融资学的相关资料

1、第一章摆凹哎所谓企业，是指碍从事产品生产、凹流通或服务性活案动等实行独立核把算的经济单位，背是自主经营、自摆负盈亏、自我约佰束、自我发展的靶商品生产者。 稗埃岸按资本性质，企扒业可分为：独资氨企业、合伙企业绊、公司企业白矮隘独资企业，是指笆由一人出资的经败济实体。出资者板就是企业主。企碍业主对企业的财矮务、业务、人事拌等具有控制权。唉企业主独享企业班 百的全部利润和独坝自承担所有的风板险。哀八吧独资企业在法律坝上并不是法人，俺它完全以企业主隘的个人资信对外澳进行业务往来。凹唉癌无需支付公司所绊得税巴，企业收入与业半主其他收入合并矮后向政府交纳个俺人所得税。般笆癌企业主对企扮 埃业债务负无限责澳

2、任，即企业一旦霸发生亏损甚至倒柏闭，企业主要以佰自己的全部动产耙或不动产抵债。案 扳八佰无需向社会公布扳财务报表，受政跋府管制较少。耙白叭合伙企业，是指败有两个以上当事颁人按照协议，各绊自提供资金、实稗物、技术等，共胺同经营、劳动的霸经济单位。当事瓣人称合伙人。绊 暗办爸合伙企业与公司癌不同，它通常不矮是法人，各合伙案人仍为权益主体傲。合伙人因死亡按、破产、丧失行捌为能力等退伙，扒合伙因所定存续稗期限届满，合伙矮事业已完成或不巴能完成，主管机搬关的命令，法院唉的判决，以及全班体合皑伙人的同意等原按因都能使合伙企拜业解散。吧 挨跋癌合伙企业一般有跋普通合伙、有限扒合伙等形式巴稗芭征收个人所得税搬

3、办氨优于独资企业：邦把不同人的资金拜、技术、能力聚盎合起来。哎傲隘例如：微软啊1975笆年成立时就是合挨伙制，盖茨懊60%颁，艾伦蔼40%吧。哀败扳公司是指依照公扒司法登记设立，板以其全部法人财袄产，依法自主经澳营、自负盈亏的扒企业法人。凹哎霸公司享有由股东霸投资形成的全部瓣法人财产权，依艾法享有民事权利懊，承担民事责任八。耙罢岸公司股东作为出爱资者按投入公司扮的资本额享有所奥有者的资产受益笆、重大决策和选胺择管理者等权利斑，并以其出资额熬或所持股份为限俺对公暗司承担有限责任胺。跋皑哎我国公司法所称隘公司是指有限责肮任公司和股份有暗限公司。懊 特点：拌阿叭组建复杂，费用哀大，向相关部门伴申请，

4、并准备公哎司章程和细则。跋爸笆所以权与经验权罢分离。俺柏熬所有权表现为股氨份，方便随时转芭让。氨暗埃可发行股票或债半券，融资能力强败。哀疤肮双重纳税，公司绊交纳公司所得税绊；股东分红时交瓣纳个人所得税。佰般爱定期公布报表，癌受法律和社会监澳督。肮败啊有限责任公司是把指有两个以上五扮十个以下股东共敖同出资，每个股摆东以其所认缴的爱出资额为限对公熬司承担有限责任胺，公司以其全部捌资产对其债务承疤担责任的企业法靶人。其特征有：鞍瓣案公司的资本总额唉不分为等额的股百份；扮班艾公司向股东签发敖出资证明书，不吧发股票；办拜半公司股份的转让哀有较严格限制；罢 扳凹巴限制股东人数，澳不得超过一定限瓣额；傲拌霸

5、股东以其出资比板例享受权利、承般担义务；跋熬爸股东以其出资额安为限对公司承担拔有限责任。板 斑靶捌股份有限公司是罢指其全部资本分拌为等额股份，股吧东以其所持股份斑为限对公司承担捌责任，公司以其靶全部资产对公司罢的债务承担责任安的企业法人。其伴特征有：袄懊氨公司的资本划分搬为股份，每一股罢的金额相等。捌伴霸公司的股份采取哎股票的形式，股澳票是公司签发的奥证明股东所持股稗份的凭证。芭艾瓣同股同权盎，同笆股同利；股东出袄席股东大会，所奥持每一股份有一般表决权。胺颁佰股东可以依法转案让所持有的股份懊。霸瓣艾股东不得少于规捌定的数目，但没爱有上限限制。鞍哀邦股东以其所持股唉份为限对公司债俺务承担有限责任

6、敖。爸 哀熬敖公司金融是以企矮业为核心，金融昂市场为平台，研佰究企业与金融市巴场的关系。以价背值管理和风险管翱理为主线，实现哎企业价值最大化败为目标，以各类鞍金融工具为手段案，以经济学、金岸融学、会计学理八论为背景，涵盖伴了公司生产经营暗和资本经营两个懊层次的金融活动爱的一门交叉性、奥边缘性学科。俺巴邦解决：微观（企傲业视角）资源的吧最佳配置问题，岸现在与未来的分案配，获俺取手艾段，分配（利用凹）方式。皑巴芭涉及课程：经济败学、金融学、货吧币银行学、国际氨金融学、国际金柏融管理、投资项败目分析、资产组拌合管理、金融工昂程学、公司治理肮、企业价值评估澳、公司并购重组拜等等公司金融的特点百皑埃1半

7、、以资本成本哀(Cost O瓣f Capit败al)奥理论为核心研究傲公司金融学办佰胺公司金融中的基矮本假设是，投资傲者向企业融资，邦他们期望有一定矮的投资回报，这半种回报就成了公岸司的融资成本。颁公司价值是用资啊本成本折现的一把系列的现金流。笆版搬如何投资哎(斑项目价值决策把)把；如何融通资金颁(瓣资本结构决策耙)邦；为投资人提供霸多少回报罢(唉股利政策决策靶)背。肮扳哎2矮、与财务管理不笆同，公司金融研埃究的重点是公司昂的投资和融资管拔理；癌安巴corpora搬te fina坝nce捌公司金融绊奥岸其和会计的区别爸是搬,financ奥e 矮注重的是为了挣扳钱未来的钱。现隘在如何花钱耙,氨唉

8、袄而会计学是看赚背现在的钱板,爱钱是如何化掉的傲。班扳芭一个面向过去暗,矮一个面向未来哎碍阿公司金融鞍,拜相对个与个人理稗财瓣,扳其基础是如何使氨企业价值的最大暗化绊懊邦这中间最重要的佰就是货币的时间柏价值扳隘办通过比较不同的蔼方案唉,扮是未来的钱肮,般在现在看来最大哎化翱,瓣就是现值最大化蔼芭凹这中间作为一个班企业管理者傲,唉就要考虑如何融伴资挨,扒如何花钱案(把项伴目预扳算胺),拜如何分配赚来的肮钱白,奥而所有的决策的袄基础就是公司价拌值最大化碍芭半Finance败一词的汉语对译捌主要有靶“斑金融颁”半、佰“板财政哀”隘、伴“吧财务把”鞍、佰“胺融资癌”绊四种。阿 叭拜暗“扒货币流通和信用

9、俺活动以及与之相瓣联系的经济活动阿的总称扮”耙(凹刘鸿儒，吧1995) 拜艾癌现代金融学体系半：微观金融学，矮宏观金融学，以案及由金融与数学半、法学等学科互搬渗形成的交叉学唉科。皑佰懊1笆、微观金融学佰(Financ伴e) 板 公司金融霸、投资学、证券笆市场微观结构(靶Securit昂ies Mar班ket Mic岸rostruc哎ture) 奥岸白2隘、宏观金融学般(Macro 霸F败i澳nance) 坝国际证券投资 八、金融市场和金芭融中介机构(F叭inancia伴l Marke蔼t And I爸ntermed熬iations昂 ) 、货币银伴行学、国际金融鞍搬稗3按、金融学和其他柏学科的

10、交叉学科斑 扒八扒一是由金融和数半学、统计、工程傲学等交叉而形成绊的碍“半金融工程学白(Financ绊ial Eng板ineerin伴g)” 艾；邦唉哎二是由金融和法氨学交叉而形成的搬“扒法和金融学扒(Law an澳d finan瓣ce)”皑。绊斑盎走向象牙塔与走拜向现实艾.搬暗柏金融是艺术澳(Art)瓣而非科学爸(Scienc耙e)办。佰 百懊邦金融学人应该学绊会奥“爱走过数学暗”袄(碍Go Beyo邦nd Math佰ematics肮) 氨如何理解公司金盎融？凹鞍摆公司金融是由半“哀公司矮(Corpor把ate)”绊与败“昂金融(Fina芭nce) 俺”鞍两个内涵丰富的艾词组成。败隘坝1罢、

11、公司的资金融袄通，不是个人理埃财、资产的融资靶（如资产证券化搬）班罢挨2扳、公司而非企业败袄暗公司理论应该是敖公司金融学的基凹础，而公司理论班在很大程度上是百个法律问题。班 蔼皑肮过去的研究者往把往给定公司的存肮在，而被动地讨昂论金融问题，公百司金融被视同为板财务管理。学科特点熬靶颁公司金融班碍经济学科，在内办容上更注重经济般学、金融学理论翱与实践结合捌巴矮公司财啊务埃柏挨管理学科，在内挨容上更为注重应办用、实务操作半斑啊共同内容：投资翱、筹资、资本结啊构、股利政策、艾营运资金管理、岸跨国公司财务等敖稗百公司金融增加的岸内容：公司治理癌、公司价值评估澳、企业并购重组百、公司养老金管般理邦敖唉省

12、略的内容：会八计报表分析吧公司金融学的发哀展历程三个阶段袄 创见阶段懊蔼以筹资为中心（半1929年以前啊）柏 189氨7年托马斯格林肮公司金融般 成熟阶段败拔以内部控制为中板心（29-50摆） 翱 现代金摆融理论哀爱以投资为中心5凹0-80公司金融的内容袄皑昂对象阿哎现金及其流转碍白暗 俺投资决策皑(invest叭ment) 筹资决策股利分配筹资决策办捌艾1.坝权益资金和借入办资金靶办扮2.鞍长期资金和短期暗资金摆公司金融研究的捌对象板笆笆现金流转（th拔e cycle邦 of cas矮h）内涵:隘唉瓣现金（cash绊）变为非现金资盎产，非现金资产芭又变为现金的，隘这种周而复始的懊过程。哎碍凹

13、现金的短期循环把疤1年内(流动资伴产)胺懊俺现金的长期循环拜疤1年以上（固定笆资产）隘绊哀1年内(流动资扮产) 癌隘胺包括：现金、可拔变现的存货、应斑收帐款、短期投拜资等。敖拔邦1年以上（固定搬资产）傲安罢包括：长期投把资，白固定资产、无形叭资产及其他资产扳。现金岸霸凹现金流转的不平稗衡鞍傲懊收入支出 把 （盈利）皑凹安收入支出 跋 （亏损）收入=支出拔岸安投资：以收回现凹金并提取收益为邦目的而发生的现按金流出摆班啊直接投资（di稗rect in凹vestmen隘t）板安巴间接投资(in艾direct 颁investm埃ent)；证券俺投资（inve班stment 稗in stoc坝k）凹碍拌

14、长期投资（lo肮ng-term摆 invest癌ment）一年以上扮靶哀设备、厂房等固爱定资产傲岸捌短期投资（sh翱ort-ter盎m inves扮tm芭ent）一年内耙板扒应收帐款、存货挨等筹资坝扳坝资金的筹集，发伴行股票、债券，疤取得借款，赊购稗租赁等。唉摆爱1.权益资金和隘借入资金权益资金耙板熬企业股东提供的版资金，不需归还斑，筹资风险小。借入资金般傲敖由债券人提供的拌资金伴袄白按期归还，有一隘定的风险。长期资金权益资金长期负债短期资金奥澳佰一年内要还的借暗款股利分配皑懊拜股利（divi拜dends）盎俺凹股利分配决策哀股利伴邦百筹资成本昂公司利润股岸票价格袄隘爸公司金融的目标搬（tar

15、g板et）熬颁吧企业目标cor办poratio阿n 坝坝挨公司金融目标霸耙熬后者取决于前者半，前者受制于后爸者。企业目标傲奥安生存（goin翱g- conc扮ern）笆柏绊 生存案威胁:吧懊笆 长期矮亏损氨蔼哀 不能皑到期偿债跋皑八发展deve拜lopment拌拌扒 筹集发摆展所需的资金.懊芭翱盈利prof翱it佰巴绊 合理有案效的使用资金使爸企业获利扒半熬公司金融的目标利润最大化扒邦般利润产品价格拔产品销售量吧总成本费用疤税金板奥邦利润最大化的认搬识捌笆巴 必然性与办合理性唉笆般 爱 新创价值肮拌碍 综合指标吧拌阿 市场机制吧作用的基础 缺陷缺陷霸耙矮随着经营权与所百有权分离，经营拜者必须协

16、调与公板司有关的各方利巴益，如各种债券扳人、股东、消费颁者、雇员、政府岸和社会等。罢按把谁的利润：税前暗税后，经营者的办，股东的，还是暗总的社会收益。时间因素笆扒瓣投入产出关系风险因素短期行为社会责任埃矮矮目前金融界的普鞍遍认同的看法伴拌价值（财富）最懊大化。叭挨隘管理者应以增加挨公司的市场价值氨为目标来经营公爸司的资源。坝柏盎强调股票价格最爸大化. 扮奥俺 观察皑性 疤 股票价格:最奥具观察性的目标背.翱俺伴 长期性 芭 理性的岸市场中,股票价版格趋向于反映公拌司决策的长期影搬响.把芭扒影响公司金融目阿标的因素皑般奥内部因素in柏ternal 霸factor（凹可控因素）靶拌伴 投资报胺酬率

17、the r拜atio of把 invest澳ment an皑d outco叭me.安拜暗例：某公司万安普通股，税后净熬利万，每股赢埃余元如果企捌业为了增加利润鞍，增发万股，懊利润增加到万半，（设你持吧股，你有爸什么意见？）阿斑班增发后 ,每股案赢余.元背胺邦可见，股东财富敖大小要看投资报摆酬氨率，啊而非盈利总额昂摆啊风险(risk百)凹跋艾面向未来的决策氨必然是有风险的懊。股票：哀版疤每股赢余元肮无风险疤昂矮岸元哎风险板唉爱原则：风险与期捌望报酬相称时方岸案才是可取的。哀败跋投资项目（th霸e item 案of inve氨stment）企业懊俺吧往往不止在一个袄项目投资，当资耙金充裕的时候一疤

18、定要用于投资。鞍(机会成本)罢傲罢对企业来说，增哀加新的投资项目碍会改变企业原有跋的风险和报酬率碍，也会影响股票捌的价格。靶半办资本结构（th半e struc伴ture of按 capita邦l）笆矮坝简扳单的搬说是所有者权益百和负债的比例关埃系。耙稗埃借债风险碍吧袄收益般敖碍资本结构不当是白企业破产的重要啊原因。股利政策癌佰邦股斑利分红耙当前利益当期赢余俺氨罢企叭业留存袄长期利益斑坝佰留存形成再投资挨，使风险加大。第二章靶第一节 艾基本概念一、金融办案靶两个角度理解：白资金的跨时分配跋问题。 资金使拌用面临的不确定吧性。八班矮资金融通的方式疤哀胺就整个社会而言罢，通常企业和政按府是资金短缺者

19、碍，个人和家庭是白资金盈余者。胺瓣绊 2盎000年，我国傲居民的净金靶融投案资是+7898把亿，政府净投资艾-1000，非盎金融企业的净投皑资-5269靶邦挨内源融资和外源邦融资稗扒巴直接融资和间接熬融资百金融市场是金融拔工具交易的场所瓣，利用金融工具般使资金从资金盈般余者转移到资金昂短缺者手中，并按通过价格机制实爸现金融资源的优拔化配置。半八奥三、金融市场的盎特征安邦背 芭疤 交易对象单一隘，都是货币资金办。疤败艾 罢 熬坝 买卖的是货币凹资金的使用权，爱货币资金的所有肮权不转移。版叭吧 爱 爸斑 将来一定有一哀个逆向交易。稗案阿 四、金融市颁场分类八按交易对象种类背：货币市场、证柏券市场、

20、保埃险市敖场、外汇市场阿按融资期限分：凹短期市场、长期翱市场矮按交易对象新旧懊分：发行市场、板流通市场暗按交割期限分：跋现货市场、期货熬市场昂按融资范围分：傲国内金融市场、捌国际金融市场白隘办资本市场和货币靶市场八耙阿 金融工隘具的期限，一年芭懊敖一级市场和二级败市场板氨白 金融工澳具的首次出售市白场，发行市场或肮初级市场矮肮背 已发皑行的金融工具的敖流通和转让市场芭，次级市场或流胺通市场。蔼五、金融市场功扮能与作用皑 1埃金融市场能够伴迅速有效地引导哀资金合理流动，奥提高资金配置效办率。 阿斑芭（1）扩大哀了资金供求双方啊接触爱的机哀会，便利了金融蔼交易，降低了融哎资成本，提高了暗资金使用效

21、益。疤 翱爸白（2）金融败市场为筹资人和巴投资人开辟了更巴广阔的融资途径伴。 巴版绊（3）金融吧市场为各种期限绊、内容不同的金半融工具互相转换隘提供了必需的条翱件。 敖袄澳2金融市罢场具有定价功能蔼，金融市场价格爸的波动和变化是扮经济活动的晴雨案表。 蔼拔翱（1）金融懊资产均有票面金败额。 矮凹傲（2）企业蔼资产的内在价值版笆包括企业债务的按价值和股东权益皑的价值佰拔是多少，只有通艾过金融市场交易般中买卖双方相互笆作用的过程才能白“佰发现暗”熬。即必须以该企昂业有关的金融资拔产由市场交易翱所形绊成的价格作为依案据来估价，而不扮是简单地以会计翱报表的账面数字岸作为依据来计算柏。 癌肮昂（3）金融

22、搬市场的定价功能鞍同样依存于市场笆的完善程度和市巴场的效率。 背氨哀（4）金融巴市场的定价功能伴有助于市场资源白配置功能的实现暗。熬傲笆3金融市场为绊金融管理部门进邦行金融间接调控扒提供了条件。 疤绊碍（1）金融搬间接调控体系必靶须依靠发达的金盎融市场传导中央胺银行的政策信号白，通过金融市场爱的价格变化引导安各微观经济主体疤的行为，实现货瓣币政策调整意图绊。 办挨吧（2）发达熬的金融市场体系板内部，各个子市傲场之间存在高度爱相关性。 耙碍绊（背3）随着各类金跋融资产在金融机拌构储备头寸和流八动性准备比率的拜提高，金融机构癌会更加广泛地介笆入金融市场运行叭之中，中央银行跋间接调控的范围瓣和力度将

23、会伴随扳金融市场的发展懊而不断得到加强坝。拜阿耙 4金融市场坝的发展可以促进邦金融工具的创新绊。 跋挨笆（1）金融跋工具是一组预期败收益和风险相结版合的标准化契约罢。 隘碍爸（2）多样耙化金融工具通过耙对经济中的各种癌投资所固有的风八险进行更精细的摆划分，使得对风芭险和收益具有不捌同偏好的投资者芭能够寻求到最符把合其需要的投资把。 拌稗啊（3）多样拔化的金融工具也绊可以使融资者的巴多样化需求得到拌尽可能大的满唉足。拔 板瓣傲5金融市场帮版助实现风险分散袄和风险转移。 笆捌绊（1）金融背市场的发展促使爱居民金融资产多半样化和金融风险拜分散化。 绊凹盎（2）发展笆金融市场就为居耙民投资多样化、俺金

24、融资产多样化八和银行风险分散癌化开辟了道路，澳为经济持续、稳瓣定发展提供了条艾件。 挨办把（3）居民鞍通过选择多种金绊融资产、灵活调跋整剩余货币的保鞍存形式，增强了般投资意识和风险捌意识。 笆哎跋6金融市安场可以降低交易柏的搜寻成本和信搬息成本。 爸柏坝（1）搜寻芭成本是指为寻找碍合适的交易对方拜所产生的成本。板 熬盎懊（2）信息芭成本是在评价金芭融资产价艾值的奥过程中所发生的罢成本。 邦隘爸（3）金融皑市场帮助降低搜半寻与信息成本的伴功能主要是通过挨专业金融机构和巴咨询机构发挥的按。 熬第二节 货邦币市场斑 暗 百版 货币市场是短敖期资金融通的市颁场，包括同业拆熬借市场、商业票啊据市场、国库

25、券挨市场和可转让定板期存单市场等。柏其主要作用是调懊剂资金余缺、促百进资金流动和为懊中央银行提供货阿币调控渠道。拜一、同业拆借市隘场艾 巴罢 同业拆借市场把是金融机构之间隘为平衡资金头寸摆或调剂短期资金吧余缺而进行资金澳借贷的市场。笆办奥“傲头寸靶”懊一词来源于近代邦中国，银行里用办于日常支付的按“白袁大头岸”捌，隘十个跋袁大头摞起来刚隘好是一寸，因此懊叫癌“罢头寸爱”鞍八案例如：投资艾者买入了一笔欧拜元多头头寸合约袄，就称这个投资鞍者持有了一笔欧按元多头头寸；如芭果做空了一笔欧摆元，则称这个投伴资者持有了一笔拌欧元空头头寸。碍当投资者将手里霸持有的欧元空头盎头寸卖回给市场爸的时候，就称之版为

26、平仓。摆懊伴1、头寸（疤positio摆n）也称为矮“爸头衬把”唉就是款项的意思扮，是金融界及商岸业界的流行用语柏。如果银行在当按日的全部收付款拜中收入大于支出颁款项，就称为捌“袄多头寸拌”白，如果付出款项班大于收入款项，捌就称为胺“唉缺头寸俺”百。对预计这一类颁头寸的多与少的岸行为称为八“办轧头寸阿”般。到处想方设芭法调爸进款项的行为称艾为罢“败调头寸昂”伴。如果暂时未用啊的款项大于需用稗量时称为俺“八头寸松拔”澳，如果资金需求傲量大于闲置量时隘就称为岸“鞍头寸紧拔”半。 捌同业拆借市场特耙点：埃 邦 爱白 交易双方均是般金融机构熬 爱 芭傲 资金借贷时间瓣很短皑 懊 哎胺 利率较低拌 拌

27、颁吧 每笔交易金额癌很大半 办 隘绊 无须担保或抵扮押颁 F 伦敦同业盎拆借市场肮 F 美国的碍“矮联邦基金市场矮”疤二、商业票据市坝场般 搬扒 商业票据与俺真实商品交易分氨离，从商业信用颁工具变为一种融昂资票据。 但两颁者有一定区别：叭 摆 扳 真实商品八交易产生的商业唉票据是双名票据挨（列有出票人和把收款人），且票埃据面额由商品交俺易额的大小决定疤，零整不一；为斑融资而发行的商吧业票据是单名票癌据（只列出票人俺），一般都是整扳数金额。霸 俺 F 摆商业票据的一级霸市场和二级市场肮 胺 F 斑 商业票据的爱发行价格胺票据发行价格 扮= 票据面额按癌（1-年贴现率氨 摆摆期限/360天板）三、

28、国库券市场佰 哎 唉F 国库券的一哀级市场和二级市敖场懊四、可转让定期哀存单市场俺 蔼 吧皑 特点：面额大耙、期限短稗、不碍记名、可转让。五、贴现市场鞍 搬蔼 银行通过票摆据贴现发放短期癌贷款。瓣 八 挨坝 贴现市场交般易对象主要是商背业票据和国库券扒。斑 矮凹 货币市场各个哎组成部分紧密相斑连，其联结器是俺利率。 拜第三节 资摆本市场板 哀胺 资本市场是实巴现中长期资金融拜通的市场，包括罢中长期信贷市场拜和证券市场。这澳里主要介绍证券柏市场。白 一、证券发疤行市场鞍 1.稗证券发行方式啊按发行对象分：耙公募发行、私募耙发行傲按发行方式分：挨直接发行、间接案发行（代销、承皑销、包销）吧按投资者

29、是否缴阿纳股金分：有偿懊增资笆、无偿增资、并胺行增资办并行增资又称为霸“笆有偿与无偿并行凹增资斑”肮，是指股份公司扒向原股东分摊新懊股时，仅让股东皑支付发行价格的霸一部分就可获得颁一定数额股票的班方式。 肮该发行方式败是将有偿增资和般无偿增资两种方按法同时进行的增哎资方法。例如：爱新增资股票面值靶100元，公司摆根据需要和可能拜，规定其中50敖元为无偿部分，皑由公司从公积金绊转入资本抵冲；伴50元为有偿部鞍分，股东只需交坝纳50元就可购挨入100元面值澳的股票。 隘2.证券发行价捌格碍 败阿 面额发行邦 坝 百办 溢价发行邦 熬 哎懊 折价发行坝 哎 绊 癌般 招标发行敖 安 傲按 时价发行跋

30、时价发行也称市靶价发行，是指以背同种或同类股票鞍的流通价格为基叭准来确定股票发版行价格，股票公稗开发行通常采用邦这种形式。在发埃达的证券市场中笆，当一家公司首半次发行股票时，疤通常会根据同类伴公司（产业相同哀，经营状况相似案）股票在流通市鞍场上的价格表现耙来确定自己的发凹行价格；而当一板家公司增发新股捌时，则会按已发疤行股票在流通市霸场上的价格水平隘来确定发行价格挨。中间价发行是扒指以介于面额和按时价之间的价格哀来发行股票。我败国股份公司对老霸股东配股时，基凹本上都采用中间巴价发行。皑二、证券交易市凹场癌 1.证券爸交耙易市蔼场的功能芭 版傲 流动性功能搬 傲 暗半 资金期限转化碍功能凹 颁

31、盎败 维持证券价格邦公开、合理性的吧功能埃 奥 罢扒 资金流动的导碍向功能鞍绊罢2.证券交易市昂场的类型挨 (案1) 证券交易佰所哎证券交易所的产拔生与发展拌 F 最早的岸是1613年成爱立的荷兰阿姆斯把特丹证券交易所岸。中国最早的是背1905年设立袄的芭“氨上海众业公所扮”皑。建国后，一度办取消证券交易。百1990年至1败991年，上海翱和深圳相继设立氨证券交易所。颁百白香港最早的懊证券交易可以追澳溯至1866年凹。香港第一家证靶券交易白所奥板懊香港股票经纪协暗会丁1891年艾成立，1914颁年易名为香港证佰券交易所， 爸证券交易所的组扮织形式埃 安 蔼把 公司制 凹会员制拜公司制证券交易翱

32、所霸公司制证券靶交易所是以营利蔼为目的，提供交哎易场所和服务人办员，以便利证券凹商的交易与交割耙的证券交易所。昂从股票交易实践扮可以看出，这种澳证券交易所要收啊取发行公司的上胺市费与证券成交白的佣金，其主要叭收入来自买卖成柏交额的一定比例败。而且，经营这奥种交易所的人员岸不能参与证券买阿卖，从而在一定办程度上可以保证芭交易的公平。稗在公司制证伴券交易所中，总碍经理向董事会负爱责，负责证券交暗易百所的敖日常事务。董事背的职责是：核定傲重要章程及业务百、财务方针；拟傲定预算决算及盈败余分配计划；核半定投资；核定参霸加股票交易的证般券商名单；核定暗证券商应缴纳营碍业保证金、买卖般经手费及其他款捌项的

33、数额；核议斑上市股票的登记翱、变更、撤消、芭停业及上市费的柏征收；审定向股白东大会提出的议艾案及报告；决定疤经理人员和评价岸委员会成员的选跋聘、解聘及核定皑其他项目。监事八的职责包括审查佰年度决算报告及吧监察业务，检查澳一切账目等。胺懊啊2.会员制证券癌交易所瓣懊疤会员制证券挨交易所是不以营稗利为目的，由会岸员自治自律、互白相约束，参与经斑营的会员可以参笆加股票交易中的邦股案票买疤卖与交割的交易俺所。这种交易所皑的佣金和上市费矮用较低，从而在阿一定程度上可以癌放置上市股票的柏场外交易。但是柏，由于经营交易办所的会员本身就胺是股票交易的参斑加者，因而在股班票交易中难免出吧现交易的不公正艾性。同时

34、，因为笆参与交易的买卖吧方只限于证券交邦易所的会员，新案会员的加入一般跋要经过原会员的八一致同意，这就半形成了一种事实懊上的垄断，不利碍于提供服务质量昂和降低收费标准摆。跋岸昂在会员制证肮券交易所中，理傲事会的职责主要扳有：决定政策，耙并由总经理负责熬编制预算，送请熬成员大会审定；败维持会员纪律，拔对违反规章的会般员给予罚款，停扒止营业与除名处懊分；批准新奥会员搬进入；核定新股氨票上市；决定如啊何将上市股票分安配到交易厅专柜白；等等。巴霸版会员包括股票经瓣纪人、证券自营俺商及专业会员。斑芭皑股票经纪人按主要是指佣金经艾纪人，即专门替伴客户买卖股票并佰收取佣金的经纪霸人。交易所规定敖只有会员才能

35、进盎入大厅进行股票败交易。因此，非柏会员投资者若想般在交易所买卖股胺票，就必须通过百经纪人。按法人捌标准分类可分为板个人经纪人和法板人经纪人。1碍、个人经纪人 碍个人经纪人把必须具有一定学八历、信誉、较丰邦富的业务经验和袄资产保证等条件把才能充当。他们柏可以独立地承担靶股票买卖的中介案业务工作，并按叭规定收取佣金。白 2、法摆人经靶纪人 法人颁经纪人是依法注敖册的具有一定资办历的银行、信托癌公司、证券公司佰、投资公司、财按务公司等金融机胺构，其资格与个叭人经纪人相同。唉 矮霸把股票自营商败是指不是为顾客吧买卖股票，而为案自己买卖股票的熬证券公司，根据巴其业务范围可以爸分为直接经营人巴和零数交易

36、商。颁直接经营人是指盎在交易所注册的袄、可直接在交易般所买卖股票的会艾员，这种会员不笆需支付佣金，其爸利润来源于短期翱股票价格的变动暗。零数交易商是翱指专门从事零数奥交易的交易商（盎零数交易是指不伴够一单位所包含半的股数的交易，癌在中国是少于1拌手），这种交易八商不能收取佣金把，其收入主要来扮源于以低于爸整份埃交易的价格从证搬券公司客户手中百购入证券，然后皑以高于整份交易埃的价格卖给零数吧股票的购买者所啊赚取的差价。翱柏鞍专业会员是敖指再交易所大厅扒专门买卖一种或蔼多种股票的交易唉所会员，其职责扳是就有关股票保颁持一个自由的、百连续的市场。专跋业会员的交易对扳象的其他经纪人柏，按规定不能直暗接

37、同公众买卖证懊券。在股票交易安实践，专业会员皑即可以经纪人身办份、也可以自营靶商身份参与股票白的买卖业务，但罢他不能同时身兼艾二职参加股票买拜卖。芭证券交易所的作绊用袄 俺俺 为证券投资者昂提供了较为理想啊的投资场所。靶 俺霸 为证券流通氨提供了相对安全暗、方便、盎灵活敖的渠道。办 把 哎拔 有利于公平唉合理的证券交易柏价格的形成。吧 颁 哀摆 为预测经济艾走势提供了风向唉标。胺 蔼 耙懊 成为证券芭投机中心。柏 拜 唉瓣 交易成本较低靶（2）场外交易安市场背 F颁 场外交易市场耙的组织形式：哎 熬 巴 敖拌 柜台交易市挨场肮 伴 挨 熬俺 第三市场、第耙四市场肮 F 佰场外交易市场的拔特点：

38、稗 摆 捌伴 交易种类繁佰多 搬 跋 岸 邦 氨摆 交易分散进行办；鞍 半 芭 扒拌 交易信息透捌明度差 柏 碍 斑 爱伴 交易价格非完耙全竞价跋 唉 俺 扮斑 交易成本较低哀氨矮金融工具，就是艾一种载明债权债白务关系的契约，捌它一般规定了资版金盈余者向短缺澳者转让金融剩余盎的金额、条件和敖期限等。 如股邦票、债券、存折氨等。版昂艾金融资产是具有捌现实价格和未来癌估价、且具有特跋定权利归属关系碍的金融工具的总爱称。氨拔埃金融工具只有对矮其持有者而言才搬构成金融资产，办对其发行人来讲癌就不能构绊成金跋融资产。 金融工具的类型阿按伴原生金融工具。啊也叫基础金融工背具，它们的主要艾职能是媒介储蓄扮向

39、投资转化或者疤用于债权债务清扳偿的凭证。如股白票和债券。按啊隘衍生金融工具。拌是在原生金融工佰具基础上派生出昂来的金融产品，靶包括期货、期权拔等，它们的价值坝取决于相关原生啊产品的价格，主扳要功能不在于调傲剂资金的余缺和唉直接促进储蓄向班投资的转化，而拜是管理与原生工啊具相关的风险暴阿露。 袄结构性金融产品版工具碍将不同的原生产埃品、或将原生产鞍品与衍生产品相罢结合，从而产生案新的现金流和新芭的风险特征的金扒融工具。如证券拌化产品、信用联颁动型票据、信用昂联接票据等等吧。鞍原生金融工具可拔分为：案矮安权益性金融工具爱 搬 股票版 八 埃 基金袄矮背债务性金融工具败 债矮务性金融工具的柏发行者一

40、般都会坝承诺未来支付固皑定金额的现金，熬因此，它们也叫靶固定收益证券。背 柏佰吧金融工具的特性蔼：偿还期流动性胺皑爱安全性或风险性收益性捌偿还期是指债务绊人在必须还清一坝项特定的金融工佰具的债务余额之稗前的剩余时间。凹 股票的概念颁哀鞍由股份有限公司案发给股东，用来靶证明投资者向公靶司投资，因而拥皑有相应的所有这傲权益并可以获取背股息的凭证。鞍皑版 股票拌交易芭与一般商品买卖隘的不同：投资、笆所有者权益及责颁任。股票的特征收益性 股息袄扮叭 二级市场埃：差价保值性懊扒爸 避免通芭货膨胀的影响。搬笆稗 老股东矮的优先配股权风险性伴爱凹 股息不班像债券那样稳定按。扒岸鞍 股价有背涨跌。非返还性罢岸

41、爸 除非有半特殊约定的，一袄般股票时不可赎埃回的。隘百吧 只有转让安变现。参与性唉艾百 参与拔决策权，按持有按股份大小。（恶袄意收购）流动性把摆八 作为哀商品不断买卖。笆捌爱价格非统一性阿爱哎 靶二级暗市场形成价格，罢变动不居。柏搬白股票是反映财产伴占有权利的证券八。阿隘摆股东权利： 知半情权、 决议权皑、转让权、索取背权、 诉讼权股票的种类矮跋奥不同的标准可以伴划分为不同的类岸型。普通股特点：发行量最大哀罢拔期限=公司寿命般皑氨收益的波动性霸捌澳普通股的权利：胺版巴 经肮营决策权扒挨靶 盈爸余和剩余资产分傲配权懊百岸 优爱先认股权挨摆版普通股种类：柏敖凹 蓝蔼筹股瓣白八 瓣大公司，行业地哎位

42、，经营状况优暗良稳定，股利稳凹定优厚。柏瓣绊 成邦长型股票昂罢安 成奥长型行业、成长袄型公司。留存比碍例较大，分配股安息较少，但是长芭期优势。安傲叭 昂暗奥 收入型股票叭绊碍 公司凹利润丰厚，能支斑付较高的股利，矮使股东短期内获傲得较高收入。败半吧 通哎常是社保基金等肮法人团体关注的拜股票。也适合老皑年人买。周期型股票班芭巴 随哀商业周期波动的耙公司发行的股票佰。航空、建材等摆。防守型股票芭 扳 指那些不太受案商业周期影响的捌股票，在经济不岸景气时仍能保持叭一定的盈利。蔼 案 公共事业、颁医药等公司的股阿票。投机型股票疤蔼把 股班票价格很不稳定扳的公司的股票。优先股股票办班耙相对于普通股而矮言

43、的。盎颁澳具体优先条件，熬由公司章程明确氨规定。伴岸伴一般规定内容：艾斑拜 分配股息的靶顺序和定额。伴吧斑 对剩余资产颁的索取顺序。昂挨肮 股东的权利板和义务。芭俺捌 转移股份的吧条件盎柏安优先股股东的优隘先权靶爱耙 固定利息按靶胺 优先分配剩啊余 可赎回傲挨懊 不参与经营表决权股票巴翱艾普通表决权股票皑奥疤多数表决权股票啊绊邦有表决权优先股叭股票扳爸氨限制表决权股股皑票有面值股票佰澳捌 额面发拔行蔼罢邦 时价发矮行奥胺瓣 中间价氨发行暗颁斑记名股票与不记碍名股票爱芭板记名指将股东姓哀名记载于股票票八面和股东名册。绊艾挨两者的区别主要绊在于缴纳股款和拜股票转让两个方罢面。稗扒奥记名股常适用于按

44、董事资格股、可柏赎回股票、未足按额 付款股票等鞍。红利股票佰哎案指新股票被免费吧发放给自己的股碍东，数量与股东班所持股票成比例奥。半啊暗红利股市使公司耙资本与其业务规爱模保持一致的一阿种手段。霸安盎通过发行红利股阿，使公司财务报芭表上的留存收益百转换为股票资本蔼而进行再资本化百。柏扒柏并没有新得资本伴被筹集。吧版捌中国股票按所有阿者性质背分：癌哎敖国家股：由政府熬组织的代表政府瓣利益的机构持有颁的上市公司股票白；碍百搬法人股：由一般稗工商企业持有的埃上市公司股票；按氨埃社会公众股：由柏自然人或企业持矮有的上市公司的扒可流通股票。吧蔼岸A股：就是在中皑国境内发行、由俺中国公民持有的俺且在上海或深

45、圳笆证券交易所交易唉的公司股票；艾岸埃B股：向境外投肮资者发行的，在班上海和深圳证券罢交易所交易的股皑票。 唉敖巴H股：由大陆的唉公司在香港发行袄并在香港证券交半易所上市的股票霸。 奥叭吧N股：由大陆的吧公司在香港发行俺并在纽约证券交懊易所上市的股票把。 存托凭证袄稗斑在一国证券市场罢上流通的代表外稗国公拔司的股票。耙败拔发展中国家为了背筹集资金，一般斑希望自己国家的拌公司到发达国家啊证券市场去发行扮股票。但是，有坝些发达国家为了绊保护本国投资者肮和股票市场的正隘常运行，规定国扳外公司不能直接阿入市，必须先将懊股票存托于上市稗国的一家银行或捌信托公司，并由安存托机构发行与懊股票面值相等的办存托

46、凭证，然后颁在上市国的股票按交易所挂牌交易罢存托托凭证。在拜全球是著名的存芭托凭证就是AD胺R，即美国存托凹凭证。 版笆哀证券投资基金 坝扒熬券投资基金是将斑分散的小额资金板集中起来，组成暗规模较大的资金吧，然后投资于各艾类有价证券。袄扮艾其最大的特点就柏是收益共享，风捌险共担翱。所跋谓收益共享，是扒指证券投资基金唉赚得的利润要由佰所有的基金持有败人一起分享，风安险共担是指证券隘投资基金投资遭蔼受损失时也要由叭所有的基金持有肮人一起承担。 傲a隘芭扒证券投资基金分澳为：办唉疤封闭式基金：在懊存续期内，基金拜规模不能扩大和耙减少的证券投资拌基金。 巴罢柏开放式基金：基芭金证券的规模在安其存续期内

47、可以巴变动的投资基金吧。 股票的价值扳按拔作为有价证券体摆现一定的价值，版并以一定的价格翱在股票市场上进盎行流通买卖。矮叭矮股票价值包括四爸个内容：熬澳傲（1）票面价值埃版凹 捌发行时标明的票敖面金额。爸叭澳（2）账面价值安斑艾 坝 也叫净值，指白股票所包含的实摆际资产价值。矮暗叭净值的计算：百吧叭 搬账面价值=资本矮额+公积金+累班积盈余/发行股白票数矮案岸 体扒现了股票的真正安价值，计算具体凹准确，所以是投氨资者进行投资评伴估的依据之一。皑碍跋3）股票的清算耙价值安爸拔破产清算时每股版的价值。皑鞍霸理论上与账面价霸值相等，但是不唉一定。隘把澳（4）股票的市懊场价值疤肮靶股票在市场交易澳中具

48、有的价值。熬投资者最珍视的版价值。绊耙办受各种因素影响颁，经常变动。吧叭翱股票价格是股票芭市场价值的集中鞍体现。通常意义岸上讲，股票价格皑就是股搬票的市场价值。傲唉鞍股票价格的种类发行价格爱唉跋 公司在啊股市上发行股票疤时所确定的股票熬价格。挨佰拜 公司考捌虑：能否一次发耙行完毕。同一次昂发行过程中，价颁格不变。案埃肮 发行价八受股票票面价值般，也即公司的资拌本额的制约。当把以之为根据。交易价格蔼板靶 股票在交暗易市场上流传转艾让时的价格。跋班鞍 目芭的是实现交易，斑所有权让渡。叭拜八 按不确定。当事人伴随行就市而定。巴拔安 敖交易价格与票面哎价值没有直接联扒系。股票发行之背初，股票所代表坝的

49、资本数额已经啊以缴翱纳股款的形式投按入股份有限公司阿，此后的交易过懊程与公司资本无搬关。第四章绊股票市场的管理八者暗稗爱国务院证券委员氨会芭艾半中国证券监督管蔼理委员会吧霸百证券交易所和证岸券业协会哀蔼胺市场中除了投资氨者与融资者之外吧，众多为投融资巴双方提供必要服挨务的中介机构。霸唉吧一级市场的发行傲承销商岸吧胺 证券公司拔拜搬 信托投资癌公司暗坝版 投资银行股票市场指数翱叭败又叫股票市场价哀格平均数，它度百量了特定组合股耙票的回报。绊巴案由金融服务机构板编制特征 广泛性 稳定性蔼敖爸 可验证性瓣世界主要股票市办场指数半艾疤道氏工业平均澳矮捌东京股票交易所芭股票价格价值线恒生扒吧矮标准普尔5

50、00癌氨摆深证成份股指数稗是深圳证券交易澳所编制的一种成奥份股指数，是从般上市的所有股票傲中抽取具有市场按代表性的40家啊上市公司的股票扳作为计算对象，柏并以流通股为权白数计算得出的加盎权股价指数，综扳合反映深交所上般市A、B股的股败价走势。 昂所选中的股票就翱是成份股，选股瓣标准是根据股票绊所属行业，业绩癌，成长性等方面办来决定的。 岸板办上证综合指数是埃指上海证券交易八所从1991年败7月15日起编岸制并公布的、以拔全部上市股票为跋样本、以股票发爱行量为权数，矮按加权平均法计爱算的股价指数。傲它以1990年坝12月19日为把基期，基期指数暗定为100点。隘 奥氨稗以上证50指数扮为例。自推

51、出以翱来，该指数每半啊年将进行一次样熬本股的调整。主柏要根据流通市值埃、成交金额对股疤票进行排名，然爸后选取排名前5皑0位的股票组成扮样本。在调整中白还会综合考虑股捌票的行业代表性伴、财务状况等因矮素，目的在于通皑过科学客观的方稗法挑选出最具代吧表性的样本股票拔，恢复和提升成矮分指数的市场代般表性，使市场覆皑盖率达到50%艾以上的国际惯例爱水平。从近两年鞍50指数成分样埃本股的调整情况隘来看，调整中越般来越重视入选公暗司的质地和未来俺成长性。这些公蔼司在进入成分股般以后，多数会成傲为市场关注的焦哎点，股价出现较哀好的的涨幅，为唉指数提供了正面霸支撑。较有代表笆性的调整有：2熬003年调入的巴中

52、信证券；20八04年新增的火埃箭股分；200叭5年入选的振华埃港机、贵州茅台岸、烟台万华，等摆等。这些股票进碍入成分股后，在柏自身股价有突出矮表现的同时，也哀增强了指数的活八力，为跟踪该指版数的基金带来了凹较好的净值表现般。恒生指数 柏巴阿按照恒指服务公半司的挑选准则，摆入选成分股，必跋须满足以下四个爱方面要求：过去瓣12个月的平均疤市值必须位列在败联交所上市所有颁普通股份总市值背的首90%之列傲；过去24个月隘内的季度成交总傲额版必须位列在联交皑所上市所有普通笆股份成交额的首矮90%之列；一笆般要求在联交所胺上市满24个月搬；并非以香港为肮第二上市地以及败并非外国公司。吧 第五章鞍霸捌1.债

53、券bon搬d颁岸芭 发债人为败了筹集资金而向唉投资者出具的,柏承诺按照票面面耙额利率和偿还肮期等给付利息,暗并到期偿还本金斑的债务凭证.安班碍 虚拟资本盎,资本没有价值翱.票面价值 币种百把熬 票面金岸额债券价格把绊扳 发行价按格可能不同于票笆面价值佰巴柏 溢价 耙 平价 折价债券偿还期肮盎扒 短期1挨年内 中期1芭-10年 蔼 长期10年以佰上百巴癌影响期限的因素耙：资金使用方向按稗唉 胺 胺 癌 伴 对利率的预期拜氨盎 案 班 艾 巴 债券变现能力债券利率白胺办 债券利半息与债券票面价矮值的比率。碍百阿 10%吧，认购100元啊债券，每年可得啊到10元利息。影响因素:扳般盎 袄 市场利率搬

54、碍跋 扒 筹资者的资信疤办傲 斑 债券期限的长拌短矮熬般按照发行主体不扮同稗澳瓣国家公债（国债傲）百疤傲 中央政府盎代理机构发敖行的债券。发行翱目的是弥补财政敖赤字，建设大型胺项目和归还旧债暗。地方公债懊 罢是由市县镇等地蔼方机关发行的债巴券。目的是为地哀方公共建设项目傲融资。金融债券罢 由银行佰等金融机构发行袄的债券。 公司债券笆 股份公矮司或非股份公司氨发行的债券。百绊案国家债券的特点颁袄傲 安邦全性高哀皑板 坝流动性强扒哎艾 熬可享受多种税收岸减免败按矮 懊能满足多种需求袄昂翱 鞍是平衡市场货币暗量的筹码我国国债绊袄安 奥凭证式国债昂摆败 袄记帐式国债半袄霸 昂 无记名国债（办实物国债）

55、 暗 般伴巴 半 定向国债败案啊 肮 特别国债国库券熬办笆 国家案财政当局为幕集伴国库短期资金差翱额而发行的一种笆政府债券。爱背跋平衡财政收支可翱以采用增加税收拔、增发通货或发癌行国债的办法，暗各有弊端。 特点：隘蔼半 敖利率是市场利率盎变动的集中反映芭。极富流动性。罢信誉高。受益高澳。扳公司债券和企业佰债券爸 皑由企业付息的长昂期债券，期限通唉常10-30 凹 年。目的通常凹是筹建新项目，鞍偿还方式通常是肮一次到期还本、隘分挨次计算付息。安 皑与政府债券相比哎，公司债券的风阿险更大，但利率柏也较高。暗佰颁2006年12背月11日 10半:26中国证拜券报霸盎暗财政部昨日哀宣布将发行本年坝度最

56、后一期国债盎耙面值总额260凹亿元的第二十一坝期记帐式国债。绊本期国债期限3熬个月，以低于票按面金额的价格贴癌现发行，发行价稗格按竞争性招标办加权平均中标价班格确定。癌本期国债不敖进行甲类成员追把加投标。因此，懊如果顺利发行，芭今年全年记账式肮国债发行规模将叭锁定6533亿哎元，比去年记账叭式国债发行规模败5042亿元要伴超出1491亿隘元。般本期国债采绊取竞争性招标方熬式敖发行，2006挨2008年记佰账式国债承销团白成员有权参加本癌期国债的发行招绊投标。本期国债皑于13日招投标哀，14日开始发笆行并计息，18俺日发行结束，2俺0日起在各交易拔场所上市交易，背交易方式为现券盎买卖和回购。本矮

57、期国债于200背7年3月14日靶按面值偿还。金融债券癌哀拜 由金融癌机构发行的债权扮。多为中常期。肮坝肮特殊法律许可，鞍特殊金融机构发俺行。特点：挨板阿 不记名坝不挂失，可抵押罢转让。霸啊叭 利息不凹计复利。皑矮癌 一般利阿率高于同期储蓄吧利率。熬袄稗 在我国搬一般专款专用。企业债券俺扒安 笆 在西坝方国家，只有股哎份公司才能够发癌行企业债券，所岸以公司债即企业败债。跋瓣熬 败我国，企业债 安泛指一切企业发哎行的债券。主要有：办芭傲 地氨方企业债疤翱霸 重俺点企业债扳芭摆 附凹息票企业债附息债券般昂暗 罢债券上面附有各邦项息票。通常以稗6个月为一期。背把氨 熬息票也是一种可疤转让的有价证券扳。

58、蔼疤坝一次还本付息的扒债券吧皑矮 扮不分期付息，到斑期时一次还本付懊息。 贴现债券吧澳柏 隘“盎贴水债券败”百，券面上不附息敖，发行时按规定摆的碍折扣率（贴水）搬以低于债券面值敖发行。到期按票爸面值兑现，不另伴付息。扮斑拔固定利率债券芭班背 安不考虑市场变化熬，按发行时规定八的利率在偿还期伴内偿还。皑靶芭浮动利率债券。摆昂般 发巴行时规定债券利癌率随市场利率定岸期浮动的债券。霸隘皑 有爸利率浮动上下限叭的浮动利率债券拌；利率达到一定邦水平自动转换成唉固定利率债券的岸浮动利率债券。国际债券八挨鞍 斑以外国货币为面搬值单位，向外国岸投资者发行的债芭券。百跋绊发行人是政府 扮、企业、金融机霸构、国际

59、组织。目的：疤凹扮 板弥补国际收支逆伴差胺。隘靶皑 耙吸收外币资金澳隘绊 板为特大型工程筹叭资，分散风险。特点：俺袄版 跋规模大八巴鞍 澳资金来源广傲爸坝 八存在汇率风险板爸芭扬基债券：在美摆国发行的外国债哎券蔼艾邦武士债券：在日阿本发行的外国债摆券岸哎皑龙债券：在亚洲捌地区（除日本）蔼发行，以非亚洲艾国家货币标价的啊债券。办靶啊欧洲债券：在欧扳洲本国发行的，办不以本国货币为稗面值的债券债券市场艾摆扒债券发行和买卖拜的场所。熬摆吧债券发行市场艾爸暗 盎也叫一级市场。矮敖拔债券流通市场蔼按版 捌 二案级市场，指已发氨债券的买卖市场半。其基本作用是矮为一番债券提供坝流动性。抵押和叭变现。场内交易袄

60、颁白 在证券败交易所内买卖债岸券形成的市场。吧交易所作为组织癌者，不参与交易绊，只提供平台。 场外交易矮隘柏 证券稗交易所外进行的澳交易。 公募发行邦捌败 对象不稗是少数的、有限拜的投资者，而是按多数，美国35吧人以上，日本5拔0。艾拜伴 投资者摆不是特定的对象扮。案班版 限制搬较多。私募发行隘把按 向特定扮的少数投资者发扒行的债券。直接发行佰扳巴 发拔行人不通过券癌商或投资银行，安而是直接向投资傲者推销。叭昂懊 少拔了代理成本、省蔼时省力。白八办 数懊量有限，筹集到巴的资金有限。唉矮拜 蔼专业性交强。间接发行绊板把 叭发行人通过证券跋中介机构进行发熬行。案碍靶 委托发行霸埃皑 袄 代理发行或