从交易情绪中预测次新股走势

1、从交易情绪中预测次新股走势科创板与创业板注册制新股上市后，长期走势往往分化较大，一些机构投资者可能会看好新股的长期走势，选择持有一段时间，而非上市首日就卖出。但注册制新股上市前五日不设涨跌幅限制，价格波动一般很大，市场的投机情绪十分严重，本节讨论如何通过新股的短期表现推测其长期走势。假设新股上市首日为 T+0 日，我们将通过新股上市后前五日（T+0 日T+4 日）的价格表现作为考察其投机情绪的区间，来预测其三个月和六个月走势情况，即：1、T+60 日收盘价相对于T+4 日收盘价的涨跌幅；2、T+120 日收盘价相对于 T+4 日收盘价的涨跌幅。我们发现在前五日的价格曲线中，有三个可以显著预测新

2、股未来走势的指标。第一个指标是新股上市首日（T+0 日）相对于 IPO 价格的涨幅，首日涨幅与未来走势（T+4 日T+60 日）的相关性达到-20.6%，首日涨幅与未来走势（T+4 日T+120日）的相关性达到-19.8%，新股首日涨幅越高，未来走势越差。如图表 1 所示，我们按照新股上市首日的涨幅大小将新股分为 5 组，第一组涨幅最低，第五组涨幅最高，可以看到第五组的收益率长期来看逐步走低的趋势十分显著。图表 1 新股上市首日涨幅越大，未来走势越差料来源： wind 资讯，第二个指标是新股上市次日（T+1 日）低开的幅度，即 T+1 日开盘价相对于 T+0日收盘价的涨跌幅，次日低开程度与未来

3、走势（T+4 日T+60 日）的相关性达到- 9.3%，次日低开程度与未来走势（T+4 日T+120 日）的相关性达到 10.2%，新股上市次日低开幅度越大，未来走势越差。如图表 2 所示，我们按照新股上市次日低开幅度大小将新股分为 5 组，第 1 组显著低开，可以看到第一组的收益率长期来看逐步走低的趋势十分显著。图表 2 新股上市次日低开幅度越大，未来走势越差料来源： wind 资讯，第三个指标是新股上市前五日的价格日内波动率，波动率与未来走势（T+4 日T+60 日）的相关性达到-11.7%，波动率与未来走势（T+4 日T+120 日）的相关性达到-17.0%，新股上市前五日波动率越大，未

4、来走势越差。如图表 3 所示，我们按照新股前五日的日内波动率将新股分为 5 组，第 5 组波动率最大，第 1 组波动率最低，可以看到第五组的收益率长期来看逐步走低的趋势十分显著。图表 3 新股上市前五日日内波动率越大，未来走势越差料来源： wind 资讯，综上所述，我们提出的三个指标本质上反映了新股上市后短期的投机情绪，新股上市后的长期价格走势从根本上取决于股票的基本面，市场短时间内上市大量新股的情况下，投资者对新股的研究可能还不够充分，在这种情况下，我们可以参考价量指标来避免持有投机情绪比较严重的那些新股。我们将前面提到的三个指标标准化后，等权合成新股上市投机情绪指标，再次分为 5 组，效果

5、如图表 4 所示，可以看到，根据我们的指标分组，其长期走势出现了显著的分化。图表 4 新股上市前五日投机情绪指标预测效果料来源： wind 资讯，将 2021 打新收益拆解为已实现和未实现部分我们滚动跟踪近期打新市场表现，并将其纳入 2021 年打新收益率预测的模型中。截止 2021/8/13，假设询价新股全部入围情况下，A 类 2 亿规模账户打新收益率 10.9%，C 类 2 亿规模账户打新收益率 4.8%；以注册制新股 80%入围率测算时，A类 2 亿规模账户打新收益率 9.1%，C 类 2 亿规模账户打新收益率 3.9%。图表 5 2021 已实现打新收益（A 类账户） 料来源： win

6、d 资讯，图表 6 2021 已实现打新收益（C 类账户）资料来源：wind 资讯，我们将 2021 年打新收益拆解为已实现部分和未实现部分。已实现打新收益可以根据实际数据测算得到，未实现打新收益整体受两个变量影响：1、2021 年全年待新股上市规模，我们将其作为情景分析；2、单位上市新股的打新收益。而单位上市新股的打新收益与新股上市涨跌幅正相关，而与有效报价账户数量负相关。图表 7 预测 2021 年打新收益的敏感变量资料来源：wind 资讯，我们的打新收益滚动跟踪测算模型步骤如下所示：1、计算 2021 年已上市新股规模 x 亿和已实现打新收益率。2、假设 2021 年不同的新股上市规模

7、y 亿，例如 4000 亿、4500 亿、5000 亿，则待上市新股规模为(y-x)亿。3、分别测算注册制新股以及非注册制新股的上市涨跌幅变动趋势。4、分别测算注册制新股以及非注册制新股的 A 类、C 类有效报价账户数量变动趋势。5、分别测算近期注册制新股以及非注册制新股的 A 类、C 类账户单位规模打新收益（以近 60 只新股为参考），并且根据 3 与 4 的变动趋势给予单位规模打新收益一个合适的折扣。图表 8 2020 年至今逐月上市规模（亿元）资料来源：wind 资讯，过去一周（2021/8/9-8/13）新股上市规模为 83.83 亿元。滚动跟踪近期 20 只新股上市后的涨幅表现，其中

8、注册制个股上市首日的涨幅在 254.53%左右，市场情绪比较高涨，非注册制个股开板首日的涨幅在 90.90%左右。图表 9 注册制个股近期涨幅图表 10 非注册制个股近期涨幅 资料来源：wind 资讯，资料来源：wind 资讯，图表 11 科创板个股有效报价账户数量图表 12 创业板个股有效报价账户数量 资料来源：wind 资讯，资料来源：wind 资讯，A 类、C 类入围账户数量在 2021 年 3 月前有比较明显的上升趋势，因此对单位上市规模产生的打新收益有一定的负面影响，近期账户数量平稳上升。滚动跟踪近期 20 只新股的有效报价账户中位数，目前科创板新股 A 类有效报价账户数量在 445

9、7 左右，C 类有效报价账户数量在 4586 左右，创业板注册制改革后个股A 类有效报价账户数量在 3875 左右，C 类有效报价账户数量在 4070 左右，主板（包含中小企业板）个股 A 类有效报价账户数量在 3702 左右，C 类有效报价账户数量在 7665左右。未来我们判断账户数量上升空间有限，但C 类账户上升速度快于 A 类。科创板打新的C 类账户自 2021 年 3 月初起已逐步超过A 类户，创业板打新的 C 类账户近期也已赶超A 类账户。图表 13 主板有效报价账户数量 资料来源： wind 资讯，滚动跟踪近 20、60 只新股，测算单位上市规模下的打新收益如图所示，注册制与非注册

10、制下这个指标差距较大，且长期趋势主要受有效报价账户数量影响，从滚动跟踪 60 只新股的单位规模打新收益来看，目前这个指标有上升趋势，在估测 2021全年打新收益时我们使用线性外推。 资料来源：wind 资讯，资料来源：wind 资讯，图表 16 C 类账户注册制个股单位规模打新收益图表 17 C 类账户非注册制个股单位规模打新收益资料来源：wind 资讯，资料来源：wind 资讯，基于以上分析，以 2 亿资金分别参与 A、C 打新为例，按 90%资金使用效率，采用近 60 只个股的单位上市规模打新收益作为测算的主要参数，考虑到 2021 年已过半，有效报价账户数量的进一步上升，调整给予的折扣系

11、数（A 类 95%，C 类 85%折扣系数），将新股分为注册制和非注册制，注册制新股假设 80%的入围率，非注册制新股全部入围，对待上市新股进行打新收益测算，并加回已实现打新收益。2021全年新股上市总规模为 4000 亿时，2 亿规模账户 A 类打新收益率约 15.06%，C 类打新收益率约 6.06%。图表 18 2 亿规模 A 类 2021 打新收益预测图表 19 2 亿规模 C 类 2021 打新收益预测资料来源：wind 资讯，资料来源：wind 资讯，同时，我们给出不同账户的打新收益率如图所示。图表 20 A 类账户 2021 全年打新收益率预测图表 21 A 类账户 2021 全

12、年打新收益预测资料来源：wind 资讯，资料来源：wind 资讯，图表 22 C 类账户 2021 全年打新收益率预测图表 23 C 类账户 2021 全年打新收益预测资料来源：wind 资讯，资料来源：wind 资讯，近期新股打新结果近期发行的股票中， N 义翘的发行价为 292.92、N 艾为的发行价为 76.58、N正和的发行价为 15.13、中旗新材的发行价为 31.67、龙版传媒的发行价为 5.99、超越科技的发行价为 19.34、雷电微力的发行价为 60.64、悦安新材的发行价为 11.76。图表 24 近期新股发行定价和发行 PE 资料来源： Wind 资讯，N 正和、壹石通、熊

13、辉科技、恒盛能源、中国电信、格科微、金鹰重工、普冉股份、信濠光电公布了中签结果。N 正和(605069.SH)在主板上市，采取网下询价,上网定价方式。发行价格 15.13元，发行市盈率 22.24，行业市盈率 22.25，新股发行数量 4071.11 万股，实际原股东转让数量 0 万股，预计募资 153956.09 万元，实际募资合计 61595.91 万元。新股发行数量中，战略配售 0 万股，网上发行数量 3664 万股，网下发行数量 407.11 万股。网上中签率 0.03%，网上发行超额认购倍数 3949，网下初步询价对应的超额 认购倍数 2182.39，网下申购获配比例 0.01%，网

14、下发行有效申购认购倍数 11766.47。壹石通(688733.SH)在科创板上市，采取战略配售,网下询价,上网定价方式。发行价格 15.49 元，发行市盈率 91.93，行业市盈率 20.42，新股发行数量 4554.11 万股，实际原股东转让数量 0 万股，预计募资 43849.41 万元，实际募资合计 70543.14万元。新股发行数量中，战略配售 519.98 万股，网上发行数量 1564.7 万股，网下发行数量 2469.43 万股。网上中签率 0.03%，网上发行超额认购倍数 3827.57，网下初步询价对应的超额认购倍数 4965.56，网下申购获配比例 0.02%，网下发行有效

15、申购认购倍数 5250.45。能辉科技(301046.SZ)在创业板上市，采取网下询价,上网定价方式。发行价格8.34 元，发行市盈率 14.61，行业市盈率 32.87，新股发行数量 3737 万股，实际原股东转让数量 0 万股，预计募资 40985 万元，实际募资合计 31166.58 万元。新股发行数量中，战略配售 0 万股，网上发行数量 1812.4 万股，网下发行数量 1924.6万股。网上中签率 0.02%，网上发行超额认购倍数 6199.03，网下初步询价对应的超额认购倍数 4672.78，网下申购获配比例 0.02%，网下发行有效申购认购倍数 5457.76。恒盛能源(6055

16、80.SH)在主板上市，采取网下询价,上网定价方式。发行价格 8.38元，发行市盈率 16.37，行业市盈率 16.55，新股发行数量 5000 万股，实际原股东转让数量 0 万股，预计募资 41900 万元，实际募资合计 41900 万元。新股发行数量中，战略配售 0 万股，网上发行数量 4500 万股，网下发行数量 500 万股。网上中签率 0.03%，网上发行超额认购倍数 3881.6，网下初步询价对应的超额认购倍数3483.57，网下申购获配比例 0%，网下发行有效申购认购倍数 20796.86。中国电信(601728.SH)在主板上市，采取战略配售,网下询价,上网定价方式。发行价格

17、4.53 元，发行市盈率 20.18，行业市盈率 31，新股发行数量 1195555.53 万股，实际原股东转让数量 0 万股，预计募资 5415866.54 万元，实际募资合计5415866.54 万元。新股发行数量中，战略配售 518321.4 万股，网上发行数量536344.4 万股，网下发行数量 140889.73 万股。网上中签率 0.96%，网上发行超额认购倍数 104.57，网下初步询价对应的超额认购倍数 13.62，网下申购获配比例 1.79%，网下发行有效申购认购倍数 55.83。格科微(688728.SH)在科创板上市，采取战略配售,网下询价,上网定价方式。发行价格 14.

18、38 元，发行市盈率 46.92，行业市盈率 47.94，新股发行数量 24988.87万股，实际原股东转让数量 0 万股，预计募资 704572.73 万元，实际募资合计359339.98 万元。新股发行数量中，战略配售 7496.66 万股，网上发行数量 5247.65万股，网下发行数量 12244.56 万股。网上中签率 0.04%，网上发行超额认购倍数 2703.26，网下初步询价对应的超额认购倍数 2801.52，网下申购获配比例 0.03%，网下发行有效申购认购倍数 3020.36。金鹰重工(301048.SZ)在创业板上市，采取战略配售,网下询价,上网定价方式。发行价格 4.13

19、 元，发行市盈率 12.74，行业市盈率 39.59，新股发行数量 13333.34万股，实际原股东转让数量 0 万股，预计募资 129803.31 万元，实际募资合计55066.69 万元。新股发行数量中，战略配售 4000 万股，网上发行数量 3733.3 万 股，网下发行数量 5600.04 万股。网上中签率 0.02%，网上发行超额认购倍数4545.33，网下初步询价对应的超额认购倍数 4271.86，网下申购获配比例 0.02%，网下发行 有效申购认购倍数 5584.9。普冉股份(688766.SH)在科创板上市，采取战略配售,网下询价,上网定价方式。发行价格 148.9 元，发行市

20、盈率 67.14，行业市盈率 48.1，新股发行数量 905.72 万股，实际原股东转让数量 0 万股，预计募资 44852.07 万元，实际募资合计 134861.41万元。新股发行数量中，战略配售 96.97 万股，网上发行数量 311.85 万股，网下发行数量 496.9 万股。网上中签率 0.03%，网上发行超额认购倍数 3806.11，网下初步询价对应的超额认购倍数 4210.26，网下申购获配比例 0.02%，网下发行有效申购认购倍数 4438.5。信濠光电(301051.SZ)在创业板上市，采取上网定价方式。发行价格 98.8 元，发行市盈率 38.98，行业市盈率 48.26，

21、新股发行数量 2000 万股，实际原股东转让数量 0 万股，预计募资 197600 万元，实际募资合计 197600 万元。新股发行数量中，战略配售 0 万股，网上发行数量 2000 万股，网下发行数量 0 万股。网上中签率 0.01%，网上发行超额认购倍数 8501.39，网下初步询价对应的超额认购倍数 0，网下申购获配比例 0%，网下发行有效申购认购倍数 0。图表 25 近期新股发行数量资料来源： Wind 资讯，近期新股日历A 股新股上市流程大致如下图所示。图表 26 打新流程图资料来源：整理截至上周五（2021 年 8 月 13 日），排除在新三板上市的股票，20 只待上市股票，其中

22、4 只待询价，2 只已公布发行价待申购，14 只已结束申购待上市，1 只已完成询价待公布发行价，预计募集资金共 870.98 亿元。图表 27 待上市股票状态汇总 资料来源： Wind 资讯，图表 28 待上市股票状态明细 资料来源： Wind 资讯，过去一周共上市新股 10 只，其中主板 2 只，为圣泉集团和冠石科技，科创板 2只，为长远锂科和海天瑞声，创业板 6 只，为 C 绿岛风、C 金百泽、C 久祺、C 中富、C 山水和 C 天禄。科创板和创业板中，参与网下询价的股票共 3 只，分别为超越科技、雷电微力和悦安新材。图表 29 过去一周 IPO 日历资料来源：Wind 资讯，下周 IPO

23、 打新情况如图表 30 所示（持续更新），下周参与科创板和创业板询价的共有 4 只，为果麦文化、国光电气、宏微科技和远信工业。图表 30 下周 IPO 日历（持续更新）资料来源：Wind 资讯，近期打新市场表现近一个月内新上市股票近一个月以来（2021 年 7 月 14 日-2021 年 8 月 13 日），大部分新上市股票的首次开板涨跌幅位于 50%-400%水平区间内。首次开板涨跌幅最高的三家为读客文化、复旦微电、怡合达，分别达到 1412.43%、758.66%、685.52%，读客文化打破了创业板注册制以来的首日涨幅。大部分新股发行市值位于 0-30 亿元水平区间内，其中发行市值最高的

24、三家为大全能源、国邦医药、浙版传媒分别达到 64.47 亿元、27.30 亿元、22.84 亿元。图表 31 近一个月内新上市股票首次开板涨跌幅与发行市值（亿元）1600% 701400%601200%501000%开板发40 行市值涨 800%跌幅亿30 元600%20400%10200%0%0华 中 倍 浩 青 读 东 咸 立 仕 新 大 瑞 洪 怡 浙 迈 利 容 和 霍 润 唯 金 双 华 保 正 天 国 金 中 倍 深 复 双 本 安 厦 芳蓝 熔 轻 通 达 客 亚 亨 达 净 柴 全 可 兴 合 版 普 柏 知 达 普 丰 赛 房 乐 依 立 元 微 邦 迪 环 杰 水 旦 枪

25、川 联 钨 源集 电 松 科 环 文 机 国 信 科 股 能 达 股 达 传 医 特 日 科 股 股 勃 节 股 科 佳 地 电 医 克 海 特 规 微 科 智 锐 新 股团 气技 保 化 械 际技 份 源份媒 学新 技 份 份能 份 技信 子 药陆院 电 技 能 视 能 份开板涨跌幅募资金额资料来源：Wind 资讯，近一个月内新申购股票根据图表 32 可以看出，近一个月内新申购股票的发行倍数大多位于 15-30 水 平区间内。PE 倍数最高的三只股票为N 艾为、长远锂科和复旦微电，分别达到141.71、 136.31、127.14 倍。图表 32 近一个月内新申购股票发行 PE 倍数 资料来

26、源：Wind 资讯，近一个月内新申购股票的网上申购中签率较为相似，大部分在 0.02%-0.04%水平区间内，最高的三只为中国电信、沪农商行、长远锂科，中签率分别为 0.9563%、 0.2104%、0.0543%。图表 33 近一个月内新申购股票网上申购中签率（%）资料来源：Wind 资讯，近一个月内新申购股票的网下A 类申购中签率大部分在 0.01%-0.05%左右，最高的三只为中国电信、沪农商行、国邦医药，中签率分别为 4.3298%、0.2211%、 0.0668%。图表 34 近一个月内新申购股票网下 A 类申购中签率（%）资料来源：Wind 资讯，近一个月内新申购股票的网下C 类申

27、购中签率大部分在 0.01%-0.02%左右，最 高的三只为中国电信、沪农商行、N 艾为，中签率分别为 0.5328%、0.1116%、0.0326%。图表 35 近一个月内新申购股票网下 C 类申购中签率（%）资料来源：Wind 资讯，图表 36 和图表 37 分别按照机构类别和上市板块统计了各新申购股票的网下中签率。从机构类别来看，A 类平均中签率最高，为0.1557%，B 类其次，为0.0854%， C 类最低，为 0.0290%。从上市板块来看，近一个月以来，主板中签率相对较高，其次是科创板，最后是创业板。图表 36 A、B、C 类平均网下中签率（%）图表 37 各板块平均网下中签率（

28、%）0.1800.700 0.160 0.600 0.1400.1200.1000.0800.5000.4000.3000.0600.2000.0400.1000.0200.000A类B类0.000C类科创板A类中签率主板B类中签率C类中签率创业板资料来源：wind 资讯，资料来源：wind 资讯，近一个月内询价入围情况图表 38、图表 39 分别展示了近一个月内科创板和创业板的报价账户整体入围率情况，入围率等于有效报价账户数量/报价账户数量。近一个月大部分新股询价入围率在 70%90%的平稳水平，科创板的芳源股份入围率较低，仅 64.63%，创业板的C 天禄、怡合达入围率较低，均不满 70%

29、。图表 38 近一个月内科创板整体入围率资料来源：Wind 资讯，图表 39 近一个月内创业板整体入围率资料来源：Wind 资讯，图表 40 近一个月内科创板 A 类法人投资者和 C 类法人投资者数量资料来源：Wind 资讯，图表 40、图表 41、图表 42 展示了四个板块近一个月以来新股配售的 A 类、 C 类账户数量，整体来看，科创板与创业板 A 类、C 类配售的账户数量相似，主板上，A 类账户数量大约为C 类账户数量的一半。图表 41 近一个月内创业板 A 类法人投资者和 C 类法人投资者数量资料来源：Wind 资讯，图表 42 近一个月内主板 A 类法人投资者和 C 类法人投资者数量

30、（包含原中小板）资料来源：Wind 资讯，近一个月打新收益测算用 A 类平均中签率估算，我们测算当 A 类机构对近一个月内新上市的股票全部顶格打满时，每只股票可获得的满中收益。我们使用首次开板日均价和发行价格计算每只股票的上市收益。每只股票满中收益的具体计算方法为：类满中数量 = 可申购上限额度 网下类平均中签率满中收益 = (首次开板价 首发价格) 满中数量从 图表 43 可以看出，大部分股票的满中收益位于 0-20 万元水平区间内，其中最高的三只为大全能源、长远锂科、怡和达，分别达到 218.2 万元、68.67 万元、44.76 万元。图表 43 近一个月内新上市股票满中收益（万元）21

31、8.2070605040302010C CC CC C0华 中 倍 浩 青 读 东 咸 立 仕 新 大 瑞 洪 怡 浙 迈 利 容 和 霍 润 唯 金 双 华 保 正 天 国 金 中 倍 深 复 双 本 安 厦 芳 圣 金 绿 长 中 久 冠 山 天 海蓝 熔 轻 通 达 客 亚 亨 达 净 柴 全 可 兴 合 版 普 柏 知 达 普 丰 赛 房 乐 依 立 元 微 邦 迪 环 杰 水 旦 枪 川 联 钨 源 泉 百 岛 远 富 祺 石 水 禄 天集 电 松 科 环 文 机 国 信 科 股 能 达 股 达 传 医 特 日 科 股 股 勃 节 股 科 佳 地 电 医 克 海 特 规 微 科 智

32、锐 新 股 集 泽 风 锂科瑞团 气 技 保 化 械 际技 份 源 份 媒 学新 技 份 份能 份 技信 子 药陆 院 电 技 能 视 能 份 团科技声资料来源：Wind 资讯，图表 44 近期各股票 A 类实际打新表现资料来源：Wind 资讯，理论打新收益测算不同规模账户逐股票打新我们测算了不同规模资金的网下A 类打新收益。假设使用网下 A 类平均中签率、账户参与所有新股打新、科创板和创业板报价全部入围、资金配置一半沪市一半深市且股票满仓、按首次开板日均价卖出、在 10%的申购金额相对净资产的折扣下我们测试不同账户规模下的逐股票网下打新收益。图表 45 列举了在 1.5 亿、2 亿、3 亿、

33、5 亿、10 亿账户规模下，以 A 类平均网下中签率为例，假设科创板和创业板全部入围，对近一个月内（2021 年 7 月 14 日-2021 年 8 月 13 日）上市新股的网下打新收益。图表 45 近一个月内不同规模账户逐股票网下打新收益（万元） 资料来源：Wind 资讯，不同规模账户逐月打新收益参照 6.1 中的测算方式，在不同规模账户下，假设所有股票报价均入围，在 90%的资金使用效率下，将 2020 年以来每个月网下打新可获得的收益相加，测算理想情况下逐月打新收益和打新收益率。以新股卖出日为统计时间，截至目前，2020 年至今 A 类 2 亿打新收益率达到 31.5%，2021 年至今

34、A 类 2 亿打新收益率 10.8%。图表 46 2020 年以来不同规模账户逐月网下打新收益率（所有板块）资料来源：wind 资讯，图表 47 2020 年以来不同规模账户逐月网下打新收益率（科创板）资料来源：wind 资讯，图表 48 2020 年以来不同规模账户逐月网下打新收益率（创业板）资料来源：wind 资讯，图表 49 2020 年以来不同规模账户逐月网下打新收益率（主板）资料来源：wind 资讯，高入围率基金推荐按照网下初步询价明细口径统计基金公司的新股申购情况，先在个股层面上计算基金公司中签账户数/报价账户数，接着计算区间内所有新股的上述指标之和/区间新股数量。此计算方式直观反

35、映基金公司在打新上的效益，若存在主观或客观情况下未对新股进行报价，则入围率会降低。此外，考虑到新股申购中，基金公司存在主观上新股申购参与率偏低，或者客观上属于关联方无法参与新股申购的情况，引入新股申购参与度指标统计基金公司对于新股申报的参与积极程度以供参考，部分基金公司入围率低可能是因为未积极参与新股报价。时间区间上以自然月进行划分，具体计算方式见如下示例。图表 50 为基金公司P 和基金公司Q 以及其旗下各自账户对不同股票的报价情况示例，1 代表报价且中签，0 代表报价但未中签，空白代表未报价。图表 50 展示了在基金公司层面和基金层面如何计算参与度与入围率。图表 50 示例：基金公司 P、

36、Q 报价情况基金公司P基金公司Q账户1账户2账户3账户4账户5账户6股票A10000股票B11股票C011110资料来源：wind 资讯，图表 51 示例：计算基金公司与基金的参与度、入围率对于基金公司而言参与度报价入围率实际入围率基金公司P2/3=66.7(1/2+2/3)/2=58.3(1/2+2/3)/3=38.9基金公司Q3/3=100(0+2/2+2/3)/3=55.6(0+2/2+2/3)/3=55.6对于账户（基金）而言参与度入围率入围/参与/新股数账户12/3=66.71/2=501/2/3账户22/3=66.71/2=501/2/3账户31/3=33.31/1=1001/1/

37、3账户43/3=1002/3=66.72/3/3账户53/3=1002/3=66.72/3/3账户62/3=66.70/2=00/2/3资料来源：wind 资讯，从基金公司层面来看，近三个月（即 2021 年 5 月至今），131 家基金公司参与度高于 90%的基金公司有 117 家，询价入围率高于 80%的基金公司有 93 家，实际入围率中位数为 82.43%。我们结合基金参与度、入围率、基金一季报规模、基金近一年收益率、基金申购状态等指标，筛选了高入围率的基金推荐列表，供投资者参考。图表 52 高入围率基金推荐基金代码申购赎回状态投资类型T-3至今入围率T-3至今参与度T-3至今入围/参与/新股数基金规模20210331（亿元）基金规模20210630（亿元）近一年收益率机构投资者占比008640.OF开放申购|开放赎回偏股混合型基金