孵化器与风险投资关系研究doc23

1、.：.；孵化器与风险投资关系研讨随着新经济时代的到来，特别是网络经济的飞速开展，创业的门槛似乎忽然降低。风险投资、孵化器、创业板似乎在一夜之间被人们所熟知，由于它们让一批无名小卒们瞬间走向胜利，为世人所知，比尔盖茨、戴尔、杨致远、张朝阳等无一不是新经济的产物。面对科技前沿的不确定性以及市场的变化多端，胜利创业并不是一件易事。随着Dell公司、Yahoo!等走向胜利，风险投资和孵化器越来越引起人们的关注，风险投资与孵化器得到了迅速开展，两者的联络已日趋严密，如今有许多孵化器进展风险投资，风险投资也进入孵化器。风险投资、孵化器有何神效让创业者迅速走向胜利?本报告将从孵化器与风险投资终究有什么区别；

2、孵化器与风险投资存在着哪些共性；孵化器与风险投资的相互交融有何重要意义；孵化器与风险投资这两种商业方式能否能顺应新经济的开展等方面进展论述。 一、新经济下的两大创业工具 新经济与高技术共存共荣。随着技术创新的飞速开展，一大批高新技术企业成为各自行业的明星。以美国为例，微软、英特尔、康柏、网景和雅虎等信息业巨子业绩显赫辉煌。信息产业的先锋能获得如此辉煌成果并各领风骚，就使得关注经济开展动态的专家学者和关怀运营管理的企业家共同聚焦于研讨分析：终究是什么缘由促进这些高技术企业如此迅速地开展?审视这些企业的创业开展过程，能否提示某些新经济时代开展规律及胜利创业的共性?答案是一定的。这就是企业孵化器与风

3、险投资的介入，使企业走上一条新的生存开展之路。 企业孵化器是为培育新生企业而设计的任务环境，是新经济时代高新技术企业由雏形到新生的“子宫。企业孵化器一经问世，便成为高新技术企业催生、催熟的利器。因此，利用企业孵化器催生高新技术企业，便成为新经济时代胜利创业的工具之一。 企业在孵化器中运营的初期就经过优化其内部构造以及良好的创业环境，使之尽快具有独立成熟的运营才干以及相应的吸引风险投资的才干。有了风险投资家的直接介入，高技术企业便以惊人的速度开展起来。假设企业孵化器是高技术企业孕育者的话，那么，风险投资便是高技术企业的接生者。新经济时代的高新技术企业，借助风险投资实现企业的腾飞，也就成为了新经济

4、时代胜利创业的另一工具。在风险投资行业有一句行话，“培育一家高技术公司与孵化一群小鸡没有什么不同，假设没有孵化器的孵育，这些高技术企业绝大部分都会半途夭折。 二、孵化器的商业方式 随着新经济的到来，孵化器与风险投资成为人们关注的几大热点之一。孵化器作为为创业者在创业初期降低风险、培育在猛烈的竞争中独立生存的一种效力性机构，它普通由车间、办公室的房租和通讯、打字等办公设备及一些行政、运营的行家和秘书组成，它的主要功能是为经过选拔进入孵化器的新建企业提供低息房租和信息，协助 客户制定、评审、修订业务方案、组织必要的培训以提高创业者的各种技艺，使新企业可以在几年内分开孵化器独立运营。孵化器这一组织方

5、式的出现，对促进小企业的开展，对推进高新技术产业、区域经济和国家经济的开展作用突出，特别是在新经济下，孵化器作为一种新型的社会组织，这方面的作用更为突出，得到各国政府的注重并迅速在全球开展起来。 (一)孵化器一种崭新的商业形状。 1孵化器是顺应复杂经济而诞生的新商业形状。新经济的构成推进了企业孵化器的开展，新经济中的经济培育性和创业重要性把孵化器推到了重要位置。正是在这个意义上，孵化器是新经济下的一种商业方式，是以培育企业而发明价值的商业方式；是顺应新经济的复杂性和培育性而诞生的一种新的商业方式。这种商业方式以发现创业者的潜在价值，培育创业企业的市场价值，从而实现孵化器本身的增值。简言之，孵化

6、器就是培育企业的企业。 孵化器作为一种商业方式，重点表达在价值管理方面，即发现创业者的潜在价值，培育创业型企业的市场价值，实现孵化器本身的增值。一是发现创业者的潜在价值。孵化器经过拟入孵企业递交的商业方案书，来评价调查这个创意或工程或企业能否可孵化。经过阅读创业者的商业方案书，调查这个创业团队有没有一个好的商业方式，能否具有开展潜力，同时经过对创业团队的组合及创业团队的素质的调查，来决议能否接纳入孵。二是培育创业型企业的市场价值。新经济是一种复杂经济，这种经济呈现出生物进化的特点，孵化器作为培育企业的工具，在培育创业性企业过程中营造企业生长的气氛和环境，减少非商业要素的干扰，让其在孵化器里自在

7、生长，目的是让企业逐渐提升本人的市场价值。三是孵化器在开展过程中实现本人的价值。孵化器类型多种多样，其开展方向也具有多样性。但无论是非营利性还是营利性的孵化器都要以实现本人的价值为目的。 2孵化器成为一种新的投资品。孵化器是一种经济组织，随着与风险投资的结合，正逐渐构成一个新产业，其本身也已成为了一种新的投资品。新经孟麓油蹲示孟蚺嘤玫淖渲校趸饔敕缦胀蹲视凶乓烨睿趸鞅厝挥敕缦胀蹲拭芮薪岷稀缦胀蹲室宰时镜姆绞脚嘤牌笠担趸髟蜃毓怪匆档幕土己玫幕肪常保捣趸骰岽偈剐滦诵幸悼占浼郏笠堤峁蚕淼钠教臀尴薜纳袒绻缦胀蹲视敕趸髌淦鹄矗炊苑趸鞯娜敕跗笠到蟹缦胀蹲剩涑晒式蟠筇岣摺虼耍趸髡谌找媸艿酵蹲收叩闹厥樱晌恢中碌

8、耐蹲势贰?(二)孵化器的业务运作。 企业孵化器的目的是为小企业发明一个良好的生长环境而确立的效力性组织，是一个创呵斥功的创新型企业的综合系统，它经过胜利发明一批充溢创新活力的企业，并经过入孵企业的生长来实现本人的增值，因此构成了本人独特的运作机制。运作内容包括企业挑选阶段、企业入孵培育阶段、入孵企业毕业，其中，对企业的挑选是孵化过程中很重要的一个环节。 1对入孵企业的挑选审查。在一定的挑选规范下，孵化器必需做好入孵企业或工程的审核任务。对符合挑选规范的企业或工程进展技术、运营等审查。可以说，选好入孵企业是胜利的一半。对企业的挑选普通经过以下几步审查： 第一步，审查由孵化器的技术管理部门实施。拟

9、入孵的企业提交商业方案书，经技术管理部门挑选后，再交孵化器内部担任评审的主管，主管召集内部人员进展评审。 第二步，审查是由孵化器聘请的专家承当，其义务是对符合挑选规范的企业进展技术审查，技术审查的规范：(1)公司的产品或效力在技术上能否可行；假设可行，能否在一定时间内，在合理的资源配置下完成开发。(2)主要产品开发的主要担任人能否掌握足够的工程和科学知识，以确保工程的胜利。(3)技术有无重要创新；如有，能否战胜目前的和潜在的竞争对手。(4)技术上能否符合国家制定的政策要求(假设战胜风险的技术阅历论证是可行的，即使有很高风险也要接纳)。 第三步，由孵化器聘请的专家对经过两次挑选的公司进展运营审查

10、，审查开场前，由技术专家引见技术审查的结果，运营审查可以从以下几方面思索：(1)运营班子能否真正承当办好公司的责任。(2)公司能否拥有足够的资源或有能够得到足够的资源以确保其完成孵化的过程。(3)公司的产品确实是技术创新的成果，有无获得法律维护的能够。(4)公司的运营方案能否可行。(5)能否以为有必要提供市场、财会、管理、技术效力；如有必要，如何获得这些效力。 经过以上三次挑选被录用的公司，孵化器将同其进一步谈判，商定办公室租用要求、专门设备的要求等，并在意见达成一致后双方正式签署合同。 2入孵企业的培育阶段。孵化器的主要义务是经过孵化效力对入孵企业进展培育。孵化器经过为入孵企业提供一系列效力

11、，如从提供场地、商务效力、物业管理效力到信息咨询、人员培训效力、工程开发效力和市场开辟效力等软件效力，经过这些效力提高入孵企业的素质，使其增值。 3入孵企业毕业阶段。入孵企业在孵化器内经过生长后，企业的开发、消费和运营步入正轨，有了自立才干时，分开孵化器以扩展企业规模，同时让位于新建的小企业。入孵企业毕业应思索以下几个方面：孵化时间为23年，成果实现商品化，有相当稳定的市场，管理完善，资金富余。 三、风险投资的商业方式 (一)风险投资的来源。 风险投资业在20世纪40年代来源于美国。当时，美国的许多新兴企业由于规模小，产品和市场不成熟而无法经过正常的融资渠道如银行、保险公司、家族和企业等进展融

12、资，开展遭到极大的妨碍。而这些创业企业开辟的新技术和新产品对美国新一轮经济增长意义艰苦，如没有适当的融资机制处理其资金缺乏问题，那么无疑对美国经济未来的开展非常不利。1946年，美国研讨与开展公司(ARD)应运而生，其主要业务是向那些创业企业即新成立并处于快速增长中的企业提供权益性融资。ABD历史上最艰苦的事件是1957年对数字设备公司(DEC)的投资，这次投资大获胜利并永远地改动了风险投资业的未来前景。DEC公司是由4个二十多岁的麻省理工学院的毕业生创建的，他们有许多如何改良计算机动能的独特想法，但苦于无钱投资将这些想法变为现实。ARD的进入改动了这种情况，它最初只对DEC公司投入不到7万美

13、圆，便已拥有其77的股份；而到1971年，ARD所持有的DEC股份价值增长了5000多倍，到达355亿美圆。 (二)风险投资的商业方式。 风险投资(Venture Capital)也称创业投资，它是由专业投资机构在自担风险的前提下，经过科学评价和严厉挑选，向有潜在开展前景的新创或市值被低估的公司、工程、产品等注入资本，并运用科学管理方式添加风险资本的附加值。 风险投资家以获得红利或出卖股权获取利益为目的，其特征在于甘冒风险以追求较大的投资报酬，并将回收资金循环投人类似高风险事业，投资家以筹组风险投资公司、招募专业经理人，从事投资时机评价并协助被投资事业的运营与管理，促使投资收益早日实现，降低整

14、体投资风险。风险投资家不仅投入资金，而且还利用他们长期积累的阅历、知识和信息网络协助 企业管理人员更好地运营企业。 风险投资是一种自动的投资方式，是一种高风险与高收益时机并存的投资。由风险资本支持而开展起来的公司生长速度远高于普通同类公司。经过将增值后的企业以上市、并购等方式出卖，风险投资家得到高额的投资报答。风险投资的对象主要是那些力图开辟新的技术领域以获取超高额利润，但又缺乏大量资金的企业。 风险投资虽然是一种股权投资，但投资的目的并不是为了获得企业的一切权，不是为了控股，更不是为了运营企业，而是经过投资和提供增值效力把投资企业做大，然后经过公开上市(IPO)、兼并收买或其他方式退出，在产

15、权流动中实现投资报答。 (三)风险投资的特征。 1以资本增值方式实现获利。风险投资不是以获取股权分红为目的，而是着眼于企业的长期增值，在企业高速增长阶段，经过出卖所持风险企业股份，撤出投资，以获取几倍乃至几十倍的超额报答方式实现获利。 2资金投资以权益资本的方式为主，无担保性。风险企业拥有的珍贵财富通常是智力与技术，普通没有足够可供担保的实物资产。由于借贷融资需求归还本利，上市筹资风险企业又过于年轻，因此，难以以传统方式进展融资。而风险投资正好弥补了这一资金缺口，它以权益资本或准权益资本的方式注入资金，从而使风险企业得以安心长期开展。 3资金投入分阶段。风险投资家通常把风险企业的生长过程分成几

16、个阶段，并相应地把总投资分几次投入，上一开展阶段目的的实现成为下一阶段资金投入的前提。这是风险投资家降低投资风险的一个重要方法。 4单项投资胜利率低、综合投资报答率高。风险投资工程的单项胜利率非常低，按照国际阅历，每10项投资中只需2项可以胜利。不过投资工程一旦胜利就会给风险投资家带来丰厚的报答，它不但足以弥补其他失败工程的亏损，还能有丰厚的综合投资报答率。由于这种高报答率是建立在高风险之上的，因此必需具备驾驭风险的才干，需求高素质的风险投资家队伍，他们擅长评测风险、驾驭风险，进而按市场规律把金融家、风险投资家、企业家、科技专家结合在一同。 (四)风险投资公司业务运作。 1风险投资的运作过程。

17、风险投资的运作表达了金融特点的直接投资，并在金融资本与产业资本的结合中构成了一套独特的行业选择、投资管理、金融运作机制。它的运作过程分为：建立风险投资基金、寻觅和评价工程、投资及工程管理、投资基金的回收。风险投资的第一步是建立风险投资基金。第二步是寻觅和评价工程，这个过程是个双向选择的过程，风险投资机构发布工程指南，由风险企业提交恳求，再由风险投资机构进展评选，这个过程着重调查产品的市场和运营管理人员的质量，是个复杂的综合过程。第三步是对工程进展投资并参与风险企业的管理。参与性是风险投资的一个重要特点，参与性不仅指进展监视管理，而且还表如今对企业的运营战略、笼统设计、组织构造调整等高层次总的决

18、策上，这种全心全意的参与有时对企业的运营绩效起关键作用。第四步是风险投资的回收及再投资。普通是经过分红和在股票市场转让股票，完成对风险投资的回收和增值。风险投资的工程运作普通包括以下步骤：初审、磋商、面谈、责任审查、条款清单、签署合同、投资监视。 2风险投资的运作内容。(1)调查挑选阶段。这个阶段分初步挑选和调查评价两个步骤。初步挑选阶段是风险投资商经过初步阅读剔除那些没有明显出路的投资提议，然后将进一步审阅有投资出路的投资建议书，重点放在管理、市场分析和商业方式等方面。调查评价阶段对投资建议书进展非常广泛、深化和细致的调查以检验其准确性，并全面了解投资工程及企业的方方面面，主要是经过与管理人

19、员交流；向有关人士查询；观赏风险企业；进展技术、市场和竞争情况、商业模型以及融资分析等方法。(2)协商谈判阶段。风险投资商假设对工程产生投资意向，将从投资额、有价证券类型及数量、优先股、债券的转换价钱与条件、积极作为与不作为条款、违约处置、登记条款等进展细致的谈判。假设达成协议，风险投资商就会把商定的资金注入风险企业。(3)监视投资、附加价值阶段。风险投资公司向企业注入资金后，将参与其董事会，并从此对其投资进展亲密监视管理，同时经过协助建议等方式，增大风险企业的价值。监视投资普通是经过拥有企业的董事会席位、拥有股票权、控制新一轮融资和定期视察企业来完成。经过对企业的日常运作管理提供咨询和建议、

20、对企业的开展战略提供咨询和建议以及协助风险企业招聘或解雇关键管理人员、降低企业的融资本钱等附加值效力，来降低企业的运转风险，为企业带来新的运转时机。(4)清算阶段。风险基金通常都有一个固定的存续期限，风险投资商必需在一个商定的期限内撤出投资，以便进展下一轮投资。普统统过公开上市、合并收买和企业回购三种方式撤资。 四、孵化器与风险投资的比较 (一)两种商业方式的一致性。 1开展方向的一致性。孵化器和风险投资在开展方向上有很强的一致性，在企业很小的时候就关注一个企业，并且培育它直到上市。创业企业生长具有高风险性，投资胜利率很低，银行不会随便向这些企业投入资金；许多创业企业失败就是由于企业家受创业管

21、理和资金等问题所困扰。孵化器的中心是为入孵企业提供孵化效力，作为为创业者营造一种创业环境和气氛，作为协助 创业企业提高成活率和胜利率的效力组织，在孵化工程还处在开发阶段，即企业的种子时期，企业正在进展产品的研制，尚未构成有形和无形的资产，孵化器就承当其中的风险，让“种子入孵，对其进展“孵化效力直到其长大。 风险投资经常是从某种高新技术产品出发来做投资决策，但风险投资不仅仅是培育某种高新技术的一种或一类产品，更重要的是在培育一个企业，从企业的生长中获利，而不是从某种产品的开展中获利。风险资金是一种权益投资，这就决议了风险投资家投资的风险资金与创业企业共存亡。 2孵化器与风险投资都是创新型的运转方

22、式。不论是孵化器还是风险投资，它们的投资对象普通都是投资者和银行不情愿提供资金的科技含量高、产品新、生长快的风险企业，它们是以获取股利或资本利得为目的，而不是以控制创业企业的一切权为目的，它们甘愿承当各种要素投入的高风险来追求高投资报答。它们都不参与产品的开发、研讨、消费和销售等运营活动，而是经过提供增值效力间接扶持创业企业开展，以协助 企业安康开展，实现企业的增值。它们的投资都是一种长期投资，都是经过投资企业开展成熟和股权增值后才将股权转让，实现投资收益，投资回收期限长。这对于那些创业企业来说，正是它们所期望的投资方式，而且正是在这种投资下，企业不用担忧失去控股权，而且不需求财富担保，并可以

23、获得多方面的增值效力，经过这些增值效力使创业企业的生长壮大来实现本人的增值，从而开展壮大。在新经济条件下，不论对于创业企业还是孵化器和风险投资，它们结成了一种“双赢互利的关系，因此孵化器和风险投资是最好的和理想的创新投资方式。 3与创业企业是一种双赢互利关系。不论对于孵化器还是风险投资机构，它们的产品是企业，它们的增值是经过创业企业的生长壮大来实现的。对于一个创业企业，它面临的最大问题就是资金和管理。处理了资金问题后，假设管理不善，那么这个企业也会倒闭。孵化器作为一个为创业者提供一个良好创业环境的效力型企业，孵化器经过多种多样的效力使创业者真正无后顾之忧。孵化器与入孵的企业是一种互动关系，孵化

24、器的胜利与否是与在孵企业安康生长亲密相关的。因此，孵化器围绕入孵企业的生长提供针对性的效力，提供入孵企业需求的营养，如各种各样的效力和培训，营造企业生长所需求的环境，并经过这些效力入股。风险投资机构投资于一个创业企业需冒很大的风险，为了降低风险，在投入资金的同时，经过提供增值效力协助 创业企业快速生长，所提供的这些增值效力对创业企业来说是其本身欠缺并且急需的，经过风险投资机构提供的增值效力使创业企业快速生长并使创业企业降低运营本钱。 4对创业型企业的严厉审查与挑选，实行任务程序化和规范化。不论对于孵化器还是风险投资机构，在企业入孵前或投资前对企业都要进展严厉的挑选和审查。缘由在于两者的投入对象

25、都是风险很大的创业企业或工程，都是经过对创业企业的培育使其安康生长而实现本人的投资报答。因此，挑选一个好苗子是胜利的一半，只需经过精心挑选技术项日和创业企业，选好适宜的“种子才干培育出胜利的企业来。创业企业就是一个风险企业，稍有不慎，就会失败。而小企业，特别是高技术企业，它们的胜利完全依赖于高技术创新和人力资本。只需有一项科技产品，科技发明人或其他人就可以去兴办企业，但是高技术企业的市场并非是确定的，把新技术推向市场化和产业化是探求性的，企业的胜利率非常低。对于孵化器和风险投资机构，都要面临很多风险，为进一步降低风险，必需对创业企业在产品、管理、技术、市场等进展考核和审查，要求工程或企业在35

26、年之内具有快速增长的市场潜能与继续性的竞争优势、技术具有创新性、企业指点群体具有市场运营理念以及创建出色企业的自信心。 5.投资领域向专业化方向开展。随着专业化程度和专业化方向的开展，不论对于风险投资还是孵化器，都是朝专业化方向开展。由于创业企业是一个高风险的企业，在开展过程中面临着高度的不确定性，其生长阶段面临着诸多的风险如技术风险、市场风险、财务风险和管理风险等，使孵化器和投资机构面临着很多的不确定性。因此，为降低风险，投资领域都逐渐向专业化开展，投资趋向于选择本身所熟习的行业领域，更利于对投资工程的评价和投资后的管理。对于孵化器来说，它的开展方向也在向专业化开展。孵化器向专业化开展，一方

27、面降低运营本钱，同时降低孵化器的运营风险，由于在比较熟习的专业领域中，可以对入孵企业的技术、产品进展严厉的评价、审查，企业入孵后更可以利用孵化器的专业优势和网络资源更好地为入孵企业效力，为入孵企业发明一个良好的创业环境。鼓励风险投资和孵化器走向专业化，有本人的中心竞争力，将大大提高各自的胜利率。 (二)孵化器与风险投资的差别点。 1关注的阶段不同。孵化器关注的是孵化企业的全程开展，从开场的企业创建、入孵、培育直到企业毕业，乃至对从孵化器毕业后对创业企业进展跟踪，孵化器提供的孵化效力是一个全程效力。而风险投资家对企业的不同开展阶段有不同的投资偏好，它是以投资收益决议关注的阶段，普通是从企业创业期

28、开场关注，如今很多风险投资比较关注处于生长期的企业，它们所提供的效力具有阶段性。 2主要功能不同。孵化器主要功能是孵化效力，孵化效力是一种多方位效力，投资效力只是孵化功能中的一部分，而且投资功能并不是孵化器的主要功能；风险投资的主要功能那么是投资，经过投资来获得资本报答，它对创业企业提供参与性的增值效力那么是辅助性的，目的是降低投资风险，提高企业生长率和获得投资收益。 五、孵化器与风险投资交融开展 (一)交融开展的重要意义。 1可降低投资风险。风险资本是为创建专门从事某种新技术消费的小型公司而以持有其一定的股份而承诺的资本，在这个意义上风险资本不仅向新企业注入资金，而且还不同程度地参与建立新企

29、业、制定市场战略、组织和管理。在投入资本时追求的是资本收益，而不是利润或股利。风险投资的实现和得以延续，必需满足一定的条件：要有许多潜在的投资者，也要有足够的创业者，同时必需求有大量的信息供参与者运用。但是现实生活中由于投资者与创业者的信息交流不充分，两者的交流和沟通上存在严重阻塞，因此需求一种在创业者和风险投资商之间充任媒介的组织，而孵化器这类机构便可充分发扬这一角色。另一方面，风险投资家要在风险很高的情况下，经过对企业技术、管理、资金等方面的判别确定能否投资，由于不确定性很大，它们对创业者素质给予高度注重。可见在风险投资的工程选择和投资监控上，最关键的是对创业者的选择和对其运营活动的监控。

30、由于孵化器的管理者对在孵企业非常了解，基于这点，风险投资与孵化器的交融，或者风险投资介入孵化器产业，便可降低投资风险，对孵化器来说那么加强了孵化投资功能。 2可使孵化器加快培育入孵企业。孵化器作为进展科技创业的专门效力机构，把风险投资作为支持科技创业最重要的手段之一引入科技人员的创业过程，可以说对创业者创业起到催化剂的作用。科技人员在孵化器孵化中的创业过程主要是科技企业的初创期、开展期和扩张期，而风险投资的种子资本、初创资本、创业资本和开展资本的投入恰恰覆盖并支撑科技人员的创业全过程。进入扩张期后，大多数科技企业将从孵化器毕业；而接受风险投资的企业在扩张期也正好是风险投资的“收获季节，将以公开

31、上市、股权转让、企业并购等方式退出，以获得风险投资的高额报答。当然，这种科技创业者在接受风险投资的同时就进入孵化器开展和从孵化器一毕业就上市退出只是一种理想的形状。在实践运作中由于风险投资在各地的开展不平衡，创业者的境况不同和风险企业的千差万别，对孵化器而言的进入和毕业与对风险投资而言的投入和退出往往不是同时发生，而是在创业过程中先后完成的。但显而易见的是，风险投资过程将完全覆盖孵化企业的全过程，而且在创业过程中插上风险投资翅膀的科技企业要远比“只需孵化翅膀的企业胜利率更高，开展得更为迅速、安康。 3孵化器是风险投资理想的投资场所。风险投资的过程有着多种风险，除了技术和市场风险以外，投资家最为

32、关注的是企业的管理风险，特别是企业家的优劣往往决议着风险投资的命运。在我国现阶段市场发育尚不完善、企业的体制和运转机制尚不稳定、还没有构成职业企业家队伍的情况下，风险投资在管理上的风险尤为突出。企业孵化器恰恰可以协助 风险投资家降低在企业管理上的风险。由于科技企业进入孵化器之前，孵化器就对其进展多方面的考核。企业在进入孵化器以后，孵化器经过对企业的效力可以较长时间、比较深化地了解企业的开展情况和企业家的素质与才干，特别是那些接受孵化器创业资金和担保资金支持的企业，孵化器对它的考核和了解与风险投资的前期考核极为相近，完全是风险投资家所希望了解的内容。另外，经过企业孵化器进展风险投资，可以在一定程

33、度上将“远程投资转变为“近程投资。尤其是那些对中国国情非常了解，而又具备一定的风险投资(包括种子资金和担保资金的胜利运用)阅历的孵化器经理，将是风险投资家的良好协作同伴和得力助手。 (二)交融开展的机理研讨。 1孵化器和风险投资都是创业企业生长的要素。由于创业企业的产品都是建立在全新的科学研讨成果和新技术运用的根底上，是前所未有的事业，具有很大的不确定性；此外，一项新的科研成果转化为一种新产品，中间要经过工艺技术研讨、产品试制、中间实验和扩展消费、上市销售等很多环节，每一个环节都有失败的风险。如美国“硅谷就有很多创业企业由于管理不善、资本缺乏、经济情势影响等问题而半途夭折。 正是由于创业企业的

34、高风险和高收益的特点，孵化器和风险投资在开展方向上有很强的一致性，在创业企业很小的时候就关注它、培育它直到胜利。不论对于孵化器还是风险投资机构，它们的产品和对象都是创业企业，经过培育使创业企业生长壮大，经过创业企业的生长壮大来实现它们的增值。对于创业企业来说，在其生长开展壮大前面临着诸多的问题，但其中影响最大的是管理和资金问题，许多企业就是由于这两方面处置不好而失败。假设创业企业进入孵化器或得到风险投资商的投资，那么它的胜利几率会大大添加。孵化器给其提供了一个创业的平台，风险投资经过投资和增值效力培育它，减少了其生长过程的不确定性，经过资金和增值效力的投入，为创业生长注入了催化剂。风险投资、孵

35、化器与创业企业构成一种“多赢互利的战略关系。 2孵化器与风险投资的交融点之一是在专业领域的交融。在专业领域协作可以优势互补，对风险投资来说是降低风险，对孵化器来说那么是加快了孵化的速度和胜利率。由于创业企业是一个高风险的企业，在开展过程中面临着高度的不确定性，孵化器和投资机构为降低风险，在其投资领域逐渐向专业化方向开展，趋向于选择各自所熟习的行业领域。风险投资在其中寻觅最新、最好的创业企业，孵化器可以利用本人的专业优势和网络资源更好地为入孵企业效力。孵化器与风险投资的交融构成了我中有他、他中有我的良好形状。 3孵化器与风险投资的交融点之二是在营造创新、创业的集聚空间。风险投资比较容易在某个点上

36、找到创新源头，并投入资本期望得到资本的升值，在这个过程当中最能够和最需求找到孵化器，以减少寻觅的本钱。孵化器与风险投资的交融是创业企业到达空间集聚的结点。孵化器最终得到空间价值的提升，营造出一种集聚效应。一个高技术企业的生长是一个漫长而又充溢风险的过程，从初期的萌芽形状到最终构成产业，中间要经过多次惊险的腾跃，期间需求不断的资金支持，假设支持创新的风险投资开展不起来，高风险、高收益、高增长潜力的高技术工程以及高技术产业就难以蓬勃开展。 4孵化器与风险投资交融点之三是在创业企业种子期的交融。企业的种子期是指技术的酝酿与发明阶段，这一时期的资金需求量很少，处于种子期的企业面临三大风险：一是高新技术

37、的技术风险；二是高新技术产品的市场风险；三是高新技术企业的管理风险。在这个时期投资，面临的风险较大而且投资回收期长，这使一些风险投资家不敢介入。对于孵化器来说，其主要功能是孵化培育创业企业，普通入孵的企业大多数处于种子期。孵化器是一个企业，为了本身的增值和价值实现，在企业或工程入孵前要进展严厉挑选，在企业入孵后，对其提供各种孵化效力和跟踪以确保孵化器目的的实现。风险投资假设在此时与孵化器相结合或介入，那么可大大降低投资风险并且为以后获得高额报答奠定根底。这是由于种子期的资金投入较少，风险投资与孵化器两者协作共同为企业顺利生长出谋划策，企业在孵化器和风险投资两者的跟踪监视下，更易生长壮大；假设胜

38、利那么孵化器、风险投资都可获得高额报答，假设企业失败那么风险投资家损失也较少。 在企业的创业期和生长期所需资金较多，而从传统融资渠道很难得到资金，对于入孵的企业来说，仅凭孵化器本身的融资才干很有限，假设风险投资与孵化器协作并介入，一方面可以降低风险投资的风险，孵化器对入孵企业比较了解，包括其管理者和运营情况，这将大大降低风险投资在这方面的风险；同时对于孵化器来说，入孵企业此时需求的资金较多，而依托本身才干融资有限，有了风险投资的介入，孵化胜利率就会大大提高。虽然这两个阶段的交融降低了风险投资的风险，但其资本报答较种子期确少了很多。 在成熟期，风险投资不宜在此阶段进入，由于此时主要依托企业本身的

39、实力，此阶段企业融资处于自动位置。 六、中国孵化器与风险投资交融开展现状 (一)我国科技企业孵化器的创业者们正在悄然进展风险投资的尝试。 1993年前后。成都、武汉、上海创业效力中心在对科技企业孵化的过程中，都开场了风险投资的探求。成都创业中心向13家科技企业投资700万元，历时5年，胜利率达92，总收益率到达4288%，其中3家企业上柜进展买卖。武汉创业中心向19家科技企业投资1125万元，历时4年，胜利率到达63，总收益率到达1248，其中2家企业上柜买卖。上海创业效力中心向14家科技企业投资2000万元，历时4年，胜利率达857，总收益率到达7096，全部被上市公司收买。其较为典型的案例

40、是迪康制药公司接受投资20万元，开发系列新药，总收益额达1780万元，收益率为8900。据有关部门于2001年初对全国88家创业中心的统计，孵化器场地总面积达141万平方米，孵化基金总额56亿元，孵化企业有5151家，毕业企业累计达1785家，涉及领域包括软件、数字化、网络化、生物医药、通讯、环保、海洋及高效农业等。在孵企业和毕业企业共实现技工贸年总收入超越200亿元。 (二)高技术上市公司投资孵化器。 在中国股市上，清华同方、华工科技两家公司的表现非常惊人。前者以其高生长性早已成为中国科技股的领头羊，而后者曾经是一千多只A股股票中的第一高价股。这两家公司的一个共同点是都依托中国著名高校，一个是清华，一个是华中科技大学(原华中理工大学)；另一个共同点就是两家公司都与孵化器有关。 清华同方之所以能坚持其竞争力，一个重要缘由是其将公司的中心产业、市场才干与清华大学的研讨开发才干结合，以企业孵化方式，培育新的增长点。据公司1999年年报显示，当年公司将配股募集的资金3092亿元投向11个工程，当年就有7个工程产生效益，收益(毛利)达239206万元。 华工科技得以生长为一家叱咤股市的上市公司，在很大程度上也离不开孵化器，其本身就是华中理工大学科技园投资孵化生长起来的第一家上市公