的含义是什么？普通股权益报酬率亦称净资产收益率。中国证监会信息披露的全面摊薄净资产收益率计算

14、公式：全面摊薄净资产收益率=报告期利润期末净资产100%二、普通股权益报酬率分析SMC公司的普通股权益报酬率分析，P174。注意：应用差额分析法的条件是因素之间应为相乘的关系。教材中，净利润变动应该是“（净利润-优先股股息）”的变动，“普通股权益平均额变动应该是“1/普通股权益平均额”的变动。第四节 上市公司盈利能力分析普通股权益报酬率越高，上市公司盈利能力就越强。【例题】单项选择题： （ ）是指股东权益总额减去优先股权益后的余额与发行在外的普通股平均股数的比值。 A.每股收益 B.每股股利 C.每股金额 D.每股账面价值【答案】A【例题】单项选择题： 每股收益主要取决于每股账面价值和（ ）两

15、个因素。 A.净利润 B.普通股权益报酬率 C.优先股股息 D.普通股股数【答案】B【例题】判断题：普通股权益报酬率与净资产收益率是相同的。（ ）【答案】错第四节 上市公司盈利能力分析【例题】单项选择题：普通股权益报酬率的变化受（ ）因素的影响。 A.普通股股息 B.净利润 C.优先股股息 D.普通股权益平均额 E.普通股股数【答案】BCD三、股利发放率分析第四节 上市公司盈利能力分析市盈率反映了投资者对每元净利润所愿意支付的价格，也反映了投资者以企业盈利补偿投资所需的年限。如：你愿意花30元钱买该公司1股股票，此1股股票一年只分摊(不一定分到你口袋里)1元钱的净利润。你需要30年，每股所分摊

16、的净利润才能补偿你的投资买价每股6元。股利报偿率是每股股利占股票价格的比例。如：你花1元钱买的该公司1股股票，今年只分到口袋里1分7厘的股利。【例题】单项选择题：股利发放率的计算公式是（ ）。 A.每股股利/每股市价 B.每股股利/每股收益 C.每股股利/每股账面价值 D.每股股利/每股金额【答案】A【例题】单项选择题： （ ）是普通股股利与每股收益的比值，反映普通股股东从每股的全部获利中分到多少。 A.每股收益 B.普通股权益报酬率 C.市盈率 D.股利发放率【答案】D第四节 上市公司盈利能力分析四、价格与收益比率分析市盈率反映了投资者对每元净利润所愿意支付的价格，也反映了投资者以企业盈利补

17、偿投资所需的年限。如：你愿意花30元钱买该公司1股股票，此1股股票一年只分摊(不一定分到你口袋里)1元钱的净利润。你需要30年，每股所分摊的净利润才能补偿你的投资买价每股6元。一般情况下，发展前景较好的公司通常都有较高的市盈率，发展前景不佳的公司，这个比率较低。市盈率越高，表明市场（投资者）对公司的未来越看好。一般高技术公司的市盈率较高。问题：如果A公司的每股收益0.5元，股价10元，市盈率为20。B公司的每股收益0.2元，股价6元，市盈率为30。你愿意买（投资）那只股票？为什么？SMC公司的市盈率分析，P176。第四节 上市公司盈利能力分析五、托宾Q指标分析若某公司的托宾Q值大于1，表明市场

18、上对该公司的估价水平高于其自身的重置成本，该公司的市场价值较高；若某公司的托宾Q值小于1，则表明市场上对该公司的估价水平低于其自身的重置成本，该公司的市场价值较低。假设股票市场是有效的。有效市场是有好消息则股价上涨，有坏消息则股价下跌，而不是没有反应，否则是无效市场。清华大学陈小悦等人通过实证研究发现：我国股票市场已经达到弱型有效，也就是我国股票市场对会计报告及有关信息有一定反应。SMC公司的、托宾Q值分析，P176。第四节 上市公司盈利能力分析【例题】多项选择题：反映上市公司盈利能力的指标有( )。 A.每股收益 B.普通股权益报酬率 C.股利发放率 D.总资产报酬率 E.价格与收益比率【答

19、案】ABCDE【例题】价格与收益比越高，说明企业盈利能力越好。（ ） 【答案】错误。一般情况下，价格与收益比越高反映企业发展前景越好，并不一定盈利能力越高。另外必须注意，当每股收益可能为零或负数时，价格与收益比越高并不能说明企业发展情景好第四节 上市公司盈利能力分析一、净资产现金回收率的计算与分析，越高盈利质量越好二、全部资产现金回收率的计算与分析，越高盈利质量越好SMC公司现金回收率分析，P177。三、盈利现金比率，也称盈余现金保障倍数，越高盈利质量越好问题：如果盈利现金比率小于1，说明什么？原因有哪些？第五节 盈利质量分析四、销售获现比率的的计算与分析，越高盈利质量越好SMC公司销售获现比

20、率分析，P178。五、现金分配率的计算与分析，越高盈利质量越好SMC公司现金分配率分析，P179。六、每股经营现金流量的计算与分析，越高盈利质量越好SMC公司每股经营现金流量分析，P179。第五节 盈利质量分析【例题】单项选择题：每股收益是衡量上市公司盈利能力重要财务指标，一下正确的陈述（ ）。 A.它能够展示内部资金的供应能力 B.它反映股票所含的风险 C.它受资本结构的影响 D.它显示投资者获得的投资报酬【答案】C【例题】单项选择题：能够反映企业不致于借款分红的最大分派股利能力的指标是（ ）。 A.现金股利保障倍数 B.股利支付比率 C.留存收益比率 D.每股营业现金净流量【答案】D【例题

21、】单项选择题：某上市公司2002年底流通在外的普通股股数为1000万股，2003年3月1日增发新股200万股，2003年7月4日经批准回购本公司股票140万股，2003年的净利润为400万元，派发现金股利30万元，则2003年每股收益为( )。 A.0.36 B.0.29 C.0.4 D.0.37【答案】D。400/（1000*12/12+200*9/12-140*6/12）=0.37第五节 盈利质量分析【例题】多项选择题：从一般原则上讲，影响每股盈余指标高低的因素有（ ）。 A.企业采取的股利政策 B.企业回购的普通股股数 C.优先股股息 D.所得税率 E.每股股利【答案】BCD【例题】多项

22、选择题：下列有关每股收益说法正确的有（ ）。 A.每股收益是衡量上市公司盈利能力主要财务指标 B.每股收益可以反映股票所含的风险 C.每股收益适宜公司的不同时期比较 D.每股收益多，不一定意味着多分红【答案】ACD。第五节 盈利质量分析1.总资产报酬率是指（ ）与平均总资产之间的比率。A.利润总额 B.息税前利润C.净利润 D.息前利润2.（ ）是反映盈利能力的核心指标。A.总资产报酬率 B.股利发放率C.总资产周转率 D.净资产收益率BD3.（ ）指标越高，说明企业资产的运用效率越好，也意味着企业的资产盈利能力越强。A.总资产周转率 B.存货周转率C.总资产报酬率 D.应收账款周转率4.股利

23、发放率的计算公式是( )。A.每股股利/每股市价 B.每股股利/每股收益C.每股股利/每股账面价值 D.每股股利/每股金额CB5.在企业各收入利润率中，（ ）通常是其他利润率的基础。A.产品销售利润率 B.营业收入利润率C.总收入利润率 D.销售净利润率6.上市公司盈利能力分析与一般企业盈利能力分析的区别关键在于（ ）。A.利润水平 B.股东权益C.股利发放 D.股票价格A D7.商品经营盈利能力分析是利用（ ）资料进行分析。A.资产负债表 B.现金流量表C.利润表 D.利润分配表8.反映商品经营盈利能力的指标可分为两类，一类统称收入利润率；另一类统称（ ）。A.成本利润率 B.销售成本利润率C.营业成本费用利润率 D.全部成本费用利润率CA9.（ ）是指股东权益总额减去优先股权益后的余额与发行在外的普通股平均股数的比值。A.每股收益 B