2017-2018年火电行业风险评估分析报告

1、2017摘要2011 年，火电行业发展特点是“高收入、低利润、亏损严重” ，行业延续了 2010 年的亏损格局。虽然国家在 2011 年两次提高了火电的上网电价，部分缓解了火电行业 的经营压力，但煤电矛盾依然突出，电煤成本高依然是火电行业亏损的主要因素。回顾 2011 年销售收入高速增长： 2011 年 1-12 月，火电行业销售收入 12717.08 亿元，同比增 长 18.06 亿元。增速较 2010 年提高了 1.97 个百分点。火电行业销售收入保持较快的 增长。电力行业与宏观经济发展态势关系密切， 2011 年国民经济保持平稳较快发展为 电力行业的持续发展创造了良好的外部环境。低利润，

2、亏损严重： 2011 年 1-12 月，火电行业销售收入快速增长， 但是利润较低， 亏损严重，利润总额 205.94 亿元，同比增速为负增长，亏损总额 482.35 亿元，同比 增长 35.91% 。由于中国经济的高速增长，对煤炭资源需求大幅增长，加之国际操纵炒 作，国际巨头垄断等多重因素，煤炭价格高位上行，同时劳动力成本的上升，利息支出 等因素，使得火电企业的发电成本大幅攀升，而下游上网电价面临管制，使得火电的发 电成本无法内部消化，经营效益大幅减少。原料成本高企： 2011 年，煤炭价格总体仍保持高位运行，但大幅上涨势头得到明 显抑制，并在 4季度出现小幅回调。截止 12 月30 日，全国

3、市场交易煤炭平均价格为 786.1 元/吨，价格指数为 198.5 。电煤成本的持续上涨，对火电企业的利润挤压严重， 是导致行业效益低的关键因素之一。展望 2012 年供需仍偏紧： 2012 年，预计全社会用电量增速将有所回落，但受气候、来水、电 煤供应等不确定因素影响，预计全国电力供需总体将仍旧偏紧。预计 2012 年全年发电 设备利用小时将在 4750 小时左右，火电设备利用小时在 5300-5400 小时，最大电力 缺口 3000-4000 万千瓦。煤电矛盾趋于缓和： 近年来，在现行的煤电价格体制下， 煤炭价格的持续大幅上涨、 火电企业的大面积亏损 ，使得煤电矛盾愈演愈烈。而国家电煤价格

4、干预措施己经对煤炭 价格快速上涨产生了有效遏制，发电企业成本上涨压力将有所缓解；另外，随着 2011 年底上网电价调整政策的进一步实施，发电企业盈利水平将会提高；而货币政策紧中趋 松，发电企业融资环境也将有所改善。总体来看， 2012 年，电力行业大面积亏损状况 有望逐步改善，煤电矛盾将暂时趋于缓和。节能减排压力大： 作为重要的基础能源行业，电力行业对国家经济社会发展和人民 生活水平的提高具有非常重要的保障作用，虽然近年来清洁能源发展步伐有所加快，但 火电发电量仍占全国发电量的八成以上， 因此，电力行业也是重要的排污行业， 是烟尘、 一氧化硫、氮氧化合物等大气污染物排放的主要来源。 政策法规的

5、不断出台意味着 2012 年全国节能减排形势更加严峻， 在这一背景下， 新修订的火电厂大气污染物排放标准 也于 2012 年 1 月 1 日起开始实施，因此， 2012 年电力行业仍将面临较大节能减排压 力，电力行业结构调整步伐也有望继续加快。风险依然较大： 2012 年，火电行业面临的不确定性增加、变化具有复杂性，风险 因素有增无减。 存在的主要风险点有： 国内外经济环境的不确定性； 产业政策加强执行； 供需偏紧；原材料价格变化波动，区域呈现分化；下游需求减弱；行业整合加快；结构 性产能过剩和阶段性产能过剩等。总体投资原则： 总量控制、结构调整、区别对待，择优进入2012 年，对火电行业的总

6、体投资规模进行适度控制，审慎维持原有规模；严格执行国家的产业政策，加强 投资资金的控制管理，强调准入客户的产能装备先进、手续合规、产品具备竞争优势， 对存量资产加大结构调整力度，尽快退出产能落后、规模较小、经营亏损的客户；对行 业内客户实行区别对待，增量资产主要投向有市场竞争力的企业；与大型优势火电企业 建立良好的合作关系，选择具有盈利能力强、产能合规的中型火电生产企业，关注具有 资源优势的企业，择优参与。目录第一章 火电行业概况 1第一节 行业定义及分类 1第二节 行业地位 2一、能源结构：主导地位 2二、国民经济：发展动力 3第二章 2011 年火电行业发展环境分析 6第一节 2011 年

7、宏观经济环境分析 6一、国内经济环境分析 6二、国内经济趋势判断 1.0第二节 2011 年产业政策环境分析 1.3.一、产业政策分析 1.3二、电力“十二五”规划 1.5三、产业政策发展趋势 1.6第三节 2011 年行业发展社会环境分析 1.7.一、行业发展社会环境概述 1.7.二、节能减排：压力巨大 1.8第四节 2011 年行业技术环境分析 2.0.一、火电行业劳动生产率逐步提升 2.0.二、火电行业工艺方向 2.1第三章 2011 年火电行业运行情况分析 23 TOC o 1-5 h z 第一节 供给分析及预测 23一、供给总量分析 23二、供给结构变化分析 26三、供给预测 30第

8、二节 需求分析及预测 31一、需求总量分析 31二、需求结构变化分析 33三、需求预测 35第三节 市场分析及预测 35一、供需平衡分析及预测 35二、价格变化分析及预测 38第四节 投融资分析及预测 40一、固定资产投资分析：电力生产与供应行业固定投资增速趋缓 40二、兼并重组情况分析：发电企业战略转型步伐有望加快 41第五节 经营状况分析及预测 42一、行业规模：扩张缓慢 42二、三费变化：财务费用大幅提高，融资成本上升 44三、经营效益：收入高，利润低，亏损严重 46四、财务指标分析：盈利能力不足，营运能力不断增强 47第四章 2011 年火电行业竞争状况及发展特征 51第一节 行业竞争

9、状况分析 51第二节 行业竞争结构分析 51一、“波特五力”模型分析 5.1.二、竞争特点分析 5.5第三节 行业发展特征分析 5.6一、行业集中度处于中等水平 5.6.二、原材料成本为主要成本 5.7.三、行业运营需要大量资金投入 5.7.四、行业处于成长期 5.8第五章2011 年火电行业产业链分析 60第一节 火电行业产业链介绍 6.0第二节 火电行业上游产业分析 6.0一、火电成本构成 6.0二、煤炭行业：价格高位调整，电煤库存高 6.1.三、趋势预测 6.5第三节 火电行业下游产业分析 6.6一、整体需求分析：四大耗能产业为主要消费者 6.6.二、钢铁行业：下游需求减弱，产能减速 6

10、.7.二、化工行业：需求增长乏力 7.0.三、有色金属业：结构调整，控制产能过剩 7.2.四、建材行业：产量保持较快增长 7.3.第六章2011 年火电行业区域发展分析 75第一节 火电行业区域分布总体分析 7.5.一、规模分布：江苏、广东、河南规模领先，西部发展较快 7. 5二、效益分布：广东，江苏利润居前，河南亏损严重，东部地区效益最好 . 79 TOC o 1-5 h z 第二节 火电行业重点区域发展分析 83一、江苏省规模效益型 83二、广东省外资主导 整体经营效益好 88三、河南省煤炭大省 火电亏损严重 93四、内蒙古资源优势型 96第三节 其他区域 1.0.1.第七章 2011 年

11、火电企业竞争力分析 104第一节 行业内企业竞争情况分析 1.0.4.一、企业规模特征分析 1.0.4.二、企业所有制特征分析 1.0.7.第二节 行业内上市公司综合排名及各项指标排名 1.1. 1一、总资产排名 1.1.1.二、主营业收入排名 1.1.3.三、利润排名 1.1.5.四、净利润增长率排名 1.1.6.五、综合排名 1.1.8.第三节 华能国际 1.2.0.一、经营状况分析 1.2.0.二、企业经营策略和发展战略分析 1.2.0三、SWOT 分析 1.2.1.四、企业竞争力评价 1.2.2.第四节 大唐发电 1.2.2.一、经营状况分析 1.2.2.二、企业经营策略和发展战略分析

12、 1.2.3三、 SWOT 分析 1.2.4.四、企业竞争力评价 1.2.5.第五节 国电电力 1.2.6.一、经营状况分析 1.2.6.二、企业经营策略和发展战略分析 1.2.6三、 SWOT 分析 1.2.8.四、企业竞争力评价 1.2.9.第六节 国投电力 1.2.9.一、经营状况分析 1.2.9.二、企业经营策略和发展战略分析 1.2.9三、 SWOT 分析 1.3.0.四、企业竞争力评价 1.3.1.第七节 申能股份 1.3.1.一、经营状况分析 1.3.1.二、企业经营策略和发展战略分析 1.3.2三、 SWOT 分析 1.3.2.四、企业竞争力评价 1.3.3.第八章 2012

13、年火电行业风险分析 135第一节 宏观环境风险分析 1.3.8.第二节 政策环境风险分析 1.3.8.第三节 供需风险分析 1.3.9.第四节 产业链风险 1.4.0.第五节 区域风险 1.4.0.第六节 企业经营管理风险 1.4.1.第十章 2012 年火电行业投资策略 142第一节 行业发展趋势要点 1.4.2.一、煤炭一体化开发 1.4.2.二、中西部快速发展 1.4.2.第二节 行业总体投资原则 1.4.2.第三节 投资政策建议 1.4.3.一、目标产业链 1.4.3.二、目标区域 1.4.3.三、目标客户 1.4.4.表1 表2 表3 表4 表5 表6 表7 表8 表9 表 10 表

14、 11 表 12 表 13 表 14 表 15 表 16 表 17 表 18 表 19 表 20表录电力行业其及代码 12007 年-2011 年火电在电力行业地位 32007 年-2011 年火电行业在国民经济中的比重 4.火电行业对国民经济的作用和贡献 42011 年宏观经济主要指标情况 6火电发展环境影响预测 1.2火电行业历年来重点产业政策汇总 1.3.2011 年以来火电行业重点政策 1.4.2011 年“十二五”规划研究报告内容 1.5.火电行业社会环境因素分析 1.7.2007 年-2011 年电力行业供电煤耗率 1.8.2011 年火电行业节能减排事件 1.8. TOC o 1

15、-5 h z 2007 年-2011 年火电行业平均生产力变化情况 2.0火电行业工艺方向 2.12007 年-2011 年火电行业工业总产值情况 2.3.2007 年-2011 年火电装机容量变化情况 2.4.2010 年 9 月-2011 年全国火电行业发电量情况 2.52011 年分省发电量情况 2.6.2011 年全国分地区发电设备累计平均利用小时情况表 2.82007 年-2011 年火电行业销售收入 3.1.表 21表 22表 23表 24表 25表 26表 27表 28表 29表 30表 31表 32表 33表 34表 35表 36表 37表 38表 39表 40表 41表 42

16、 TOC o 1-5 h z 2007 年-2011 年全社会用电量变化情况 322011 年全国分地区用电量情况 342011 年国家三调电价情况 38 HYPERLINK l bookmark32 o Current Document 2007 年-2011 年火电行业规模 432007 年 2011 年火电行业三费变化情况 44 HYPERLINK l bookmark34 o Current Document 2007 年-2011 年火电行业经营效益情况 462007 年-2011 年火电行业盈利能力指标 482007 年-2011 年火电行业偿债能力指标 482007 年-2011

17、 年火电行业发展能力指标 492007 年-2011 年火电行业营运能力指标 492007 年-2011 年火电行业企业数量和总资产 512011 年分规模火电行业集中度情况 562007 年-2011 年单个火电行业平均资产情况 572007 年-2011 年火电行业资产、销售收入和用电量变化情况 592011 年 1-11 月全国主要工业用电量情况 662011 年 1 月-2011 年 12 月主要钢铁产品月产量情况 692011 年火电行业资产分布情况 752011 年火电行业销售收入分布情况 772011 年火电行业盈利区域分布情况 792011 年火电企业亏损区域分布情况 81 H

18、YPERLINK l bookmark24 o Current Document 2007 年-2011 年江苏省火电行业基本情况 83 HYPERLINK l bookmark26 o Current Document 2007 年-2011 年江苏省火电行业规模情况 842011 年江苏省经营火电行业效益情况 8.5.2011 年江苏省火电行业财务指标情况 8.6. TOC o 1-5 h z HYPERLINK l bookmark28 o Current Document 2007 年-2011 年广东省火电行业基本情况 8.8.2007 年-2011 年广东省火电行业规模情况 8.9

19、.2011 年广东省火电企业分所有制盈利情况 9.0.2011 年广东省火电企业分所有制亏损情况 9.1.2011 年广东省火电行业财务指标情况 9.1. HYPERLINK l bookmark30 o Current Document 2007 年-2011 年河南省火电行业基本情况 9.3.2011 年河南省经营火电行业效益情况 9.4.2007 年-2011 年内蒙火电行业基本情况 9.6.2007 年-2011 年内蒙火电行业规模 9.7.2007 年-2011 年内蒙火电企业经营效益 9.8. TOC o 1-5 h z HYPERLINK l bookmark36 o Curre

20、nt Document 2007 年-2011 年内蒙火电行业主要财务指标 1.00其他省市发展状况 1.0.1.2011 年火电行业不同规模企业从业人员结构 1.052011 年火电行业不同规模企业亏损结构 1.0. 62011 年火电行业不同规模企业销售收入和利润结构 1.062011 年火电行业不同所有制企业资产结构 1.0. 82011 年火电行业不同所有制企业从业人员结构 1.092011 年火电行业不同所有制企业亏损结构 1.0. 92011 年火电行业不同所有制企业销售收入和利润结构 1. 11表 43表 44表 45表 46表 47表 48表 49表 50表 51表 52表 5

21、3表 54表 55表 56表 57表 58表 59表 60表 61表 62表 63表 642011 年 3 季度火电行业上市公司总资产情况 1.11表 652011 年 3 季度火电行业上市公司主营业收入情况 1.13表 662011 年 3 季度火电行业上市公司利润总额情况 1.15表 672011 年 3 季度火电行业上市公司净利润增长率情况 1.16表 68火电行业上市公司分析主观赋权指标权重 1.1. 8表 692011 年 3 季度火电行业上市公司综合排名情况 1.18表 70火电行业主要风险因素分析 1.3.5.表 71火电行业各项评级因素判断结果 1.3.7图录图 12007 年

22、 -2011 年火电行业人均单月工业总产值 2.1图 22007 年 -2011 年火电行业工业总产值情况 2.4.图 32007 年 2011 年火电行业销售收入 3.2.图 42011 年 1-12 月全社会用电结构 3.3.图 52009 年 -2011 年电力和热力生产与供应业累计固定资产投资完成额及其增速 40图 62011 年电力行业固定资产投资结构 4.1.图 72007 年 -2011年火电行业规模 4.3. TOC o 1-5 h z 图 82007 年 -2011年火电行业三费同比增速情况 4.5图 92007 年 -2011年火电行业三费比重情况 4.6.图 10 火电行

23、业上下游产业链关系图 6.0.图 11 火电成本构成 6.1 图 122010 年 -2011年我国原煤月度产量及其增速情况 6.2图 132010 年 -2011年我国煤炭月度销量及其增速情况 6.3图 142010 年-2011年秦皇岛 5500 大卡山西优混煤炭平均价格 6. 4图 152010 年 -2011年我国直供电厂煤炭库存水平 6.5图 162009 年-2011年 11 月化工行业主营业务收入及其增速情况 7. 1图 17 2011 年我国火电行业资产分布情况 8.4.图 18 2011 年广东省火电行业分所有制企业数量情况 9.0图 19 2006 年 -2010 年内蒙火

24、电企业资产及负债情况 9.8图 20 2011 年火电行业企业规模分布情况 1.0.4图 21 2011 年火电行业企业规模分布情况 1.0.5图 22 2011 年火电行业企业所有制分布情况 1.0.7图 23 电力行业产业链关系图（火电及电网行业） 1.4. 3第一章火电行业概况第一节行业定义及分类火力发电一般是指利用煤炭、石油和天然气等燃料燃烧时产生的热能来加热水，使 水变成高温、高压水蒸气，然后再由水蒸气推动发电机来发电的方式的总称。我国的火 电厂以燃煤为主。火力发电按其作用分单纯供电的和既发电又供热的。按原动机分汽轮 机发电、燃气轮机发电、柴油机发电。按所用燃料分，主要有燃煤发电、燃

25、油发电、燃 气发电。为提高综合经济效益，火力发电应尽量靠近燃料基地进行。在大城市和工业区 则应实施热电联供。火力发电系统主要由燃烧系统（以锅炉为核心）、汽水系统（主要由各类泵、给水加热器、凝汽器、管道、水冷壁等组成）、电气系统（以汽轮发电机、 主变压器等为主）、控制系统等组成。前二者产生高温高压蒸汽；电气系统实现由热能、 机械能到电能的转变；控制系统保证各系统安全、合理、经济运行。根据国家统计局国民经济行业分类 （GB/T4754-2002 ），火电行业属于D门类（电 力、燃气及水的生产和供应业）下属的44大类（电力、热力的生产和供应业）中的441 中类（发电）中的4411小类，如下表所示。表

26、1电力行业其及代码行业及代码子行业及代码行业描述441电力生产4411火力发电指利用煤炭、石油、天然气等燃料燃烧产生的热能，通过火电动力装置转换成电能的生产活动4412水力发电指通过建设水电站将水能转换成电能的生产活动4413核力发电指通过建设核电站将核能转换成热能然后再转换为电能的生产活动4419其他能源发主要是风力发电、太阳能发电、生物质发电等电资料来源：国家统计局如表所示，火电行业中还包括了煤电、气电、油电以及资源综合利用发电（余热、 余气发电等）。第二节行业地位一、能源结构：主导地位火电一直占据我国能源结构举足轻重的地位，2007年-2011年，火电装机容量比重和发电量比重基本处于0.

27、7和0.8左右，在我国能源结构用处于主导地位。从增速来看，随着不可再生资源的不断减少，原材料价格的不断上涨，另外国家执 行关于节能减排政策的执行力度的不断加大，使得火电的装机容量增速和发电量增速略低于电力行业的装机容量增速和发电量增速，火电行业在电力行业中的装机容量比重和发电量比重呈小幅下降趋势。2011年由于来水偏枯，全国主要耗能工业产能大幅扩张， 电力需求大增，使得火电利用每小时上升，火电的发电量增速高于全国电力行业发电量 增速。由于电力行业的特性，火电在电压稳定、频率稳定、持续供应等自然特性相对其他 能源具有较好的特性，而水电受自然地理原因限制，在大部分地区仅仅作为调峰作用， 核电由于2

28、011年3月的日本核危机事件导致的国际影响，使得我国核电项目审批暂缓, 其他新能源由于比重太低，发展还需要其他相关方面的支持，也无法短时间取代火电因此预计未来1-3年内，火电仍将处于我国能源结构中的主导地位，装机容量比重和发电量比重会有小幅下降但依然会保持在 0.7和0.8左右。表2 2007年-2011年火电在电力行业地位单位：万千瓦，亿千瓦时20072008200920102011总装机容量71329792958740796219105576总装机容量增速14.68%11.17%10.23%10.08%9.25%装机容量火电装机容量5544260286652057066376546火电装机

29、容量增速14.53%8.74%8.16%8.37%8.33%火电装机容量比重0.77730.76030.7460.7340.72536506.242280.1总发电量32086.8340473547217总发电量增速14.90%5.50%7.05%15.82%11.68发电量火电发电量27012.627857.429814.234145.23897514火电发电量增速14.60%3%7.20%14.53%14.07火电发电量比重0.84190.81820.81670.80760.8254数据来源：中电联，世经未来二、国民经济：发展动力火电行业的工业总产值快速增长，随着我国经济的高速发展，对于我

30、国的电力需求也大幅增长，占国民生产总值比重也逐步上升，2011年火电行业工业总产值占国民生产总值比重达到了 2.8%，火电行业及相关产业带动了国民经济的发展，提高了就业人口，增加国民税收。表3 2007年-2011年火电行业在国民经济中的比重单位：亿元年份工业总产值增长率国内生产总值增长率比重20077233.5420.85257306130.02920087871.7710.043006709.60.026920098656.289.953353538.70.024620109983.8914.8439798310.30.0251201113188.9518.314715649.20.027

31、97数据来源：国家统计局世经未来表4火电行业对国民经济的作用和贡献角度作用和贡献分析对国民经济的贡献2011年，火电行业从业人员人数71多万人，为我国就业人口提供了大量工作岗位，工业总产值13188.95亿元，为我国提供了大量的财政税收收入，一定程度上带动了 GDP发展社会责任2011年，由于煤电矛盾，CPI居咼不下，火电行业大面积亏损，亏损经营，同时国家提高工业上网电价，不提高居民生活上网电价，限制限闸拉电，为居民日常生活提高了稳定的保障。相关行业影响角火电行业是基础工业，处于国民经济产业链的底层。电力产品应用度于从生产到生活的几乎所有部门和行业。2011年，6000千瓦及以上电厂供电标准煤

32、耗 330克/千瓦时，比节能减排2010年降低3克/千瓦时；全国电网输电线路损失率6.31%，比2010年降低0.22个百分点。资料来源：国家统计局世经未来第二章 2011年火电行业发展环境分析第一节 2011年宏观经济环境分析、国内经济环境分析表5 2011年宏观经济主要指标情况指标1-12 月绝对量同比增长（%）国内生产总值（亿元）4715649.2其中：第一产业477124.5第二产业22059210.6第三产业2032608.9规模以上工业增加值（亿元）13.9规模以上工业企业利润（亿元）5454425.4全社会固定资产投资（亿元）31102223.6固定资产投资（不含农户）（亿元）3

33、0193323.8其中：东部13031920.01中部7078327.5西部7184928.7东北3268730.4社会消费品零售总额（亿元）18391917.1居民消费价格-5.4城镇居民人均可支配收入（元）2181014.1广义货币供应量（M2 ）余额（万亿元）85.213.6狭义货币供应量（M1 ）余额（万亿元）29.07.9流通中现金（M0 ）余额（万亿元）5.113.8数据来源：国家统计局2011年我国宏观经济呈现以下特点：（一）GDP增速趋缓，我国产业结构以工业为主导2011年，我国经济平稳减速，没有出现大的起落，四个季度同比增速分别为9.7%， 9.5%，9.1%和8.9% ；

34、GDP环比增速基本稳定。我国经济增长的回落，既是政府为控 制通胀主动调整宏观经济政策的结果，也反映了全球经济复苏步伐放缓对我国的影响。 此外，刺激政策退出、房地产调控和节能减排力度加大对经济增长也产生了一定影响。从三次产业看，一、二、三产业分别增长 4.5%，10.6%和8.9%，三次产业结构为10.1 : 46.8 : 43.1 o工业产业仍是我国经济的主导地位。（二）工业生产平稳较快增长，企业利润继续增加我国工业经济继续呈现出生产增长较快、改善、结构调整稳步推进的良好格局，总 体运行在平稳较快增长区间。2011年，按可比价格计算，全国规模以上工业增加值比 2010年增长13.9%，增速同比

35、回落1.8个百分点。2011年，全国规模以上工业企业实 现利润54544亿元，比2010年增长25.4%。企业利润保持较快的增长。（三）我国经济以投资为主导，投资结构改善2011年，在宏观政策主动调控下和世界经济增长放缓影响下，我国三大需求出现了不同程度的下降。全年经济增长动力主要来自于国内需求，内外需平衡有所改善在投资总体保持增长的同时，投资结构明显改善。一是民间投资逐步成为投资增长 的重要力量。二是房地产开发投资增速回落，而保障房投资步伐加快。三是大规模基础 设施投资增长有所回落。 四是地区之间投资更趋均衡， 东、中、西部投资分别增长 21.3% ， 28.8% 和 29.2% ，中西部地

36、区投资增速明显高于东部地区， 地区之间投资差距逐步缩小。（四）物价上涨，年末基本得到控制2011 年以来，受货币存量过高以及农产品价格、大宗商品价格持续大幅上涨等因 素推动，我国居民消费价格指数、工业品出厂价格指数呈稳定增长的态势。面对严峻的 物价形势，我国出台了控制货币、发展生产、保障供应、搞活流通、加强监管、安定民 生的一系列有针对性的措施， 2011 年 4 季度，物价上涨基本得到控制，但 2011 年全 年物价水平仍处于较高位。（五）货币政策总体偏紧2011 年 12 月末，广义货币供给（ M2 ）85.16 万亿元，同比增长 13.6% ，增幅比 上月末加快0.9个百分点，较2010

37、年同期低6.1个百分点。狭义货币供给（M1 ） 28.98 万亿元，同比增长 7.9%，增幅比上月末加快 0.1 个百分点，较 2010 年同期低 13.3 个 百分点。12月M2和M1增速均有所反弹，表明中央预调微调政策正在发挥积极效果， 但M1和M2增速差继续扩大0.8个百分点至5.7%，剪刀差不降反升表明，M2的大 幅回升主要源自流动性较差的定期存款增加，经济活力仍然不足； M1 的好转主要来源 于 M0 的大幅上升， 主要是节前现金需求激增引起。 因此，货币供应量反弹持续性较差。（六）火电行业：国内经济减缓下的“销售收入高增长，成本压力大”2011 年，宏观经济对火电行业的影响分主要表

38、现为以下方面：工业生产平稳较快增长，工业用电一直是电力消费的主要力量，工业生产的平稳增 长是带动全社会用电量不断增长的主要因素； 2011 年全年， 全国工业用电量 34633 亿 千瓦时，占全社会用电量的比重为 73.8% 。固定资产投资保持较快增长，投资结构继续改善，带动发、用电量持续增长，并推 动区域用电结构优化。固定资产投资规模的不断扩大，为发、用电量的持续增长提供了 保证；同时，中西部地区投资增速仍明显高于东部地区，有助于全国范围内电力消费产 业结构优化和区域结构优化。物价高位运行，电力生产业仍面临较大成本压力。 2011 年全年居民消费价格比 2010 年上涨 5.4% 。其中，

39、2011 年12 月份，居民消费价格同比上涨 4.1% ，环比上涨 0.3% ；工业生产者购进价格同比上涨 3.5% ，环比下降 0.4% 。居民消费价格同比涨幅 在7 月份达到高点 6.5%后，涨幅连续回落，我国通胀压力明显减轻，为年内二次电价 调整提供了空间；与此同时，工业生产者购进价格的持续回落也使得电力生产业成本压 力有所缓解。城乡居民收入稳定增加，推动居民用电量稳步增长。 2011 年全年城镇居民人均总 收入 23979 元。收入的稳定增长为城乡居民生活水平稳步提升提供了保障，并推动居 民用电需求增加，带动城乡居民生活用电量稳定增长。2011 年来，在控通胀的政策原则下，货币政策逐渐

40、收紧，存款准备金率上调到历 史高点，加息政策也使用。在此政策影响下，企业融资成本大幅上升，火电企业的财务 费用大幅增长。作为一个资金密集型的行业，资金需求量大，货币政策的收紧使得企业 资金成本增加，挤压企业的利润。二、国内经济趋势判断2012 年，国民经济将继续处于软着陆之中，随着全球经济下行风险加大，出口增 速继续放缓，房地产、基础设施等投资明显降温，社会消费品零售增长保持相对稳定。 预计 2012 年宏观经济同比增长开始趋缓。同时，随着世界经济下行风险前紧后松、国 内紧缩性政策滞后效应逐渐缓和，以及 2011 年基数因素的影响， 2012 年经济运行将 呈现“前低后高”的趋势。（一）固定资

41、产投资增幅将有所回落推动投资增长的有利因素：一是“十二五”规划重大项目后续建设支持投资增长。 受投资建设周期影响，五年规划第二年往往是建设项目进入投资高峰期。二是保障房投 资建设继续加快。 2012 年全年保障性安居工程开工总量基本确定在 700 万套，竣工总 量确定为 400 万套。三是新开工项目计划投资企稳回升有利于投资增长。 2011 年下半 年以来，新开工项目增速回升，全年新开工项目计划总投资比 2010 年增长 22.5%.抑制投资增长的不利因素：一是房地产、制造业投资回落。 2011 年投资能保持较 快增长，得益于分别占投资总额 35% 和 25%左右的制造业和房地产投资的高增长，

42、而 制造业投资与出口增长较为密切， 2012 年出口下降会抑制制造业投资增长。同时，房 地产限购政策尚不会放松，房地产开发企业融资难度较大，待售面积处于较高水平。二 是基础设施建设投资减速。 2011 年下半年以来，因资金紧张以及重大事故的影响等因 素，导致高铁建设步伐显著放缓；此外，由于电煤价格矛盾，发电行业亏损严重，电力 投资也大幅减缓。三是适度收紧的货币政策使投资资金环境偏紧。国家实施稳健的货币 政策，已经多次提高存贷款基准利率与存款准备金率，银行信贷资金逐步收缩，投资资 金运用成本提高。四是较高基数影响投资增速。（二）通货膨胀压力趋于减弱抑制物价上涨的因素：一是食品价格涨幅企稳回落。二

43、是控物价的货币条件持续改 善，2011 年 M2 和 M1 增速不断回落， 而货币紧缩效应时滞较长， 至少将延续至 2012 上半年，物价上涨的货币信贷基础被削弱。三是经济增速平稳回调，出口和投资增速下 降，国内总供求关系较宽松，物价上涨的需求压力将有所减轻。四是世界经济前景更加 暗淡，铁矿石、石油、谷物等国际大宗初级产品价格不会大幅上涨，我国输入性通货膨 胀压力继续减弱。推动物价上涨的因素：一是我国经济正处在成本上升阶段，劳动力成本和资源价格 的上涨都具有长期性特点。二是经过几轮物价周期性波动，国内投资者和消费者越来越 稳固地建立起经验性通货膨胀预期， 当前物价上涨预期仍然偏高。 三是“十二

44、五” 期间， 为加快发展方式转变和完成节能减排约束性目标任务， 国家将适时推进资源性产品价格 和税费改革， 水、电、油、天然气等价格将出现一定幅度的提高， 进而将推高物价涨幅。（三）工业生产将继续减速推动工业增长的有利因素： 一是中西部地区承接东部沿海产业转移将为工业增长添 加动能，对工业增长具有推动作用。二是汽车政策退出的负面影响基本被市场消化，汽 车生产有望逐步恢复，并将带动其他相关产业提高产量。二是 2011 年上半年固定资产 投资新开工项目数下降 4.6% ，下半年由降转升， 同比增长 7%，有利于后期工业需求水 平提高。四是中小企业的发展环境将逐步改善。随着国务院一系列支持、促进中小

45、企业 发展措施的落实，长期以来困扰中小企业发展的资金短缺、税赋过重、技术落后等问题将逐步得到解决，中小工业企业将在政策刺激下焕发出新的活力和生机。抑制工业增长的不利因素：一是我国出口贸易同比增速明显下降，外需不振抑制工 业增长。二是当前宏观经济正处于周期下行区间，重工业行业增速将呈现加速下滑的趋 势。而我国战略性新兴产业尚未成为有力支撑工业增长的支柱性产业。三是工业面临去 库存化压力。为房地产服务、为出口服务的产能占工业产能的比重过大，伴随房地产与 外贸出口的收缩，去库存化与去产能化的双重压力将逐渐凸显。四是企业经济效益下滑, 尤其是那些依附于大型企业、处于供应链末端的小微型企业效益与资金环境

46、恶化，企业 生产受到制约。五是节能减排将制约粗放型增长。随着国务院发布“十二五”节能减排 综合性工作方案，并目对各地方、各行业节能减排下达了任务分解目标，将推动经济发 展方式转变，对“两高一资”产业的增长形成一定制约。（四）对火电行业影响：发展环境影响中性表6火电发展环境影响预测火电有利因素火电不利因素“十二五”规划重大项目后续建设支持投资增长房地产、制造业投资回落保障房投资加快工业面临去库存化压力抑制用新开工计划企稳回升带动用电需基础设施建设投资减速电需求中西部地区承接东部沿海产业求重工业行业增速将呈现加速转移下滑中小企业的发展环境将逐步改适度收紧的货币政策使投资成本上善资金环境偏紧升推进资

47、源性产品价格和税费改增加火电企劳动力成本和资源价格的上革业盈利涨都具有长期性特点通货膨胀压力趋于减弱电价上调提供空间节能减排将制约粗放型增长煤炭行业面临去库存化压力煤炭价格下降，成本下降电力投资也大幅减缓装机容量下降资料来源：世经未来第二节 2011年产业政策环境分析一、产业政策分析电力行业是我国经济的命脉基础，而火电在电力行业中占据主导地位，因此国家对火电的相关政策限制和引导较多。表7火电行业历年来重点产业政策汇总时间政策名称1995 年中华人民共和国电力法2002 年国务院关于印发电力体制改革方案的通知2005 年电力监管条例2005 年电力业务许可证管理规定2005 年电力市场监管办法2

48、006 年国务院关于全面加强应急管理工作的意见2007 年跨区域输电价格审核暂行规定2009 年电力用户与发电企业直接交易试点基本规则 （试行）2010 年南方区域跨省（区）电能交易监管办法2010 年电价监督检查暂行规定2010 年合同能源管理财政奖励资金管理暂行办法，2010 年火电厂氮氧化物防治技术政策2010 年中国资源综合利用技术政策大纲2010 年国务院关于进一步加强淘汰落后产能工作的通知2010 年中共中央关于制定国民经济和社会发展第十二个五年规划的建议2010 年国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定，2011 年产业结构调整指导目录（2011年本）2011 年电力争议纠

49、纷调解规定资料来源：世经未来表8 2011年以来火电行业重点政策时间政策名称2011年1月关于做好工业领域电力需求侧管理工作的指导意见2011年4月有序用电管理办法2011年7月关于完善厂网合同电量形成机制有关问题的通知2011年9月火电厂大气污染物排放标准（GB13223-2011 ）2011年10月发电机组进入及退出商业运营管理办法2011年10月电力争议纠纷调解规定2011年11月关于对电煤实施临时价格干预和加强电煤价格调控的公告2011年11月输配电成本监管暂行办法2011年11月关于居民生活用电试行阶梯电价的指导意见关于调整南方电网电价的通知、关于调整华北电网电价的通知、2011年1

50、2月关于调整东北电网电价的通知、关于调整西北电网电价的通知关于调整华东电网电价的通知、关于调整华中电网电价的通知2011年12月可再生能源“十二五”规划目标2012年2月电力工业“十二五”规划滚动研究综述报告资料来源：世经未来、电力“十二五”规划2011年，我国经济持续平稳较快发展，国家颁布了国民经济与社会发展“十二五”规划纲要，印发了“十二五”节能减排综合性工作方案，出台了新的火电厂大气污 染物排放标准。国家能源局编制提出了“十二五”能源发展规划，并广泛征求意见。在2010年编制提出电力工业“十二五”规划研究报告的基础上，为进一步推动电力规划研究成果纳入国家能源和电力“十二五”规划，促进电力

51、行业科学发展，中 电联2011年牵头开展了电力工业“十二五”规划滚动研究工作。表9 2011年“十二五”规划研究报告内容发展目标主要措施“十发电装机容量达到以开发煤电基地为中心，重点建设山西（晋东南、晋中、二五”14.63亿千瓦左右，晋北）、陕北、宁东、准格尔、鄂尔多斯、锡盟、呼盟、规划 煤电9.28亿千瓦,霍林河、宝清、哈密、准东、伊犁、淮南、彬长、陇东、 贵州16个大型煤电基地优化发展煤电推行煤电一体化开发，山西、陕西、内蒙古、宁夏、新疆等煤炭资源丰富地区的大型煤电基地建设；鼓励发展热电联产，统一规划高参数、环保型机组、符合国家政策的热电联产项目；推进煤电绿色开发，大力推行洁净煤发电技术。

52、发电装机容量快速增长。2010年底我五”国发电装机容量达成就到10.5亿千瓦，其中火电7.6亿千瓦，绿色发电比重进一步提高。在 2010年全国发电装机容量10.5亿千瓦中，煤电占总容量的比重由2005年的72.8% 火电机组平均单机容量稳步提高。落实国家“上大压小” 政策，加快小火电机组关停，“十一五”期间累计关停小 火电机组超过7000万千瓦，提前一年半完成国家“ 一 五”关停小火电机组5000万千瓦任务。地区布局进一步优化。西部和北部能源基地建设进一步加 快，东部沿海地区发电装机增速下降。“十一五”前四年， 能源资源丰富的西北、华中、华北地区的装机容量分别增 长了 63%、45%、42%，

53、华东地区仅增长24%，电源地 区布局得到进一步优化资料来源：世经未来三、产业政策发展趋势2012年，针对火电行业的产业政策主要的关注点是:火电厂大气污染物排放标准的颁布，并且将在 2012年1月1日起执行，此次节能减排的标准较为严厉，这意味着火电厂每年都要增加超过1000亿元的运行费用,这对于业已亏损严重的发电企业来说压力巨大。从强化脱硫标准到此次推动脱硝，环境 监管毫无疑问在不断收紧。火电厂大气污染物排放标准不仅高于 2003年的标准，在国际上也属于最高水 平，新标准推行是“大势所趋”。环境保护部颁布的新标准明确指出，为更好地适 应“十二五”环境保护工作的新要求，对现有火电厂，设置了两年半的

54、达标排放过渡期, 给企业一定时间进行机组改造。第三节 2011年行业发展社会环境分析一、行业发展社会环境概述火电行业是国民经济的基础产业，电力是国民经济中几乎所有行业的基础能源。但是由于电力产品差异性较小的特性，因此社会环境对火电行业的影响较小，但是随着人 们的节能环保的意识越来越强烈，导致对火电企业的技术要求越来越高。表10火电行业社会环境因素分析因素对火电行业影响社会结构由于电力产品的特性，电力行业受社会环境中的社会结构、社会风格、文化习惯、宗教信仰等因素的影响很小。社会风格文化习惯宗教信仰消费习惯人们对信息化产品越来越依赖，导致电力需求越来越大环保节能是现在逐渐流行起来的一个热门词汇，环

55、 环保观念保节能的理念也逐渐改变着人们的价值观。资料来源：世经未来二、节能减排：压力巨大2011年，全国6000千瓦及以上电厂供电标准煤耗 330克/千瓦时，比2010年降低3克/千瓦时；全国电网输电线路损失率 6.31%，比2010年降低0.22个百分点。总体来看，火电行业的供电煤耗率呈下降趋势表112007年-2011年电力行业供电煤耗率2006 年2007 年2008 年2009 年2010 年2011 年供电煤耗率（克/千瓦时）366357349342333330同比（%）-4-10-7-3-2.63-0.90数据来源：世经未来表122011年火电行业节能减排事件时间时间环保部公布火电

56、厂大气污染物排放标准（二次征求意见稿），其中规定2011年2 2012年所有新建火电机组碳氧化物排放量达到100毫克/立方米；2014月 年1月1日起，重点地区所有火电投运机组氮氧化物排放量要达到100毫克/立方米，非重点地区2003年以前投产的机组达到200毫克/立方米。2011 年 4月“十一五”期间，我国已累计关停小火电7682.5万千瓦。2011 年 4月产业结构调整指导目录（2011年本），目录规定，2011年底前，将 淘汰单机容量10万千瓦以下的常规燃煤火电机组、单机容量30万千瓦及以下的常规燃煤火电机组，限制有效容积 400-1200立方米的炼铁高 炉。2011 年 9月火电厂大

57、气污染物排放标准出台2012 年 1月“十二五”控制温室气体排放工作方案2012 年 2月“十二五”节能减排全民行动实施方案资料来源：世经未来点评:火电行业的节能减排的标准也越来越严厉，火电厂大气污染物排放标准也被称 为“史上最严厉”的标准，这种“强制环保”在火电企业普遍亏损的情况下很可能导致 成本增加、亏损恶化或者造假。但是同时也可能带来一块2600亿元的脱硝市场。作为重要的基础能源行业，电力行业对国家经济社会发展和人民生活水平的提高具 有非常重要的保障作用，虽然近年来清洁能源发展步伐有所加快，但火电发电量仍占全 国发电量的八成以上，因此，电力行业也是重要的排污行业，是烟尘、一氧化硫、氮氧化

58、合物等大气污染物排放的主要来源。上述政策法规的出台意味着2012年全国节能减 排形势更加严峻，在这一背景下，新修订的火电厂大气污染物排放标准也于 2012 年1月1日起开始实施，因此，2012年电力行业仍将面临较大节能减排压力，电力行 业结构调整步伐也有望继续加快。第四节 2011年行业技术环境分析一、火电行业劳动生产率逐步提升火电行业是一个资金和技术密集型行业， 行业内人均产值远远高于全社会的人均产 值。截止到2011年12月，火电行业的人均月产值达到了 15.32万元，几乎是2007 年的两倍。随着行业集中程度的提高以及火电设备的参数和自动化程度的进一步提高， 预计人均产值将会进一步大幅增

59、加。考虑到目前火电生产依然具有垄断性，效率低下， 若国家进一步放开准入门槛，加剧行业的竞争，则火电行业的人均产值还会有更大的上 升空间。表132007年-2011年火电行业平均生产力变化情况时间从业人员工业总产值销售收入利润总额人均单月工业总产值单位人千兀千兀千兀万元/人/月2007.11848616723353835745619913649569487.752008.11850，148787176627808221294-392022658.422009.11736913865628238825412894648909210.6852010.1170275499838905396108517

60、22797666412.922011.12717473131889506712717077022059428115.32数据来源：国家统计局数据来源：国家统计局图1 2007年-2011年火电行业人均单月工业总产值二、火电行业工艺方向火力发电是现在电力发展的主力军，在现在提出和谐社会，循环经济的环境中，在 提高火电技术的方向上要着重考虑电力对环境的影响，对不可再生能源的影响，虽然现 在我国已有部分核电机组，但火电仍占领电力的大部分市场，近年电力发展滞后经济发 展，全国上了许多火电厂，但到 06年电力供求矛盾将得到缓减，火电技术必须不断提 高发展，才能适应和谐社会的要求。表14火电行业工艺方向方