金属总动员之“未来金属”铝系列报告一产业链篇

1、目录 HYPERLINK l _TOC_250025 一、铝：泥土中的银子” 6 HYPERLINK l _TOC_250024 （一属决应用 6 HYPERLINK l _TOC_250023 （二储决市场 7 HYPERLINK l _TOC_250022 （三需决未来 8 HYPERLINK l _TOC_250021 二、上游：铝土矿源富，氧化铝产能无扩张 8 HYPERLINK l _TOC_250020 （一铝矿 9 HYPERLINK l _TOC_250019 1、量资丰但不均 10 HYPERLINK l _TOC_250018 2、需局资为寡头断 HYPERLINK l _

2、TOC_250017 （二氧铝 13 HYPERLINK l _TOC_250016 1、炼拜法导 14 HYPERLINK l _TOC_250015 2、需局跑圈产能剩 15 HYPERLINK l _TOC_250014 三、中游：碳中和勾勒产能瓶颈 17 HYPERLINK l _TOC_250013 （一冶：耗、碳 17 HYPERLINK l _TOC_250012 1、产程 172、本原与耗，产不出清 18 HYPERLINK l _TOC_250011 3、纯铝 19 HYPERLINK l _TOC_250010 4、合金 19 HYPERLINK l _TOC_250009

3、 5、生铝 20（二供格：国导，长力 22 HYPERLINK l _TOC_250008 四、下游：传统需为，新兴需求为辅 24 HYPERLINK l _TOC_250007 （一初消费 24 HYPERLINK l _TOC_250006 （二终消费 25 HYPERLINK l _TOC_250005 1、筑地产 26 HYPERLINK l _TOC_250004 2、通输 26 HYPERLINK l _TOC_250003 3、力子 27 HYPERLINK l _TOC_250002 4、械造 28 HYPERLINK l _TOC_250001 5、装 28 HYPERLIN

4、K l _TOC_250000 6、电 29图表目录图表 1产历追溯 6图表 2主属及应用 7图表 3、储量市容比较 7图表 4解产链览 8图表 5土分类 9图表 6球土储分布 10图表 7国土储分布 图表 8球土产（万） 12图表 9国土进量（吨） 12图表 0中铝矿及对依度 12图表1中企几铝土发格局 13图表 2氧铝类 13图表 3拜法炼程 14图表 4全氧铝相较解出过剩 15图表 5全前氧生产商 15图表 6中氧铝及同增速 16图表 7中氧铝口数量 16图表 8中氧铝分布 16图表 9中氧铝及开率 16图表 0冰氧化熔盐冶流程 18图表 1电铝 18图表 2原分类 19图表 3变铝金类

5、 20图表 4废利流程 21图表 5全主经再生产占比 21图表 6中再占总量值 21图表 7中电铝及同增速 22图表 8中电铝变动导球量动 22图表 9中电铝及同增速 23图表 0中电铝口数量 23图表 1中电铝分布 23图表 2电铝游费 24图表 3铝材 25图表 4电铝端占比 26图表 5建房产铝 26图表 6交运用铝 27图表 7电电用铝 28图表 8机制用铝 28图表 9包用铝 29图表 0家用铝 29一、铝：“泥土中的银子”Aunu（铝）一从矾衍而，罗人明为Auen。854 法国学家 Dee 通过还铝的化取属，在巴附建了界第一炼铝厂当因炼贵被称泥中银”说一宴上国第皇帝拿破独用制刀而他

6、都银的具彰自的贵889 地利家Baer发明从铝矿提氧铝方拜耳艺产后，氧化生得了速展，前界上0的氧铝是用耳工艺。 1886年美工师al申请冰石氧化熔电解炼专于88 在美国匹堡立解厂厂是197 成的铝业司前身随耳法霍尔冰晶石氧铝盐解的工应氧铝解铝规工生铝的产成本不降到20世，铝经为次钢的第大属料。图表 1铝产历史追溯资料来源：百度百，（一）属性决定应用铝A）元周表第13 元，银金属泽密为272g3，质量约为一金的1一轻金铝有好展易锻它以制厚度仅为0.06 米铝用于装品药，可过压碾等式加成不同的铝材，广泛应用于建筑、汽车和机械设备等行业。此外，通过添加其它元素还可将铝成金它化强度至以过构，但保着轻优

7、。金属的性质往往决定其应用领域，铝质量轻、合金强度高，具有良好的导电导热性和展性等众多优良的属性决定其广泛应用于国民经济的各个领域，是国民经济发展的重基础材。属性特点初级产品终端领域质量轻、强属性特点初级产品终端领域质量轻、强度高铝的密度为2.7/3, 可以与多种金属构合金，某些合金的力学强度甚至超过结构钢，具有较高的强度质量比值铝材、合金新能源汽车车体、车结构件、军工、空航海、机械设备等良好的导电导热性纯度为9995的铝在常温下电阻率为（.22.10仅高于银和铜约为铜电阻的1.5倍左右在的常温下铝的热导率为2.5（仅次于银铝杆、铝线缆超高压电缆、电子器件、变压器等可锻造性和优良的延性铝易于加

8、工可通过切割压延等方法加工成不同型材挤压材锻件、箔食品、药品包装抗氧化、抗腐蚀铝与空气中的氧气反应生成一层致密的氧化（l2O）避免了进一步氧化使铝在空气中没有锈蚀效应铝型材铝板带铝合金门窗结构装饰板、铝幕墙等、资料来源：厉衡隆、顾松青主编铝冶炼生产技术手册，（二）储决定市场铝在然中布广地壳铝含约为7，仅于和，居，各类金属素，储位首位根据UGS 数全球土储约为04 亿吨资源储量为50750亿按照020年耗估铝资静保年为0 年。铝优良的属性决定其广泛应用于各个行业，但资源储量决定其市场上限。终端行业选金属材料会以属性为基础，综合考虑其经济性和储量，价格过高和储量过低都不适合规模商用，比如钴因价格高

9、和储量小逐渐被镍和锂等金属替代。有色金属中，铜、铝为万市规但于约42年静开限铝源态采年约为90 年市规受量制较次丰富量也铝予低的格加铝优良金属，极的市应价。图表 3铜、铝、锌、储量及市场容量比较品种储量（亿吨）产量（万吨静态开采年限市场规模（万亿元）铝304340090816万吨1.42 万元吨16万亿元铜8.720042244万吨4.89 万元吨12万亿元锌2.512120134万吨1.88 万元吨06万亿元镍0.425037621万吨11.5 万元吨026万亿元资料来源：USS, ISG, IZS, IAI,id；产量数据为220年，市场容量=00年长江现货均价20 年金属产量 资源储量：

10、所有查明与潜在（预测）的矿产资源中，具有一定可行性研究程度，但经济意义仍不确定或属次边际经济的原地矿产资源量。基础储量：经过详查或勘探，地质可靠程度达到控制的和探明的矿产资源，在进行了预可行性或可行性研究后，经济意义属于经济的或边际经济的储量：储量是基础储量中的经济可采部分资料来源固体矿产资源/储量分类（三）需求决定未来丰富的铝土矿叠加优良的金属特性，使铝成为当今世界上使用最为广泛的金属之一。球 9以上的铝土矿通过拜耳法冶炼成氧化铝, 95以上的氧化铝在高温高压的电解内冶炼成电解铝，除部分被铸成铝锭发运到全国各地外，大部分以铝水的形式运送到炼厂附近的铝初级加工厂，被加工成铝棒、铝杆、铝板带箔等

11、不同形状的铝材。铝材一步深加工后被广泛应用于建筑、交通运输、电力电子、包装、机械设备等行业，其建筑交运和力子三行的消一占每总的60以。铝经过阳极氧化处理后具有耐腐蚀、耐磨损和极佳的金属光泽等特性，使铝在建筑业被广泛应用，特别是铝合金门窗、铝塑管、装饰板、铝板幕墙等方面的应用。在交通输业上，高强度低质量的铝合金是汽车轻量化的最佳材料，被广泛应用于汽车“四门盖”、轮毂、发动机、散热器等部件。在电力电子行业，由于良好的导电导热性，以相较铜、银低廉的价格，使铝被广泛应用于铝线缆、变压器、电子元器件等领域。在装业，拉、烟巧克品包和用包等铝围在大。未来，随着新能源汽车、城市轨道交通、光伏等新兴产业的蓬勃发

12、展，铝需求有望迎二次升。图表 4电解铝产业链览资料来源：二、上游：铝土矿资源丰富，氧化铝产能无序扩张电解铝产业链上游主要为原料的供给，包含铝土矿的开采和氧化铝的冶炼。全球铝土资源富探储的态保年是100 年，但源布不衡主要中在几内亚和澳大利亚。中国为全球最大的氧化铝生产国，产量占全球半壁江山，但铝土资源对乏每约口全铝矿量2.3以满氧铝产求。全球业头断占质铝矿源加氧铝厂设以现土矿氧化铝电解铝全业布，致化铝能续张相电解已现显剩。（一）铝土矿铝土矿是指工业上能利用的以三水铝石、一水铝石为主要矿物组成的矿石统称。铝土是生金铝最材，其量的0来氧化进冶金铝非金用途比较且要耐火学品铝水等原或造瓷、制药添剂。衡

13、量土质好主依下点:铝硅。石三化铝含与氧硅量质量，般用AS 示，铝硅比高好。三氧二含。量高对产有。铝土所矿杂土矿矿杂对化的溶性影很水铝型的铝矿的化最易被性溶溶，水软石之一硬石最。而中的土以三为主需在温压件下能出最冶。图表 5铝土矿分类矿床类型表现形式储量特点分布红土型 铝土矿以三水铝矿石为主，其次为三水矿石一水软铝石混合型矿 石86%质量好高铁低硅高硅比适宜流程简单且能低的拜耳法生产氧化铝矿体上部通常被土壤或铁红土层覆盖，易于勘开采和加工矿床规模大易于规模生主要分布于赤道附近热带和亚热带地区，如西部非洲地区几内、亚，澳大利亚北部和南部，东南亚的越南岩溶型 铝土矿以一水硬铝石型和一水软铝石型矿石为

14、主也有部分三铝石矿13%高铝、高硅，低铝硅比矿床相对较小缺少巨型床主要分布在北纬36线之间的温带地区，比如地中海地区东亚的中国资料来源：厉衡隆、顾松青主编铝冶炼生产技术手册，铝土矿因品位、杂质等多种因素的不同，一般需经过预处理和选矿两个步骤去除原矿质、高位使达统一准用工冶氧化。预处主是了高品位可用括水和杂个骤红型铝矿主要布赤附的带和热地，矿水率达1020，能大幅度地低土的输本相提铝矿品位除主是去品位矿大部有成，提原矿位降氧铝生产本能。选矿要含碎磨两个骤通破和矿将状石碎一粒度使其中用矿从石物中离来再用当的矿法将用矿物脉石矿分，到杂目的铝矿采原中含量，质化含量，容易过洗简方与铝物离因常洗矿作选方。

15、1、储：资源丰富但分不均世界土资总丰，探储的态障限是100 年上但分布不均衡全球8铝矿量集在展国和大利其几（4亿澳大利60 7 吨和（26吨储占分为2.9.7、 12.2和8.6，计全球量64。全球发达国家严重缺乏铝土矿资源，如美国、法国和德国所拥有的铝土矿储量之和还到世储的2别美国法储已经竭至日拿及英等国几乎有土储。图表 6全球铝土矿储分布资料来源：id, 中国铝土矿储量位全第七，占全球铝土储总数的 3.，资源相丰富但品质低开成高据家计局206 数显，国铝矿约0 吨主要布在山（142 亿西（492 亿）贵（.44 亿河（1.3 吨资源储量：所有查明与潜在（预测）的矿产资源中，具有一定可行性研

16、究程度，但经济意义仍不确定或属次边际经济的原地矿产资源量。基础储量：经过详查或勘探，地质可靠程度达到控制的和探明的矿产资源，在进行了预可行性或可行性研究后，经济意义属于经济的或边际经济的储量：储量是基础储量中的经济可采部分资料来源固体矿产资源/储量分类省区，四区总量约全的90，分布度中铝矿主以溶盐型一水硬铝石型矿床为主，大多为低铝硅比，开采难度大，冶炼成本高。此外，矿规模中小为，少数吨量世大铝土床规效低。中国各省份铝土矿量比其他9%山西14%中国各省份铝土矿量比其他9%山西14%贵州14%河南14%广西49%资料来源：国土资源局国家统计局, 注：数据截止到216年2、供需格局：资为本寡头垄断与

17、多数金属相似，全球矿产资源分布往往与消费区域不匹配，故形成资源国开采出口消费国进口加工的格局。全球铝土矿资源主要分布在非洲的几内亚、澳大利亚和中南洲等地，当地采矿量高，但氧化铝产能低，为主要的铝土矿出口地区，中国和欧美等土矿资源匮乏的国家为主要进口地区。贸易格局来看，印度尼西亚、澳大利亚和几内的铝矿要向国巴牙加铝矿向北；内的土流向洲。2019年大（1.3 吨中0.68亿和几061 ）土量分别占球量3.4 亿的30、20和8计占68。中中以3的资源储贡了球0产作全最电解生费09 年国从澳大亚几亚印尼西等口1.1亿铝土以解生需求。图表 8全球铝土矿产（万吨）图表 9中国铝土矿进（万吨）40,000

18、35,00030,00025,00020,00015,00010,0005,000020152016201720182019澳大利亚 中国 几内亚 巴西 印度 印度尼西亚 牙买加 其他12,00010,0008,0006,0004,0002,0000201520162017201820192020印度尼西亚澳大利亚几内亚其他资料来源：id资料来源：海关总署，中国铝土矿对外依赖度逐年提高，几内亚作为全球铝土矿资源储量最丰富的国家，已为中国最大的铝土矿进口国。受环保和资源储量等多方面影响，中国铝土矿产量已步下行势但求持步上，此外存逐渐高由2016 年的36高到 2020年的4。图表 10中国铝土矿

19、产及对外依存度1200060%1100050%1000040%9000800070006000500030%20%10%0%400020152016201720182019202010%中国铝土矿产量进口量产量同比变化进口依赖度资料来源：AL，海关总署，几内作全铝矿源最富国年随着国业盟当的迅发，铝土矿产量增速持续维持高位。自印度尼西亚禁矿政策出台后，以中铝、“赢联盟”为代表中铝积投到几亚源发浪200 几亚土能1150 万吨，国股能比022。据阿丁219 年统，未来8 全铝矿增产预为1.2 吨主要中在几内（850 吨其赢联近000 万澳洲印等家且8的能释放预时集在012022 ，以2020 最达

20、250 吨。联盟企业组成项目规划产（20联盟企业组成项目规划产（20E赢联盟中国宏桥集团博凯矿区，建立了“采矿河运-海运的1世纪海上铝土矿之400万吨烟台港集团新加坡韦立几内亚（法国企业）中国铝业集团中国铝业ofa项目该项目矿区可利源储量约为175亿吨120万吨河南国际合作团河南国际矿业博凯矿区特许开采权60万吨辽宁忠旺集团伊电控股集团）资料来源：S，中国有色网，（二）氧化铝氧化Aunum Oxd）,一高度合熔为20，点为8在高温可离离晶，无无，用可为两类：冶金氧铝即为材料炼解，般氧化总的5上。非冶级化用耐火料分试剂附剂陶行等金级化铝需相稳，般超过化总的0。图表 12氧化铝分类资料来源：1、冶

21、炼： 拜耳法主导作为解的料铝的产经一多的发历史法人勒在858年提出碳钠结是世上一氧铝业生方189年地利学家 Baer发明了铝矿取氧铝方，拜法，要程：在高、压条用NH 液出土铝元，到酸溶。在铝酸钠溶液中添加晶体，在不断搅拌的条件下进行晶种分解，进而析出氢氧化铝进一焙可到化。溶出A2O3（1或）HO+NH +aq= NAH)4+ aq分解图表 13拜耳法冶炼流程资料来源：厉衡隆、顾松青主编铝冶炼生产技术手册，拜耳法工艺产生后，氧化铝生产得到了快速发展，形成了规模巨大的氧化铝工业，目世界上5上氧都是用耳工生的百年，耳的基原理没有改变，但设备和工艺有了巨大变化，降低了投资、人力、能源和维护上的费用，高

22、了动生率为解铝能巨提打了坚的础。但氧化铝生产过程中也产生了一定的环境污染，主要的污染物为赤泥，赤泥堆放造成环境影响除占用大量土地外，其附液中的碱和硫酸盐下渗还可能对地下水和土壤造成染，变壤性和构，成面的壤碱化使壤结。2、供需格局：跑圈地产能过剩全球氧化铝产能持续扩张，资源受限较小。不同于铜矿的紧缺，铝土矿资源丰富，全主要业司铝矿源丰的家断建扩建化现矿氧化铝一体化作导氧铝能持扩。据AD 数截止020 全氧建成能1.6 吨行能为1.7 亿吨开为79同期解建能751万吨运行产能679 吨开为90，照1.3 吨铝炼1 吨解，非冶级氧化铝求合算氧化产已现剩但201 和222 全将有000万吨氧化铝陆续投

23、产，相较电解铝的增长停滞，氧化铝持续的产能扩张将使行业进入长产能剩局。图表 14全球氧化铝产相较电解铝出现过剩16,0001214,0001012,000810,00068,00046,00024,0002,0000020132014201520162017201820192020产量氧化铝全球产量原铝全球产量氧化铝同比产量原铝同比资料来源：IAI全球化产高集于铝巨。阿AD据示，020 全十大化铝生产商依次是魏桥集团、中国铝业、美国铝业、信发集团、俄罗斯铝业、力拓加铝锦江威德拓3方计为918 全产的68。图表 15 全球前十氧化生产商排名企业国家产量（万吨）1魏桥集团中国1702中国铝业中国1

24、403美国铝业美国1304信发集团中国9005俄罗斯铝业俄罗斯8206力拓加铝澳大利亚8007锦江集团中国7508挪威海德鲁挪威5509南拓32澳大利亚53010东方希望中国400资料来源：AL，中国化产占球量的壁据AI数显220年全氧产为1.34亿国化产为7300万占球量的54.5中每除大量化铝外还进约00 吨氧铝满自更庞大电铝产求。图表 16中国氧化铝产及同比增速图表 17中国氧化铝净口数量1,4001,2001,00080060040020002013/12014/72016/12017/72019/12020/7504030201001020307506004503001500-150

25、30020020002003200620092012201520181000-100-200产量:氧化铝:中国产量:氧化铝:除中国外产量:氧化铝:中国:同比净进口氧化铝年度年净进口氧化铝同比年资料来源：IAI,AL，资料来源：海关总署中国化产高集，据2020 年家计数据示山（200 吨）山西（182 吨、南111 吨、西91 吨）贵47 万氧化产量合计占国量的6。其，西河、西和州靠富铝矿资，为资源动产四铝矿储约全储的9，山为国解产量一大省，需驱生。自209 以中氧铝持处过状工率期于解开率铝产投尚于热截止200 成化铝能812万产为730 万吨，能用为82。据SM 数显，21 年新产能约530

26、吨，要集中在202 拟能140 吨按当解铝500万产天测氧化铝能严过。图表 18中国氧化铝产分布图表 19中国氧化铝产及开工率10,0009,0008,0007,0006,0005,000201501 201601 201701 201801 201901 202001 2D:氧化铝:总产能月D:氧化铝:在产产能月D:氧化铝:开工率月D:电解铝:开工率月资料来源：国家统计局；注：数据截止到220年底资料来源：AL1009590858075706560三、中游：“碳中和”勾勒产能瓶颈电解铝产业链中游为高耗能、高“碳”排放量的冶炼环节。每冶炼 1 吨电解铝需耗 13500kh直电约整个产耗的0上耗

27、同伴着“碳排放量，解冶的排量约全碳放的5，次钢和泥业。随“达碳和政的渐进国电铝能逐到4500万的政策产能天花板，能源结构也逐步向更清洁的水电转换，全球电解铝产能也将因中国能天板进增停阶段。（一）冶炼：高耗“碳”排放1886 ，国程师Hal 发明冰石氧化铝盐电法铝至已有130 年的历此晶石氧化熔电炼的艺和理有的主要发展体现在电解槽的不断改进，以应对能源费用的逐年增高、环境保护的日趋严格和劳务用的涨成问。本曾是解生大，原产曾到160 吨，由于 7080 年代两次能源危，日本几乎全部关闭了内的铝电解厂，因此能问题是电解铝冶的心题。电解的炼程耗源占个产的70上，氧碳放也多。中，使用电产1吨解约放112

28、 吨O2根安泰数2020年电解的碳排放为5.2亿，占国O2排总的，次钢和泥业。1、生产流程铝电的部产程分3 个阶，焙、和正生，中烧启动约经历几或几，质好坏于后正生以及解的命很影响。焙烧电槽焙主目的烘炉，电槽达到937的作温，防止动加到内熔融解凝，般要8 启动在烧了融冰晶等剂成电所需熔电质同进一步加热内及理渣使电槽主技参进入电所的围内。正常产在9097高环的解内.921.94 氧铝为料与冰晶化等盐形成融态电通入350kh 流入电解槽，在阴极和阳极上发生电化学反应，得到电解产物，阴极上是液体铝，阳极上是 CO约7580和O2025）氧熔融冰石成电质的密度为2.1g 铝度为23 g ，者密度而下层铝

29、沉淀于电解底，真抬抽出，过化过，获得1 吨9999.纯度的原铝。图表 20冰晶石氧化熔盐法冶炼流程资料来源：厉衡隆、顾松青主铝冶炼生产技术手册，2、成本冶炼1 电铝约消耗1.93 吨化、045 吨预阳2kg 氟10g 冰晶石和350kh 电，中化、力预焙主成，别占成本的35、33和1计为2。图表 21电解铝成本构成三费11氧化3三费11氧化35预焙阳14电力33预焙阳极辅料三费维修与折旧资料来源：S，铝冶炼属于典型的重资产业务模式，产能不易出清。一方面，铝厂的固定资产和维修用摊销比重大，只要未达到现金亏损，其往往会继续生产，不愿减产。另一方面，电铝生需年续行电解通每出一，不轻关，因电解重成高旦

30、停融态电质和水会却结整生产就停，启仅时至一月还约2000元吨重费。影响解使年。般而，规关会致电槽少2年寿命。3、精铝高纯铝随着工业技术的不断发展，新的应用领域对铝纯度的需求不断提高，从而使“纯铝”念细。据度不，可将划为业铝、铝高铝。图表 22原铝分类名称纯度工业纯铝（oeil ueliinu）9900铝含量9.0%精铝（ighe luinu）9990铝含量9.99高纯铝(sr ueluiu)999铝含量资料来源：厉衡隆、顾松青主编铝冶炼生产技术手册，精铝和高纯铝本质上是通过对原铝进一步提纯，去除相应杂质，得到铝含量更高的一铝锭全球5精高纯是过层电法和析提原制。纯的提高也精和纯具更多越属：抗腐性

31、幅高铝纯度高表氧膜越致内铝子结合牢固，而有好抗蚀能。延展大提。磁导降，电热提高对的射提。精铝和高纯铝的主要应用领域为电子元器件的制造，目前，80以上的精铝用于生产解电容器，90以上的高纯铝用于半导体制造行业。此外，其还可配置特种合金，制结构材，泛用航空天化、金领域。4、铝合金纯铝具有质量轻、延展性好等特点，但材质软、强度低，为了改善纯铝的性能，可通在纯铝中添加铜、镁、硅、锌等各种金属元素，制成各式各样的铝合金，以提高其物性能力性。按照制造工艺，铝合金可分为变形铝合金和铸造铝合金两类。前者是对未熔化的铝合坯进行热加工或冷加工成型，后者是将熔化的铝合金液倒入模具再将其铸造成型，其变形合应更广可到合

32、制产的90以。 9.99可以表示为5“”为英文单词nine的第一个字母除制造工艺不同外，变形铝合金和铸造铝合金的合金含量略有不同，铸造铝合金的合含量，般过10变形合的金量因合元含越，延性就越低不于期工所含要金素种变铝金分以八大列：图表 23变形铝合金分类系列主要添合金强化方式特点应用1系铝含量可达9900以上Fe和Si为主要杂质冷加工，强度低密度小、导电性好，耐腐蚀、材质软装饰件或内饰件2系铜（）热处理，强度高耐热性能和加工性能好但耐腐蚀性差航空航天及国防军工等领域3系锰（）冷加工，强度中塑性高、焊接性能好，耐腐蚀压力容器与管道，建筑加工件灯具等4系硅（S），含量约为热处理，强度偏高熔点低、具

33、有耐磨和耐热的特性建筑材料机械零件焊接料5系镁（M）冷加工，强度高密度低、疲劳强度高、耐海水腐蚀焊接结构件、船舶制造领域6系镁（M）、硅（S）热处理，强度高耐腐蚀性高焊接性能好成形性能好建筑、交通领域7系锌（）热处理，强度超高超硬铝合金、焊接性能好、耐磨航空航天及国防军工等领域8系锂（i）、Z、B热处理，强度低密度小、弹性模量高铝箔资料来源：厉衡隆、顾松青主铝冶炼生产技术手册，5、再生铝铝及合金因其耐磨和抗腐蚀性，在使用过程中损耗程度极低，多次重复循环利用后不丧失其基本特性，具有较高的再生利用价值。根据国际铝业协会的数据，全球历史上共生的5 吨中超过0在使用中铝易罐收更能到95%以上。再生不具

34、显的济优，能效约然资、护态境。相较原铝生产，再生铝产能耗降低 95，具有高的经济优势。再生铝由废旧铝和旧合材过分单理过重提接入材加环节，省去了铝土矿开采氧化铝冶炼和电解铝冶三个流程，能耗降低超过95，具有高经优。再生生过无泥生碳放对低资源能消以环保护具有重意化生过程会生量金废料赤1吨铝会产生 20 赤，前无处理法大赤的放严影生环，再生铝的生不及泥产对境护积影响此外再铝产耗原铝生产的5，乎有排，真做绿生。图表 24废铝利用流程资料来源：S, 中国尚处于再生铝应用的初级阶段，发展前景广阔。欧美等发达国家经历了长期的工业化进程，社会积蓄较多废铝，已拥有比较完备的废铝回收和再生铝生产系统，据国际铝业协

35、和US 据，欧再铝占铝再生总的60美约为83。中国生占为17，不远于美发国家而低球34.的均水平，明国生产相对铝量然低再生产具广的间。自202 以中再铝生进低增阶生占持维位主原因为铝能持高扩张着铝500万产能花的立铝将为平衡供偏的要径有望来速展。图表 25全球主要经济再生铝产量占比图表 26中国再生铝产占总产量比值500035120100806040200中国欧洲美国日本全再生铝原铝4500400035003000250020001500100050003025201510502002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 中国再生铝产量 原铝产量同比

36、变化再生铝占总产量比例资料来源：IAI,USG，国际铝业协会，资料来源：国家统计局，百川盈孚，“碳中和”背景下，再生铝发展前景广阔。根据安泰科估计，随着越来越多的铝制品到使寿国迎废铝收速长计203 超过1000万200 过1700 吨为生的发提了实基此，碳和背下，能，低“”放再铝望得更力的策持和本青。（二）供给格局：国，产能增长乏力中国全电铝一生产据AI数据显示020年球解产量为529万，中国解产为333 吨，全产的57自2002 年来全电铝增基本来于国近年国电铝量全增比例是过90，全球解铝供给。图表 27中国电解铝产及同比增速图表 28中国电解铝产变动主导全球产量动7006005004003

37、002001000706050403020100102050040030020010001002002102000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2010/1 2011/7 2013/1 2014/7 2016/1 2017/7 2019/1 2020/7 产量原铝:中国:当月值产量:原铝:除中国产量原铝:中国:同比300全球原铝:同比变化中国原铝:同比变化中国产量变化占全球变化比值资料来源：IAI,AL，资料来源：IAI,AL，中国解产结高长阶段450 吨能花板本死给长206 年之前中电铝量年持7上速开率持维低业产能重过剩

38、长处亏状了淘落产防性竞017年府出台清理整顿电解铝行业违法违规项目行动工作方案，关于停止违规在建电解铝产能的告文着工发布告“209 起完成能换落产将不视为合规电铝调整布国400万吨能花基确国束电解产高长段。中国电解铝进口窗口常年处于关闭状态，进口数量较少，但长期来看，随着产能天花的临，口锭稳提升。图表 29中国电解铝产及同比增速图表 30中国电解铝净口数量5,0004,5004,0003,5003,0002,500201501 201601 201701 201801 201901 202001 2 D电解铝:总产能 D:电解铝:在产产 D电解铝:开工率 D:氧化铝:开工率1009590858

39、0757065602001501005005010020062008201020122014201620182020资料来源：AL资料来源：海关总署，中国解产相集据020年AD 数示812万（54 万吨内古576万（275万广（26 ）解产量计占全国产量的 6.。其新疆和内蒙古煤资丰富，冶炼厂可享低的火电，西和云南水利资源丰富，冶炼企业可享受价格较低的水电，山东冶炼厂享有一定的电政策贴本上价定产分。随着“碳达峰”和“碳中和”的持续推进，全国电解铝产能出现“北铝南移”的趋势受限于环保和碳排放，北方的电解铝产能逐渐转移至南方有丰富水力资源的省份，事上一程经速进220 我电铝增产主集在南广西内蒙古、川省，中南的增能比到61广和川别了8。图表 31 中国电解铝产分布资料来源：AL四、下游：传统需求为主，新兴需求为辅电解铝产业链下游主要将原铝或铝合金通过挤压、铸造等多种方式加工成各种形态的材，然后进一步加工成铝制品，广泛应用到建筑地产、交通运输、电力和包装等终端业。当前电解铝终端需求依旧以传统行业需求为主，其中建筑房地产、交通运输和电电子铝比为29、20和16，计占65随新源车光伏新兴轨道通行的速长，来解需格将出较幅调。图表 32电解铝下游消费资料来源：S，（一）初级消费铝的初级加工是将原铝或铝合金通过挤压、