公司治理机制风险带来投资策略调整

1、.每周股市PAGE ：.；PAGE 3PAGE 1本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完好性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的价钱。我公司及其所属关联机构能够会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进展买卖，还能够为这些公司提供或争取提供投资银行业务效力。每周股市战略每 周 股 市 策 略 中国银河证券研讨中心 第005期 2005年1月31日星期一公司治理机制风险带来投资战略调整近期频频暴露的上市公司问题成为市场走弱的重要缘由。今年2005年1月25日，在不到20个买卖日里，沪深两市就有24家上市公司，因各种违法违规问题被曝光。山东巨力因

2、涉嫌欺诈发行股票被提起诉讼；东北高速巨额银行存款不翼而飞；开开实业总经理在逃，三位高管失踪；深圳机场总经理被拘；山西焦化子公司失踪；利嘉股份被立案调查，等等，不一而足。这么多的上市公司出问题，已不能简单地当个案来处置了，我们必需反思发行上市制度，虽然有信息披露制，虽然上市公司都建立了“三会制度，虽然很多上市公司都有独立董事，但是上市公司还是问题连连，这阐明方式主义的治理构造并不能带来本质性的治理机制改善。仅有谴责是不够的，必需求有严峻的司法处分；仅有事后的监管是不够的，必需求有事前的预防的机制。美国出了一个安然事件便建立了一套上市公司财务风险防备体系，中国上市公司除了这么多问题，又怎样能在制度

3、上岂能无动于衷呢？大庆联谊、银广厦事件问题出了这么长时间了，投资者的补偿问题并未处理，司法制度并未在证券市场建立威信，面对上市公司的种种劣行，投资者只需一声叹息。中国上市公司的风险真实太大了，这必然要带来投资者投资战略和选股思绪上的调整。仅仅凭仗财务数据和业绩预期选股已不够，在关注上市公司运营风险的时候，也必需注重上市公司的治理机制风险。可是要评价上市公司的治理机制风险并非一件容易的事。在这样的背景下，投资者对上市公司素质的反响只能简单化，那就是降低整体市场的估值程度，对上市公司作一个风险折价来处置。这就是中国股市的20倍市盈率不等于美国股市20倍市盈率的道理所在。这也是世界上不同股市的市盈率

4、不可比的缘由所在，监管尺度越严，上市公司素质越高的市场，其市盈率该当高一些，反之，市盈率那么应低一些。要添加市场的自信心，其实最中心地是要加强投资者对上市公司的自信心，假设我们投资的股票能给投资者带来实真实在的报答，投资者还能没有自信心？假设我们所投资的股票都是物有所值，那我们还担忧全流通吗？ (吴祖尧)展开二次探底上周大盘先扬后抑，周一受利好刺激以1237.91-1239.8跳空缺口高开发起攻击，在回补了1243.871236.40向下缺口之后大盘逐级下行。本周大盘虽在1237.91-1239.8缺口上方顽强地挺立了三天，但周四终于不支并下行将缺口封锁，本周的周中阴显示出空头力量仍较强的现实

5、。周一1265高点的出现明显遭到两大要素的影响：一是受制于04年9月24日1496高点04年11月22日7高点连线组成的原始下降压力线的束缚，虽然大盘以向上跳空缺口的方式向上攻击，但仍没有改动1496高点以来下降趋势；二是根据缺口必补实际，在05年一月份已出现的三大缺口都要被回补，即1月4日12641260缺口、1月17日1243.871236.40缺口、1月20日1214.641213.96缺口，由于本周一1265高点的出现已完全封锁了这三大缺口，短期内多头继续做多的能量明显缺乏。由于周一缺口被封锁，使得大盘出现岛形反转的希望已破灭；同时，到本周五为止，股指已击破了前期1234低点，也无构筑

6、头肩底的能够性。因此短期内大盘弱势暂时还难以改动，能够出现二次探底的过程，将再度考验1189点一线，但继续向下的空间并不大。从波浪实际来看，从1496高点见顶以来，大盘已构成ABC三浪下调，即以04年9月24日1496高点04年10月26日1289低点为小浪调整，1289点04年11月22日7高点为小浪反弹，7高点开场了小浪调整。由于小浪往往等同于小浪调整幅度，因此其量度跌幅将为7-14961289=1180点，大盘在二次探底过程中短期内继续下行的空间较为有限，仍有能够二次探底胜利。根据江恩实际，中国股市存在明显的“一月效应， 14年以来的超级大底与一月份有着不解之缘，如1996年1月23日512低点、1996年12月25日855低点、199