新股新赛道之智能控制器

1、2智能控制器：基本定义与产业链结构数据来源：振邦智能招股说明书、贝仕达克招股说明书、浙商证券研究所盘点新股新赛道系列之十五，聚焦智能控制器。每年上市的新股都不断涌现出新赛道，我们推出“新股新 赛道系列”。前十四期分别聚焦工业软件、智能产线、新零售、线上办公、小家电、医疗美容、休闲食品、智能家居、物联网模组、机器人、智能汽车、新材料、人工智能、机器视觉。本期为第十五期，聚焦智 能控制器。智能控制器，是电子产品、设备、装置及系统中的控制单元，控制其完成特定的功能，在终端产品中扮演 “神经中枢”及“大脑”的角色。智能控制器产业链包括上游集成电路、分立半导体、PCB、电容电阻器等原材料元器件供应，中游

2、的智能控制器，以及下游生产制造、消费电器、汽车电子、医疗电子、智能家 居等终端应用层。家用电器汽车电子医疗电子智能家居电动工具集成电路分立半导体PCB智能控制器电容、电阻器其他元器件3市场空间：预计2021年中国智能控制器行业增速达14%数据来源：中商产业研究院，wind，浙商证券研究所预计中国2021年智能控制器行业市场规模为2.7万亿元。从行业增速来看，根据中商产业研究院的数据测算， 随着智能控制器行业的快速发展，2016至2021年智能控制器行业年复合增长率达到15%，行业增速较快。市场集中度低，行业发展空间巨大。2020年我国智能控制器行业内主要公司营收均未超过百亿。结合2020年 我

3、国智能控制器预测规模估算，我国智能控制器行业内主要公司合计市占率不足1%，行业集中度极低。考虑 到在2020年我国整体市场规模预测超过2万亿，我国智能控制器行业有巨大的发展空间。136461621521548237462707019%17%1896314%10%14%8%10%12%14%16%18%20%05000100001500020000250003000020162017201820192020E2021E2016-2021年中国智能控制器市场规模预测（亿元）及增速0.23%0.20%0.07%0.05%0.04%0.03%0.00%0.05%0.10%0.15%0.20%0.25%

4、拓邦科技和而泰朗科智能和晶科技贝仕达克振邦智能2020年智能控制器行业主要公司市占率4应用端：汽车电子和家用电器占比最大数据来源：前瞻产业研究院、贝仕达克招股说明书、振邦智能招股说明书、浙商证券研究所智能控制器在汽车电子中应用最多，IC芯片成本占比最大。根据前瞻产业研究院统计，2017年，智能控制器在 汽车电子领域应用占比最高，达到23%，其次是家用电器（14%），电动工具及工业设备装置（13%）。在智 能控制器生产中，成本占比最大的是IC芯片，超过了20%。智能控制器赛道下，2019年来上市新股梳理。智能控制器赛道下，2019年来上市新股有贝仕达克（智能控制 器及智能产品）、科博达（车灯控制

5、器）、振邦智能（高端智能控制器、变频驱动器）、朗特智能（智能控制 器）、雷赛智能（运动控制核心部件控制器）。23%14%13%9%3%38%2017年中国智能控制器应用领域占比汽车电子家用电器电动工具及工业设备装置智能建筑与家居健康与护理产品其他类型23%15%11%11%14%26%27%11%10%8%15%30%0%5%10%15%20%25%30%35%IC芯片MOS管PCB部分智能控制器企业成本分布贝仕达克五金件电容电阻/二三其他振邦智能极管5盈利和估值情况数据来源：Wind、浙商证券研究所 注：盈利预测根据Wind一致盈利预测。从成长能力来看，以整体法口径测算，2017-2019年

6、的营收复合增速为18%，2017-2019年的归母净利复 合增速为33%。就个股而言，贝仕达克成长性较为突出。从盈利能力看，2019年整体毛利率水平约38%，其中，雷赛智能、贝仕达克、科博达突出，分别为42%、35%、34%。就估值来看，截至2021年4月20日，整体估值PE-TTM为48倍。证券简称证券代码营收复合 增速(17-19年, )盈利复合增 速(17-19年, )毛利率（2019年，市值）（亿元）PE_TTM预测PE(2021E)预测PEG(2021E)300822.SZ贝仕达克24.982.535.449.328.71-603786.SH科博达16.319.134.2294.86

7、0.3943.071.32003028.SZ振邦智能21.016.227.954.232.31-300916.SZ朗特智能7.611.220.939.344.75-002979.SZ雷赛智能11.37.342.388.850.0332.550.58合计18.233.038.4526.448.0-目录宏观：3月出口增速收窄科技：存储器价格延续上涨上游：原油期货价上涨 中游：螺纹钢期货价微涨 下游：猪肉价格持续回调 交运：BDI指数上涨风险提示6宏观变化跟踪7宏观：3月出口增速收窄进出口（以美元计）：3月进出口总值同比增长34.20%，增速较上月下降32.80个百分点；其中，出口增长30.60%，

8、增速较上月下降124.30个百分点；进口同比上升38.10%，增速较上月上升20.80个百分点。贸易差额：3月贸易差额138.00亿美元，同比下降31.14%。图：贸易差额图：进出口当月同比单位最新值上期值变动上期变动进出口（以美元计）进出口总值:当月同比%34.2067.00-32.8041.40出口总值:当月同比%30.60154.90-124.30130.10进口总值:当月同比%38.1017.3020.80-9.30贸易差额贸易差额:当月值亿美元138.00378.80-31.14%161.15%数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所8宏观：3月工业增加值增幅较2月扩大3月工业增加值同

9、比增长14.10%，较2月上升6.80个百分点。1-3月工业增加值同比增长24.50%，较2月上升21.70个百分点。从环比看，3月工业增加值比上月增长0.60%，较2月下降0.5个百分点。图：工业增加值：环比图：工业增加值：同比单位最新值上期值变动上期变动工业增加值工业增加值:当月同比%14.107.306.800.30工业增加值:累计同比%24.502.8021.700.50工业增加值:环比:季调%0.601.10-0.500.07数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所9科技变化跟踪10消费电子：存储器价格延续上涨DRAM：4GB 512Mx8版本价格为3.39美元，上涨1.07% ； 2

10、GB 256Mx8版本价格为3.01美元，上涨 0.91% 。NAND Flash：64GB 8Gx8版本价格为2.78美元，下降0.18% ； 32GB 4Gx8版本价格为2.06美元，上涨0.93% 。数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所图：存储器价格单位最新值上期值涨跌幅上期涨跌幅存储器现货平均价:DRAM:DDR3 4Gb 512Mx8美元3.393.361.07%4.84%现货平均价:DRAM:DDR3 2Gb 256Mx8美元3.012.980.91%26.96%现货平均价:NAND Flash:64Gb 8Gx8美元2.782.79-0.18%15.26%现货平均价:NAND

11、Flash:32Gb 4Gx8美元2.062.040.93%3.13%11半导体：费城半导体指数回调半导体指数：费城半导体指数为3253，较上期下跌1.26%。数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所图：费城半导体指数单位最新值上期值涨跌幅上期涨跌幅半导体器件费城半导体指数3,2533,295-1.26%1.68%12上游资源变化跟踪13油气：原油期货价上涨原油：WTI期货价格收于63.13美元/桶，上涨6.42%；布伦特期货价格收于66.77美元/桶，上涨6.07%。天然气：NYMEX天然气期货价上涨6.62%，至2.69美元/百万英热单位。数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所图：天然气价格

12、图：原油价格单位最新值上期值涨跌幅上期涨跌幅原油WTI原油期货价格美元/桶63.1359.326.42%-3.81%布伦特原油期货价格美元/桶66.7762.956.07%-3.70%天然气NYMEX天然气期货价格美元/百万英热单位2.692.526.62%-12.37%14煤炭：动力煤期货价上涨15价格：焦煤期货结算价上涨4.04%，焦炭期货结算价上涨2.49%，动力煤期货结算价上涨11.22%。库存：秦皇岛港煤炭库存下跌1.54%。数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所单位最新值上期值涨跌幅上期涨跌幅价格（周）期货结算价(活跃合约):焦煤元/吨1,646.501,582.504.04%7.

13、14%期货结算价(活跃合约):焦炭元/吨2,472.502,412.502.49%-7.23%期货结算价(活跃合约):动力煤元/吨761.20684.4011.22%14.33%库存（周）秦皇岛港万吨449.00456.00-1.54%-18.86%图：焦煤、焦炭期货价格图：动力煤期货价格图：煤炭库存数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所16有色：铜期货价上涨数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所17价格：LME 3个月铜期货价上涨2.08%，铝期货价上涨2.81%，锌期货价下降0.56%，铅期货价上涨 0.80%，镍期货价下降4.29%，锡期货价上涨1.55%。库存：铝、铅、锡库存减少，铜、

14、锌、镍库存增加。铝库存减少1.62%、锌库存增加10.14%、镍库存增 加1.95%、铅库存减少2.04%、锡库存减少7.12%、铜库存增加1.39% 。单位最新值上期值涨跌幅上期涨跌幅有色金属期货价（周）期货收盘价LME3个月铜美元/吨9,180.508,993.002.08%0.63%期货收盘价LME3个月铝美元/吨2,344.002,280.002.81%0.04%期货收盘价LME3个月锌美元/吨2,833.002,849.00-0.56%0.90%期货收盘价LME3个月铅美元/吨2,006.501,990.500.80%1.63%期货收盘价LME3个月镍美元/吨16,097.0016,

15、818.00-4.29%3.17%期货收盘价LME3个月锡美元/吨26,231.0025,830.001.55%1.89%有色金属库存（周）总库存:LME铜吨165,375.00163,100.001.39%122.06%总库存:LME铝吨1,824,250.001,854,250.00-1.62%38.06%总库存:LME锌吨294,800.00267,650.0010.14%-1.58%总库存:LME铅吨116,225.00118,650.00-2.04%25.52%总库存:LME镍吨262,950.00257,910.001.95%2.71%总库存:LME锡吨1,565.001,685.

16、00-7.12%11.59%图：铜、锌、铝价格图：铜、锌、铝库存图：镍、锡、铅价格图：铅、镍、锡库存数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所18其他：美元指数微跌图：美元指数图：贵金属价格美元指数：美元指数下跌0.69%。贵金属：黄金期货结算价上涨2.03%，至1780.20美元/盎司，银期货结算价上涨3.08%，至26.11美元/盎司。单位最新值上期值涨跌幅上期1973年3月=100美元美元指数贵金属期货结算价(活跃合约):COME 期货结算价数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所19中游制造变化跟踪20钢铁：螺纹钢期货价微涨21产能利用率：唐山钢厂产能利用率、高炉开工率分别降低1.10pct

17、、降低2.38pct。库存：螺纹钢库存减少7.15%，线材库存减少2.57%，热卷（板）库存减少3.96%。价格：螺纹钢期货价上涨0.88%，热轧卷板期货价下降1.53%，Myspic综合钢价指数下降0.34%。数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所单位最新值上期值涨跌幅上期涨跌幅产能利用率（周）唐山钢厂:产能利用率%58.9357.831.10pct-0.69pct唐山钢厂:高炉开工率%47.6245.242.38pct0.00pct库存（周）库存:螺纹钢(含上海全部仓库)万吨1035.011114.76-7.15%10.49%库存:线材万吨266.08273.10-2.57%1.15%库存

18、:热卷(板)万吨249.40259.69-3.96%-0.40%价格期货结算价(活跃合约):螺纹钢元/吨5,131.005,086.000.88%11.02%期货结算价(活跃合约):线材元/吨5,420.005,419.000.02%8.42%期货结算价(活跃合约):热轧卷板元/吨5,399.005,483.00-1.53%13.73%Myspic综合钢价指数-194.68195.35-0.34%4.47%图：钢厂产能利用率图：钢铁价格指数图：钢铁库存图：钢材期货价数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所22建材：水泥和玻璃延续上涨水泥：全国水泥价格指数上涨1.97%，中原水泥价格指数上涨0.8

19、6%，京津冀水泥价格指数上涨1.20%。玻璃：中国玻璃价格上涨0.84% ，主要城市浮法玻璃现货平均价与上期持平，玻璃期货结算价上涨4.57%。图：水泥价格指数图：玻璃价格指数单位最新值上期值涨跌幅上期涨跌水泥150.153.81141.77-水泥价格指数:全国 水泥价格指数:中原 水泥价格指数:京津冀水泥价格指数:珠江-西江玻璃中国玻璃价格指数现货平均价（吨）:浮 期货结数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所23下游需求变化跟踪24房地产：土地成交面积下降25土地成交：100大中城市成交土地占地面积下降90.54%，其中二线城市下降81.02%，三线城市下降95.70%。一手商品房：4个一线

20、城市成交面积上升16.57%，10个二线城市成交面积上升3.29%，6个三线城市商品房成 交面积下降8.09%，全国20个城市一手商品房成交面积上升4.93%。二手商品房：2个一线城市成交面积上升39.34%，6个二线城市成交面积上升36.60%，3个三线城市成交面积下降25.81%，全国11个城市二手商品房成交面积上升35.42%。库存：十大城市商品房存销比（面积）上升4.78%，其中一线城市商品房存销比上升8.79%，二线城市商品房存销比上升2.48%。数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所26单位最新值上期值涨跌幅上期涨跌幅土地成交（周）100大中城

21、市:成交土地占地面积:当周值100大中城市:成交土地占地面积:一线城市:当周值100大中城市:成交土地占地面积:二线城市:当周值万平方米万平方米 万平方米36.1425.47382.05134.18-90.54%-81.02%-47.73%-28.65%100大中城市:成交土地占地面积:三线城市:当周值万平方米10.67247.87-95.70%-50.86%一手商品房成交（周）4个一线城市:商品房成交面积平方米1,083,520.51929,503.0616.57%-16.58%10个二线城市:商品房成交面积平方米3,226,127.673,123,324.103.29%-9.97%6个三线

22、城市:商品房成交面积平方米403,663.35439,170.70-8.09%-13.38%全国20个城市:商品房成交面积平方米4,713,311.534,491,997.864.93%-11.75%二手房成交（周）2个一线城市:二手房成交面积平方米462,955.07332,242.0639.34%-30.94%6个二线城市:二手房成交面积平方米1,103,476.96807,842.1536.60%-9.82%3个三线城市:二手房成交面积平方米27,227.8936,702.19-25.81%-32.78%全国11个城市:商品房成交面积平方米1,593,659.921,176,786.40

23、35.42%-17.08%库存（周）十大城市:商品房存销比(面积):当周值-38.5636.804.78%0.68%十大城市:商品房存销比(面积):一线城市:当周值-35.2832.438.79%9.08%十大城市:商品房存销比(面积):二线城市:当周值-40.4939.512.48%-4.43%农产品：猪肉价格持续回调27猪肉：仔猪价格下跌2.13%，猪肉价格下跌1.22%，生猪价格上涨8.09%，猪粮比价上涨9.65%。禽类：肉鸡苗价格上涨3.92%，蛋鸡苗价格上涨2.63%，活鸡批发价下降0.31%，鸡蛋批发价与上期持 平。粮油：大豆期货结算价上涨5.32%，豆粕下降0.57%，豆油下降

24、5.36%，玉米下降0.22%，小麦上涨0.07%。蔬果： 菜篮子产品批发价格200指数下跌1.92%，28种重点监测蔬菜平均批发价下跌5.07%， 7种重 点监测水果平均批发价下降0.60%。其他：上海白砂糖现货价格上涨0.71%，中国棉花价格指数上涨1.18%。单位最新值上期值涨跌幅上期涨跌幅猪肉22个省市:平均价:仔猪元/千克93.1595.18-2.13%-8.89%22个省市:平均价:猪肉元/千克37.9038.37-1.22%-1.36%22个省市:平均价:生猪元/千克23.7822.008.09%-11.96%22个省市:猪粮比价-8.527.779.65%-10.79%数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所单位最新值上期值涨跌幅上期涨跌幅28禽类（周）主产区平均价:肉鸡苗 主产区平均价:蛋鸡苗 批发平均价：活鸡批发平均价：鸡蛋元/羽 元/羽 元/公斤 元/公斤4.773.9032.1011.254.593.8032.2011.253.92%2.63%-0.31%0.00%-10.00%1.60%-4.22%0.00%粮油（周）期货结算价(活跃合约):黄大豆1号 期货结算价(活跃合约):豆粕期货结算价(活跃合约):豆油 期货结算价(活跃合约):黄玉米期货结算价(活跃合约):优质强筋小麦元/吨 元/