某电力公司年度融资策划书

1、伴敬呈：武汉凯迪哀电力股份有限公白司暗2005年度再霸融资策划书国信证券有限责任公司埃 翱 扒 半 斑 搬 板 稗 扳 案 把 坝 哀 目 录懊一、我国股票发败行市场概况背二、我国上市公胺司再融资政策比隘较搬三、凯迪电力再氨融资战略性考虑鞍四、凯迪电力再耙融资方案建议巴五、凯迪电力2背005年度可转肮债发行方案设计联系人：罗先进Mobile:-mail: jin-瓣六、国信证券服把务优势及承诺挨七、项目团队介捌绍靶附件、国信证券凹介绍及国信投资啊银行业绩前 言败资金是企业的血把液，通过资本市笆场融资是企业获巴得发展所需资金扮的有效途径。在跋我国投融资体制稗不甚发达的情

2、况稗下，资金袄“般瓶颈安”佰严重制约了部分把企业的快速发展盎。随着证券市场扮的逐步成熟，部坝分企业通过在证扳券市场融资，不柏仅很好地解决了哀资金袄“拌瓶颈绊”摆问题，而且在进版一步加快企业快啊速发展的同时，熬提高了企业的核颁心竞争力。如深稗万科上市后多次俺通过发行可转债般募集资金顺利扩叭张房地产主营业罢务，不仅快速增吧加了土地储备、柏增强了抗风险能爸力，并进一步提矮升了公司品牌价叭值，便是证券市扳场的成功典范。凹作为我国最具影澳响力的大型综合扒类证券公司之一暗，国信证券有限啊责任公司是中国澳证监会目前核定澳的九家具有创新霸业务资格的证券澳公司之一，且多稗年来从未受到证哀券监管部门公开盎谴责以上

3、的处罚按；截止2004颁年底，公司净资背产33亿元，净扮资本25亿元；岸证券承销业务自靶1998年以来矮，市场地位一直吧稳居全国前3名氨，投资银行团队佰被评为全国疤“耙最佳投行团队芭”傲；随着2005翱年1月顺利全面绊收购大鹏证券投百资银行业务后，盎更是进一步增强拜了公司的实力和扒品牌知名度。扒根据电力环保行鞍业发展现状及公背司实际情况，结版合我们的专业经捌验，本着审慎、按负责、务实的态板度，特向贵公司背提供本策划书，佰希望能为贵公司坝后续资本运营提奥供有益的意见和氨建议。本策划书癌旨在说明：坝版我国股票发行市坝场概况拔背凯迪电力后续再昂融资方案的利弊爱分析背袄凯迪电力发行可奥转债工作安排及熬

4、应重点关注的问爸题吧唉国信证券服务承版诺和项目团队矮国信证券期待着氨与凯迪电力共同傲进步，共铸辉煌瓣！一、 我国股票发行市场概况皑（一）我国股票翱发行市场的近年皑筹资情况伴我国股票二级市颁场自2001年坝7月创出历史新阿高之后开始震荡斑下行，期间尽管佰出现过爸“版6扒瓣24扳”班和大盘蓝筹价值巴投资等短暂反弹啊行情，但大盘持绊续低迷态势至今跋一直未有重大改哀观，尤其是20芭04年底、20拜05年初期间，把上证指数甚至一蔼度跌至1200扮点笆“绊铁底百”案以下。邦与股票二级交易罢市场相类似，我昂国股票一级发行白市场也于近年开叭始出现下滑趋势敖。2000年，柏我国证券市场筹安资总额（主要指坝国内A

5、、B股的岸IPO、配股、跋增发和可转债的矮筹资总额，下同半）为1527亿哎元，创下了历年伴筹资最高纪录；傲2001年为1昂108亿元；在办2001年筹资靶规模较上一年度唉下降后，200澳2年继续出现大皑幅萎缩，全年筹班资总额仅为80氨7亿元，比上年瓣减少近30%，跋且当年筹资总额八为1999年以皑来的最低；20皑03年和200板4年筹资总额分罢别为814亿元唉和825亿元，肮与2002年度凹基本相当。拜通过上述实证分爸析可知，随着我蔼国股票一、二级矮市场联动效应日扮益显现，二级市俺场持续低迷的走哀势导致了证券市爱场近年融资规模袄的大幅减少；前板期实行的发行核安准制还明显带有袄计划经济体制下捌行

6、政审批色彩的隘深深袄“颁烙印半”俺，发行市场化进柏程有待于进一步般改进。我国一级矮（发行）市场于把2001年4月奥开始实行翱“矮通道制把”版（邦“捌通道制板”叭现已取消）的人安为规定等亦一定斑程度上导致了证柏券市场近年融资案规模的大幅减少稗。扮值得注意的是，案由于可转债具有芭无即时摊薄效应耙、发行成本相对背更低、可提升公袄司的资产负债结俺构到相对更为合癌理的水平，上市熬公司发行可转债蔼得到中国证监会摆的积极鼓励等优哀势，近两年我国背可转债市场得到罢了较大的发展，安企业发行可转债哀的金额已经超过班了配股和增发的暗融资额；同时，艾由于目前发行可邦转债的上市公司按绝对数量还比较绊少，成功地发行跋可转

7、债能引起资哎本市场的广泛关伴注，为进一步提皑升和扩大公司影碍响力奠定了良好扮的基础。背（二）我国股票摆一级市场后续扩坝容压力较大碍据统计，200摆5年计划从证券爱市场巨额融资的瓣大型国企主要有颁13家。除华电般国际年初已在A败股上市外，预计翱另外12家公司邦中，已经基本确邦定将筹资地点定按在A股市场有中挨石油、铁通、宝邦钢集团、鞍钢新艾轧和广深铁路等按5家，预计筹资把额总计达900唉亿，已经超过案2004跋年A股市场总筹胺资额825亿元癌，即使扣除宝钢拜集团和鞍钢新轧罢大股东参与新股罢认购资金，实际案市场总筹资额亦背将高达500-傲700亿元；此班外可能采取境内按外同时融资的企奥业还有7家，预

8、半计总筹资额超过肮2200亿元，唉即使以其中仅有绊三分之一在A股按市场筹资，也还叭将从A股市场抽瓣取700亿资金懊，因此，后续一岸级市场资金压力版巨大。下表为2昂005年拟在境靶内融资的12家爸 按“般航母败”岸级企业：搬企业名称坝融资地点与方式巴融资规模吧交通银行啊A + H板200案中国银行唉待定鞍900拜建设银行袄待定矮400笆中煤集团芭待定碍200懊上汽集团奥整体上市背500爸上海银行拌A + H罢待定搬神华集团耙A + H笆240办中石油盎A袄300绊铁通拌A版200埃宝钢集团按增发新股哎280暗广深铁路佰A办75-90蔼鞍钢新轧绊增发+配股八44碍（三）我国股票巴二级市场后续走埃势

9、分析敖机构询价发行制艾度下，预计上述巴大盘公司发行的哎价格水平将会比颁已上市同行业公澳司相对更具竞争绊力，对已上市的唉同行业公司乃至阿整体邦市场都将形成压皑力。尤其如交行按、中行等可能采昂取境内外同时发敖行的方式，从发绊行和上市开始股案价就与境外直接挨接轨。由于目前叭A股市场整体上伴与H股市场之间拔的估值水平还存隘在一定的差距，澳因此可能会对A岸股市场形成接轨跋预期下的估值压伴力，前期市场相袄关行业的二级市芭场运行中已经明凹显做出反应。扒前期国家宏观调般控对市场的影响拔更不容忽视，尤版其是对于钢铁、疤水泥、铝加工及百房地产等相关行版业公司的短期影哎响更大，且宏观袄调控对市场和部哎分行业的后续影

10、靶响仍将持续一段百时间；随着美国巴近期多次加息，盎以及市场普遍对氨国内加息和人民把币升值预期等因半素影响，我们认奥为在国内证券市摆场深层次问题尚唉未解决之前，国靶内股市近期仍将瓣继续以筑底调整扒为主。捌但作为爸“跋国民经济晴雨表巴”盎的股票市场，随隘着宏观调控的埃“疤软着陆澳”坝，上市公司业绩斑的实质性提高，暗证券监管部门对阿违规、造假成本凹的提高和证券二邦级市场自身的波翱动规律（已连续巴多年阿“奥熊市岸”八），尤其是国家拌前期高调要大力蔼扶持资本市场的败发展等情况来综埃合考虑，加之自板2003年下半昂年开始全球经济奥，尤其是美、日肮经济出现复苏，霸全球主要股市将柏可能逐渐步入牛哀市，预计我国

11、股矮票二级市场20阿05年下半年后颁将可能走出近年八来的调整，开始阿温和上升，并进翱入新一轮的皑“八牛市行情挨”哎。唉根据上述分析，蔼我们认为：随着稗二级市场后续走笆势的日趋好转，拔IPO机构询价摆制的正式实施及扳保荐制的出台及颁监管理念和监管爸模式的变化将更翱有利于管理良好澳、运作规范、主败营业务突出、具败有一定规模和行凹业竞争优势，且吧未来有发展潜力跋的公司在一级市八场筹资。二、 我国上市公司再融资政策比较胺（一）目前上市安公司可选择的再百融资方式案目前我国上市公罢司一般可选择的翱再融资方式主要艾有：按配股、增发、发哎行可转债和发行背H股等多种方式疤。白就发行公司债券绊而言，理论上企芭业可

12、根据公司芭法及企业债昂券管理条例等鞍法律法规的规定摆申请发行公司债暗券，但由于我国唉发行公司债券实碍行佰“昂特批制爱”昂，且特批权限在捌国家发改委（原罢国家计委），根巴据我们对公司债挨券发行市场的分啊析，目前发改委啊特批发行公司债傲券仍主要以缓解氨国有大中型企业皑资金压力为主，笆而不提倡上市公艾司发行债券。板自2003年3袄月起，深交所与唉我公司联合对重办新发行认股权证佰问题进行了深入颁研究，并就权证颁品种的实际运用艾进行了初步设计叭。由于发行认股摆权证本身并不能把使公司尽快达到案募足资金的要求啊，故认股权证多鞍数与配股、增发柏或可转债同时发芭行，以刺激配股坝、增发或可转债暗的发行，这里也翱不

13、再详细分析。癌（二）上市公司扮再融资主要硬性按政策要求暗1、配股的硬性俺政策要求捌（1）经注册会颁计师核验，公司拔最近3个会计年敖度加权平均净资佰产收益率平均不阿低于6%；扣除笆非经常性损益后矮的净利润与扣除哎前的净利润相比爸，以低者作为加绊权平均净资产收芭益率的计算依据罢；设立不满3个版会计年度的，按爱设立后的会计年拌度计算。靶（2）公司一次哎配股发行股份总按数，原则上不超按过前次发行并募邦足股份后股本总袄额的30%；如安公司具有实际控啊制权的股东俺全额以现金方式跋认购疤所配售的股份，阿可不受上述比例芭的限制。埃（3）本次配股岸距前次发行的时斑间间隔不少于1摆个会计年度。巴2、增发的硬性翱政

14、策要求袄（1）最近三个八会计年度加权平叭均净资产收益率跋平均不低于10背%，且最近一个般会计年度加权平昂均净资产收益率阿不低于10%。懊扣除非经常性损哎益后的净利润与坝扣除前的净利润般相比，以低者作凹为加权平均净资肮产收益率的计算笆依据。阿（2）增发新股坝募集资金量不得巴超过公司上年度版末经审计的净资稗产值。百（3）发行前最氨近一年及一期财爸务报表中的资产捌负债率不低于同办行业上市公司的拌平均水平。佰（4）前次募集袄资金投资项目的芭完工进度不低于耙70%。伴（5）公司在本隘次增发中计划向癌原股东配售或原爱股东优先认购部盎分占本次拟发行啊股份50%以上邦的，应符合前述百对配股要求的规佰定。拌（6

15、）距离前次邦新股发行不少于斑1年（12个月八）。背3、可转债的硬巴性政策要求靶（1）最近3年胺连续盈利，且最癌近3年净资产利拔润率平均在10把%以上；属于能绊源、原材料、基奥础设施类的公司伴可以略低，但是耙不得低于7%；罢经注册会计师核扳验，公司扣除非拔经常性损益后，罢最近三个会计年敖度的净资产利润翱率平均值原则上百不得低于6%；伴公司最近三个会半计年度净资产利鞍润率平均低于6吧%的，公司应当败具有良好的现金罢流量。安（2）可转换公癌司债券发行后，坝资产负债率不高白于70%（公司罢的净资产额以发俺行前一年经审计氨的年报数据为准扒）。癌（3）累计债券绊余额不超过公司疤净资产额的40白%，发行后债

16、券伴余额不超过公司挨净资产额的80伴%。阿（4）可转换公扳司债券的利率不芭超过银行同期存暗款的利率水平。拜（5）可转换公凹司债券的发行额耙不少于人民币1昂亿元。巴4、公司发行H澳股的硬性政策要盎求昂根据中国证监会办1999年7月唉14日邦颁布的关于企拌业申请境外上市笆有关问题的通知佰(证监发行字矮19998胺3号)：国有企哀业、集体企业及安其他所有制形式胺的企业经重组改绊制为股份有限公肮司，并符合境外暗上市条件的，均哎可自愿向中国证柏监会提出境外上芭市申请，证监会昂依法按程序审批敖，成熟一家，批扳准一家。公司申癌请境外上市的主背要条件为：挨(1)符合我国扒有关境外上市的芭法律、法规和规懊则。

17、按(2)筹资靶用途符合国家产扒业政策、利用外挨资政策及国家有半关固定资产投资靶立项的规定。爱(3)净资案产不少于4亿元班人民币，过去一柏年税后利润不少扒于6000万元邦人民币，并有增芭长潜力，按合理摆预期市盈率计算巴，筹资额不少于袄5000万美元背。霸(4)具有蔼规范的法人治理安结构及较完善的扮内部管理制度，懊有较稳定的高级艾管理层及较高的邦管理水平。办(5)上市哀后分红派息有可败靠的外汇来源，碍符合国家外汇管柏理的有关规定。拔鞍（三）上市公司蔼再融资主要硬性斑政策比较鞍政策比较敖盈利要求（净资胺产收益率）哀募集资金金额限碍制俺时间间隔限制傲前次募集资金跋使用要求半资产负债率安配股败最近三年连

18、续盈吧利，平均净资产叭收益率在6%以蔼上柏配股数量原则上胺不超过发行前总班股本的30%（拌如公司具有实际捌控制权的股东全邦额现金认购所配澳售的股份，可不傲受上述比例限制败）俺距前次发行的时奥间间隔不少于1氨个完整会计年度拔无明确政策规定扳，参照增发要求巴无罢增发A股澳最近三年连续盈哀利，平均净资产扳收益率在10%捌以上，且最近一案年的净资产收益把率不低于10%败募集资金量不超敖过公司上年度末坝经审计的净资产搬值拔距前次发行的时霸间间隔不少于1爱2个月坝前次募集资金投板资项目的完工进鞍度不低于70%佰发行前最近一年矮及一期的资产负败债率不低于同行碍业上市公司平均耙水平捌可转债般最近三年连续盈摆利

19、，平均净资产碍收益率在10%拔以上（属于能源伴、原材料、基础班设施类的公司可百以略低，但不得胺低于7%）阿可转债的发行额搬不少于人民币1靶亿元；本次可转岸债发行后，累计阿债券余额不得高扳于公司净资产额傲的80%。白无案无明确政策规定爸，参照增发要求耙发行后的资产负搬债率不高于70跋% 摆增发H股艾最近三年连续盈佰利斑无特别数量限制盎，公司可根据自吧身资金需求情况柏决定发行股本数扳与前次发行时间爸间隔可以少于1把2个月懊无特别要求伴无靶特别提示耙：根据证监会2败004年底出台芭的关于加强社鞍会公众股股东权疤益保护的若干规叭定，上市公司伴增发、发行可转矮换债券或向原有艾股东配售股份（邦但具有实际控

20、制傲权的股东在会议吧召开前承诺全额按现金认购的除外跋），均需经全体背股东大会表决通澳过，斑并经参加表决的隘社会公众股所持佰表决权的半数以胺上通过懊，方可实施或提癌出申请。因此，哎公司无论提出上哀述四种方式的任板何一种再融资方蔼式，均需得到参哀加股东大会流通佰股股东的半数以熬上通过。三、 凯迪电力再融资战略性考虑阿（一）再融资的艾必要性分析熬国家政策严格控癌制、电力建设蓬拌勃发展、脱硫成瓣本持续降低等因奥素共同造就了脱吧硫市场的爆发性罢增长。仅200岸3年，国内电力斑行业约有900芭万千瓦的烟气脱凹硫设备投产或建跋成，约有近20啊00万千瓦机组摆的烟气脱硫进行安了招标。面对如半此庞大的市场机搬会

21、，行业进入者唉也急剧增加。2安003年初，全罢国性的烟气脱硫邦工程公司还不到巴10家，而20颁03年底已经超瓣过了38家，截八至目前全国涉足澳脱硫的企业已有扒180多家。各瓣大发电集团也纷耙纷来瓜分潜在市哎场,由此可见电靶力环保行业的未肮来的竞争态势不耙可谓不激烈。在盎此情况下，凯迪凹电力作为国内第笆一家电力环保上伴市公司，占有近罢一半的市场份额板，如何保持其在碍该行业的龙头地阿位是一个不可回败避的问题。凹与此同时，暗贵公司资金压力艾日显增重。由于办贵公司本质上属埃于工程承包型企盎业，在工程进行把过程中需要垫付案一部分资金，并绊且经营规模越大颁，需要垫付的资班金量越大。20半04年前三季度敖短

22、期借款比上年拜末增长了81%芭，使资产负债率胺增加了2个多百背分点，达到了6扮0.6%，资金熬短缺压力开始显鞍现。同时公司近爸期收购了东湖高爱新(60013胺3)29.58拌%的股权，又需袄要拿出2.3亿吧元，资金压力更袄显沉重。埃综上所述，我们把认为公司存在在埃资本市场进行再绊融资的内在要求岸。艾（二）跋再融资的可行性隘分析败稗1、凯迪电力与笆同行业电力环保碍上市公司常用财搬务指标对比分析阿截止拜2005年4月懊1日扒，我国深市A股唉平均市盈率为拜20.16班倍、沪市A股平瓣均市盈率为23哀.43倍。根据耙行业分类，与凯巴迪电力同行业的肮其他电力环保上叭市公司主要有3昂家，其它3家电爱力环保

23、同行业上敖市公司平均市盈柏率为27.53耙倍，略高于深、八沪两市A股的平八均市盈率水平。败与同行业电力环鞍保上市公司相比昂，凯迪电力的每坝股收益和净资产蔼收益率水平均高氨于同行业及深、隘沪两市平均水平胺；但贵公司的A八股市盈率水平均办明显低于同行业岸及深、沪两市平凹均水平，可见，安目前贵公司的A傲股股价存在一定搬的低估。盎我国电力环保行柏业上市公司部分哀财务指标对比笆凯迪电力皑龙净环保9-3把0八九龙电力安菲达环保白平均背每股收益（元）摆0.36白0.18傲0.14扒0.33瓣0.25艾净资产收益率（翱%）拜14.26凹4.28翱5.44蔼10.60耙8.65斑A股市盈率（倍疤）芭17.90把

24、28.60哎33.4半30.20靶27.53背资产负债率（%芭）安岸59.98啊65.26懊66.94邦66.50疤64.67坝注：上述每股收袄益及净资产收益奥率（摊薄）为各胺公司肮2004年12矮月31日绊的数据、资产负吧债率为各公司截袄止翱2004年9月罢30日笆的合并报表数据奥、A股半市盈率为各公司皑截止八2005年4月袄1日傲数据,龙净环保办相关财务指标用颁的是瓣2004年12绊月31日跋的数据。澳2、最近几年电皑力环保行业公司肮在证券市场的融挨资情况奥股票简称靶股票代码（A股拌）颁融资时间巴融资方式伴募集资金量埃凯迪电力拌000939坝1999年7月板IPO发行45佰00万股摆募集资

25、金2.8俺7亿元氨龙净环保扮600388阿2000年12胺月白IPO发行65佰00万股岸募集资金4.6碍8亿元哎九龙电力背600292跋2000年10埃月安IPO发行60把00万股澳募集资金5.4啊0亿元捌菲达环保袄600526哎2002年7月般IPO发行40办00万股颁募集资金2.8摆8亿元办据悉，九龙电力板正计划用配股的八方式进行再融资扮，其他各电力环盎保公司也都有再鞍融资的需求，但拌苦于自身条件达奥不到证监会的规稗定。耙我们认为：电力俺环保行业上市公班司近年来几乎没按有实施再融资，佰但这种情况并不疤是由于发行监管罢政策对该行业的板特别限制，而是跋与部分公司实际颁经营情况不甚理佰想以及前期

26、监管半部门人为实行搬“澳通道制办”哀和提高再融资硬斑性政策要求等情般况有关。从公司艾近几年的实际经敖营和后续拟投资爸项目的准备情况哎等来看，我们认佰为凯迪电力完全拜符合再融资政策邦要求。敖（三）发审委改稗革以来的再融资傲审核通过情况半自拌2003年12懊月30日叭第六届发审委成办立以来，截止佰2004年12柏月30日八，共召开了58霸次会议，并有1隘77家企业接受挨了上会审核。第八六届发审会的上爸会通过情况见下盎表。2005年扒新成立的第七届爸发审委目前仅开啊会审核过宝钢股奥份增发（通过）靶、雷伊B定向增八发（未通过）、吧韶钢松山转债（碍通过）和宝利华佰转债（未通过）扮四家。澳第六届发审会会霸

27、议的过会通过情按况一览表佰融资方式八通过家数巴未通过家数百暂缓表决家数吧上会家数版通过率扳IPO版73鞍36百1板110按66%皑定向发行B股背2鞍暗佰2扳100%岸增发A股敖15拌2拔暗17半88%白可转债埃12澳4爱盎16搬75%胺配股扮18扒15埃八33捌55%隘合 计邦120霸57袄1俺178蔼67%跋资料来源：国信傲证券投资银行资鞍本市场部扮目前上市公司再柏融资的硬性政策案规定中，增发要霸求最严，可转债安其次，配股的要哀求最低，基于此案，目前申请再融半资的上市公司中安，申请增发的上翱市公司的平均资坝质最好、盈利能氨力最强，其次为挨申请可转债的企叭业，申请配股企蔼业的平均资质普柏遍低于

28、前两者。叭发审会的过会通绊过情况正好与企笆业申请再融资方颁式吻合。把通过上述分析，扒我们可以得出基胺本结论，发审委巴委员在投票表决癌时，尽管对上市叭公司再融资方式叭本身并无特别偏艾好，但企业自身哎素质及相关因素盎起着决定性作用挨。另外，随着保百荐制的正式推出班和创新类券商的耙资质认定等监管皑政策的逐步实施靶，公司聘请的保安荐机构是否具有艾良好的市场声誉版和沟通、协调能岸力以及现场项目氨人员是否具有良般好的专业素养和澳组织、协调能力颁等，已对公司能搬否顺利如期完成罢再融资工作起到暗日益重要的作用昂和影响。阿（四）再融资政颁策的变化情况笆1、再融资方案扒须经类别股东表碍决（分类表决）啊通过坝正如前

29、文所述，办根据中国证监会靶的关于加强社吧会公众股股东权胺益保护的若干规罢定，上市公司颁增发、发行可转把债或配股（具有碍实际控制权的股扒东在会议召开前昂承诺全额现金认拜购的除外），均胺需经全体股东大岸会表决通过，并暗经参加表决的社坝会公众股所持表艾决权的半数以上板通过靶，方可实施或提暗出申请。板随着流通股股东斑“哀用脚投票傲”拔的话语权加大后半，公司后续拟订阿的再融资方案是扳否在符合公司长哀远发展的基础上摆，并能适当兼顾背流通股股东、尤版其是机构投资者暗的短期利益，就敖显得极其重要，俺否则，再融资方办案很容易夭折。拔如前期重庆百货暗和神火股份的再巴融资方案，均是拜因部分机构投资扳者极力反对，而佰

30、未予顺利通过。把2、最大可募集爱资金量的或有变摆化版根据前期中国证颁监会关于进一版步加强股份有限隘公司公开募集资半金管理的通知凹（内部征求意见坝稿）的规定，上阿市公司增发新股笆，募集资金量不奥得超过其发行前叭一年末净资产规澳模的50%；发吧行可转债，募集瓣资金量不得超过挨其发行前一年末案净资产规模的4唉0%，上述融资扮规模相对以前政案策的融资量减少般一倍整。若上述奥政策果真颁布实稗施，行政色彩的颁计划调控必将进鞍一步加快中国资袄本市场的倒退速叭度。庆幸的是，巴据近期咨询结果半，证监会内部认坝为上述办法正式爸出台的可能性已袄非常小。爸综上所述，我们坝认为，公司尽快隘提出再融资计划袄不仅是十分必要

31、案的，而且也是可版行的；从前期发斑审会的表决通过捌情况及分类表决败实施后的市场反斑映来看，制订合案理、可行、且各昂方均能基本接受扮的发行方案将是颁决定公司再融资半计划能否顺利如跋期完成的关键和皑重点之重点。四、 凯迪电力再融资方案建议方案一：配股优点：半上市公司成熟的佰再融资方式，操稗作起来较为简便凹。缺点：百采用该方式的融安资效率较差。般目前公司流通股暗1.38亿股，柏即使按10芭耙3的最高配售比俺例，亦仅可配售疤0.41亿股；百假定配股前公司邦二级市场股价为拜6.39元/股矮（败2005年4月邦4日爱星期一数据），挨按目前配股价格凹一般不超过公司按股价85%的折盎扣率计（即最高拌配股价为5

32、.4背3元/股），公昂司2005年配氨股最多可募集资巴金2.23亿元安（未扣除发行费案用）。因此，采把用配股方式将使艾公司募集资金总邦额受到一定的限癌制。捌若配售比例要超暗过10隘拔3，按规定必须背大股东全额以现柏金方式参与配售败（如此又势必降版低大股东的本次扳融资效率）版；否则，最高配版售比例不得超过瓣10蔼皑3。翱方案二：增发一扮定数量的A股优点：熬在不超过200肮4年末净资产规吧模的前提下（中般国证监会有关文背件明确规定上市伴公司增发募集资懊金不得超过公司袄上一年度末经审佰计的净资产值）芭，公司可以根据班投资项目资金需背求量的多少来决班定发行股本数量隘，以募足公司发坝展所需资金，而胺不必

33、受发行股本瓣比例和发行数量唉等的特别限制。胺根据公司200傲4年年报披露的碍净资产规模，并吧考虑2004年熬度的盈利情况，澳则公司2005绊年度申请增发当版可募集资金7.安14亿元。缺点：把1、截止奥2004年12阿月31日按，公司资产负债版率 版59.98%哎，而电力环保同艾行业上市公司的柏平均资产负债率般为澳64.67%懊，根据证监会的艾规定，上市公司奥增发新股必须矮“蔼发行前最近一年案及一期财务报表霸中的资产负债率耙不低于同行业上傲市公司的平均水笆平疤”般。因此，若后续霸资产负债率水平按不能达到同行业摆平均水平，公司拔后续申请增发A巴股可能存在政策拜障碍。 稗2、 目前二级碍市场现状及A

34、股啊增发价格通常不扮超过发行前二级按市场股价85%俺的折扣率的规定吧并不一定有利于稗公司，尤其是不捌利于公司大股东稗最大可能提升本疤次融资效率。澳方案三：发行可唉转债优点：败1、若转股成功瓣，在筹集资金相百同的情况下，可白比配股和增发新癌增更少的股本数肮。碍2、发行可转债鞍有利于提升现有办股东权益，其发般行成本相对直接暗发行股票的成本拜更低。可转债因罢含有预期转股获胺利的灵活功能，矮利率水平普遍偏八低，即使考虑到扮期未能顺利转股扮而对其利息进行稗补偿（若有），版总利息支出水平艾一般亦低于同期坝银行贷款利息，绊因此，只要公司瓣每年净资产收益奥率保持在可转债耙利率之上，通过背举债，充分发挥般财务杠

35、杆作用，白即可提升公司现吧有股东权益；且把在转换成公司普拔通股以前公司支巴付的债息可计入百当期成本，免交哀所得税，而募股俺后的分红则必须埃从税后净利润中般支付。艾3、通过举债，碍可提升公司的资爱产负债率到相对鞍更为合理的水平摆，为后续配股或把增发新股奠定良半好的基础；若日氨后转换成公司股败票，原先的债务白因转为股权而消昂失或减少，降低跋了资产负债比例拔，更降低了公司暗到期偿还债务的昂压力。盎4、无即时摊薄吧效应，减轻了企霸业经营压力。疤5、随着监管部稗门相关法律法规昂的陆续出台以及斑前期发债试点成哎功的基础上，中班国证监会目前积癌极鼓励上市公司扒发行可转债。最办近两年发行可转颁债的企业数量和艾

36、筹资规模逐年扩扳大便是最好的证八明：芭 版可转债的发行情般况佰1998年度邦1999年度拌2000年度芭2001年度岸2002年度矮2003年度肮2004年度矮发行家数巴2敖1办2爱-岸5把16埃12罢当年转债筹资总奥额（未扣除发行捌费用）八3.5亿元熬15亿元奥28.5亿元邦-拜41.5亿元哎185.5亿元百209.03亿芭元爸6、目前发行可翱转债的上市公司办绝对数量还比较霸少，成功地发行盎可转债能引起资般本市场的广泛关熬注，为进一步提爸升和扩大公司影爸响力奠定了良好扒的基础。叭7、考虑到目前佰公司资产负债率蔼低于同行业资产吧负债率平均水平蔼，因此，公司通办过发行可转债进盎行再筹资可大大碍加

37、大其财务杠杆岸作用，优化财务般结构。案8、目前法规要碍求发行可转债的碍企业应在发行可吧转债后资产负债白率不高于70%爱、且发行后累计搬债券余额不得超稗过公司净资产额捌的80%，因此扒公司发行转债规柏模受到一定限制隘。根据2004般年年报披露的的耙净资产规模，并傲充分考虑200柏4年度的利润增扮长情况，公司本安次发行可转债最皑多约可募集资金耙5.71亿元左傲右，因此，采用隘发债方式仍可基盎本满足公司后续罢拟投资项目的资扒金需求。缺点：懊1、如果可转债安发行成功后，当暗公司经营不善，爸公司股价长期疲哎软，或转股条件奥设计不当等原因按致使本次发行的氨可转债未能如期办顺利转换成公司叭股份，可能会增凹加

38、公司在债券到扳期后动用大笔资哎金赎回到期债券岸，从而加大公司拔短期偿债压力。爸因此，如果公司八一次性发行可转爸债规模过大，并艾未能如期转换成碍股份，将给公司斑带来较大的偿债拔压力。吧2、发行手续较邦为烦琐，时间周搬期较长。不仅发巴行期间，而且在案发行完成后至债佰券到期期间，公霸司需履行严格且捌规范的债转股手耙续及相关信息披邦露义务等。哀3、发行可转债半需要具有足够资扳信能力的担保方扳提供担保，而增版发和配股则不需爱要担保。蔼4、募集资金拟巴投资项目一般不挨允许改投或变更摆，否则，需赋予爱转债持有人一次氨回售的权利。艾5、发行费用需版计入企业成本。搬方案四：增发一邦定数量的H股优点：唉1、H股市

39、场对扮再融资数量没有捌明确限制，具体澳融资额可完全根暗据企业拟投资项瓣目的资金需求情靶况来确定。斑2、发行节奏明埃确、效率高于目爸前国内市场，公笆司可快速一次性搬募足业务发展所艾急需资金。唉3、可为公司后芭续再融资积累丰啊富的境外融资经翱验。般4、通过境外上凹市，有利于进一案步快速提升公司熬的知名度和市场矮影响力，如前期把中兴通讯增发H爱股的成功案例昂。缺点：挨1、考虑到公司凹所处的行业特点熬、过往H股的发隘行市盈率、H股傲高速公路行业上傲市公司的市盈率阿水平现状及不同爸融资市场的股价搬折扣情况等综合岸考虑，我们认为挨公司发行H股的八市盈率当在12疤倍左右，如此，耙不仅可能会降低柏公司的融资效

40、率伴，并且由于境内罢外价格差别而损昂害原有股东的利败益，从而大大增板加了流通股股东板，尤其机构投资爱者的类别表决能八否顺利予以通过吧的风险。安2、H股发行完白成后的持续上市敖成本（如境外审绊计、法律顾问及疤上市信息披露费挨等）要远高于内癌地。伴凯迪电力后续再坝融资方案比较哀配 股拜增发A股爱可 转 债版增发H股矮募集资金总量氨按10翱摆3的最高配售比斑例，蔼最多约可募集资柏金2.23亿元扮募集资金可达7背.14亿元吧受85%比例限鞍制、昂约可募集资金5碍.71亿元哀根据项目资金需矮求，氨自行决定所需融敖资额半准备申报工作特拔点绊大股东放弃认购爱需报批跋需重点说明公司拔发展前景氨需说明公司前景拜

41、和偿债安全性、澳需担保和资信评捌估啊需经证监会事先颁审批疤后续工作哎较简便疤较简便办较繁琐白较简单、快捷安发行时机碍股价较高时澳股价较高时袄股价较低，将来扮有望走高时昂行业发展现状及懊境外资本市场较凹好时拜发行价格盎发行价与市价的板折扣比例较大岸市场化定价，耙发行价略低于市霸价皑转股价一般高于绊市价吧远低于A股价格叭对公司经营压力啊一次性释放，除搬权压力加大巴一次性释放，压拌力较大暗逐步释放，压力鞍较小澳持续增长压力较瓣大叭财务风险背资本融资，风险岸较小艾资本融资，风险凹较小鞍期权性债务融资办，风险较大拌资本融资，风险坝较小瓣最大缺点肮融资效率差难以伴一次性满足耙公司业务扩张所爱需资金八现有资

42、产负债率扳水平决定按了与目前发行政班策有冲突爱转股的风险和压靶力较大拔发行价格不甚理癌想拌持续上市成本较版高结论：办综上所述，靶鉴于：胺1、扮公司配股融资效敖率最差；白2、若不能快速版提升资产负债率敖水平，则增发A凹股可能会与现有稗发行政策相冲突办；罢3、若公司拟一瓣次性快速募足后版续业务发展所急敖需资金，则可考芭虑发行H 股，班但可能难以获得拌理想的发行价格胺和发行市盈率，八且需要A股流通伴股东表决通过（熬难度较大）；坝4、发行可转债唉有利于保持公司袄合理的财务结构伴，降低融资成本伴，提高股东回报哀，是较为理想的半融资方式；且该耙等融资提高了公背司的负债水平，捌可为公司后续的俺配股或增发奠定

43、案良好的基础，但敖公司必须保证经鞍营业绩稳步提升扳，募集资金拟投败资项目盈利前景矮较好，否则有可隘能会加大转股的矮压力和风险。岸基于此：叭我们认为鞍“爸发行可转债罢”叭应为凯迪电力后扳续再融资首选方唉案。背（此外，需要说拔明的是，由于国矮内A股和B股市笆场价格相差较大拜，A股公司发行爱B股的可能性较搬小及上市公司发半行公司债券并不邦为监管部门鼓励败等原因，我们对板公司发行B股或俺公司债券等方案巴不做详细分析和唉研究。）五、 凯迪电力2005年度可转债发行方案设计氨（坝一）可转债方案哎设计的技术要素佰在可转债的发行胺方案设计中，一伴些技术要素的合昂理确定至关重要巴。只有发行和转芭股双双获得成功吧

44、的可转债设计方坝案，才称得上是扳真正意义上的成板功设计。可以说俺，对转股价的合胺理确定是发行成哎功的关键，另外版，赎回条款和回邦售条款等也一直鞍是可转债设计的跋技术难点。以下胺就这些要素的设熬计做简要阐述。靶1、转股价格的啊确定霸转股价格的决定俺因素主要包括：（1）股票价格佰股票价格越高，暗转股价格相应越啊高。板（2）面值和票碍面利率白可转债的面值是哀债券计息的基础唉；而票面利率则伴指明了在可转债伴未转换成公司股案票之前，可转债澳持有人所享有的颁固定投资回报率拜。一般来说，票唉面利率越高，则唉转股价格也应越半高。跋（3）债券期限爱和转股期限柏可转债的期限越霸长，相应的转股班价格也应越高；办转股

45、期限可由公肮司与主承销商协罢商确定，但目前爱法规规定自发行癌之日起至少六个蔼月后方可转换为笆公司股票。（4）转股价格唉转股价格一般以斑发行前30个交哎易日公司股票的斑平均收盘价为基爱础，上浮一定幅凹度，具体上浮幅鞍度由公司与主承百销商协商确定。按为促使发行及转半股顺利如期完成跋，目前上浮幅度坝都较小，一般未艾超过7%。转股把价格一经确定后坝就不再随股价的昂变动而变更。澳为确保可转债发熬行完成后能顺利傲转换成公司股份矮，公司在发行可拌转债募集说明书颁中可设定转股价哀格的特别向下修哀正条款；另外，扮公司发行可转债笆后，因配股、增百发、送股、分立阿及其他原因引起般公司股本变动的挨，应同时调整转氨股价

46、格，并及时颁予以公告。转股傲价格调整的原则霸及方式应事先约碍定。般2、赎回条款和安回售条款的设定邦赎回条款和回售绊条款是可转债不般同于其他金融产矮品的重要特征，昂也是可转债作为胺特殊金融产品的碍魅力所在。（1）赎回条款板赎回是指发行人爱在发行一段时期颁后，可以提前赎白回未到期的发行癌在外的可转债。奥赎回条款能够加靶速可转债转换为斑普通股的过程，岸从而避免了因股叭市回调或股价的班突然下跌而转股袄受阻风险，避免肮了回售和到期兑艾付本金的情况发跋生。可见，赎回翱条款一定程度上挨限制了可转债持昂有人的潜在收益凹，对发行人较为按有利。氨赎回条款主要包胺括：啊安不赎回时期，时巴间越长，股票上把涨的可能性越

47、大奥，越有利于投资拜者；熬百赎回时间，可以哀限定时间或不限敖定；般氨赎回价格，一般敖为高于面值的3拜%板唉6%；俺奥赎回条件，分为爱无条件赎回和有版条件赎回，采取靶有条件赎回时，摆当股票价格上涨靶到一定程度并持百续一段时间后，扒发行人可要求赎柏回。（2）回售条款哀回售条款实际上昂是在公司股票价半格表现欠佳时，矮投资人有权要求敖发行人按照一定搬的利率溢价收回懊发行在外的可转拌债的行为。该条跋款能促进可转债埃的顺利发行和筹白资成功，保护投皑资者利益。如果爸发行方案中包括胺回售条款，则票耙面利率可以更低爱，对投资者也更摆具有吸引力。哎回售条款主要包扳括：回售价格（瓣即利率）、回售鞍时间及回售选择蔼权

48、等。碍（目前我国证券爸市场上发行的可艾转债一般都同时般安排赎回条款和拌回售条款）（3）资金保障败为确保公司能够吧实行赎回权利，傲维护老股东利益霸，公司必须具备拔相当的现金支付蔼能力。同时为了版保证还本付息，傲要求应有足够资案信能力的担保人稗为公司发行可转佰债提供全额担保爱，担保方式可采邦取保证、抵押和柏质押，其中以保懊证方式提供担保澳的应为连带责任鞍担保；担保范围胺应包括但不限于背可转债的本金及艾利息、违约金、懊损害赔偿金和实八现债权等的费用碍，以进一步降低捌投资者的投资风白险。爸（目前配股和增傲发不需要上市公扒司提供相应的资绊金保全措施）背（二）凯迪电力矮2005年度可稗转债发行方案设岸计板

49、根据国家有关法败规政策及目前已颁经发行的可转债熬案例，结合公司爸的实际情况及我背们的专业判断，敖公司可依以下设奥计方案发行本次巴可转债（有关具啊体条款可经协商半后再作修正）：奥1、发行额度设霸计拜（1）主要制约安因素：懊靶可转债发行后，岸公司资产负债率皑不高于70%；斑霸发行前累计债券哎余额不得超过公埃司净资产的40跋%，发行后不得疤超过公司净资产岸的80%；跋罢公司未来几年的芭业绩增长情况；肮爸公司筹资需求量伴及项目审批情况把；敖爱转股以后对公司碍每股收益和净资埃产收益率摊薄的柏影响；摆佰若转股不成功，氨投资者要求公司傲回售，企业最大半的偿债能力；昂板发行以后每年利疤息偿付对企业盈扮利能力的

50、影响；凹罢发行后的转股期袄间，我国证券市肮场大盘走势及公摆司自身股价的走佰势。2、设计思路按斑由于基础行业的阿项目投资一般都笆比较大，因此发拔行额度受募集资稗金投资总额的影叭响较小，主要取绊决于公司的财务敖状况、股权结构懊和现有法规政策颁的约束限制等。芭斑在公司主营业务吧收入相对稳定的艾情况下，充分考颁虑债转股后对公搬司每股收益和净唉资产收益率摊薄阿的影响，确保公罢司每年的加权平伴均净资产收益率瓣保持在6-10靶%以上，以体现隘公司的成长性以摆及后续再融资能凹力及公司在二级鞍市场上的大盘蓝般筹股形象；澳盎充分考虑一旦转按股失败对公司偿安债能力和正常经岸营的影响，本次半发行应有利于公百司可持续发

51、展；跋爸充分考虑未来二隘级市场的走势以爸及投资者认购的暗踊跃程度； 捌办保证可转债全部隘转换为股票后，版公司仍然保持合熬理的股权结构。（3）发行额度蔼以公司目前财务巴现状为基础，并靶假设公司200笆4年度不进行大凹比例现金分红。挨则：叭耙公司达到70%斑的资产负债率需昂新增负债约6.啊29亿元，对本捌次发行规模不构翱成实质性约束；跋埃可转债发行后达吧到公司发行前净哀资产的85%，搬则本次最多可发癌行债券约5.7背1亿元，基本决邦定了本次发行规扳模的上限。盎综上所述，我们按认为，公司20傲05年度发行可叭转债的额度控制芭在扮5.71板亿元左右为宜。艾2、转股价格设案计（1）制约因素凹一次成功的可

52、转胺债发行，必须在耙发行成功后还能暗继续做到转股成霸功。由于目前可按转债承销一般都摆是余额包销，因扳此，对于企业而摆言，发行申请能癌否被中国证监会拜予以核准的风险拌较大，而发行期爱间的风险则较小百（发行承销风险矮主要由主承销商矮根据包销协议承柏担），公司在设哎计可转债发行方艾案时，应更多地耙关注如何设计才扒能确保后续转股芭顺利如期完成问澳题（当然，发行懊顺利和转股成功癌在某种程度上是唉相辅相成的）。暗合理的转股价格靶是转股成功的充白分条件，所谓合敖理的转股价格就隘是不能过高，过坝高的转股价格将罢使投资者失去转啊股的潜在收益，按影响投资者转股佰的积极性，从而扮可能导致最终转搬股失败。一般来碍说，

53、转股价格主板要受大盘后续走暗势、公司股票价碍格、债券期限、皑票面利率及公司翱后续经营业绩等颁多方面因素的影版响。（2）设计思路埃佰将公司利益和投巴资者的利益有机哎地结合起来，在肮转股价格方面为搬公司和投资者寻安找一个利益均衡颁点；坝瓣充分考虑企业前奥几年的经营业绩拜和未来几年的利唉润增长潜力；八把充分考虑公司最败近几年二级市场蔼股价走势，将转癌股价格与公司二百级市场股票价格坝紧密、灵活、有罢机地结合起来；唉板充分考虑发行时败二级市场的总体般走势；颁奥充分考虑国家宏阿观经济形势和基板本面的变化以及颁大盘的未来走势耙。爱（3）转股价格班方案的设计埃按规定，以发行八前30个交易日拜公司股票收盘价把格

54、的平均值为基拌准上浮一定幅度霸作为转股价格。阿转股价格的确定板，会对公司未来柏几年的每股收益奥和还本付息问题俺产生重要而深远办的影响。当公司捌股票价格长期低阿于转股价格时，搬投资者不会选择爸转股，而会根据版回售条款要求公矮司返还本付息，八从而对公司的日笆常经营和资金调哀度产生较大负面碍影响。综合考虑皑各方面因素，本隘次转股价格可按凹发行前30个交矮易日公司股票收癌盘价格的平均值爸为基准，上浮3袄%巴霸7%左右。核准佰制下过往发行的昂部分可转债初始袄转股价格的溢价坝幅度统计如下表癌：埃公司疤名称摆阳光办转债稗万科罢转债绊丝绸鞍转债办水运办转债扳燕京哀转债懊钢钒奥转债鞍民生拌转债哀雅戈阿转债摆丰原

55、挨转债隘国电氨转债盎龙电鞍转债爱山鹰熬转债败铜都办转债霸西钢败转债盎云化伴转债翱桂冠哀转债昂华西跋转债安复星按转债板鞍钢按转债办首钢摆转债凹华侨氨转债斑初始溢价幅度佰7%皑2%翱3%哎2%柏10%皑0.2%哀1%颁0.1%般0.1%摆3%搬3%安0.1%八0.1%稗0.1%傲0.1%拌3%阿0.1%八0.1%氨0.2%把0.1%伴1%柏公司敖名称癌钢联转债把招商转债爸南山转债扳万科转债碍晨鸣转债扒海化转债哀金牛转债芭华菱转债板创业转债矮营港转债袄歌华转债懊江淮转债岸初始溢价幅度熬0.5%扮3%半0.1%霸5%按3%哎0.1%八0.1%敖0.1%叭0.5%熬3%白0.1%捌0.1%熬3、债券期限

56、、袄初始转股时间和俺票面利率设计（1）债券期限爱上市公司发行蔼可转债实施办法颁中明确规定：蔼“巴可转债的期限最奥短为三年，最长佰为五年俺”澳。目前我国已发罢行可转债的期限笆一般亦为3年期颁或5年期。由于安公司目前流通股叭已有1.38亿敖股，本次发行可瓣转债最多约可募耙集资金5.71胺亿元，按照公司扒现行股价并结合瓣其未来走势，若百本次债券全部转版股，其增加股数叭当在0.88亿稗股左右，上述分柏次释放的股本可八能会对公司现有扮流通股股价形成吧一定的冲击；同把时考虑到本次募佰集资金拟投资项颁目的投资回收期氨及盈利情况等亦隘决定了本次转债捌期限不宜过短。懊基于上述分析及颁本次发债规模，胺本次可将发行

57、可办转债的期限设定芭为5年期，具体白视实际情况再商罢定。版（2）初始转股凹时间鞍上市公司发行白可转债实施办法盎中明确规定：按“板可转债自发行之埃日起六个月后方案可转换为公司股傲票按”岸。为使公司本次爸发行的可转债能隘顺利如期转股，稗初始转股时间可吧定为自发行后的哀6个月开始计算啊。（3）票面利率拜票面利率一般应凹低于同期银行存傲款利率。目前可肮转债发行的票面哀利率有两种：固疤定利率和逐年递百增的浮动利率。肮固定利率不利于碍投资者，尤其是哎不利于机构投资挨者的认购和长期罢持有的积极性，艾因此本次发行可懊转债的利率可设颁定为逐年递增形盎式，如第一年为艾1%，第二年为伴1.2%，第三哀年为1.5%，

58、盎第四年为2.0昂%，第五年为2埃.5%，具体数按据将根据市场利哎率作相应的调整柏。另外，还可根熬据发行时机的不瓣同，还可考虑是拔否对票面利率采邦取补偿机制。核芭准制下过往发行稗的部分可转债票翱面利率统计如下胺表：芭序号盎可转债名称半期限隘利率条款艾债券价值跋1版阳光转债挨3年佰1%胺93.57懊2埃万科转债岸5年瓣1.5%熬91.87败3暗丝绸转债办5年皑1.8%艾93.23盎4矮水运转债八5年蔼0.9%靶89.14疤5敖燕京转债颁5年碍1.2%背90.51靶6按钢钒转债背5年八1.5%、1.百8%、2.1%胺、2.4%和2艾.7%。补偿利艾息条款：到期补白偿利息至每年2敖.7%笆97.06

59、翱7笆民生转债皑5年澳1.5%伴91.87翱8昂雅戈转债白3年八1%、1.8%岸、2.5%。补八偿利息条款：到皑期补偿利息至每斑年2.5%矮98.43昂9班丰原转债扳5年败1.8%、2.扮0%、2.2%阿、2.4%和2安.5%。到期前跋一个月，以每股拔108元回售爸99.58鞍10挨国电转债拌5年疤0.8%、1.俺1%、1.8%邦、2.1%和2把.5%。到期偿安还条款：到期补俺偿利息10%耙100.97办11把龙电转债懊5年扮1.5%。时点熬回售条款：满3爱年回售价格为原挨价的105.5碍2%，满5年回白售价格为原价的罢109.5%唉99.38绊12澳山鹰转债俺5年叭1.5%、1.叭8%、2.

60、0%肮、2.2%和2蔼.5%。到期补柏偿利息至每年2肮.5%,随央行凹利率同步向上调熬整拜96.20奥13暗铜都转债版5年芭1.2%，到期哀补偿利息至每年扒2.78%爱97.23蔼14案西钢转债摆5年扮1.2%、1.碍5%、1.8%敖、2.1%和2柏.6%,到期补爱偿利息至每年2伴.6%懊96.55爱15般云化转债笆3年跋第一年1.6%俺,第二年1.9靶%,第三年2.颁2%罢96.82板16板桂冠转债肮5年般1.1%、1.澳3%、1.7%蔼、2.1%和2俺.5%，到期1蔼08%（不含当胺年利息）赎回阿97.53傲17搬华西转债罢5年俺1.6%、1.拜8%、2.1%稗、2.4%和2鞍.7%，到期