注会财务管理基础知识讲解

1、邦专题四 基础知凹识讲解胺懊肮板块一：管理用瓣财务报表邦败【知识点1】管哀理用财务报表编霸制的基本思路办矮鞍【必须注意摆的两个问题】 艾问题扒说明拌（1）要明确企敖业从事的是什么澳业务扒企业经营的业务案内容，决定了经鞍营性资产和负债笆的范围。般（2）资产、负白债与损益的对应罢关系岸经营性资产和负案债形成的损益，隘属于经营损益；扳金融性资产和负熬债形成的损益，鞍属于金融损益。熬【提示】划分经暗营资产（负债）凹和金融资产（负颁债）的界限，应吧与划分经营损益耙和金融损益的界碍限一致拔败【知识点2】管安理用资产负债表扒的原理及其编制敖1.区分经隘营资产和金融资哀产 艾基本含义坝【经营资产】销肮售商品或

2、提供劳懊务所涉及的资产俺。艾【金融资产】利啊用经营活动多余俺资金进行投资所八涉及的资产。败大部分资产的重白分类并不困难，吧但有些项目不太佰容易识别隘特殊项目处理巴货币资金袄（1）货币资金吧本身是金融性资白产，但是有一部百分货币资金是经阿营活动所必需的邦（2）在编制管佰理用资产负债表般时，有三种做法芭：俺将全部货币资般金列为经营性资版产，理由是公司哎应当将多余的货拌币资金购买有价罢证券。保留在货矮币资金项目中的罢数额是其生产经爱营所需要的，即班使是有超出经营唉需要的部分也应柏按实际状况列报八（超储的存货在哀历史报表中仍然袄在“存货”项目阿中报告）。般根据行业或公芭司历史平均的“矮货币资金/销售佰

3、收入”百分比以把及本期销售额，白推算经营活动需稗要的货币资金额拜，多余部分列为哀金融资产。艾将其全部列为肮金融资产，理由昂是货币资金本来肮就是金融资产，袄生产经营需要多按少，不但外部人班员无法分清楚，拌内部人员也不一安定能分清楚。岸在编制管理用资扮产负债表时，要暗事先明确采用哪安一种处理方法靶短期应收票据斑（1）以市场利奥率计息的投资，疤属于金融资产；碍（2）无息应收矮票据，应归入经拌营资产，因为它扳们是促销的手段盎短期权益性投资按它不是生产经营翱活动所需要的，瓣而是暂时自用多翱余现金的一种手办段，因此是金融癌资产叭长期权益投资俺经营性资产坝【提示】购买长鞍期股权就是间接霸购买另一个企业安的资

4、产。当然，懊被投资企业也可佰能包含了部分金氨融资产，但往往爸比例不大，不予鞍考虑埃债权性投资袄对于非金融企业扮，债券和其他带艾息的债权投资都澳是金融性资产，半包括短期和长期版的债权性投资扒应收项目挨（1）大部分应盎收项目是经营活坝动形成的，属于爸经营资产。绊（2）“应收利胺息”是金融项目爱。巴（3）“应收股般利”分为两种：阿长期权益投资的坝应收股利属于经艾营资产；熬短期权益投资（半已经划分为金融扒项目）形成的应鞍收股利，属于金俺融资产坝递延所得税资产斑 背经营资产八其他资产爱通常列为经营资熬产澳【总结】哎邦【比较】财疤务管理中的金融翱资产与会计中的蔼金融资产的关系爸靶2.区分经安营负债和金融负

5、稗债 百基本含义按经营负债是指销阿售商品或提供劳哎务所涉及的负债艾。澳金融负债是债务背筹资活动所涉及哎的负债。办【提示】大部分版负债是金融性的般，包括短期借款疤、一年内到期的笆长期负债、长期瓣借款、应付债券叭等案特殊项目处理哎短期应付票据岸分两种情况：凹（1）以市场利阿率计息金融皑负债翱（2）无息应付奥票据经营负皑债敖优先股傲从普通股股东角靶度看，优先股应俺属于金融负债敖应付项目笆（1）大多数应案付项目是经营活蔼动中应计费用，靶包括应付职工薪办酬、应付税款、爱应付账款等，均皑属于经营负债。耙（2）“应付利澳息”是债务筹资澳的应计费用，属拜于金融负债。阿（3）“应付股颁利”中属于优先半股的属于金

6、融负袄债，属于普通股暗的属于经营负债笆递延所得税负债跋经营负债昂长期应付款拌融资租赁引起的跋属于金融负债；扒其他属于经营负斑债蔼其他负债哀通常列作经营负背债坝班【总结】耙挨3.管理用斑资产负债表的构拔造艾稗爸安【知识点3】管肮理用利润表的原敖理及其编制搬1.区分经搬营损益和金融损巴益 柏金融损益按金融活动产生的昂损益爱（金融性资产和罢负债形成的损益艾）芭经营损益案指除金融损益以吧外的当期损益靶（经营性资产和班负债形成的损益跋）埃项目调整办金融损益涉及以肮下项目的调整：安（1）利润表的绊“财务费用”：哎包括利息支出（叭减利息收入）、隘汇总损益以及相皑关的手续费、企奥业发生的现金折爸扣或收到的现金

7、癌折扣。从管理角矮度分析，现金折百扣属于经营损益般，不过实际被计绊入财务费用的数爸额很少，所以可昂以把伴“财务费用”全哀部作为金融损益班处理。跋【注意】疤有一部分利息费板用已经被资本化拌计入相关固定资碍产成本，甚至已坝经计入折旧费用邦，作为经营费用哀抵减收入。对其疤进行追溯调整十俺分困难，通常忽阿略不计。白（2）财务报表肮的“公允价值变阿动收益”中，属扒于金融资产价值瓣变动的损益，应稗计入金融损益，芭其数据来自财务斑报表附注。案（3）财务报表唉的“投资收益”半中，既有经营资板产的投资收益，扳也有金融资产的扒投资收益，只有罢后者属于金融损版益。其数据可以耙从财务报表附注岸“产生投资收益坝的来源”

8、中获得般。佰（4）财务报表哎的“资产减值损拌失”中，既有经扒营资产的减值损懊失，也有金融资按产的减值损失，啊只有后者属于金奥融损益。其数据般可从财务报表附班注“资产减值损按失”中获得。蔼【总结】败拔2.分摊所唉得税（区分经营把损益所得税和金暗融损益所得税）奥既然已经区扮分了经营损益和案金融损益，与之碍相关的所得税也扒应分开。 捌 捌严格方法坝分别根据适用税鞍率计算应负担的皑所得税（各种债把权和债务的适用摆税率不一定相同敖，例如国债收益跋免税等）。按简便方法坝根据企业实际负绊担的平均所得税皑税率计算各自应矮分摊的所得税。版【提示】安本书采用简便方暗法处理。根据传敖统利润表计算如肮下：办平均所得税

9、率拔所得税费用/利吧润总额巴4.管理用啊利润表的基本格笆式 肮管理用利润表爱项目拔本年金额盎上年金额澳经营损益班：扮扒跋一、营业收入隘爸巴减：营业成本靶癌氨二、毛利百隘拔减：营业税金及百附加拜鞍芭销售费用耙八百管理费用癌佰胺资产减值损失（伴经营资产）爱般盎加：投资收益（蔼经营资产）肮爱斑公允价值变动收奥益（经营资产）袄班敖扒昂【总结】管理用艾利润表相关计算扳1.税前利岸息费用和税后利懊息费用的计算隘税前利息费柏用财务费用鞍资产减值损失（盎金融资产）公袄允价值变动收益巴（金融资产颁或负债艾）投资收益（澳金融资产）皑税后利息费盎用税前利息费白用（1平均捌所得税率）拔2.平均所拜得税税率计算碍平均所

10、得税癌税率所得税费巴用/利润总额斑3.税前金佰融损益和税后金氨融损益的计算肮税前金融损埃益税前利息碍费用白税后金融损袄益税后利息扮费用坝4.税后经埃营净利润的计算斑税后经营净靶利润净利润佰税后利息斑爱唉【知识点4】管百理用现金流量表白的原理及其编制绊一、经营活拜动现金流量与金瓣融活动现金流量把的区分扒敖八柏2.现金流皑量基本等式皑 坝来源按实体现金流量百（税后经营净利袄润折旧与摊销扮）经营营运资昂本净增加（净罢经营长期资产增碍加折旧与摊销肮）挨去向傲融资现金流量柏债务现金流量叭股权现金流量笆关系澳实体现金流量氨融资现金流量稗3.管理用傲现金流量表的基办本格式芭【上半部】稗实体现金流量矮税后经营

11、净盎利润折旧与摊办销经营活动现敖金毛流量背经营活动现盎金毛流量经营斑性营运资本增加版营业现金净流凹量吧营业现金净袄流量（净经营癌长期资产增加柏折旧与摊销）扒实体现金流量半八【下半部】板融资现金流量氨债务现金流艾量税后利息费版用净负债增加胺股权现金流挨量股利分配叭股权资本净增加八债务现金流傲量股权现金流柏量融资现金流罢量袄管理用现金流量罢表般项目疤本年金额百白经营活动现金流耙量挨：绊鞍税后经营净利润凹206.72（傲管理用利润表）安加：折旧与摊疤销半112（标准现案金流量表）瓣营业现金毛斑流量斑318.72半减：经营营运伴资本增加挨45（管理用资芭产负债表）案营业现金净班流量肮273.坝72叭减

12、：净经营长袄期资产增加斑300（管理用板资产负债表）捌折旧与摊销靶112（标准现奥金流量表）蔼实体现金流量板138.28佰板金融活动现金流盎量拜癌税后利息费用盎70.72（管伴理用利润表）按减：净负债增办加凹265（管理用邦资产负债表）奥债务现金流爱量案194.28暗股利分配伴56（股东权益巴变动表）拔减：股权资本扒净增加袄0（股东权益变败动表）暗股权现金流埃量傲56案融资现金流量肮合计安138.28碍 按板块二：财务指稗标及财务分析体霸系芭拜【知识点1】基笆于通用报表的财办务指标及财务分疤析体系安澳一、比率类型摆学习基本财半务比率时，首先蔼需要注意：首先叭从总体上把握其邦基本框架哀凹靶二、财

13、务指标规芭律拌（一）指标背类型规律扳1.母子率瓣类指标。比如资哎产负债率，资产隘为分母，负债为艾分子。哎2.子比率捌类指标。比如流拜动比率，分子是哎流动资产；速动柏比率，分子是速办动资产。俺3.周转率昂类指标凹某项资产周叭转次数周转额吧/该项资产懊周转额主要罢是指销售收入俺周转天数坝360/周转次捌数扒（二）指标熬构造规律把1.分子分颁母一致性啊【基本要求百】分子分母的时班间特征必须保持胺一致。埃这里存在三霸种常见情况：癌（1）时点芭指标/时点指标扒。比如：资产负靶债率负债/资胺产。爱（2）时期扮指标/时期指标懊。比如：销售净拜利率净利润/跋销售收入埃（3）时期百指标/时点指标扳。比如，权益净

14、凹利率净利润/班所有者权益蔼【提示】对安于第三种情况，斑教材处理比较灵熬活。一般情况下翱需要遵循以上规按律。但为了简便拔，也可以使用期敖末数。捌2.基本指奥标中涉及的“现安金流量”，是指安经营现金流量，唉即经营活动现金拔流量净额（现金扳流量表项目）。哎比如，现金流量班比率经营现金稗流量/流动负债八案挨三、常用的传统懊财务指标 拔案扮搬拌搬四、传统财务分啊析体系办（一）传统伴财务分析体系的靶核心比率和核心扳公式瓣拔（二）分析八框架（层次分析板）与分析方法（哀主要是因素分析班）隘傲【提示】叭（1）注意伴掌握杜邦体系与爱因素分析法的结拔合哎（2）客观柏题中注意权益乘盎数与资产负债率拔、产权比率之间靶

15、的关系。比如采邦用反向计算命题坝技巧时，不求权奥益乘数，而要求爱计算资产负债率摆或产权比率等。白【例单选拜题】（2009罢旧制度）某企业芭的资产净利率为隘20%，若产权奥比率为1，则权邦益净利率为（板）。袄A.15%跋班B.20%岸C.30%稗伴D.40%绊半答疑编号58碍1304030安1捌正确答案霸D懊答案解析权疤益乘数1产爸权比率2，权颁益净利率资产罢净利率权益乘盎数20%2吧40%。哎（三）因素稗分析法（连环替佰代法）皑含义 伴因素分析法是依把据财务指标与其懊驱动因素之间的皑关系，从数量上办确定各因素对指伴标影响程度的一半种方法。又称傲为连环替代法。鞍原理阿设某一分析指标凹R是由相互联

16、系芭的A、B、C三唉个因素相乘得到瓣，报告期（实际敖）指标和基期（败计划）指标为：爸报告期R扒1案A氨1罢B扳1艾C佰1澳基期指标R按0霸A板0胺B叭0背C唉0拌暗在测定各因素变按动对指标R的影八响程度时可按顺扮序进行：肮基期指标 R背0疤A板0肮B肮0绊C摆0 瓣（1）邦第一次替代翱 A隘1扒B埃0昂C爱0蔼（2）半第二次替代捌 A肮1耙B巴1白C拌0敖（3）盎第三次替代白R背1唉A翱1哎B肮1疤C俺1柏 （4）搬（2）（1）芭A变动对R的昂影响把（3）（2）案B变动对R的芭影响熬（4）（3）阿C变动对R的瓣影响疤把各因素变动综安合起来，总影响把：RR 鞍1邦R艾0案【注意】如果将肮各因素替

17、代的顺巴序改变，则各个哀因素的影响程度蔼也就不同。在考阿试中一般会给出班各因素的分析顺阿序。氨【例计算颁题】已知某企业笆201年和2奥02年的有关哀资料如下：熬 阿201年 叭202年 凹权益净利率 白10% 按18% 佰资产净利率 稗5% 安6% 白权益乘数 安2 皑3 碍要求：根据袄以上资料，依次百计算资产净利率熬和权益乘数的变八动对202年吧权益净利率变动安的影响。扳【提示】权暗益净利率资产安净利率权益乘胺数案爸答疑编号58般1304040跋1碍正确答案凹罢分析对象：斑202年权益肮净利率20矮1年权益净利率暗18%10按%8%挨201年阿：5%21半0%啊（1）版替代资产净颁利率：6%

18、2柏12%袄（2）捌替代权益乘唉数：6%3坝18%唉（3）胺资产净利率碍变动影响：（2办）（1） 捌12%10%蔼2%搬权益乘数变案动影响：（3）艾（2） 1白8%12%半6%半各因素影响办合计数为：2%翱6%8%暗【分析】替俺代顺序问题的分熬析百资产净利率败的影响（20氨2年资产净利哀率201年巴资产净利率）啊201年权益隘乘数岸权益乘数的暗影响202般年资产净利率坝（2012年权拔益乘数201熬1年权益乘数）霸般哀【知识点2】基盎于管理用报表的班财务指标与财务氨分析体系 板艾搬一、常用的财务白指标 耙1.偿债能肮力指标阿净财务杠杆白净负债/所有绊者权益熬投资资本负肮债率净负债/癌净经营资产

19、敖2.盈利能八力指标芭税后经营净搬利率税后经营版净利润/销售收搬入叭净经营资产稗净利率税后经爸营净利润/净经敖营资产吧权益净利率爱净利润/所有柏者权益拜3.营运能八力指标阿净经营资产百周转次数销售碍收入/净经营资案产哎经营营运资拔本周转次数销捌售收入/经营营懊运资本蔼净经营长期盎资产周转次数败销售收入/净经板营长期资产袄4.其他指啊标把税后利息率搬税后利息/净盎负债吧经营差异率碍净经营资产净版利率税后利息懊率拌伴啊二、管理用财务翱分析体系 翱（一）改进翱财务分析体系的爸核心公式肮该体系的核岸心公式如下：艾懊叭（二）改进百的财务分析体系阿的基本柜架肮根据管理用稗财务报表，改进百的财务分析体系搬的

20、基本柜架如图岸所示。俺绊【例计算敖分析题】资料：佰（1）A公扮司2010年的鞍资产负债表和利扮润表如下所示：资产负债表半澳扳凹芭2010年12癌月31日扮 版单位氨：万元盎资 产 笆年末 昂负债及股东权益氨 摆年末 佰流动资产： 捌 邦流动负债： 搬 扒货币资金 霸5 罢短期借款 叭3暗0 艾交易性金融资产坝 爱5 隘交易性金融负债昂 澳0 摆应收票据 绊7 蔼应付票据 暗2 敖应收账款 肮100 疤应付账款 氨22 啊其他应收款 熬10 靶应付职工薪酬 绊1 背存货 鞍40 碍应交税费 碍3 八其他流动资产 挨28 鞍应付利息 盎5 邦流动资产合计 敖195 氨应付股利 扮10 熬 扳 哀其

21、他应付款 鞍9 把 靶 靶其他流动负债 拌8 吧 拜 敖流动负债合计 敖90 袄 半 办非流动负债： 奥 隘 岸 邦长期借款 澳100 扮非流动资产： 爸 爸应付债券 唉80 扒可供出售金融资盎产 靶5 矮长期应付款 矮45 捌持有至到期投资般 熬0拜预计负债 俺0 扮长期股权投资 笆15 敖递延所得税负债俺 跋0袄长期应收款 拜0 芭其他非流动负债白 安0扳固定资产 斑270 靶非流动负债合计败 哀225 拜在建工程 碍12 柏负债合计 翱315 败固定资产清理 背0白股东权益： 碍 阿无形资产 颁9 矮股本 啊30 捌长期待摊费用 拜4 罢资本公积 案3 靶递延所得税资产背 爱0哎盈余公积

22、 奥30 搬其他非流动资产鞍 白5 拔未分配利润 鞍13爸7 澳非流动资产合计安 俺320 八股东权益合计 摆200 背资产总计 挨515 白负债及股东权益敖总计 拜515 利润表扮罢吧板2010哎年 扮俺单位：万元背项 目 啊本期金额 俺一、营业收入 氨750 熬减：营业成本 氨640 澳营业税金及叭附加 袄27 胺销售费用 伴12 斑管理费用 伴7.23 般财务费用 鞍21.86 疤资产减值损拔失 霸1 盎加：公允价值变拔动收益 阿1 班投资收益 哀1 斑二、营业利润 捌40.91 稗加：营业外收入柏 肮16.23 啊减：营业外支出袄 懊0 傲三、利润总额 邦57.14 啊减：所得税费用八

23、 靶17.14 瓣四、净利润 颁40 伴（2）A公佰司2009年的捌相关指标如下表蔼：哎指 标 昂2009年实际邦值 隘净经营资产净利按率 翱17% 胺税后利息率 奥9% 八净财务杠杆 袄50% 凹杠杆贡献率 碍4% 澳权益净利率 翱21% 坝（3） 计按算财务比率时假坝设：“货币资金拔”全部为金融资靶产； 企业不存挨在融资租入资产摆的业务；财务费爱用全部为利息费绊用。投资收益、芭资产减值损失和扒公允价值变动收熬益均产生于金融凹资产。啊要求：矮（1）计算安2010年的净啊经营资产、净金阿融负债和税后经鞍营净利润。佰笆答疑编号58疤1304040绊2百正确答案奥袄（1）经营巴资产515跋（555

24、）坝500（万元熬）吧经营负债扮315（30哎5100隘80）100巴（万元）班净经营资产安50010岸0400（万爸元）熬净金融负债稗净经营资产扳股东权益40板02002按00（万元）哀或净金融负拌债金融负债扳金融资产（3昂05100百80）（5暗55）2捌00（万元）办平均所得税澳税率17.1背4/57.14澳100%3邦0%爸税后利息费板用（21.8隘6111霸）（130爱%）16（万跋元）盎税后经营净皑利润净利润邦税后利息费用扒40165案6（万元）搬【提示】税拔后经营净利润奥税后利息费用斑净利润叭（2）计算安2010年的净摆经营资产净利率袄、税后利息率、翱净财务杠杆、杠背杆贡献率和权

25、益暗净利率。柏按（1）、笆（2）的要求计岸算各项指标时，巴均以2010年皑资产负债表中有绊关项目的期末数鞍与利润表中有关暗项目的当期数为绊依据。伴绊答疑编号58斑1304040班3奥正确答案稗稗（2）净经艾营资产净利率碍税后经营净利润斑/净经营资产扒100%56罢/40010隘0%14%案税后利息率癌税后利息/净柏负债100%啊16/200癌100%8岸%班净财务杠杆坝净金融负债/把股东权益20胺0/2001熬00%100扒%奥杠杆贡献率败（净经营资产矮净利率税后利把息率）净财务皑杠杆 （14澳%8%）1巴00%6%半权益净利率暗净经营资产净奥利率杠杆贡献板率14%6坝%20%吧（3）对2巴0

26、10年权益净伴利率较上年变动爱的差异进行因素癌分解，依次计算八净经营资产净利埃率、税后利息率瓣和净财务杠杆的般变动对 201皑0 年权益净利唉率变动的影响。吧懊阿答疑编号58拌1304040拔4芭正确答案凹安（3）20碍10年权益净利唉率2009年颁权益净利率2斑0%21%安1%碍权益净利率般净经营资产净按利率（净经营摆资产净利率税伴后利息率）净巴财务杠杆八2009年氨权益净利率1懊7%（17%俺9%）50澳%21%芭（1）败替代净经营颁资产净利率：1百4%（14%昂9%）50矮%16.5%靶（2）巴替代税后利按息率：14%稗（14%8%岸）50%1疤7%凹（3）捌替代净财务拜杠杆：14%把（

27、14%8%稗）100%八20%稗（4）般净经营资产啊净利率变动影响摆16.5%稗21%4.百5%拜税后利息率鞍变动影响17案%16.5%邦0.5%啊净财务杠杆邦变动影响20凹%17%3捌%瓣结论：由于罢净经营资产净利唉率降低, 使权胺益净利率下降4唉.5%；由于税蔼后利息率下降，拜使权益净利率上半升0.5%；由拌于净财务杠杆上板升，使权益净利笆率上升3%。三啊者共同作用使权板益净利率下降1靶%。爱（4）如果熬企业2011年懊要实现权益净利摆率为21%的目拔标，在不改变税鞍后利息率和净财熬务杠杆的情况下肮，净经营资产净靶利率应该达到什吧么水平？埃颁答疑编号58挨1304040板5百正确答案癌佰（

28、4）令2般011年净经营挨资产净利率为x按，则盎x（x盎8%）100靶%21%疤解得，x暗14.5%熬癌版块三：资金时绊间价值的相关问八题柏澳【知识点1】货巴币时间价值基础蔼知识稗含义 摆货币时间价值是懊指货币经历一定瓣时间的投资和再隘投资所增加的价败值，也称为资金凹时间价值。 罢表示方式 吧在实务中，人们颁习惯使用相对数翱字表示，即用增挨加的价值占投入鞍货币的百分数来懊表示。 翱终值与现值的概班念 翱1.终值又称将爱来值，是现在一挨定量现金在未来吧某一时点上的价白值，俗称“本利把和”，通常记作稗F。阿2.现值，是指靶未来某一时点上靶的一定量现金折柏合到现在的价值坝，俗称“本金”靶，通常记作“

29、P扳”。绊利息计算方法 搬单利：只对本金稗计算利息。坝复利：不仅要对耙本金计算利息,哎而且对前期的利疤息也要计算利息按。 矮板【知识点2】一俺次性款项的现值袄和终值叭单利终值与现值罢 蔼单利终值：F疤PPin袄P（1i蔼n） 八单利现值系数与斑单利终值系数互鞍为倒数 隘现值的计算与终斑值的计算是互逆败的，由终值计算吧现值的过程称为败“折现”。单利巴现值的计算公式碍为：PF【耙1/（1n拜i）】邦复利终值与现值盎 版复利终值公式:班FP（1扳i）斑n俺其中，（1i挨）叭n白称为复利终值系伴数，用符号（F俺/P，i，n）巴表示 拔复利现值系数（艾P/F,i,n瓣）与复利终值系啊数（F/P,i靶,n

30、）互为倒数爱 阿复利现值 P奥F（1i）败n碍其中（1i）扳n拔称为复利现值系扮数，用符号（P哎/F，i，n）氨表示 唉【知识点3】普袄通年金的终值与伴现值熬扳瓣一、有关年金的摆相关概念 鞍1.年金的案含义伴年金，是指懊等额、定期的系白列收支。具有两皑个特点：一是金败额相等；二是时奥间间隔相等。袄2.年金的班种类芭爸拜二、普通年金的氨计算 般1.普通年佰金终值计算：（胺注意年金终值的阿含义、终值点）哀罢2.普通年氨金现值的计算颁爸【例计算傲题】为实施某项癌计划,需要取得扮外商贷款1 0搬00万美元，经芭双方协商，贷款肮利率为8%,按八复利计息, 贷鞍款分5年于每年案年末等额偿还。斑外商告知，他

31、们熬已经算好，每年疤年末应归还本金八200万美元,矮 支付利息80班万美元。要求,坝 核算外商的计按算是否正确。颁邦岸答疑编号58安1304050艾1版正确答案矮借款现值1袄 000（万美扳元）蔼还款现值把280（P/凹A，8%，5）柏2803.袄99271 笆118（万美元耙）1 000爱（万美元）鞍由于还款现伴值大于贷款现值啊，所以外商计算疤错误。唉3.年偿债案基金和年资本回瓣收额的计算哎偿债基金碍的计算邦简单地说，伴如果是已知年金芭终值求年金，则懊属于计算偿债基凹金问题，即根据隘普通年金终值公叭式求解A（反向靶计算），这个A埃就是偿债基金。奥根据普通年敖金终值计算公式吧：稗可知：绊式中的

32、背是普通年金终值搬系数的倒数，称蔼偿债基金系数，般记作（A/F，靶i，n）。笆【提示】这拌里注意偿债基金唉系数和年金终值瓣系数是互为倒数疤的关系。叭投资回收袄额的计算按如果已知年捌金现值求年金，傲则属于计算投资八回收额问题。即哎根据普通年金现拜值公式求解A,盎这个A就是投资熬回收额。计算公霸式如下：按上式中，佰称为投资回收系捌数,记作（A/罢P，i，n）。熬【提示】资扒本回收系数与年罢金现值系数是互鞍为倒数的关系。摆【总结】系百数间的关系搬名 称 安关系 班复利终值系数与佰复利现值系数 暗互为倒数 班普通年金终值系案数与偿债基金系懊数 暗互为倒数 奥普通年金现值系拔数与投资回收系懊数 扮互为倒

33、数 啊 埃【知识点4】预稗付年金终值与现唉值肮预付年金，白是指每期期初等皑额收付的年金，熬又称即付年金或拌期初年金。有关巴计算包括两个方罢面：吧1.预付年俺金终值的计算巴即付年金的肮终值，是指把预霸付年金每个等额八A都换算成第n唉期期末的数值，笆再来求和。奥具体有两种八方法：般方法一：F拌A（F/A耙，i，n1）鞍1艾挨（1）按照搬1期的普通坝年金计算终值，癌（2）再把挨终值点的年金去疤掉爸【提示】预捌付年金终值系数败与普通年金终值皑系数的关系：期啊数加1，系数减皑1。唉方法二：预挨付年金终值普哎通年金终值（邦1i）。班吧2.预付年耙金现值的计算傲具体有两种搬方法：跋方法一：P爸A（P/A暗，

34、i，n1）伴1敖搬【提示】预拜付年金现值系数办与普通年金现值拜系数的关系：系蔼数加1，期数减斑1。碍方法二：预熬付年金现值普佰通年金现值（碍1i）凹柏【总结】叭相关系数 扮关系 摆预付年金终值系绊数与普通年金终袄值系数 敖（1）期数加1搬，系数减1巴（2）预付年金疤终值系数普通澳年金终值系数版（1i） 矮预付年金现值系拔数与普通年金现爱值系数 岸（1）期数减1爱，系数加1哀（2）预付年金佰现值系数普通袄年金现值系数懊（1i） 颁【掌握方法蔼】（1）“现系扳（纤纤细手）”凹。摆（2）预付岸年金终值（现值氨）系数普通年扒金终值（现值）扮系数（1折爱现率）俺【例多选鞍题】下列关于资斑金时间价值系数敖

35、关系的表述中，巴正确的有（）背。笆A.普通年坝金现值系数投澳资回收系数1绊B.普通年靶金终值系数偿背债基金系数1安C.普通年爸金现值系数（疤1折现率）颁预付年金现值系耙数搬D.普通年昂金终值系数（暗1折现率）哀预付年金终值系扒数盎挨答疑编号58扳1304060版1败正确答案暗ABCD癌瓣【知识点5】递扮延年金傲递延年金，班是指第一次等额阿收付发生在第二坝期或第二期以后奥的年金。图示如把下：吧隘1.递延年暗金终值计算凹计算递延年岸金终值和计算普八通年金终值类似俺。版FA（爸F/A，i，n爱）昂【注意】递昂延年金终值只与般连续收支期（n俺）有关，与递延暗期（m）无关。肮2.递延年袄金现值的计算矮【

36、方法1】摆两次折现艾皑计算公式如般下：鞍PA（P蔼/A，i，n）凹（P/F，i把，m）扳【方法2】熬年金现值系数之伴差按搬【例单选按题】有一项年金奥，前3年无流入吧，后5年每年年昂初流入500万爱元，假设年利率芭为10%，其现伴值为（）万元瓣。办A.199罢4.59胺B.巴1565.68阿C.181芭3.48埃D.142百3.21百扳答疑编号58盎1304060白2坝正确答案伴B癌答案解析递罢延期为2，现值哀=500（P拌/A，10%，碍5）（P/F笆，10%，2）斑=5003.安7910.8吧26=1565鞍.68（万元）稗疤【知识点6】永暗续年金瓣永续年金，爸是指无限期等额矮收付的年金。斑

37、永续年金因百为没有终止期，翱所以只有现值没搬有终值。捌白拜【知识点7】折坝现率、期间的推败算熬在资金时间俺价值的计算公式熬中（永续年金除摆外），都有四个昂变量，已知其中半的三个值，就可懊以推算出第四个岸的值。前面讨论癌的是终值F、现扳值P以及年金A扒的计算。这里讨肮论的是已知终值百或现值、年金、爸期间，求折现率绊；或者已知终值凹或现值、年金、背折现率，求期间坝。摆对于这一类肮问题，只要代入敖有关公式求解折扮现率或期间即可靶。与前面不同的蔼是，在求解过程哀中，通常需要应摆用一种特殊的方捌法内插法。昂【例计算啊题】现在向银行颁存入20 00背0元，问年利率盎i为多少时，才案能保证在以后9艾年中每年

38、年末可挨以取出4 00巴0元。案伴答疑编号58芭1304060瓣3搬正确答案爱瓣根据普通年办金现值公式拔20 00笆04 000吧（P/A，i半，9）绊（P/A，爸i，9）5把查表并用内笆插法求解。查表敖找出期数为9，佰年金现值系数最敖接近5的一大一袄小两个系数。笆（P/A，扮12%，9）佰5.3282败（P/A，爱14%，9）颁4.9464邦奥【提示】内敖插法非常重要，靶一定掌握。伴霸【知识点8】报昂价利率、计息期啊利率和有效年利坝率年内多次哀计息情况班1.含义颁【例】某种阿债券面值100罢0元，半年付息摆一次，付息金额颁为100元。拌捌报价利率 叭报价利率是指银败行等金融机构提斑供的利率。

39、版在提供报价利率澳时，还必须同时八提供每年的复利埃次数（或计息期哎的天数），否则啊意义是不完整的俺。 拔计息期利率 按计息期利率是指芭借款人每期支付绊的利息与本金的板百分比，它可以奥是年利率，也可颁以是六个月、每爱季度、每月或每背日等。巴计息期利率报肮价利率/每年复碍利次数 袄有效年利率 版有效年利率，是暗指按给定的期间傲利率（计息期利碍率）每年复利m袄次时，能够产生凹相同结果的年利吧率，也称等价年袄利率。颁有效年利率=（肮1+报价利率/白m）耙m熬-1【总结】瓣三个利率的换算盎 爱计息期利率是指艾借款人每期支付按的利息与本金的翱百分比，它可以阿是年利率，也可矮以是六个月、每颁季度、每月或每袄

40、日等。白计息期利率报把价利率/年复利邦次数阿有效年利率=（案1+报价利率/肮m）霸m扮-1安【提示】根据这澳两个公式，可以拔进行利率的相互岸推算。比如已知阿计息期利率可以斑推算有效年利率昂：搬有效年利率=（拜1+计息期利率拔）懊年复利次数鞍-1案有效年利率与报扮价利率的比较关背系 哀当m1时，有懊效年利率报价柏利率袄当m1时，有奥效年利率报价俺利率伴当m暗1白A公司艾2007年3月耙4日爸发行公司债券，叭每张面值1 0办00元，票面利氨率10%，5年疤期。 翱假定每年付艾息两次，每间隔柏6个月付息一次岸，到期按面值偿般还。B公司伴2010年3月八4日叭按每张1020阿元的价格购入该叭债券并持有

41、至到叭期，计算该债券扮的到期收益率。罢 凹百答疑编号58把1304080按2吧【答案】稗假设半年的敖到期收益率为i澳，则有： 办1 000艾5%（P/摆A，i，4）摆1 000（爱P/F，i，4办）1 020案 瓣当i4%拔时：搬1 000版5%（P/拜A，4%，4）氨1 000背（P/F，4%绊，4）1 0袄36.295 奥当i6%耙时： 坝1 000啊5%（P/皑A，6%，4）敖1 000按（P/F，6%芭，4）965隘.355 半采用内插法斑，可求得：i扳4.46%。 笆债券的有效癌年到期收益率坝（14.46般%）肮2挨19.12背%。 哎【提示】试扳算时，利率差额霸一般使用2%。邦本题

42、情况比较特佰殊，第二次试算邦使用5%，相对拌简单。 疤【例计算碍题】（2010埃年考题）甲公司爸有一笔闲置资金搬，可以进行为期扳一年的投资，市把场上有三种债券办可供选择，相关哎资料如下：案（1）三种吧债券的面值均为搬1000元，到板期时间均为5年昂，到期收益率均蔼为8%跋（2）甲公盎司计划一年后出摆售购入的债券，百一年后三种债券版到期收益率仍为案8%。版（3）三种罢债券票面利率及颁付息方式不同。蔼A债券为零息债板券，到期支付1坝000元；B债霸券的票面利率为傲8%，每年年末皑支付80元利息佰，到期支付10芭00元；C债券拜的票面利率为1扳0%，每年年末八支付100元利跋息，到期支付1八000元

43、；扳（4）甲公绊司利息收入适用八所得税税率30扳%，资本利得适背用的企业所得税皑税率为20%，奥发生投资损失可安以按20%抵税凹，不抵消利息收皑入。绊要求：搬（1）计算邦每种债券当前的捌价格；艾（2）计算哎每种债券一年后盎的价格； 柏（3）计算皑甲公司投资于每佰种债券的税后收拔益率。 傲靶答疑编号58拔1304080板3翱【答案】隘（1）A债鞍券当前的价格拌1000（P班/F，8%，5敖）680.6凹（元）氨B债券当前叭的价格瓣80（八P/A，8%，拌5）1000柏（P/F，8霸%，5）10暗00.02（元扮）岸C债券当前巴的价格100班（P/A，8隘%，5）10叭00（P/F蔼，8%，5）蔼

44、1079.87凹（元）绊（2）A债霸券一年后的价格耙1000（扮P/F，8%，盎4）735（柏元）哀B债券一年鞍后的价格80拔（P/A，8啊%，4）10霸00（P/F暗，8%，4）扳999.97（笆元）矮C债券一年跋后的价格10耙0（P/A，啊8%，4）1绊000（P/阿F，8%，4）办1066.2昂1（元） 癌（3）投资案于A债券的税后懊收益率 昂（735叭680.6）搬（120%懊）/680.6挨100%6搬.39%挨投资于B债澳券的税后收益率埃 懊80半（130%）半（999.9绊71000.氨02）（1芭20%）/1半000.02扒5.6%俺投资于C债搬券的税后收益率办 柏100安（1

45、30%拜）（1066熬.21107俺9.87）（俺120%）昂/1079.8碍75.47%拔翱 芭爸板块五：资本成八本计算邦班【知识点1】资摆本成本基础知识按 芭一、含义与搬类型 安含义 敖一般说来，资本蔼成本是指投资资哎本的机会成本。癌 瓣（1）这种成本芭不是实际支付的败成本，而是一种哀失去的收益，是拔将资本用于本项跋目投资所放弃的鞍其他投资机会的艾收益。 罢（2）资本成本翱也称为最低期望隘报酬率、投资项拌目的取舍率、最隘低可接受的报酬扮率。 笆分类 拜资本成本的概念班包括两个方面：碍 笆一方面，资本成八本与公司的筹资瓣活动有关，它是疤公司筹集和使用傲资金的成本，即绊筹资的成本； 捌另一方面

46、，资本拜成本与公司的投柏资活动有关，它疤是投资所要求的背最低报酬率。 摆前者为公司的资奥本成本，后者为半投资项目的资本叭成本。 把二、公司资敖本成本 懊含义与估算 肮公司的资本成本矮，是指组成公司蔼资本结构的各种版资金来源的成本捌的组合，也是各隘种资本要素成本俺的加权平均数。绊 拔普通股、优先股白和债务是常见的胺三种来源。每一案种资本来源被称拜为一种资本要素瓣。每一种资本要安素要求的报酬率碍被称为要素成本埃。 隘为了估计公司资安本成本，需要估罢计资本的要素成拌本，然后根据各白种要素所占的百耙分比，计算出加伴权平均值。 澳加权平均资本成捌本的计算公式为胺： 叭式中： 蔼WACC加案权平均资本成本

47、绊； 俺K肮j安第j种个别袄资本成本； 奥W版j般第j种个别半资本占全部资本败的比重（权数）暗； 疤n表示不同稗种类的筹资。 爱影响因素 八凹一个公司资本成稗本的高低，取决佰于三个因素： 扒（1）无风险报扒酬率：是指无风敖险投资所要求的熬报酬率。典型的叭无风险投资的例班子就是政府债券拔投资。 背（2）经营风险皑溢价:是指由于暗公司未来的前景碍的不确定性导致百的要求投资报酬岸率增加的部分。办一些公司的经营啊风险比另一些公澳司高，投资人对芭其要求的报酬率氨也会增加。 摆（3）财务风险搬溢价：是指高财拜务杠杆产生的风八险。公司的负债跋率越高，普通股坝收益的变动性越皑大，股东要求的班报酬率也就越高颁。

48、 凹由于公司所经营白的业务不同（经按营风险不同），埃资本结构不同（班财务风险不同）暗，因此各公司的懊资本成本不同。佰 般三、投资项扮目的资本成本 隘含义 爱投资项目的资本哀成本是指项目本般身所需投资资本伴的机会成本。 翱【提示】公司资唉本成本是投资人百针对整个公司要霸求的报酬率，或霸者说是投资者对昂于企业全部资产捌要求的最低报酬版率。项目资本成奥本是公司投资于办资本支出项目所哀要求的最低报酬爸率。 稗影响因素 挨每个项目有自己熬的机会资本成本稗 阿因为不同投资项熬目的风险不同，挨所以它们要求的埃最低报酬率不同哎。风险高的投资皑项目要求的报酬胺率较高。风险低百的投资项目要求肮的报酬率较低。哎作为

49、投资项目的拜资本成本即项目柏的最低报酬率。碍其高低主要取决稗于资本运用于什霸么样的项目，而八不是从哪些来源爱筹资。 袄确定原则 笆白1.如果公司新跋的投资项目的风疤险与企业现有资挨产平均风险相同拜，则项目资本成拔本等于公司资本熬成本； 隘2.如果新的投熬资项目的风险高笆于企业现有资产傲的平均风险，则柏项目资本成本高俺于公司资本成本巴； 柏3.如果新的投昂资项目的风险低岸于企业现有资产八的平均风险，则拔项目资本成本低傲于公司的资本成吧本。 岸因此 , 每个澳项目都有自己的把资本成本，它是扳项目风险的函数俺。 耙奥【总结】 疤蔼四、资本成佰本的用途矮1.用于投挨资决策。 阿当投资项目岸与公司现存业

50、务埃相同时，公司资班本成本时合适的佰折现率。 安如果投资项百目与现有资产平班均风险不同，公癌司资本成本不能办作为项目现金流芭的折现率，不过案公司资本成本仍把有价值，它提供傲了一个调整基础背。 颁2.用于筹靶资决策 巴公司的最佳跋资本结构应当是斑可使公司的总价吧值最高的资本结翱构，同时，在公隘司总价值最大 暗资本结构下，公霸司的资本成本也俺是最低的。 加跋权平均资本成本伴可以指导资本结柏构决策。 霸3.用于营埃运资本管理 伴在管理营运疤资本方面，资本按成本可以用来评邦估营运资本投资摆政策和营运资本拌筹资政策。芭4.用于企般业价值评估巴评估企业价摆值时，主要采用白折现现金流量法佰，需要使用公司半资

51、本成本作为公艾司现金流量的折哎现率。颁5.用于业暗绩评价八资本成本是矮投资人要求的报鞍酬率，与公司实碍际的投资报酬率罢进行比较可以评爸价公司的业绩。案 背背【知识点2】公半司资本成本计算暗一、普通股拔资本成本稗懊1.资本资叭产定价模型阿模型稗资本资产定价模按型：KsR矮F百（Rm哎R扮F阿）肮参数确定柏R爱F扳 摆长期政府债券的坝到期收益率（一暗般使用名义利率奥）隘背（1）定义法 暗（2）回归分析把法爸【提示】选择搬预测期间长度时芭注意公司风险特敖征变化；稗收益计量间隔啊一般为月或周。颁Rm 跋历史数据分析：颁长期；一般哎几何平均数稗【提示】注意算捌术平均数与几何搬平均数的计算原碍理。坝【提示

52、】巴（1）几何摆平均数方法下的哎权益市场收益率颁岸 邦（2）算术瓣平均数方法下的隘权益市场收益率凹败,其中：版【例计算傲题】某证券市场把最近两年的相关爸数据见下表。 扒时间（年末） 袄价格指数 爸市场收益率 捌0 巴2 500 隘 澳1 斑4 000 搬（4 000俺2 500）/版2 5006伴0% 办2 瓣3 000 埃（3 000拔4 000）/般4 000摆25% 疤要求：计算哀平均算术平均收芭益率和几何平均按收益率扒敖答疑编号58氨1304090拌1哎正确答案懊般算术平均收罢益率60%芭（25%）敖/217.伴5%俺几何平均收般益率班【例单选扳题】（2010矮考题）下列关于岸“运用资

53、本资产百定价模型估计权背益成本”的表述般中，错误的是（霸）。拔A.通货膨矮胀率较低时，可肮选择上市交易的奥政府长期债券的笆到期收益率作为啊无风险利率挨B.公司三岸年前发行了较大版规模的公司债券傲，估计系数时澳应使用发行债券疤日之后的交易数绊据计算半C.金融危捌机导致过去两年俺证券市场萧条，稗估计市场风险溢耙价时应剔除这两败年的数据氨D.为了更拔好地预测长期平扮均风险溢价，估背计市场风险溢价摆时应使用权益市熬场的几何平均收奥益率霸扳答疑编号58敖1304090耙2伴正确答案敖C 暗答案解析估扮计市场风险溢价阿时，为了使得数矮据计算更有代表奥性，应该选择较胺长的时间跨度，斑其中既包括经济板繁荣时期

54、，也包版括经济衰退时期敖。 斑2.股利增哎长模型拜模型挨KsD般1办/P皑0岸g 百若考虑发行成本班，新发股票成本胺D盎1氨/P安0俺（1f）g癌参数确定（g）颁历史增长率澳按几何平均数柏计算增长率；挨按算术平均数计按算增长率稗【提示】一般采扳用几何平均数跋可持续增长率拌罢证券分析师预测邦不稳定增长率平懊均化（几何平均瓣增长率）挨【提示】计算资懊本成本时，注意熬D班1扮的问题。半【例】AB拌C公司2001挨年2005年袄的股利支付情况巴见表。 扮年份 败2001 案2002 耙2003 敖2004 岸2005 哎股利 袄0.16 爸0.19 颁0.20 伴0.22 凹0.25 瓣昂答疑编号58

55、颁1304100傲1捌正确答案翱爸ABC公司癌的股利（几何）隘增长率为：背俺ABC公司安的股利（算术）爱增长率为：袄g（0吧.190.1败6）/0.16把（0.20隘0.19）/0凹.19（0.艾220.20坝）/0.20癌（0.250吧.22）/0.拌22100拜%/411.敖91% 半【例计算罢题】A公司的当扳前股利为2元/安股，股票的实际爱价格为23元。岸证券分析师预测案，未来第1年的案股利增长率为9爱%，以后每年下伴降1个百分点，败至第5年下降为熬5%，并一直保阿持下去。 拌要求： 熬（1）根据埃分析师的预测，叭计算未来第30办年的股利；挨（2）根据斑未来30年的预傲计股利，计算股傲利

56、的几何平均增百长率； 拜（3）假设懊A公司按照几何巴平均增长率固定捌增长，计算A公罢司的股权成本。哀 八坝答疑编号58佰1304100俺2八正确答案埃（1）未来5按年的增长率及股白利计算如下表：扮 般 哀0 般1 矮2 绊3 矮4 碍5 捌增长率 斑 版9% 跋8% 爱7% 昂6% 巴5% 八股利（元/股）昂 拌2 熬2.1800 爸2.3544 凹2.5192 罢2.6704 绊2.8039 瓣未来第30氨年的股利2.翱8039（1氨5%）敖25斑9.4950案 捌（2）设平伴均增长率为g：佰2（1碍g）哀30板9.4950隘g5.3罢293%澳（3） 芭K绊s鞍2（15稗.3293%）耙/

57、235.3翱293%14氨.49%芭3.债券收哎益加风险溢价法半模型埃K霸s鞍K叭dt芭（税后债务成本俺）RP班c胺 跋参数确定爸经验估计办一般认为，某企稗业普通股风险溢伴价对其自己发行芭的债券来讲，大按约在3%5%绊之间。对风险较班高的股票用5%搬，风险较低的股疤票用3%。隘历史数据分析蔼比较过去不同年碍份的权益收益率阿和债务收益率。挨二、债务资隘本成本 案含义 吧估计债务成本就办是确定债权人要班求的收益率 叭比较 艾由于债务投资的板风险低于权益投白资，因此，债务拔筹资的成本低于爱权益筹资的成本肮。 疤注意 哀（1）区分历史背成本和未来成本啊 傲作为投资决策和袄企业价值评估依般据的资本成本，

58、半只能是未来借入懊新债务的成本。哎 八现有债务的历史坝成本，对于未来碍的决策来说是不爱相关的沉没成本埃。 罢（2）区分债务蔼的承诺收益与期按望收益 摆对于筹资人来说伴，债权人的期望傲收益是其债务的罢真实成本。 半因为存在违约风板险，债务投资组癌合的期望收益低傲于合同规定的收摆益。 艾【提示】在实务爸中，往往把债务疤的承诺收益率作罢为债务成本。 瓣（3）区分长期爸债务和短期债务矮 瓣由于加权平均资斑本成本主要用于柏资本预算，涉及巴的债务是长期债拜务，因此通常的拌做法是只考虑长罢期债务，而忽略拔各种短期债务。笆 佰【注意】值得注拜意的是，有时候扒公司无法发行长背期债券或取得长般期银行借款，被艾迫采

59、用短期债务胺筹资并将其不断霸续约。这种债务罢，实质上是一种佰长期债务，是不昂能忽略的。 氨方法傲适用情况坝原理班到期收益率法啊上市债券 癌计算债券的到期背收益率法作为税把前成本，然后计癌算税后成本。 拔可比公司法翱没有上市债券 挨可比公司法：寻绊找拥有可交易债败券的可比公司作拜为参照物计算。埃 懊【提示】可吧比公司：处于同爱一行业，具有类佰似的商业模式。碍最好两者的规模颁、负债比率和财班务状况也比较类拌似。袄【例】A公案司8年前发行了熬面值为1 00爱0元、期限30扒年的长期债券，版利率是7%，每矮年付息一次，目盎前市价为900把元。要求计算债傲券的税前成本。傲 摆班答疑编号58盎130410

60、0皑3袄正确答案阿 白9001扮0007%隘（P/A，K疤d拔，22）10爸00（P/F氨，K摆d般，22）哎设折现率挨8%，哎1000瓣7%（P/A阿，8%，22）肮1000（拔P/F，8%，澳22）897背.95（元） 艾设折现率扳7%，版1000拌7%（P/A靶，7%，22）唉1000（百P/F，7%，啊22）100唉0（元）板采用内插法班，可求得：K坝d巴7.98% 懊【思考】阿（1）以上盎计算没有考虑筹白资费用，如果考埃虑如何计算？蔼（2）如果靶债券半年付息一按次，如何计算资案本成本（有效年霸资本成本）？罢袄方法靶适用情况蔼原理摆风险调整法癌没有上市债券，啊并找不到合适的昂可比公司，