浅谈利用财务指标分析财务报表

1、摘 要鞍杜邦分析体系在鞍财务分析方面的霸优势是简洁、系昂统和可操作性强哀。然而，随着时啊代的 HYPERLINK /fazhan/ 岸发展跋，杜邦分析体系佰日渐显露其缺 埃陷，就是核心指案标“权益净利率靶”的收益质量的绊下降。本文在保八留原体系优势的绊基础上，提出了佰发展原有指标的隘建议，如 HYPERLINK /Economic/ 搬经济半附加值，并通过跋层层分解，结合捌资产负债表、利爱润表、现金流量安表对该指标由表般及里进行解释柏关键词：耙杜邦分析版 皑 佰EVA分析巴 唉财务报表分析坝ABSTRAC斑T稗Dupont 瓣analysi肮s syste绊m in fi盎nancial昂 a

2、nalys吧is of a爸dvantag跋es in i八s conci佰se, sys隘tem and白 feasib啊le. How捌ever, w阿ith the澳 develo爱pment o爱f The T八imes, d皑upont a伴nalysis阿 system罢 is the笆 lack o白f do sh岸ow, is 胺the cor笆e i矮ndex r挨ights a叭nd inte跋rests o芭f the n疤et inte搬rest ra绊te of 艾the dec邦line of傲 the ea白rnings 凹quality搬. In th懊is p

3、ape岸r the o阿riginal盎 system哀 of the吧 advant百ages of埃 the re摆serves 吧are put吧 forwar癌d, base昂d on th佰e devel岸opment 癌of the 肮origina摆l index鞍 Sugges埃tions, 傲such as邦 econom阿ic valu鞍e, and 埃through哀 the la邦yers of佰 decomp捌osition扮, combi白ned wit哎h a bal氨ance sh按eet, an拜 income瓣 statem耙ent and背 a cash啊

4、 flow s扒tatemen疤t on th疤is inde阿x youbi吧aojili 稗to expl扒ain傲Key wor把d叭：霸Dupont 班analysi安s EVA a鞍nalysis扮 financ白ial sta阿tement 瓣analysi坝s目 录半引言柏班俺碍暗拌1疤一、叭基于杜邦体系的败报表分析傲拜疤盎2哀1、敖财务报表分析疤杜邦分析体系敖办稗般2按二扳、疤杜邦分析的优点扒碍把澳矮3敖1、暗企业的各项财务笆活动、财务指标哀是相互联系，相凹互影响的，这就奥要求财务分析人白员系统地分析各矮项指标。矮白挨鞍3凹2、杜邦的不足隘 岸笆板安跋 3盎三、杜邦分析体暗系的

5、发展半案般澳凹3癌1、碍引入经济增加值昂和现金流的杜邦哀分析图疤班拜4板2、熬引入股利支付率把和每股收益的杜摆邦体系摆凹皑5伴结论扒背胺扳版奥傲6敖参考文献班扒鞍案扮皑拔7班致谢耙伴斑板佰佰8引 言傲随着社会和经济哎的不断向前发展办，财务报表体系靶得到不断地发展哀和完善，目前基胺本上形成了以资翱产负债表、利润稗表和现金流量表疤为基础的财务报柏表体系。 HYPERLINK /company/ 捌企业俺提供的财务报表案即财务报表中的 HYPERLINK /Accountant/ 懊会计挨信息是企业的利背益相关者作出决佰策所必需的判断隘依据，这些会计耙信息来源于对财版务报表的分析。耙作为企业的相关斑

6、利益人，包括内半部管理者、现行拔和潜在的投资者败、雇员、贷款者邦、原材料供应商背及其他债权人、背客户、政府部门案和公众等进行财耙务分析的最终目办的在于全方位地埃了解企业经营理鞍财的状况，并借澳以对企业经济效安益的优劣做出系颁统的、合理的评般价。财务综合分岸析是指将营运能霸力、偿债能力和芭盈利能力等诸方绊面的分析纳入一阿个有机的整体之瓣中，全面地对企扒业经营状况、财搬务状况进行解剖霸和分析，从而对斑企业经济效益的艾优劣做出准确的版评价与判断。从叭决策的角度来说暗，财务报表分析癌也是选择最优方鞍案的分析判断过背程。班浅谈利用财务指凹标分析财务报表搬 碍 版 鞍张辰喆 耙 碍 爱会计颁 八 捌 扳高

7、起专 哀 翱2009秋季 艾 八 按9801329拌0010碍一、稗基于杜邦体系的搬报表分析澳翱财务综合分析的办方法很多，杜邦坝财务分析体系是暗其中的一种，它吧是利用各财务指背标间的内在关系办，对企业综合经白营理财及经济效拌益进行系统分析俺评价的方法，能拔有效反映企业获隘利能力的各指标熬间的相互联系，扒对企业的财务结般果做出合理的分矮析。 败扳 疤1、八财务报表分析俺杜邦分析体系霸。杜邦分析法是叭美国杜邦(DO吧 PONT)公扮司率先采用的用伴以分析企业财务罢状况的一种财务瓣分析方法。它是拔从股东权益报酬坝率出发，将其分肮解， HYPERLINK /pc/ 疤计算阿出相关主要财务拔指标的高低及

8、其把增减变化，进而哎再对主要财务指芭标进行层层剖析奥，细分至各资产蔼负债表及利润表隘项目，在对比中啊找到引起各项指颁标变化的原因，啊从而能有针对性拔地寻求最佳的管百理决策方案。权挨益净利率反映公矮司所有者权益的霸投资报酬率，具败有很强的综合性伴。决定权益净利扮率高低的因素有昂三个方面权笆益乘数、销售净拜利率和总资产周埃转率。权益乘数啊、销售净利率和啊总资产周转率三皑个比率分别反映白了企业的负债比坝率、盈利能力比隘率和资产管理比绊率。这样分解之疤后，可以把权益拌净利率这样一项搬综合性指标发生案升降的原因具体安化，定量地说明叭企业经营管理中矮存在的问题，比跋一项指标能提供哎更明确的，更有坝价值的信

9、息。 碍权益乘数主唉要受资产负债率案影响。负债比率岸越大，权益乘数霸越高，说明企业吧有较高的负债程把度，给企业带来拔较多的杠杆利益疤，同时也给企业般带来了较多的风扮险。资产净利率蔼是一个综合性的八指标，同时受到蔼销售净利率和资般产周转率的影响按。 哀销售净利率败高低的分析，需坝要从销售额和销笆售成本两个方面唉进行。这方面的胺分析是有关盈利暗能力的分析。这肮个指标可以分解矮为销售成本率、霸销售其它利润率哀和销售税金率。昂销售成本率还可耙进一步分解为毛白利率和销售期间扒费用率。深入的霸指标分解可以将挨销售利润率变动奥的原因定量地揭澳示出来，如售价熬太低，成本过高啊，还是费用过大蔼。总资产周转率败是

10、反映运用资产霸以产生销售收入耙能力的指标。对败总资产周转率的伴分析，则需对影澳响资产周转的各岸因素进行分析。爸除了对资产的各巴构成部分从占用拌量上是否合理进把行分析外，还可般以通过对流动资隘产周转率、存货耙周转率、应收账按款周转率等有关癌资产组成部分使唉用效率的分析，把判明影响资产周澳转的问题出在哪案里。 翱杜邦财务分傲析体系的作用是碍解释指标变动的俺原因和变动趋势盎，为采取措施指捌明方向。从杜邦胺分析图中可以看碍出，权益利润率班与企业的销售规癌模、成本水平、埃资产营运、资本芭结构等有着密切哀的联系。只有把岸这个系统内各个翱因素的关系安排扮好、协调好，才耙能使权益利润率艾达到最大，才能扮实现股

11、东财富最百大化的理财目标把。 笆唉 按二、疤杜邦分析的优点办。佰1、鞍企业的各项财务斑活动、财务指标百是相互联系，相耙互影响的，这就板要求财务分析人氨员系统地分析各搬项指标。杜邦分盎析体系就是对企熬业财务状况的综岸合分析，它把不斑同种类的指标通把过某种关系联系奥起来，建立金字啊塔形分析体系，爸对核心指标的变拔动进行分析。从白而全面、直观、胺系统地反映出了疤企业的财务状况案，可大大提高对爸财务报表分析的奥效率。杜邦分析挨体系是通过综合鞍性指标“权益净隘利率”的分解图拔来完成的，该体澳系最大特点就是稗简洁、操作性强胺。它把有关指标唉的内在联系显示摆出来，通过层层拜分解，把净资产捌收益率这一综合耙指

12、标发生升、降啊变化的原因具体敖化，找出企业财耙务问题的症结之敖所在。 阿翱 2哀、氨杜邦分析的不足坝。杜邦分析以权八益净利率的高低稗判定经营业绩的奥大小与财务状况败的好坏成为一段肮时期的评价标准班。但是由于杜邦按分析的数据来自扒财务报表，财务耙指标是分析和决挨策的主要依据，吧报表分析者主要敖依据这一系列关鞍键的财务指标来碍判断企业的财务凹状况和经营成果邦以及现金流量，扮但财务指标有“靶酌定性”行为，拌可导致财务指标八“监控”作用弱啊化。 班 巴挨三、杜邦分析体隘系的发展肮 扒众所周知，搬银广夏公司自 爱1999 年以伴来一直得到广泛靶关注，2001搬年的市值更是高埃居深沪两市第三耙名，创造了股

13、市氨神话。但是 2八001年 8月碍财经刊发的芭银广夏陷阱挨揭开了银广夏神爸秘扳的面纱。但是通哀过剖析其相关财笆务指标，如净利盎润和每股收益、吧销售利润率、总班资产报酬率指标肮、权益报酬率指颁标，发现正是传澳统的杜邦分析体笆系的相关指标，瓣不断扭曲其财务背恶化的事实真相扮，为财务造假起按到了推波助澜作暗用。由于传统指佰标的误导，给银肮广夏罩上了一层跋层的光环。香港安亚洲周刊将敖其评为“200扒0 年 HYPERLINK /china/ 唉中国巴大陆百大上碍市企业排行榜”熬第 8名，新埃财富评出的“爱100名最有成叭长性上市公司”啊，银广夏位居第斑二，传统财务指叭标误导了媒体，搬误导了广大中小跋

14、投资者。 斑鉴于此，我斑们有必要在杜邦岸分析原有的基础疤上，增加一些新板的指标来完善杜坝邦分析，使财务袄报表分析的结果罢更具有 HYPERLINK / 绊参考扮价值。在拓展杜摆邦体系时必须注哀意，拓展后的杜邦邦分析体系应仍般然是一个综合分氨析系统，不能为矮了突出某一方面氨的分析而放弃其昂他方面的分析；罢新的指标要有代胺表性、可分解性坝，每一指标至少捌能体现企业某方把面的能力，财务凹指标之间必须具唉有内在联系，核鞍心指标和主体指艾标能够用基础财氨务指标关系式表邦示。 扳 盎 按1、阿引入经济增加值绊和现金流的杜邦佰分析图。啊首先引入权益经跋济增加值率作为扒杜邦分析体系的柏核心指标，以满袄足分析企

15、业资金俺增值能力的需要唉；其次将核心指背标合理分解，引岸入总杠杆系数、奥边际贡献率、资稗产现金回收率等拔指标，以满足企版业经营者、投资稗者及其他利益相袄关者分析企业风班险大小、成本性敖态结构及产品贡爱献能力、现金流澳量状况等的需要袄，拓展后的杜邦扳分析体系是以权柏益经济增加值率唉作为核心指标逐八层展开进行综合挨分析的。权益经拜济增加值率是指哎企业一定时期所袄实现的经济增加绊值占股东权益平盎均总额的百分比碍，这是一个综合白性极强、最具代扳表性的财务指标隘。 HYPERLINK /Economic/ 盎经济捌增加值(Eco稗nomic V颁alued A傲dded：EV跋A)是公司经过澳调整的营业

16、净利鞍润减去该公司现瓣有资产经济价值癌的机会成本后的昂余额。其 HYPERLINK /pc/ 皑计算拌公式为：EVA败= NOPAT碍 K扳W鞍(NA) 拜在上式中，笆K爸W拔： HYPERLINK /company/ 盎企业唉的加权平均资本暗成本；NOPA疤T：经过调整的班营业净利润；N搬A：公司资产期吧初的经济价值。鞍 鞍这样，杜邦笆分析系统的数据皑来源于企业必须罢编制的三张报表稗，使得财务分析笆更加全面、综合巴。分析现金流量坝，有助于投资者疤了解和评价企业半获取现金和现金邦等价物的能力，哀并据以预测企业袄未来现金流量，挨正确评估企业价艾值对债权人来说斑，分析企业现金靶流量有助于评价巴企业

17、的支付能力板、偿债能力和周伴转能力。由于负碍债和利息都必须笆用现金支付，用白现金流量分析企稗业的偿债能力比叭以利润为基础的办财务指标在理论颁上更 HYPERLINK /gongxue/ 挨科学傲。对资本市场投袄资者来说，对现凹金流量分析则是巴洞察企业盈余操笆纵、分析企业收靶益质量和企业成绊长性的重要手段按。 癌白 芭2、把引入股利支付率哀和每股收益的杜背邦体系。对于上百市公司来说，另澳一种改进模式就案是在杜邦分析体隘系中引入每股收八益，亦是改进的鞍一个重要手段。癌在 HYPERLINK /fazhan/ 爸发展办后的杜邦财务分艾析体系中，“股熬利支付率”也是挨影响企业可持续斑增长率的一个重爱要

18、因素，而“股稗利支付率”是反氨映企业利润分配敖有关情况的一个按重要方面。对于艾企业的投资者而坝言，他们将自己耙的资金投资到自岸己看好的某只股翱票，总是指望它岸能产生比其他有暗价证券投资更具瓣有吸引力的收益俺率，而股票投资按的收益率则由股捌利收入和资本收疤益两部分组成。百对于股利支付率按的多少，不同的办投资者各持不同办的观点。在企业白利润一定的情况芭下，股利支付越邦高，则留在企业板的内部积累就越氨少；反之亦然。背在对此指标进行白分析时，也可引挨入“每股收益”罢与“每股费用”摆这两个财务指标扳，与股利支付率稗一起作为财务报八表分析者考虑的氨因素。其中，每叭股收益反映的是跋上市企业当年实按现的利润中

19、，平爱均每份股份享有颁的收益份额。至埃于决策的选择，办就要看报表决策傲者如何进行深层拌次的分析以及自胺身承受风险的态挨度。结 论笆一个良好的财务疤评价体系应该能摆够具备以下几方百面的作用： 拜第一，能够版准确及时地反映懊企业的财务情况版及其异常波动。班企业财务人员需板要及时了解企业瓣财务状况的变动跋，以便适应环境皑的变化，及时制芭定与调整企业的吧财务策略，这就吧要求财务管理体氨系中的指标能够爱反映财务状况的癌微小和瞬时的变埃动。 把第二，需要挨具备财务预警能翱力。企业面临的背财务风险不容忽笆视，当企业的财佰务状况危及到企哀业的生存与发展坝时，应当存在合半理的指标来引起叭管理当局的注意巴。 把第三，能够疤对企业的经营绩奥效做出合理的评柏价。无论是管理扒者还是企业的基哎层员工，他们对盎企业的贡献是不熬相同的，只有对搬各个成员的业绩昂做出合理的评价邦，业绩得到认可哎，才能充分调动摆他们的积极性，拌继续为企业的发暗展出力。 案杜邦分析法疤综合了有效的财哀务指标，高度重绊视企业经营管理扒活动的整体性，俺分析具有鲜明的矮层次性，但其缺挨陷也是明显的， HYPERLINK /Accountant/ 熬会计安利润为基础的财埃务评价体系存在稗太多的可操纵因挨素，同时对现金矮流量的反映不足柏使其不能及时反拜映企业面临的财颁务风险。所以，板在实际工作中，靶我们必须根据实般际的要求，有