宏观经济学二macro

1、06-09-101第四章 IS-LM模型The IS-LM Model（包含货币市场国民收入的决定)06-09-102小结：是如何完成一个中心任务的分析视角：短期分析工具：支出和收入均衡决定模型核心概念：消费函数（储蓄函数）和投资小试牛刀：政府的宏观调控作用政府投资支出和税收政策。问题：政府神奇的魔力到底有多大；利率和货币政策的作用如何；通货紧缩或膨胀的幽灵是否会在晴朗的天空交互游荡。06-09-103 在收入决定的支出-收入模型中，曾假定投资I为固定外的生变量，这一假定显然忽视了资本和金融市场的存在，所以该模型的一个合理的延伸是：投资由非外生给定，而是由市场决定。 所以，本部分引入货币市场，

2、讨论利率的决定；利率与投资需求之间的关系。为避免复杂性，依然假定价格保持不变。收入-支出模型的拓展06-09-104第一节 投资的决定一、实际利率与投资1、名义利率与实际利率名义利率：由一定时期内货币的市场供给和货币的需求共同决定的利率。实际利率：扣除预期通货膨胀后的利率。2、投资、投资函数和投资曲线 投资是指社会实际资本的增加，主要是厂房、设备的增加和新建住宅。 集邮、买卖股票或土地也是投资，但不符合产品和劳务购买的范畴，因此，不符合此处的定义。06-09-105影响投资的主要因素：利率投资函数： I=e-dR 反向关系表明利率越高，筹资成本越高，投资需求越小。 ir06-09-1063、投

3、资曲线的移动A Shift In Investment Curve A、利率以外的因素对投资的影响，具体表现为投资曲线的移动；B、影响投资曲线移动的因素：主要是投资者对未来的收益与风险预期；凯恩斯的“动物精神”（animal spirits）或企业家“本能”；其它：劳动力成本、政府优惠政策06-09-107二、资本边际效率与投资决策为了更进一步理解投资和利率之间的关系，引入资本边际效率概念。资本的边际效率是一种贴现率，这种贴现率正好使投资未来收益的现值之和等于初始投资或重置投资。06-09-108 （一）投资收益的折现值折现值（present discounted value,简称PDV)将未

4、来的一笔钱按照某种利率折现为现在的价值。举例：假定本金为100元，年利率为5%，则第一年的本利和即V为100(1+5%)=105（终值）第二年的本利和即V为100 (1+5%)2=110.25第三年的本利和即V为100(1+5%)3=115.70依次类推，以r表示利率， R0为本金，V为当年值则t年的V= R0 (1+r)t，倒过来t年的V的现值为 R0=V/(1+r)t 如三年后的本利V115.7元，相当于现在的100元由此推导出：PDV=V/(1+r)t 06-09-109（二）支付流现值（PDVPS）支付流（payment streams),指一笔投资在若干年内，每年所取得的收入流。N年

5、支付流折算现值为：第一年的为： PDVPS= V1/(1+r)第二年的为： PDVPS= V2/(1+r)2第n年的为： PDVPS= Vn/(1+r)n N年各年的收入折现值总和为：PDVPS =V1/(1+r) + V2 /(1+r)2 + Vn/(1+r)n厂商投资项目的最低收益率的计算：V1/(1+r) + V2 /(1+r)2 + Vn/(1+r)n=C（重置成本）若各年支付流相同且年限较长：C =V/r06-09-1010（三）资本边际效率曲线与投资决策当资本的内部收益率高于市场利率时，企业就会投资，反之，就选择不投资。对给定的不同的内部收益率序列，利率上升，可供选择的投资的机会将

6、减少，投资减少；反之增加因此，当利率越高时，与利率相一致的资本边际效率也越大， 因而投资较少。右图即为资本边际效率曲线资本边际效率线MECrI06-09-1011第二节 IS曲线一 两部门的IS曲线（一）IS曲线的定义产品市场的均衡条件-总需求等于总供给；储蓄等于投资，即I(r)=S(Y)。IS曲线的定义：在r-Y坐标中，保证I=S均衡条件实现时，利率与其对应的国民收入点的轨迹。06-09-1012（二）IS曲线的代数推导在二部门经济中，有：S=-a+(1-b)Y，I=I0-dr，I=S，那么：-a+(1-b)Y=I0-drY =(a+I0-dr)/(1-b) =(a+I0)/(1-b)-d/

7、(1-b)r或：r=(a+I0)/d -(1-b)/dY（IS曲线）06-09-1013（三） IS曲线的图解法：四方图法条件关系：I=S， 条件关系：s=f(Y)=-a+(1-b)Y 条件关系：I=I0-dr 目标关系：S(Y)=I(r)IISSYYrmrm产品市场均衡06-09-1014（四）IS曲线的斜率（The Slope） Y =(a+I0-dr)/(1-b) =(a+I0 ) /(1-b)-d/ (1-b)r或：r=(a+I0 ) /d -(1-b)/dY所谓IS曲线的斜率指的是第二个方程中的(1-b) /d，即IS曲线的斜率既取决于边际消费倾向b，又取决于投资对利率的敏感性系数d

8、。06-09-1015 1、参数b变动的政策含义：b越大，IS曲线的斜率越小，利率的同样变动时，将引起Y越大的变动；反之，b越小， IS曲线的斜率越大，利率的同样变动时，将引起Y越小的变动。基本原因：当b较大时，利率的变化所引起的投资变化因乘数效应对均衡国民收入产生更大的影响。06-09-10162、参数d的变动和IS曲线的斜率1）含义：d越大， IS曲线的斜率(1-b ) /d相应变小，利率的同样变动，将引起Y较大的变动；d越小， IS曲线的斜率(1-b ) /d相应变大，利率的同样变动，将引起Y较小的变动。06-09-10172）图形分析当d越大，IS曲线逆时针旋转，利率的同样变动，将引起

9、投资较大的变动，结果导致均衡国民收入Y较大的变动。rY当d变大时06-09-1018（五）IS曲线的平移：影响因素A Shift of IS Curve IS依据IS方程r=(a+I0)/d -(1-b)/dY影响因素包括自发投资I0与自发消费a；1、自发投资I0的变动：如创新活动的加强或景气的普遍上升。06-09-10191）几何推导：当I00，也即I曲线右移，IS曲线也右移；当I00，也即I曲线左移，IS曲线也左移；YYrmSSIIrmS=-a+（1-b）YI=SI=I0-hr06-09-10202）移动多少：代数推导求(a+I0)/(1-b)对I0的导数，得：dY/dI0=1/(1-b)

10、或dY=1/(1-b)dI0这意味着当I曲线右移I0， IS曲线也右移1/(1-b)I0；在这里，1/(1-b)正是投资乘数。06-09-10212、消费函数或储蓄函数的变动自发消费a或储蓄（-a）的变动：如社会福利制度的有效改善。06-09-10221）几何推导：当a大于0，S曲线下移，IS曲线右移；当a小于0，S曲线上移，IS曲线左移；YYSSIIrmrm06-09-10232）代数推导：求Y 关于(a+I0)/(1-b)对a的导数，得：dY/da=1/(1-b)，即：当曲线下移a， 则IS曲线右移1/(1-b)a；06-09-1024二 三部门国民经济的IS曲线The IS Curve

11、of Three Sectors06-09-1025（一）政府的作用：税收与政府支出的双边影响几何方法1、从S到S+T， 从I到I+G；征税减少了可支配收入， 假定G与r无关， C和S都应下降 I+G曲线，是I曲线平行右移 但S+T仍然高于原S曲线 S，TYrmI，GII+GSSS+T06-09-10262、总结果（固定税收）由于G的作用，三部门IS曲线比二部门曲线右移；而由于T的作用，IS曲线比二部门略向左移。储蓄上移动YI+GrS+T06-09-1027（二）代数方法因为C=a+bYd，有Yd=Y-TX+TR；又有：I=I0-dr，G=G0，TX=TX0，TR=TR0，由收入=支出即有：Y

12、=C+I+G=a+bYd+I0-dr+G0 =a+b(Y-TX0+TR0)+I0-dr+G0YE=a+I0+G0-b(TX0-TR0)/(1-b)-d/(1-b)rr=a+I0+G0-b(TX0-TR0)/d-(1-b)/dY06-09-1028（三）小结A、三部门IS曲线的斜率也为负；B、 d与b对斜率的影响从而对经济的影响效应，与在二部门经济相同，即二者越大，利率的变化对经济的影响越大。C、 G0 增加，代表政府实行扩张性财政政策， IS曲线右移；反之， G0减少，IS左移，则代表政府实行紧缩性财政政策。06-09-1029税收案例：两则之一：肯尼迪、凯恩斯和1964年减税。一个记者问肯尼

13、迪为什么要减税，肯尼迪回答：“为了刺激经济，你还记得你的101号课程吗？”。这是凯恩斯主义的药方。之二：90年代以来，我国的税收一直是两个数字的增长，为什么我国经济还一直能够保持高速增长。06-09-1030第三节货币市场的均衡：LM曲线利率决定投资，但均衡的利率水平又将如何决定，这是凯恩斯理论的关键。与传统的看法不同，凯恩斯认为，市场利率并非由投资与储蓄决定，而是由货币市场的货币供给和货币需求决定的。一般认为，货币供给M1 =mB，是外生的，受制于中央银行，凯恩斯分析的核心就集中在货币需求方面，并提出了著名的流动性偏好理论，即凯恩斯的货币需求理论。06-09-1031一 货币需求理论The

14、Theory of The Demand For Money （一）古典货币需求理论古典货币需求理论概述 06-09-10321、货币与交易：交易方程式交易方程式：MV=PY式中：M为货币数量，V为货币的流通速度，P为价格水平，Y为实际国民收入；那么，PY也就是名义国民收入；V称为货币周转次数，即：V=PY/M；如果有4000亿元的交易额，而流通中的货币为1000亿元，那么：V=4000/1000=4（次）06-09-10332、简单货币数量说由（美）Irving Fisher （欧文费雪）和（英）Marshall的剑桥学派所提出；通常：货币流通速度短期变化是如此之小，可以视为常数；在短期实际

15、国民收入接近于不变；于是：M=(1/V)(PY)，令k=1/V； 其中k为边际持币倾向，则成为：MD= k (PY) = (kY) P06-09-1034由于k是常数，所以有如下结论：货币需求是交易需求的线性函数。均衡时，物价与货币供应量同比例变化。这就是简单货币数量论。货币数量论太简单，以至于可以找出很多理由来反驳，或者简直不值一驳。但这并不意味该理论没用，它揭示的是一个最简单的真理。06-09-1035（二）凯恩斯主义的货币需求理论凯恩斯主义的货币需求理论：流动性偏好（liquidity preference）理论。流动性偏好理论是剑桥理论的发展凯恩斯提出的问题是：家庭为什么和什么决定最优

16、持币量1、货币的交易动机 家庭或企业因正常的日常交易而产生的对货币的需求，称为货币的交易需求；06-09-10362、货币的谨慎动机（precautionary motive for money）为防止意外或不测之需而持有的货币，称为货币的谨慎需求。该需求始于未来支出或收入的不确定性；以上两种需求之和用L1表示，与交易相关；L1=kY，其中Y为名义国民收入，k为边际持币倾向；06-09-10373、货币的投机动机(speculative motive)凯恩斯的创意：因从事有价证券的投机而产生的对货币的需求，称为货币的投机需求，也称货币的资产需求，用L2表示；凯恩斯认为，调节货币流动性需求的是利

17、率，因此有L2=f(r),其中，r为名义利率；在线性条件下，L2=m0-hrmr为持币（投机需求）的机会成本，货币需求与之成反比；h为货币需求对利率的敏感程度06-09-10384、极端情形：流动性陷阱流动性陷阱：当利率降到很低时，利率几乎不再发生不变化，而债券的价格高企，由于债券价格较高，投资风险较大，人们不管有多少钱都愿意以货币的形式持有。这时，即使中央银行增加货币供给也不会改变利率，只会增加人们手中持有的货币。投机性货币需求最大。06-09-1039流动性陷阱的图示正常弹性区域流动性陷阱L当经济处于流动性陷阱时货币需求无穷大。r06-09-10405、货币的总需求L=L1+L2=kY+m

18、0-hrm；货币总需求是实际的货币总需求，与名义货币总需求的关系是L=MD/P；货币的实际总供给用M表示时，与名义货币总供给MS的关系是，M=MS/P。06-09-10416、货币市场的均衡利率：假定Y保持不变，价格P保持稳定。从L=kY+m0-hrm可知， 实际货币总需求与r是反 比关系；L(rm)为负斜率；实际货币总供给是垂直线； 两线的交点，为均衡利率水平。rmL，MML (rm)06-09-10427、其它货币需求理论1、货币需求的存货理论（平方根律） M=Tc为现金和债券之间的转换成本。2、托宾货币需求的资产选择理论06-09-1043二 货币市场的均衡：LM曲线类似于产品市场的均衡

19、，货币市场均衡也产生类似的均衡曲线，称为LM曲线。 LM曲线的定义：在货币市场均衡条件下，在r-Y坐标空间中不同的利率和相应的国民收入点的轨迹。06-09-1044（一）LM 曲线的代数推导货币需求用L表示，假定货币供给是外生的（即是由政府决定的），用MS表达，省略上标S，有L=M，意味着M=L1+L2=kY+m0-hrm；则：Y=(M-m0)/k+(h/k)rm；其逆函数为：rm =(M-m0)/h+(k/h)Y注意：其中的M为M1，rm 为市场利率这也就是LM曲线的代数表达式。06-09-1045（二） LM曲线的图解法：四方图法 条件关系 条件关系 条件关系 目标关系M=L1+L2L1=

20、kYY=f(rm) L2 =m0-hrmYYrmL2rmL2L1L106-09-1046LM曲线的变动 LM曲线的斜率LM曲线的移动。06-09-1047（一） LM曲线的斜率：k/h1、k的变动与LM曲线的斜率1）k为边际持币倾向，随着k的增大，LM曲线更为陡峭，均衡国民收入会减少。由 L1=kY 和rm =(M-m0)/h+(k/h)Y公式是显而易见的，原因是持币倾向越大，当货币供给固定时，用来支持购买的国民收入的就越少，这样真实的国民收入减少。06-09-10482）政策含义：这表明，随着LM曲线更陡峭， 在同样的利率变动下，对国 民收入的影响变小；国民收入对利率反映不敏感。这意味LM曲

21、线越平坦，国 民收入对利率越是敏感。Yr06-09-10492、h的变动与LM曲线的斜率1）h变化效应： 图形分析显示，h变大，LM曲线变得比较平缓，国民收入对利率的变化反映敏感。 当 h变大时L2L2L1Yrm06-09-1050理论解释h反映了投机性货币需求对利率的敏感程度。对给定的利率，当h变大时，由 L2=m0-hrm ，投机性货币需求变小。用于交易的交易性货币需求增加，国民收入增加，LM曲线向右偏转。直观解释：h也反映了对投机的机会成本的评价。h越大，机会成本越高，个人投机倾向减少，交易性货币需求增加。06-09-10512）政策含义：随着h的变大，LM曲线也变得更平缓，从而使得国民

22、收入对利率的变动更加敏感。本质：交易需求与投机性需求翘翘板。06-09-1052问题研究：谁的h比较大股票账户余额说明什么：如果政府提高了一点利率，赶紧将钱从证券公司搬到银行，此公的h是比较大还是比较小。如果此公压低根就从来不曾开设风险账户进行投资，此公的h又是多少。(提示 L2=m0-hrm 0)06-09-1053（二） LM曲线的平移：货币供应量的影响1、因素分析因为：rm=(m0-M)/h+(k/h)Y ，在h不变时，影响截距的因素是M和m0；在短期内，自发货币需求m0可视为不变， 于是，影响截距的主要因素就是货币的供给M。06-09-10542、移动的数量分析与政策含义以代数式中的截

23、距对M求导，得： dY=(1/k)dM，即货币增加M，Y为(1/k)M。其中，乘数是边际持币倾向的倒数。06-09-1055问题讨论：货币供应的魅力世界如果是这般美好，世界各国政府每天比赛发货币岂不美妙。或者干脆让老百姓自己发货币，更是坐“嫦娥”幽会美丽的桂中仙子。所以，凯恩斯经济学大抵适用于经济萧条时期，所以凯恩斯经济学被冠以萧条经济学美誉。06-09-1056第四节 ISLM分析： 商品市场和货币市场的同时均衡IS-LM Analysis ：The Double Equilibrium of Goods Market and Financial Market06-09-1057一、 定义I

24、S-LM分析是指通过同时考虑货币市场和产品市场的均衡来分析均衡国民收入决定的一种一般均衡分析方法。该方法首先由Hicks教授提出，后经汉森等经济学家完善，成为宏观经济学的标准分析方法，是支出-收入分析法的推广。既保证I=S，又能保持L=M，在r-Y坐标系中表现为一个特定的均衡点。06-09-1058二、空间的特征The Characteristic of Spatial 1、非均衡的几何描述YYrmrmL MI S供给过剩需求过剩供给过剩需求过剩06-09-10592、 IS-LM模型：空间特征非均衡的分类A：经济萧条 供过于求C：经济繁荣 供不应求B：银根充裕 市场活跃D：银根不足 市场清淡ISLMLMIMIMISLSABCDYr06-09-1060三、 非均衡的调整A：产品市场与货币市场均存在过度供给，利率有下降的趋势；B：产品市场存在过度需求，国民收入均有上升的趋势；C：产品市场与货币市场均存在