证劵投资分析

1、.：.；五粮液财务分析分析 姓名：查雄飞 叶嘉 班级：0883052 学号：10号，30号 指点教师：王雄军一、导言一、研讨背景和意义1、研讨的背景随着中国国民经济的迅速开展和人们收入的不断提高，如何理财日益成为群众关注的焦点，而投向证券市场，尤其是购买上市公司的股票那么是不少人投资理财的首选。由于群众普遍对各个上市公司缺乏足够的了解，怎样选择具有良好升值前景的股票、基金并躲避能够的投资风险自然成了群众关怀的迫切需求处理的问题。经过对上市公司必需向公众发布的上市报告书、年度报告和中期报告等报告书中所披露的上市公司财务报表的分析就可以对上市公司发行的股票的盈利前景等情况做出比较客观的评判。上市公

2、司的财务报表是公司的财务情况、运营业绩和开展趋势的综合反映，是投资者了解公司、决议投资行为的最全面、最翔实的、往往也是最可靠的第一手资料。对于上市公司来说，最重要的财务目的是每股收益、每股净资产和净资产收益率。这三个目的用于判别上市公司的收益情况，不断遭到证券市场参与各方的极大关注。证券信息机构定期公布按照这三项目的高低排序的上市公司排行榜，可见其重要性。但笔者建议在运用这三个目的时要做一定的调整，尤其是在选择投资目的，以期寻觅一个有真正投资价值的上市公司。2、研讨的意义随着经济的开展，资本的运作程度提高，措施丰富，也越来越多的人投入到金融领域，参与经济的各项运作。而上市公司财务报表分析也起着

3、越来越重要的作用了。财务报表可以全面反映企业的财务情况、运营成果和现金流量情况，但是单纯从财务报表上的数据还不能直接或全面阐明企业的财务情况，特别是不能阐明企业运营情况的好坏和运营成果的高低，只需将企业的财务目的与有关的数据进展比较才干阐明企业财务情况所处的位置，因此要进展财务报表分析。本文经过对五粮液集团2004年到2021年的财务数据分析，让大投资者和公司运营者正确评价的财务情况，运营成果和现金流量情况，提示企业未来的报酬和风险，考核运营管理人员的业绩，为建立健全合理的鼓励机制提供协助 ；同时也与同行业的贵州茅台进展了比较，看清公司的竞争位置及竞争优势。二、研讨的思绪和方法1、研讨的思绪本

4、文先经过对相关的概念及实际引见，然后结合五粮液公司最近五年的财务数据对公司进展了三个方面的分析，同时也利用对比分析法，和贵州茅台做了相关的比较。第一部分，导言，引见本次研讨的背景、意义以及方法、思绪。第二部分，财务分析方法概述。第三部分，从偿债才干，营运才干，盈利才干三个方面对五粮液集团进展分析。第四部分，五粮液集团与贵州茅台对比分析。第五部分，针对局限性提出合理，规范的改良意见。第六部分，对本次研讨进展总结。2、研讨的方法科学的实际建立在科学的研讨方法之上。本文运用了趋势分析与对比分析相结合的研讨方法，以企业财务报表为主要数据来源，按照某种数理方式进展加工整理研讨的思绪。将图标与文字相结合，

5、完好的展现出本次研讨的中心问题，及研讨目的。其中，对五粮液集团的资产构造、偿债才干和现金流量采用了趋势分析方法，利用了2004年到2021年的数据进展了详细的分析；而对公司的盈利才干分析那么采用了对比分析方法，经过与贵州茅台的对比分析找出本公司的优势与优势。二、行业分析酒精饮料行业整体概略-行业数据两年回想2006年： 酒精饮料行业收入加速上涨，盈利才干加强酒精饮料行业收入加速上涨，盈利才干加强。2006年1-11月份行业收入同比增长23.46%，快于上年同期增长速度，行业盈利才干加强，本钱费用利润率从2003年的7.9%，上升到了2006年11月的10.11%，产品价钱也继续上涨。 白酒、葡

6、萄酒和啤酒产量分别上升了18.18%、18.04%和14.69%。 国内消费才干加强是推进酒精饮料行业增长的主要动力。估计在国内经济高速开展的背景下，酒精饮料行业07、08年还将维持20-25%的增长。 2005年：收入情况二、财务报表分析的实际性分析一、财务报表的种类财务报表的种类主要有：资产负债表；损益表或利润及利润分配表；财务情况变动表。1、资产负债表 截止到2005年10月31日，酒精饮料行业实现销售收入1199.97 亿元， 其中白酒、啤酒、葡萄酒、黄酒和果露酒分别实现销售收入568.82 亿元、624.50 亿元、81.46 亿元、31.32 亿元、29.08 亿元； 利润情况 整

7、个行业实现利润总额105.38 亿元，其中白酒、啤酒、葡萄酒、黄酒和果露酒分别实现利润总额57.14 亿元、34.63 亿元、9.52 亿元、2.48 亿元、1.60 亿元。酒类消费构造从酒类消费构造上看近年来除了白酒销量冲顶继续回落外，其他酒类的销量都在上升。 估计白酒总量增长有限，这个需求缺口将更多的由啤酒、葡萄酒和黄酒来填补。市场集中度白酒的市场集中度最低，前10 位企业的销量只占11.26%，但高档白酒的市场集中度非常高；啤酒的市场集中度高于白酒，但依然比较低，前3 名企业销量的市场集中度只需35%左右；葡萄酒的市场集中度最高，前3 名企业的市场集中度高达52；黄酒的市场集中度也不高，

8、前5 家企业销量的市场集中度仅为14。白酒行业概略总量增长有限，产品构造向高档白酒倾斜浓香型依然占据白酒市场主导位置的现状将继续坚持税负繁重，消费税调整，白酒市场反响平淡1、总量增长有限，产品构造向高档白酒倾斜白酒产量1949 年我国白酒产量仅有10.8 万吨，1978 年产量增长到143.74 万吨，1990 年以后，我国白酒产量以年均9%的速度迅速增长，1996 年到达顶点的801.3 万吨。1999 年白酒产量622.26 万吨，这主要是由于国家对白酒行业的宏观调控，以及啤酒、葡萄酒、果酒等饮料对白酒的替代，产量逐渐下降。2004 年下降为311 万吨。2、白酒销售收入 销售收入从200

9、3 年起却开场同比大幅增长，2002年年底白酒行业销售收入增幅为3.78%，2004 年底销售收入增幅上升为12.41%，到了2005年三季度销售收入增幅曾经到达16.98%。白酒产品进一步趋向高档化我国白酒行业近年来的销售利润率白酒市场集中度 2004 年前十名白酒企业的市场份额仅为11.26%，其中四川省宜宾五粮液集团以4.31%的市场份额独占鳌头，第二名四川剑南春集团有限责任公司仅为1.86%。但高档白酒的市场份额很集中，仅五粮液和茅台两家的市场份额就到达70左右，其他份额根本上被剑南春、泸州老窖、山西汾酒、水井坊等拥有传统历史 文化底蕴的固态发酵酒企业占领。白酒的消费群体及营销特点从消

10、费的人群和场所看，绝大多数高档白酒的消费局限于高收入或者具有一定位置的30-60岁的人群，并且多数是用于经济和政治活动中，价钱敏感性低。品牌是高档白酒主要的消费思索要素，其次才是口感。虽然目前有部分高档白酒消费被高档的洋酒替代，但是从消费习惯和层次上看，高档白酒的消费依然是其中的主流并且替代性弱。 浓香型依然占据白酒市场主导位置的现状将继续坚持 我国白酒主要分为浓香、清香、酱香、米香和兼香等五大香型。清香型： 在1996年以前，清香型的市场份额较大，其代表汾酒1949 年消费131 千升，产量和效益均属行业第一，70、80 年代其产量都曾拔得头筹，1994 年又是第一家突破30000 千升。兼

11、香型： 兼香型如湖北白云边，安徽口子窖，湖南酒鬼在近年来都有较强的产品研发和市场运作才干。酱香型： 在酱香型方面，茅台正在进展第二个万吨消费才干建立，郎酒消费运营活动曾经全面恢复，进入平稳开展期，酱香型白酒在争取高端消费群体的营销中，具有较大优势，市场占有量也将逐渐添加。浓香型： 代表如五粮液、泸州老窖，目前浓香型白酒销量约占70，稳居市场主导位置。+我国白酒五大香型销量比重我国白酒五大香型销量比重税负繁重，消费税调整，白酒市场反响平淡 2006年3月，国家取消粮食白酒和薯类白酒的差别税，改为20%的一致税率。五粮液公司应纳税种 市场反响： 白酒消费税下调的音讯对白酒上市企业也是一大利好，但是

12、资本市场的反响好似比较平淡。 音讯公布当日酿酒食品类指数仅上涨了0.54，涨幅最大的黄台酒业仅有2.67，伊力特仅上涨2.13，像宁城老窖还下跌了1.72。 此次税改，有助于整体提高白酒类上市公司的盈利才干，不过受惠最大的是山西汾酒，估计利润增幅可达20，其次是泸州老窖13，五粮液和贵州茅台各受惠7。 行业分析综述白酒行业在饮料及酒类行业中有着利润率高的特点，特别是高档白酒。白酒与其他酒类相比有着产量添加的受限性，提高收入的方法应加强单位售价，即作高档白酒的消费商。白酒行业的竞争力表达在品牌上，所以企业应走品牌兴厂的道路，加大营业费用的投入。白酒行业中的高档白酒有着利润高、市场竞争度较低的特点

13、，而中低档白酒的市场竞争较为惨烈。白酒五大香型中以清香型为佳，有着最为宽广的消费群体。 五粮液是一家历史悠久，富含高、中、低档全部白酒种类的消费厂商，在品牌知名度、产品种类定位及产品特性等方面都处于行业领先地方，有着得天独厚的开展优势。 三、财务报表分析的实际性分析一、财务报表的种类财务报表的种类主要有：资产负债表；损益表或利润及利润分配表；财务情况变动表。1、资产负债表 资产负债表是反映公司在某一特定日期(往往是年末或季末)的财务情况的静态报告，资产负债表反映的是公司的资产、负债(包括股东权益)之间的平衡关系。 资产负债表由资产和负债两部分组成，每部分各工程的陈列普通以流动性的高低为序。资产

14、部分表示公司所拥有的或所掌握的，以及其他公司所欠的各种资源或财富；负债部分包括负债和股东权益两项。负债表示公司所应支付的一切债务；股东权益表示公司的净值，即在清偿各种债务以后，公司股东所拥有的资产价值。资产、负债和股东权益的关系用公式表示如下。资产=负债(广义)=负债(狭义)+股东权益公式中所列示的广义负债包括狭义负债和股东权益两部分。2、损益表或利润及利润分配表公司损益表是一定时期内(通常是1年或1季内)运营成果的反映，是关于收益和损耗财政部的财务报表。损益表是一个动态报告，它展现本公司的损益帐目，反映公司在一定时间的业务运营情况，直接明了地提示公司获取利润才干的大小和潜力以及时性运营趋势。

15、假设说资产负债表是公司财务情况的瞬时写照，那么损益表就是公司财务情况的一段录像，由于它反映了两个资产负债表编制日之间公司财务盈利或亏损的变动情况。可见，损益表对投资者了解、分析上市公司的实力和前景具有重要的意义。损益表由三个主要部分构成。第一部分是营业收入；第二部分是与营业收入相关性的消费性费用=销售费用和其他费用；第三部分是利润。有的公司公布财务资料时以利润及利润分配表替代损益表，在实践运用中，前者似乎还更多一些。利润及利润分配表就是在损益表的根底上再加上利润分配的内容。3、现金流量表现金流量表是反映企业在一定会计期间运营活动、投资活动和筹资活动引起的现金流入与现金流出情况的报表。其中的运营

16、活动现金流量有助于预测企业未来获得现金的才干；现金流量表反映企业的偿债才干，在一定程度上提高会计信息的可比性，是衔接资产负债表与损益表的桥梁，补充资料可提供更多的信息。二、财务报表分析的含义财务报表分析，又称财务分析，是经过搜集、整理企业财务会计报告中的有关数据，并结合其他有关补充信息，对企业的财务情况、运营成果和现金流量情况进展综合比较和评价，为财务会计报告运用者提供管理决策和控制根据的一项管理任务。四、财务报表分析对上市公司的运用经过对上市公司财务报表的有关数据进展汇总、计算、对比，综合地分析和评价公司的财务情况和运营成果。对于股市的投资者来说，报表分析属于根本分析范畴，它是对企业历史资料

17、的动态分析，是在研讨过去的根底上预测未来，以便做出正确的投资决议。上市公司的财务报表向各种报表运用者提供了反映公司运营情况及财务情况的各种不同数据及相关信息，但对于不同的报表运用者阅读报表时有着不同的偏重点。普通来说，股东都关注公司的盈利才干，如主营业务收入、每股收益等，但发起人股东或国家股股东那么更关怀公司的偿债才干，而普通股东或潜在的股东那么更关注公司的开展前景。虽然公司的财务报表提供了大量可供分析的第一手资料，但它只是一种历史性的静态文件，只能概括地反映一个公司在一段时间内的财务情况与运营成果，这种概括的反映远缺乏以作为投资者作为投资决策的全部根据，它必需将报表与其他报表中的数据或同一报

18、表中的其他数据相比较，否那么意义并不大。衡量公司财务情况的主要内容包括：资产净值。资产净值也就是公司的自有资本资本金创业利润内部保管利润该结算期利润。它是调查公司运营平安性和开展前景的重要根据。总资产负债资产净值，它显示公司的运营规模。自有资本率自有资本/总资产100%。它反映了公司的运营作风和抗风险才干。每股净资产，即每股账面价值资产净值/发行数量。它反映了股票的真实价值。公司利润总额及资本利润率当期利润/总资本等等。四、五粮液集团财务报表分析本部分内容根据五粮液集团2004年到2021年的相关财务数据对公司的资产构造、偿债才干和现金流量进展分析，得出结果，提出部分建议。、五粮液集团简介 五

19、粮液集团位于“万里长江第一城中国西南腹地的四川省宜宾市北面的岷江之滨。五粮液集团是以五粮液及其系列酒的消费运营为主，同时消费运营精细塑胶制品、成套小汽车模具、大中小高精尖注射和冲压模具，以及生物工程、药业、印刷、电子、物流运输和相关效力业等多元开展，具有深沉企业文化的现代企业集团。2006年，实现销售收入200.5亿元。集团公司现有职工30000余人，科技开发和消费运营的建筑设备参差有致地掩映在9平方公里的花园般厂区中。五粮液集团的成名产品“五粮液酒是浓香型白酒的出色代表。她以高粱、大米、糯米、小麦和玉米五种粮食为原料，以“包包曲为动力，经陈年老窖发酵，年年陈酿,精心勾兑而成。她以“香气悠久、

20、味醇厚、入口甘美、入喉净爽、各味谐调、恰到益处、酒味全面的独特风格出名于世，以独有的自然生态环境、638年的明代古窖、五种粮食配方、酿造工艺、中庸质量、“十里酒城等六大优势，成为当今酒类产品中出类拔萃的珍品。 二、五粮液集团财务报表分析本文运用了趋势分析方法和对比分析方法对五粮液集团的资产构造、负债才干和现金流量进展了简单的分析。1、资产构造分析资产构造是指负债与一切者权益、流动负债与长期负债、投入资本与留存利润等的相对比例。负债与一切者权益相对比例的大小，影响到债券人和一切者的相对投资风险，以及企业的长期偿债才干。负债比重越大，公司的财务风向越大，企业的长期偿债才干越弱。 1、流动资产和长期

21、资产之比表3-1 五粮液集团资产构造分析年份流动资产占总资产比重固定资产占总资产比重04年33.7%65.4%05年42.8%56.2%06年57.1%59.2%07年56.0%40.4%08年64.8%32.1%从五粮液集团公司的资产构造来看，公司的流动资产部分，从2004年的33.7%到2021年的64.8%占比逐渐添加，而固定资产部分从2004年的65.4%到2021年的32.1%逐年减少。阐明公司的财务管理重点应该渐渐转向流动资产，加强对流动资产的管理，也不对固定资产松懈，同时要转变融资方式，以前以固定资产做抵押的融资方式应在一定程度上被其他方式替代。2、长期资产分析五粮液集团的长期资

22、产占总资产的比例很低，详细来说长期投资、固定资产和无形及其他资产各年占总资产的比重如下表：图3-1 五粮液集团长期资产占比分析根据上图我们可以看出五粮液集团在2004年到2006年的固定资产占很大比重，几乎接近100%，但到了2007年公司的固定资产占比急速下降，而无形资产迅速上升；由此可知，公司的资产构造发生了很大的变化，从这几年来看，公司的长期投资都非常少，公司应该在一定程度上转变投资理念，进展一定得投资活动为公司和投资者发明更过的财富。2、偿债才干分析偿债才干是指企业接受债务并按期归还的才干。企业的负债区分为流动负债和长期负债,因此企业的偿债才干也区分为短期偿债才干和长期偿债才干。加强企

23、业偿债才干是决议企业能否筹集负债资金,保证企业消费顺利进展的关键,也是将企业推向市场, 让企业在变幻莫测的市场竞争中求生存和开展的有力保证。偿债才干的大小直接关系到企业继续运营才干的高低，是企业各方面利害关系所重点关怀的财务才干之一；在市场经济条件下开展运营活动的现代企业，其偿债才干是衡量企业财务管理的中心内容之一；因此，偿债才干的分析应成为现代企业财务分析的中心内容之一。企业的偿债才干分析对企业的管理者、债务人、投资者、供应商和顾客、以及企业员工都有重要的意义；它能协助 企业相关利益人了解企业的偿债才干，而及时做出相应的决策，防止能够出现的财务风险。1、营运资金营运资金= 流动资产 - 流动

24、负债表3-2：五粮液公司2007- 2021 年营运资金分析单位：百万年度20042005200620072021营运资金748.51887.12994.34541.06701根据计算结果可知，宜宾五粮液股份2004年到2005年的营运资产迅速上升至1887.1百万，增长速度非常快，2021 年的营运资金比2007 年的增长21.5 亿元，增长率为47%。该公司近两年的营运资金也在大幅增长，主要缘由是流动资产大幅添加，而流动负债只略微添加导致的。2、流动比率流动比率是企业流动资产与流动负债的比率。公式为流动比率=流动资产/流动负债*100%。这项比率是评价企业用流动资产归还流动负债才干的目的，

25、阐明企业每一元流动负债有多少流动资产可以用作支付保证，普通以为，流动比率为2：1对于大部份企业来说是比较适宜的比率。表3-3：五粮液集团2004年2007年流动比率计算结果年度20042005200620072021流动比率1.341.852.473.344.28由上图可知，五粮液集团的流动比率逐年添加，阐明该公司的短期偿债才干逐渐加强，流动负债的平安性越高，其中2005年和2006年的流动比率较适宜，而后两年的比率增大也阐明了公司的资金运用效率较低。3、速动比率速动比率是从流动资产中扣除存货部分再除以流动负债的比值，由于流动资产中存货的变现速度最慢，或由于某种缘由部分存货能够已报废还没做处置

26、或部分存货已抵押给某债务人，另外，存货估价还存在着本钱与合理市价相差悬殊的要素，因此把存货从流动资产总额中减去而计算出的速动比率反映的短期偿债才干更加令人可信。普通以为，1：1的速动比率被以为是合理的，它阐明企业每1元流动负债有1元的速动资产即有现款或近似现款的资产做保证。表3-4：五粮液集团2004年2007年速动比率计算结果年度20042005200620072021速动比率0.721.201.732413.27经过计算得知，宜宾五粮液股份2007 年的速动比率为2.41，2021年的为3.27，速动比率都较高。反映出五粮液公司非常强的偿债才干。公司强大的偿债才干为公司在市场中的竞争才干降

27、低了风险，提供了保证。但是，也反映出公司速动资产相对于流动负债的过剩金额太大，资金未能充分利用，同时未在投资报答率大于利息率的前提下利用负债运营，从而未能充分享用利息抵扣所得税给公司带来的利益。4、负债比率负债比率= 负债总额/资产总额100%表3-5：五粮液集团2004年-2021年负债比率分析结果年度20042005200620072021负债比率25%23%23%16.8%15.1%经过计算可知，五粮液公司每年的负债比率渐渐降低，2007 年的负债比率为16.8%，2021 年的为15.1%，有非常强的偿债才干。但是，公司几年的负债比率都低于白酒行业约48%的平均负债比率，也反映出公司偏

28、向保守的财务运作方式，阐明公司举债运营才干有待加强，竞争才干也有进一步的空间来提高。5、利息保证倍数利息保证倍数= 息税前利润/利息费用= (税前利润+利息费用)/利息费用表3-6：五粮液集团2004年-2021年利息保证倍数分析结果年度20042005200620072021利息保证倍数-92.2-94.762.6-22.6-14从上表可以看出公司2004 年到2021 年除去2006年的利息费用都是负数，所以利息保证倍数结果都是负数。阐明公司这几年利息的收入都大于利息的支出，在支付利息方面没有出现财务的压力，仅以利息收入就能足以支付利息支出。同时，也从一个侧面反映出公司能够有大量资金闲置存

29、在银行，现金运用不充分，可以思索添加投资以加大资金运用率，从而进一步加强公司的市场竞争才干。3、现金流量分析1、现金流量分类趋势分析公司不断处于业务扩张期，因此从2004年以后投资现金净额不断为负，并且不断有添加的趋势，特别是04年到05年添加趋势尤为明显；公司从04年开场运营现金净额不断呈现稳步增长的趋势，逐渐减轻公司的筹资压力；公司的筹资现金净额不断比较稳定，阐明公司有一套完好且真实可靠的筹资系统。图3-2：五粮液集团现金流量分类趋势图随着公司业务不断的扩张，未来的投资活动需求更多的现金流来支持，并应以长期融资方式为主。2、现金流量效益性比率首先，现金流量利润率表示每元的运营收入中，金融企

30、业可获得的现金所占的百分比。计算公式：现金流量利润率=从运营中所获得现金/金融机构运营收入图3-3：五粮液集团0408年现金流量利润率分析结果其次，运营指数从运营中获得的现金和从继续运营中获得的利润的比率。这一指数评价了金融企业继续运营产生现金的效率，提示了金融企业的营业利润的组成中非现金工程涉及的程度，计算公式为：运营指数=从运营中所获现金/从继续运营中所获得利润。表3-7：五粮液集团0408年运营指数分析结果年度20042005200620072021运营指数-3.10-5.0-11.3-789.1最后，现金流量资产利润率是对资产利润率的又一评价方式，用来比较不同金融企业的资产获得现金而非

31、收入的情况，其计算公式如下：现金流量资产利润率=从运营中所获现金/总资产表3-8：五粮液集团0408年运营指数分析结果年度20042005200620072021现金流量资产利润率0.090.130.150.140.15三、五粮液集团与贵州茅台对比分析这部分主要是宜宾五粮液酒股份和贵州茅台股份这两个在白酒行业有较强竞争才干并相互竞争较猛烈的企业的财务报表分析其盈利才干，对其计算数据来源及在企业中的实践运用背景进展详细分析，明确如何将会计信息加以更加有效地利用，使之更好的为管理和决策效力，以期进一步提高其竞争才干。1、营业毛利率销售毛利率= 毛利率/销售总收入100%= (营业收入 营业本钱)/

32、营业收入100%表3-9：五粮液公司及茅台公司07年-09年销售毛利率分析单位：百万五粮液茅台年度200720212021200720212021销售毛利率53.9%54.4%63.2%88%92.3%90.38%注：09年数据为第一季度至第三季度根据计算结果可知，五粮液酒是近年来销售情况较热的白酒之一，且也着力于高档酒的开发与销售，有着很好的口碑，价位与茅台酒不相上下，这两年的营业收入也与茅台公司相当。但是，从这两年的数据分析看，五粮液公司的营业本钱分别占营业收入的46.1% 和45.6%，与茅台酒的12%和7.7%相比，高出很多，盈利才干大大低于茅台公司，竞争实力自然低于茅台公司，但是与白

33、酒行业36.3%的平均销售毛利率相比，还是高了17%至18%，表达出了很强的行业竞争才干。贵州茅台酒股份的毛利率很高，2007 年的为88%，2021 年增长到92.3%；而分析其宜宾五粮液股份的毛利率相对而言低了很多，分别是2007 年53.9%和2021 年的54.4%，但是相比较白酒行业2007 年的平均毛利率36.3%，还是高出了很多。这个目的表达出茅台和五粮液公司高出行业平均程度的盈利才干，在行业中是有较强竞争才干的。茅台酒被国人誉为“国酒，不仅在人们的日常高档酒消费中极受欢迎，也是外交用酒、出口酒，其不可替代性是比较强的，理所当然在白酒行业中具有无可非议的竞争才干。2、营业利润率营

34、业利润率= 营业利润/营业收入100%= (毛利润- 营业税金及附加- 期间费用+ 投资收益)/营业收入100%表3-10：五粮液公司及茅台公司07年-09年营业利率分析单位：百万公司五粮液茅台年度200720212021200720212021营业利润率29.8%30.6%41.6%62.5%65.4%68.8%注：09年数据为第一季度至第三季度根据计算结果可知，宜宾五粮液股份的营业利润2007 年的为29.8%，2021年的为30.6%，而到了2021年营业利润快速上升至41.6%，与2007年相比增长速度加快；贵州茅台酒股份的营业利润率2007 年的为62.5%，2021 年的为65.4

35、%，2021年前三个季度略有增长，增长速度相对于五粮液公司来说相对较慢。但茅台公司的营业利润率依然比五粮液公司的高出很多，表达出茅台公司较强的竞争实力。究其缘由主要还是由于毛利润比五粮液公司高导致的，茅台公司的营业税金及附加和期间费用比五粮液公司略高，金额相差不大，未对营业利润率最终结果构成较大影响；同时，两个公司的投资收益金额都很小，在1 至4 百万之间，对营业利润率的影响非常小，阐明两个公司的不稳定性盈利的金额非常小，其营业利润率反映了公司的主营业务运营情况，可以较好地反映公司的竞争实力。3、总资产报酬率总资产报酬率=【 净利润+ 利息费用1- 所得税率】/平均总资产100%表3-11：五

36、粮液集团2007年2021年总资产报酬率比较公司五粮液集团茅台年度2007202120072021总资产报酬率12.9%13.6%29.3%29.9%根据计算结果可知，宜宾五粮液股份的总资产报酬率约为茅台公司的45%，2007 年的为12.9%，2021 年的为13.6%，但是也大大高于白酒行业这两年约为8%的平均净资产收益率。贵州茅台酒股份的总资产报酬率比较高，2007 年的为29.3%，2021年的为29.9%，两年的总资产报酬率比较稳定，显示出茅台公司稳定而强劲的投资报答率，资产回收速度较快，在总资产金额变动不大的情况下，3- 4 年就能收回全部资产投资。从茅台和五粮液公司的总资产报酬率

37、可以看出两个公司的资产利用效益很好，公司盈利才干很强。4、普通股每股收益根本的普通股每股收益= 净利润- 优先股股利/流通在外的根本普通股股数图3-4：五粮液集团及茅台公司2007年-2021年根本的普通股每股收益分析根据计算结果可知，宜宾五粮液股份的普通股每股收益只需2007 年的0.39 元和2021年的0.48 元；主要缘由是茅台公司的净利润总额比五粮液公司的高出约50%, 而流通在外的普通股数量却只需约25%。贵州茅台酒股份的普通股每股收益比较高，2007 年的为3 元/ 每股，2021 年的为4.03 元/ 每股，有所增长，主要是由于茅台公司2021 年的净利润比2007 年有大幅度

38、增长，增长率为33%左右，而流通在外的普通股股数变化不大，因此，茅台公司股东的每一股份所享有的利润金额较高，且有较大幅度增长，表达出茅台公司很强的盈利增长才干；而这也更进一步表达出茅台公司强劲的自有资金实力，相对其他白酒上市公司而言，只需求较少量发行股票就能筹集充足的资金来运营。五、五粮液集团报表分析的结论和建议 经过对2004年至2021年的财务目的进展分析，我们可知五粮液公司的整体盈利才干不错，排在同行业的较前列。但是该企业还是存在不少的问题的。现金持有量太高,没有进展必要的短期和长期投资活动；没有必要的负债，虽说五粮液的效益很好，但是股东不仅希望企业用他们的钱来赚钱，更希望用他人的钱来为

39、本人谋取利益；应收账款周转率过快。但是公司进展投资时必需求审时度势，未雨绸缪。首先，公司进展投资要明确目的，仔细分析和评价投资的风险和收益，切不可一时激动盲目投资；其次，要明确投资重点；再次，选择适宜的投资同伴和投资方式；最后，不断提高投资的本身素质，要培育企业本身的中心竞争力，建立良好的公司治理构造和决策机制，健全企业的监管体系，严厉公司的财务管理，注重人才的引进和培育，要拥有一支擅长国际化运营的企业团队。公司应该加大资产负债管理才干。企业消费应根据实践情况，把科学合理的信誉政策与加速应收账款周转速度结合起来思索，统筹安排。做个精明的投资者，进展必要的短期或长期投资。管理者应该加强资金利用率

40、，做个精明的投资者，进展必要的短期或长期投资，为公司及投资者发明更多的财富。下面，针对财务提出几点详细的建议：一、提升公司的战略管理才干，企业要想继续开展、耐久辉煌，指点层必需具有战略目光，在战略管理上下功夫；二、提升财务预测才干，由于企业运营决策的最终目的是实现经济收益最大化，因此财务预测就成为运营决策的中心内容；三、提升资本运营才干；四、提升涉外理财才干，国际间的经济协作和贸易往来规模越来越大，企业涉外投资迅猛开展，因此提升涉外理财才干是非常有必要的；五、提升创新管理才干，创新管理是一个新的管理概念，是现代企业管理开展趋势之一，国外许多企业已将创新管理列为企业管理的重要组成部分；六、提升内部控制才干；七、在企业面临的多种风险中。财务风险处于突出位置，由于消费风险、营销风险、研发风险和投资风险最终都会反映到财务上来。提升风险防备才干日益显得尤为重要。五、终了语随着社会经济的开展，上市公司财务报表分析起着越来越重要的作用。我经过对五粮液集团2004年至2021年的财务数据进展分析，对公司的各项目的进展思索，提出改善的详细措施。对于企业的外部分析者来说,要全面、综合分析企业的财务情况；对于企业的内部运营