资产评估：无形资产

1、资产评估无形资产评估主讲人：文 豪 博士中南财经政法大学MBA学院Copyright 2004-2008 文豪中南财经政法大学MBA学院 第三部分 无形资产评估一、识别无形资产二、如何评估无形资产三、无形资产评估趋势无形资产涵义法学：关注无形资产的财产性质1890年，美国法院通过审理明尼苏达铁路委员会减低铁路运费一案时，宣布这是一种“财产剥夺”行为，虽然所剥夺的不是有形体的财产，但它是无形的财产规定价格的权利。 经济学：关注无形资产对经济增长的要素贡献1776年，亚当斯密就在其名著国富论中阐述了把国民所有的有用能力当作资本的思想，马歇尔和费沙进一步把知识一般性地归纳为资产，即无形资产。 经济学

2、对无形资产的研究，更多侧重把无形资产作为一类生产要素来解释经济增长，而并不关心无形资产的具体对象和范围。 会计和评估 ：关注无形资产的具体对象和范围及对微观主体的作用美国哈特菲尔德于1927年就提出：无形资产的涵义是指专利权、版权、秘密制作法和配方、商誉、商标、专营权及其他类似的资产。杨汝梅先生在其1929年出版的专著无形资产中，把无形资产定义为“特定企业所具有额外收益能力之表示”，“无形资产的价值，依据企业盈利之剩余，将其超过之数，依照相当利率，化为资产的价值是也。 国际会计准则委员会将无形资产定义为：用于产品的生产和销售、出租或管理而持有的，没有实物形态的可辨认非货币资产。无形资产应满足可

3、辨认性、对资源的控制性和未来经济利益性，其中，强调可辨认性旨在区别于企业商誉。无形资产涵义无形资产涵义国际评估准则评估指南四无形资产指出，“无形资产是以其经济特性而显示其存在的一种资产；无形资产不具有实物形态；但为其拥有者获取了权益和特权，而且通常为其拥有者带来收益”。类型定义例子权利类由书面或非书面契约的条款产生的，对于契约方具有经济利益供货合同、销售合同及其它特许授权；关系类 通常是非契约性的，能短期存在但对于关系方具有巨大的价值工作人员的组合、与顾客的关系、与供应商的关系、与分销商的关系等；组合类 无形资产总体价值中减去可确指无形资产的评估价值后所剩余的部分。超额收入、剩余价值、商誉知识

4、产权无形资产中的一个特殊类型，通常受法律保护，未经授权不得使用品牌名称和商号、著作权，专利权，商标，商业秘密或专有技术等。 无形资产分类类型定义例子经营性类与公司日常营运管理相关，能支持公司产生持续收入的能力训练有素的集合劳动力、经营和行政管理体系、公司文化、资质生产或产品类与生产和产品研发相关，使得公司能够创新产品或服务的知识资本专利、技术诀窍、产品标准、版权、软件、许可证营销类有助于公司出售产品或服务的资产客户清单和客户关系、价格清单和定价战略、广告和促销材料、商标和服务标记、商号、非竞争协议、特许经营权、版权商誉企业价值与有形资产和可确指无形资产价值的差额收购中出现1、需经专门确认并做可

5、辨识的描述2、应具备合法的存在条件并受法律保护3、其所有权必须能够合法转让4、有无形资产存在的有形证据或证明（如合同、许可证、注册文件、电脑软盘、客户名单等）5、在可确认的时间内或作为可确认事件的结果而产生或存在的6、在可确认的时间内或作为可确认事件的结果而被破坏或终止无形资产应具备的基本特征或属性1、市场份额2、高盈利能力3、规范化（或受保护）状态4、垄断地位（或进入壁垒）5、市场潜力6、吸引力范围7、神秘性8、可以继承或长期使用9、竞争优势10、生命周期状态11、独一无二性12、折扣价格13、变现性（或缺乏变现性）14、所有权控制（或缺乏控制）不能作为无形资产的经济现象无形资产的特性非竞争

6、性具有“规模报酬递增性”，其价值创造潜力通常只受市场规模的制约。网络效应随着网络规模的扩大而不断获得网络收益，进而形成良性反馈效应并降低无形资产的未来收益风险。部分独占性所有者很难阻止其他方（非所有者）分享无形资产的投资收益。难交易性有组织的、竞争性的、活跃的无形资产市场。法定产权不明晰、难以达成灵活的契约，以及许多无形资产的成本模式（巨大的沉没成本和微乎其微的边际成本）阻碍了无形资产市场稳定的价格体系的建立。第三部分 无形资产评估一、识别无形资产二、如何评估无形资产三、无形资产评估趋势信息资料收集基本的评估分析途径成本途径市场途径收益途径组合无形资产分割方法AHP法案例分析：公司重组中的无形

7、资产困境如何评估无形资产技术类无形资产资料1、专利及专利应用的资料：专利和专利应用中包含的产品和程序的描述、每项专利授予和终止的日期、每项专利的应用日期及其目前的应用状况。2、产品技术信息：与现有产品有关的所有技术图纸、蓝图及说明的明细表。每项描述都应包括图纸大小及识别号、图纸中包含的部分程序的描述、图纸首次产生的日期、图纸最后一次重大改动的日期。无形资产相关信息客户类无形资产资料1、客户信息：所有客户的明细表，如客户名称及描述、客户首次发订单给公司的日期、最近3个会计年度中从每位客户处获得的总收入，以及预计本会计年度从每位客户处获取的收入。 2、与顾客或客户的合同副本，包括合同的开始和终止日

8、期、每项合同从开始到目前为止的收入及每项合同到预期终止时的预计收入。3、现有的客户建议书及简单报价，包括建议书的签发日期，被客户接受时合同的条款、合同期限内的预计收入，建议书或报价终止的日期（如果有的话）及客户接受（即订立合同的预计可能性）。4、已确认的客户购买订单、购买弃权或其他尚未生产或尚未装运给客户的其他购买协议的明细表。该表中应该包括每位客户的名称、收到订单日期、订货装运日期及每份订单产生的预期总收入。无形资产相关信息商业信息类无形资产资料1、技术或一般性实验记录，包括公司及竞争对手市场份额在内的市场条件分析、其他内部记录和材料、行业出版物、供应商及设备手册和宣传小册子及政府规定等等。

9、该表应该包括每项出版物的名称和描述、购买日期，以及原始成本。2、内部编制或外部购买的培训资料：如课程手册，资料的名称、内容的描述、购买或编制的日期，以及历史成本（外购）。3、内部开发或外部购买的促销及市场营销资料：销售宣传册子、展览、广告方案和格式、促销电影和录音带、技术营销手册和文献等等。4、现行供应商及卖方合同信息：每位供应商的名称和地址、合同开始的日期、合同终止的日期、供应商提供的产品物资材料，以及每份合同的购买价格、购买数量、信用方式及运输条款的摘要描述。无形资产相关信息商标与特许权资料1、现有商标、商品名称及注册商标信息：每项商标的商标注册号、每项商标的描述及其注册的日期。2、许可公

10、司使用的产品、加工程序、技术、品牌名称、注册（商标）等的许可证、权利、合同或协议资料：许可权人姓名、许可证开始执行日期、许可终止日期、被许可的权利或特权的描述，以及许可使用费、服务费或使用许可证的其他支出的描述。无形资产相关信息人力资本类无形资产资料1、现有签约员工以及目前或过去签署了现行有效的非竞争合约的员工资料：包括每位员工的姓名、劳动合同或非竞争协议的签署日期，以及劳动合同或非竞争协议的终止日期，每份劳动合同及非竞争合约的副本。2、人力资源招聘、培训程序、计划和培训实施成本等。计算软件专有技术和一般性操作系统软件、公司软件和效用程序及应用程序和系统。该表应该包括每个系统的名称和描述、购买

11、或开发的日期、历史成本（如果是外部购买的）、每个系统运行的操作平台、与每个系统有关的系统文件水平，以及每个系统现行使用的水平和频率。无形资产相关信息成本途径市场途径收益途径基本的评估分析途径重置成本:无形资产与有形资产的区差异有形资产:再构建成本无形资产:创造成本或再构建成本，能反映出原始智力内容的独特程度和专有程度。成本构成要素材料成本人工成本间接成本开发商利润企业家奖励成本途径可比无形资产或交易选择购买或销售可比无形资产的交易、清单和报价；使用可比无形资产进行许可、租赁、特许经营或订立其他合同的许可证交易、清单和报价。交易市场的相关性和适用性评估过程选择比较单位：每位客户、每份合同、每行代

12、码、每张图表等量化定价倍数：平均值、中位数、众数等调整和运用定价倍数调整与目标无形资产类型无关的交易构成要素调整市场条件的差异调整市场动态的系统变化调整评估值市场途径收益途径收益资本化法基本公式最低收费额的确定重置成本净值机会成本由于无形资产的转让，可能会因停业或啬竞争对手而使由该无形资产支撑的收益减少，或者转让导致增加开发支出。综合考虑以上两大因素评估最低收费额，可得到如下一组公式： 收益途径如何估算无形资产收益额直接估算法收入增长型： （1）生产的产品能够以高出同类产品的价格销售； （2）生产的产品采用与同类产品相同价格的情况下，销售数量大幅度增加，市场占有率扩大，从而获得超额收益。 第一

13、种原因形成的超额收益： R=（P2-P1）Q 第二种原因形成的超额收益： R=（Q2-Q1）（P-C）费用节约型： R=（C1-C2）Q 收益途径如何估算无形资产收益额差额法无形资产带来超额收益=经营利润-资产总额行业平均资金利润率无形资产带来超额收益=销售收入销售利润率-销售收入每元销售收入平均占用资金行业平均资金利润率。分成率法无形资产收益通过分成率来获得，是目前国际和国内技术交易中常用的一种实用方法，即：收益途径在国际技术贸易中，利润分成率己经形成一定的经验值，这些经验数据在评估实践中经常被引用。联合国工发组织(UNIDO)调查、统计分析过许多合同的技术价格和实际利润，认为利润分成率一般

14、在16%-27%之间比较合理。挪威许可证贸易执行协会会议上，多数代表认利润分成率为25%左右比较合理，美国则认为在10%-30%之间均为合理。国内的企业调查统计表明，以销售收人为基础的分成率一般在2-7%之间。在具体评估业务中，还应针对不同行业、不同企业等级，不同技术政策吻合条件，以及不同技术水平的程度进行具体评价，参考上述经验数据确定分成率。技术越先进，与国家产业政策越一致，受让企业评价等级越高，经营能力越强，产量或销售量越大，分成率越高，反之越低。分成率通常又分为固定分成率和递减分成率两种。固定分成率是按销售量确定的一个不变的提成比率，递减分成率是随销售量的增长，或提成年限较长（一般超过5

15、年），分成率逐步递减。 分成率的经验法则无形资产折现率的确定无形资产现有用途的继续使用即将无形资产作为企业整体资产中一项要素进行评估；此时，使用与整个企业有关的折现率是合适的，这个折现率应该能反映出目标企业的加权平均资本成本。企业转让无形资产或者作价入股非目前在用条件下的继续使用或最佳使用，无形资产的收益一般取此无形资产的最佳使用的收益或正常使用情况下的平均收益，此时折现率的选取可根据该类无形资产的行业统计平均收益率为基础，分析无形资产的具体状态来确定，从而反映与单项无形资产相联系的特定风险。无形资产收益期限的确定资产评估实践中，预计和确定无形资产的有效期限，可依照下列方法确定：1法律或合同、

16、企业申请书分别规定有法定有效期限和受益年限的，可按照法定有效期限与受益年限孰短的原则确定。2法律未规定有效期，企业合同或企业申请书中规定有受益年限的，可按照规定的受益年限确定。3法律和企业合同，或企业申请书均未规定有效期限和受益年限的，按预计受益期限确定。预计受益期限可以采用统计分析或与同类资产比较得出。第三部分 无形资产评估一、识别无形资产二、如何评估无形资产三、无形资产评估趋势经典无形资产专利专有技术商标版权商誉特许权异型无形资产资质人力资本客户标准资产类型不断拓展外资并购中的无形资产评估无形资产抵押评估知识产权侵权损失评估无形资产征税评估无形资产转移定价评估评估业务日趋复杂传统评估方法成

17、本途径市场途径收益途径新型分析工具期权模型生存曲线与寿命周期分析蒙特卡罗仿真分析层次分析法评估方法不断演进期权，它是一种金融合约，它赋予持有人在特定的时期以确定的条件购买或出售某种资产的权利。与其它金融合约相比，期权的特殊性在于它赋予其持有者做某事的权利而不是义务。 具有期权特征的资产资产从其他资产的价值中派生出其价值资产的现金流相机性的取决于特定事件的发生期权方法看涨期权（call option）购买某种资产的权利。看跌期权（put option出售某种资产的权利。执行价格（Strike price or exercise price）期权被执行时支付给资产的价值期权的购买价格：期权费（pr

18、emium）到期日期权可被执行的最后日期欧式期权只能在到期时才能被执行，而美式期权可在到期日之前的任何时间执行。 期权基本概念有关因素对期权价格的影响影响因素看涨期权看跌期权标的资产价格S+-约定价格X-+到期期限T+股价波动+无风险利率r+-股票红利D-+影响期权价值的因素看涨期权的布莱克舒尔斯模型(B-S模型)C0=S0N(d1)-Xe-rTN(d2)式中：C0当前的看涨期权价格 S0当前的股票价格 N(d)标准正态分布小于d的概率 x执行价格 e2.71828，自然对数的底 r连续复利的无风险利率 T到期时间 Ln自然对数函数 股票连续复利的年收益的标准差Case:期权定价法的应用期权定

19、价模型资质类无形资产人力资本类无形资产客户类无形资产技术标准类无形资产关注异型无形资产资质不具有无形资产属性：首先，企业资质是建设行政主管部门根据企业拥有的注册资本、净资产、专业技术人员、技术装备和已完成的工程业绩而核定的从业许可，属认可类行政许可。其次，企业资质实行动态管理，具有时效性。企业经资质许可开展经营后，行政主管部门需依法对企业的质量、安全和市场行为进行监督检查，对有违法行为或者不符合相应资质条件的建筑企业，撤销或重新核定资质。由于企业改制，或者分立、合并后组建设立的建筑业企业，其资质等级根据实际达到的资质条件，按照审批程序重新核定。再次，根据行政许可法第9条规定，企业资质是准许特定

20、的企业从事符合法定条件的活动，其主体和对象不可分离，是不能作为无形资产评估后进行买卖和转让的。 关于资质属性的争议资质具有无形资产属性。2004年末，深圳市产权交易中心接受深圳市福田投资发展公司委托，将其持有的“深圳市九州建设监理公司”25%股权以人民币60.95万元进行公开挂牌转让，最终以440万元成交，实现国有资产增值379.05万元，净资产增值率达622%。根据产权交易中心分析，该项增值的主要原因是该公司的监理资质。2005年元月4日，深圳市国有资产监督管理委员会致函深圳市资产评估协会，指出目前由于行业监管的需要，一些行业实行了资质管理，资质已成为企业进入市场开展经营的必要条件，如施工企

21、业的各类施工资质、监理公司的监理资质、工程设计公司的设计资质等等，强调在国有企业改制或转让过程中界定和评估资质是亟需研究的问题，并认为“深圳市九州建设监理公司”25%股权的高额增值转让表明企业资质具有市场价值。同时，该委员会希望深圳市资产评估协会对企业资质评估的相关问题进行研究，以应对国务院国有资产管理监督管理委员会关于在确定国有企业产权转让价格时，要充分考虑企业无形资产的相关文件的规定。关于资质属性的争议上述研究表明，在中国的产权交易市场上资质的有限制条件的转让已成为既成事实，但对企业产权交易中的有关资质的属性和价值判断存有歧义。这些歧义可以概括三点：一是关于资质属性的歧义，即资质到底是否具

22、有交易价值的无形资产；二是如果资质具有无形资产属性，那么其到底属于那类无形资产，其在企业产权交易中以何种形式实现；三是如果资质在企业产权交易中确为有价值的无形资产，如何对其进行合理的信息披露，以构成对资质的实行价值判断和分析的基础。结论资质在普遍意义上可以表述为进行某种行为的资格性证明：一是资质的权利主体，即资质是由谁支配、由谁使用、由谁受益；二是资质的行为内容，即资质能使获得方有资格进行何种行为，其决定了资质对所有者的价值；三是资质的标准，即资质授予的前提条件，其决定了获取资质的代价。资质是政府或非政府组织为维护市场秩序、调整市场结构和影响市场资源分配，而在特定行业、特定时间和特定范围内对符

23、合规定条件的组织或个人的行为进行许可的证书或证明性文件。 资质的界定资质是多要素贡献形成的行业进入壁垒 第一，资质的取得需要投资，维持需要代价，即资质的成本可以计算。 第二，资质是一种因管制而形成的稀缺资源。 第三，资质对组织具有依附性。 第四，资质的形成基于多元贡献。 资质的无形资产属性资质表明其所有者控制特定市场份额的能力 资质在吸引和固化客户方面具有明显效用，资质不仅表明机构所具有的专业能力，而且也被普遍认为是机构信用高低的标志。具有高资质和特别资质的组织往往能维持高端和可持续的客户，进而取得超额收益。 资质的无形资产属性资质是一束可以定义并受到限制的权利我们认为资质是一束可以定义并受到

24、限制的权利。首先，资质可以被特定主体所有和控制，且这种所有权和控制权的变化能为特定主体带来收益或导致特定主体利益的损失。同时，资质的上述权利可以根据需要进行解构和重构。其次，部分由行政许可取得的资质满足了法学中对于准物权的界定和描述。因此，由于符合经济学关于产权和法学关于准物权的描述，资质可以定义为权利类资产 。资质的无形资产属性资质可以在限制条件下进行市场交易 资质能够在限制条件下进行市场交易，已被众多市场交易实例证明。在市场上进行的资质交易行为在形式上一般体现为对拥有资质组织的收购，而非将资质作为交易契约的标的物，但此类交易旨在取得资质已是不容否认的客观事实。一个典型案例是瑞银集团出资17

25、亿元人民币收购北京证券3亿股股权。瑞银集团出资17亿元收购北京证券3亿股股权，每股约为5.67元，比原始股每股1元的定价足足溢价了4.67元，瑞银集团为此总计多支付了逾14亿元。而其收购的实质性标的明显是北京证券公司拥有的各类资质。 注:关于瑞银集团收购北京证券的系列报道见于国际金融报、中国经营报等媒体的相关报道资质的无形资产属性资质类无形资产人力资本类无形资产客户类无形资产技术标准类无形资产关注异型无形资产资产评估所界定的人力资本类无形产（Human capital intangible assets）是企业能够以签订的契约（合同）等方式控制和使用人力资本并取得相应收益的权利。在评估中，人力

26、资本类无形资产一般包括企业家人力资本、企业的管理团队、集合劳动力（Assembled workforce）等，这些人力资本类无形资产通常通过企业与员工签订的各类合同形式被企业拥有和控制，如劳动合同、非竞争性协议（Noncompete agreements）等。非竞争协议是指企业买卖双方之间达成的，禁止卖方在特定的时间内，通常也是在特定的区域内参与同业竞争的协议。这类协议通常是整体资产或股权出售协议的条款之一，或出售单项资产时讨价还价的结果。人力资本类无形资产国际上通行的运动员转会定价、学艺明星签约定价等案例，均显示出人力资本资本化市场在逐渐形成和发展。劳动力诉讼案例随着我国劳动力市场日益成熟和

27、我国经济的高速发展，某些行业劳动力稀缺现象日益突出，出现了大量的跳槽行为引起的诉讼。员工的跳槽导致企业对员工人力资本进行的投资无法收回，给原企业带来巨大的经济损失。这些诉讼中，多数判决裁定跳槽人员或其接收单位需向原单位支付巨额赔偿。例如，两名有多年飞行经验的民航机长提出辞职，遭到其所在航空公司索赔。航空公司认为，10年间，公司每年送两人出国学习，各花去培训费849万元和1128万元。经南京市江宁区法院一审判决，两名飞行员分别被判赔偿航空公司100万元。这些诉讼案例表明，集合劳动力的价值不仅是企业重要资产，而且通过可以通过法律途径，取得这些无形资产价值补偿。人力资本作价入股南京联创公司已将人力资

28、本作价186万元（占总股份的233）入股等。人力资本类无形资产实践劳动力与企业之间的劳务协议人力资本类无形资产的稳定性影响人力资本价值的其他因素。企业所属行业，所处的经济体制等。不同的行业或产业，其本身的行业收益率是有差别的。有时，受所处的经济体制影响，会抑制人力资本的价值。我国过去实行的是低工资，就不能真实反映出人力资本的价值。经济转轨时期，由于人力资本的价值实现存在体制障碍，导致人力资本的价值的贬值，造成国有企业的人力资本大量流失。影响人力资本类无形资产价值的因素英国曼彻斯特商学院企业研究中心关于无形资产评估的研究报告认为，尽管所有的评估方法都可以用来评估人力资本类无形资产，但实际应用中，

29、不同方法之间差别很大。由于企业员工并非企业“私有财产”，所以很难估算配套员工对企业未来现金流的贡献，所以在评估人力资本类无形资产时，一般不采用收益法。同样，除了运动员、演艺人员等特殊类型外，人力资本类无形资产的交易案例也很难找到，难以适用市场法对其进行评估。因此，通常运用成本法评估该类无形资产价值。人力资本类无形资产评估运用成本法评估人力资本类无形资产，通常是采用重置成本法评估训练有素的生产型集合劳动力的价值，因为这类人力资本类无形资产通常具有可替代性，其价值与取得成本相关性较强。重置一个集合劳动力的成本包括招聘、雇用和培训替代劳动力的费用。招聘和雇用的费用一般包括下列几项：（1）在招聘替代员

30、工过程中所支付的公司员工工资和福利（2）在面试替代员工过程中所支付的公司员工工资和福利（3）在招聘和雇用替代员工过程中所发生的与这些员工有关的管理成本（4）直接招聘和雇用支出（广告费用和应聘人员的差旅费、住宿费、安家费）培训费用一般包括下列几项：（1）在培训替代员工过程中所支付的公司员工工资和福利（2）在培训替代员工过程中所发生的与这些员工有关的管理成本（3）替代员工接受培训直至上岗期间的工资和福利（4）直接培训支出成本法评估人力资本类无形资产其他方法对经营管理型和技术研发型人力资本类无形资产，可考虑运用收益法对其价值进行评估，其依据是该类无形资产作为一种独特的生产经营要素，对企业未来预期获得

31、超额收益具有贡献，因此按其贡献对超额收益分成的资本化价值就是该类人力资本类无形资产评估价值。 资质类无形资产人力资本类无形资产客户类无形资产技术标准类无形资产关注异型无形资产客户资源被确认为企业的一项无形资产必须具备以下三个条件：1客户和卖方之间必须存在事实关系。2必须存在与上述关系有关的、对无形资产的买方（或使用者）有用的数据和文件。3这些客户关系能给拥有者带来一个可认定的收益流量。上述条件就把客户类无形资产同一般意义上的客户区别开。首先，客户和卖方之间应存在一种双向联系的方式，即客户知道卖方是谁，卖方也知道客户是谁。其次，存在历史上客户关系的文件记录。最后，客户关系能为拥有者带来预期的收益

32、，对这种收益的持续预测或更新应有合理的依据（可以根据其历史上的表现）。同样对这种收益的预期年限和持续时间也应有合理的依据。 客户类无形资产运用成本法评估客户类无形资产时应考虑的相关成本：（1）取得目标客户的成本这种成本包括通过走访、广告、招揽、邮寄或以其他方式与潜在的客户沟通所需要的历史成本。（2）维持现有客户至现阶段的成本这种成本包括现有客户在第一次成为客户之后发生的走访、广告、应酬等全部成本支出，还包括为留住现有客户而支付的促销、折扣、交易或其他让利开支。（3）建立客户档案和记录的成本这种成本包括在与每一位客户保持关系的整个期间内，与建立客户销售记录、信用记录、应收账款和付款记录等有关的记

33、账和管理成本。（4）机会成本这里的机会成本是指自行建立当前客户关系期间损失的收益，与从竞争对手处购买的现成的客户类无形资产所获取的收益之间的差额。成本法评估客户无形资产需要收集的资料：每个现有客户关系的已存在年限。每个已终止的客户关系的寿命。为每一位客户提供服务（货物或产品）的成本。每个客户关系所产生的收益。在产生客户收入的过程中使用或消耗的其他资产的性质和价值。资本性支出、净营运资本与客户收入的关系。与目标无形资产相联系的资本成本。在目标无形资产经营中任何影响前期量本利关系的计划的变更。收集了上述资料后，可以根据35年的历史数据，估计客户类无形资产的年平均收益及增长率，在此基础上估计其未来能

34、带来的预期收益。从上述已终止的客户关系资料中还可分析企业的客户的寿命周期规律，从而预测现存的客户关系的收益年限。对于折现率的选取，通常可根据不同行业的具体情况，采用行业加权平均资本成本作为适用的折现率。收益法评估客户无形资产资质类无形资产人力资本类无形资产客户类无形资产技术标准类无形资产关注异型无形资产ISO对技术标准的定义：“一种或一系列具有一定强制性要求或指导性功能，内容含有细节技术要求和有关技术方案的文件，其目的是让相关的产品或服务达到一定的安全要求或进入市场的要求。技术标准的实质就是对一个或几个生产技术设立必须符合要求的条件。”Autonelli（1995）将技术标准定义为一种制度，归

35、纳出以下特征：（1）它包括技术的、商业的过程的各类信息。（2）它在技术和组织变迁过程中产生影响。（3）它改变市场的内容和范围，并对竞争过程产生影响。（4）对劳动分工和公司的组织形式会产生重大影响。技术标准类无形资产改变生产商与客户间关系 降低风险挖掘潜在客户降低市场交易成本生产商客户载体技术标准产品（服务）技术标准价值的市场实现1通过技术标准提案获取竞争优势2通过技术标准加速技术采用3通过技术标准改变技术周期4通过向后兼容增加技术采用和现有技术价值5通过不向后兼容减少生产成本和市场占有者的优势6大企业通过制定标准减少小企业的竞争威胁企业研制技术标准的动因独占性技术标准1利用知识产权或时间优势获取收益2通过控制技术形成垄断优势3通过转让技术标准直接获利开放性技术标准1通过良好的品牌实现增值2通过拓展产业链进入领域实现增值3通过发挥良好的制造能力实现增值企业获取技术标准价值的方式关于实践中的无形资产困境引发的思考一、广州药业公司发行股评估中的负商誉问题广州药业前的资产评估中用收益路径评估的企业价值减用成本路径评估的资产价值，出现了数以亿计的负商誉，与此同时广州药业旗下的八家知名中药企业拥有的