疫情恶化生产回落紧盯5大政策动向

1、疫苗与疫情：海外疫情再度恶化，国内反复，中国疫苗接种速度回升海外疫苗接种截至 8 月 4 日，全球疫苗累计接种 43.2 亿剂。其中：美国 3.5 亿剂，欧洲主要国家 6.9亿剂，印度 4.9 亿剂。接种比例看，主要国家中加拿大居首，西班牙次之，新兴市场国家继续提速。加拿大至少完成 1 剂接种人数比例 71.9%；西班牙、英国紧随其后，至少完成 1 剂接种人数比例分别达 70.9%、69.2%；美国至少完成 1 剂接种的人数比例为57.9%，接种延续放缓；其他主要国家法国、意大利至少完成 1 剂接种的人数比例均达到 65.1%；新兴市场国家继续提速，当前阿根廷、沙特至少完成 1 剂接种人数比例

2、分别达 57.4%、56.6%。截至 8 月 6 日，全球已通过临床三期的疫苗 32 种，广泛使用 11 种。据纽约时报消息显示，上海泽润和沃森生物共同研发的疫苗已进入临床一期，中国台湾疫苗 Medigen在短暂临床二期测试后已在当地获得紧急使用。在保障疫苗公平分配给还未接种第一、第二挤疫苗的发展中国家的同时，世卫组织已在敦促富裕国家开始接种第三挤疫苗。 欧盟四国（德法意西）英国全球（右轴）图表 1：世界主要国家疫苗接种总剂数图表 2：世界主要国家每日接种增速亿剂美国中国 英国 欧盟四国（德法意西）亿剂万剂 美国中国万剂20印度全球（右轴）1816141210864203-1003-1703-

3、2403-3104-0704-1404-2104-2805-0505-1205-1905-2606-0206-0906-1606-2306-3007-0707-1407-2107-2808-0404525004020003530150025201000155001050050004500400035003000250020001500100050004-2104-2805-0505-1205-1905-2606-0206-0906-1606-2306-3007-0707-1407-2107-2808-04004-14资料来源：Our World in Data，资料来源：Our World i

4、n Data，图表 3：世界主要国家（除中国）至少接种 1 剂比例图表 4：世界主要国家（除中国）完成接种比例全球美国 英国 欧盟四国（德法意西）以色列7060504030 201004-1404-2104-2805-0505-1205-1905-2606-0206-0906-1606-2306-3007-0707-1407-2107-2808-040全球美国% 英国欧盟四国（德法意西）以色列7060504030201004-1404-2104-2805-0505-1205-1905-2606-0206-0906-1606-2306-3007-0707-1407-21 HYPERLINK /

5、07-28 HYPERLINK / 08-040 HYPERLINK / P.4资料来源：Our World in Data，（注：6 月 10 日之后全球数据统计口径可能有变化）资料来源：Our World in Data，（注：6 月 10 日之后全球数据统计口径可能有变化）图表 5：当前广泛应用的 11 种疫苗梳理疫苗名称疫苗类型使用国家/地区接种剂量、相隔时间储藏温度有效率美、德辉瑞-BioNTechmRNA 疫苗美国、加拿大、欧洲、新加坡、巴西、中国香港、墨西哥、菲律宾、瑞士、WHO 等2 剂、3 周-25C-15C91%美国 ModernamRNA 疫苗瑞士、美国、英国、加拿大、欧

6、盟、中国国药（北京所）灭活疫苗中国大陆、阿联酋、阿根廷、埃及、伊朗、WHO 等2 剂、3 周28C78.10%以色列、新加坡、WHO 等2 剂、4 周-20C90%+中国大陆、印尼、土耳其、塞尔维中国科兴灭活疫苗76%6 个月低温储藏2 剂、N/a巴西、加拿大、智利、韩国、墨西哥、沙特、南非等，丹麦暂停接种英国、瑞典牛津腺病毒载体疫苗-阿斯利康亚、乌克兰、泰国、中国香港等2 剂、2 周28C巴西 50.4%土耳其 91.3%俄罗斯卫星-V腺病毒载体疫苗俄罗斯、白俄罗斯、阿根廷、东欧、阿联酋等2 剂、3 周28C91.6%65.3%低温储藏1 剂、N/a中国军用特需药品批件、墨西哥、巴基斯坦中国

7、军科研究腺病毒载体疫苗所-康希诺生物美国强生制药腺病毒载体疫苗美国、加拿大、欧盟、巴西、南非、韩国、WHO 等，丹麦、芬兰暂停接种剂、N/a28C 储藏 6个月美国 72%巴西 68%72.8%-中国大陆、阿联酋灭活疫苗中国国药（武汉所）南非 64%印度 Bharat Biotech灭活疫苗印度、伊朗、毛里求斯、墨西哥、菲律宾等剂、4 周1 周室温储藏78% HYPERLINK / P.5-可存 2 年2 剂、3 周土库曼斯坦、俄罗斯蛋白质疫苗俄罗斯EpiVacCorona资料来源：纽约时报，国内疫苗接种截至 8 月 6 日，我国疫苗累计接种 17.6 亿剂次，近半月日均接种 1700 万剂，

8、接种速度较前期有所加快，可能跟近期国内疫情反复，尚未接种人群接种意愿提升有关。目前来看，北京、上海等地基本已经达到群体免疫的门槛，继续提示按照当前接种速度，未来 2-3 个月内我国就有望实现群体免疫。但是，鉴于即使全程接种疫苗仍有感染风险，且病毒仍在变异，后续仍需关注疫情反复的可能。图表 6：每百人疫苗接种量延续上行，边际有所放缓图表 7：我国新冠疫苗每日接种量有所回落剂140120100806040200每百人新冠疫苗接种量:中国万剂次 新冠疫苗每日接种量(7日移动平均):中国250020001500100050012-2401-0701-2102-0402-1803-0403-1804-0

9、104-1504-2905-1305-2706-1006-2407-0807-2208-05012-2401-0701-2102-0402-1803-0403-1804-0104-1504-2905-1305-2706-1006-2407-0807-2208-05资料来源：Wind，资料来源：Wind，疫情由于 Delta 变异株广泛传播，叠加东京奥运会等全球性赛事举办，人员聚集增加，海外疫情再度恶化。截至 8 月 6 日，全球累计确诊 2.0 亿例，总死亡人数超 427 万，近半月日均新增确诊 60.5 万例，环比增加 17.8%。其中：美国近半月日均新增确诊大幅上升至9.7 万例（前值为

10、4.3 万例）；欧洲日均新增确诊小幅回落至 8.0 万例（前值为 8.6 万例）；巴西日均新增确诊回落至 3.4 万例（前值为 4.5 万例）；印度小幅回升至 4.0 万例（前值为 3.8 万例）。国内疫情有所反复，多省市疫情恶化。南京疫情扩散至全国多个省市，近半月全国新增本土确诊病例大幅增加至 551 例。截至 8 月 7 日，全国中高风险地区增加至 204 个，其中高风险地区 7 个，中风险地区 197 个，主要集中在江苏（115 个）、河南（34 个）、湖南（28 个）、云南（5 个）等地。图表 8：全球新冠新增确诊病例数量：全球疫情再度恶化万例美国印度巴西欧洲（英德法意西）全球（右轴）

11、4540353025201510502-0502-1202-1902-2603-0503-1203-1903-2604-0204-0904-1604-2304-3005-0705-1405-2105-2806-0406-1106-1806-2507-0207-0907-1607-2307-3008-060万例1009080706050403020100 HYPERLINK / P.6资料来源：Wind，图表 9：截至 8 月 7 日，全国中高风险地区增加至 204 个江苏福建云南海南四川山东辽宁上海湖南北京河南湖北内蒙古个2502001501005007-2607-2707-2807-2907

12、-3007-3108-0108-0208-0308-0408-0508-0608-070资料来源：国家卫健委，全球复工情况：交运指数、人员活动回落，美国经济继续放缓，关注就业数据改善情况交通运输商业航班数量小幅下降。截至 8 月 7 日，全球商业航班数量约 9.3 万架次/日，接近疫前正常水平的 88%，半月环比略有下降，表明全球疫情反复，航空管制有所收紧。由于疫情反弹，欧美交通拥堵指数明显回落。截至 8 月 7 日，巴黎、伦敦、罗马交通拥堵指数回落至疫前 4-7 成左右；纽约、洛杉矶继续维持在 6 成左右。图表 10：交通运输商业航班数量：小幅回落图表 11：交通运输拥堵指数：欧美交通普降架

13、次/日1100001000009000080000700006000011-0711-2812-1901-0901-3002-2003-1304-0304-2405-1506-0506-2607-1708-0750000全球商业航班数量2019年平均近半月（7.25-8.7）% 占2019年比例（右轴）%67606044508080707060605050404030302020101000洛杉矶纽约巴黎伦敦罗马 HYPERLINK / P.7资料来源：Flightradar24，资料来源：TomTom， 注：每日拥堵指数取早 8 点和中午 12 点的平均值人员活动欧美国家人员活动指数分化。具

14、体来看：1）美国工作场所指数持平前值，维持在疫前正常水平的 75%左右；英国、德国、法国工作场所指数均明显回落；2）美国、英国、德国零售娱乐指数和公共交通指数均有所回升，其中德国零售娱乐指数已经超过疫前水平；法国零售娱乐、公共交通指数趋震荡，但整体已经恢复疫情之前的水平。亚洲国家人员活动呈现回落态势：日本在东京奥运会开幕之后，工作场所指数有小幅回落，近期有所回升，零售娱乐、公共交通指数整体趋降；越南由于疫情恶化，人员活动指数大幅回落，其中工作场所指数回落至疫前 45%左右，零售娱乐、公共交通指数均已回落至疫前 30%左右。图表 12：谷歌活动指数美国整体持平前值图表 13：谷歌活动指数英国零售

15、娱乐指数上升明显0-5-10-15-20-25-30-35-40-4501-1902-0202-1603-0203-1603-3004-1304-2705-1105-2506-0806-2207-0607-2008-03-50% 零售娱乐公共交通工作场所0-10-20-30-40-50-60-70% 零售娱乐公共交通工作场所01-1902-0202-1603-0203-1603-3004-1304-2705-1105-2506-0806-2207-0607-2008-03资料来源：Google Mobility Trends，资料来源：Google Mobility Trends，图表 14：

16、谷歌活动指数德国工作场所指数继续下降图表 15：谷歌活动指数法国人员活动指数继续分化0-10-20-30-40-50-6001-1902-0202-1603-0203-1603-3004-1304-2705-1105-2506-0806-2207-0607-2008-0301-1902-0202-1603-0203-1603-3004-1304-2705-1105-2506-0806-2207-0607-20 HYPERLINK / 08-03-70% 零售娱乐公共交通工作场所0-10-20-30-40-50% 零售娱乐公共交通工作场所 HYPERLINK / P.8资料来源：Google M

17、obility Trends，资料来源：Google Mobility Trends，图表 16：谷歌活动指数日本工作场所指数先降后升图表 17：谷歌活动指数越南工作场所指数降至疫前 45%左右 5-5-15-25-35-45-55% 零售娱乐公共交通工作场所100-10-20-30-40-50-6001-1902-0202-1603-0203-1603-3004-1304-2705-1105-2506-0806-2207-0607-2008-0301-1902-0202-1603-0203-1603-3004-1304-2705-1105-2506-0806-2207-0607-2008-0

18、3-70% 零售娱乐公共交通工作场所资料来源：Google Mobility Trends，资料来源：Google Mobility Trends，美国经济高频数据显示美国经济修复继续放缓，就业数据仍有待改善。截至 7 月 31 日，美国周度经济指数（WEI，衡量经济同比情况）继续回落，录得 8.29%；当周初次申请失业金人数下降至 38.5 万人，较前值略有下降，但仍是疫情前均值的 1 倍左右。此外，根据前期报告7 月非农进一步明确了 Taper 节奏的分析，美国当前职位空缺数接近甚至高于失业人数，表明就业市场仍存在招工难的状况，美国就业仍存较大改善空间。图表 18：美国周度经济指数：总体延

19、续回落图表 19：美国当周初次申请失业金人数：就业数据仍有待改善%151050-520-0720-0820-0920-1020-1120-1221-0121-0221-0321-0421-0521-0621-07-10WEI万人10090807060504030201011-2112-0512-1901-0201-1601-3002-1302-2703-1303-2704-1004-2405-0805-2206-0506-1907-0307-1707-310美国:当周初次申请失业金人数 :季调资料来源：New York Fed，资料来源：Wind，国内经济：生产回落，煤炭、钢铁、水泥价格趋升，

20、土地市场平稳上游 HYPERLINK / P.9原材料价格明显分化。近半月来，IPE 布油价格收于 70.5 美元/桶，环比上涨 0.5%，涨幅较前值继续收窄，海外疫情反复、需求端的不确定性是主要拖累，但近期中东局势紧张对油价有一定的提振。铁矿石价格环比大跌 12.2%，钢厂限产落地，铁矿石需求预期不佳是主因。煤炭价格环比上涨 4.9%，供需紧平衡继续支撑煤价上行，提示关注近期发改委煤炭稳价保供举措陆续落地，后续供应可能陆续增加，供需偏紧的状况可能逐步改善。铜价延续震荡，近半月环比上涨 3.1%，后续仍需关注国内经济下行压力、疫情反复等对铜价的扰动。图表 20：原材料价格：原油价格环比小涨，铁

21、矿石大幅下跌图表 21：原材料价格：煤价延续上行，铜价维持震荡IPE布油期货收盘价（连续合约）阴极铜期货结算价（连续合约）元/吨 2006年1月美元/桶 元/吨铁矿石期货结算价（连续合约，右轴）80000中国煤炭价格指数（右轴）1日=1002409016008014007060120050100040800302060020-0220-0320-0420-0520-0620-0720-0820-0920-1020-1120-1221-0121-0221-0321-0421-0521-0621-0721-0810400750007000065000600005500050000450004000

22、019-0819-1019-1220-0220-0420-0620-0820-1020-1221-0221-0421-0621-0835000230220210200190180170160150140资料来源：Wind，资料来源：Wind，中游重点品种开工均有所回落。近半月来，全国高炉、焦化企业、PTA 开工率分别环比回落 1.0、6.2、7.3 个百分点，可能跟台风洪涝等极端天气、多省限电、焦化企业环保趋严、 PTA 生产设备检修增加有关。6 月重点企业挖掘机同比下降 6.2%，降幅较前值收窄，应与基数回落有关；其中，出口销量同比增 111.5%，海外经济恢复、需求回暖是是主因； 6 月重

23、卡销量同比下降 6.9%，降幅较前值收窄 2.7 个百分点。图表 22：工业生产：重点品种开工均有所回落图表 23：工业生产：工程机械销量增速降幅收窄 % 全国高炉开工率焦化企业开工率PTA开工率959085807570656019-1019-1119-1220-0120-0220-0320-0420-0520-0620-0720-0820-0920-1020-1120-1221-0121-0221-0321-0421-0521-0621-0721-0855%25020015010050017-0617-0917-1218-0318-0618-0918-1219-0319-0619-0919-

24、1220-0320-0620-0920-1221-0321-06-50挖掘机销量同比重卡销量同比资料来源：Wind，资料来源：Wind， HYPERLINK / P.10主要工业品价格小幅回升。由于下半年钢厂限产政策落地，供给收缩预期升温，螺纹钢价格小幅反弹，近半月来钢价录得环比回升 3.8%；水泥价格环比上涨 0.3%，结束了前期连续下跌趋势，后续水泥价格有望延续回升。主因有二：第一、按照往年经验，8 月中旬开始水泥需求逐步进入旺季，并且 8 月以来全国降水减少，水泥需求回升略早于往年；第二、政治局会议强调今年底或明年初形成实物工作量，意味着基建投资可能有所加速，有望对水泥需求形成支撑。出口

25、运价指数延续上行。近半月来，波罗的海干散货指数(BDI)、中国出口集装箱运价指数(CCFI)分别环比上涨 5.0%、5.5%。图表 24：工业品价格：钢价反弹，水泥价格可能见底回升图表 25：航线运价：延续上行 螺纹钢期货结算价（连续合约）水泥价格指数（右轴）元/吨650060005500500045004000350019-0819-1019-1220-0220-0420-0620-0820-1020-1221-0221-0421-0621-083000点170165160155150145140135130%400035003000250020001500100050020-0420-05

26、20-0620-0720-0820-0920-1020-1120-1221-0121-0221-0321-0421-0521-0621-0721-080BDICCFI（右轴）%32502750225017501250750资料来源：Wind，资料来源：Wind，下游商品房成交量、价均有所回落，土地市场保持平稳。近半月来（数据截至 2021.8.1）， 30 城商品房成交面积环比下降 17.0%；二手房价小幅回落 0.1%。100 城土地成交面积环比减少 6.4%，100 城土地溢价率环比提升 27.0%。%图表 26：地产销售：商品房成交面积、土地成交面积均有所下降图表 27：地产价格：二手房

27、价小幅回落，土地溢价率环比回升万平方米 30大中城市商品房成交面积70060050040030020010017-0717-1018-0118-0418-0718-1019-0119-0419-0719-1020-0120-0420-0720-1021-0121-0421-070100大中城市土地成交面积（右轴）万平方米400040350035300030250025200020150015100010500500100大中城市土地成交溢价率 全国城市二手房价格指数（右轴）2015年01月04日=100 22020018016014012017-0717-1018-0118-0418-0718

28、-1019-0119-0419-0719-1020-0120-0420-0720-1021-0121-0421-07100资料来源：Wind，资料来源：Wind，汽车生产小幅回升，销售延续偏弱。近半月来，汽车半钢胎开工率环比上升 1.1 个百分点至 59.4%，基本回到 100 周年庆典前的水平。据乘联会，近两周乘用车日均销量分别为 9.0、4.7 万辆，同比均有所回落，其中芯片短缺、疫情反复等应是主要拖累。 HYPERLINK / P.11食品价格继续分化，猪肉、水果价格续降，蔬菜价格明显回升。近半月来，猪肉批发价、水果价格分别环比回落 0.6%、2.1%，蔬菜价格环比大幅上涨 9.7%，可

29、能跟河南洪涝影响蔬菜生产和供应有关。图表 28：汽车产销：生产小幅回升，销售延续偏弱图表 29：食品价格：猪肉、水果价格续降，蔬菜价格明显回升 /公斤 猪肉批发价28种重点监测蔬菜价格（右轴） 7种重点监测水果价格（右轴）元/%汽车半钢胎开工率元公斤 %80乘用车零售销量同比（右轴）7060504030201020-0620-0720-0820-0920-1020-1120-1221-0121-0221-0321-0421-0521-0621-0721-0820-0920-1020-1120-12020055501504510040355030250201520-08-50107.576.56

30、5.554.543.521-0121-0221-0321-0421-0521-0621-0721-083资料来源：Wind，资料来源：Wind，国内重大政策：稳增长必要性加大，教培、互联网监管趋严，楼市调控升级重要会议政治局会议：稳增长、稳就业必要性加大，政策基调转向偏宽松，再降准甚至降息可期（7 月 30 日）事件：会议指出，要做好宏观政策跨周期调节，保持宏观政策连续性、稳定性、可持续性，统筹做好今明两年宏观政策衔接。积极的财政政策要提升政策效能，合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度，推动今年底明年初形成实物工作量。稳健的货币政策要保持流动性合理充裕，助力中小企业和困难行业持续恢复。简评

31、（具体参见报告重要的转折逐句解读 7.30 政治局会议）：今年 730 政治局会议相比 430 会议的变化，有点类似 2019 年 730 会议之于 419 会议。总体看，下半年稳增长、稳就业的必要性增大，总基调应会转向偏宽松，再降准甚至降息可期，会注重跨周期调节，但防风险、严监管仍是大方向。产业端重点关注新能源汽车、碳中和、硬科技、三孩配套政策。此外，从近期教育培训、互联网平台等一系列政策来看，也建议重点跟踪以共同富裕为导向的中长期改革。国常会：改革完善中央财政科研经费管理措施，激励科研人员研究积极性；多措并举稳定生猪生产，以市场化方式缓解猪周期波动，确保生猪供应和价格稳定（7月 28 日）

32、事件：会议指出，要大力破除不符合科研规律的经费管理规定，进一步改革完善中央财政科研经费管理的措施，主要内容包括加大科研人员激励，提高科研项目间接费用比例，科研项目经费中用于人的费用可达 50%以上等 HYPERLINK / P.12会议指出，要遵循经济规律，更多用市场化方式缓解猪周期波动，确保生猪供应和价格稳定。具体举措包括：1）稳定财政、金融、用地等长效性支持政策；2）建立生猪生产逆周期调控机制，当能繁母猪存栏量月度同比减少 10%以上或生猪养殖连续严重亏损 3 个月时，各地可对规模养殖场（户）给予一次性临时救助；3）抓好重大疫病防控，加强猪肉储备应急调节。全国优化生育电视电话会议：加快普惠

33、托育服务体系建设，促进相关经济社会政策与生育政策配套衔接，减轻群众生育、养育、教育负担（7 月 27 日）事件：国务院总理对会议做出重要批示指出，实施好三孩生育政策，切实提高优生优育服务水平，加快普惠托育服务体系建设，促进相关经济社会政策与生育政策配套衔接，减轻群众生育、养育、教育负担。要维护好计划生育家庭合法权益，建立健全计划生育特殊家庭全方位帮扶保障制度。货币、财政政策央行：坚持稳字当头，稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，推动碳减排支持工具落地生效（7 月 30 日）事件：央行召开下半年工作会议，要求下半年货币政策要坚持稳字当头，搞好跨周期政策设计，把握好政策实施的节奏和力度。综合运用多

34、种货币政策工具，保持流动性合理充裕，引导贷款合理增长，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定。持续深化利率市场化改革，促进实际贷款利率稳中有降。整体协同、加快完善绿色金融体系。推动碳减排支持工具落地生效，向符合条件的金融机构提供低成本资金，引导金融机构为具有显著减排效应重点领域提供优惠利率融资。行业政策：教育培训机构不得上市融资；完善峰谷电价；严查汽车芯片炒作金融监管银保监会：加快高风险机构处臵，严防高风险影子银行死灰复燃（7 月 30 日） 事件：银保监会召开 2021 年年中工作座谈会，会议要求要坚定不移推动金融供给侧结构性改革，毫不松懈地防范化解金融风险，加快高风险机构处臵，严防高风险影子银行死灰复燃，积极应对不良资产集中反弹，严格执行三线四档和房地产贷款集中度要求，防止银行保险资金绕道违规流入房地产市场等。银保监会：严厉打击银行保险机构员工利用职权或职务影响力违规持有银行、保险机构股权的情形（8 月 6 日）事件：银保监会正严厉查处银行保险机