财务管理勘误

1、【勘误日期:1位置：【综合】【第433页】433页多选题第6题A选项，08-04】原文：A.税差理论认为，由于股利收益的税率高于资本利得的税率，并且资本利得可以延迟纳税时间，股东更偏好于资本利得改为：A.税差理论认为，如果不考虑股票交易成本，由于股利收益的税率高于资本利得的税率，并且资本利得可以延迟纳税时间，股东更偏好于资本利得2、位置：【第一章财务管理概述】【第21页】21页多选题第6题【勘误日期:解析04-14】原文：财务管理的内容可以分为五个部分：长期投资、短期投资、长期筹资、短期筹资和营业现金流管理。由于短期投资、短期筹资和营业现金流管理有密切关系，通常合并在一起讨论，称为营运资本管理

2、。改为：财务管理的内容可以分为四个部分长期投资、短期投资、长期筹资、短期筹资。由于短期投资和短期筹资有密切关系，通常合并在一起讨论，称为营运资本管理（或短期财务管理）。3、位置：【第二章财务报表分析】【第26页】26页例题1上【勘误日期:方的讲义内容04-14】删除：建造合同、长期资产购置合同中的分期付款【勘误日期:4、位置：【第二章财务报表分析】【第42页】42页单选第18题，04-14】替换为：18.已知甲公司上年的利润表中的财务费用为100万元（其中利息收入为40万元），上年的资本化利息为25万元。上年的净利润为500万元，所得税费用为150万元。假设财务费用由利息费用和利息收入构成，则

3、上年的利息保障倍数为（）。5、位置：【第二章财务报表分析】【第43页】43页多选题第14【勘误日期:题选项D04-14】改为：经营租赁合同中的承诺付款6、位置：【第二章财务报表分析】【第50页】50页单选题第18【勘误日期:题答案解析04-14】2014-2014-2014-2014-2014-2014-把“790/(100+25)=6.32”改为“790/(140+25)=4.79”7、位置：【第二章财务报表分析】【第51页】51页多选题第3题【勘误日期：2014-答案解析06-06】原文：递延所得税负债的产生是因为应税利润小于会计报告利润，而该差额几乎都是经营收益的税务计算方法与会计不同引

4、起的，因此将其列为经营负债，故选项B的说法不正确；改为：经营资产形成的递延所得税负债属于经营负债，故选项B的说法不正确；8、位置：【第二章财务报表分析】【第41页】41页单选题第5题【勘误日期：2014-选项D06-26】原文：D长期资产购置合同中的分期付款改为：D.准备很快变现的非流动资产9、位置：【第二章财务报表分析】【第49页】49页单选题第5题【勘误日期：2014-解析06-26】原文：对于长期资产购置合同中的分期付款而言，在账面上不体现为负债，付款间隔一般短于1年，因此，是影响企业短期偿债能力的表外因素。改为：准备很快变现的非流动资产是影响企业短期偿债能力的表外因素。10、位置：【第

5、三章长期计划与财务预测】【第68页】68页多选【勘误日期：2014-题第9题04-14】把利润总额为600万元，所得税费用为120万元”改为利润总额为400万元，所得税费用为80万元”1、位置：【第三章长期计划与财务预测】【第75页】75页多选【勘误日期：题第9题答案解析2014-04-14】把“120/600”改为“80/400”【勘误日期：2014-2、位置：【第三章长期计划与财务预测】【第79页】79页答案(4)、04-21】原文：外部融资额=1402500X(1+8%)X(100/2500)X(120%)=53.6(万元)3、位置:选项D4、位置:选项D5、位置:题改为：外部融资额=1

6、40-2500X（1+8%）X6%X（120%）=10.4（万元）【第三章长期计划与财务预测】【第61页】61页例题2【勘误日期：2014-05-27】原文：D.在其他条件不变的情况下，外部融资销售增长比与销售净利率反向相关改为：D.在其他条件不变且股利支付率小于1的情况下，外部融资销售增长比与销售净利率反向相关【第五章债券和股票估价】【第101页】101页例题1【勘误日期：2014-06-26】原文：D.纯贴现债券的购买人在到期日前不能得到任何现金支付，在到期日得到的现金支付等于面值改为：D.纯贴现债券的购买人在到期日前不能得到任何现金支付修改理由：到期一次还本付息债券也属于纯贴现债券，但是

7、到期日不是按照面值支付。【第七章企业价值评估】【第137页】137页（2004年考【勘误日期：2014-07-07】原文：4.（2004年）关于企业公平市场价值的以下表述中，正确的有（）。公平市场价值就是未来现金流量的现值公平市场价值就是股票的市场价格C公平市场价值应该是股权的公平市场价值与债务的公平市场价值之和D.公平市场价值应该是持续经营价值与清算价值中的较高者【答案】ACD【解析】“公平的市场价值”是指在公平的交易中，熟悉情况的双方，自愿进行资产交换或债务清偿的金额，也就是资产的未来现金流量的现值，所以，选项A的说法正确，选项B的说法不正确；企业公平市场价值指的是企业整体的公平市场价值，

8、包括股权的公平市场价值与债务的公平市场价值，因此，选项C的说法正确；持续经营价值，简称续营价值，是指由营业所产生的未来现金流量的现值。清算价值，是指停止经营，出售资产产生的现金流。一个企业的公平市场价值，应当是续营价值与清算价值中较高的一个，所以，选项D的说法正确。改为：（2004年）关于企业公平市场价值的以下表述中，正确的有（）。公平市场价值就是未来现金流量的现值公平市场价值就是股票的市场价格C公平市场价值应该是股权的公平市场价值与净债务的公平市场价值之和D.公平市场价值应该是持续经营价值与清算价值中的较高者【答案】ACD【解析】“公平的市场价值”是指在公平的交易中，熟悉情况的双方，自愿进行

9、资产交换或债务清偿的金额，也就是资产的未来现金流量的现值，所以，选项A的说法正确，选项B的说法不正确；企业公平市场价值指的是企业整体的公平市场价值，包括股权的公平市场价值与净债务的公平市场价值，因此，选项C的说法正确；持续经营价值，简称续营价值，是指由营业所产生的未来现金流量的现值。清算价值，是指停止经营，出售资产产生的现金流。一个企业的公平市场价值，应当是续营价值与清算价值中较高的一个，所以，选项D的说法正确。6、位置:【勘误日期：2014-【第九章期权估价】【第198页】198第（3）问答案.08-11】最下面四行的数字改为：期权买价2.46（或2.45）2.46（或2.45）2.46（或

10、2.45）2.46（或2.45）期权净损益7.84（或7.85）2.84（或2.85）2.46（或2.45）2.46（或2.45）组合净损益2.16（或2.15）2.16（或2.15）2.54（或2.55）7.54（或7.55）投资组合的预期收益（2.16）X0.2+（2.16）X0.3+2.54X0.3+7.54X0.2=1.19（元）或：（2.15）X0.2+（2.15）X0.3+2.55X0.3+7.55X0.2=1.20（元）7、位置:B选项【第十章资本结构】【第218页】218页单选题第11题【勘误日期：2014-08-11】2014-2014-原文：B投资不足问题是指因企业放弃净现

11、值为正的投资项目而使投资人利益受损并进而降低企业价值的现象改为：B投资不足问题是指因企业放弃净现值为正的投资项目而使债权人利益受损并进而降低企业价值的现象【勘误日期:8、位置：【第十章资本结构】【第214页】214页例题3，05-29】改为：【例题3多选题】在考虑企业所得税的情况下，下列关于MM理论的说法正确的有（）。随着企业负债比例的提高，企业的价值随之降低有税有负债企业的权益资本成本=无税无负债企业的权益资本成本+有负债企业的债务市场价值/有负债企业的权益市场价值X（无税无负债企业的权益资本成本-税前债务资本成本）X（1所得税税率）有负债企业的权益资本成本比无税时要小利息抵税收益的现值=负

12、债总额X所得税税率【答案】BCD【解析】MM理论认为，在考虑所得税的情况下，随着负债比例的提高，加权平均资本成本逐渐降低，因此，企业价值也随之提高，在理论上全部融资来源于负债时，企业价值达到最大。所以选项A的说法不正确。考虑所得税的有负债企业的权益资本成本与不考虑所得税的负债企业的权益资本成本的唯一差别是由（1所得税税率）引起的，因此，选项B的表达式正确，选项C的说法正确。禾U息抵税收益的现值=（利息X所得税税率）的现值=（负债总额X利息率X所得税税率）的现值，由于MM理论假设利息永续不变，所以，利息抵税收益的现值=利息/利息率=（负债总额X利息率X所得税税率）/利息率=负债总额X所得税税率，

13、即选项D的说法正确。【勘误日期:9、位置：【第十章资本结构】【第219页】219页多选题第7题05-27】改为：7.甲公司以市值计算的债务与股权比率为2。假设当前的税前债务资本成本为6%,权益资本成本为12%。还假设，公司发行股票并用所筹集的资金偿还债务，公司的债务与股权比率降为1,企业的税前债务资本成本保持不变，假设不考虑所得税，并且满足MM理论的全部假设条件。则下列说法正确的有（）。无负债企业的权益资本成本为8%交易后有负债企业的权益资本成本为10%交易后有负债企业的加权平均资本成本为8%交易前有负债企业的加权平均资本成本为8%修改理由：MM理论认为税前债务资本成本（Kd）是不变的，参见教

14、材的图10-1和10-2。10、位置：【第十章资本结构】【第223页】223页第7题答案解【勘误日期：2014-析05-27】改为：【解析】交易前有负债企业的加权平均资本成本=1/（1+2）X12%+2/（1+2）X6%=8%，由于不考虑所得税，并且满足MM理论的全部假设条件，所以，无负债企业的权益资本成本=有负债企业的加权平均资本成本=8%，交易后有负债企业的权益资本成本=无负债企业的权益资本成本+有负债企业的债务市场价值/有负债企业的权益市场价值X（无负债企业的权益资本成本税前债务资本成本）=8%+1X（8%-6%）=10%，交易后有负债企业的加权平均资本成本=1/2X10%+1/2X6%

15、=8%（或者直接根据“企业加权资本成本与其资本结构无关”得出：交易后有负债企业的加权平均资本成本=交易前有负债企业的加权平均资本成本=8%）。1、位置：【第十三章其他长期筹资】【第267页】267页多选题【勘误日期：第2题2014-05-04】改为：2根据承租人的目的，下列关于经营租赁和融资租赁的表述中，不正确的有（）。典型的经营租赁是指短期的、不完全补偿的、可撤销的净租赁B经营租赁最主要的外部特征是租赁期短C融资租赁最主要的外部特征是不可撤销D.典型的融资租赁是指长期的、完全补偿的、不可撤销的毛租赁2、位置：【第十三章其他长期筹资】【第270页】270页多选题第【勘误日期：2014-2题答案

16、及解析05-04】改为：2.ACD【解析】根据承租人的目的，典型的经营租赁是指短期的、不完全补偿的、可撤销的毛租赁（毛租赁指的是由出租人负责资产维护的租赁），因此，选项A的说法不正确，应该把其中的“可撤销的净租赁”改为“可撤销的毛租赁”。融资租赁最主要的外部特征是租赁期长，因此，选项C的说法不正确。典型的融资租赁是指长期的、完全补偿的、不可撤销的净租赁（净租赁指的是由承租人负责资产维护的租赁），因此，选项D的说法不正确，应该把其中的“不可撤销的毛租赁”改为“不可撤销的净租赁”3、位置：【第十三章其他长期筹资】【第269页】269综合题第1【勘误日期：2014-题第（6）问05-13】删除要求中

17、的第（6）问及273页答案中的第（6）问。删除理由：273页第（6）问的答案中，284.7是根据股东权益总价值50894.4计算出来的，而股东权益总价值是根据公司总价值和债务价值计算的，其中债务价值是根据7%的票面利率计算出的，这样就是用已知7%的票面利率再计算一个票面利率。4、位置：【第十三章其他长期筹资】【第260页】260页例题3.【勘误日期：2014-多选题05-19】原文：【例题3多选题】下列关于租赁的说法中，不正确的有（）。从出租人的角度看，杠杆租赁与直接租赁并无区别从财务管理的角度看，典型的融资租赁是指长期的、不完全补偿的、不可撤销的净租赁节税是短期租赁存在的主要原因，降低交易成

18、本是长期租赁存在的主要原因在进行税法上的融资租赁决策分析时，不需要考虑折旧抵税【答案】ABCD【解析】从承租人的角度看，杠杆租赁与直接租赁并无区别，因此，选项A的说法不正确；从财务管理的角度看，典型的融资租赁是指长期的、完全补偿的、不可撤销的净租赁，所以，选项B的说法不正确；节税是长期租赁存在的主要原因，降低交易成本是短期租赁存在的主要原因，所以，选项C的说法不正确；在进行税法上的融资租赁决策分析时，有时候需要考虑折旧抵税，所以，选项D的说法不正确。改为：【例题3多选题】下列关于租赁的说法中，不正确的有（）。从出租人的角度看，杠杆租赁与直接租赁并无区别从承租人的目的看，典型的融资租赁是指长期的

19、、不完全补偿的、不可撤销的净租赁节税是短期租赁存在的主要原因，降低交易成本是长期租赁存在的主要原因在进行税法上的融资租赁决策分析时，不需要考虑折旧抵税【答案】ABCD【解析】从承租人的角度看，杠杆租赁与直接租赁并无区别，因此，选项A的说法不正确；从承租人的目的看，典型的融资租赁是指长期的、完全补偿的、不可撤销的净租赁，所以，选项B的说法不正确；节税是长期租赁存在的主要原因，降低交易成本是短期租赁存在的主要原因，所以，选项C的说法不正确；在进行税法上的融资租赁决策分析时，有时候需要考虑折旧抵税，所以，选项D的说法不正确。5、位置：【第十三章其他长期筹资】【第259页】259260页经【勘误日期：

20、2014-营租赁和融资租赁05-19】原文（二）经营租赁和融资租赁从财务管理的角度看，经营租赁最主要的特征是租赁期短。典型的经营租赁是指短期的、可撤销的、不完全补偿的毛租赁；融资租赁最主要的特征是租赁期长。典型的融资租赁是指长期的、不可撤销的、完全补偿的净租赁。【例题2单选题】从财务管理的角度看，租赁分为经营租赁和融资租赁。关于其中的经营租赁，下列说法不正确的是（）。A大多采用毛租赁B出租人的租赁资产成本补偿没有保障经营租赁最主要的特征是可以撤销D典型的经营租赁是短期的、可撤销的、不完全补偿的毛租赁【答案】C【解析】经营租赁最主要的财务特征是租赁期短。所以选项C的说法不正确。改为：（二）经营租

21、赁和融资租赁根据承租人的目的，租赁分为经营租赁和融资租赁，经营租赁最主要的特征是租赁期短。典型的经营租赁是指短期的、可撤销的、不完全补偿的毛租赁；融资租赁最主要的特征是租赁期长。典型的融资租赁是指长期的、不可撤销的、完全补偿的净租赁。【例题2单选题】根据承租人的目的，租赁分为经营租赁和融资租赁。关于其中的经营租赁，下列说法不正确的是（）。A大多采用毛租赁B出租人的租赁资产成本补偿没有保障C经营租赁最主要的外部特征是可以撤销D典型的经营租赁是短期的、可撤销的、不完全补偿的毛租赁【答案】C【解析】经营租赁最主要的外部特征是租赁期短。所以选项C的说法不正确。6、位置：【第十三章其他长期筹资】【第27

22、2页】272页计算题第【勘误日期：2014-1题答案07-09】原文：（2）年折旧额=（57010）/7=80（万元）折现率=12%X（125%）=9%折旧抵税现值=80X25%X(P/A,9%,5)=20X3.8897=77.79(万元)租金现值=114+114X(P/A,9%,4)=114+114X3.2397=483.33(万元)租赁期满转让费的现值=20X(P/F,9%,5)=20X0.6499=13(万元)资产余值变现的现值=80X(P/F,9%,5)=80X0.6499=51.99(万元)5年后的折余价值=5705X80=170(万元)变现损失抵税现值=(17080)X25%X(P

23、/F,9%,5)=22.5X0.6499=14.62(万元)租赁方案总现值=77.79483.3313+51.99+14.62=351.93(万元)改为：(2)年折旧额=(570+2010)/7=82.86(万元)折现率=12%X(125%)=9%折旧抵税现值=82.86X25%X(P/A,9%,5)=20.715X3.8897=80.56(万元)租金现值=114+114X(P/A,9%,4)=114+114X3.2397=483.33(万元)租赁期满转让费的现值=20X(P/F,9%,5)=20X0.6499=13(万元)资产余值变现的现值=80X(P/F,9%,5)=80X0.6499=5

24、1.99(万元)5年后的折余价值=570+205X82.86=175.7(万元)变现损失抵税现值=(175.780)X25%X(P/F,9%,5)=23.925X0.6499=15.55(万元)租赁方案总现值=80.56483.3313+51.99+15.55=348.23(万元)提示：修改理由教材338页写到，租赁合同约定付款总额的，以租赁合同约定的付款总额和承租人在签订租赁合同过程中发生的相关费用为计税基础。而“承租人租赁期满时支付的设备转让款”显然属于租赁合同约定的付款总额的一部分，所以，该题答案应该修改。7、位置：【第十四章营运资本投资】【第294页】294页第3题第【勘误日期：2014-(1)问答案08-11】原文：经济订货量=（2X7200X225/9600（个）改为：经济订货量=(2X7200X225/9)1/2=600(个)8、位置：题D选项【第十四章营运资本投资】【第285页】285页单选第7【勘误日期:04-25】2014-9、位置:7题解析10、位置:表头原文：D.在存货模式下，在现金成本构成图上，可以将现金的交易成本与现金的短缺成本合并为同一条曲线改为：D.在存货模式下，在现金成本构成图上，可以将现金的交易成本与现金的机会成本合并为