苏宁电器财务报表分析

1、财务报表分析1公司基本情况简介公司法定中文名称：苏宁电器股份有限公司公司法定英文名称：SUNING APPLIANCE CO.,LTD.公司法定代表人：张近东互联网网址：电子信箱：公司年度报告备置地点：公司董事会秘书办公室股票上市交易所：深圳证券交易所股票简称：苏宁电器股票代码：0020242引子“电商大战”：有竞争就有价格战8月，京东商城CEO刘强东轻轻松松几条微博，便挑起了一场与苏宁易购、国美网上商城的“电商大战”。而这场大战对苏宁而言，可谓是名利双收。不仅成就了网上商城营业额4至5倍的增长，也让“苏宁易购”品牌几乎无人不知。3为什么苏宁会取得成功呢?我们就选取苏宁的盈利能力分析的角度，并

2、从与国美比较的角度，去探讨研究苏宁的成功之道。4分析盈利能力的重要性A 对于企业的经理人员B 对债权人来说C对于公司的股东来说5Page 6企业盈利能力分析盈利能力分析指标 （1）总资产报酬率EBIT息税前利润/平均资产总额 (2）净资产收益率净利润/平均净资产（3）成本费用利润率利润总额/成本费用总额（4）市盈率每股市价/每股收益61.总资产报酬率分析资产经营能力1）总资产报酬率EBIT息税前利润/平均资产总额衡量：企业的投资报酬与投资总额之间的配比情况标准：总资产报酬率越大，表明企业整体获利能力越强，企业的经济效益越好78从下图可看出苏宁电器的总资产收益率一直高于国美，且从比较期来看处于增

3、长趋势很明显，表明苏宁电器的盈利能力显著地强于国美。项目总资产回报率（%）201120102009国美5.423.943.81苏宁10.4010.307.2992.净资产收益率分析 2）净资产收益率净利润/平均净资产衡量：企业投资者（所有者）投入资本的活力情况标准：资本收益率越大，表明投资者回报情况越好。1011从下图中，可以发现国美电器在过去几年中净资产收益率波动并不是很大，而苏宁电器的净资产收益利率确逐年上升且高于国美电器。 项目净资产收益率（%）201120102009国美13.3111.9412.25苏宁23.4524.0519.5112这个指标的意义在于对普通股股东而言，它可以是决策

4、的依据，把该指标于投资者自己的要求收益率相比，可以用来决策是否继续投资该公司。对于公司管理层而言可以用这个数据与企业的贷款利息作对比，如果比贷款利率高，那说明企业可以很好的利用财务杠杆为股东创造更多的利益。 133、成本费用利润率分析3）成本费用利润率利润总额/成本费用衡量：每期生产经营中投入与产出的配比关系标准：比率越大，说明一元的投入获得的回报越多14企业成本利润率分析表项目2011年2010年2009年营业成本利润率4.65%4.59%4.24%营业费用利润率3.68%3.62%3.54%全部成本费用总利润率5.52%5.42%5.25%全部成本费用净利润率4.86%4.68%4.14%

5、15以上各种利润率指标反应的是企业投入产出水平，即所得与所费的比率，体现了增加利润是以降低成本及费用为基础的。这些指标的数值越高，表明生产和销售产品的每一元成本及费用取得的利润越多，劳动耗费的收益越高。所以，成本利润率是综合反映企业成本效益的重要指标。164.市盈率分析（4）市盈率每股市价/每股收益市盈率反映出每股股价与每股收益之间的关系，这个指标用来反映同行业之间的某一企业的股票是否高估或者低估。反映一家公司的业绩是否被看好。17项目净资产收益率（倍）201120102009国美18.932231.35苏宁28.4732.4727.3218按照国际惯例，市盈率一般在5倍和20倍之间为合理，但

6、有一些企业虽不在此范围内，但也较好，比如民生银行的为4倍多从上图可以看出，苏宁电器的市盈率虽然总体趋势是在下降但是，要高于国美电器，其中的主要原因大致是：（1）国美电器是在香港上市，香港股票市场比较成熟，股票定价比较合理，而苏宁电器是在深圳交易所上市，投机泡沫显然比香港市场严重。（2）我认为最主要的原因还是苏宁电器的增长比较迅速，潜力比国美大，因此定价比国美高。1920苏宁和国美两家公司的财务状况分析表明两大零售巨头的经营模式不同,主要差别有三: 第一,国美的经营性利润主要依靠占用供应商的资金,属于外生性的经营性现金流,而苏宁的自有资金周转率较高,经营性利润更多来自于公司的内生性现金流。 第二

7、,国美的负债率较高并呈上升趋势,而苏宁的负债率较低并呈下降趋势,说明国美的经营长期依靠融资驱动,难以持续。和水电杂费所占的比例较高,这说明国美的经营模式较为粗放. 第三,从细分的成本结构比较,苏宁的工资所占比例较高,而国美的店面租金21总体结论1.苏宁在门店经营，规模扩张速度和效率，盈利能力，现金流和资产负债状况上都超越了竞争对手国美。而国美目前芿在门店网络和销售规模上占据优势。2、苏宁强调快速发展超越对手，同时持续注重企业长期核心竞争力的打造；国美则开始注重门店盈利能力和内部管理效率提升，希翼在困境中获得银行，供应商和股东的支持。2、苏宁强调快速发展超越对手，同时持续注重企业长期核心竞争力的

8、打造；国美则开始注重门店盈利能力和内部管理效率提升，希翼在困境中获得银行，供应商和股东的支持。22苏宁电器存在的问题1.在家电零售业高速发展、行业利润整体受到挤压的情况下，苏宁2009，2010，2011年的疯狂扩张，实际上让其背负了资金压力，在经营上的扩张正在迅速侵蚀其财务资源。2.绝大部分成长企业都会对外部融资有或多或少的依赖性。不过，一家可持续成长的企业对外融资依存度应该是逐渐缩小的。但苏宁电器恰恰相反。2010年，苏宁电器的对外融资依存度（本年销售收入增长率-上年净资产收益率）由2008年的12.16%扩大至53.18%，呈上升态势。233.公司的管理能力没有跟上公司的发展步伐。过去数

9、年，苏宁公司的管理费用和销售费用的增长幅度一直高于营业收入的增长幅度，可看出，在大幅扩张的同时，公司的管理能力并未明显提升4.过度挤压供应商的盈利空间。苏宁强调“吃供应商”的盈利模式，即通过扩大网点规模和维持对消费者的低价优惠市场策略，不断提高其渠道终端的市场影响力，在此基础上，通过提高其销售规模，以提高产品绝对销量和采购量来要挟供应商加大返利力度和交纳更多的通道费，此举影响其声誉。24解决的建议：1.加强并购。过去几年苏宁电器的战略一直都是“自主开店”模式，很少听见有什么收购。我认为收收购有以下好处：a.见效快，省去了建设期的各种麻烦。b.在市场容量有限的情况下，并购实际上提高了苏宁的垄断优

10、势，且减少了同行业之间的价格战风险2.完善采购配售体系，提高公司的竞争力。苏宁电器的优势最突出的是价格和服务。为确保苏宁在价格上的优势，苏宁应该坚持采用集中采购的策略。这样做的优点是可以提高与供应商谈判中的竞争力，同时建立一套完整的采购班子可以降低仓储，收货费用，可降低苏宁公司的销售费用，从上述分析可看到苏宁2011年的销售费用增幅为31.14%高于营业收入的增幅29.51%。因此完善采购配售体系可以提高公司的盈利能力。25 3在全国更多城市中布点。如上文分析的哪样，向全国二三线城市扩张，占尽先机，静待享受这些地区未来增长的先机。4. 寻找新的利润增长点，发展新的服务业，。新的利润增长点，就如

11、本报告中所提到的一样，家电安装维系服务就是一个正待发掘的业务，该项业务的毛利润高达31.38%，且这个领域有足够的空间支撑规模化的发展。5. 扩大融资门道。苏宁电器的高速发展靠得是营业利润转增股本以及发行新股融资，在过去苏宁的历史上就从未有过发放现金股利的先例。但是上述融资都存在问题，营业利润并不能满足苏宁未来的扩张的要求，同时，由于苏宁是在深圳中小板上市的，在过去7年间，苏宁的股本已经较它上市时增长了46倍，在中小板融资的规模始终是有限。因此，苏宁要进行多元化的融资以尽量满足自身的融资需求。6.向品牌家电制造商定制产品。苏宁电器已经诞生了20年之久，作为中国最大的家电连锁零售企业，苏宁完全应该引领家电消费的潮流，站在中国家电技术发展的潮头。消费者更看重有技术含量，有创造性的新产品，将消费这的需求反馈给厂商，进行定制或者直接生产符合消费潮流的产品，向消费者提供更具有竞争里的产品，这样可为苏宁赢得更大的市场份额。26