灯光需多打向抱团之外

1、目录 HYPERLINK l _TOC_250007 行业聚焦与景气度变化 3 HYPERLINK l _TOC_250006 行业聚焦：灯光需多打向抱团之外，PEG 维度看当前中高景气行业二线龙头性价比更高 3 HYPERLINK l _TOC_250005 行业景气变化：2021 年全球半导体销售预期乐观，台积电资本开支计划创新高 6 HYPERLINK l _TOC_250004 行业景气度跟踪 8 HYPERLINK l _TOC_250003 基建地产：一线楼市情绪升温，玻璃利润空间高位回落 8 HYPERLINK l _TOC_250002 下游消费：12 月猪企量价齐升，节前高端

2、酒控量挺价 9 HYPERLINK l _TOC_250001 中游制造：台积电资本开支计划创新高，苹果季度营收首破千亿 12 HYPERLINK l _TOC_250000 上游资源：动力煤供需矛盾暂缓，螺纹钢开工率加速下滑 14交运及公用事业：民航、铁路客运量下滑，交运部预期 2021 年春运规模同比降 20 17行业聚焦与景气度变化行业聚焦：灯光需多打向抱团之外，PEG 维度看当前中高景气行业二线龙头性价比更高年报业绩预告透视行业景气度，有色、军工、基化、机械处于高景气区间。四季度国内 GDP 同比增长录得 6.5%，较上季度提升 1.6个百分点，年报业绩预告数据也显示上市公司盈利仍处于

3、加速修复阶段。如何从年报业绩预告透视当前行业景气度？我们综合整体法下的行业当季利润增速、中位数法下的当季增速以及当季环比利润增速较 2019 年同期的变化等三个口径的盈利增长指标，对中信一级行业进行排名（增速越高排名越低），并补充计算这三项排名的方差，最后将三大排名和排名方差之和作为行业景气度总得分。将排序方差纳入考量主要是为确保排名的可靠性：如果多项口径下行业增长排序差异不大，则说明行业整体更趋向于全局性复苏，而非由个别黑马或行业一线龙头扛起业绩增长大旗。根据计算结果，我们将当前行业景气度分位高、中、低三挡，其中高景气的行业为有色、军工、基化、电子、机械、家电以及电新。表 1：行业景气度综合

4、打分表，有色、军工、基化、机械、电新处于高景气区间景气度行业Q4利润增速-整体法Q4利润增速-中位数法2020Q4环比-2019Q4环比整体增速排名中位数增速排名环比变化排名排名方差总得分有色金属152.6064.49755.537522.0516.05国防军工245.3257.45390.113842.1617.16基础化工114.7173.11874.1912314.7820.78高景气电子278.1267.56165.6124134.7823.78机械125.0955.73586.36101033.3026.30家电238.6250.55276.7741363.8626.86电力设备及新

5、能源118.7659.88215.0111771.8926.89建材347.6950.9197.86112145.7232.72煤炭172.9963.9351.2066175.1934.19医药90.2651.54185.49141192.0536.05钢铁111.5199.3845.78131187.1339.13传媒43.1557.15370.7120956.3440.34食品饮料135.1544.1440.38914194.0846.08汽车137.8034.6176.25818164.3246.32中景气建筑208.4921.0994.05521156.6047.60计算机55.053

6、5.57178.201717122.3648.36电力及公用事业78.7939.2237.651515202.3652.36通信52.6521.76179.901820113.8652.86纺织服装65.635.74183.971624105.7355.73石油石化47.3779.93-33.14192259.7455.74银行35.2413.5724.362122210.4764.47非银行金融20.4838.44-15.522316233.3065.30轻工制造16.3927.245.722519222.4568.45消费者服务-47.394.87-29.552625240.8275.82

7、低景气农林牧渔商贸零售20.9719.99-3.36-3.24-78.65-365.512224272626282.161.6377.1679.63房地产-91.73-46.97-139.642728270.4782.47交通运输-327.217.39-628.622823292.6282.62数据来源：Wind，图1: 基化、有色、机械、军工在两种口径下 Q4 利润增速均位于前列120中小企业先10080高景气金属60医药机械非银行金融 电力及公用事业40食品饮料轻工制20服务建汽车农0-1005010商贸零售-20房-40景气-60低地产04003503002502001500-5复苏业先

8、龙头企装纺织服林牧渔消费者筑计算机通信银行造家电建材工国防军煤炭能源设备及新传媒 电力电子化工 有色基础化石油石钢铁复苏Q4归母净利润增速中位数法0Q4归母净利润增速整体法数据来源：Wind，盈利的市值结构发生边际变化，二线龙头业绩增长开始反超一线。我们在报告年报业绩向好，中盘股面目一新A 股 2020 年报业绩预告点评中指出，Q4 盈利的市值结构发生边际变化，个股业绩增速和市值关系由 Q1 的线型关系转变为 Q4 的倒 U 型关系。 2020 年前三季度，市值越高的个股业绩相对优势越显著，高市值区间个股单季利润增速中位数更高；而在四季度 500800 亿中等市值区间的个股单季利润增速则跃升至

9、 75.5%，在各市值区间中增速排名第一。在行业层面，我们也观察到景气度从一线龙头1传导到二线龙头。以当前披露业绩预告的 2400 余家公司为样本，Q2Q3 一线和二线龙头业绩增长差逐季收敛，Q4 二线龙头当季归母净利增速同比首次超过一线龙头。图2: 盈利的市值结构发生边际变化，由 Q1 的线型转变为 Q4 的倒 U 型不同市值区间-单季利润增速中位数20002019A2020Q12020Q22020Q32020A9060300-30-60数据来源：Wind，1 一线龙头筛选标准：1）2021 年 1 月末市值超 1000 亿；2）或中信二级行业总市值排名第一；3）或个股分中信二级行业按市值按

10、降序排序，个股市值较市值次低者高 50%以上；二线龙头筛选标准：1）个股分中信二级行业市值按降序排序，剔除一线龙头后，取市值前 7 位者。在 2324 家公司中筛选出一线龙头 177 家，二线龙头 631 家。图3: Q4 二线龙头盈利增速超一线龙头单季归母净利润增速-中位数（%）一线-二线（右）一线龙头二线龙头60103000-10-302019A2020Q12020Q22020Q32020A-20数据来源：Wind，PEG 维度看当前中高景气行业二线龙头性价比更高，配置排序为高景气二线龙头高景气行业一线龙头中景气行业一线龙头。经历过 2020 年流动性极度宽松和居民资产借道基金入市，几乎所

11、有行业一线龙头的估值都高于二线。从DDM 角度看，随着更多的行业进入景气扩散阶段，市场要求的确定性溢价会有所收敛，投资的视角需更多的关注边际改善更快，估值相对合理的中盘蓝筹。从 PEG 维度看，当前基化、机械、医药、电子、计算机等中高景气行业的二线龙头性价比最高，推荐配置排序为中高景气二线龙头高景气行业一线龙头中景气行业一线龙头。10090气一线80运70及新能源机械石油石化6050军工40一线龙头二线龙头3020农林牧渔建材10基础钢铁房地产纺织服装消费者0服务化石油石及公用事业传媒煤炭非银行金融家电电力农林牧渔建筑化工机械通信制造建筑 轻工商贸零售二线中高景气电子属医药计算机有色金金融银行

12、非银行汽车传媒银行房地产有色金属业军工电力及公用事轻工制造国防饮料食品国防交通运输商贸零售计算机家电纺织服装基础化工建材钢铁电力设备电子及新能源电力设备通信输交通高景医药汽车消费者服务饮料食品景气一线中图4: 所有行业一线龙头估值都高于二线，PEG 维度看当前中高景气行业二线龙头性价比更高市盈率分位数（2010年至今）-50-30-101030507090110130150 Q4单季盈利增速-中位数数据来源：Wind，行业景气变化：2021 年全球半导体销售预期乐观，台积电资本开支计划创新高本期行业景气观察重点关注三大趋势：2021 年全球半导体销售预期乐观，台积电资本开支计划创新高。台积电收

13、获最佳季报，公司计划 2021 年资本支出将达到创历史的280 亿美元（同比+64.7%），其主要用于新工艺升级和提升高端芯片量产能力。2020 年全球半导体行业销售额为 4390 亿美元，同比增 6.5%，世界半导体行业协会预计 2021 年芯片销售额规模到 4700亿美元以上，同比增速达 8.4%，瑞银预测半导体产业收入增速将达到 12%。AI、5G 被认为是半导体下游需求最值得关注的领域。一线楼市炒作情绪升温，一线与二三线地产分化预期持续。地产融资收紧后，一二线楼市热度分化，一线城市楼市受到资金热捧，继深圳上海后北京开启上涨模式。2021 年 1 月百城住宅价格指数环比一线城市比较上月涨

14、 13.31%，二、三线城市分别下降 1.80%和 2.25%。成交面积方面，一、二、三线城市上周环比增速 44.79%、-9.59%、17.61%。炒作情绪升温引发政策端收紧，深圳、广州部分银行上调房贷利率，北京银保监局将严查个人信贷资金违规买房，预计短期可抑平房价大幅波动，中期看房住不炒、房产金融属性减弱后，一线与二三线楼市分化趋势将持续。交运部预期春节客运量同比降 20%，生产端开工没有如期走高。疫情和就地过年政策对人口流动还是起到了相当明显的作用，12 月民航客运量较去年相比减少 19.79%，铁路发送旅客数量当月同比减少 22.69%，交运部预期 21 年春运规模同比降 20%。百度

15、迁徙数据显示累计到 2 月 2 日，21 年春运迁徙规模为 20 年的 57%。但生产端并未如期走旺，螺纹钢开工率加速下降，PTA 开工率也仅略高于前期。表 2：行业景气度跟踪一览表大类行业细分行业景气变化方向中观行业跟踪预测 PE 2021/2/32020E2021E近 20 交易日新高个股数/行业个股数月度环比变化（本期-上期）年初至今涨跌幅石油石化看好原油价格中枢上移钛白粉延续上涨，PTA 开工率上升报价回落工业金属淡季承压，供需错配支撑价格回升螺纹钢价格小幅回暖，钢厂开工率加速下滑-动力煤供需矛盾暂缓，港口库存回落31.016.419.6%13.0%15.5%基础化工81.328.51

16、6.8%8.5%9.9%上游有色金属88.635.56.2%8.8%22.7%资源14.2-2.7%15.615.7%1.7%钢铁煤炭9.78.727.8%-11.1%-6.3%电子半导体销售预期乐观，台积电资本开支计划创新高运营商价值重估进入第二阶段，关注 IDC 和-制造企业的进击云计算高景气，阿里与海外巨头营收差缩小-移动互联网马太效应凸显，快手上市在即64.437.614.0%3.2%-0.4%中游制造-科技通信35.122.14.2%3.4%-8.7%计算机105.645.33.5%2.7%-3.3%传媒83.225.83.4%2.7%-1.3%大类行业细分行业景气变化方向中观行业跟

17、踪预测 PE 2021/2/32020E2021E近 20 交易日新高个股数/行业个股数月度环比变化（本期-上期）年初至今涨跌幅国防军工印度向中印边境增兵，紧张局势短期难缓和蔚来开门交付新高，六氟磷酸锂价格暴涨12 月挖机销量高增长，预计 21Q1 开门红需求季节性衰减，玻璃利润空间高位回落 一二线楼市热度分化，继深圳、上海后北京房价开始环比上涨园林底部回升，装配式龙头延续高增木浆系涨价函持续发布，节后看涨氛围仍存大家电、厨电销售放缓，空调产量同比转负产销降幅收窄，12 月未见汽车销售翘尾服企 Q4 景气持续，2021Q1 迎最大拐点需求侧改革核心是扩内需王府井与海南橡胶合作参与岛内居民免税1

18、2 月猪企量价齐升行业环境巨变，创新药进入黄金发展期高端酒控量挺价，核心品牌终端零售价上浮西部所得税优惠加码，新能源再迎利好交运部预期 21 年春运规模同比降 20一季度息差或为全年低点机构投资需求增加叠加政策红利推升衍生品72.359.015.5%4.4%-10.4%电力设备及51.537.418.2%0.5%5.9%新能源中游制机械41.729.89.9%1.8%3.3%造-传统建材15.913.111.3%2.3%5.6%下游-基房地产7.06.47.1%3.2%-7.8%建地产建筑7.97.12.3%3.0%-4.0%轻工制造30.826.817.1%9.3%7.6%家电28.323.

19、412.7%2.7%-1.0%下游-可汽车45.527.910.0%0.3%6.4%选消费纺织服装27.526.40.0%-6.0%-7.2%消费者服务367.651.54.0%-4.0%11.8%商贸零售48.621.63.6%-0.1%-4.3%下游-必选消费农林牧渔医药食品饮料21.418.442.547.69.3%8.4%-1.4%2.7%-19.8%4.1%4.5%4.9%56.756.912.8%公用事业电力及公用事业交通运输15.115.93.7%-8.1%-6.7%71.720.36.1%-0.9%-2.4%金融银行非银行金融6.917.86.415.016.2%10.7%-0

20、.1%9.2%5.8%-10.4%数据来源：Wind，行业景气度跟踪基建地产：一线楼市情绪升温，玻璃利润空间高位回落地产销售：一二线楼市热度分化，继深圳、上海后北京房价开始环比上涨。2020 年 12 月北上深三地商品住宅成交面积分别为 92.96、 112.70 和 49.41 万平方米，环比增速分别为 29.11%、58.79%和-18.41%，成交均价环比增速分别为 1.42%、-1.81%和-10.21%。地产融资收紧后，一二线楼市热度分化，一线城市楼市受到资金热捧，继深圳上海后北京开启环比上涨。2021 年 1 月百城住宅价格指数一线城市较上月环比涨 13.31%，二、三线城市分别下

21、降 1.80%和 2.25%，一线城市同比较上月涨 17.98%，二三线城市分别降 0.20%和涨 0.47%。成交面积方面，一二三线城市上周环比增速 44.79%、-9.59%、17.61%。炒作情绪升温引发政策端收紧，上海市发布关于促进本市房地产市场平稳健康发展的意见，深圳、广州部分银行上调房贷利率，北京银保监局将严查个人信贷资金违规买房，预计短期可抑平房价大幅波动，中期看房住不炒、房产金融属性减弱后，一线与二三线楼市分化趋势将持续。图5: 12 月北京、上海商品住宅成交面积显著上升图6: 12 月北京商品住宅成交均价小幅上升 1.42%300%200%30% 北京:商品住宅成交面积:环比

22、上海:商品住宅成交面积：环比深圳:商品住宅成交面积：环比北京:商品住宅成交均价：环比上海:商品住宅成交均价：环比 深圳:商品住宅成交均价：环比20%100%10%0%0%2019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-09-100%-10%2020-112019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-12-20%数据来源：Wind，数据来源：Wind，图7: 1 月一线城市百城价

23、格指数同比较上月涨 17.98%图8: 1 月一线城市成交面积同比上升 133.53%百城住宅价格指数:一线城市:同比 百城住宅价格指数:二线城市:同比百城住宅价格指数:三线城市:同比一线城市:当月同比二线城市:当月同比三线城市:当月同比150%4030100%2050%100%0-50%2012-012013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012011-122012-122013-122014-122015-122016-122017-122018-122019-122020-12-10-100%数据来源：Wi

24、nd，数据来源：Wind，基建地产施工：建材需求季节性衰减，玻璃利润空间高位回落。1月下旬水泥仍处于需求淡季，全国水泥出货率普遍下降，华北地区降幅明显，下降约 7-8 成，而全国其他地区降幅为 2-6 成左右。除西北地区外，全国各地水泥价格指数下跌幅度加大，1 月下旬全国水泥指数下跌 1.38%，相较于 1 月上旬下跌幅度扩大 0.36 个百分点。春节临近，工人返乡，浮法玻璃需求持续减弱，现货价格较一月中旬下跌 6.29%，期货价格回升，较一月下旬上涨 4.91%。浮法玻璃库存持续回升，1 月库存上涨 16.81%。玻璃利润空间（用玻璃-纯碱-天然气价差粗略估计）自 2020 年底高位回落。玻

25、璃-纯碱-天然气（元/重量箱） 华北东北华东中南西南西北图9: 1 月下旬全国各地水泥价格指数下跌幅度加剧图10: 玻璃利润空间高位回落80200180全国长江华东西北中南6016040140201202019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-010数据来源：Wind，数据来源：Wind，图11

26、:1 月下旬浮法玻璃期现货价差缩小图12: 浮法玻璃库存持续低位回升浮法玻璃生产线库存（万重量箱）玻璃期货价(元/吨)浮法玻璃现货价(元/吨)过去五年区间2021库存2,5005,5002,0001,5001,0005005,0004,5004,0003,5003,0002020-122,5002013-122014-122015-122016-122017-122018-122019-122,0000102 0304 0506 070809 1011 12数据来源：Wind，数据来源：Wind，下游消费：12 月猪企量价齐升，节前高端酒控量挺价生猪养殖：12 月猪企量价齐升，牧原当月营收环比

27、增 31.67%。22省市猪肉均价维持高位，12 月温氏、牧原和新希望售猪均价较 11月分别增 11.7%、14.55%和 9.86%至 30-32 元/千克，且售猪量创 6月以来新高，量价齐升下猪企 12 月营收大增。季节刚性需求叠加饲料高价，推动猪价反弹。假期将至，屠企减少采购，疫情影响多地养殖户加速出栏，中小体重猪源持续增多，屠企压价亦有出现，畜牧业协会猪业分会副主任石守定认为 21 年猪价将在 23 元/千克左右，预计未来猪肉价格将进入下行通道。大豆、豆粕半月来涨跌互现，大豆涨 2.33%，豆粕下跌 5.09%，价格波动是由于近半月美豆价格下跌，生猪已集中出栏，节后豆粕需求减少，但是供

28、应端暂未发生变化，且国内生猪产能恢复，预计豆粕价格将维持震荡。图13: 近半月肉鸡产地均价微降 0.7，猪价维持高位图14: 近半月大豆涨 2.33，豆粕降 5.09白羽肉鸡产地均价(元/公斤)白条鸡产区均价(元/公斤) 生猪22省均价(右,元/公斤)2044153310225,000豆粕（元/吨）大豆（元/吨）4,5004,0003,5005112017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-01003,0002,5002015201520162016201720172018201820192019202020202,

29、000数据来源：Wind，数据来源：Wind，图15: 12 月销售均价反弹，牧原环增 14.5图16: 12 月牧原、新希望售猪量再创新高当月销售均价（元/公斤）温氏股份牧原股份新希望4032241682015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-070280210140702015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-070当月销售头数（万头）温氏股份牧原股

30、份新希望数据来源：Wind，数据来源：Wind，图17: 12 月三大猪企营收环比增 19、32、8图18: 近半月高端白酒零售价格上浮元/瓶元/瓶当月营业收入 温氏股份牧原股份新希望五粮液(52):500ml:京东洋河梦之蓝(M3)(52):500ml:京东泸州老窖(52):500ml:京东飞天茅台(53):500ml:京东(右)90亿60亿1,5001,2009004,5003,6002,70030亿6003001,8009002017-112018-052018-112019-052019-112020-052020-112016-062016-122017-062017-122018-

31、062018-122019-062019-122020-062020-120亿0 0数据来源：Wind，数据来源：Wind，白酒：节前高端酒控量挺价，核心品牌终端零售报价上浮。近两周五粮液、泸州老窖、梦之蓝等白酒零售价稳定高位，分别在 1389 元/瓶、358 元/瓶和 659 元/瓶，散装飞天茅台涨价至 3600 元/瓶左右。1 月 28 日起，泸州老窖全国全产品停货，并取消 2 月国窖 1573 计划配额，公司表示停货主要是为了维护节后价格体系的稳定，有利于渠道库存消化后提升批价格，提高后续进货热情。汽车产销：全年产销降幅收窄，12 月未见汽车销售翘尾现象。2020年乘用车累计产量 221

32、2 万辆，累计销量 2375 万辆，同比增速分别为-5.44%和-5.66%，相对于 2019 年降幅收窄 4 个百分点以上，12月乘用车销量 237 万辆，同比增 6.84%，较上月增速下降 0.84 个百分点。2021 年春节较晚，12 月促销活动延迟，往年翘尾现象没有出现，同时由于疫情影响，就地过年政策阻碍了人流返乡同时也限制了节前汽车消费，中汽协数据显示 1 月汽车消费指数 27.6，较 2020 年 12 月有所下降。12 月汽车车身、挂车制造出口交货量同比增 52%，零部件出口增速继续向零值收敛，零件、底盘、轮胎出口金额降速分别从-7.6%、-4.8%和-11.6 收至-6.2%、

33、-3.6%和-11.2%图19: 2020 全年乘用车累计产量 2212 万辆图20: 12 月乘用车零售销量同比增 6.843,0002,5002,0001,5001,0005002008-032009-03080%乘用车产量(TTM,万辆) 乘用车产量：TTM同比(右，%)乘用车销量：TTM同比(右,%)60%40%20%0%-20%2010-032011-032012-032013-032014-032015-032016-032017-032018-032019-032020-03-40%80 乘用车销量:零售:当月同比(%) 乘用车销量:批发:当月同比(%)6040200-20-40

34、-60-802011-012012-012013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-01-100数据来源：Wind，数据来源：Wind，图21: 12 月车身、挂车制造出口交货同比增 52图22: 12 月零部件出口同比连续 9 个月向零值收敛汽车零部件及配件制造 汽车车身、挂车制造出口金额:汽车零件:累计同比 出口金额:汽车和汽车底盘:累计同比出口金额:汽车轮胎:累计同比20200201001000-202018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-07

35、-4002020-10-100-10-202019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-12-30数据来源：Wind，数据来源：Wind，家电：大家电、厨电销售增速继续放缓，空调产量当月同比转负。12 月大家电、厨房电器当月同比增速继续下跌，从11 月的13.32%、17.32%下降到 12 月的 5.01%和 6.9%。空调、冰箱、洗衣机当月同比增速亦有回落，分别从7.6%、26.9%和14.3%下降到12 月的-0.5%、 15.4%和 8%。家电行业在 2020 年度过了艰难的一年，奥维云网数据显示，2020 年中国家电零售市场规模 705

36、6 亿元，同比跌 11.3%，其中空调、彩电、厨电和洗衣机下跌幅度最大，但是 2020 年中国是唯一正增长的经济体，在政策层面 2020 年 11 月国常会部署提振的重点消费中就包含家电行业，奥维云网预测 2021 年空调、洗碗机、清洁机器将迎来两位数增长。销售额:大家电:同比(%) 销售额:厨房电器:同比(右,%)产量:家用空调:当月同比(%)产量:冰箱:当月同比(%)产量:洗衣机:当月同比(%)图23: 12 月大家电、厨房电器销售额同比增速放缓图24: 12 月家用空调产量当月同比由正转负40806040200-202018-032018-062018-092018-122019-032

37、019-062019-092019-122020-032020-06-408060402002020-092020-12-20200-20-402018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-12-60数据来源：Wind，数据来源：Wind，中游制造：台积电资本开支计划创新高，苹果季度营收首破千亿半导体：2021 年全球半导体销售预期乐观，台积电资本开支计划创新高。12 月北美半导体出货额增速继续放缓至 7.6%，较 11 月降 16 个百分点。DDR3 内存价格近半月涨 6.9

38、%。台积电收获最佳季报，四季度营收 3615 亿新台币，单季同比增 14%。公司计划 2021年资本支出将达到 280 亿美元（同比+64.7%），创历史新高。支出将主要用于升级新工艺和提升高端芯片量产能力。2020 年全球半导体行业销售额为 4390 亿美元，全年同比增 6.5%，其中 4 季度销售额 1175 亿美元，同比增长 8.3%。世界半导体行业协会预计 2021年芯片销售额规模到 4700 亿美元以上，同比增速达 8.4%。瑞银预测更为乐观，其认为半导体产业收入增速将达到 12%至 4920 亿美元。AI、5G 被认为是半导体下游需求最值得关注的领域。图25: 内存价格半月涨 6.

39、9图26: 12 月北美半导体同比增速降至 7.6 现货平均价:NAND Flash(美元)DXI指数(右)现货平均价:DRAM(美元)6543212015-062015-122016-062016-122017-062017-122018-062018-122019-062019-12040,00030,00020,00010,0002020-062020-1203,0002,5002,0001,5001,0005002015-022015-082016-022016-082017-022017-082018-022018-082019-022019-082020-02080北美半导体设备:

40、月出货额（百万美元）同比（%,右）6040200-202020-08-40数据来源：Wind，数据来源：Wind，消费电子：苹果季度营收首破千亿，可穿戴设备全球市场空间或达800 亿美元。苹果公司收获喜人季报，单季营收首次超千亿，达1114.39 亿美元（同比+21%），净利 287.55 亿美元（同比+29%），其中大中华区营收 213.13 亿美元（同比+57%），成为增长最迅猛地区。舜宇光学 12 月手机摄像模组出货量同比大增 24%，同期丘钛科技指纹识别模组出货增速由负转正，较 11 月上升 29.5 个百分点至 6.29%。可穿戴设备方面，IDC 数据显示 20Q3 市场出货总量达1

41、.25 亿台，国内可穿戴设备同期出货量 3293 万台，同比增 15.3%， Gartner 预计到 2021 年全球可穿戴设备方面支出将达到 815 亿美元，较 2020 年的 690 亿美元增长 18.1%。图27: 12 月舜宇光学摄像模组出货量同比降 24图28: 12 月丘钛科技指纹识别模组同比增速转正100%80%60%40%20%0%-20%2018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-07-40%120% 手机镜头出货量同比手机摄像模组出货量同比摄像头模组同比增速指纹识别模组

42、同比增速80%40%0%2020-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-10-40%数据来源：Wind，数据来源：Wind，新能源车：蔚来汽车开门交付新高，六氟磷酸锂价格暴涨。蔚来2021 年 1 月交付 7225 辆，开门迎来第六个新高，特斯拉 Model S将在 3 月交付，德意志银行预计特斯拉 2021 年交付量将达 80 万辆，营收将达到 460 亿，分别较 2020 年增长 60%和 45%，到 2025年交付 200 万辆。乘联会预计 2021 年新能源车销售将有高起点、超预期和持续良好的表现。近半月以来六氟

43、磷酸锂涨 14.58%至13.75 万元/吨。2021 年需求端新能源车高增长拉动锂盐需求，供给端企业扩产周期在 1.5 年以上，新增产能主要集中在下半年，且考虑到调试和爬坡，预期对 2021 年影响有限，国泰君安电新组预期全年六氟磷酸锂价格中枢在16 万元/吨，高点有望突破20 万元/吨。图29: 开门迎新高，蔚来交付 7225 辆图30: 半月来六氟磷酸锂涨价 14.5816,00012,0008,0004,0002020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-1201412

44、特斯拉中国月销量（辆）蔚来月销量（辆）理想月销量（辆）六氟磷酸锂(万元/吨)氢氧化锂56.5%(万元/吨,右)1312101110898672021-012019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-0164数据来源：Wind，数据来源：Wind，光伏：新增产能预期下半年投产，光伏玻璃价格高位坚挺。11 月以来光伏玻璃价格普遍上涨 20%以上，从 35 元左右上涨到 42 元并维持此价长达 3 月未变，光伏玻璃新增产能主要来自于信义和福莱特，占新增产能的 56%，

45、但是投产还要到 21 年下半年才能实现，预计在此之前光伏玻璃价格仍将维持高位。云计算：2021 年云计算市场延续高景气，阿里云与海外巨头营收差缩小。2020Q4 AWS 实现营收已达到 127 亿美元，但仍保持着高达 28%的同比增速，而阿里云相对规模较小，但以 50%的增速高速发展。疫情为本就高速发展的云计算行业加了一把火，Forrester Research 预测 2021 年阿里云能够取代谷歌云成为全球公有云基础设施市场收入第三名，仅次于 AWS 和微软，云计算高景气有望在 2021 年延续。图31: 光伏玻璃价格高位坚挺图32: 阿里云、AWS 营收保持两位数增长华东信义芜湖华东嘉兴福

46、莱特50光伏玻璃报价（元/平方米）4015012080%AWS营收（亿美元）阿里云营收（亿美元）AWS营收同比增速（右）阿里云营收同比增速（右）64%90306048%32%302018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-1220019Q1 19Q2 19Q3 19Q4 20Q1 20Q2 20Q3 20Q416%0%数据来源：Wind，数据来源：Wind，上游资源：动力煤供需矛盾暂缓，螺纹钢开工率加速下滑煤炭：动力煤供需矛盾暂缓解，港口库存连续两周回落。由于气温较往年同期异常回暖，动力煤下游需求减弱，加之春节临近煤

47、矿企业进行年产量冲刺，煤炭供需矛盾暂缓。上周秦皇岛动力煤 Q5500价格高位回落，下降 11.1%至 817.5 元/吨。环渤海六港口煤炭库存连续两周回落，上周库存下降 2.75%至 1232.4 万吨。图33:气温回升，动力煤价格高位回落图34: 煤炭库存连续两周回落1,2001,0008006004002002015-042015-102016-042016-102017-042017-102018-042018-102019-042019-100秦皇岛动力煤Q5500(元/吨)唐山二级冶金焦(元/吨,右)3500300025002000150010005002020-042020-100

48、2,2002,0001,8001,6001,4001,2001,00001-0702-0703-0704-0705-0706-0707-0708-0709-0710-0711-0712-0780020172018201920202021环渤海六港口煤炭库存（万吨）数据来源：Wind，数据来源：Wind，化工：钛白粉价格延续上涨，PTA 开工率上升报价回落。由于成本原料钛精矿价格支撑，钛白粉价格保持上涨趋势，一月下旬上涨 1.23%至 16500 元/吨。受到海外需求回升支撑，一月下旬 MDI 价格持续攀升 10.17%至 19500 元/吨。随着工厂检修接近尾声、装置重启，上周 PTA 开工率

49、上涨 1.74 个百分点至 83.71%，报价回落 0.53%至 3730 元/吨。二甲苯报价一月下旬上涨 5.50%。现货价:MDI(PM200,元/吨）钛白粉(右,元/吨） 二甲苯(元/吨)涤纶长丝(DTY150D/48F,元/吨)图35:钛白粉一月下旬上涨 1.23%至 16500 元/吨图36: PTA 报价回落 0.53%至 3730 元/吨PTA(元/吨)50,0002400015,00040,0002100012,00030,000180009,00020,000150006,00010,0002016-012016-072017-012017-072018-012018-072

50、019-012019-072020-010120002020-072021-0190003,0002016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-010数据来源：Wind，数据来源：Wind，图37:PTA 开工率上涨 1.74 个百分点至 83.71%图38: 醋酸出厂价一月下旬涨 22.29%PTA开工率（%）2017 2020201820212019 出厂价:醋酸:华鲁恒升（元/吨）6,0001005,000904,0003,000802,000701,000600数据来源：Wind，数

51、据来源：Wind，有色：消费淡季工业金属持续下跌，往后看供需错配支撑价格回升。上周长江有色金属价格锡价格上涨 3.13%，铜、铝、铅、锌分别下降 1.47%、0.53%、1.29%和 3.51%。铜 TC 费用继续保持下行趋势，一月下旬降 5.68%至 43.20 美元/千吨。上海铜库存上周自历史低位略回升 2.39%。上周铜、铅、锡去库存化显著，LME 总库存分别下降 9.38%、13.62%和 18.66%，锌出现较大程度累库，总库存上涨 54.02%。往后看工业金属需求端有支撑，供给端精铜矿产能预期集中于 2021 年下半年投产，上半年供需错配预计支撑铜铝价格回升。铝锡长江有色市场报价（元/吨）铅铜（右）锌上海铜库存（吨）过去5年库存区间2021图39: 铜、铝、铅、锌价格下跌，锡价上涨图40: 铜库存上周自历史地位略微回升 2.39%35,00060,000400,00030,00