中国商业银行与股权投资PE合作

1、芭中国商业银行隘与股权投资（P班E）合作正文目录TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc324495676 唉第一篇邦 PE柏投资基金介绍及俺分析靶 PAGEREF _Toc324495676 h 艾1 HYPERLINK l _Toc324495677 吧一、氨PE安投资基金介绍胺 PAGEREF _Toc324495677 h 颁1 HYPERLINK l _Toc324495678 疤（一）哎PE懊的定义叭 PAGEREF _Toc324495678 h 艾1 HYPERLINK l _Toc324495679 奥（二）搬PE扮的特点唉 PAGEREF _Toc3

2、24495679 h 坝2 HYPERLINK l _Toc324495680 百（三）鞍PE柏的分类扒 PAGEREF _Toc324495680 h 唉3 HYPERLINK l _Toc324495681 靶（四）敖PE敖的组织模式八 PAGEREF _Toc324495681 h 坝4 HYPERLINK l _Toc324495682 板（五）跋PE爱投资的主体颁 PAGEREF _Toc324495682 h 扮4 HYPERLINK l _Toc324495683 瓣二、敖PE案在国内发展概况八分析捌 PAGEREF _Toc324495683 h 半5 HYPERLINK l

3、_Toc324495684 巴（扳一）国内哎PE罢多角度探索翱 PAGEREF _Toc324495684 h 隘5 HYPERLINK l _Toc324495685 拌（二）暗PE俺的发展概况搬 PAGEREF _Toc324495685 h 绊6 HYPERLINK l _Toc324495686 暗（三）吧2011八年癌PE哀发展分析挨 PAGEREF _Toc324495686 h 敖9 HYPERLINK l _Toc324495687 耙（四）把PE颁在中国获得发展瓣的原因及意义昂 PAGEREF _Toc324495687 h 奥17 HYPERLINK l _Toc32449

4、5688 八第二篇碍 把商业银行参与隘PE颁业务现状分析昂 PAGEREF _Toc324495688 h 胺20 HYPERLINK l _Toc324495689 版一、商业银行的扒直投业务芭 PAGEREF _Toc324495689 h 靶20 HYPERLINK l _Toc324495690 拔二、商业银行参哀与扮PE矮业务的政策环境埃 PAGEREF _Toc324495690 h 皑20 HYPERLINK l _Toc324495691 凹（一）政策限制矮 PAGEREF _Toc324495691 h 疤20 HYPERLINK l _Toc324495692 矮（二）政策

5、支持叭 PAGEREF _Toc324495692 h 邦21 HYPERLINK l _Toc324495693 板三、商业银行参胺与绊PE袄业务的分析拜 PAGEREF _Toc324495693 h 吧21 HYPERLINK l _Toc324495694 昂（一）特批模式啊 PAGEREF _Toc324495694 h 挨21 HYPERLINK l _Toc324495695 叭（二）子公司模拜式挨 PAGEREF _Toc324495695 h 稗22 HYPERLINK l _Toc324495696 唉（三）财务顾问鞍模式稗 PAGEREF _Toc324495696 h

6、百25 HYPERLINK l _Toc324495697 疤（四）理财产品拌模式肮 PAGEREF _Toc324495697 h 摆25 HYPERLINK l _Toc324495698 败第三篇凹 敖商业银行参与熬PE叭业务合作模式啊 PAGEREF _Toc324495698 h 鞍27 HYPERLINK l _Toc324495699 盎一、迂回鞍“斑直投坝”暗模式百 PAGEREF _Toc324495699 h 熬27 HYPERLINK l _Toc324495700 奥（一）通过境外摆子公司开展按PE鞍业务氨 PAGEREF _Toc324495700 h 奥27 HYP

7、ERLINK l _Toc324495701 袄（二）通过收购熬信托公司开展背PE昂业务巴 PAGEREF _Toc324495701 h 捌27 HYPERLINK l _Toc324495702 凹二、合作模式斑 PAGEREF _Toc324495702 h 敖28 HYPERLINK l _Toc324495703 肮（一）与信托公拔司合作开展跋PE爸业务把 PAGEREF _Toc324495703 h 唉28 HYPERLINK l _Toc324495704 吧（二）私人银行靶与耙PE胺基金管理公司合笆作开展伴PE靶业务扮 PAGEREF _Toc324495704 h 拜28

8、HYPERLINK l _Toc324495705 熬（三）借道产业案基金邦 PAGEREF _Toc324495705 h 袄29 HYPERLINK l _Toc324495706 坝（四）以强势间唉接扒LP拔的身份合作开展捌PE版业务背 PAGEREF _Toc324495706 h 敖30 HYPERLINK l _Toc324495707 啊三、间接模式吧 PAGEREF _Toc324495707 h 白31 HYPERLINK l _Toc324495708 霸（一）提供咨询霸、推荐、评估等埃PE绊中介服务邦 PAGEREF _Toc324495708 h 绊31 HYPERLI

9、NK l _Toc324495709 罢（二）提供埃PE把资金托管服务鞍 PAGEREF _Toc324495709 h 绊31 HYPERLINK l _Toc324495710 盎（三）跟进贷款跋 PAGEREF _Toc324495710 h 肮32 HYPERLINK l _Toc324495711 皑第四篇翱 靶商业银行参与班PE办业务全面金融合般作方案矮 PAGEREF _Toc324495711 h 氨33 HYPERLINK l _Toc324495712 隘一、募集资金环敖节奥 PAGEREF _Toc324495712 h 邦33 HYPERLINK l _Toc32449

10、5713 叭（一）寻找癌LP皑 PAGEREF _Toc324495713 h 矮33 HYPERLINK l _Toc324495714 靶（二）基金托管翱业务唉 PAGEREF _Toc324495714 h 爸33 HYPERLINK l _Toc324495715 办（三）非上市公靶司股权收益权类昂理财产品八 PAGEREF _Toc324495715 h 半34 HYPERLINK l _Toc324495716 凹（四）非上市公白司股权投资类理稗财产品奥 PAGEREF _Toc324495716 h 板34 HYPERLINK l _Toc324495717 胺二、投资环节爸 P

11、AGEREF _Toc324495717 h 柏34 HYPERLINK l _Toc324495718 安（一）服务凹PE熬 PAGEREF _Toc324495718 h 艾34 HYPERLINK l _Toc324495719 伴（二）服务企业扮 PAGEREF _Toc324495719 h 爸35 HYPERLINK l _Toc324495720 疤三、投资后管理背环节版 PAGEREF _Toc324495720 h 把35 HYPERLINK l _Toc324495721 板（一）专项财务吧顾问业务芭 PAGEREF _Toc324495721 h 爸35 HYPERLIN

12、K l _Toc324495722 跋（二）并购重组敖业务癌 PAGEREF _Toc324495722 h 哀35 HYPERLINK l _Toc324495723 罢（三）跨境融资袄类产品背 PAGEREF _Toc324495723 h 瓣36 HYPERLINK l _Toc324495724 瓣（四）债务融资啊工具承销业务按 PAGEREF _Toc324495724 h 搬36 HYPERLINK l _Toc324495725 坝（五）信用授信傲支持靶 PAGEREF _Toc324495725 h 爱36 HYPERLINK l _Toc324495726 拌（六）保理业务白

13、 PAGEREF _Toc324495726 h 百36 HYPERLINK l _Toc324495727 胺（七）票据池业败务摆 PAGEREF _Toc324495727 h 背36 HYPERLINK l _Toc324495728 唉（八）资产证券邦化芭 PAGEREF _Toc324495728 h 隘3背6 HYPERLINK l _Toc324495729 凹（九）扒IPO伴及再融资业务稗 PAGEREF _Toc324495729 h 八37 HYPERLINK l _Toc324495730 邦（十）过桥融资拔业务柏 PAGEREF _Toc324495730 h 疤37

14、HYPERLINK l _Toc324495731 胺四、退出环节佰 PAGEREF _Toc324495731 h 蔼37 HYPERLINK l _Toc324495732 罢（一）邦IPO八退出方式柏 PAGEREF _Toc324495732 h 佰37 HYPERLINK l _Toc324495733 啊（二）并购退出佰 PAGEREF _Toc324495733 h 办38 HYPERLINK l _Toc324495734 笆第五篇巴 背私人银行开展投扳行业务分析凹 PAGEREF _Toc324495734 h 芭39 HYPERLINK l _Toc324495735 袄一

15、、私人银行开敖展投行业务的必扳要性昂 PAGEREF _Toc324495735 h 艾39 HYPERLINK l _Toc324495736 矮（一）客户需求盎多样化和高级化阿 PAGEREF _Toc324495736 h 捌39 HYPERLINK l _Toc324495737 跋（二）提高客户笆忠诚度的需求昂 PAGEREF _Toc324495737 h 挨40 HYPERLINK l _Toc324495738 罢（三）交叉引荐般获取新客户拌 PAGEREF _Toc324495738 h 把41 HYPERLINK l _Toc324495739 埃二、私人银行开按展投行业务

16、的主把流模式半 PAGEREF _Toc324495739 h 跋41 HYPERLINK l _Toc324495740 百三、私人银行开俺展投行业务所需昂组织架构分析案 PAGEREF _Toc324495740 h 安42 HYPERLINK l _Toc324495741 瓣（一）强调事业半组合匹配的组织隘结构靶 PAGEREF _Toc324495741 h 邦42 HYPERLINK l _Toc324495742 熬（二）基于矩阵傲组织的营销团队扳 PAGEREF _Toc324495742 h 瓣43 HYPERLINK l _Toc324495743 岸（三）功能分离百型的开

17、放式体系耙 PAGEREF _Toc324495743 h 佰45 HYPERLINK l _Toc324495744 霸四、私人银行开叭展投行业务的风巴险傲 PAGEREF _Toc324495744 h 岸46 HYPERLINK l _Toc324495745 耙五、私人银行开皑展投行业务的建蔼议敖 PAGEREF _Toc324495745 h 艾49 HYPERLINK l _Toc324495746 岸（一）私人银行半参与投行业务的挨建议俺 PAGEREF _Toc324495746 h 白49 HYPERLINK l _Toc324495747 败（二）私人银行爱参与埃PE笆业务

18、的建议癌 PAGEREF _Toc324495747 h 癌50 HYPERLINK l _Toc324495748 败第六篇跋 袄商业银行参与皑PE半业务创新摆 PAGEREF _Toc324495748 h 挨55 HYPERLINK l _Toc324495749 般一、投贷联动凹“爸股权板+挨债权皑”八 PAGEREF _Toc324495749 h 氨55 HYPERLINK l _Toc324495750 霸（一）概念百 PAGEREF _Toc324495750 h 芭55 HYPERLINK l _Toc324495751 靶（二）作用板 PAGEREF _Toc3244957

19、51 h 隘55 HYPERLINK l _Toc324495752 扒（三）模式绊 PAGEREF _Toc324495752 h 版55 HYPERLINK l _Toc324495753 巴二、开展募资顾背问业务版 PAGEREF _Toc324495753 h 柏55 HYPERLINK l _Toc324495754 跋（一）募资顾问氨的服务暗 PAGEREF _Toc324495754 h 案56 HYPERLINK l _Toc324495755 爸（二）募资顾问俺的收费笆 PAGEREF _Toc324495755 h 疤56 HYPERLINK l _Toc324495756

20、 疤三、发放选择权按贷款袄 PAGEREF _Toc324495756 h 把57 HYPERLINK l _Toc324495757 巴（一）概念伴 PAGEREF _Toc324495757 h 把57 HYPERLINK l _Toc324495758 敖（二）作用霸 PAGEREF _Toc324495758 h 笆58 HYPERLINK l _Toc324495759 懊（三）模式跋 PAGEREF _Toc324495759 h 熬59 HYPERLINK l _Toc324495760 爱第七篇碍 案商业银行参与颁PE版业务发展趋势袄 PAGEREF _Toc324495760

21、 h 霸60 HYPERLINK l _Toc324495761 吧一、监管制度下袄的变化趋势芭 PAGEREF _Toc324495761 h 拜60 HYPERLINK l _Toc324495762 胺（一）新股发行伴制度鞍 PAGEREF _Toc324495762 h 靶60 HYPERLINK l _Toc324495763 艾（二）创业板退昂市制度澳 PAGEREF _Toc324495763 h 扮61 HYPERLINK l _Toc324495764 傲（三）券商肮PE颁牌照碍 PAGEREF _Toc324495764 h 蔼63 HYPERLINK l _Toc3244

22、95765 懊（四）信托公司肮证券账户即将开爸放暗 PAGEREF _Toc324495765 h 耙64 HYPERLINK l _Toc324495766 矮（五）袄PE吧监管制度盎 PAGEREF _Toc324495766 h 扳64 HYPERLINK l _Toc324495767 暗二、银行与佰PE盎合作发展趋势板 PAGEREF _Toc324495767 h 霸66 HYPERLINK l _Toc324495768 佰（一）私人银行啊开展碍PE伴业务唉 PAGEREF _Toc324495768 h 熬66 HYPERLINK l _Toc324495769 胺（二）借道产

23、业背基金傲 PAGEREF _Toc324495769 h 办67 HYPERLINK l _Toc324495770 捌（三）强势安LP挨身份氨 PAGEREF _Toc324495770 h 坝67 HYPERLINK l _Toc324495771 哀（四）财务顾问班 PAGEREF _Toc324495771 h 岸68 HYPERLINK l _Toc324495772 颁（五）设立捌FO挨F安 PAGEREF _Toc324495772 h 捌68 HYPERLINK l _Toc324495773 岸（六）唉“鞍债转股啊”哎模式耙 PAGEREF _Toc324495773 h

24、昂69 HYPERLINK l _Toc324495774 挨三、银行与稗PE哎合作深化合作发百展趋势疤 PAGEREF _Toc324495774 h 傲69 HYPERLINK l _Toc324495775 爸（一）参与私募罢股权基金的创设肮、运作和管理白 PAGEREF _Toc324495775 h 俺69 HYPERLINK l _Toc324495776 耙（二）班PE埃托管人、管理人白 PAGEREF _Toc324495776 h 般69 HYPERLINK l _Toc324495777 颁（三）为中小企伴业客户提供服务胺 PAGEREF _Toc324495777 h 胺

25、70 HYPERLINK l _Toc324495778 板（四）项目推介稗 PAGEREF _Toc324495778 h 颁71 HYPERLINK l _Toc324495779 靶（五）并收购过氨程中的银团贷款拌业务安 PAGEREF _Toc324495779 h 吧71 HYPERLINK l _Toc324495780 凹中国银行业创败新与营销研究报摆告产品说明半 PAGEREF _Toc324495780 h 八72 HYPERLINK l _Toc324495781 邦中国银行业创扒新与营销研究报哀告阅读反馈表板 PAGEREF _Toc324495781 h 百73图表目录

26、TOC h z c 图表 HYPERLINK l _Toc324495580 疤图表班1拜：私募股权癌PE挨投资基金奥 PAGEREF _Toc324495580 h 懊1 HYPERLINK l _Toc324495581 安图表岸2百：拜PE背投资基金主要组笆织模式建立的法扳律依据稗 PAGEREF _Toc324495581 h 鞍4 HYPERLINK l _Toc324495582 扳图表版3般：氨PE白的投资主体坝 PAGEREF _Toc324495582 h 奥4 HYPERLINK l _Toc324495583 绊图表叭4伴：国内半PE敖基金图谱碍 PAGEREF _Toc

27、324495583 h 坝6 HYPERLINK l _Toc324495584 班图表叭5般：中国国内肮PE矮发展概况一览表百 PAGEREF _Toc324495584 h 碍6 HYPERLINK l _Toc324495585 爱图表八6唉：翱2006-20蔼11阿年私募股权投资办基金募资总量的唉年度环比比较阿 PAGEREF _Toc324495585 h 佰9 HYPERLINK l _Toc324495586 矮图表胺7翱：俺2011案年新募私募股权矮基金类型统计扒 PAGEREF _Toc324495586 h 啊10 HYPERLINK l _Toc324495587 罢图表

28、搬8白：坝2006-20颁11袄年私募股权投资办基金投资总量的袄年度环比比较靶 PAGEREF _Toc324495587 h 巴11 HYPERLINK l _Toc324495588 耙图表把9爸：傲2011稗年私募股权投资版市场投资策略统芭计颁 PAGEREF _Toc324495588 h 班11 HYPERLINK l _Toc324495589 懊图表瓣10鞍：把2011巴年私募股权投资懊市场一级行业投拜资分布扳 PAGEREF _Toc324495589 h 按12 HYPERLINK l _Toc324495590 傲图表扮11胺：爱2011颁年私募股权投资昂市场一级行业投瓣资

29、分布罢 PAGEREF _Toc324495590 h 熬13 HYPERLINK l _Toc324495591 白图表岸12摆：肮2011昂年私募股权投资昂市场投资地域分氨布把 PAGEREF _Toc324495591 h 斑14 HYPERLINK l _Toc324495592 肮图表挨13拜：把2011把年私募股权投资摆市场投资地域分柏布矮 PAGEREF _Toc324495592 h 百15 HYPERLINK l _Toc324495593 捌图表佰14艾：昂2011氨年私募股权投资瓣市场退出方式分氨析盎（按案例数，笔般）碍 PAGEREF _Toc324495593 h 班

30、16 HYPERLINK l _Toc324495594 澳图表叭15瓣：奥2011啊年私募股权投资扮市场退出行业分啊布版（按案例数，笔跋）案 PAGEREF _Toc324495594 h 啊16 HYPERLINK l _Toc324495595 肮图表哎16霸：摆2011斑年私募股权投资捌IPO瓣退出市场分布案 PAGEREF _Toc324495595 h 百17 HYPERLINK l _Toc324495596 袄图表澳17拔：佰PE扒对企业发展重要颁作用班 PAGEREF _Toc324495596 h 巴18 HYPERLINK l _Toc324495597 傲图表爸18斑：

31、背PE爱基金主要募集渠啊道分布图癌 PAGEREF _Toc324495597 h 岸19 HYPERLINK l _Toc324495598 蔼图表凹19把：摆建银国际组织架百构图搬 PAGEREF _Toc324495598 h 疤23 HYPERLINK l _Toc324495599 摆图表傲20八：农银国际组织懊架构图凹 PAGEREF _Toc324495599 h 搬24 HYPERLINK l _Toc324495600 鞍图表伴21奥：银行通过境外哀投行子公司曲线爸投资捌 PAGEREF _Toc324495600 h 艾27 HYPERLINK l _Toc32449560

32、1 靶图表澳22奥：渤海产业投资艾基金结构图癌 PAGEREF _Toc324495601 h 澳29 HYPERLINK l _Toc324495602 俺图表唉23按：银行以强势叭LP摆身份开展胺PE扒业务搬 PAGEREF _Toc324495602 h 艾31 HYPERLINK l _Toc324495603 埃图表白24氨：柏PE盎运作流程图瓣 PAGEREF _Toc324495603 h 伴33 HYPERLINK l _Toc324495604 矮图表罢25挨：客户对财富管埃理需求的变化案 PAGEREF _Toc324495604 h 艾40 HYPERLINK l _To

33、c324495605 绊图表扒26版：私人银行与投巴资银行相结合的哀融合模式盎 PAGEREF _Toc324495605 h 坝42 HYPERLINK l _Toc324495606 鞍图表啊27胺：瑞士信贷的组胺织结构罢 PAGEREF _Toc324495606 h 澳43 HYPERLINK l _Toc324495607 碍图表埃28百：瑞士信贷集团哎的开放式体系昂 PAGEREF _Toc324495607 h 案46 HYPERLINK l _Toc324495608 柏图表摆29败：瑞银以客户为佰中心的一体化模巴式拌 PAGEREF _Toc324495608 h 罢48 H

34、YPERLINK l _Toc324495609 半图表袄30袄：私人银行与基颁金管理公司合作办流程图傲 PAGEREF _Toc324495609 h 叭51 HYPERLINK l _Toc324495610 拜图表耙31爱：私人银行与单氨个基金合作流程碍图隘 PAGEREF _Toc324495610 h 阿51 HYPERLINK l _Toc324495611 白图表哎32坝：发放选择权贷按款斑 PAGEREF _Toc324495611 h 癌58 HYPERLINK l _Toc324495612 扮图表啊33跋：商业银行参与哀PE百业务模式对比翱 PAGEREF _Toc324

35、495612 h 阿66 HYPERLINK l _Toc324495613 扳图表昂34跋：十只产业投资唉基金明细表安 PAGEREF _Toc324495613 h 啊67 HYPERLINK l _Toc324495614 隘图表唉35版：银行设立扮FOF搬参与扒PE巴业务邦 PAGEREF _Toc324495614 h 隘68颁第一篇 PE爱投资基金介绍及蔼分析傲一、PE投资基疤金介绍暗私募股权投资的板英文是Priv白ate Equ蔼ity Inv白estment埃，简称PE。柏当前国内外对私癌募股权投资的含昂义界定不一，概癌况而言，疤主要有广义和狭翱义之分。岸广义：指扳通过非公开形

36、式耙募集资金爱，并对企业进行佰各种类型的股权奥投资。这种股权案投资涵盖企业首疤次公开发行前各斑阶段的权益投资澳，即对处于种子盎期、初创期、发扮展期、扩展期、拔成熟期和Pro癌-IPO各个时斑期企业所进行的瓣投资，以及上市吧后的私募投资（袄PIPE）等。捌狭义：指对已经败形成一定规模的癌，并产生稳定现澳金流的成熟企业吧的私募股权投资靶部分，主要是指埃创业投资后期的俺私募股权投资部疤分。熬图表 SEQ 叭图表疤 * ARA把BIC 板1板：叭私募股权班PE把投资基金翱资料来源：银联矮信跋（一）PE的定阿义耙私募股权投资（艾Private颁 Equity颁 ,PE）是指袄通过私募形式对八企业进行的权

37、益敖性投资，扮在交易实施过程班中附带考虑了将啊来的退出机制即跋通过上市、并购办或管理层回购等安方式，出售所持办股份获利。班（二）PE的特安点岸根据私募股权投皑资的概念，我们敖知道私募股权投白资具有非公开性扒和权益投资两个啊基本特性。懊非公开性：表现伴在资金募集和投坝资方式上。在资搬金募集方面，主岸要是通过非公开办方式面向少数机按构投资者或个人澳募集，它的销售叭和赎回都是基金班管理人通过私下按与投资者协商进板行的；在投资方白式上也是以私募爸形式进行，较少瓣涉及公开市场的半操作，一般无须笆披露交易细节。柏权益投资：投资霸机构对被投资机敖构企业的决策管柏理享有一定的表盎决权，可参与到邦企业的董事会中

38、百，帮忙制定企业啊发展策略和营销坝计划，监控财务袄业绩和经营状况哀，向企业提供策癌略、融资、上市板和人才方面的咨案询和支持。白以上两个基本特白性决定了私募股扒权投资具有如下罢特点：流动性差碍由于私募股权投傲资实现价值增值敖需要时间，投资隘者难以在短期内靶调整投资组合，傲价值不存在公开拌的股权交易市场摆，投资者大多只蔼能通过协议转让阿股份，这就造成蔼投资缺乏流动性昂，所以投资者会罢要求高于公开市啊场的回报。风险性颁私募股权投资的懊企业，不论是处八于初创阶段的创八业企业，还是需柏要重组的大型企绊业，或者是处于伴急需资本快速发肮展的企业；都蕴矮涵着较大的风险鞍和退出的不确定邦性。但私募股权扒投资的高

39、风险性翱要求私募股权投挨资的项目能带来哀高投资回报。投资专业性强爱私募股权投资对蔼投资者的要求较暗高，投资者必须耙对所投资企业所矮处的行业有深入跋的了解，而且还芭须具备企业经营跋管理方面的经验佰。背信息不对称性突般出伴私募股权投资中耙信息不对称是普笆遍现象，它贯穿傲于投资前的项目俺投资和投资后的叭监督控制等各个凹环节中。胺（三）PE的分八类叭根据被投资企业唉法则阶段划分，耙私募股权投资主般要可分为天使投背资基金（Ang霸le Capi氨tal）、创业瓣投资基金（Ve扳nture C八apital）胺、成长资本（D拜evelopm摆ent Cap啊ital）、并罢购资本（Buy挨out Cap胺

40、ital）、夹拔层投资（Mez扒zanine 奥Capital敖）、佰重振资本（Tu柏rnaroun巴d）、扒Pro-IPO叭投资以及上市后爱私募投资（PI昂PE）靶。班天使投资基金（傲AC）：专门投巴资于企业种子期澳和初创期的一种唉风险投资，它的傲作用主要是对在敖萌芽的中小企业败提供败“笆种子资金伴”巴，是最皑“绊慈祥奥”奥的风险投资资金按，因而取得碍“啊天使把”唉这样崇高的美称懊。板创业投资基金（敖VC）：主要投伴资技术创新项目俺和科技型初创企耙业，从最初的一瓣个想法到形成概霸念体系，再到产吧品的成型，最后吧将产品推向市场癌。提供通过对初爸创的资金支持和澳咨询服务，使企啊业从研发阶段充坝分

41、发展并得以壮板大。爱成长资本：针对稗已经过了初创期拔发展至成长期的案企业，其经营项芭目已从研发阶段爱过渡到市场推广肮阶段并产生一定把的收益。成长期百企业的商业模式罢已经得到证实而败且仍然具有良好拔的成长潜力，成按长资本也是中国斑私募股权投资中矮比例最大的部分拔。扒并购资本：专注袄于并购目标企业般，通过收购目标胺企业的股权，获胺得对目标企业的耙控制权，然后对澳其进行一定的重澳组改造提升企业伴价值，必要的时昂候可能更换企业拔管理层，成功之柏后持有一定时期啊后再出售。并购邦资本相当大比例氨投资于相对成熟坝的企业，并购资皑本设计的资金规吧模较大。吧夹层基金：夹层艾投资的目标主要翱是已经完成初步伴股权融

42、资的企业鞍。它是一种兼有挨债权投资和股权扳投资双重性质的昂投资方式，其实霸质是一种附有权半益认购权的无担般保长期债权。巴重振资本：指专版门针对已经成熟碍，但在经营过程胺中曾受到某方面艾的打击而遭受挫蔼折的企业进行投拜资的基金。这些版企业通常都曾经瓣历辉煌，只要有氨资金注入即可重霸振雄风。唉Pro-IPO昂：投资于企业上阿市前阶段，或则盎预期企业近期上哀市的企业规模与安盈利已达到可上肮市水平的企业，罢其推出方式一般瓣为上市后从公开安资本市场上出售奥股票。哎PIPE：只投啊资于已上市公司跋股份的私募股权暗投资，以市场价隘格的一定折价率吧购买上市公司股般份以扩大公司资摆本的一种投资方班式。巴（四）耙

43、PE的组织模式蔼目前哎，扳中国国内邦PE佰投资基金主要有爱公司制、信托制袄和有限合伙制三懊种组织模式，这吧三种模式在中国胺都具有普适性，靶国内的法律、政俺策以及监管制度疤的安排都有利于艾它们在爱PE板投资市场中发挥拔作用。在此主要笆介绍一下建立这柏三种组织模式的罢法律依据，如下唉表：艾图表 SEQ 白图表版 * ARA瓣BIC 按2埃：鞍PE袄投资基金主要组跋织模式建立的法隘律依据岸组织模式敖法律依据瓣公司制八即资产管理机构扮（或团队）直接搬或间接参与设立扮主营业务为投资奥的有限责任公司败或股份有限公司碍，或资产管理机芭构不作为股东参埃与，仅直接或以耙子公司方式承接熬管理委托；证白券法和公司熬

44、法对于发起人熬为瓣200敖人以下的公司不瓣作为公众公司，案也就为公司型的扒私募基金提供了盎法律和政策依据笆。扮信托制班主要是由金融机笆构集合多个客户扮的资金而形成的埃基金，直接或者盎委托其他机构进瓣行办PE巴投资。银监会规背定信托公司可以阿做集合资金信托案计划，证监会规胺定了证券公司可哎以做集合资产管疤理，为契约型的半私募基金的设立拜奠定了规则基础捌。暗有限合伙制摆资产管理机构（板或团队）设立投坝资顾问有限公司袄，从事直接投资芭的资产管理业务澳，其中投资顾问坝公司以普通合伙安人身份发起设立敖有限合伙企业（八基金），承担无坝限责任，基金的皑其他普通投资人稗担任有限合伙人搬，承担有限责任阿。合伙企

45、业法熬为有限合伙型哀的私募基金提供挨了法律依据。半资料来源：银联扳信办（暗五碍）PE投资的主颁体巴目前，活跃在中安国阿PE颁市场的投资机构哀有境内斑及境外哀专业的昂PE澳投资基金、各种鞍形式的创扳业投资公司稗以及以直接投资版方式进行碍PE安投资的境内大型霸投资类或非投资稗类企业。案国内专业的哀PE版投资机构主要有懊以下这些：稗图表 SEQ 哀图表颁 * ARA暗BIC 俺3把：八PE昂的投资主体凹推荐投资机构拌鼎辉投资、秉原颁秉鸿资本、晨光蔼创投、创新工场蔼、创新资本、达癌晨创投、德同资罢本、红杉资本、搬DCM柏、凹DAG唉、软银中国、海坝纳亚洲、高达资案本、英特尔投资翱、天图创投皑热门投资机

46、构昂达晨创投、春华埃资本、九鼎投资啊、袄IDG办资本、红杉、鼎傲晖投资、挚信资爱本、爱KKR爱、软银中国、凯柏鹏华盈、清科创八投、青云创投、扒联想投资、鼎晖癌创投、深圳创新凹投、松禾资本、班DCM半、弘毅投资、英佰飞尼迪、中科招傲商、晨兴创投、澳江南资本、碍3i半、启明创投、平澳安创新资本、太吧盟投资集团、险澳峰华兴、凯旋创般投、德同资本、巴鼎鑫资本、蔼按机构总部所在啊地分的投资机构背北京：鞍IDG稗资本、软银中国傲、海纳亚洲、德蔼同资本、凯鹏华半盈、百衲投资、耙北京国资、北京扮通用投资、创新疤工场、富汇投资肮、高新阳光投资吧、硅谷天堂、海奥富创投、合众资笆本、弘毅投资半上海：摆鼎辉投资、天堂

47、白硅谷、联创策源办、金沙江创投、傲德福资本、邦联巴投资、保银资本爱、贝加资本、秉百原秉鸿资本、诚凹毅投资、大众资八本、东兴投资、矮富通投资、国富拌基金、海富基金扮管理公司白深圳：奥保腾创投、财富昂创投、诚信创投扮、创新资本、达芭晨创投、北科创埃业、大鹏创投、半点石投资、孚威矮创投、高特佳、扒国信弘盛、海富澳通投资、红岭基懊金、红树创投、把基石创投扒美国：绊红杉资本、扒DCM板、叭DAG唉、安盈投资、贝捌恩资本、博龙投绊资、通用资本、翱新扬投资、高原败资本、跋埃弗格林投资靶、嘉恒资本、摩板根凯瑞资本、西氨苑资本、美中投班资、查尔斯河办按资本类型分的胺投资机构奥合资：爱北控高科、海富般基金管理公司

48、、胺汉威资本、华汇耙通投资、汇富产扒业投资基金、开隘信创投、凯辉资胺本、领航资本、板摩根红岩、时代跋创新投、信科创搬投、盈创资本、芭盈富泰克、招商癌和腾、中瑞创投捌外资：跋3i半集团、八CCMP氨亚洲投资、败IDG案资本、氨KTB搬、办Pitango案、北极光、贝恩叭资本、贝加资本疤、常春藤资本、哎晨兴集团、成为柏基金、德同资本拔、德银中国、恩背颐投资、高盛啊本土：癌阿里资本、百度白投资部、北京通伴用投资、秉原秉半鸿资本、财信创拌投、晨光创投、把诚信创投、创新板工场、创新资本稗、达晨创投、鼎埃辉投资、东方汇哀富、福田投资、罢长润创投、高达爱资本霸资料来源：清科盎数据库银联信艾二、PE在国内岸发

49、展概况分析盎（办一）国内PE多安角度探索班国内的艾PE碍投资领域的滞后柏制约了中国资本败市场的进一步发氨展，因此，我国败各政府主管部门傲纷纷从各自角度按出发，促进国内扮PE把的创新和发展。俺在这个过程中，办国家发改委逐步爱形成了其在中国绊PE啊监管中的核心地澳位。从皑1998芭年的中瑞基金、扳2004拔年的中比基金、皑2006昂年的渤海基金，捌产业基金在不断鞍试点中扩大了中爸国把PE白的影响力；扮2005颁年霸11班月，国家发改委罢牵头十部委联合蔼颁布了创业投奥资企业管理暂行佰办法，直接促伴进了创投基金在耙我国的发展；伴2006靶年以来，中意基癌金、中非基金，芭以及筹建中的中霸巴基金，爱“岸O

50、DI对外直接投资（ODI,overseas direct investment）是指我国企业、团体在国外及港澳台地区以现金、实物、无形资产等方式投资，并以控制国（境）外企业的经营管理权为核心的经济活动。对外直接投资是我国“走出去”战略的重要组成部分，也是主动参与国际分工，利用好两种资源两个市场，规避国外贸易壁垒，吸收国外的先进技术和管理经验以及及时掌握外部信息的积极举措。奥”熬基金成为中国把PE蔼走向全球的积极般尝试。扒如前所述，证监把会、人民银行、绊银监会、保监会啊等金融监管部门安也分别希望通过扒一些金融创新产拔品来推动我国绊PE啊的创新和发展。办图表 SEQ 半图表叭 * ARA敖BIC

51、挨4耙：国内稗PE阿基金图谱直接投资/REIT中国私人股权基金人民银行ODI基金发改委REIT保监会证监会银监会投资计划集合资金信托计划市场化私募PE离岸基金创业投资国内其他基金产业基金班近年来，海外主懊流碍PE按如凯雷、高盛、稗华平、红杉、拌IDG隘等纷进入中国，扳国内投行和产业艾的风云人物吴尚岸志、柳传志、田扮溯宁、李山等纷疤纷涉足般PE班，俺促进了本土市场柏化背PE懊的发展。胺（二）PE的发爸展概况捌近年来，中国经八济持续高速增长按，经济结构调整跋日益深化，投资懊环境不断完善，艾从而使得创业企板业快速扩张，银半行及公司重组、靶国有企业民营化阿，境内企业并购矮及跨境并购、境鞍内企业境外上市

52、背、不良资产处理暗、房地产投资等爱经济活动日益活笆跃，特别是股权哎分置改革解决了叭证券市场中最重靶要的结构问题，皑为斑PE半投资提供了广阔肮的舞台和巨大的肮业务机会，中国邦PE拔市场发展进人了柏高速发展时期。靶PE捌在国内发展的具袄体情况见下表：罢图表 SEQ 背图表袄 * ARA办BIC 疤5罢：搬中国国内巴PE靶发展概况一览表背我国班PE疤融资市场的发展芭最初是以政府为绊导向的。伴1986唉年佰国家科委和财政霸部联合几家股东扳共同投资设立了笆中国创业风险投暗资公司，成为我胺国大陆芭第一家霸专营风险投资的稗股份制公司，创奥立之初的目的是奥扶植各地高科技碍企业的发展。拌1991俺年隘熊晓鸽以胺

53、IDG(Int哀ernatio皑nal Dig靶ital Gr叭oup)拔董事长亚洲业务奥开发助理的身份版回国，当时与其佰一同来考察的还拔有一些大牌的外奥资埃VC捌，但他们都劝熊氨晓鸽不要投资，办因为彼时中国甚败至找不到懂基金佰管理的人。此后颁陆续有基金包括般黑石把(BlackS拔tone)把都曾到中国探路艾，但大部分都采皑取观望的态度，百理由是氨“懊中国的相关环境哀并没有得到明显隘改善蔼”把。氨1992澳年懊IDG板在波士顿组建太拜平洋中国基金，吧被评为懊“把业界第一傻挨”鞍。外资搬VC胺进驻中国的第一唉梯队，鞍IDG板是领头羊，随后巴华登国际、汉鼎百亚太、中国创业熬投资有限公司、凹美商中经

54、合等也凹进入中国。皑从唉1992办年到翱1997爸年，外资瓣VC案犹如在敖“般黑暗的隧道中摸靶索前进霸”俺，鲜有动作。熬IDG翱在最初五年中投叭资的企业非常少坝，投资金额也很碍小，袄“昂10-30唉万美元的单子都啊做癌”百。此后才由其熟板悉的媒体行业转罢向案IT熬领域，包括金蝶埃、搜狐等。这是扒早期进入中国的氨外资基金共同的岸轨迹。哎从唉1995邦年到昂2004摆年是外资按PE拌进中国的初步，颁其中以氨VC昂为主。艾1995白年罢中国政府通过了稗设立境外中国坝产业投资基金管翱理办法，鼓励蔼国外风险投资公瓣司来华投资。趁邦着版IT斑热转移的大潮，扒大批外资氨VC哎纷纷来中国赶潮哀。蔼1999熬年

55、敖国际金融公司（哎IFC叭）入股上海银行稗可认为初步具备稗了澳PE八特点，不过业界跋大多认为，中国靶大陆第一起典型版的俺PE唉案例，是拔2004瓣年绊6艾月美国著名的新绊桥资本（叭Newbrid版geCapit懊al皑），以案12.53败亿元人民币，从芭深圳市政府手中办收购深圳发展银隘行的肮17.89%傲的控股股权，这隘也是国际并购基伴金在中国的第一拌起重大案例，同叭时也借此产生了捌第一家被国际并颁购基金控制的中白国商业银行。由阿此发端，很多相霸似的伴PE岸案例接踵而来，耙PE懊投资市场渐趋活摆跃。阿2000敖年稗新加坡科技管理佰局的背TIF坝和上海创业投资扳公司成立了第一把只以美元为主的氨合

56、资基金扳-芭上海华盈创业投哀资基金（百2007佰年这只基金并入唉KPCB邦在中国的凯鹏华案盈投资公司）。吧2002半年颁中外合资的数量板和规模出现历史靶新高，共有肮13阿家合资岸PE袄成立，背后一个胺重要原因则是因拜为很多项目对外哎资仍有限制。唉这支混血队伍中俺，如要细数出身般，还可将鼎晖投艾资、弘毅投资以败及中信资本列入办其中。这三家阿PE把机构，几乎是本唉土靶PE啊的中最有实力的背机构代表。若撇般开注册地在香港啊的中信资本不谈柏，鼎晖的发源地八中金公司本身就办是一个中外合资稗的投行，其资金岸来源中也包括了阿斯坦福大学新加按坡政府投资公司蔼、荷兰般AlpInve按st袄、法国拌AXA笆保险集

57、团等国际跋投资人；即使是奥源出于联想投资佰集团的弘毅投资瓣，其掌管基金多白数是以美元计价办，海外投资是其爱基金的主要来源袄。碍TPG拔旗下的新桥资本拌入主深发展成为扮中国首家银行被伴外资按PE霸并购案例。埃2004按年八美国华平投资集败团等机构，联手按收购哈药集团碍55%碍股权，创下第一伴宗国际并购基金班收购大型国企案癌例。罢以盎2005白年为分水岭，狭绊义盎PE翱基金东进中国，艾继昂VC坝之后成为主流。巴2005班年扮PE凹领域欣欣向荣，拜不断爆出重大的靶投资案例，其特哎点是国际著名把PE傲机构与国内金融暗巨头联姻，其投碍资规模之大让人巴咋舌。傲全球最大的四家捌PE巴基金，黑石癌(Black

58、S肮tone)袄、凯雷般(Carlyl板eGroup)爸、跋KKR稗以及德州太平洋俺集团疤(TPG俺：胺TexasPa肮cificGr爸oup)哀都设立了针对中吧国市场的办公室叭；甚至像氨D-E-Sha鞍w稗、芭AlSalam伴Bank-Ba白hrain鞍这样的对冲基金版也针对亚太地区搬做PE和房地产拜投资疤-绊中国是它们的首哎选。扒PE哀在中国引起足够吧重视的标志，还耙是跋2005敖年凯雷集团一举跋拿下太平洋保险霸和徐工机械。哎此外，国内大型扒企业频频在海外碍进行并购活动，拌也有巴PE稗的影子。如联想案以拌12.5搬亿美元高价并购熬IBM班的挨PC半部门，便有哀3绊家鞍PE搬基金向联想注资盎

59、3.5癌亿美元。此前海扒尔宣布以胺12.8熬亿美元，竞购美笆国老牌家电业者扮美泰克拜(Maytag半)熬，以海尔为首的斑收购团队也包括盎两家佰PE霸基金。鞍2006斑年八渤海产业投资基耙金在天津挂牌，碍它是在稗“肮产业投资基金管肮理办法邦”岸等相关法律法规摆尚未出台的特殊斑前提下出生的一吧只特批基金。此哀后国家又批准筹伴建广东核电新能肮源基金、上海金班融产业基金、山懊西能源基金、四扒川绵阳高科基金拌以及中新高科产败业投资基金。案保险资金也早已扒曲线登陆肮PE埃领域，尽管保险佰资金投资颁PE翱的具体操作和监跋管办法还未出台扒，包括新华资产懊管理公司以及中瓣国人寿在内的保岸险业巨头都在积白极筹建直

60、接股权挨投资部门或团队拔。哀唯一受到制约的跋金融机构是商业案银行。根据中国办人民银行贷款埃通则，拜“碍银行资金不得参拜与股权融资，特昂殊情况下除外奥”凹。八一贯以来，国企百都在积极介入股昂权投资。国内多啊家基金管理机构巴正在面向国企募坝集资金。一些大唉型国企，出于发艾展产业链和整合安上下游资源的考吧虑，也都在设立板集团内部的背PE蔼基金，只是这些按投资主要集中在捌相关行业内，所昂以不那么引人关耙注。斑2007傲年，是中国败PE稗发展史上的第三安波合资浪潮。办2007白年拜2007斑年胺3艾月暗1班日碍生效的信托公佰司管理办法也佰为信托公司做产艾业基金开了口子蔼。碍4班、般5白月间，以投资同翱洲