Q1主动股票型基金资产配置分析：核心资产集中的行业超配比例多有回落

1、2020Q1 主动股票型基金的重仓股超配前 5 的行业分别是医药生物、食品饮料、电子、计算机、传媒等，超配比例分别为 11.17%、7.15%、5.47%、3.92%、2.34%。超配比例前 5 的行业中，医药、计算机、传媒在 2020Q1 的超配比例较前一季度有所上升。其中医药行业的超配比例创 2014Q2 以来的新高，传媒行业的超配比例创2016Q3 以来的新高，计算机的超配比例也回升至2016Q2 的水平。食品饮料、电子在 2020Q1 的超配比例则较前一季度有所回落。食品饮料的超配比例回落至 2018Q3 时的水平，但仍处于较高位置。电子的超配比例则降至 2018Q1 时的水平。202

2、0Q1 主动型基金重仓股低配前 5 的行业分别是银行、非银金融、采掘、公用事业、化工，相对标准配比的差距分别为-10.03%、-6.13%、-3.15%、-3.09%、-2.42%。低配比例居前的 5 个行业中，银行、非银金融、化工的低配比例比 2019Q4 有所扩大，采掘和公用事业的低配比例都有所收窄。其中采掘行业的低配比例连续第 6 个季度收窄，低配比例已经收窄至4%之内。公用事业的低配比例自低点连续3 个季度收窄。非银金融的低配比例则有所扩大，目前已经扩大至 2014Q1 以来的新低。2020Q1 主动股票型基金的重仓股加仓较多的行业是房地产、电子、机械设备、有色金属、传媒，加仓比例分别

3、为 1.83%、1.73%、0.81%、0.70%、0.61%。2019Q4主动股票型基金的重仓股减仓较多的行业是食品饮料、非银金融、医药生物、农林牧渔、计算机，减仓比例分别为-1.91%、-1.84%、-1.64%、-0.85%、-0.42%。所有二级行业中，超配比例居前 10 个行业是饮料制造、医疗器械、计算机应用、生物制品、互联网传媒、医疗服务、化学制药、半导体、电子制造、食品加工，超配比例分别为 5.47%、3.78%、3.30%、3.20%、2.54%、2.50%、2.47%、 2.42%、2.09%、1.67%。所有二级行业中，低配比例居前 10 的是银行、证券、电力、保险、石油开

4、采、煤炭开采、石油化工、中药、基础建设、钢铁，相对标准行业的配比分别为-10.03%、-3.38%、-2.34%、-2.21%、-1.66%、-1.14%、-1.11%、-1.06%、-1.06%、-0.92%。（完整配比列表见本文末附表）目录一季度股票基金总净值继续增长，债券资产占比大幅上升 .- 5 -主动股票型基金仓位大幅回落，偏股混合型回落幅度较大.- 6 -主动股票型基金仓位回落至 2018Q4 水平，现金配比上升较大.- 6 -仓位在 82.585%的普通股票型基金规模占比下降较多.- 7 -仓位在 85%95%的偏股混合型基金占比下降较多.- 8 -全部持仓标的中，主动型股票基金

5、 2020Q1 超配“制造业”、“信息传输和技术业”较多，低配“金融业”、“采矿业”较多.- 8 -全部持仓标的中，主动型基金 2020Q1 加仓房地产业、制造业较多，减仓“批发和零售业”、金融业较多 .- 10 -主动股票型基金重仓股配置：集中度再次回落，创业板超配水平回升至 10%上方，核心资产相关行业超配比例多有回落.- 11 -前十大重仓股：消费占据 7 只 . - 11 -基金重仓股集中度再次大幅回落.- 11 -不同板块持有基金数最多的个股：贵州茅台、立讯精密、迈瑞医疗、金山办公.- 13 -重仓股板块配置：创业板超配比例大幅回升至 10%上方.- 13 -重仓股行业配置：超配医药

6、生物、食品饮料等，低配银行、非银金融等.- 14 -超配比例：前 5 行业有升有降，医药、计算机、传媒均为阶段高点.- 15 -低配比例：非银金融再创新低，采掘和公用事业持续缩窄.- 17 -二级行业中，饮料制造、医疗器械、计算机应用等超配比例居前，银行、证券、电力等低配比例居前.- 18 -重仓股行业调仓：医药生物、计算机、传媒等加仓较多，家用电器、电子、房地产等减仓较多.- 18 -风险提示.- 19 -附表：按申万二级行业分主动股票型基金的重仓股配比情况.- 20 -图表 1：各类型基金月末净值占比(%)的变化 .- 5 -图表 2：股票和债券型基金合计持有的各类资产市值(亿元).- 5

7、 -图表 3：股票和债券型基金合计持有的资产市值结构变化.- 6 -图表 4：股票和债券型基金合计持有的股票资产市值占全部 A 股流通市值和总市值比例.- 6 -图表 5：主动股票型基金持有资产的市值(亿元).- 7 -图表 6：主动股票型基金资产配置结构.- 7 -图表 7：主动股票型基金仓位和沪深 300 指数 .- 7 -图表 8：普通与偏股型基金仓位与沪深 300 指数.- 7 -图表 9：按仓位分普通股票型基金的数量占比.- 8 -图表 10：按仓位分普通股票型基金的规模占比.- 8 -图表 11：按仓位分偏股混合型基金的数量占比.- 8 -图表 12：按仓位分偏股混合型基金的规模占

8、比.- 8 -图表 13：主动股票型基金全部标的的行业配比.- 8 -图表 14：主动股票型基金配置制造业的趋势.- 9 -图表 15：主动股票型基金配置“信息传输、软件和信息技术服务业”的趋势 .- 9 -图表 16：主动股票型基金配置金融业的趋势.- 10 -图表 17：主动股票型基金配置采矿业的趋势.- 10 -图表 18：主动股票型基金行业全部标的的行业加减仓情况.- 10 -图表 19：2020Q1&2019Q4 主动股票型基金前十大重仓股变动情况.- 11 -图表 20：主动股票型基金重仓股个数 .- 12 -图表 21：主动股票型基金重仓股持股市值汇总情况.- 12 -图表 22

9、：主动型股票基金重仓股汇总后持股市值前十的股票加总持仓情况.- 12 -图表 23：2020Q1 各板块主动型股票基金持有数前十的重仓股.- 13 -图表 24：主动股票型基金重仓股配置主板的趋势.- 14 -图表 25：主动股票型基金重仓股配置中小板的趋势.- 14 -图表 26：主动股票型基金重仓股配置创业板的趋势.- 14 -图表 27：主动股票型基金重仓股配置科创板的趋势.- 14 -图表 28：按超配比例降序 2020Q1 主动股票型基金重仓股分行业配比.- 15 -图表 29：主动股票型基金重仓股配置医药生物的趋势.- 16 -图表 30：主动股票型基金重仓股配置食品饮料的趋势.-

10、 16 -图表 31：主动股票型基金重仓股配置电子的趋势.- 16 -图表 32：主动股票型基金重仓股配置计算机的趋势.- 16 -图表 33：主动股票型基金重仓股配置传媒的趋势.- 16 -图表 34：主动股票型基金配置银行的趋势 .- 17 -图表 35：主动股票型基金配置非银金融的趋势.- 17 -图表 36：主动股票型基金配置采掘的趋势 .- 17 -图表 37：主动股票型基金重仓股配置公用事业的趋势.- 17 -图表 38：主动股票型基金重仓股配置化工的趋势.- 18 -图表 39：按加仓比例降序 2020Q1 主动股票型基金重仓股分行业配比.- 18 -一季度股票基金总净值继续增长

11、，债券资产占比大幅上升一季度股票基金总净值继续增长。以截止日资产净值计算，股票型基金资产净值在 2020Q1 较前一季度增长 9.12%，净值占比较前一季度上升 0.32 个百分点至 7.04%。混合型基金资产净值较前一季度增长 9.79%，净值占比较前一季度下降0.05 个百分点至 11.83%。2020Q1，债券型和货币市场型基金净值较前一季度分别增长 13.58%、9.12%，净值占比较前一季度分别下降 0.44、0.05 个百分点至 26.23%、53.93%。从资产结构上来看债券占比大幅上升，股票、现金和其他资产占比下降。2020Q1，全部基金资产总值从 2019Q4 的 15.46

12、 万亿上升至 17.97 万亿，增长了 16.25%。剔除 QDII 型基金、商品型基金和 REITs 后，其他全部基金持有的股票资产市值占资产总值的比重从 2019Q4 的 16.30%下降至 14.72%，较此前季度下降；现金占比从 22.82%下降至 18.47%，其他资产占比从 11.90%上升至 16.73%，债券资产市值占比从 47.98%上升至 2020Q1 的 49.07%。股票型和债券型基金合计持股规模与占全部 A 股市值比重连续第 6 个季度回升。剔除QDII 类基金、商品型基金和 REITs 后，剩下的全部基金在 2020Q1 持有的股票市值为 2.62 万亿，较前一季度

13、的 2.50 万亿增长 4.96%。这些基金持股市值占 A股市场总市值和流通市值的比重分别为 4.32%、5.75%，较前一季度分别增长 0.43、0.56 个百分点。图表 1：各类型基金月末净值占比(%)的变化图表 2：股票和债券型基金合计持有的各类资产市值(亿元)数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理。图表 3：股票和债券型基金合计持有的资产市值结构变化图表 4：股票和债券型基金合计持有的股票资产市值占全部 A 股流通市值和总市值比例数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理。主动股票型基金仓位大幅回落，偏股混合型回落幅度较大为了更加客观地描述基金股票资产配置的特征，下文关

14、于基金仓位、股票行业和重仓股的配置的分析对象均采用主动股票型基金1，以排除债券基金、货币基金、指数基金等其他基金对股票配置分析的干扰。主动股票型基金仓位回落至 2018Q4 水平，现金配比上升较大2020Q1 主动股票型基金资产总值规模为13830.53 亿，环比2019Q4 增长9.51%。2020Q1 主动股票型基金的持股市值为 11374.13 亿，较 2019Q4 增长 5.57%，股票仓位从 2019Q4 的 85.31%下降至 82.24%。其中，普通股票型基金仓位由 86.83%下降至 85.92%，偏股混合型基金仓位由 84.90%下降至 81.23%。其中偏股混合型基金回落幅

15、度较大。持有的债券资产占资产总值比重从 2019Q4 的 3.24%下降至 2.54%持有的现金资产占资产总值比重从 2019Q4 的 8.48%上升至 11.70%。1 本文的“主动股票型基金”包括：股票型基金中的普通股票型（按规定股票仓位不得低于 80%）和混合型基金中的偏股混合型（一般情况下股票仓位超过 50%）。截至 2020 年 4 月 22 日，主动股票型基金中，公布 2020 年 1 季报的共 1191 只基金。数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理图表 7：主动股票型基金仓位和沪深 300 指数图表 8：普通与偏股型基金仓位与沪深 300 指数数据来源：Wind，兴业

16、证券经济与金融研究院整理仓位在 82.585 的普通股票型基金规模占比下降较多从数量占比上来看，2020Q1 仓位在 87.5%-90.0%的普通股票型基金数量占比较前一季度下降 8 个百分点至 21%，仓位在 92.5%-95.0%的基金数量占比下降 3 个百分点至 9%。从规模占比上来看，2020Q1 仓位在 82.5%-85.0%的普通股票型基金规模占比较前一季度下降 6 个百分点至 7%，仓位在 92.5%-95.0%的基金规模占比下降了 4 个百分点至 5%。数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理仓位在 85 95 的偏股混合型基金占比下降较多从数量占比上来看，2020Q1

17、 仓位在 85.0%-95.0%的偏股混合型基金在规模上占比为 50%，较前一季度下降了 11 个百分点。从规模占比上来看，2020Q1 仓位在 85.0%-95.0%的偏股混合型基金在数量上占比为 47%，较前一季度下降了 22 个百分点。图表 11：按仓位分偏股混合型基金的数量占比图表 12：按仓位分偏股混合型基金的规模占比数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理全部持仓标的中，主动型股票基金 2020Q1 超配“制造业”、“信息传输和技术业”较多，低配“金融业”、“采矿业”较多根据证监会行业分类标准，在全部的持仓标的中，相对股市标准行业配置比例，主动股票型基金 2020Q1 超配

18、最多的 3 个行业是“制造业”，“信息传输业、软件和信息技术服务业”、“卫生和社会工作业”，配置比例分别为 65.09%、11.14%、 2.27%，超配比例分别为 17.66%、5.79%、1.70%。低配最多的 3 个行业“金融业”、 “采矿业”、“电力、热力、燃气及水生产和供应业”，配置比例分别为 5.48%、0.99%、 0.38%，低配比例分别为-16.28%、-4.14%、-2.75%。图表 13：主动股票型基金全部标的的行业配比行业名称2020Q1 基金行业配比2020Q1 股票 市 场 标准配比2020Q1 基金超配比例最近 6 个季度 基 金 配比走势最近 6 个季度超配比例

19、走势制造业 65.09% 47.43% 17.66% 信息传输、软件和信息技术服务业 11.14% 5.35% 5.79% 卫生和社会工作 2.27% 0.57% 1.70% 科学研究和技术服务业 1.83% 0.66% 1.17% 文化、体育和娱乐业 1.79% 0.87% 0.92% 农、林、牧、渔业 1.34% 1.12% 0.22% 教育 0.29% 0.10% 0.19% 租赁和商务服务业 1.14% 0.96% 0.18% 住宿和餐饮业 0.17% 0.11% 0.06% 房地产业 3.81% 3.79% 0.02% 水利、环境和公共设施管理业 0.46% 0.54% -0.08%

20、 综合 0.12% 0.23% -0.11% 批发和零售业 1.93% 2.53% -0.60% 交通运输、仓储和邮政业 1.40% 3.34% -1.94% 建筑业 0.37% 2.38% -2.01% 电力、热力、燃气及水生产和供应业 0.38% 3.13% -2.75% 采矿业 0.99% 5.13% -4.14% 金融业 5.48% 21.76% -16.28% 数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理图表 14：主动股票型基金配置制造业的趋势图表 15：主动股票型基金配置“信息传输、软件和信息技术服务业”的趋势数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理图表 16：主动股

21、票型基金配置金融业的趋势图表 17：主动股票型基金配置采矿业的趋势数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理全部持仓标的中，主动型基金 2020Q1 加仓房地产业、制造业较多，减仓“批发和零售业”、金融业较多相较于 2019Q4，主动股票型基金 2020Q1 加仓最多的 3 个行业是“房地产业”、“制造业”、“采矿业”，加仓比例分别为 1.06%、0.92%、0.71%。减仓最多的行业是“批发和零售业”、“金融业”、“交通运输、仓储和邮政业”，减仓比例分别为-0.86%、-0.85%、-0.62%。行业名称 2020Q1 基金超配比例2019Q4 基金超配比例2020Q1加仓比例最近 6

22、 个季度加减仓比例 信息传输、软件和信息技术服务业 5.79% 2.84% 2.95% 采矿业 -4.14% -4.50% 0.37% 批发和零售业 -0.60% -0.85% 0.24% 水利、环境和公共设施管理业 -0.08% -0.30% 0.21% 文化、体育和娱乐业 0.92% 0.77% 0.15% 科学研究和技术服务业 1.17% 1.05% 0.12% 教育 0.19% 0.13% 0.06% 综合 -0.11% -0.15% 0.04% 卫生和社会工作 1.70% 1.72% -0.02% 电力、热力、燃气及水生产和供应业 -2.75% -2.68% -0.06% 建筑业 -

23、2.01% -1.93% -0.08% 住宿和餐饮业 0.06% 0.15% -0.10% 农、林、牧、渔业 0.22% 0.36% -0.14% 制造业 17.66% 17.83% -0.17% 租赁和商务服务业 0.18% 0.38% -0.20% 交通运输、仓储和邮政业 -1.94% -1.41% -0.53% 房地产业 0.02% 0.60% -0.58% 金融业 -16.28% -14.00% -2.28% 图表 18：主动股票型基金行业全部标的的行业加减仓情况数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理主动股票型基金重仓股配置：集中度再次回落，创业板超配水平回升至 10%上方，

24、核心资产相关行业超配比例多有回落基金在季报中，仅仅披露按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细，即其重仓股明细。历史上重仓股占整个股票投资的比例在 50%上下，作为重要的样本对分析基金配置行为具有一定的代表性。特别地，由于证监会行业分类调整后，基金目前仅公布证监会一级行业分类，其中，制造业占股票资产比例超过 50%，其子行业配置情况却不得而知，因此，我们可以通过重仓股的行业分布来观察基金在细分行业上的配置，以及通过重仓股的行业分布变化来推测行业配置的变化。前十大重仓股：消费占据 7 只我们将所有重仓股各基金持股市值加总后排序，得到所有主动股票型基金的总前十大重仓股，分别是贵州茅

25、台、五粮液、立讯精密、迈瑞医疗、恒瑞医药、万科 A、长春高新、泸州老窖、格力电器、中兴通讯，与 2019Q4 相比，具体有如下变化：2020Q1，2 只医药股（迈瑞医疗、恒瑞医药）、1 只通信股（中兴通讯）进入所有主动股票型基金持有市值的前十名。前十名中有 7 只消费股，1 只通信股，1 只电子股，1 只地产股。2020Q1，2 只金融股（中国平安、招商银行）、1 只家电股（美的集团）退出主动股票型基金持有市值的前十名。2020Q12019Q4股票代码股票名称中信一级行业持股市值（亿元）股票代码股票名称中信一级行业持 股 市 值（亿元）600519.SH 贵州茅台 食品饮料 278.73 60

26、0519.SH 贵州茅台 食品饮料 293.77 000858.SZ 五粮液 食品饮料 180.27 000858.SZ 五粮液 食品饮料 192.53 002475.SZ 立讯精密 电子 140.52 000651.SZ 格力电器 家用电器 167.15 300760.SZ 迈瑞医疗 医药生物 128.81 000002.SZ 万科 A 房地产 150.23 600276.SH 恒瑞医药 医药生物 126.24 601318.SH 中国平安 非银金融 146.33 000002.SZ 万科 A 房地产 116.81 002475.SZ 立讯精密 电子 139.58 000661.SZ 长春高

27、新 医药生物 114.91 600036.SH 招商银行 银行 132.38 000568.SZ 泸州老窖 食品饮料 92.91 000568.SZ 泸州老窖 食品饮料 127.42 000651.SZ 格力电器 家用电器 90.28 000333.SZ 美的集团 家用电器 105.09 000063.SZ 中兴通讯 通信 85.97 000661.SZ 长春高新 医药生物 94.26 图表 19：2020Q1&2019Q4 主动股票型基金前十大重仓股变动情况数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理基金重仓股集中度再次大幅回落重仓股涉及股票数量连续回升。2020Q1，主动股票型基金中前

28、十大重仓股涵盖1004 只股票，较 2019Q4 的 907 只股票数量增加了 79 只；重仓股数量占 2020 年3 月 31 日已上市 A 股个数的比例仍为 26.4%，较前一季度上升了 1.8 个百分点。主动股票型基金的所有重仓股的持股市值合计达到 6135.10 亿元，占 A 股流通市值的比例为 1.34%，比上季度上升 0.12 个百分点，连续第 5 个季度回升。图表 20：主动股票型基金重仓股个数图表 21：主动股票型基金重仓股持股市值汇总情况数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理基金的持股集中度再次大幅回落，降至 2018Q3 的水平。汇总历年全部主动股票型基金的重仓股

29、后，进一步分析持股市值前十的股票占所有重仓股的持股比重。2020Q1 这前十只股票持股市值从上季度的 1548 亿下降至 1355 亿，占全部重仓股持仓市值的比重从 2019Q4 的 26.2%下降至 22.1%，下降了约 4 个百分点，并且是连续第 3 个季度下降；占主动型基金的全部持股市值的比重也回落至 11.92%。当前这两项指标已经回落至 2018Q3 时的水平。图表 22：主动型股票基金重仓股汇总后持股市值前十的股票加总持仓情况数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理不同板块持有基金数最多的个股：贵州茅台、立讯精密、迈瑞医疗、金山办公主板、中小板、创业板中，被主动股票型基金作

30、为重仓股持有，持有基金数排名靠前的股票如下：主板中，贵州茅台、恒瑞医药、长春高新、五粮液、中国平安分别被 376、 249、216、197、180 只主动股票型基金作为重仓股。中小板中，立讯精密、三七互娱、完美世界、牧原股份、海大集团分别被 257、 109、107、98、65 只主动股票型基金作为重仓股。创业板中，迈瑞医疗、宁德时代、康泰生物、亿纬锂能、东方财富分别被 184、 134、81、73、59 只主动股票型基金作为重仓股。科创板中，金山办公、安恒信息、祥生医疗、南微医学、澜起科技分别被 74、 10、10、7、7 只主动股票型基金作为重仓股。主板中小板代码名称申万一级持有基金数代码

31、名称申万一级持有基金数600519.SH 贵州茅台 食品饮料 376 002475.SZ 立讯精密 电子 257 600276.SH 恒瑞医药 医药生物 249 002555.SZ 三七互娱 传媒 109 000661.SZ 长春高新 医药生物 216 002624.SZ 完美世界 传媒 107 000858.SZ 五粮液 食品饮料 197 002714.SZ 牧原股份 农林牧渔 98 601318.SH 中国平安 非银金融 180 002311.SZ 海大集团 农林牧渔 65 000002.SZ 万科 A 房地产 166 002142.SZ 宁波银行 银行 60 000651.SZ 格力电器

32、 家用电器 157 002007.SZ 华兰生物 医药生物 56 600036.SH 招商银行 银行 147 002271.SZ 东方雨虹 建筑材料 56 600887.SH 伊利股份 食品饮料 118 002415.SZ 海康威视 电子 50 600031.SH 三一重工 机械设备 111 002460.SZ 赣锋锂业 有色金属 42 创业板科创板代码名称申万一级持有基金数代码名称申万一级持有基金数300760.SZ 迈瑞医疗 医药生物 184 688111.SH 金山办公 计算机 74 300750.SZ 宁德时代 电气设备 134 688023.SH 安恒信息 计算机 10 300601

33、.SZ 康泰生物 医药生物 81 688358.SH 祥生医疗 医药生物 10 300014.SZ 亿纬锂能 电子 73 688029.SH 南微医学 医药生物 7 300059.SZ 东方财富 传媒 59 688008.SH 澜起科技 电子 7 300413.SZ 芒果超媒 传媒 58 688012.SH 中微公司 机械设备 7 300003.SZ 乐普医疗 医药生物 51 688169.SH 石头科技 机械设备 5 300529.SZ 健帆生物 医药生物 48 688016.SH 心脉医疗 医药生物 4 300015.SZ 爱尔眼科 医药生物 46 688036.SH 传音控股 电子 3

34、图表 23：2020Q1 各板块主动型股票基金持有数前十的重仓股数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理重仓股板块配置：创业板超配比例大幅回升至 10%上方2020Q1，主动股票型基金的重仓股在主板的配置资金达 3540 亿元，配置比例为57.81%，相比 2019Q4 下降 5.45 个百分点。2020Q1，A 股市场整体主板的流通市值占比为 73.9%，主动型基金低配主板的比例由-12.83%扩大至-16.13%，减仓 3.3个百分点，低配比例扩大至 2018Q1 时的水平。主动型基金重仓股投资于中小板和创业板的市值分别为 1287 亿元和 1234 亿元，占整个重仓股投资比例分别

35、为 21.02%、20.15%，同期，全部中小企业板和创业板在全体A 股的流通市值占比分别为 16.4%、9.3%，中小板和创业板的超配比例分别为 4.66%、10.83%。与 2019Q4 相比，中小企业板减仓 0.27 个百分点，创业板加仓 3.25 个百分点。中小板超配比例仍然为 2015 年以来的较低水平，创业板的超配比例回升至 10%上方，接近 2017Q1 时的水平。2020Q1，科创板的超配比例 0.64%，较 2019Q4 加仓 0.32 个百分点。图表 24：主动股票型基金重仓股配置主板的趋势图表 25：主动股票型基金重仓股配置中小板的趋势数据来源：Wind，兴业证券经济与金

36、融研究院整理图表 26：主动股票型基金重仓股配置创业板的趋势图表 27：主动股票型基金重仓股配置科创板的趋势数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理重仓股行业配置：超配医药生物、食品饮料等，低配银行、非银金融等2020Q1 主动股票型基金的重仓股超配前 5 的行业分别是医药生物、食品饮料、电子、计算机、传媒等，超配比例分别为 11.17%、7.15%、5.47%、3.92%、2.34%。低配前 5 的行业分别是银行、非银金融、采掘、公用事业、化工，相对标准配比的差距分别为-10.03%、-6.13%、-3.15%、-3.09%、-2.42%。申万一级行业2020Q1 基金重仓股行业配置

37、比例2020Q1标准行业配置比例2020Q1超配比例2019Q4超配比例2020Q1加减仓比例最近 6 个季度基金配置比例最近6 个季度超配比例最近 6 个季度加减仓比例医药生物19.45%8.28%11.17%7.29%3.88%食品饮料14.75%7.60%7.15%8.48%-1.33%电子11.78%6.31%5.47%7.63%-2.16%计算机8.14%4.22%3.92%0.58%3.35%传媒5.07%2.73%2.34%0.84%1.51%房地产4.19%3.95%1.96%3.70%-1.75%农林牧渔3.66%2.24%1.25%-0.22%1.46%家用电器3.90%2

38、.41%0.95%3.52%-2.57%建筑材料2.03%1.47%0.56%0.19%0.37%电气设备3.59%3.04%0.55%0.81%-0.26%通信2.14%1.91%0.23%-0.54%0.78%综合0.54%0.35%0.19%0.05%0.14%休闲服务0.64%0.60%0.04%0.96%-0.91%商业贸易1.31%1.34%-0.03%-0.41%0.38%轻工制造1.28%1.31%-0.03%-0.31%0.27%纺织服装0.15%0.73%-0.57%-0.55%-0.03%机械设备2.92%3.50%-0.58%-0.61%0.03%钢铁0.16%1.08

39、%-0.92%-1.03%0.11%国防军工0.51%1.57%-1.06%-1.03%-0.03%有色金属1.31%2.47%-1.16%-1.01%-0.14%汽车1.82%2.95%-2.13%-2.52%0.40%建筑装饰0.31%2.54%-2.23%-2.24%0.01%交通运输1.29%3.55%-2.25%-1.54%-0.71%化工2.63%5.05%-2.42%-1.70%-0.72%公用事业0.60%3.69%-3.09%-3.30%0.21%采掘0.32%3.47%-3.15%-3.72%0.57%非银金融2.08%8.21%-6.13%-4.58%-1.55%银行3.

40、41%13.43%-10.03%-8.73%-1.30%图表 28：按超配比例降序 2020Q1 主动股票型基金重仓股分行业配比数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理超配比例：前 5 行业有升有降，医药、计算机、传媒均为阶段高点超配比例前 5 的行业中，医药、计算机、传媒在 2020Q1 的超配比例较前一季度有所上升。其中医药行业的超配比例创 2014Q2 以来的新高，传媒行业的超配比例创2016Q3 以来的新高，计算机的超配比例也回升至2016Q2 的水平。食品饮料、电子在 2020Q1 的超配比例则较前一季度有所回落。食品饮料的超配比例回落至2018Q3 时的水平，但仍处于较高位

41、置。电子的超配比例则降至 2018Q1 时的水平。图表 29：主动股票型基金重仓股配置医药生物的趋势图表 30：主动股票型基金重仓股配置食品饮料的趋势数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理图表 31：主动股票型基金重仓股配置电子的趋势图表 32：主动股票型基金重仓股配置计算机的趋势数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理图表 33：主动股票型基金重仓股配置传媒的趋势数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理低配比例：非银金融再创新低，采掘和公用事业持续缩窄低配比例居前的 5 个行业中，银行、非银金融、化工的低配比例比 2019Q4 有所扩大，采掘和公用事业的低配比例都有

42、所收窄。其中采掘行业的低配比例连续第 6 个季度收窄，低配比例已经收窄至4%之内。公用事业的低配比例自低点连续3 个季度收窄。非银金融的低配比例则有所扩大，目前已经扩大至 2014Q1 以来的新低。图表 34：主动股票型基金配置银行的趋势图表 35：主动股票型基金配置非银金融的趋势数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理图表 36：主动股票型基金配置采掘的趋势图表 37：主动股票型基金重仓股配置公用事业的趋势数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理二级行业中，饮料制造、医疗器械、计算机应用等超配比例居前，银行、证券、电力等低配比例

43、居前所有二级行业中，超配比例居前 10 个行业是饮料制造、医疗器械、计算机应用、生物制品、互联网传媒、医疗服务、化学制药、半导体、电子制造、食品加工，超配比例分别为 5.47%、3.78%、3.30%、3.20%、2.54%、2.50%、2.47%、 2.42%、2.09%、1.67%。（完整配比列表见本文末附表）所有二级行业中，低配比例居前 10 的是银行、证券、电力、保险、石油开采、煤炭开采、石油化工、中药、基础建设、钢铁，相对标准行业的配比分别为-10.03%、-3.38%、-2.34%、-2.21%、-1.66%、-1.14%、-1.11%、-1.06%、-1.06%、-0.92%。重

44、仓股行业调仓：医药生物、计算机、传媒等加仓较多，家用电器、电子、房地产等减仓较多2020Q1 主动股票型基金的重仓股加仓较多的行业是医药生物、计算机、传媒、农林牧渔、通信，加仓比例分别为 3.88%、3.35%、1.51%、1.46%、0.78%。 2020Q1 主动股票型基金的重仓股减仓较多的行业是家用电器、电子、房地产、非银金融、食品饮料，减仓比例分别为-2.57%、-2.16%、-1.75%、-1.55%、-1.33%。申万一级行业2020Q1 基金重仓股行业配置比例2020Q1标准行业配置比例2020Q1超配比例2019Q4超配比例2020Q1加减仓比例最近 6 个季度基金配置比例最近

45、6 个季度超配比例最近 6 个季度加减仓比例医药生物19.45%8.28%11.17%7.29%3.88%计算机8.14%4.22%3.92%0.58%3.35%图表 39：按加仓比例降序 2020Q1 主动股票型基金重仓股分行业配比申万一级行业2020Q1 基金重仓股行业配置比例2020Q1标准行业配置比例2020Q1超配比例2019Q4超配比例2020Q1加减仓比例最近 6 个季度基金配置比例最近6 个季度超配比例最近 6 个季度加减仓比例传媒5.07%2.73%2.34%0.84%1.51%农林牧渔3.66%2.24%1.25%-0.22%1.46%通信2.14%1.91%0.23%-0

46、.54%0.78%采掘0.32%3.47%-3.15%-3.72%0.57%汽车1.82%2.95%-2.13%-2.52%0.40%商业贸易1.31%1.34%-0.03%-0.41%0.38%建筑材料2.03%1.47%0.56%0.19%0.37%轻工制造1.28%1.31%-0.03%-0.31%0.27%公用事业0.60%3.69%-3.09%-3.30%0.21%综合0.54%0.35%0.19%0.05%0.14%钢铁0.16%1.08%-0.92%-1.03%0.11%机械设备2.92%3.50%-0.58%-0.61%0.03%建筑装饰0.31%2.54%-2.23%-2.2

47、4%0.01%纺织服装0.15%0.73%-0.57%-0.55%-0.03%国防军工0.51%1.57%-1.06%-1.03%-0.03%有色金属1.31%2.47%-1.16%-1.01%-0.14%电气设备3.59%3.04%0.55%0.81%-0.26%交通运输1.29%3.55%-2.25%-1.54%-0.71%化工2.63%5.05%-2.42%-1.70%-0.72%休闲服务0.64%0.60%0.04%0.96%-0.91%银行3.41%13.43%-10.03%-8.73%-1.30%食品饮料14.75%7.60%7.15%8.48%-1.33%非银金融2.08%8.2

48、1%-6.13%-4.58%-1.55%房地产4.19%3.95%1.96%3.70%-1.75%电子11.78%6.31%5.47%7.63%-2.16%家用电器3.90%2.41%0.95%3.52%-2.57%数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理风险提示本报告为行业数据整理分析报告，不构成任何对市场走势的判断或建议，不构成任何对板块或个股的推荐或建议，使用前请详细阅读末页相关声明。附表：按申万二级行业分主动股票型基金的重仓股配比情况申万二级行业 2020Q1 基金重仓股行业配置比例2020Q1 标准行业配置比例2020Q1超配比例2019Q4超配比例2020Q1加减仓比例最近

49、 6 个 最近 6 个 最近 6 个季季度基金 季度超配 度加减仓比配置比例 比例趋势 例趋势趋势石油开采0.01%1.67%-1.66%-1.98%0.32%煤炭开采0.30%1.44%-1.14%-1.38%0.24%其他采掘0.01%0.09%-0.07%-0.08%0.01%采掘服务0.00%0.28%-0.28%-0.28%0.01%工业金属0.04%0.82%-0.78%-0.78%0.00%黄金0.54%0.52%0.01%-0.08%0.09%稀有金属0.59%0.71%-0.12%0.15%-0.27%金属非金属新材料0.14%0.41%-0.27%-0.30%0.03%钢铁

50、0.16%1.08%-0.92%-1.03%0.11%水泥制造0.77%0.92%-0.15%-0.30%0.15%玻璃制造0.00%0.09%-0.09%-0.08%-0.01%其他建材1.26%0.46%0.80%0.57%0.23%电力0.33%2.67%-2.34%-2.45%0.10%水务0.01%0.27%-0.26%-0.25%-0.01%燃气0.01%0.22%-0.22%-0.23%0.02%环保工程及服务0.26%0.53%-0.27%-0.37%0.10%石油化工0.03%1.14%-1.11%-1.16%0.06%化学原料0.38%0.43%-0.05%-0.02%-0

51、.03%化学制品1.94%2.45%-0.50%0.15%-0.65%化学纤维0.16%0.57%-0.41%-0.46%0.04%塑料0.01%0.27%-0.26%-0.18%-0.07%橡胶0.11%0.19%-0.08%-0.03%-0.06%电机0.03%0.10%-0.07%-0.07%0.00%电气自动化设备0.58%0.54%0.05%-0.05%0.10%电源设备2.73%1.63%1.11%1.49%-0.38%高低压设备0.24%0.78%-0.54%-0.56%0.02%通用机械0.51%0.82%-0.30%-0.52%0.22%专用设备2.23%1.88%0.35%

52、0.50%-0.15%仪器仪表0.17%0.20%-0.03%0.00%-0.03%金属制品0.00%0.11%-0.11%-0.11%0.00%运输设备0.01%0.50%-0.49%-0.48%-0.01%造纸0.39%0.27%0.12%0.00%0.12%包装印刷0.12%0.34%-0.21%-0.28%0.07%家用轻工0.77%0.70%0.07%-0.02%0.09%其他轻工制造0.00%0.01%-0.01%-0.01%0.00%房地产开发4.19%3.66%0.53%1.42%-0.89%园区开发0.00%0.28%-0.28%-0.31%0.03%申万二级行业 2020Q

53、1 基金重仓股行业配置比例2020Q1 标准行业配置比例2020Q1超配比例2019Q4超配比例2020Q1加减仓比例最近 6 个 最近 6 个 最近 6 个季季度基金 季度超配 度加减仓比配置比例 比例趋势 例趋势趋势汽车整车0.84%1.33%-0.49%-0.76%0.27%汽车零部件0.81%1.36%-0.56%-0.21%-0.34%汽车服务0.17%0.19%-0.02%-0.10%0.07%其他交运设备0.00%0.06%-0.06%-0.02%-0.04%白色家电3.88%2.23%1.65%3.95%-2.30%视听器材0.02%0.18%-0.16%-0.14%-0.02%种植业0.19%0.29%-0.10%-0.20%0.10%渔业0.00%0.04%-0.04%-0.04%0.00%林业0.00%0.02%-0.02%-0.03%0.00%饲料1.66%0.72%0.93%0.06%0.88%农产品加工0.17%0.25%-0.08%-0.08%0.01%农业综合0.00%0.01%-0.01%-0.01%0.00%畜禽养殖1.47%0.77%0.70%0