金融工程学-作业答案

1、.：.；金融工程学复习题一 填空部分1、金融工程学中，工程是指 工程化的方法 。2、金融工程学的实际体系包括资金的时间价值、 资产定价 、 风险管理 。3、国债与公司债券的记息方式不同，国债普通按每年_365_天记息，公司债券普通按每年_360_天记息。4、衍生金融工具主要包括 期货_、 远期 、 期权包括单期和多期期权和 互换 。5、金融工程学是 金融实际 和 工程化方法 相结合的金融学科。6、在价钱风险的度量中，我们普通用 期望收益 来表示收益均值，用 收益方差或 收益规范差 来表示收益风险。7、金融工程学来源于80年代 英 国的投资银行家8、金融工程师往往具有 买卖商买卖者 、 观念发明

2、者创新者 、市场破绽利用者违规者 等多重身份。9、金融期货主要包括 利率期货 、 股票指数期货 、 债券期货 、货币期货 。10、假设某投资者对待风险的态度较保守，那么该投资者的无差别曲线的特征是曲线斜率较大或越峻峭 。11、假设某公司债券的税收等级较高，那么该债券的息票利率能够较 高 ；假设某债券是可转换性债券，那么该债券的息票利率能够较 低 。12、债券价钱与债券收益率成 反 比例变化。13、互换包括 利率互换 、 货币互换 。14、远期包括 远期利率协议 、 综合远期外汇协议 、 远期股票合约 。15、银行充任互换媒介和互换主体，因此将银行笼统地称为 互换仓库 。16、期权价钱包括 内涵

3、在价值 、 时间价值 。17、美国财政部发行的零息票债券主要包括 13 周、 26 周、 52 周的短期国债。18、渣滓债券市场主要为 企业兼并和杠杆收买 提供资金来源。19、丈量债券价钱对收益率的敏感程度的方法主要有 久期法 、一个根本点的价值法 、1/32的收益率值法 。20、按照外汇买卖交割的期限，可以将汇率分为 即期汇率 、 远期汇率 。21、一个以LIBOR为根底23的FRA合约中，23中的2是 即期日到结算日期限为2个月 ，3是指 即期日至到期日期限为3个月 。二 名词解释部分 1、多头 投资者在估计未来资产价值将会上升时，将资产低价买入，高价卖出，对资产的购买构成一个资产的多头。

4、2、衍生金融工具 价值由其他资产及根底资产衍生出来的工具3、期权 购买者在支付一定数额的权益金后，即拥有在一定时间内以一定价钱出卖或购买一定数量的相关商品和约的权益。4、利率互换 双方承诺在事先确定的未来日期、在一名义本金根底上用指定的同种货币定期支付利息给对方；一方是固定利率支付方，另一方是浮动利率支付方；双方没有本金的交换，仅有利息的交换。5、多期 在投资期限内，投资者周期性地重组其投资。6、根本点 1%的1%7、零息票债券 是指一种无需支付周期性的利息，以面值的折扣价出卖的债券。8、渣滓债券 是指投资利息高普通较国债高4个百分点、风险大，对投资人本金保证较弱，投资等级低的债券。9、金融工

5、程学 包含创新性金融工具及金融手段的设计、开发和实施，以及对金融问题的发明性的处理。10、互换 双方签约赞同，在确定期限内相互交换一系列支付的一种金融活动。11、渣滓债券 同812、时间价值的敏感性 在现金流确定的条件下，投资的净现值NPV随折现率的变化而变化的幅度。13、内部收益率 使投资的净现值NPV正好为零时的折现率。14、空头 投资者在估计未来资产价值将会贬值时，投资者将本人并不拥有的资产高价卖出，低价买入，对资产的卖出构成卖空。对资产的卖空构成空头。15、远期利率协议 买卖双方现期达成的一笔关于未来固定利率的名义远期贷款协议。16、欧式期权 是指只能在到期日行使的期权。17、货币互换

6、 是指持有不同种货币的买卖双方 ,以商定的酬资本金和利率为根底,进展货币本金的交换并结算记息。18、时间价值 期权买方希望随时间的延伸，相关价钱的变动有能够使期权增值时乐意为这一期权所付出的价钱。19、美式期权 是指在到期日前任何一天都可以行使的期权。20、内涵价值 立刻履行期权合约时可获得的总利润。是指实值数量和零中最大的一个。三 单项选择1、在一个以LIBOR为根底25的FRA合约中，25中的5是指 A 。A 即期日到到期日为5个月 2、某投资者第一期投资所得月末财富为e3 ,第二期投资的月末财富为e2 ，那么该投资第二期的HPYc为 B 。 B-1 CL3、在一样的到期日下，折价债券久期

7、值 A 溢价债券久期值。A大于 CL4、看涨期权的实值是指 A A 标的资产的市场价钱大于期权的执行价钱 5、对于期权价值中的时间价值部分，期权合约到期时间越长，那么时间价值越 A 。A大 6、只能在到期日行使的期权，是 B 期权。 B欧式期权 7、在FRA买卖中，投资者为防止利率下降能够呵斥的损失应 B 。 B卖出FRA协议C8、当证券组合变大时，系统风险将逐渐 A C。A增大 9 看跌期权的实值是指 B B.标的资产的市场价钱小于期权的执行价钱10、 A 是第一种推出的互换工具。A货币互换 11、在互换买卖过程中 A 充任互换媒介和互换主体A银行 12、第一张规范化的期货合约产生于 D 。

8、 D芝加哥期货买卖所13、在到期日之前可以行使的期权，是 A 期权。A美式期权 14、FRA合约是由银行提供的 A 市场。A场外买卖 15、在利用期货合约进展套期保值时，假设估计期货标的资产的价钱上涨那么应 A A买入期货合约 17 在FRA买卖中，参考利率确定日与结算日的时间相差 B 日。B2 19、假设某债券是可转换性债券，那么该债券的息票利率能够较( B )。B 低 20、最早出现的金融期货是 A A外汇期货 21、在期货买卖中 B 是会员单位对每笔新开仓买卖必需交纳的保证金。B 初始保证金 22 看涨期权的虚值是指 B B标的资产的市场价钱小于期权的执行价钱23 在一样的到期日下，零息

9、票债券久期值 A 折价债券久期值。A大于 四 简答题 1、为什么证券组合可以降低风险？答：假设组合中单个资产的权重均为1/n1当证券组合变大时，非系统风险将逐渐减小，在完全多样化的证券组合中，非系统风险将趋于零。如图12当证券组合变大时，系统风险将逐渐增大，系统风险将收敛到组合中一切资产之间协方差的平均值上。如图3资产组合管理实际的中心是经过不同的组合方式来消除非系统风险。只需资产收益不是完全正相关的，证券组合的多样化就可以降低证券组合的方差风险而不降低收益均值。2、简述久期与现值曲线的关系。答：二者之间的关系为：1债券的久期值是该债券现值曲线 的斜率的绝对值。2债券现值曲线 的斜率的变化率越

10、大，久期随收益率的变化率越大。如下图：3、比较期货合约与远期合约的关系。答：一样点：二者都是金融市场上进展套期保值或套利的金融衍生工具。二者都是延迟交货合约。不同点：前者是场内买卖，后者是场外买卖。前者的合约是高度规范化的，后者是非规范化的。前者可以经过对冲买卖使合约提早终结，后者普通要进展商品或货币的现货交付，往往不能提早终结。前者需求交纳保证金，后者不需求交纳保证金前者是在买卖大厅以公开竟价的方式决议价钱，后者的价钱是经过一定的方法或公式计算得出。4、简述资本资产定价模型CAPM的主要内容。答：1该实际主要分析组合资产中各种金融资产的风险与报酬率之间关系的实际模型。2CAPM模型表示在平衡

11、条件下，一切资产都应根据与其风险相一致的期望报酬率来确定其价钱。3CAPM模型：，其中：是证券X的期望报酬率；无风险资产的期望报酬率；市场证券组合的期望报酬率市场平均报酬率；x是证券X的系数。5、简述何谓最优证券组合？答：最优证券组合是成效最大化的证券组合。它是个人无差别曲线与有效证券组合曲线的切点。其中，有效集曲线Effective set 是满足取优原理Dominance principle的曲线，即该曲线上的证券组合是一样收益条件下，风险最小的组合。无差别曲线代表一个具有成效不变的风险收益组合集，即位于同一条无差别曲线上的恣意两个证券组合的风险收益组合具有同样的称心度。它们之间的关系如下

12、图。6、阐明零息票债券的主要作用。答：零息票债券是指一种无需支付周期性的利息，以面值的折扣价出卖的债券。零息债券是金融工程中一种根底性的创新，其主要作用有：对于发行人来说，在到期日之前无需支付利息能获得最大的现金流益处；对投资者来说，在到期日有一笔利息可观的连本带息的现金收入，节约了再投资本钱并防止了再投资风险；由于到期日才收到现金利息，因此能得到税收延迟和减免的益处。 7、影响期权价钱的要素有哪些?答：影响期权价钱的要素有：1间隔 到期时间的长短：期权离到期时间越长，时间价值越大。2标的资产的市场价钱；3期权的执行价钱；4利率。8、简要阐明经过发行渣滓债券进展杠杆收买的操作过程。答：小公司经

13、过高负债方式收买较大的公司。高负债的渠道主要是向商业银行贷款或发行渣滓债券，筹到足够资金后，便将不被看好而股价较低的大公司股票大量收买而获得控制权，再进展分割整理，使公司笼统改善、财务报告中反映的运营情况好转，待股价上升至一定程度后全部抛售，从中赚取价差，还清债务。9、在期货买卖中，清算所的性质是什么？答：其性质是：1以第三方身份介入买卖双方，但其介入仅限于清算过程，并不涉及详细的买卖。2清算所 承当了买卖所会员的对方风险或信誉风险。3清算所作为买卖双方的最终对方，使得任何一方可以经过做一笔反手买卖来对冲原有的头寸。 10、简述FRA协议的主要特点。答：远期利率协议Forward Rate A

14、greement：简称FRA是买卖双方现期达成的一笔关于未来固定利率的名义远期贷款协议。其特点有：1衍生性 2表外业务3FRA中协定利率是固定利率4FRA是由银行提供的场外买卖市场。11、简述互换的根本步骤.答：包括三个环节：1本金的初始交换2定期的利息支付3在互换到期时，有一个本金的终结换回。12、简述股票指数期货买卖的特点。答：1股票指数期货具有期货和股票的双重特性。a股票指数期货是金融期货的一种重要方式，它也是一种规范化的可转让协议，可用于进展期货市场的投机套利或为现货市场中持有的股票套期保值；b股票指数期货的标的物是股票价钱指数。2股票指数期货买卖的主要功能是防备股票市场的系统风险。对

15、于投资者来说，股票市场的风险主要有两种:一种是非系统风险，一种是系统风险。对于前一种风险，投资者可以经过多样化的股票投资组合加以消除，后一种风险可以经过股指期货的套期保值功能，即在股指期货市场建立与现货股票市场方向相反、金额相当的头寸以抵消现货股价的变化，来到达减少或防备系统风险的目的。3股票指数期货买卖实践上是把股票指数按点数换算成现金进展买卖。股指期货的最大特点就是人为赋予了股票指数的每个点代表相应的货币价值，从而使指数期货合约具有了合约金额，而股价指数的上下变动可使合约总金额产生变动，使合约的买卖双方得到收益或损失。4股票指数期货到期后采用“现金结算，而不是用股票作实物交割。 股票指数期

16、货合约与商品期货合约主要的不同之处在于交割方式。因实践交收成份股股票有很大的困难，因此采用到期日“现金结算的方式，亦即以到期日的现货股票指数为根据，采用日内价钱平均的方法确定“现金结算价，对到期日闭市后的末平仓合约一致平仓，并调整结算盈亏。这种现金结算的方式也能确保在到期日的期、现价钱趋于一致，表达了期货买卖的本质特征。例如，S&P500指数为400点，由于买卖单位是500美圆，所以一张S&P500期货合约的价值就是200000美圆。13、请举例来阐明期货买卖的套期保值作用。答：套期保值指市场参与者为了躲避某一市场上的风险包括价钱风险、利率风险、汇率风险等，而在另一市场上所采取的风险对冲措施。

17、在实际中，套期保值的根本原理是，利用现货市场上某种商品的价钱变化趋势，与该种商品在衍生工具市场上的变化趋势大致一样的规律，同时根据数量平衡、买卖方向相对的原那么，在衍生工具市场买入或卖出与现货市场数量相当，但买卖方向相对的衍生工具如远期合约、期货合约、期权合约、互换合约等，以利用衍生工具市场上的盈亏来冲销现货市场上的盈亏，从而到达稳定本钱或利润的目的。 期货套期保值，指利用期货市场所进展的套期保值活动。例如：某农场主将于3个月之后出卖一批小麦，由于该农场主担忧3个月后小麦价钱将下跌，于是该农场主在期货市场上卖出3个月期的小麦期货。对该农场主的保值效果简单分析如下：1在3个月之后，假设小麦价钱果

18、真下跌。那么，此时该农场主在现货市场卖出小麦时将蒙受一定的损失；但另一方面，用于小麦期货价钱的变化趋势与小麦现货价钱的变化趋势根本一样，因此，当小麦现货价钱下跌时，小麦的期货价钱也将随之而下跌，此时，该农场主那么可以在期货市场上以较低的价钱买进小麦期货，以冲销原先卖出的小麦期货，这样，该农场主在期货市场上将获得一定的盈利。可见，当小麦价钱下跌时，该农场主那么可以拥期货市场的盈利来抵消现货市场的损失，从而可以到达保值的目的。2在3个月之后，假设小麦价钱不及反升，此时该农场主在现货市场上将获得一定的额外收益，而在期货市场上那么会蒙受一定的损失，从而也可以到达套期保值的目的。14、简述期权的主要分类

19、。答：1按期权买卖买进、卖出的性质来分，可分为：a看涨期权买入期权：是指证券商预测某种金融资产价钱看涨，于是交付一定的权益金买入期权，在合约有效期内假设金融资产价钱上涨并超越期权本钱时 ，就按履约价钱买进商定数量的金融资产，然后再按市价卖出从中获利或转移风险的买卖行为。b看跌期权卖出期权：证券商预测某种金融资产的价钱将会下跌，于是便买入该金融资产期权合约，当金融资产价钱下跌到低于期权本钱时，证券商就可以按履约价钱出卖商定数量的金融资产给期权合约的卖方。2按行使期权时间的不同来分，可分为：a美式期权： 是指在到期日前任何一天都可以行使的期权。b欧式期权：是指只能在到期日行使的期权。五、计算1、含

20、有3种证券的投资组合，证券1的预期收益为r1=6%，规范差1=10%；证券2的预期收益为r2=8%，规范差2=30%；证券3的预期收益为r=10%,规范差3=20%,三种证券间的相关系数1,2= 1，1,3= -1 ，2,3 = 0，用W1、W2、W3分别表示三种证券的投资比重，有证券组合方案A如下表所示请计算证券投资组合方案A的方差p2。方案AW10.3W20.3W30.4解：=0.320.12+0.320.32+0.420.22+20.30.30.10.31+0.30.40.10.2(-1)+0=0.0162、一包括A、B两种公司债券的证券投资组合中，假定无风险资产的报酬率为6%，市场期望

21、报酬率为10%，A、B两种债券的系数分别为0.6和1，请利用资本资产定价模型，计算债券A、B的期望报酬率？解：=6%+(10%-6%)0.68.4%6%+(10%-6%)110%3、美国财政部一新近发行的180天的零息票债券，面值为20万美圆，以10%的银行折现率卖出，假定该债券的折扣数值以其实践有效天数来计算，一年为360天，请计算该零息票债券的购买价钱。 解：DD=FVBDY实践天数/360 (注：DD：折扣的数值；FV：债券的面值；BDY：银行折现率) =2010%180/360=1(万美圆)购买价值FV-DD=20-1=19(万美圆)4、一家德国公司的财务部经理在1992年11月做次年

22、的财务方案时，估计公司将在1993年5月份需借入价值500万德国马克，期限为半年的款项。为防止利率上涨，该公司决议购买一份612 FRA协议，合约内容如下：币种：德国马克合约金额：500万德国马克合约利率：7.23%即期日：1992年11月20日，星期五参考利率确定日：1993年5月18日，星期二结算日：1993年5月20日，星期四到期日：1993年11月22日，合约期为186天到了1993年5月18日,德国马克的利率程度为7.63%,请计算该公司可以从银行得到的FRA合约的结算金额。解：套期收益/损失参考利率-固定利率 合同金额合同天数/360 7.63%-7.23%5000000186/3

23、60 =10333.3德国马克获得/付出现值套期收益/损失/1+参考利率合同天数/360 10333.3/1+7.63%186/360 =9941.43德国马克5、假定某基金经理九月份持有价值100万美圆的长期国库券，该债券的现货市场价钱为99000万美圆。该经理担忧，债券价钱会下跌，于是分别经过84000万美圆和76000万美圆的价钱进展12月份债券期货合约套期保值。合约主要内容如下：期货 2000年12月债券期货标的额: 每张合约10万美圆到11月份，该债券的市场价值下跌为91000万美圆，但该投资者收益并未减少。请阐明该投资者是如何经过套期保值用期货市场的获利来弥补现货市场亏损的解：现货

24、市场：9月份： 持有价值100万美圆的长期国库券，其市场价值99000万美圆；11月份：持有价值100万美圆的长期国库券，其市场价值91000万美圆 结 算：8000万美圆期货市场：9月份：由于期货的标的价钱下跌，故卖出10张12月债券期货，卖出价为84000万美圆；11月份：买入10张12月债券期货，买入价为76000万美圆结 算：8000万美圆 净头寸800080000万美圆，因此该投资者收益并未减少。6、某一投资者在期货经济公司开了一个买卖帐户，随后打入资金50万元人民币，在1999年2月初，他以2200元/吨的价钱买入250手大连大豆9月份到期的期货合约，假设当天的结算价为2085元/

25、吨，请计算该买卖的浮动盈亏为多少，同时根据浮动盈亏确定能否追加保证金，如要追加保证金，需求追加多少？在3月下旬，大豆价钱上涨，该投资者以2280元/吨全部平仓，试计算该买卖者这一买卖回合的买卖结果，同时阐明该买卖者的结算保证金、初始保证金、维持保证金是多少？注：大豆的买卖保证金是固定的，为每手即10吨1800元，期货经济公司收取的手续费为30元/手/单边。解：浮动盈亏当日结算价当日多头开仓价多头持仓数量2085220025010287500元初始保证金：180025045万元维持保证金：45万元500000287500212500，21250045万 需求追加保证金：4500002125002

26、37500元对冲平仓盈亏计算：对冲时价买入价合约张数合约单位佣金2280220025010250302185000元7、在某一证券投资组合中，假定无风险报酬率为6%，市场期望报酬率为14%，请计算股票A、B、C的期望报酬率，并阐明各股票的定价能否合理。如下表所示股票系数预估实践报酬率定价能否合理A0.711.2B1.09C1.324解：=6%+(14%-6%)0.711.6%6%+(14%-6%)114%6%+(14%-6%)1.316.4%A定价合理；B定价偏高；C定价偏低。8、假定某投资者看好九月份长期国库券，在该债券的现货市场持有价值1000万美圆的长期国库券，售价为995万美圆。由于该

27、投资者没有足够的现金购入现货，投资着又以为债券价钱会上涨，于是分别经过870万美圆和886万美圆的价钱进展九月份债券期货合约套期保值。合约主要内容如下： 期货 2000年九月 债券期货标的额: 每张合约10万美圆 到八月份，该债券的市场价值上涨为1010万美圆， 但该投资者收益并未减少。请阐明该投资者是如何经过套期保值用期货市场的获利来弥补现货市场亏损的解：现货市场：8月份前： 买入1000万美圆的长期国库券，需支付995万美圆；8月份：买入1000万美圆的长期国库券，需支付1010万美圆 结 算：15万美圆期货市场：8月份前：买入100张9月债券期货，支付870万美圆；8月份：卖出100张9

28、月份债券期货，买入价为886万美圆结 算：16万美圆 净头寸15161万美圆，因此该投资者收益并未减少。9、假定某股票市价为50元，甲以每股5元的权益金买进一份3个月期限、7月份到期，协定价钱为50元的期权合商品为100股该股票的看涨期权。10假定5月份时股价上涨到60元，期权价钱也上涨到10元，请计算甲的收益。2假定5月份时股价下跌到40元，请计算甲的最大损失。 解：1期权市场：买入期权时501005000元 交纳权益金5100500元 现货市场：以60元卖出股票 601006000元 股票收益 6000501001000元 净收益：1000500500元 2期权市场：买入期权时501005000元 交纳权益金5100500元 现货市场：以40元卖出股票 401004000元 股票收益 4000501001000元 净收益：100050015