多层次布局抢抓大健康产业时代机遇

1、目录 HYPERLINK l _TOC_250025 背景：健康产业供、需、付不平衡问题亟待解决 6 HYPERLINK l _TOC_250024 健康产业现状：供、需、付不平衡孕育发展机遇 6 HYPERLINK l _TOC_250023 健康产业供需端：卫生费用增长快，健康管理供需缺口较大 6 HYPERLINK l _TOC_250022 健康产业支付端：个人自付比例高、医保基金收支压力大为商业健康险发展带来契机；保险公司赔付水平仍高、对医疗机构影响力亟待提升 7 HYPERLINK l _TOC_250021 深化医疗制度改革，健康产业升级加速 9 HYPERLINK l _TOC

2、_250020 健康险：国内发展方兴未艾，机遇与挑战并存 11 HYPERLINK l _TOC_250019 近期增长暂缓，行业竞争加剧，健康险未来发展空间广阔 11 HYPERLINK l _TOC_250018 健康险短期增长乏力，长期仍有较大潜力 11 HYPERLINK l _TOC_250017 行业集中度高，专业健康险公司有待扩张 12 HYPERLINK l _TOC_250016 重疾险占主导，医疗险快速发展，长护及失能险初步落地 15 HYPERLINK l _TOC_250015 疾病保险 15 HYPERLINK l _TOC_250014 医疗保险 18 HYPERL

3、INK l _TOC_250013 长期护理险及失能收入险 27 HYPERLINK l _TOC_250012 健康产业：国内险企已开启多层次布局，但距成为中国版“联合健康”仍有较远距离 28 HYPERLINK l _TOC_250011 我国险企健康产业布局：多层次初步联动 28 HYPERLINK l _TOC_250010 医疗服务 28 HYPERLINK l _TOC_250009 药品及其他健康产品销售 31 HYPERLINK l _TOC_250008 支付模式 32 HYPERLINK l _TOC_250007 养老康复 34 HYPERLINK l _TOC_2500

4、06 健康管理 36 HYPERLINK l _TOC_250005 海外险企健康产业布局：两种典型模式 38 HYPERLINK l _TOC_250004 联合健康模式：“保险+服务”协同的开放式平台 38 HYPERLINK l _TOC_250003 凯撒模式：“保险-医院-医生”闭环管理模式 49 HYPERLINK l _TOC_250002 展望：健康险与健康产业何去何从？ 54 HYPERLINK l _TOC_250001 目前健康险在健康产业中的参与度还有待提升 54 HYPERLINK l _TOC_250000 未来健康险如何与健康产业形成良性互动 57医疗险 57疾病

5、险 59长护险 59失能险 604.2.5 综述 60数字健康的发展现状和空间 61数字健康发展现状以平安好医生为例 61数字健康发展展望 63背景：健康产业供、需、付不平衡问题亟待解决健康产业现状：供、需、付不平衡孕育发展机遇健康产业供需端：卫生费用增长快，健康管理供需缺口较大近年来，中国经济水平稳步提升，居民生活质量持续改善。根据国家统计局数据，2020 年中国人均国内生产总值为 72000 元，较 2005 年的 14368 元增加了 2 倍之多。与此同时，中国老龄化程度也不断加深，截至 2020 年年末，中国总人口达到141178 万人，其中 65 岁以上人口规模为 19059 万人，

6、占总人口的比例已从 2005 年 的 7.7%上升到 13.5%。经济水平提高和老龄化程度加深的双重作用，使得中国社会 关注点逐渐从“衣食住行”转变为“娱教医养”，人们对健康问题的关注度也逐渐上升，国民卫生总费用日益增长。20052020，国民卫生总费用从8660 亿元增长至723056元，复合增速为 15.2%，高出 GDP 年均增长率 6.7ppt。图1 国民卫生总费用及 GDP 增长率800007000060000500004000030000200001000002005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 20

7、17 2018 2019 202030.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%国民卫生总费用（亿元，左轴）GDP增长率（%，右轴）国民卫生总费用增长率（%，右轴）资料来源：国家统计局，Wind，HTI随国民卫生总费用一同增长的，还有人们对健康管理服务的需求。健康管理主 要包括疾病预防与疾病控制，核心内容是医疗机构对客户开展系统的健康管理和干 预，有效控制疾病的发生或发展，降低医疗支出，减少医疗保险赔付损失。2016 年，我国“十三五”规划正式提出了“推进健康中国建设”，并将其作为未来一个阶段国家发展的战略目标之一。随后“健康中国 2030”规划纲要、“十三五

8、”卫生与健康规划相继出台，进一步细化健康中国的长期战略，并强调了健康管理和商业健康保险发展的重要性，促进以治病为中心向以健康为中心转变。2020 年疫情的爆发更加激发了民众对于生命健康的重视程度。2021 国民健康洞察报告的调查数据表明， 93% 的公众认为身体健康是最重要的事，且公众对于健康的重视程度，远远超过“拥有财富”和“满意的工作”，然而 2019 年国民健康洞察报告显示和公众诉求完全匹配的健康信息只占 8%。健康信息需求和供给之间的落差意味着健康信息需要进一步公开化、普及化、透明化，这也为健康领域在大数据方面的发展提供了重要机遇。从供给端来看，我国当前医疗资源分布并不平衡，限制了健康

9、管理服务的供给。从分级医疗体系来看，我国三级医院承接了过重的医疗服务需求。2021 年 1-3 月， 我国 3044 家三级医院诊疗人次为 52247 万。相比之下，我国 22783 家一级、二级医院诊疗人次共计 37656 万。由于三级医院仅能为患者提供疾病治疗和康复等服务，无法进行日常健康管理，导致目前健康管理服务产生较大的供需缺口。表 1 我国分级医疗机构数和诊疗人次医疗机构类别医疗机构数（家）诊疗人次（万人次）机构平均诊疗人次（万人次）三级医院304452247.117.2二级医院1048332632.03.1一级医院123005023.70.4基层医疗卫生机构97326548536.

10、20.05资料来源：国家卫生和计划生育委员会，HTI对于保险公司而言，有效的健康管理服务不仅能吸引客户，提升客户黏性，而且能显著降低赔付支出，提高公司盈利水平。从被动的、单纯的支付方，转变为健康管理者，深度介入医疗服务当中，介入治疗决策的制定过程，实现对于健康管理全流程的掌控。受疫情催化作用，健康产业关注度升温，2020 年医疗健康行业资本活跃度提升。根据 wind 行业分类，2020 年医疗健康行业有超过 1000 家公司发起募资，募资额度 达到 16677 亿元，其中募资家数比 2019 年增加 393 家，是 2018 年募资家数的 2 倍之多。2005 年以来，医疗健康行业融资数量和与

11、融资额度总体呈波动上涨趋势， 2018 年融资数量及融资额度达到阶段性低点，主要是受整体资本环境的影响，行业投资更加谨慎。2019 年，医疗健康行业融资数量和与融资额度逐渐回温。2020 年新冠疫情催化下，融资金额有小幅上涨，但融资数量大幅增加，反映健康产业关注度逐渐升温。图2 医疗健康行业融资事件及融资家数12001000800600400200250002000015000100005000002005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020募集家数(家,左轴)募集资金(亿元，右轴

12、)资料来源：国家统计局，Wind，HTI健康产业支付端：个人自付比例高、医保基金收支压力大为商业健康险发展带来契机；保险公司赔付水平仍高、对医疗机构影响力亟待提升目前我国健康产业支付端以社会医保为主、以个人自付和商业健康险为辅；个人自付比例高于美国，商业健康险空间较大。我国现行的社会医疗保险主要由涵盖城镇职工基本医疗保险、城乡居民基本医疗保险的社会基本医疗保险，城乡居民大病保险，城乡医疗救助组成。根据国家医疗保障局，2020 年，我国全国基本医疗保险参保人数 13.6 亿人，参保率稳定在 95%以上。虽然基本医保实现了广覆盖，但保障范围和保障程度都相对有限，只保障参保人出现疾病（或者重大疾病）

13、时的医疗费用，相比于发达国家的疾病预防和疾病控制等健康管理措施，当前医疗保障的深度较浅，且保障比例较低。从医疗卫生费用的支付结构来看，2019 年，中国政府预算支出占总医疗卫生费用的 27.36%，社会支出占 40.70%，个人自付占 28.36%，商业保险仅占 3.57%；相比之下，美国政府预算支出占总医疗卫生费用的 41.04%，社会支出占 16.76%，个人自付占 10.71%，商业保险占 31.49%。中国健康支出个人自付比例较高，导致“看病贵”现象的出现，这给商业健康险的发展带来了较大空间，当前商业保险占比较美国等发达国家有十分明显的差距。图3 2019 年中美医疗卫生费用分担情况1

14、0.71%28.36%3.57%31.49%40.70%16.76%41.04%27.36%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%中国（亿元人民币）美国（亿美元）政府支出社会支出商业保险支出个人支出资料来源：国家统计局，中国银保监会，CMS，HTI备注：因中国的卫生费用支付结构分为三方，我们用银保监会公布的健康险赔付数据近似商业保险在医疗卫生费用中的支付数据，以形成四方口径，与美国可比。国家医保基金收支压力较大，健康险补充保障力度仍有较大发展空间。从 2009到 2020 年，随着中国医保覆盖范围的加大，居民医保基金收入和支出都在逐年增加，但结余率却呈下降趋势，这是

15、由我国医保基金的运作管理原则“收支平衡、略有结余”决定的。2020 年，居民医保结余率仅为 10.4%，较 2019 年 4.5%下降了 5.9 个百分点，一方面这是由我国医保基金的运作管理原则“收支平衡、略有结余”决定的，另一方面由于医疗费用上涨与人口老龄化加速影响，医疗保险基金支出持续增长，医保收支面临压力较大，需要预防出现收不抵支的窘境。图4 2009-2020 年居民医保收支情况10000900080007000600050004000300020001000020092010201120122013201420152016201720182019202040.0%35.0%30.0%

16、25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%基金收入(亿元)基金支出(亿元)结余率资料来源：2019 年全国医疗保障事业发展统计公报，HTI健康险赔付支出增速较高。2012-2020 年保险行业健康险原保费收入由 863 亿元上升至 2020 年的 8173 亿元，8 年复合增长率为 32%，同时，健康险赔付支出由 2012 年的 298 亿元增长至 2020 年的 2921 亿元，8 年复合增长率为 33%，略高于健康险原保费收入 32%的复合增长率。健康险赔付支出与原保费收入（含续期）的比例由 2012 年 34.6%震荡上升至 2020 年的 35.7%，该比例一直维持在较高

17、水平。根据前瞻产业研究院官网文章2019 年中国健康保险行业市场现状及发展趋势分析“互联网+”深度融合推动创新发展，中国经营商业健康险的保险公司中，80%以上业务当年赔付率超过 80%，40%左右的赔付率超过 100%。图5 2012-2020 健康险原保险赔付支出及占比3500300025002000150034.6%36.6%36.0%31.7%24.8%29.5%129532.0%174433.3235240.0%292135.7%35.0%30.0%25.0%20.0%10005000298411763571100115.0%10.0%5.0%0.0%20122013201420152

18、0162017201820192020健康险原保险赔付支出（亿元，左轴）健康险赔付支出/原保险保费收入（，右轴）资料来源：中国银保监会，HTI过去 5 到 10 年，健康险支付端的扩面大大推动了医疗服务市场的发展，但快速增长的医疗开支反过来加强了支付方对控费的需求。我们认为，目前国内的医疗体系下，医疗机构在定价方面的角色占优，社保在付费环节只拥有一定的话语权，商业保险公司在医疗费用的把控方面较为弱势。深化医疗制度改革，健康产业升级加速随着人们消费升级以及老龄化程度的加深，与事前预防和长期保障相对应的健康管理受到国家重视。相对于事后治疗，事前预防能够显著节约医疗成本和医疗资源。传统健康险通常属于

19、事后保障范畴，而健康管理一般指对健康进行日常化管理和事前化干预，有效控制疾病的发生。2016 年中国保险业发展“十三五”规划纲要以及 2017 年“十三五”国家老龄事业发展和养老体系建设规划均提到要鼓励商业保险公司参与长期护理保险产品和服务建设，有利于使老人的健康状况得到长期保障；与此同时，2017 年 11 月发布的健康保险管理办法（征求意见稿）中首次提及健康管理，鼓励保险公司与健康管理机构合作以满足人们多层次需求。2020年 1 月发布的关于促进社会服务领域商业保险发展的意见中再次提出推动健康保险与健康管理融合发展。2020 年疫情的爆发，向人们展示了对于健康威胁采取事前预防措施的重要性，

20、健康管理关注度进一步提升。2020 年发布的关于深化医疗制度改革的意见也将商业健康险的发展放到更高的战略层次上，全面部署以基本医疗保险为主体，医疗救助为托底，补充医疗保险、商业健康保险、慈慈善捐赠、医疗互助共同发展的医疗保障制度体系。表 2 近年来鼓励健康产业发展的相关政策2013 年 9 月国务院关于促进健康服务业发展的若干意见丰富商业健康保险产品。鼓励发展与基本医疗保险相衔接的商业健康保险，推进商业保险公司承办城乡居民大病保险，扩大人群覆盖面。积极开发长期护理商业险以及与健康管理、养老等服务相关的商业健康保险产品。发展多样化健康保险服务。建立商业保险公司与医疗、体检、护理等机构合作的机制，

21、加强对医疗行为的监督和对医疗费用的控制。鼓励以政府购买服务的方式委托具有资质的商业保险机构开展各类医疗保险经办服务。2014 年 8 月国务院关于加快发展现代保险服务业的若干意见鼓励保险公司投资医疗服务业，并要求发展多样化健康保险服务，把商业保险建成社会保障体系的重要支柱。2016 年 8 月中国保险业发展“十三五”规划纲要至 2020 年将全面推行个人税收优惠型商业健康保险，鼓励发展商业护理保险等。2016 年 10 月“健康中国 2030”规划纲要提出积极发展商业健康险，落实税收等优惠政策，到 2030 年商业健康保险赔付支出占卫生总费用比重显著提高。2016 年 12 月“十三五”卫生与

22、健康规划加快健康产业发展。加快发展商业健康保险。鼓励企业和个人通过参加商业保险及多种形式的补充保险解决基本医保之外的需求。鼓励商业保险机构积极开发与健康管理服务相关的健康保险产品，加强健康风险评估和干预。加快发展医疗责任保险、医疗意外保险，探索发展多种形式的医疗执业保险。2017 年 2 月“十三五”国家老龄事业发展和养老体系建设规划鼓励商业保险公司开发适销对路的长期护理保险产品和服务。2017 年 4 月关于将健康险个人所得税试点政策推广至全国范围实施的通知对个人购买符合规定的商业健康保险产品的支出，允许予以税前扣除2017 年 11 月健康保险管理办法(征求意见稿)首次提及健康管理服务、医

23、保合作，还包括延长长期健康保险的“犹豫期”、对贫困人口适当倾斜、鼓励新药品、新医疗器械和新诊疗方法在医疗服务中的应用支出进行保障。商业健康险将成为医保基金的重要补充，缓解医保基金压力，提高医疗保险的保障水平。2018 年 4 月国务院办公厅关于促进“互联网+医疗健康”发展的意见健全“互联网+医疗健康”服务体系；发展“互联网+”医疗服务。完善“互联网+医疗健康”支撑体系：加快实现医疗健康信息互通共享。健全“互联网+医疗健康”标准体系。2019 年 7 月健康中国行动（20192030年）健全老年健康服务体系，完善居家和社区养老政策，推进医养结合，探索长期护理保险制度，打造老年宜居环境，实现健康老

24、龄化。2019 年 9 月促进健康产业高质量发展行动纲要（2019-2022 年）围绕重点领域和关键环节实施 10 项重大工程：一是优质医疗健康资源扩容工程；二是“互联网+医疗健康”提升工程；三是中医药健康服务提质工程；四是健康服务跨界融合工程；五是健康产业科技创新工程；六是健康保险发展深化工程；七是健康产业集聚发展工程；八是健康产业人才提升工程；九是健康产业营商环境优化工程；十是健康产业综合监管工程。2019 年 11 月健康保险管理办法1）将医疗意外保险纳入健康保险范畴。2）允许对长期医疗保险进行费率调整，并注明费率调整触发条件。3）提高健康管理服务成本上限至“不得超过净保险费的 20%，

25、超过限额单独定价”。4）办法还规定：统一财产险和人身险公司健康保险的监管制度；保险公司销售健康保险产品时严格执行备案或者审批的条款和费率，不得强制搭售其他产品；保险公司应与医疗机构、基本医保部门等进行必要的信息互联和数据共享等。2020 年 1 月关于促进社会服务领域商业保险发展的意见围绕金融供给侧结构性改革，提出力争到 2025 年，商业健康保险市场规模超过 2 万亿元，成为中国特色医疗保障体系的重要组成部分。提出加快发展商业保险和养老保险，推动健康保险与健康管理融合发展，丰富商业保险种类，鼓励商业保险机构经办基本医保、医疗救助等，提供优质服务。2020 年 3 月关于深化医疗制度改革的意见

26、全面部署以基本医疗保险为主体，医疗救助为托底，补充医疗保险、商业健康保险、慈善捐赠、医疗互助共同发展的医疗保障制度体系。提出加快发展商业健康保险，丰富健康保险产品供给，用足用好商业健康保险个人所得税政策，研究扩大保险产品范围。加强市场行为监管，突出健康保险产品设计、销售、赔付等关键环节监管，提高健康保障服务能力。2020 年 5 月关于进一步完善预约诊疗制度与加强智慧医院建设的通知创建建设完善智慧医院系统，总结医院信息化建设实践，建立医疗、服务、管理“三位一体”的智慧医院系统，进一步发挥信息技术在现代医院建设管理中的重要作用，不断提高医院治理现代化水平，形成线上线下一体化的现代医院服务与管理模

27、式2020 年 5 月中国人身保险业重大疾病经验发生率表（2020）（征求意见稿）中国精算师协会就中国人身保险业重大疾病经验发生率表（2020）（征求意见稿）（下称“2020 年版重疾表”）向全行业征求意见，此次重大疾病经验发生率表修订有利于促进重疾险产品的定价更加科学合理。2020 年 6 月重大疾病保险的疾病定义使用规范修订版（公开征求意见稿）中国保险行业协会、中国医师协会就重大疾病保险的疾病定义使用规范修订版（公开征求意见 稿）公开征求意见，此次重疾险定义修订在优化疾病分类、增加病种数量、扩展疾病定义范围等方面进行了完善，使得重疾险产品保障范围进一步扩展、赔付条件更为清晰合理。这两项工作

28、对于完善作为健康险主要业务的重疾险产品来说具有重要意义，进一步夯实健康保险发展的数据基础和软实力建设。2020 年 6 月2020 年 11 月基本医疗卫生与健康促进法关于规范保险公司城市定制型商业医疗保险业务的通知6 月 1 日起正式实施的我国卫生与健康领域的重要法律基本医疗卫生与健康促进法，明确指出了商业健康保险在我国多层次的医疗保障体系的地位和作用，对于我国卫生健康事业和商业健康保险的发展都具有重要的意义。鼓励保险行业积极参与多层次医疗保障体系建设，有效发挥市场机制作用，对定制医疗保险的保障方案制定、经营风险、业务和服务可持续性以及市场秩序等方面提出明确要求，保护好保险消费者合法权益，满

29、足人民群众多样化个性化医疗保障需求。2021 年 5 月保险公司城乡居民大病保险业务管理办法构建起一个覆盖大病保险承办全流程、全环节的监管体系，即事前的经营条件管理，事中的投标管理、服务规范、财务管理、清算管理、风险调节管理，事后的市场退出管理。资料来源：国务院官网，中国银保监会官网，中国卫生健康委网站，HTI健康险：国内发展方兴未艾，机遇与挑战并存近期增长暂缓，行业竞争加剧，健康险未来发展空间广阔健康险短期增长乏力，长期仍有较大潜力过去五年，健康险保费复合增速 28%、远超寿险及意外险， 2020 年同比增速下滑至 16%，2021 年前五个月同比+13%；健康险占比已经由 2016 年的

30、18.2%提升至 2021 年 1-5 月的 23%。健康险原保费收入由 2015 年的 2410 亿元上升至 2020 年的8173 亿元，5 年的复合增长率为 28%，远超寿险的 13%和意外险的 13%。2016 年健康险保费增速较高，2017 年受监管叫停中短存续期护理险及市场竞争加剧等因素影响，增速仅为 9%。之后增速恢复至 2018 年的 24%及 2019 年的 30%。但是 2020 年却下降至 16%。我们认为原因有以下几点：第一，受到 2020 年新冠疫情的影响，许多家庭经济来源收到冲击，相对于刚需（如生活必需品、房贷、车贷）来说，健康保险作为可选消费品的需求会降低。第二，

31、2020 年来井喷式发展的“惠民保”作为替代品对现有百万医疗险、重疾险业务产生冲击。“惠民保”和百万医疗都是健康险市场上热门的补充医疗险产品，皆为被保险人提供在医保基础上的医疗费用报销保障。二者的保障范围和保障人群存在重合，同时两者的产品设计上都以用较低保费杠杆撬动百万医疗费用保额为特点，致力于解决民众看病贵、因病返贫等问题。由于与百万医疗的相似性，“惠民保”的火热短期内一定程度上冲击了百万医疗险的销售，进而也对重疾险销售形成压力。图6 2016-2020 年人身险分险种原保费收入（单位：亿元）图7 2016-2020 年人身险分险种原保费收入增速30000250002000015000100

32、005000020152016201720182019202080%70%60%50%40%30%20%10%0%-10%68%30%24%16%9%20162017201820192020寿险健康险意外险寿险健康险意外险资料来源：中国银保监会，HTI资料来源：中国银保监会，HTI图8 2016 至 2021 年 1-5 月人身险分险种原保费收入规模占比情况3.4%18.2%3.4%16.4%3.9%20.0%3.8%22.8%3.5%24.5%2.7%22.8%78.4%80.2%76.1%73.4%72.0%74.5%120.0%100.0%80.0%60.0%40.0%20.0%0.0%

33、201620172018201920202021年1-5月寿险健康险意外险资料来源：中国银保监会，HTI我们认为，健康险的短期困境不影响其发展的长期向好。随着新冠疫苗接种有序推进，新冠疫情的影响逐渐退去，险企展业也将回归常态。民众收入回归正常，再加上疫情过后民众健康保障意识空前，健康险作为可选消费品会重新被选择。“惠民保”在短期之内对险企健康险市场形成挤压，但长期来看有助于养成居民健康险投保意识，有利于中端和高端健康险的销售。健康险长期仍有较大增长潜力。行业集中度高，专业健康险公司有待扩张根据经营主体不同，目前我国的健康险业务分为三种经营模式：人寿保险公司经营模式、财产保险公司经营模式、专业健

34、康保险公司经营模式。图9 人寿、财产、专业健康保险公司经营模式短期医疗险为辅，用于获客引流人寿保险公司长期重疾险为主，用于盈利发力互联网渠道财产保险公司从非车险条线到车险条线未来：探索互联网式经营专业健康保险公司目前：泛寿险化的经营方式资料来源：大数据生态下的商业健康保险前沿发展模式研究，HTI人寿保险公司经营健康保险业务以长期重疾险为主， 将其与寿险产品搭配销售，作为公司主要的盈利来源；以短期医疗险为辅，由于其保费较低，可作为获客产品用于提高市场竞争力。财产保险公司只经营短期健康险业务，在 2020 年车险综改之前主要通过非车险业务条线开展健康保险业务，之后也开始在车险业务条线通过产品创新和

35、组合销售等方式开展健康险业务；此外，财险公司也通过互联网渠道助力健康保险业务的拓展。根据 2019 年中国银保监会披露的保费收入数据显示，人寿保险公司健康保险保费收入为 7679.9 亿元，占行业健康保险保费的 82.7%；财产保险公司健康保险保费收入为 1114 亿元，占行业健康保险保费的 12%。由于自身经营模式所自带的规模优势和渠道优势，人寿保险公司和财产保险公司依然是健康保险的主力军，行业具有较高的集中度。图10 2020 年我国各类保险公司健康险保费收入占比5.3%12.0%82.7%人寿保险公司财产险保险公司专业健康保险公司资料来源：中国银保监会，HTI健康保险行业前景广阔，各大险

36、企纷纷加码布局，相关业务发展迅速。近些年来，各大保险公司积极开展健康保险业务，扩大健康保险市场布局，抢占健康保险行业份额。四家上市险企的健康险业务收入五年复合增速在 23%以上，中国太保高达 50.0%；占总保费比重提升至 18%以上，新华高达 37.6%。2015 年至 2020 年，中国平安、中国人寿、新华保险健康险保费收入五年复合增速分别为 31.9%、23.0%和 29.4%，中国太保自 2017 年来三年复合增速为 30.7%。2020 年，平安、国寿、新华和太保的健康险保费收入分别达到了 1158.26 亿元、1150.89 亿元、600.39 亿元和461.06 亿元。同时四家上

37、市险企的健康保险业务收入占总保费收入的比重也不断提升，平安从 2015 年的 9.7%提升至 2020 年的 19.3%，国寿从 11.2%提升至 18.8%，新华从 14.8%提升至 37.6%，太保从 2015 年的 8.6%提升至 2020 年的 21.8%。未来，老龄化、少子化及经济迅速发展多重促进因素的叠加，有望进一步释放健康保险行业的市场潜力。 图11 上市险企健康险保费收入（百万元）图12 上市险企健康险保费收入占比140000120000100000800006000040000200000201520162017201820192020中国平安中国人寿中国太保新华保险45.0

38、%40.0%35.0%30.0%25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%201520162017201820192020中国平安中国人寿中国太保新华保险 资料来源：上市险企 2015-2020 年年报，HTI资料来源：上市险企 2015-2020 年年报，HTI专业健康保险业务方兴未艾，需求释放呼唤专业服务。我国目前共有 7 家专业健康险公司，目前主要采用泛寿险化的经营方式，总保费收入为 490.1 亿元，约占行业健康保险保费收入的 5.3%，仍处于起步阶段，但有着广阔的发展前景。2020年，美国有联合健康、CVS、信诺三家健康险公司跻身人身险公司的 TOP15，同时，伴随着前

39、几年美国经济的走强，健康险巨头也录得持续向好的业绩态势。中国相比美国有着更加庞大的保险客户群体，疫情冲击后我们也乐观预期世界将走上经济复苏的周期，专业健康险公司未来潜力巨大，值得深挖。此外，目前，我国健康保险业务存在着同质化严重、劣质服务驱逐高端服务等问题，随着居民健康意识的提高和收入水平的提升，对专业健康保险业务的需求也更加强烈。互联网式经营模式下，更优质的服务、更精准的信息和更高质量的专业健康保险产品为专业健康保险公司提供了巨大的想象空间。图13 2020 年我国专业健康险公司净利润（亿元）5.952.91.160.38人保健康平安健康昆仑健康太保安联健康复星联合健康瑞华健康险-0.74-

40、0.6676543210-1-2资料来源：各专业健康险公司 2020 年度信息披露报告，HTI重疾险占主导，医疗险快速发展，长护及失能险初步落地健康险主要包括疾病保险与医疗保险，2019 年二者占健康险比重分别为 64%、 35%，疾病险占比最高。健康险以被保险人的身体为保险标的，主要包括疾病保险（以发生约定疾病为给付条件；给付型）、医疗保险（以发生约定医疗行为为给付条件；补偿型）、失能收入损失保险（以因意外伤害、疾病导致收入中断或减少为给付条件）、长期护理保险（以因年老、疾病或伤残而需要长期照顾为给付条件）。与寿险相比，健康险具有显著特征：1）保险事故发生概率高；2）损害程度和情形多样、认定

41、专业性强；3）涉及三方主体保险人、被保险人、医疗机构。根据BCG 与中国银行保险报联合发布的打造健康管理能力、破局健康险挑战专题报告，2019 年疾病险、医疗险、护理险与失能险原保费收入占健康险比重分别为 64%、35%、1%。截至 2020 年 12 月，中国保险行业协会产品库中的人身险公司的健康险产品共计 4669 款，其中疾病保险 2036 款，医疗保险 2470 款。另外，失能收入损失保险、护理险和医疗意外险数量仅为 28、98、2 款，产品数量极为有限。 图14 2019 年健康险细分险种收入占比1%图15 2020 年中国人身险公司健康险产品款数及占比28, 1% 98, 2% 2

42、, 0%2036, 44%2470, 53%35%64%疾病险医疗险护理险及失能险疾病保险 医疗保险 失能收入损失保险 护理保险 医疗意外保险 资料来源：BCG，HTI资料来源：亿欧智库，中国保险行业协会，HTI疾病保险重疾险是保险公司新业务价值的重要贡献来源，但目前面临增速放缓和产品竞争双重压力。疾病保险主要包括重疾险和防癌险。目前，重疾险由于新业务价值率通常高达 80%以上，驱动新业务价值和内含价值增长，成为保障类主打销售产品。 2020 年重疾险保费收入 4350.05 亿元， 同比增长 5.9%， 占健康险保费收入的53.23%。保障责任方面，恶性肿瘤、急性心肌梗塞、脑中风后遗症、肾衰

43、竭等占据赔付责任的 90%以上。随着竞争加剧，重疾险产品的轻症和中症责任覆盖增加，多次给付比例增加。其中，含中症责任和轻症责任的重疾险产品比例从2018 年到2019年分别增加了 43%，10%。2019 年主流重疾险中，多重和多次给付的产品占比约为 41.9%，相比与 2018 年及以前上升。由于保险产品设计缺乏知识产权保护，无论是保障责任和费率竞争，都进入白热化阶段。表 3 不同保险公司主力重疾险产品对比保险公司中国人寿平安人寿新华人寿泰康人寿产品名称国寿福 2021 版平安福 21健康无忧 C6乐享健康 2021投保年龄18-60 岁18-55 岁0-60 岁18-70 岁保障期限终身终

44、身终身终身等待期180 天90 天180 天180 天保险责任重疾+6 次轻症+身故责任+特定疾病保险金+特定重大疾病额外给付保险金重疾+6 次轻症+1 次中症+身故责任重疾+5 次轻症+2 次中症+身故责任+少儿特定疾病关爱保险金+成人意外伤害特定疾病或身故关爱保险金重疾+6 次轻症+1次中症+身故责任+高残保险金+疾病终末期保险金年保费(30 岁男性 50 万保额，20 年交，保终身）14350145501510014450备注可选保险责任一：重大疾病额外给付保险金、特定心脏或脑部重大疾病额外给付保险金、特定重度恶性肿瘤额外给付保险金可选保险责任二：重度恶性肿瘤保险金、重度恶性肿瘤豁免保险

45、费重疾保额=基本保额+运动保额+轻症和中症额外给付轻症或中症豁免保险费轻症或中症豁免保险费资料来源：保险师 APP ，HTI重疾险是否仍有发展空间？中国是世界上最大的重疾险市场，已经形成了良好的市场基础。根据保险业协会数据，仅 2007 年至 2018 年这 11 年来，重大疾病保险已为消费者提供了超过 3000款产品，累计承保近 2 亿人次，累计赔付约 180 万人次，赔付金额超过 1000 亿元。根据中国保险网，重疾险保单占比高达 80%。中国平安、中国太平长期健康险保费在人身险保费中占比不断提升，2020 年分别达到 19%和 23%。图16 上市公司长期健康险保费占比不断提升19%25

46、%23%20%15%10%5%0%2011201220132014201520162017201820192020平安太平资料来源：中国平安、中国太平历年年报，HTI短期内重疾定义切换下的销售热潮确实透支了部分市场需求。2020 年 11 月 5日，中保协正式发布重疾险新定义使用规范，相比于旧版定义，主要修订内容包括建立重大疾病分级体系、首次引入轻度疾病定义、将原有 25 种重疾定义完善扩展为28 种重度疾病和 3 种轻度疾病等。根据监管要求，旧重疾定义产品须于 2021 年 1 月31 日停售，因此随着各保险公司加大重疾旧定义产品销售力度，2021 年 1 月迎来了重疾险销售高峰，单月健康险

47、保费同比+28%。旧定义重疾产品的热销，导致有重疾消费需求的客户资源在短期内被大量消耗，新定义产品上线后代理人对条款熟悉度和客户接受度不高，导致后续健康险保费增速迅速滑落，3 月保费同比增速仅为 3%，而这一趋势截至目前尚未出现明显反弹，5 月保费同比增速进一步降至 2%。图17 新旧重疾定义切换带来 2021 年 1 月健康险销售高峰30%29%28%25%20% 18%15%21%19%21%16%17%16%12%13%9%9%10%7%6%3%5%2%0%35%资料来源：银保监会，HTI我们认为，从中长期来看重疾险发展仍有空间。具体原因为：1）目前国内重大疾病发病率及治疗费用负担仍然较

48、重，消费者重疾保障需求尚未得到充分满足。根据世界卫生组织国际癌症研究机构（IARC）2020 年全球癌症报告，2020 年中国新发癌症病例 457 万例，占全球 23.7%，位居全球第一。根据中国精算师协会国民防范重大疾病健康教育读本数据，目前国内癌症治疗费用平均在 22-80 万元左右。而根据慧保天下数据，目前我国人身险人均保单不足 0.8 件，根据有效保单分布结构推算人均健康险保单不足 0.3 件，人均重疾保单必然更低，重疾险覆盖率严重不足；同时调研结果显示，57%客户尚有 20-60 万重疾保障缺口，87%的人表示自己理想保额大于 30 万，国民疾病保障缺口仍然较大，需求仍然旺盛。2）我

49、国医保体系覆盖面广但保障程度不高，且面临较大支付压力，继续提高保障力度的难度较大，这一方面我们在前文第一章已经进行了详细分析。3）国内医疗险等其他险种保障范围和保障能力有限。目前国内市场上销售的医疗险多为短期险，并且以中低端医疗险为主，一方面无法为消费者提供长期稳定保障，可能面临因健康状况改变导致无法续保等问题，另一方面对于社保外目录费用、出院后康复治疗、务工成本等方面的保障功能有限，而具有护理和失能补偿功能的险种销售规模极为有限。因此，我们认为重大疾病险种仍然是目前国内特殊医疗支付环境下最重要的风险管理工具之一。4）有关部门鼓励政策推动。银保监会提出到 2025 年健康险总保费达到2 万亿元

50、，意味着未来五年复合增速要达到 21%。因此我们认为随着未来利好政策的不断推出、消费者风险管理意识提升、医疗通胀水平提高，重疾险消费仍然具有广阔增长空间。表 4 部分重大疾病平均医疗费用情况重大疾病平均医疗费用（元）重大疾病平均医疗费用（元）癌症22-80 万终末期肺病10-30 万冠状动脉搭桥术10-30 万昏迷12 万/年急性心肌梗死10-30 万双耳失聪20-40 万心脏瓣膜手术10-25 万双目失明8-20 万重大器官或造血干细胞移植术22-50 万肢体切断10-30 万脑炎后遗症或脑膜炎后遗症20-40 万瘫痪5 万/年良性脑肿瘤10-25 万严重阿尔兹海默病5 万/年严重脑损伤10

51、 万/年帕金森病7.5 万/年慢性肝功能衰竭10 万/年严重烧伤10-20 万终末期肾病10 万/年语言功能丧失10 万/年资料来源：中国精算师协会，HTI从未来重疾险产品形态发展上，我们认为：1）“保障+储蓄”的产品形态仍将是未来重疾险的主要方向，这是与医保体制覆盖广而保障低、医疗险及护理险等发展滞后、国民储蓄意愿高、监管政策引导回归保障等多方因素决定的。2）保障功能上将更聚焦覆盖院外治疗成本的康复、护理、收入补偿。随着重疾险产品功能的不断丰富，目前在售产品大多为“费用报销+康复护理+收入补偿+身故保障”多重责任的集合体，而费用报销与医疗险产品重叠、身故保障与普通寿险产品重叠，我们认为康复护

52、理和收入补偿作为重疾险独特保障领域的意义会进一步凸显。3）产品快速迭代和责任持续创新将成为增强产品竞争力的关键方向。重疾险在多年发展后已现增长疲态，背后有保障不足、产品同质、竞争策略集中等原因，预计提升保障杠杆、匹配客户需求差异化设计责任、加快创新特色保障等将是未来产品竞争和升级方向。医疗保险根据国家医疗保障局发布的2020 年医疗保障事业发展统计快报，2020 年，医疗险保费收入为 2442 亿元，虽然规模上仅为健康险总保费的 24.6%，但同比增速为 32%，远超健康险 16%的增速。其中以百万医疗险的发展最为迅猛。自 1994 年“两江”试点，我国社会医保体制建立，伴随近三十年的体系完善

53、，商业医疗险一直定位于社保补充，但实际经历了不同业务阶段，我们将其分为六个阶段。这六个阶段分别为企业补充医疗保险，大病保险，政策型医疗险、个账健康险和税优健康险，百万医疗，特药保险，城市保险。在这些发展阶段里，商业医疗险始终作为社会医疗险的补充，为医疗行业筹集资金总量有限。图18 我国商业医疗险发展的六大阶段阶段1.企业补充医疗保险：投保不限健康状况，但仅保医保目录内，抗大病风险能力弱阶段2.大病保险：保费来自医保统筹划拨，不是筹资增量，仅保医保目录内，保障有限阶段3.政策型医疗险、个账健康险和税优健康险：虽获得政策机遇，但各方利益照顾不平衡，业务发展不理想阶段4.百万医疗险:聚焦大病不限医保

54、目录，但恶性竞争导致费用走高，且未与医药行业联动导致赔付恶化阶段5.特药保险：聚焦社保外高价药实物给付，探索医药行业链接，但仅面向健康人群，实际价值有限阶段6.城市保险：借助政府力量降低销售成本，但已病人群可保不可赔，实际保障有限资料来源：慧保天下，HTI医疗险根据保障责任范围和保障程度，可分低端医疗险（保障范围与社保相同）、中端医疗险（即百万医疗险）、高端医疗险（针对高净值人群提供全方位的保障责任以及全面先进的增值服务）。低端医疗险的典型代表是近年来快速发展的“惠民保”。惠民保于 2015 年由深圳发端，目前呈井喷式发展态势。2020 年，全国已有 23 个省、179 个地级城市推出共 11

55、1 款惠民保产品，超 4000 万人参保，累计保费规模达 50 亿以上。根据中国银行保险报测算，惠民保未来潜在保费规模约在 320 亿元/年。惠民保险的爆发和快速普及与它本身普惠利民的定位有关。惠民保进入门槛低，保费低廉，可带病投保的特点，在一定程度上缓解了基本医保压力。其主要特点如下：1）全方位低准入门槛。惠民保无年龄限制，出生 28 天以上即可参保；覆盖人群广，无缝衔接医保，所在地基本医保参保人均可参保；无等待期，购买即可享受保障；无职业限制，所有职业均可参保；无健康告知，可带病投保。2）低保费。惠民保按照产品使用范围，将产品统筹划分为一城一策、一省一策、全国可保三类。各省市依据保障范围、

56、承保责任差异，采取差异化价格，但总体价格低廉，最低保费仅 18 元。根据复旦大学许闲项目组普惠保险在健康管理中的应用基于惠民保的深度分析，惠民保个别省市分年龄定价，如长沙星惠保 50 岁以下居民定价 48 元，50 岁以上居民 138 元。3）高保障：涵盖重特大疾病特药报销+全流程健康服务。惠民保在保障范围和保障水平上均贯彻其普惠定位，保障范围涵盖门诊看病、住院治疗各方面，并提供送药上门、癌症筛查、体检等增值服务；保障水平上，惠民保享有和百万医疗同级别的保额，着力解决了高额医疗费和重点疾病的药品保障。惠民保在医保和大病保险的基础上，增加了重特大疾病特药报销，并提高了赔付比例。根据 13 个精算

57、师公众号，苏州惠民保每年报销上限达到 100 万，且涵盖 15 种抗癌自费药报销以及 MDT 多学科会诊、特药直付等增值服务。图19 惠民保产品保障范围医保内普通住院医疗医保内住院医保外住院医疗医保外住院特病门诊慢性病门诊门诊特定高额产品特药药品服务重疾服务慢病服务体检服务增值服务住院及特殊门诊保障医保内（宁波市民保、大连工惠保基础款不保）医保外（15款产品）门诊（18款产品） 特定高额药品保障（54款产品） 增值服务（55款产品）资料来源：复旦大学许闲项目组普惠保险在健康管理中的应用基于惠民保的深度分析，HTI“惠民保”的目标群体仅限于某一城市的有医保人群，且对有既往症的投保人的处理方式不同

58、，而各城市医保政策和经济发展水平均有差异，因此各地惠民保的保费定价、总保额、年免赔额等均有不同，基本是“一城一策”的模式。以中国平安为例，平安健康承保的“广州惠民保”保费为 49 元/年，保额 100 万元，赔付比例 80%。城市成都苏州广州深圳惠州南京重特大疾病产品名称惠蓉保苏惠保惠民保补充医疗保惠民保惠民保险价格（每年）59 元49 元49 元30 元49 元49 元住免赔额2 万2 万2 万1 万2 万2 万院报销比例75%70%80%70%80%100%医疗报销上限（每年）100 万100 万100 万无封顶线100 万100 万特药品种类20 种15 种抗癌自15 种13 种15 种

59、/费药定报销比例75%药70%80%70%80%/品报销上限100 万100 万100 万15 万100 万/超高额医疗费用补偿/100 万/其他肿瘤疾病咨MDT 多学科肿瘤疾病肿瘤疾病咨专病咨询、增值服务询、药品直会诊、特药咨询分诊/询、特药配住院协调预付等直付等服务等送等约等而平安健康在杭州承保“杭州市民保”保费为 59 元/年，保额最高 200 万元，赔付比例 75%，且特药保障免赔额为 0。表 5 全国 6 大城市代表性产品定位（每年）资料来源：13 个精算师微信公众号，HTI注：市内定点医院：75%；市外定点医院：已备案 75%，未备案 40%市内定点医院可报 75%与住院共用保额中

60、端医疗险的典型代表产品是百万医疗险。它也是一款保额较高200 万元至 600 万元不等，保费较低100 元至 2000 元浮动，免赔额较高6000 元至 10000 元不等，针对住院费用实报实销的医疗险产品。基于其“保费较低且承诺百万级保额”的特性，故称之为“百万医疗险”。百万医疗险的出现有效弥补了个人医疗险市场中端产品的空缺。2019 年中国百万医疗险保费收入规模为 345 亿，同比增长102.9%。我们选取了市场上受关注程度较高的三款百万医疗险产品进行对比，众安尊享e 生 2021、人保好医疗长期医疗、平安 e 生保长期医疗（加强版）。表 6 市场热销百万医疗险产品对比产品名称尊享 e 生