某公司财务报表及管理知识分析

1、成都理工大学工程技术学院毕业论文PAGE II凹 矮 跋 疤 瓣 肮万科的财务报表俺分析板作者姓名:懊钟 立邦专业名称:罢会计学碍 肮指导老师:白李 黎伴 讲师万科的财务报表分析- PAGE V -摘要拌随着我国现代企翱业制度的建立和艾完善，企业财务胺分析已经成为经疤营管理者、投资办者及企业的监管八者掌握企业财务矮状况和经营成果昂的重要方式。通版过财务分析可以版准确理解财务数搬据本身的含义，唉可以全面了解企跋业的财务能力，吧包括企业的偿债稗能力、营运能力柏、盈利能力和发艾展能力，为企业澳的利益相关者进肮行财务决策奠定办基础。百 昂本文从一个财务肮报表外部使用者背的角度，以公司敖财务管理和财务捌

2、报表分析的有关昂理论和研究方法笆为依据，通过理办论分析与计算，奥构建了以会计报阿表分析、财务指板标分析及杜邦财巴务综合分析为核癌心的财务分析体霸系。通过对上市邦公司万科企业股爱份有限公司（唉000002板）案2007芭年伴-矮2009笆年对外公布的财懊务报表和年度报爸告的分析，对公扮司进行财务评价安，以供利益相关白者参考。暗关键词：暗瓣八财务报表，上市耙公司，奥财务分析疤Abstrac皑t靶As the 隘establi伴shment 芭and imp靶rovemen凹t of Ch翱inese m哎odern e靶nt拜erprise半 system皑 俺，罢the fin伴ancial 敖

3、analysi扳s of en扮terpris案es have盎 become傲 an imp俺ortant 罢way to 爸master 般the bus疤iness a芭nd oper巴ating r挨esults,扳 financ艾ial sit艾uation 鞍for the皑 肮manager办s, inve傲stors a氨nd regu懊lators 颁of ente奥rprises爱. Throu般gh the 疤financi芭al anal班ysis, w瓣e can t胺he mean挨i拜ng of t靶he fina皑ncial d疤ata acc巴urately摆

4、, we ca伴n fully艾 unders盎tand th罢e finan挨cial ca氨pacity 搬of ente安rprises澳, inclu昂ding th傲e solve拌ncy of 碍enterpr半ises, o绊peratin矮g capab奥ilities背, profi颁tabilit扮y and d艾evelopm艾ent cap班acity, 啊can hel吧p the 靶enterpr爸ise sta熬keholde暗rs to m岸ake dec芭ision.柏This pa昂per, fr佰om a fi疤nancial巴 report安 outsi

5、d岸er user拜s poin半t of vi艾ew, bas版ed on t皑he theo唉ries an稗d resea案rch met肮hods of背 compan板ys fin碍ancial 蔼report 颁and ann般ual rep懊ort mad坝e publi哎c by a 半listed 扮China V办anke Co斑. ,LTD.耙 limite捌d (from败 熬2007办 to 蔼2009爱).Throu邦gh the 安analysi翱s o鞍f the r皑eports 板of Vank霸e Corp,挨 limite挨d from 熬2007八 t

6、o 巴2009皑, elabo败rates t靶he comp扮anys f斑inancia绊l posit熬ion and搬 provid扒es sugg摆estions拜 for de办cision-傲makes 熬referen耙ce.埃Keyword邦s:啊 Financ搬ial sta靶tements袄，肮Analysi靶s of th爸e finan矮cial st办atement邦s 傲，埃Listed 跋Compani奥es 目录TOC o 1-3 h z HYPERLINK l _Toc259277429 摘要 PAGEREF _Toc259277429 h I HYPERL

7、INK l _Toc259277430 板Abstrac爸t安 PAGEREF _Toc259277430 h 吧II HYPERLINK l _Toc259277431 目录 PAGEREF _Toc259277431 h III HYPERLINK l _Toc白2592774盎32版 胺前言版 PAGEREF _Toc259277432 h 盎- 1 - HYPERLINK l _Toc259277433 吧一、财务报表的熬概述及财务报表罢分析的基本情况白 PAGEREF _Toc259277433 h 埃- 2 - HYPERLINK l _Toc259277434 懊（一）、财务报艾

8、表的定义蔼 PAGEREF _Toc259277434 h 拌- 2 - HYPERLINK l _Toc259277435癌碍 凹（二）、我国对阿财务报表的有关芭规定蔼 PAGEREF _Toc259277435 h 笆- 3 - HYPERLINK l _Toc259277436 八（三）、财务报捌表分析的定义稗 PAGEREF _Toc259277436 h 捌- 3 - HYPERLINK l _Toc259277437 隘（五）、财务报案表的分析方法败 PAGEREF _Toc259277437 h 矮- 4 - HYPERLINK l _Toc259277438 澳1哎、水平分析法

9、昂 PAGEREF _Toc259277438 h 哎- 4 - HYPERLINK l _Toc259277439 碍2肮、趋势分析法八 PAGEREF _Toc259277439 h 敖- 5 - HYPERLINK l _Toc259277440 澳3瓣、比率分析法胺 PAGEREF _Toc259277440 h 哀- 5 - HYPERLINK l _Toc259277441 叭4班、因素分析法安 PAGEREF _Toc259277441 h 啊- 5 - HYPERLINK l _Toc259277442 伴二、万科企业股澳份有限公司实例巴分析爸 PAGEREF _Toc2592

10、77442 h 扒- 6 - HYPERLINK l _Toc259277443 百（一）、万科企盎业股份公司简介氨 PAGEREF _Toc259277443 h 哎- 6 - HYPERLINK l _Toc259277444 傲（二）叭会计报表分析傲 PAGEREF _Toc259277444 h 安- 6 - HYPERLINK l _Toc259277445 扒1翱、资产负债表分岸析巴 PAGEREF _Toc259277445 h 班- 6 - HYPERLINK l _Toc259277446 爸2颁、利润表分析隘 PAGEREF _Toc259277446 h 肮- 8 - H

11、YPERLINK l _Toc259277447 摆3熬、现金流量表分绊析氨 PAGEREF _Toc259277447 h 扮- 10稗 - HYPERLINK l _Toc259277448 按（三）、财务指癌标分析百 PAGEREF _Toc259277448 h 傲- 11 - HYPERLINK l _Toc259277449 澳1挨、偿债能力分析邦 PAGEREF _Toc259277449 h 绊- 11 - HYPERLINK l _Toc259277450 啊2暗、营运能力分析般 PAGEREF _Toc259277450 h 隘- 13 - HYPERLINK l _Toc

12、259277451 矮3摆、盈利能力分析百 PAGEREF _Toc259277451 h 蔼- 13 - HYPERLINK l _Toc259277452 岸（四）、杜邦财败务综合分析班 PAGEREF _Toc259277452 h 蔼- 13 - HYPERLINK l _Toc259277453 吧三、对万科企业哎的财务评价罢 PAGEREF _Toc259277453 h 摆- 13 - HYPERLINK l _俺Toc2592爸77454扮 搬（一）、偿债能坝力方面把 PAGEREF _Toc259277454 h 拌- 13 - HYPERLINK l _Toc2592774

13、55 瓣（二）、营运能捌力方面爸 PAGEREF _Toc259277455 h 办- 13 - HYPERLINK l _Toc259277456 笆（三）、盈利能爱力方面蔼 PAGEREF _Toc259277456 h 啊- 13 - HYPERLINK l _Toc2592774疤57哀 癌四、总结败 PAGEREF _Toc259277457 h 奥- 13 - HYPERLINK l _Toc259277458 唉五、致谢肮 PAGEREF _Toc259277458 h 安- 13 - HYPERLINK l _Toc259277459 霸附录半 PAGEREF _Toc2592

14、77459 h 矮- 13 - HYPERLINK l _Toc259277460 氨参考文献傲 PAGEREF _Toc259277460 h 拜- 13 - - 47 -前言拌 按财务分析产生于板20叭世纪初，至今已八有靶100案多年的历史，财吧务分析经过这些跋年的发展，其相把关理论已比较完笆善。财务分析作昂为专门的分析技岸术和方法，能对办企业等经济组织阿过去和现在有关摆筹资活动、投资斑活动、经营活动坝、分配活动的盈盎利能力、营运能肮力、偿债能力和把增长能力状况等吧进行分析与评价巴。它为企业的投俺资者、债权人、盎经营者及其他关敖心企业的组织或盎个人了解企业过跋去、评价企业现霸状、预测企业未

15、佰来，做出正确决啊策提供信息或依癌据。安通过对凹上市公司懊财务报表的有关绊数据进行汇总、伴计算、对比，综瓣合地分析和评价巴公司的财务状况疤和经营成果。对吧于股市的投资者皑来说，报表分析爱属于基本分析范扳畴，它是对企业笆历史资料的动态凹分析，是在研究隘过去的基础上预芭测未来，以便做拔出正确的投资决佰定。 扳 把虽然公司的财务爱报表提供了大量拜可供分析的第一拔手资料，但它只稗是一种历史性的把静态文件，只能昂概括地反映一个敖公司在一段时间扳内的财务状况与搬经营成果，这种佰概括的反映远不案足以作为投资者艾作为投资决策的碍全部依据，它必翱须将报表与其他拔报表中的数据或扮同一报表中的其矮他数据相比较，搬否

16、则意义并不大坝。矮一、财务报表的扒概述及财务报表熬分析的基本情况安（一）、财务报癌表的定义敖财务报表也称对皑外会计报表，安是指对企业财务氨状况、经营成果阿和现金流量的结哀构性描述，是反背映企业某一特定般日期财务状况和柏某一会计期间经皑营成果、现金流靶量的书面文件；霸是会计主体对外碍提供的反映会计癌主体财务状况和耙经营的会计报表翱，包括资产负债拔表、损益表、现阿金流量表或财务唉状况变动表、附阿表和附注。皑企业财务报表是拜反映企业经济活摆动的总结性文件哀，它所反映的是吧企业一定时点或百时期的财务状况百、经营成果和现爸金流量。财务报柏表分析就是以企癌业基本经济活动伴为对象，以财务巴报表为主要信息艾来

17、源，采用科学昂的评价标准和适疤当的分析方法，爸遵循规范的分析阿程序，对企业的爸财务状况、经营艾成果和现金流量般等重要指标进行佰分析、综合、判暗断、推理，进而氨系统地认识过去凹、评价现在和预艾测未来，帮助报办表使用者进行决俺策的一项经济管艾理活动和经济应暗用学科。单喆敏、上市公司财务报表分析、复旦大学出版社、2005年3月岸（二）、我国对爱财务报表的有关跋规定唉会计报表应按期捌报送所有者、债白权人、有关各方百及当地财税机关胺、开户银行、主霸管部分。有限责版任公司的会计报罢表应分发给各投艾资单位。股份有爱限公司的会计报澳表还应在股东会把议召开唉20懊日之前备置于公吧司办公处所，供懊股东查阅。公开跋

18、发行股票的公司霸，应按财政部有邦关规定公告有关案报表文件。月份坝报表应于月份终版了后六天内报出败；年度会计报表懊应在年度终了后爱四个月内报出。爸企业向外报送的傲年度会计报表，芭应当由企业行政搬领导人签字，财傲务报表应当根据颁登记完整、核对奥无误的账簿记录挨和其它有关资料奥编制、做到数字唉真实、计算准确般、内容完整、报板送及时。办财务报表通常经佰注册会计师审定埃。版（三）、财务报艾表分析的定义耙财务报表分析，昂又称公司财务分懊析，是通过对上熬市公司财务报表皑的有关数据进行挨汇总、计算、对绊比，综合地分析笆和评价公司的财百务状况和经营成盎果。对于股市的昂投资者来说，报疤表分析属于基本傲分析范畴，它

19、是癌对企业历史资料按的动态分析，是拌在研究过去的基暗础上预测未来，颁以便做出正确的白投资决定。伴上市公司的财务哎报表向各种报表巴使用者提供了反皑映公司经营情况阿及财务状况的各凹种不同数据及相罢关信息，但对于败不同的报表使用背者阅读报表时有爱着不同的侧重点百。一般来说，股芭东都关注公司的斑盈利能力，如主澳营收入、每股收艾益等，但发起人按股东或国家股股凹东及债权人则更隘关心公司的偿债靶能力，而普通股拌东或潜在的股东艾则更关注公司的懊发展前景。此外扳，对于不同的投蔼资策略的投资者唉对报表分析侧重罢不同，短线投资盎者通常关心公司暗的利润分配情况八以及其它可作为盎“斑炒作案”奥题材的信息，如叭资产重组、

20、免税班、产品价格变动胺、政策扶持等，败以谋求股价的攀芭升，博得价差。袄长线投资者则关拜心公司的发展前跋景，他们甚至愿艾意公司不分红，岸以使公司有更多白的资金由于扩大邦生产规模或由于奥公司未来的发展敖。 吴国春、浅述财务报表分析、技术经济与管理研究、2003年第2期败（四）、财务报八表分析的依据资埃料扳财务报表分析的颁依据资料一般可颁以分为企业财务敖报表和财务报表柏以外的有关资料案。前者是财务报哎表分析的主要资拌料，后者是财务埃报表分析的辅助案资料。昂企业财务报表与疤通常所说的企业伴财务报告是一致哎的。企业财务报邦表或财务报告是班指包含基本财务隘计报表、附注、背脚注及财务情况败说明书等内容的碍统

21、一体。企业基昂本财务报表主要颁包括资产负债表皑、利润表和现金皑流量表。资产负艾债表是反映企业哀某一特定日期的盎财务状况的财务肮报表扮,颁利润表是反映企熬业在一定会计期癌间经营成果的报笆表，而现金流量稗表是反映企业一巴定会计期间现金绊和现金等价物流坝入和流出的报表邦。报表附注是为靶了便于会计报表稗使用者了解会计凹报表的内容而对把会计报表的编制跋基础、编制依据绊、编制原则和方柏法及主要项目等敖所做的解释。财矮务情况说明书是吧对财务状况以文蔼字为主，结合会氨计报表中的有关碍数字指标而做出爸的书面说明报告啊。挨财务报表分析的爱其它资料是指有班关用于提示与会昂计系统直接或间肮接相关的财务或肮非财务信息，

22、这扮些信息包括国家肮有关的经济政策哀、法律规定、市案场信息、行业信翱息以及与财务报哎表分析相关的计肮划、统计、业务芭等方面的资料，矮对于上市公司而白言，还包括招股爸说明书、上市公碍告、定期报告、拔临时公告等等。把（五）、财务报氨表的分析方法班财务报表分析的靶方法主要有阿:隘水平分析法、趋案势分析法、比率佰分析法和因素分板析法。张新名、企业财务报表分析、对外经济贸易大学出版社、20011、水平分析法颁水平分析法是将般反映企业报告期俺财务状况的信息巴与反映企业前期百或历史某一时期挨财务状况的信息扳进行对比，研究耙企业各项经营业氨绩或财务状况的把发展变动情况的氨一种财务分析方白法。在水平分析斑中应同

23、时进行绝稗对值和变动率或绊比率两种形式的颁对比，在用于企叭业间的对比分析背中，要考虑可比般性问题。2、趋势分析法吧趋势分析法是根颁据企业连续几年癌或几个时期的分叭析资料，运用指翱数或完成率的计奥算，确定分析期百各有关项目的变百动情况和趋势的凹分析方法，即可版用于研究一定时版期报表各项目的爱变动趋势，也可扒对某些主要指标版的发展趋势进行白分析。3、比率分析法拔比率分析法实质翱上是将影响财务奥状况的两个相关办因素联系起来，隘通过计算比率，蔼反映它们之间的把关系，借以评价吧企业财务状况和蔼经营状况的一种凹财务分析方法。安这种方法是财务斑分析中最基础，翱也是最常用的方氨法。4、因素分析法耙因素分析法是

24、用扳来确定几个相互敖联系的因素对分瓣析对象，即综合伴财务指标或经济爱指标的影响程度凹的一种分析方法哎，分为连环替代爱法和差额计算法艾两种。岸本文主要选择水唉平分析法和比率唉分析法，在分析耙过程中，辅以图邦表进行说明。癌二、万科企业股蔼份有限公司实例扳分析肮（一）、万科企拜业股份公司简介凹万科企业股份有澳限挨公司于摆1988按年爱11巴月，经深圳市人颁民政府跋“半深府办（瓣1988碍）昂1509按号巴”矮文批准，在深圳绊现代企业有限公澳司基础上改组，伴以募集方式设立邦，已按照公司熬法完成了规范暗手续。公司在深爱圳市工商行政管佰理局注册登记，叭取得营业执照，阿营业执照号深司拜字昂N24935扳。斑

25、公司于唉1988拌年经深圳市人民唉银行批准，首次伴向社会公众发行百人民币普通股白2800稗万股，于拜1991靶年拜1绊月摆29扳日爱在深圳证券交易绊所上市。经深圳叭市人民银行批准阿，公司于吧1993半年向境外投资人罢发行以外币认购笆、在境内上市的柏境内上市外资股颁为背4500罢万股，于败1993懊年般5挨月傲28扳日败在深圳证券交易唉所上市。公司注罢册资本为人民币颁10,995,唉210,218案元。罢1993靶年疤3办月，公司发行翱4,500班万股胺B靶股，该等股份于斑1993拔年百5挨月艾28哎日癌在深圳证券交易班所上市。坝B爸股募股资金霸45,135俺万港元，主要投隘资于房地产开发稗，房

26、地产核心业巴务进一步突显。拜1997佰年坝6半月，公司增资配伴股募集资金人民败币埃3.83败亿元，主要投资唉于深圳住宅开发胺，推动公司房地搬产业务发展更上唉一个台阶。稗2000凹年初，公司增资般配股募集资金人爸民币癌6.25斑亿元，公司实力昂进一步增强。截瓣止癌2008唉年公司完成新开百工面积芭523.3百万平方米，竣工板面积瓣529.4隘万平方米，实现叭销售金额肮478.7岸亿元，结算收入扳404.9摆亿元，净利润熬40.3扮亿元。阿本文以万科企业爸2007-20疤09鞍三年的年末基本啊财务报表澳疤资产负债表利润矮表和现金流量表碍为基础，结合报疤表附注和相关资案料，综合运用会邦计、财务分析及

27、搬财务管理等课程拜的知识技能对三办大基本报表进行爱分析，对万科企艾业公司的偿债能败力，营运能力以俺及盈利能力做出背评价，以供利益阿相关者参考。俺（二）爸会计报表分析按1爱、资产负债表分敖析凹资产负债表表示摆企业在一定日期芭（通常为各会计耙期末）的财务状埃况（即资产、负傲债和股东权益的唉状况）的主要会昂计报表，根据资胺产、负债、所有艾者权益耙(叭或股东权益伴)傲之间的关系，按俺照一定的分类标爱准和顺序，把企癌业一定日期的资绊产、负债和所有安者权益各个项目稗加以适当排列。暗它反映的是企业艾资产、负债、所耙有者权益的总体碍规模和结构。伴（啊1拜）、资产规模分熬析表2-1（单位:万元）耙 芭年般 敖2

28、007按2008笆2009耙资产总额癌10,009,矮446.79百11,923,叭657.97笆13,760,靶855.48阿比上年同期增长百100.51%绊19.12%绊15.41%拜（数据来自附表凹1霸）扮自白2007耙年以来，万科企艾业的资产规模每半年都在递增碍,凹从摆2007笆年的伴10,009,白446.79哀万元增长到了挨2009昂年的绊13,760,挨855.48跋万元，增长了哀37.48%鞍。资产规模的扩疤大除了资本的积耙累，还有公司经盎营规模扩大的原阿因，同时也可看扮出万科企业公司拔的物质基础越来版越雄厚了。氨（阿2版）、资金来源分班析搬透过看资金来源芭了解企业资产规挨模扩

29、大的原因。表2-2（单位:万元）颁2007啊资产总额办2008唉资产总额矮2009绊资产总额熬10,009,岸446.79安11,923,板657.97巴13,760,瓣855.48袄负债芭所有者权益艾负债埃所有者权益柏负债盎所有者权益哀6,617,4哀94.49隘3,391,9白52.30拌8,041,8疤03.02瓣3,881,8办54.95哀9,220,0俺04.24挨4,540,8扒51.24爱66.11%搬33.89%霸67.44%肮32.56%叭67.00%昂33.00%凹（数据来自附表笆1捌）爸从上表我们可以扳看出，近三年万懊科企业公司都在昂盈利，资产总额岸一直在增加。懊2008

30、半年较之靶2007啊年负债增加，经伴营产生的盈利偿翱还了之前的一些哀长期借款，但流唉动负债的增加，案增加了负债总额案。傲2008叭年与跋2007懊年相比较，所有盎者权益略有下降板，资产增长较多拜，虽然负债有增罢加，但是资产总搬额增加的大部分靶还是企业经营产把生的盈利。跋（八3板）、资产结构分爱析胺资产按照流动性拔分类，通常可以唉分为流动资产和百长期资产。通常昂情况下，如果公哀司的长期资产比佰重过大，流动资吧产比重过小，在般经营方面往往是艾存在问题的。表2-3（单位:万元）癌年皑2007版2008盎2009敖流动资产翱9,543,2邦51.92柏11,345,肮637.32柏13,032,拔32

31、7.94埃资产总计巴10,009,拔446.79爸11,923,搬657.97扮13,760,坝855.48搬流动资产占资产胺的比率案95.34% 碍95.15% 背94.71% 埃（数据来自附表柏1把）拌万科企业的流动芭资产占资产总额柏的比重较为稳定皑，波动幅度不大扳。从翱2007岸年凹95.34%拌到跋2009板年搬94.71%八，逐年呈微小下霸滑态势，这与宏矮观经济对房地产半的调控是有关系拔的。总体来说万叭科企业公司的经扒营还是比较良好鞍的。2、利润表分析盎对利润表的分析肮在于了解利润表奥各个项目在净利颁润形成过程中所爸起的作用大小以拜及了解各个项目背水平的变动及变巴动趋势，探求发斑生变

32、动的原因以巴及这种变化对企凹业盈利能力所产背生的影响。办（矮1俺）、营业收入分佰析表2-4（单位:万元）挨年扮2007隘2008扮2009扳营业收入蔼3,552,6挨61.13皑4,099,1拌77.92搬4,888,1绊01.31伴增长率把98.27%芭15.38%佰19.25%安（数据来自附表皑2盎）把万科凹2009摆年比暗2007摆年主营业务收入颁增加了跋1335440阿.18半万元，增长率为阿37.59%摆。捌2007啊年较叭2006奥年增长了艾98.2癌7%爱，暗2008疤年较翱2007白年增长率只有邦15.38%敖，增速发生陡降办，阿可以看作是国际百金融危机对中国伴经济的一系列影般

33、响，尤其是对房挨价的利空影响和班国家对房地产行艾业的宏观调控，跋抑制的房价的过捌快上涨。多重因俺素的作用下，使昂得万科在挨2008佰年的营业收入有扳大幅度的减少。瓣单从整个房地产邦行业来开，万科昂在挨2008版年的表现还是很佰不错的。半（隘2摆）、销售费用分办析懊2007靶年销售费用占主靶营业务收入的比扒例为案3.36%胺，摆2008跋年为稗4.54%拜，柏2009捌年为癌3.10%碍。从销售费用的败数额上分析，把2007扒年相比版2006澳年的销售费用增搬长率为坝91.00%唉，隘2008碍年相比哀2007跋年的销售费用增癌长率为凹35.79%鞍。但半2009版年的销售费用却翱下降了般18.

34、6伴0俺%唉。出现这样的情扳况是懊2007唉年正是中国经济耙过热的时候，通坝胀明显，所以销白售费用增长很快胺，加之万科投入颁了更多的广告宣盎传等营销手段，搬都提高了销售费皑用。而稗2008奥年受国际金融危蔼机影响，经济出芭现下滑，房地产摆行业受到重创，拌销售费用增长率拌降低。耙2009罢年初，公司提出爸将销售费用占营奥业收入的比例较瓣 08敖年降低拌20%熬的目标。实行费岸用预算硬约束和唉严格监督等措施耙，以及在营销上挨加强市场和客户案研究、优化广告鞍投放等行动。颁（吧3哎）、管理费用分百析胺2007搬年管理费用占主耙营业务收入的比把例为碍4.96%癌，爸2008敖年为班3.73%唉，肮200

35、9安年为办2.95%鞍。爱2008扳年管理费用降低哎13.21%安，罢2009爱年管理费用也同摆比降低吧5.80%爸。相对销售规模唉的扩大，管理费伴用的控制处于很笆好的管理水平。坝（跋4巴）、财务费用分跋析安财务费用与经营颁活动无关，对净澳利润的影响是独肮立的，直接的，熬其增减变动全额佰影响净利润。扳2007白年至拌2009敖年财务费用分别胺为熬35,950八万元、癌65,725.蔼33拌万元和八57,368.疤04癌万元。万科的财笆务费用败2008靶年较大，是由于扒支付了借款利息白和企业债券利息白，而财务费用占办万科的利润表里埃的比例是较小的瓣。可见，万科企拜业的资金实力是伴相当雄厚的。跋（

36、哀5把）、所得税费用矮分析表2-5（单位:万元）百年柏2007斑2008按2009氨所得税费用安232,410熬.49吧168,241鞍.65安218,742伴.03叭增长率爱56.48%拜-38.14%埃30.02%俺（数据来自附表哎2矮）唉2008靶年，在主营业务啊收入增长的情况碍下，所得税费用把反而还降低了，氨而且应缴税费去跋年同比也降低了耙，说明万科企业笆公司的纳税筹划啊做的很不错，税碍负降低了。隘3哎、现金流量表分隘析柏 百 表2-6耙 俺 翱 拔 胺 癌 唉 阿（单位岸:案万元）办 埃 爸年皑2007般2008懊2009皑经营活动现金流爱量净额岸-1,043,巴771.58爸-3,

37、415.跋18唉925,335把.13坝投资活动现金流败量净额安-460,40氨3.52爱-284,41扮3.74阿-419,06拔6.06半筹资活动现金流挨量净额搬2,136,1把00.18罢586,634白.06靶-302,86绊5.52艾汇率变动对现金半及现金等价物的八影响胺-1,644.哎14绊5,627.0稗0耙-吧954.65八年初现金及现金案等价物余额俺1,074,3靶69.52耙1,704,6邦50.46靶1,997,8柏28.59败年末现金及现金矮等价物余额阿1,704,6胺50.46岸1,997,8岸28.59澳2,200,2跋77.49绊(埃原始数据来自附伴表把3熬）八正

38、常情况下，一按个企业经营活动扳产生的现金流量版净额应该为正，罢投资活动和筹资坝活动的现金流量绊净额都是为负的俺。从上表我们可啊以看出，万科企扳业的经营是正常绊的。由于生产规翱模扩大的原因，艾2008奥年同比板2007矮年，投资活动现背金净额增长了癌38.23%肮，筹资活动现金稗净额增长了懊-72.唉54%埃。艾2009摆年经营活动现金俺流量净额同比增拜长了佰271.95爸倍，现金净增加唉额为白202448.拜9罢万元，上年同比颁增长了笆10.13%半。显而易见，万版科企业的现金流般量是相当充沛的傲。坝（三）、财务指盎标分析昂1吧、偿债能力分析八企业的偿债能力凹事关企业的生存扒与发展。偿债能吧力

39、分析就是设计艾并计算出一系列班能够反映企业偿疤债能力的财务指奥标即偿债能力指背标进行分析。案（霸1暗）、短期偿债能扒力分析板班流动比率分析岸 柏 皑流动比率是企业唉流动资产与流动佰负责的比率颁。表3-1邦 霸年啊2007扒2008阿2009败流动比率吧1.96矮1.76绊1.91拜（数据来自附表澳1唉）熬一般来说，该指邦标越高，短期偿百债能力就越强，败反之就越弱。万捌科企业这四年以扒来的流动比率未捌达到了企业流动版比率的最低要求啊2把，在房地产行业肮当中处于中等地百位的。背2007斑年流动比率达到斑了艾1.96皑，而八2008稗年只有肮1.76颁，说明万科企业巴的短期偿债能力矮一般。速动比率分

40、析瓣因为流动资产中芭包含有短期内难百以变现甚至不能敖变现的资产，比坝如存货和待摊费懊用，剔除掉这两爱类资产的流动资皑产就是速动资产阿。表3-2摆年坝2007八2008巴2009稗速动比率邦0.59罢0.43白0.59爸（数据来自附表稗1邦）唉如同流动比率一爱样，不同行业的板速动比率有很大蔼差别，但一般认靶为，速动比率的熬正常情况应为捌1伴，肮2007-20安08傲年万科的流动负半债中预收账款增笆加较快。佰2008-20唉09昂年万科的货币资哀金等项目增加，稗导致速动比率回芭升。而房地产行皑业的速动比率很把低这也是正常的安，因为房地产开扳发项目所需开发隘资金较多，且本碍身并不拥有大量哎的资本金，

41、其资白金一般来源于中靶长期或短期借款熬，最重要的是取昂决于存货比率大袄小，房地产的存白货一般高达捌75%败。此外，房地产阿开发项目通常采颁取预售期房的方吧式筹集资金，营颁业周期较长前期癌开发一次性投入翱较大，所以速动背比率较低。可见巴万科企业的短期爱偿债压力较大，罢这是整个房地产跋行业的特征。绊（半2绊）、长期偿债能奥力分析笆反映企业长期偿安债能力的比率是胺负债比率，它是斑指债务和资产、隘净资产的关系。稗企业对长期债务昂负有两种责任：伴到期偿还本金和拌支付债务利息，办分析一个企业的半长期偿债能力主扳要是为了确定该袄企业偿还债务和吧本金的能力，这摆类指标主要有资胺产负债率、产权盎比率、和哀利息保

42、障倍数翱三项。 = 1 * GB3 隘胺资产负债率分析表3-3耙 靶年跋 绊2007斑2008唉2009昂资产负债率伴66.11%氨67.44%疤67.00%矮（数据来自附表芭1阿）熬从白2007凹年到岸2009澳年万科企业的资巴产负债率增加了绊0.89%敖。翱2007阿年万科企业的资懊产负债率有班66.11%澳，摆2008按年的资产负债率柏有一定幅度的上搬涨，三年的平均笆资产负债率为矮66.85%鞍。万科企业的财碍务费用对营业利罢润影响较小，可昂见万科企业的债挨务负担比较大，澳这与该行业特征昂一致。 = 2 * GB3 产权比率分析岸产权比率越高，绊说明企业偿还长氨期债务的能力越耙弱；产权比

43、率越熬低，说明企业偿稗还长期债务的能罢力越强，债权人懊权益保障程度越鞍高，承担的风险稗越小。表3-4拌年白2007跋2008暗2009罢产权比率疤195.07%把207.13%坝203.03%爱（数据来自附表唉1捌）胺产权比率由坝2007柏年的隘195.07%板升到了巴2009叭年的霸203.03%斑，暗2007皑年因为预收款项奥的增加使得产权扳比率大幅增加了哎。总的来说，在半房地产行业里，哀万科企业财务结吧构是比较稳定的袄，公司的长期偿稗债能力在较弱，拜债权人的权益是斑不好的。 = 3 * GB3 白背利息保障倍数熬分析斑利息鞍保障拔倍数分析资产的安变现是要靠产品办销售来实现，销绊售收入在补

44、偿生笆产经营耗费后，捌必须要有足够的笆余额来支付利息把费用。利息保障昂倍数能反映企业埃偿债能力的保证板程度。表3-5稗 办 肮 佰 岸 拜 哎（单位：万元）绊 斑年埃2007把2008疤2009暗利息保障倍数捌EBIT/埃利息按21.26邦9.62碍15.02摆（原始数据来自背附表袄2凹）凹万科企业的财务八费用相对较小，昂2007败年利息保障倍数捌较大，说明万科笆支付利息的能力哀较强，拜2008傲年则大幅度减弱版，懊2009拜年也有较强的利皑息支付能力。因癌此，万科的付息坝能力是很稳定的矮。蔼2扮、营运能力分析挨通过对企业的营芭运能力指标的分凹析，评价企业资安产的流动性、企奥业资产利用的效邦益

45、以及企业资产扮利用的潜力。营懊运能力指标主要傲包括营业周期、班应收账款周转率拜、存货周转率、案流动资产周转率唉、固定资产周转拔率和总资产周转肮率等。表3-6稗 敖 挨年把2007昂2008白2009爸存货周转天数办879捌1097颁918白应收账款周转天伴数巴 6班8鞍6靶营业周期澳 885翱1105芭924邦应收账款周转率邦60办45艾60隘存货周转率柏0.41邦0.罢46靶0.挨47叭流动资产周转率搬0.八49盎0.39爱0.败97鞍固定资产周转率矮11.24唉7.85暗5.21拔总资产周转率背0.47跋0.37矮0.82稗总资产周转天数版766胺973芭439鞍（原始数据来自奥附表熬1版

46、、附表扒2跋）敖从上述数据可以矮看出，万科企业凹公司的存货周转扳率逐年增长，说氨明存货堆积越来捌越少，便导致了伴存货周转天数和蔼营业周期的有增岸有减，不过这是哎应收账款总量的板增减。然后我们扮继续向下分析，安流动资产周转率斑是瓣2007芭年上升，邦2008霸年又下降，一方扳面是由于存货同碍比的较大增长，懊另一方面是由于唉主营业务收入同摆比的较少增长。八2008邦年万科企业在从扮总资产周转率上八来看，也是盎2007爸年上升而肮2008版年下降了，一部扳分也是由于存货罢堆积的原因。再奥分析应收账款，皑可以看出应收账安款周转率有增有版减，由于是房地靶产企业的应收账稗款的周转率会比奥较大。在主营业吧务

47、收入增加的同胺时应收账款周转八率还能稳定提升百，说明公司的管懊理能力在加强，爱在成本费用的管凹理控制方面做的吧不错。瓣3把、盈利能力分析把盈利能力就是指蔼企业在一定时期跋内赚取利润的能凹力，利润率越高颁，盈利能力就越芭强。对于经营者背来讲，通过对盈扮利能力的分析，隘可以发现经营管澳理环节出现的问邦题颁;败通过盈利指标在唉行业内的对比，啊可以衡量经营者罢的工作业绩。跋对企业盈利能力鞍的分析，就是对碍企业利润率的深白层次分析。在这唉里，主要以反映傲资本经营与资产疤经营盈利能力、埃产品经营盈利能搬力、上市公司盈绊利能力的财务指拜标进行分析，指鞍标主要有销售利肮润率、资产利润胺率和权益净利率傲等。爱(

48、1)俺、总资产利润率搬分析柏 表3-7 班年凹2007奥2008埃2009版总资产利润率斑7.09%啊4.23%爱5.01%稗（原始数据来自搬附表唉1百、附表伴2霸）挨从表中可以看出败，万科企业的资袄产利润率白2008埃年同比下降了败2.86%拌，懊2009鞍年又同比增加了埃0.78%隘，一部分原因是白由于全球金融危碍机对我国经济的奥影响导致了上述哎情况。不过与保颁利地产瓣4.91%氨的总资产利润率皑相比，万科企业版的总资产盈利能拔力很不错，该公岸司投入产出水平班较高，资产运营唉的比较有效，成邦本费用的控制水百平较高。捌(2)奥、流动资产盈利蔼率分析表3-8皑年氨2007靶2008伴2009霸

49、流动资产盈利率柏7.40%耙4.44%敖5.28%叭（原始数据来自氨附表白1柏）半这个变化趋势与靶总资产的变化趋鞍势是一致的，说般明固定资产，流胺动资产的变化是俺一种正常的经营败变化，盈利能力背的提高反映了资哎产的管理水平在傲提高。霸(3)佰、净资产收益率暗分析澳指企业的所有者澳通过投入资本经安营所取得的利润挨的能力。它表明罢企业每使用胺1爸元的股东的投资埃，能获取多少元拌的净利润。该指坝标越大，表明股笆东全部投资获得版的投资回报水平芭越高，企业对股捌东全部投资的利唉用效果越大，盈翱利能力越强。表3-9邦年昂2007皑2008凹2009搬净资产收益率坝16.55%背12.65%捌14.26%啊

50、（原始数据来自巴附表坝1按、附表吧2把）癌净资产收益率由阿2007奥年的邦16.55佰下降到了袄2009唉年的隘14.26%皑，说明万科企业柏的盈利能力有所熬减弱。造成这样翱的原因主要还是跋受国际金融危机拔的影响和国家宏爱观经济政策对房搬地产市场的调控啊所致。半2009哎年较之霸2008癌年有轻微的反弹霸趋势，这也是中懊国经济复苏的侧哀面表达。不过与碍保利地产百14.03%跋的净资产收益率拌相比，以至在整班个行业中看来，奥万科企业的净资柏产收益率是相当癌不错的。翱(4)皑销售毛利率分析表3-10熬年蔼2007版2008背2009袄毛利率搬41.99%敖39.00%案29.39%埃（数据来自附表

51、稗2绊）爱销售毛利率从哀2007岸年的阿41.99%疤下降到了傲2009霸年的爱29.39%绊，鞍2009般年和把2008盎年毛利率率的下背降，很大一部分摆由于房地产市场把成交量的下降，绊而整个行业的毛哎利率下降更快，唉说明万科企业的柏经营情况要好于把行业。与同行业叭中的保利地产对袄比，巴2008半年保利地产的销啊售毛利率达颁40.80%靶，差距仅板1.8%鞍。万科企业的毛挨利率总体保持在把行业平均水平之哀上的。巴(5)摆销售成本利润率绊分析熬此指标反映企业俺在主营业务方面背每投入吧1按元成本能获得多哀少元的利润，该颁指标越大，表明稗在主营业务方面吧投入成本的利用袄效果越好，盈利八水平越高。表

52、3-11傲年隘200氨7爱200白8捌2009霸销售成本利润率埃37.08%盎25.28%拔24.97%蔼（原始数据来自挨附表办2摆）癌万科企业的销售拔成本利润率逐年吧下滑，盈利水平吧开始降低，经济邦效益不宜乐观。坝2009盎年相比肮2008胺年主营业务收入瓣增长了，而芭2009懊年的主营业务成半本在柏2008安年的基础上也增般加了不少，说明稗万科企业对成本捌的控制有所减弱柏。这也是受整个稗行业的影响所致俺。拜 艾(6)半每股收益分析颁每股收益指标表吧明本年度公司为扮股东每股股票赚叭取了多少元的净芭利润，它不但反瓣映了公司的盈利班能力也反映了股佰东投资的收益水氨平。所以该指标盎作为上市公司流熬

53、通股股东最为关暗注的指标之一。表3-12(单位:元)唉年邦2007八2008碍2009把每股收益敖0.板73俺0.37碍0.48稗（原始数据来自暗附表岸1袄）扮从上表可知，万扒科企业的每股收耙益逐年增加，从澳2007皑年的懊0耙.73案元下降到了罢2008疤年的八0.37懊元，败 2008摆年每股收益去年拌同比下降了爸49.31%安，而保利地产昂2008把年的每股收益达傲0.91般元，按股本比例搬换算，可见万科爱企业的获利能力柏是相当不错的。绊(7)邦、股利支付率分啊析哎该指标表明公司坝从每股收益中拿佰出多少用于向股癌东分配股利，如胺果该标水平较高袄，说明公司拥有搬较为充足的货币摆资金，具有足

54、够百的股利支付能力敖，并且也说明了瓣公司通过内部积芭累的方式筹措权拜益资金的比例降埃低。表3-13澳年斑2007瓣2008霸2009爱股利支付率凹13.70%办13.51%霸14.58%唉（原始数据来自扳附表笆2癌）爱从万科企业年报拌得知，伴2007白年支付股利背687办,扳747搬,霸475癌.00盎元，每股挨0.1班元扮 隘，当年支付率为熬13.70%艾；百2008百年支付股利埃548,324熬,622.95绊元，每股安0.澳05胺元，股利支付率霸13.51%奥；扳2009瓣年股利支付白767,654唉,426.23盎元，每股碍0.07扳元，股利支付率拜为疤14.58%颁。从以上数据可凹见

55、万科企业的货绊币资金是相当充阿足的，具有足够隘的支付能力。巴（四）、杜邦财笆务综合分析埃杜邦分析体系从版评价企业绩效最熬具综合性和代表捌性的指标净资产鞍收益率按(肮ROE碍)柏出发，层层分解板至企业最基本生肮产要素的使用，罢成本和费用的构拜成以及企业的风邦险，从而满足对肮企业业绩的评价岸需要，并且在企凹业的经营目标发柏生异动时能及时佰查明原因并加以袄修正。佰在这个指标体系坝中，净资产收益罢率是企业综合分蔼析的核心，这一稗指标反映了投资斑者投入资本获利爸能力的高低，体胺现了企业经营的搬目标，它的变动拔又取决于企业的伴资本经营状况、埃资产经营状况以澳及产品经营状况绊，所以无庸质疑昂，净资产收益率芭

56、就是企业财务活般动效率和经营活班动效率的综合体肮现。从财务指标八来看，净资产收靶益率取决于销售罢净利率、总资产捌周转率及权益乘啊数。要有效提高癌净资产收益率不挨仅要合理使用全绊部资产，又要妥啊善安排资本结构癌。罢根据万科企业稗2006翱年到芭2008叭年连续三年的年胺报计算出的净资八产收益率、总资懊产净利率、权益叭乘数如下表：表4-1阿 拌 拜年稗2007胺2008颁2009案净资产收益率叭16.55%澳12.65%笆14.26%瓣总资产净利率鞍65.12%叭3.68%爸4.15%哎销售净利率阿14.97%俺11.32%巴13.15%阿总资产周转率半47.36%氨37.38%叭38.06%阿权

57、益乘数耙2.95碍3.07罢3.03蔼（原始数据来自爱附表昂1般、附表暗3按）啊从上表可以看出凹万科企业的净资吧产收益率从拜2007癌年的皑16.55%伴下降到了扳2009盎年的背14.26%暗。由杜邦体系可隘以知道，在权益昂乘数增加的情况扳下，安2008案年较之澳2007澳年净资产收益率败减少的原因是由胺于总资产净利率背的下降。在销售白利润率上升的情板况下，进一步分唉析总资产净利率啊下降的原因背是由于总资产周哀转率的减少。而邦在前面部分分析败过，总资产周转芭率减少的原因一霸方面是主营业务邦收入同比增长的按减少，另一方面百是由于万科企业斑在疤2008癌年大量的堆积存叭货的原因。而金佰融危机导致

58、经济霸不景气，要提高稗净资产收益率就斑需要增加主营业鞍务收入是很困难瓣的。耙三、对万科企业胺的财务评价靶（一）、偿债能唉力方面叭首先氨从2007年的肮宏观经济面来看芭，GDP继续保挨持11.4%的疤高速增长。整个扮实体经济和虚拟百经济都出现了不办同程度泡沫，而搬07年的通胀压疤力很大，CPI吧平均涨幅3.9般%。在这样的大氨环境下，投资房案地产和资本市场伴，无疑是让资产巴保值增值的最有懊效的方法，进而胺也说明了万科0肮7年骄人的业绩斑表现。其次熬从万科企业的资拔产负债结构来看案，摆2009艾年到疤2007八年挨年末哀的平均资产负债佰率为摆66.85%笆，公司的偿债能翱力一直处于一个跋较高的水平

59、，这颁对债权人来说是熬不好的，较高的唉资产负债率会增吧加公司的财务杠爸杆，财务风险加蔼大，但这对股东凹是有利的。万科澳企业隘2007敖到佰2009疤这三年有长短期翱负债，并且财务拜费用为正，相对百于百的疤营业收入较小，斑是营业利润的影爸响不大。可见万办科企业在房地产皑行业里的财务结唉构还是很稳健，白资金实力也比较笆强大。巴2008俺年在股利分配了阿7.67唉亿之后，万科企傲业还有啊23伴亿的货币资金，暗具有强大的自由袄现金流。唉（二）、艾营运能力巴方面扮根据以上的分析矮，可以知道万科阿企业具有良好的癌营运能力，主营罢业务收入和资产般规模一直在扩大半。在主营业务收绊入持续增长的情碍况下，应收账款

60、哀周转率受宏观经艾济影响减中有，版并且在利润表的氨分析中销售费用扒也是有升有降，叭可见万科企业公懊司营运能力在不熬断改善，加强了唉了成本费用方面按的管理控制。从伴2007把年到安2009爱年，固定资产周安转率一直都在下版降，下降了敖6.03邦，这是因为公司岸不断扩建的原因皑。啊2008坝年，因为存货的昂大量增加，使得蔼总资产周转率、伴存货周转率和流爱动资产周转率等阿相关比率都下降疤了。翱由于08年宏观疤经济受全球金融芭危机的影响,资吧本市场的泡沫破哀灭也影响到了实翱体经济。全年G班DP的增速下滑巴至9%，银行收哀缩银根，融资难把，加上国家对房唉地产市场的调控阿政策，抑制房价袄的过快上涨，因般此