补充：经济评价

1、实施阶段前期工作阶段决策阶段设计准备阶段设计阶段动用前准备阶段项目评估阶段编制项目建议书编制可行性研究报告编制设计任务书初步设计施工图设计竣工验收交付使用TIME建设程序图1补充1： 工程项目的财务评价 在可行性研究的基础上，对工程项目进行财务评价、国民经济评价和环境影响评价。再根据可行性研究和评价的结果，对项目的立项做出最后决策。项目的经济评价是项目可行性研究和评估的核心内容。财务评价的作用： 根据国家现行的财税制度和价格体系，分析、计算项目直接发生的财务效益和费用，编制财务报表，计算评价指标，考察项目的获利能力和清偿能力等，投资者再根据项目财务评价结论，项目投资的经济效果和投资所承担的风险

2、程度，决定项目是否应该被投资建设，也是银行提供贷款决策的重要依据。财务评价的基本目标： （1）盈利能力：分析项目计算期内的财务盈利能力和水平。 （2）清偿能力：分析项目偿还贷款的能力和投资的回收能力。 （3）外汇效果：涉及外资或产品出口的项目，衡量创汇能力。2补充1： 工程项目的财务评价1.1 财务评价指标 分为静态评价（如投资利润率、投资利税率、资金利润率、投资回收期、借款偿还期、资产负债率、流动比率、速动比率）和动态评价（如净现值、净现值率、动态投资回收期、内部收益率）两种。1.1.1 投资收益率（静态“三率”指标）投资利润率指项目达到设计生产或服务功能后的正常年份的年利润总额与项目总投资

3、之比。反映了开发资金在循环过程中增值的速度。投资利润率=年利润总额或年平均利润总额/项目总投资*100%年利润总额=年产品销售收入-年产品销售税金-年总成本费用年销售税金及附加=年产品税+年增值税+年营业税+年资源税+年城 市维护 建设税+年教育费附加项目总投资=固定资产投资+投资方向调节税+建设期利息+流动资金3投资利润率行业的标准投资利润率或行业平均投资利润率，可行。投资利税率 指项目正常生产期年利税之和与总投资之比。衡量项目为社会所提供的剩余产品的多少，对国家财政贡献大小的静态指标。 投资利税率=年利税之和/总投资*100% 投资利税率行业平均投资利税率，项目可行。资本金利润率项目正常生

4、产期税后年利润额与项目资本金之比，反映的是投入项目资本金的盈利能力。资本金利润率=税后年利润额/资本金*100%税后年利润额=年利润总额-年所得税，资本金是指项目的全部注册资金。资本金利润率越高，表明项目资本金盈利能力越强，投资效益越好。资本金利润率行业平均资本金利润率，项目可行。例1 某项目总投资为116 673万元，第二年达产每年利润为20 262万元，销售税金7 572万元，年所得税税率为33%，资本金为31 500万元，求静态“三率”指标。41.1.2 投资回收期指以项目的年净收益来补偿投资所需的期限，反映项目的投资回收能力。（1）静态投资回收期Pt是指为未考虑资本金时间价值的投资回收

5、所需要的时间。其表达式如下：式中：(CI-CO)t 项目第t年的净现金流量。可根据财务现金流量表中累计净现金流量计算求得，计算式为：Pt行业标准投资回收期Pn，表明项目投资能在规定的时间内收回，可行。优点：计算简便，对于风险分析具有特别重要的意义。缺点：没有考虑投资回收后的财务效益情况，忽视了长期投资的特点，也没有考虑资本金的时间价值因素。5（2）动态投资回收期考虑了资本金时间价值收回投资所需要的时间（年）。其表达式为：动态投资回收期可从财务净现值流量表中求得，其计算式如下：式中：m累计净现值开始出现正值的年份。 从第1年至m-1年的累计净现值的绝对值。 NPVmm年的净现值。Pt行业基准回收

6、期Pn ，项目被认为是可行的；反之，则认为项目不可行。6例2 某项目各年净现金流量（万元）如下表所示，年利率i=10%，经济寿命期n=12年，求静、动态投资回收期。年份123456789101112净现金流量-910-10050250250250250250250250250350累计净现金流量-910-1010-960-710-460-2104029054079010401390现值系数0.9090.8260.7510.6830.6210.5640.5130.4670.4240.3860.3500.319净现值-827-83381711551411281171069688111累计净现值-8

7、27-910-872-701-546-405-277-160-54421302417FNPVt81.1.3 财务净现值(FNPV)是指在项目计算期内，按行业基准收益率或设定的折现率（当未规定基准收益率时），将各年的净现金流量折现到投资起点的现值代数和。以此反映项目在建设期内的获利能力。表达式如下：式中， 第t年的折现系数。计算出的净现值有3种可能：FNPV0，FNPV=0，FNPV0时，项目的获利能力高于基准收益率，付息后尚有盈余，可行。（2） FNPV=0时，项目的获利能力刚好满足基准收益率要求，可行。（3） FNPV0时，项目的获利能力低于基准收益率要求，付息不足，不可行。财务净现值指标计

8、算简便，容易理解和掌握，但没有反映投资额，不能用于项目的优选上，为此，需借助于财务净现值率指标（了解）来进行项目优选。91.1.4 内部收益率指项目在整个经济寿命期内各年净现值累计为零时的折现率。表达式如下：式中 FIRR内部收益率FIRRic，认为投资项目可行；否则，该项目不可接受。FIRR之所以被成为内部收益率，完全是根据项目本身自己所反映出来的获利能力，即有项目本身的现金支出和现金收入所决定的，取决于方案的“内部”，故称内部收益率。经济意义：在于能够把项目的收益与投资总额联系起来，据以判别项目盈利能力的大小，其主要优点在于它揭示了投资项目所具有的最大获利能力，从而使之成为衡量投资项目收益

9、高低的非常有用的财务评价指标。10（P/A,i,n)=(1+i)-1+ (1+i)-2+ (1+i)-n 例3 某项目计算期内净现金流量见下表，基准收益率为10%，试用内部收益率指标判断项目经济上是否可行。年份01910净现金流量-50001007100111.1.5 财务清偿能力分析就是分析、测算项目偿还贷款的能力和投资的回收能力。包括借款偿还期、资产负债率、流动比率、速动比率等。1.1.6 财务外汇效果分析涉及外资或产品出口的项目，应进行外汇效果分析，以衡量项目的创汇能力，评价项目实施后对国家外汇状况的影响。可用于分析项目财务外汇效果的指标主要有财务外汇净现值和财务换汇（或节汇）成本。 1

10、2作业题1.某建设项目，投资估算总额为85 780万元，建设期贷款利息为 6 457.35万元，流动资金为4 025万元，固定资产投资方向调节税为零。投产期为2 年，年利润总额分别为3 167万元、4 846万元，达到设计能力生产期为16年，年利润总额为7 836万元，请分别按年利润总额和年平均利润总额求投资利润率。2.某建设项目寿命期为7年，各年现金流量如下，基准收益率为10%，将表格填写完整，并求出该建设项目的财务净现值，评价其经济可行性。 现金流量表 单位：万元133.某项目前五年累积财务净现值为50万元，第6、7、8年年末净现金流量分别为40、40、30万元，若基准收益率为8%，则该项目8年内累计财务净现值为多少万元？4.建一临时仓库需8000元，一旦拆除则毫无价值。假定该仓库每年能得到净收益1260元。（1）若其使用寿命是8年，求内部收益率；（2）若希望得到10%的收益，则该仓库至少需使用多少年才值得