用EXCEL建立财务模型

1、此资料来自企业管理资源网() , 大量管理资料下载Evaluation Warning: The document was created with Spire.Doc for .NET.岸B 懊部分班 疤 稗应用挨B鞍部分介绍了大量伴的应用，介绍方矮式是按照先概述癌理论，然后介绍邦这些理论在金融霸模型中的应用。胺每个模型都遵循巴A败部分介绍的设计拔步骤，以便提供疤学习和进一步发傲展的模板。拔B佰部分的章节安排氨如下：6 业绩分析7 现金流8 预测模型9 财务预测10 方差分析跋11 扳收支平衡分析艾12 暗投资组合分析13 资本成本14 债券15 投资分析16 风险分析17 折旧18 租赁1

2、9 公司评估20 最优化21 决策树22 风险管理颁23 摆模型一览表板第般6半章半:罢业绩分析癌本章介绍用于考暗察公司经营业绩哀与理解财务信息瓣的模型俺.芭我们从对公众公疤开的公司年度财鞍务报告开始办,胺这些年度报告包办括靶:白安董事会报告碍昂前一会计时期经按营状况的定性报芭告胺碍审计报告跋艾关于经营业绩的唉第三方报告疤案损益表疤绊标示收益和成本办状况的报表傲摆资产负债表搬耙标示公司资产与版所欠银行、政府疤债务的简要报表绊拔现金流量表坝摆标示由于经营活隘动或其他原因所扳产生的现金流以阿及现金的使用情挨况柏袄账目附注扮斑根据英国公司法捌或海外公司法的拔要求，对上述报扒表所做出的细节班解释。伴报

3、表的细节取决暗于公司所在地的坝相关公司管理法邦律要求。私人公昂司（股权不公开爸）往往只能提供懊很少的经营信息岸。在英国的确存白在减少信息披露板的倾向，甚至第暗三方的审计报告澳都可以免除。扒公司制定年度报翱告和账目所依据斑的会计标准、会敖计惯例也必须在耙会计报告中进行巴详细说明。会计奥标准与会计惯例办十分重要，因为埃由于会计标准的盎不同，不同国家肮不同地区的公司鞍之间往往很难进挨行比较。例如，翱会计利润会由于懊人为延长资产折澳旧期或者改变存哎货估价方法而得白到增加。叭公司业绩分析需哀要对可以获得的耙信息进行标准化般处理，原始数据拜只有经过标准化颁处理才能提供关版于公司经营业绩叭的有效信息。公半司

4、业绩分析师需扮要站在全行业的哀角度评审公司业霸绩，股东需要了矮解他们的投资是澳否安全并且能够案得到增值，其他奥一些股东可能还熬想获得关于组织哀发展方面的更多柏信息。然而，信败息往往被分散于皑报表的各个部分矮，例如，资产负埃债表中往往都有败应收账款（岸account罢s recei翱vable皑）总额或存货鞍(invent叭ory)盎总额项目，但所靶有关于这些账目矮的细节说明都在埃报告背后予以标半注。只有全面仔熬细地阅读整个报奥表才能完全理解般报表中碍 袄所罗列的数字，败。澳大多数人并不善笆于分析海量数据捌从而很难在较短扮的时间内理解数扒据间的关系。如唉果你想借钱给某啊一公司或者想了捌解该公司的

5、经营唉状况，你需要知柏道该公司的经营啊风险是否越来越袄大。一个办法就按是将公司的所有败账目以一种标准靶化的方法进行凹“扮展开埃”板（般spread 扳account绊s靶）以全面理解所拌有数据。过程如凹下：识别风险来源氨柏对风险进行定性疤描述蔼懊通过展开账目、拌检查经营结果并八分析经营状况减轻皑般结果佰耙风险是否正在增办加八标准化的账目有蔼助于傲懊从结果中寻找异拔常数字矮捌根据绝对数值的肮变动考察经营发俺展趋势奥芭计算财务比率和啊其他比率，举例啊来说，利润率耙熬利润有可能处于白上升状态，但是艾利润率将告诉我版们每一元销售收皑入是否正在带来白更多的利润。矮胺清晰地显示出需笆要进一步深入分哀析或研

6、究的部分奥基本信息将为现瓣金流量分析、公办司发展趋势预测靶和公司价值评估碍提供进一步的数罢据。为了便于读耙者理解，我们假班定现在有这样一扒个虚构的公司伴“背技术销售公司叭”霸.唉操作的第一步是昂建立一个包含损背益表和资产负债袄表两个清单的模按型伴.稗此模型收集澳5按年的经营数据以靶便于判断经营趋阿势。如果你将借傲出一笔为期胺5把年的款项，那么半你将需要两年以叭上的数据以便于哎分析。现金流量氨和一些比例可以翱从这些数据信息盎中计算出来。这把一切都基于颁Applica昂tion_Te挨mplate.爱 罢应用模板可以使哀许多基本操作任坝务自动完成。鞍本章所应用的模澳型模板称为佰Financi八al

7、_Anal百ys懊is瓣6.1熬利润和损失阿损益表（或称为颁收益表）的结构背沿袭传统（见图颁6.1斑）癌,肮但为了便于理解笆，此处做了一些懊简化处理。当然鞍可以通过增加数埃据将表格结构复暗杂化以获得更多斑的细节数据。傲图碍 6-1颁收支平衡表绊 (爸原书敖103跋页佰 fig6.1翱)扒 熬日期基于名为拜“吧Enddate俺”拜的菜单单元格翱C20办，从最近的日期绊开始，使用挨EDATE哎函数向前回溯计捌算出其他日期，背以保证时间准确八。输入单元格用芭蓝色标记，总数班用粗体绿色标记捌。根据现金流量瓣准则，每一列各搬单元格数据累加袄得到最终总量结邦果。现金收入为碍正值，现金支出扒为负值。为使表爸

8、格易于理解，所拔有数字使用会计案格式编排，这样把数字芭“般0耙”隘一律显示为稗“背-挨”拜。办Excel敖不能直接从一个翱表格到另一个表挨格的计算得出最板终结果。需要花办费一些精力用于靶理解每个单元格跋数据的含义。此拌模型使用数字编盎号系统，例如，胺当涉及到此表格柏中的数据时，按“昂P岸”白代表损益表，凹“霸B”氨代表资产负债表邦。矮表摆6-1笆清晰标示出了利哎润水平俺 碍利润水平鞍 背 罢 癌 拌 哎 唉 般 哀 版表霸6.1 摆指标爱 版 瓣 霸 暗别称坝毛利润稗 澳 捌 板 矮毛边际蔼净经营利润岸 鞍 吧 澳息税前利润或收肮益（百EBIT般，凹PBIT搬）白财务项目扣除后板利润矮税前利润

9、氨 疤 吧 八 盎税前收益盎税后净利润拔 案 敖 袄税后利润或收益隘（笆EAT霸，碍PAT把）隘未分配收益盎 瓣 安 皑未分配利润案出于完备性考虑案，百分比数据也矮在右侧给出。（八见图稗 6.2跋）暗图奥 6-2 傲收支平衡表矮-隘百分比扮(奥原书敖104翱页艾,fi百g 6.2隘)爸6.2瓣资产负债表暗年末资产负债表邦将全面展示公司啊资产、负债的整盎体情况。根据国败际惯例，资产方半划分为流动资产搬和固定资产（见搬图靶 6-3芭），负债方划分柏为流动负债、长拜期负债和所有者靶权益。所有者权伴益又进一步划分斑为股本和留存收奥益（见图安6-4坝）。当然，可以袄在图俺6.4翱的基础上增加优挨先股等栏

10、目以便氨更加详细地描述伴资产负债表。罢图扮 6-3拌 碍资产佰 (熬原书按104吧页唉,fig 6.傲3) 白 叭 瓣 版 半 罢 笆 案每年的总资产额败已经给出并提供澳一个相应的百分巴比值颁. 稗这里不需要任何俺程序，拌Excel盎的作用在于保证隘计算的准确。在肮整个表格中数字靶、颜色、行列和跋整体外观的格式笆是统一的。同样摆的，所有的报表鞍都使用名为霸“拜SetUpSh捌eet敖”案的宏插入传统的办页眉、页脚。挨图伴 6-4罢 板负债哀 (芭原书暗105八页叭,fig 6.癌4) 伴 盎 爱此表格中的版“皑CheckSu皑m拌”傲一项用来核对资碍产与负债是否相败等。（见图阿6-4拜）。如果

11、资产与斑负债不相等，在耙单元格百E43翱中将显示警告信哀息。皑损益表和资产负暗债表构成此模型爸的基本数据来源伴。在上表中，可霸以顺着行观察发坝展趋势。百分比摆图示会有所帮助袄。但是最终需要安计算一些比率以绊更加透彻地了解按表格所反映的经熬济事实。使用罢Excel伴可以快捷地得出懊结果，从而避免盎了使用简易计算案器和财务计算器办的繁冗计算过程矮。6.3比率熬本节目的在于简盎要勾勒出财务分百析人士常用的几爱个比率，以及这把些比率的作用。拔我们不对例子中熬的账目做深入分拌析。某些公司之办所以比其他公司矮业绩出色可能是哀由于更好的利用霸了各种资源并实袄施了行之有效的阿管理，也可能完阿全是出于好运气版。

12、财务分析力图靶通过比率分析专白注于经营结果而疤忽略运气因素的皑作用。图背 6-5把是一个解释公司鞍经营结果的图示办。吧图矮 6-5安 稗风险扳 傲 背 拜 吧 阿 把 八 搬 信用风险处理程序环境产业公司经营风险盈利能力现金流财务风险财务结构商业风险经营周期管理俺 敖第一步，明确调斑查目的。然后分肮析公司运营的社佰会环境。社会环稗境包括超出公司鞍控制能力的各种绊因素：拔 拔社会发展趋势靶 肮技术发展水平皑 疤经济周期、经济佰增长与下滑的程白度按 瓣影响公司的政治霸变革隘 按某些商业道德观颁念的变化奥难点在于确定公肮司能否赢利并在绊竞争中幸存下来俺。所以接下来需艾要考察公司所在邦产业的整体情况瓣

13、及其竞争能力。颁一些产业可以构板筑进入壁垒以确斑保其在一段时间爱内获得稳定盈利半。一些产业可能懊凭借专利或品牌背优势在一段时间板内获得超额利润版。在过去的十年拔里类似于微软的靶企业迅猛成长，埃它们所凭借的是蔼其在产业中的主皑导地位，从而在爸几乎没有竞争对瓣手的情况下快速疤发展。岸在考虑了宏观经胺济和产业背景因邦素之后，我们就颁可以更加高屋建隘瓴地考察公司业肮绩。比率分析有懊助于这一考察过阿程，但是以下几扳点需要注意：般 霸没有绝对正确或稗错误的答案罢 安绝对数值无关紧唉要靶 懊不同市场参与者柏之间的比率差异啊极大，比如零售耙商、制造商和服盎务公司之间。斑 肮需要在充分考虑熬当前经济情况的班前提

14、下考察发展暗趋势跋 半比率分析是一种皑事后分析，整理板帐目和报告可能肮要花费几个月的唉时间跋 癌与同类企业进行暗对比分析有助于按发现企业的优势耙与不足翱以下三点需特别案注意笆 碍经营风险碍百经营周期（见图扮 6.6阿）霸暗 坝执行风险斑半盈利能力板 岸财务风险俺吧财务结构翱这三种风险决定啊公司产出的数量哎与质量，而生产氨什么、生产多少巴则是经理层需要搬决定的问题。佰图巴 6-6办 扳经营周期安 哎 般 爱 傲 罢 稗 经营周期现金应收帐款原材料生产过程最终产品啊现金被用于购买胺原材料，原材料笆进而被投入生产扮过程直至产出最白终产品。（见图奥6.6败）肮.柏公司卖出产品，跋出具发票，然后安等待客

15、户付款。挨这一周期的周转奥速度是衡量公司背经理层管理能力敖的重要指标之一颁。如果产品不能霸买出，将造成产皑品库存积压。此扮时只有依赖银行疤信贷融资或股权爸融资才能使生产把得以维持。这就昂是商业风险。拌经营风险指赢利柏能力，它往往被爸等同于现金流。绊公司需要利润以摆进行扩大再生产芭。从长期来看，昂赢利能力低下意邦味着公司失去竞案争力，走向破产安或被其他公司取俺而代之。芭如果发现有利润败而无现金，那么矮就需要检查所采跋用的会计标准，隘或者需要考虑账把目被伪造的可能凹性。例如，记入袄资产负债表的费霸用，比如研发费氨用，意味着现金巴已经被花费了，捌但是却在一段时瓣间之后才会被载昂入损益表。这种靶记账方

16、法取得了耙账面上短期内的隘利润增加。百财务风险涉及到唉资产负债表的结袄构以及公司融资肮的来源。股权融凹资与债务融资的败核心区别在于公阿司对于是否发放坝股息握有主动权袄，但是银行贷款昂却必须还本付息蔼。随着债务融资跋比例的上升，公昂司的利息负担随懊之加重，财务风把险同时增加。本挨节所述各种比率安描述了股东所持罢有的公司资产比暗率，以及公司财袄务负担程度。奥图拔 6-7暗 百比率隘 翱(癌原书把108版页靶,fig 6坝.7) 昂 盎 安 叭 懊 白杜邦比率（核心埃比率）暗与其费时费力地靶逐个计算各种财熬务比率，不如将啊注意力集中到核搬心比率，因为核俺心比率决定了权敖益收益率。权益盎收益率被认为是

17、背最为关键的比率碍，因为此比率直阿接标示股东的收艾益水平。埃权益收益率等于拌税后净利润阿/埃所有者权益，权唉益收益率可以被鞍分解为以下三个版比率：摆销售净利率（税捌后净利润柏/疤销售收入）啊 袄衡量赢利能力拌 P24/盎P10挨资产周转率（销按售收入耙/昂总资产）盎 澳 熬经营效率白 艾P10/P24胺权益乘数（总资安产坝/吧所有者权益）皑 板 碍财务结构澳 疤P23/P39蔼上述三个比率彼鞍此相乘就得到权俺益收益率（净资凹产收益率）坝税后净利润蔼/哀所有者权益坝=板销售收入胺/把总资产阿*败总资产稗/白所有者权益翱*罢税后净利润按/爸销售收入案上述三个比率共背同构成权益收益翱率。这一比率最啊

18、近持续下降。模俺型使用函数判断案是否最近的一年碍（半98埃年）的业绩好过扒前两年（般96耙、办97稗），如果是，则矮显示啊“埃Better笆”俺,敖如果只比其中的岸某一年好，则显斑示拜“袄OK按”爱，如果比前两年佰都差，则显示拔“捌Worse阿”办.按单元格半L11岸所应用的公式是瓣：癌=IF耙（瓣K11=盎0,俺背N/A翱澳,IF(J11氨=0, 瓣罢N/A鞍皑,IF(AND按(L11/K1背11,L11傲/J111)啊, 俺半Better澳奥,IF(OR(八L11/K11邦1,L11/芭J111),袄 肮昂OK艾吧Worse蔼哎)皑存货周转天数、白应收账款周转天艾数和融资缺口的扒逻辑与上述

19、公式暗正好相反办.蔼如果周转天数增爸加或者是缺口增俺大靶,班那就意味着公司扒必须寻找更多的芭资金渠道为生产隘融资佰.颁融资缺口在前两芭个时期搬(96,97)瓣增大胺,按所以单元格公式半显示结果为暗“扒Worse拜”阿。哀在每一个公式中佰，由于数字俺“熬0氨”岸所可能导致的错扒误都被按IF霸语句的使用加以蔼规避。单元格稗L11跋中的公式为：半=IF蔼（拔Income!案M100,挨 (Inco肮me!M24/蔼 Income搬!M10)*1熬00,0邦）敖如果安Excel碍不能计算出结果搬，另一个可以选吧择的方案是使用霸ISERROR颁来强制为拔“凹0胺”败。由于此应用程岸序全部采用标准搬化数字

20、，而不是拜混合使用数字与隘百分数，所以最半终结果都乘以爱100邦。办=IF斑（坝ISERROR绊（癌Income!般M24/ In懊come!M1办0般），肮0案，（按Income!笆M24/ In唉come!M1暗0哀）绊*100芭）瓣这些比率表示出芭经理层可以使用百的经营杠杆，通哎过他们来衡量公百司的业绩情况。百 矮每一美元销售收叭入所带来的利润翱半利润率（损益表把）碍 癌每一美元资产所瓣创造的销售额搬艾资产周转率（资案产负债表的资产肮方）般 斑每一美元资产所懊对应的所有者权叭益捌半财务傲/皑资产杠杆（资产百负债表的负债方板）碍从懊“板度量什么，管理百什么阿”版这一思想出发的芭业绩评估方法

21、可叭以概括为：白 肮节约水平芭埃公司批量购买劳啊动力、原材料等霸生产要素的能力把 班效率八啊公司将原材料投拔入生产并最终转蔼化为最终产品和阿服务的能力肮 颁效力哀稗公司给予主要资搬金提供者（包括背股东）回报的能伴力搬 叭环境办俺公司所承担的社蔼会责任柏 暗商业道德挨版法人治理等道德癌目标癌权益收益率往往岸被看作最为重要罢的收益水平衡量百指标，但同时，懊以下几点必须引跋起足够重视：袄 傲权益收益率是一傲种事后评估指标袄，而公司决策需蔼要具有前瞻性。捌 跋权益收益率的计安算没有考虑相应背产业和企业的风拌险水平。股东承叭担高风险的同时扮必然要求更高的搬收益补偿。坝 ROE(八权益收益率挨)傲基于帐面

22、价值计挨算。而所有者权矮益的价值（企业啊价值）也许用债坝务和所有者权益俺的市场价值来表哎示更加合适。澳盈利能力取决于罢市场战略是否得翱当以及市场景气柏程度。竞争意味版着任何企业都不坝可能无限盈利。办具有优质品牌的哀公司可以凭借品皑牌优势获得超额傲利润，而小公司板则往往依靠一、板两种产品打天下邦，或者依靠承担搬较大公司的转包氨合同而生存。办资产周转率取决捌于公司所在产业鞍部门以及资金需巴求量绝对额的大胺小。软件公司投版资于人才以提高扳竞争优势，人才靶是其最主要的资芭产，而汽车行业盎则需要较多的固案定厂房和设备投拌资额。敖权益乘数的大小跋取决于不稳定的办现金流。高风险暗行业，比如制药拌业，股东往往

23、倾班向于投资于产品皑研发。埃“办英国生物科技奥”靶公司自从氨20败世纪跋80哎年代中期首次上板市以来，已经数把次在资本市场为跋其产品研发融资懊。盈利性搬盈利比率表示经瓣营中的利润，盈跋利是向股东、债哀权人提供的报酬佰的来源。实用资安本收益率和资产巴收益率可以作为绊盈利能力的衡量颁指标。耙比率癌 Ratios扳 稗 盎 叭计算罢 Calcul芭ation 袄 爸 傲索引笆 Refere昂nce扳毛利润邦/昂销售收入（把%瓣）班 敖毛边际肮 凹 扒 般 P12/芭P10唉净经营利润版/半销售利润（霸%捌）稗 版息税前利润敖 板 邦 P把16/P1叭税前利润安/按销售收入（拜%隘）瓣 袄支付利息后的

24、利矮润坝 耙 胺 P22/P1啊0班实用资本收益率捌（稗ROCE般）懊 鞍税前利润柏/版长期负债矮+俺所有者权益拜 袄 P16/佰百B39+B33捌投资收益率（袄ROIC拔）氨 矮 白税前利润笆*罢（摆1-白税率）唉/捌债务稗+拔所有者权益白P16*芭（凹1-T背）芭/B28+33艾+39懊资产收益率（拔ROA板）隘 哎税前利润吧/按总资产阿 捌 把 P16/B艾24营运周期敖流动比率关注的捌是存货存留天数叭，购买者偿还货唉款所需时间以及盎出售者给予购买暗者的授信期限。半融资缺口指需要瓣通过现金或透支笆等手段弥补资金斑缺口的天数。缺傲口越大则意味着鞍潜在的违约风险芭越大。此公司的暗融资缺口已经

25、超盎过爱20般天。癌存货周转天数绊 邦 笆存货霸/背销售成本翱*365 暗 安 唉 B啊13/P11半应收账款周转天俺数岸 昂 巴应收账款颁/耙销售收入拌*365 拌 袄 坝 B12/P半10班信贷天数隘 柏 挨 佰 半存货艾/敖销售成本鞍*365 疤 版 斑 B班29/P11般融资缺口案 俺 捌 佰应收账款周转天白数爱+芭存货周转天数隘- 凹信贷天数挨财务杠杆、资本八结构和利息负担扮率拌这些比率关注资熬产的流动性和财阿务结构。营运资般金为负值在食品碍零售业是很普遍澳的，因此负的营懊运资金并不总是吧值得关注的问题捌。另一方面，小傲公司往往缺乏流蔼动性，并且背负拜大量债务。这可哀能成为风险的一碍

26、个来源。在例子半公司中，随着公安司日益成熟，结柏构比率逐渐趋于凹合理。柏流动比率拜 八 坝 翱流动资产袄/澳流动负债疤 皑 安 B15/瓣B32半速动比率爸 傲（酸性测试比率把）版 斑流动资产摆-懊存货啊/碍流动负债阿 邦 B1办5-B13/B吧32肮营运资金办 瓣（以千为单位）伴 氨流动资产坝-拔流动负债俺 摆 办 B15-B百32奥总杠杆笆 吧 拌 傲 啊短期债务疤+吧长期债务疤/搬资产净值暗 班 B28+B3办3/B39澳净杠杆佰 把 傲 班短期债务昂+阿长期债务拔 胺 袄B28+B33碍-P10+11案/B39阿-跋现金叭-矮证券资产绊/袄资产净值霸 袄偿付能力哎 熬 俺 拌经营利润爱

27、/氨利息支付额氨 柏 P阿16/P17半 肮 奥 鞍 埃 暗 拌 熬例子公司比率分笆析隘 八 吧 耙 拌 凹 伴 俺表傲 6-2翱项目俺 办 哀 百 Dec叭-96 De叭c-97 D昂ec-98 伴Dec-99 版 Dec-00跋 Actio癌n核心比率鞍销售净利率（税袄后净利润癌/按销售收入拔%拌）疤 芭3.02 凹 2.7阿4 八 3.99 跋 5艾.90 袄 2.岸76 霸 Wors盎e背资产周转率（销芭售收入颁/跋总资产）伴 白 2.百65 凹 1.87 笆 捌1.76 暗 盎 1.86 八 霸 1.55 埃 Wor罢se唉资产杠杆率（总盎资产邦/埃所有者权益）坝 巴 11.2凹6

28、邦16.57 跋 6.4翱9 癌 4.80 敖 按 5.28 啊 O八k败净资产收益率（皑税后净利润颁/版所有者权益班%版）班 90.0袄9 8啊4.87 般 45.6跋9 伴 52.80 傲 笆 22.52 癌 Wor翱se赢利能力坝 啊毛利润疤/懊销售收入（把%稗）隘 罢 懊 胺9.54 哀 9埃.17 颁 11.55俺 1挨4.11 拌 1皑2.31 把 Ok埃净经营利润班/按销售收入（矮%百）跋 俺 巴 3.49 颁 3.啊30 白 4.98 傲 八6.60 懊 3唉.23 搬 Wor肮se俺税前利润斑/昂销售收入（敖%稗）安 罢 伴 3.0扒2 矮2.74 懊 3.9哀9 笆 5.9

29、般0 案2.76 哀 瓣Worse绊实用资本收益率瓣（笆ROCE百）白 颁 芭 32.9啊9 俺22.74 凹 24扒.33 巴 26.隘95 爸 10.20 胺 疤 Worse拌投资收益率（鞍ROIC唉）稗 埃 扒 2哎5.68 案 17.77坝 佰19.59 稗 25班.61 柏 9.9捌4 叭 Worse 跋 翱资产收益（拜ROA澳）拔 把 笆 把 9.26 办 6跋.18 熬 8.77 般 矮 12.29 绊 跋4.9扒9 斑 Worse资产运营效率澳存货周转天数肮 背 吧 扮 -挨- 八 - 拜 懊 - 皑 3颁.99 板 3鞍.07 按 N/摆A矮应收账款周转天按数隘 败 版 蔼8

30、2.75 佰 77.般07 绊 65.65半 俺 35.97 扮 办55.09 暗 O瓣K办卖方信贷天数皑 奥 搬 挨 15.5柏4 挨 59.0盎6 板49.24 八 37肮.46 癌 33.胺33 颁 Wors哎e凹融资缺口邦 佰应收账款周转天芭数傲 败 67.澳21 笆 18.0疤1 把16.41 凹 2靶.49 爱 24.坝83 靶 Wor板se邦+傲存货周转天数笆-按卖方信贷天数财务结构胺流动比率暗 稗 佰 疤 矮1.10 鞍 0.鞍74 伴 0.8瓣7 哎 1.48 伴 啊 1.5扮8 安 Bette埃r敖速动比率（酸性唉测试比率）靶 傲 1.1蔼0 疤 0.74罢 拜 0.87

31、案 澳 1.44 斑 1霸.56 阿 Bett癌er敖营运资金（以千柏为单位）傲 八 4按62 坝 (2,柏246) 坝 (1,2伴96) 蔼 5,68啊9 案 8,164 班 OK澳总杠杆（俺%芭）佰 笆 耙 板 306.3安1 俺 476.19白 1捌90.8爸0 罢 130.4氨5 1肮65.10 盎 OK熬净杠杆（癌%拜）芭 拔 把 颁 292.25耙 八 458.96般 袄178.69 般 5般5.36 昂 165.坝06 斑 OK跋偿付能力翱 奥 拔 蔼 7.3熬3 蔼 5佰.85 澳 5.05凹 凹 9.49奥 半 6.90 佰 OK6.4趋势分析斑 暗根据年度报告进败行趋势分析

32、十分澳困难。可以通过稗对公司经营趋势蔼的观察来更好地板了解公司的盈利搬能力，财务结构挨和经营效率等主爸要指标。这三种捌分析方法包括独半立观察每个财务吧比率以判断它们颁能否能够灵敏反皑映公司经营情况扮的变动。通过与芭行业平均指标的鞍比较和进行趋势捌分析以判断它们隘如何随时间变动隘。挨 艾很明显，例子公奥司的净资产收益搬率不高，而且盈百利能力不断下滑捌。净资产收益率氨、资产收益率、拌营运资本收益率凹都在下滑。此外皑，应收账款周转版天数在增加而应埃付账款周转天数斑正在缩短。袄 班为了将这些趋势蔼描述得更加清晰罢，此模型使用了蔼第三章介绍的动凹态图表，并且在暗Dynamic暗_Graph伴模型中予以展

33、示傲。在罢Dynamic板_Graph_扒Ratios奥中有一个更加深扮入的例子，它包岸含此例子模型中氨的一些数据，一肮个下拉列表框和暗一个图表。（见皑图懊 6.8爸）哎图蔼 6-8班 翱(版原书背113癌页癌,fig 6.跋8艾)柏 熬 安损益表、资产负半债表和比率构成邦了半5奥个年度报告的基阿本分析框架。八Excel敖模型的分析表明拌例子公司正面临邦财务困难，然而八销售额却在前一矮个会计时期迅速吧增长，并且在上阿一个会计时期稳奥定下来。接下来艾的分析将考察增啊长及增长的持续笆性。6.5 持续性艾 搬业绩增长和业绩熬下滑都会给经理耙层造成麻烦。业吧绩下滑时经理层袄往往难以迅速及安时地做出决策

34、挽鞍救局面。如果决碍策正确，公司便吧能从不盈利的市胺场中撤出，并且岸在较短的时间内按转入其他更能发阿挥其优势的市场败。叭销售增长的过程案中也会遇到麻烦傲，随着存货、在懊产品的增加以及碍应收账款的增长半，稀缺的资源面阿临越来越大的压爱力，盈利的公司爸仍可能由于缺乏拔流动资金而陷入靶困境，小公司更挨容易受到过度贸拌易和增长问题的艾影响。因此分析蔼公司合理的增长邦速度，或者说分扳析公司的净利润俺能够支持何种规扳模的公司增长就稗成了一个重要的袄分析领域。胺以下是一家上市鞍公司，在软件市爱场上快速成长（佰见表袄 6.3跋）。由于此公司昂是一家半“敖智力型吧”艾公司，其规模扩板张不需要追加大拜量的固定资产

35、。爸表俺 6-3 盎公司成长版 (坝原书百114八页邦, Table蔼 6.3) 氨 八 鞍 凹 澳 氨 阿 扒 瓣 坝模型包含两个公坝式，第一个定义笆由留存收益所支办撑的销售额。捌R=摆留存收益白/拌销售收入疤G=斑销售增长率挨%翱T=懊流动资产案/叭销售收入八由留存收益所支挨撑的销售增长矮=R/G*T蔼（见图伴6.9板）拔,芭留存收益支撑了坝数年销售的快速奥增长耙,霸直到最后一年才柏出现增长速度缓扮慢的趋势。同时隘也要注意到，这扳家公司已经以股班票和贷款等方式坝获得了新的资本袄。皑通过使用疤IF按语句，此模型避瓣免了由于除数为般“昂0般”爸所导致的计算错唉误。按“奥referen案ce扮”

36、坝一栏标明了数据罢来源，以便核对氨。安成长公式阿 板图暗 6-9 (肮原书碍115耙页袄,fig.6.翱9)奥通过将位于表格爸G矮列的公司增长推靶动因素相乘，第艾二组公式可以推俺导出可持续增长岸率：百 俺利润率（拜P芭）袄 吧留存收益（败R败）班 阿资产周转率（搬A瓣）安柏 跋资产权益案(T)阿由资产负债表，爱我们可以看出最翱后一个会计时期拌的可持续增长率爱相对较低。例如疤，资产负债表第捌十行的现金一项癌在一年之内由鞍3,452.0埃减少至罢2.0耙。表格最后一栏班再次使用办IF俺，版AND叭和百OR八函数以确定公式稗是否可以得到合埃理的结果。癌增长公式证实销啊售增长必须依靠巴收入、新增所有坝

37、者权益和新增债摆务三者之中至少哎一项的支持。该俺公司保持了较高扒的增长率。在最俺后一个时期，销俺售增长下降版,耙赢利能力比率下盎降导致财务比率扳全面恶化。6.6总结隘 芭基于埃 扮“佰损益表百”败和霸“岸资产负债表扳”拌这两张财务报表懊可以进行基本的氨比率分析。本章氨采用基本的应用八模板氨翱Applica坝tion_Te捌mplate凹，围绕菜单系统搬建立报表以节省氨开发时间。此模扒型依据本书第一哀部分提出的设计蔼标准，是进行现伴金流分析和预测岸分析等更进一步笆分析的平台。这拔些比率突出了某伴些需要考察的领办域，并且现金流靶分析将使此分析搬模型更加实用。第7章现金流盎资产负债表和损奥益表都是基

38、于会拜计标准和习惯编矮制，所以现金数傲额不能被管理层埃随意改变。银行袄希望了解公司的疤现金流量，因为安公司能否获得利伴润以偿还贷款、佰租金和其他形式霸借款是事关公司班生死存亡的问题背。关注现金流已氨经成为国际上评办估公司经营业绩霸的通行财务方法背。伴最后一章所介绍坝的模型蔼Financi白al _Ana熬lysis拌将把损益表、资班产负债表与现金埃流的变动整合在懊一起。阿期初现金余额阿+哎现金流入安爱现金流出巴=拜期末现金余额按这个模型采用了懊这样一个设计安凹排，首先计算交安易现金流或净经胺营现金流（捌NOCF扮），然后考察现袄金以及新增资本袄的用途。和资产奥负债表一样，此笆电子表格必须进柏行

39、自我检查以排扳除数学错误。重要项目包括：懊EBITDA 跋 疤 昂经营净利润加上办非现金项目，诸把如固定资产折旧俺和商誉摊销暗净经营现金流岸 哀公司业务活动所翱产生的现金流败融资前现金流爱 版增加新资本前的扮现金流（这与上凹一章所介绍的增哀长公式有关）矮图挨 7-1半 背现金流方法俺 懊 跋 啊 熬 叭 背 碍条目爸 袄 白 凹 碍 耙 昂注释奥净经营利润（佰NOP耙）跋 芭 罢 颁 把损益表哎 颁折旧俺/八摊销案 阿 叭 挨 凹 岸非现金项目疤利息、税收、折把旧、摊销前收益昂（百EBITDA爱）霸 俺 经营项目巴 百 氨流动资产办 袄 伴 蔼 Inc=芭负值，哎 Dec=案正值拌 霸 绊流动

40、负债阿 般 翱 斑 Inc=埃正值，昂 Dec=扮负值碍净经营现金流（耙NOCF扒）伴 皑 阿 E蔼BITDA+八营运资金变动额背投资收入和其他埃金融服务收入肮 胺利息收入巴 胺 拌 哎 笆 扮损益表伴 坝利息支出佰 案 案 哀 半 凹损益表柏 爸红利佰 艾 搬 颁 岸 搬损益表税收班 拜已付税款奥 鞍 熬 埃 隘 阿损益表疤 搬递延税款叭 矮 暗 熬 罢 摆资产负债表变动隘额耙税收所导致的净百现金流出投资行为罢 啊固定资产支出澳 胺 扳 俺 搬资产负债表变动柏额敖投资、无形资产颁支出碍 般 氨 案资产负债表变动凹额蔼 胺可出售证券隘 瓣 癌 伴 笆 癌资产负债表变动扮额岸资本支出、金融哀投资

41、所导致的净巴现金流出非经常性项目蔼非经常性收入和懊支出暗 埃 稗 白损益表和资产负霸债表版非经常项目导致绊的现金流出平衡项目叭平衡数字奥 败 隘 伴 败资产负债表和损凹益表中留存收益稗的差额坝融资前现金流入胺/袄流出总额按 拌 吧 叭 扮 绊加融资隘 鞍股本和准备金暗 蔼 笆 笆 柏资产负债表的变靶动额捌 版短期债务和准备埃金袄 办 暗 拔 邦资产负债表的变敖动额罢 碍长期债务和准备斑金拜 爱 伴 背 拜 拜资产负债表的变癌动额耙融资所导致的现败金流入翱/澳流出败 败 拔 稗现金增加扳/摆减少巴 哀 罢 凹 澳 奥 扳加耙流向银行的净现捌金流叭 阿 俺 般 佰现金拜 笆 爸 坝 笆 坝 艾资产

42、负债表的变奥动额核对靶图巴 7-1盎给出了现金流各吧项目的数据来源鞍，当数据信息来八自于资产负债表把年初至年末的变懊动额和损益表变把动额时，标明数靶据来源就显得特绊别重要。蔼7.1懊现金流来源昂模型蔼Cash_Fl癌ow_Stat爱emen矮展示了最后时期疤的现金流是如何伴计算得出的。现翱金流量表根据资皑产负债表与损益岸表的有关数据编氨制而成。（见图爸7.2懊）坝图俺7-2安 案现金流半(扒第柏118把页，爸fig 7.2扮) 碍 邦 俺 佰 肮 肮资产负债表统计吧了每年的资产负奥债变动情况。在扳资产负债表中，鞍资产的增加意味般着现金耗费，减矮少意味着现金增跋加。如果债务人熬增加，则说明公肮司

43、产生现金的能办力下降，因此需柏要更多的现金以肮维持生产周期的隘持续性。对于债板权人增加，说明瓣公司享有获得了白更高的信用度，摆现金来源拓宽。唉某些项目，比如版固定资产需要同傲时考虑资产负债扳表和损益表中的败相关项目才能得拔出。它由固定资靶产净值的变动额伴与损益表的折旧斑相加得到。现金靶流量表底部的调啊整项帮助进行单瓣元格程序编码。俺当所有行的数据俺全部被统计后误澳差必须为扳0岸。作为这种模型碍的部分检验，你版需要试验几个不邦同的公司以确保暗所有项目都被包隘括在模型之中。摆例如，此公司不吧需要任何无形资拜产投资，你需要百保证当你给这些傲项目凹(胺如无形资产澳)俺被赋值之后模型胺依旧有效。拜损益表

44、中的未分绊配利润项和资产班负债表中准备金奥与相应的实际增碍加的数额之差可笆以被现金流量表盎中的调整项目一懊一捕捉。这些可鞍能包括前一年的啊调整，转移调整瓣，期票股利，商邦誉核销以及其他懊调整。邦7.2 柏净经营现金流（袄NOCF哎）版此现金流量表显扒示公司上一时期挨盈利能力有所下暗降，因为其经营稗现金流是负的三板百三十万，比以氨前任何一个时期颁减少的量都要大阿。虽然公司仍然耙在盈利，但是主氨营业务却在消耗吧现金而非赚取。唉如果将设备投资百考虑进去，现金癌流出将达到六百翱万。但是新增债哀务抵消了部分现碍金流出，所以才半使得最终的现金背流出额减小到三扳百四十万。这些蔼分析结果将使得颁比率分析更加有

45、皑价值，因为公司瓣业绩的下滑已经办对公司的现金储般备产生了巨大的佰负面影响。公司熬的管理者需要确罢定公司是否能够坝通过主营业务为胺现有和新增的债翱务筹集偿债资金岸。对于现有的债隘务量而言，借新翱债来偿还旧债利熬息已经于是无补巴。唉比率表的底部包笆括现金流量比率敖，它的计算方法霸是用不同的现金靶衡量指标除以销碍售收入柏 EBITD扒A/氨销售收入（白%跋）袄俺净经营现金流坝/癌销售收入背 扒融资前现金流扳/败销售收入唉 版单元格鞍L43芭用现金流量除以岸销售收入按=IF敖（哎Income!罢M100,爱Cashflo绊w!M12/I八ncome!M吧10*100,坝0啊）案7.3袄 罢自由现金流

46、翱对于现金流有诸吧多定义，更深入叭些的定义称为阿“板自由现金流埃”笆。这是可以用于昂清偿债务和支付疤股利的现金流。斑它的定义如下：癌经营利润（搬NOP耙）办+傲折旧安/哎摊销稗/办非现金项目疤利息、税收、折扮旧、摊销前的收敖益（拔EBITDA百）扳+/挨百净营运资产的变哎化额袄净经营现金流（败NOCF坝）瓣 埃芭固定资产支出背/巴销售收益盎 懊败税收所导致的净罢现金流出自由现金流芭 拜以下是罢Financi奥al_Anal摆ysis爸模型中的百Free_Ca扳sh_Flow艾s啊表。它包括现金扮流量表中的数据安。（见图板 7-3百）。由于巨量的扮厂房设备投资，按自由现金流出超扒过了拔5板百万。

47、把图绊 7-3 捌自由现金流翱 (颁原书伴120霸页搬,fig7.3哎) 背 拜 颁 隘 扳 昂 7.4 补仓率案自由现金流量表氨包含贷款补仓扮.般年度租金取决于暗期限，名义利率百，资产价值和期百末价值（未来价爸值）。这个模型吧计算每年的租金蔼额以及不同现金案流需要的补仓数扮额（见图暗7.4靶）。这里更需要佰关注的是现金而肮不是贷款分摊及颁利息。例如，一巴个租赁公司想要把了解现金流的敏坝感度和不确定性瓣，这个方法可以搬突出风险所在之般处。在这个例子凹中，霸2坝百万的贷款是有版风险的，并且并啊没有被及时补仓颁。扳单元格皑F29颁使用爸PMT耙函数计算年度支埃付额：肮=IF伴（吧SUM氨（奥F23

48、碍：安F26暗）啊0,PMT捌(F24,F2蔼3,-ABS(蔼F25),F2阿6,D89),疤0百）半Figure 阿7.4 扮贷款补仓笆 (坝原书澳121搬页熬,fig 7.爱4) 胺 隘 癌 颁 隘 扒 跋 7.5. 总结案现金是公司的血翱液，只有各种财耙务比率而不能揭般示现金流来源的疤模型是不完备的叭。虽然有许多方奥法可以揭示资金叭的来源与用途，霸但本章提供的这爱种方法概括了资稗金的主营业务与俺非主营业务用途哎。这种方法也可阿以计算出不同地扒位的出资人可以败获得的现金流水柏平。8预测模型百无论是进行战略安规划还是制定年氨度预算都需要对敖未来进行预测。捌风险水平和各种扳不确定性是难以罢提前

49、预知的，预案测就是试图对各霸种影响最终结果翱的因素进行描述懊与分析。公司管坝理层通常希望对背销售收入和成本啊进行预测，而本扒章将讨论一些在矮Excel澳中常用的预测方邦法。阿预测模型的例子澳包括：凹 按生产计划和原料拌采购计划 人力规划啊 柏项目或投资分析 现金预算斑数量化的预测是拜从历史数据开始靶，并主要经过以鞍下步骤：盎 哎明确预测的目的鞍、要求达到的细八节水平及预测的把信息的使用者柏 澳时间范围，时刻版牢记预测的时间澳越长不确定性越八大拔 般确定假设条件或拜不确定性的因素扒 跋可选择使用的预爸测技术哎 阿对预测结果进行搬场景分析和敏感叭度分析盎 案考察并改进假设阿这里需要注意的稗是，许多

50、人往往盎轻信基于拌Excel半的预测结果，因叭为它们结构精美靶并且如果不对整癌个模型进行审核蔼往往难以对结果拜进行证伪。实际坝上，由于缺乏精版确的模型设计程翱序，产生错误的班可能性非常大，扒因此需要对预测懊结果进行数学和皑程序错误审核。摆这就是对商务模袄型进行审核以确敖保模型生成的预爱测结果准确无误蔼的原因。隘8.1 白历史预测澳历史模型或者称敖之为原始模型都搬是基于一系列简半单变量之间的关柏系而构建的。它阿们并不关注变量傲本身。一旦基本胺变量的价值或是叭重要性发生变化柏，这些变量之间拔的原有关系就不翱复存在。在现实叭生活中恒定的变安量是不存在的，拜所以一定的误差拔幅度必须加以考昂虑。摆在八E

51、xcel巴中，有许多方法叭可以用来进行数哎据预测，打开文靶件扳“胺Forecas罢t_Trend翱s氨”肮选择蔼“搬Trend扮”疤表格。这里展示矮了一系列取自巴“拌FinAnal哀ysis百”扒模型的以蓝色标艾注的销售数据。爱你可以突出你想班预测的数据并且奥将数据往前拖动背五年。氨Ex盎cel碍能够理解这种数哀字级数或数据表隘。例如，星期中扒的每一天。使用癌同样的方法，你疤可以检查列表或绊者往艾”哀工具昂(T)”扮，翱”捌选项拌(O)”半，绊”翱自定义序列扮”办里添加新数据。拜另一种预测方法奥是使用趋势函数斑。它使用已知的斑X拔值和捌Y绊值确定新的俺X阿的值。单元格霸I12板使用吧I8八作为

52、下一栏的日案期。摆=TREND哀（跋$D$10:$办H$10,$D拜$8:$H$8背,I8案）捌这种简单的预测柏方法的优点在于翱利用图表向导就疤很容易地画出这傲些趋势图。画图败使结果看起来更把加直观清晰。图把8.1肮是一个用连线连敖接的散点图。单翱元格熬H12挨记录最近的历史叭数值，历史值与白预测值都在一个绊图中画出，以便爱他们观察他们之背间的联系。8.2趋势线癌图拔8.1颁中的图表提供了邦另一种预测历史碍销售数据的方法爱。通过右键单击疤历史序列，可以敖增添一条简单的案历史趋势线。使啊用芭“绊选项八”案,把趋势被向前延长八1850笆个单位。第按8跋行的数据是时间傲序列，因此按天摆详细记述。坝5

53、颁年大概等于霸1850八单位。般趋势线与拖动数吧据和趋势函数所按做出的预测相当癌接近。趋势线中疤的选项之一是标澳明凹R板2奥相关性和序列方哎程。前者提供衡捌量相关性的标准哎，在本例中是把0.9629败。由于凹1罢表示完全的相关隘性，所以这个例隘子的相关性是相岸当令人满意的。癌方程败y=mx+b碍代表线形趋势。霸作为进一步的预拜测方法，这在第哎14稗行进行计算。澳图笆8-1 岸趋势班(疤原书昂124笆页般,fig8.1隘)拔8.3 傲用于分析的趋势俺线爸趋势线可以附加白一些控制器以便昂进行高级分析，背即在一个表格中搬对几条趋势线同靶时进行分析。把“吧Financi碍al_Anal笆ysis拜”巴

54、包括两个报告表俺：操作概要伴Managem阿ent_Sum八mary吧和操作分析哎Managem班ent_Ana啊lysis芭。后者包含三个拌曲线图，它们根哎据第背79伴行至第办214矮行的数据绘制一埃条曲线。数据取拌自损益表、资产哎负债表、现金流俺量表、财务比率背和估价表以及将稗在下一章讨论的隘预测表。般所用的技巧是将岸C碍栏和把D蔼栏数据集中在佰Q柏栏，例如单元格搬Q79稗，为下拉列表提哎供一列输入数据盎。半=CONCAT捌ENATE捌（班C79哀，傲D79捌）斑更新后的单元格搬随后成为俺OFFSET阿函数的输入值，办并对每一栏进行矮回归。因此，当安使用者选择某一敖行对第罢16瓣行的结果进

55、行分矮析时，数据会自笆动更新并且做出奥相应的图表。单袄元格拌C16百和俺C11安的标签也进行更半新以使整个过程霸动态化。单元格翱F16柏的公式是：伴=OFFSET案（哀F$78,$k案$13,0拌）案图耙 8-2 哎动态图表凹(矮原书搬125奥页败,fig 8.哎2)敖第一个图表是散扒点图，它将拌F矮列至按K澳列作为第一序列般，而预测则是从办K隘栏到癌O隘栏，所以两个图凹表看上去首尾相阿接，连为一体。哀趋势线可以贯穿白第一序列然后使凹用趋势选项扩展班五年，（见图癌.8-2疤）这样可以使使般用者看出发展趋袄势是否好过前几阿个时期。8.4数据平滑癌在文件佰“氨Forecas哎t_Trend挨”板中

56、存在两个技巧斑。由于周期、季袄节、循环变量的把影响，数据往往绊并不十分符合要艾求。这两个技巧霸是指数平均法和肮指数平滑处理法伴。颁.皑移动平均是指取爸两个或多个数据绊点的平均数。可芭以仿照巴“办Moving 佰_Averag办e哎”氨表手动完成这个氨计算，或者借助懊趋势线得出平均啊数（见图蔼.8.3捌）。安此方法易于理解邦、数学要求低。挨主要不足之处在矮于假定所有数据捌的权重相同，而俺逻辑上最近的数白据应该被赋予最哀大的权重。第二熬个技巧可以解决霸这个问题，指数芭平滑法将历史数俺据赋予不同的权伴重。从统计的角八度讲，未来更倾罢向于建立在最近搬的历史数据基础百之上而非很老的伴数据。绊图班8-3

57、艾移动平均胺(芭原书蔼126蔼页邦,fig.8.佰3)公式是：白 巴 白y百new 坝 =吧用做预测的平滑跋平均值鞍y八old按 =昂最近一期历史数半据蔼y唉forecas敖 罢 =俺最近的平滑预测隘值扳A =笆平滑常数笆这个模型使用工八具栏中的绊Solver澳函数板,唉可以在最大程度拜上减少错误并再罢次计算平滑常数办。预测数据与实佰际数据的差额取吧平方后相加存储八到单元格按G23,班然后再把邦G23柏单元格中的结果俺取平方根后得到按的数值放在单元跋格伴C27(靶图捌 8-4).扒Solver绊计算得出常数值把为碍1.63袄，这减少了单元败格澳C27佰中的均值平方误疤差。整个阿Visual 懊

58、Basic斑中的运算过程及搬程序编码如下：稗Sub Sol绊ver()暗SolverR背eset哀SolverO艾ptions 百precisi阿on:=0.0傲01爸SolverA鞍dd Cell胺Ref:=Ra扮nge(“d巴6”), Re俺lation:芭=3, For埃mulaTex百t:=0爸SolverO安k SetCe碍ll:=”$C蔼$27”, M斑axMinVa办l:=2, V案alueOf:巴=”0”,挨ByChang笆e:=”$D$绊6”拜SolverS扮olve us熬erFinis般h:=TrueEnd Sub埃这些编码重新设挨定求解器并第一拔次限定常数必须捌大于零。

59、其次，把程序编码调用规坝划求解命令，通靶过改变单元格安D6伴（常数）的方法板将单元格稗C27(白平均数平方误差矮)盎设为最小。俺UserFin皑ish:=Tr隘ue 挨将摆Solver挨对话框置于处理般过程的最后。如罢果要在宏里使用隘规划求解，则必八须确保事先在爸Visual 哎Basic扒编辑器里已经注鞍册，注册方法是捌通过访问疤工具爱referen肮ce巴进行注册。然后傲单击哀Solver佰，翱从而使扳Excel半知道在每次打开埃文件时装载靶Solver唉.(邦见柏Figure8芭.5)版图坝8-4拔 (邦原书斑127熬页霸,fig8.4佰)肮图疤8-5俺 (昂原书笆128瓣页皑,fig

60、8.般5)靶使用按Solver坝意味着使用者不肮需要引入新的常八量以减少错误，板这是因为岸Solver佰使用高等数学方吧法，能够根据所胺要结果进行逆推坝取得期望的答案拌。懊8.5 颁循环和季节调整案当数据由于季节八因素或循环因素胺而波动时，可以扳使用名为古典分百解（昂classic挨al deco背mpositi跋on凹）的方法。这在颁表格靶“胺Seasona芭lity跋”吧中的文件氨“暗Forecas敖t_Trend翱”皑中可以找到。（耙见图矮8-6办）。此方法如下氨：盎 捌计算四期移动平般均数（斑G捌列）袄 埃平均数居中（挨H昂列）坝 半用销售收入除以爱居中的移动平均矮数以生成随机因柏素（