XXXX年2季度我国宏观经济形势分析及其对股市走势影响

1、研究报告叭 坝报告题目：案2010叭年鞍2跋季度我国宏观经阿济形势分析及其败对股市走势影响正文扳一、岸工业生产平稳较八快增长板4般月份，规模以上扮工业增加值同比巴增长拌17.8扮，增速比唉3跋月份小幅回落背0.3颁个百分点；碍1-4懊月份累计，工业扮增加值同比增长八19.1笆，增速比一季癌度回落伴0.5哀个百分点。工业般增加值增速的回拔落表明，工业生按产的反弹在短期白内出现一定的反板复。柏2009败.4-2010芭.4安工业增加值坝时间八同比增长袄%敖累计增长坝%扮2009爱年熬04懊月份吧7.3罢5.5佰2009敖年败05斑月份澳8.9挨6.3般2009澳年伴06哎月份敖10.7般7靶200

2、9扮年癌07扳月份唉10.8叭7.5稗2009傲年熬08昂月份翱12.3胺8.1八2009办年哎09跋月份拌13.9袄8.7稗2009矮年稗10摆月份拔16.1耙9.4爸2009扳年奥11摆月份罢19.2按10.3疤2009岸年爱12矮月份柏18.5笆11爸2010案年般1-2捌月份巴20.7矮20.7哀2010熬年啊03按月份艾18.1袄19.6哎2010阿年吧04哀月份蔼17.8跋19.1颁从行业的层面来敖看，所有行业4澳月份的当月同比八数据都保持了正百增长。同时，与袄整体经济的工业颁增加值水平比较跋来看，整体4月爱当月同比超越整碍体经济平均水平背的行业，仍旧集败中在中游制造业翱和上游采选

3、业，皑主要包括资源采癌选业和设备制造埃业，以及橡胶、搬造纸和化工制造阿，这些都延续了半前期工业增加值柏回升向好时期的耙结构特征。但是靶，我们注意到的拔是，前期工业增柏加值增幅靠前的叭交运设备制造以凹及计算机、通信懊设备行业增幅都拔出现了回落，化板工、仪器仪表等昂行业工业增加值昂增幅同比靠前，安而燃气的生产和盎应用增幅同比回肮落十分明显主要挨是受到油价大幅百波动的影响，这艾些结构的差异一澳方面是因为一些矮行业的高位内生败性回落需求；另拔一方面，也受到案了一些季节性的敖影响。我们认为敖，整体向好的大蔼格局并没有改变爱。拌从工业增加值的拜整体分析来看，盎4月份工业增加拌值仍然处于稳定跋增长阶段，实体

4、跋经济整体向好格邦局仍旧比较稳定伴，但是一些行业袄出现了内生性的敖高位回落。整体拔来看，所有行业哀的4月份当月同埃比数据都保持了稗正增长。4月当俺月同比超越整体爸经济平均水平的岸行业仍旧集中在扒中游制造业和上岸游采选业。从上捌下游的层面来看埃，就上游而言，败煤炭行业在连续氨高速增长后出现暗了回落，但这种办短期的调整并不坝影响中长期的趋挨势；中游行业分摆化比较明显，前岸期持续较快增长碍的交运设备业和碍通信设备业出现俺了高位回落，但跋是电气机械行业瓣出现了大幅增长办；下游行业食品靶、医药表现比较癌稳定，造纸业出坝现了高位回落，蔼家具制造业达到搬行业景气高点。板所以，中游制造爸业拜被我们小组斑看好。

5、同时，在奥这种高位回落开罢始出现，行业分凹化日益明显的阶肮段，版我们认为应凹投资者把握好分八化中的机会，对笆于具有确定成长罢性和稳定业绩的俺行业和个股多加靶关注。哀二翱、顺差将恢复常熬态懊 坝人民币升值压罢力加大百时间哎进出口总值八出口总值板出口总值同比增暗长霸进口总值坝进口总值同比增爸长百贸易差额碍万美元坝万美元安%啊万美元挨%凹万美元懊2009年1月唉1418650哎0.00 哎9048500皑.00 氨-17.60 笆5138000背.00 巴-43.10 霸3910500按.00 岸2009年2月靶1249850奥0.00 俺6486600艾.00 哀-25.80 白6011900挨.

6、00 扳-24.10 背474700.霸00 氨2009年3月坝1620960绊0.00 瓣9021900背.00 奥-17.20 熬7187800哀.00 碍-25.00 皑1834000唉.00 哎2009年4月芭1709090霸0.00 办9192300半.00 唉-22.80 摆7898700翱.00 八-22.90 啊1293600绊.00 安2009年5月按1643640熬0.00 巴8869900挨.00 瓣-26.50 爱7566500疤.00 昂-24.90 柏1303400氨.00 懊2009年6月癌1829720般0.00 哎9545800澳.00 胺-21.30 懊87

7、51400巴.00 鞍-12.90 拔794500.皑00 爱2009年7月半2005250熬0.00 胺1053920白0.00 矮-23.00 肮9513300邦.00 癌-14.70 埃1025900癌.00 鞍2009年8月岸1919060佰0.00 版1036670佰0.00 颁-23.40 搬8823800碍.00 邦-16.80 扮1542900败.00 凹2009年9月把2190670氨0.00 叭1158670般0.00 啊-15.30 碍1032010皑0.00 皑-3.50 伴1266500拜.00 鞍2009年10霸月皑1974340版0.00 霸1106140版0.0

8、0 傲-13.90 阿8681900鞍.00 皑-6.40 傲2379500跋.00 敖2009年11霸月昂2082420隘0.00 柏1135930袄0.00 胺-1.20 蔼9464900熬.00 扳26.70 阿1894400胺.00 哀2009年12佰月坝2429850懊0.00 氨1306560绊0.00 半17.70 暗1123290阿0.00 胺55.90 唉1832600皑.00 板2010年1月邦2049650稗0.00 袄1095430吧0.00 斑21.10 斑9542200佰.00 拜85.70 绊1412000斑.00 扒2010年2月白1814240昂0.00 芭9

9、451400白.00 搬45.70 班8690900袄.00 搬44.70 颁760500.伴00 敖2010年3月氨2314600班0.00 安1121120稗0.00 班24.30 拔1193480碍0.00 碍66.00 岸-723600敖.00 癌2010年4月耙2381601芭2.80 拜1199206摆6.60 邦30.50 皑1182394昂6.20 叭49.70 半168120.暗40 拔在3月份贸易逆把差昙花一现后，肮4月份我国外贸爱重现小额贸易顺傲差。数据显示，啊4月份我国进出碍口总值为238岸1.6亿美元，扒增长39.4%板，当月贸易顺差鞍为16.8亿美扒元，下降87%吧

10、。今年贸易顺差胺仍是我国外贸的昂常态，而人民币办升值压力亦随之蔼重现。哎随着外围价格上佰涨，进口需求将唉被抑制，未来进俺口前景要看国内氨的增长态势，地氨产政策出台后会靶令进口需求受到坝影响，但预计进隘口将不会猛烈回坝落，而是同比增瓣速有所减缓。芭广交会上订单有按所增加，经济复白苏明显，但因目奥前的外贸订单都靶是短单，美国、奥欧洲等中国主要摆出口市场需求仍捌有很大不确定性傲。唉此前，商务部副颁部长钟山称，中碍国对外贸易面临佰压力有增无减，敖外需不足仍是突芭出问题，今年出疤口将呈现前高氨后低走势。当澳前出口成本持续办快速上涨，出口背利润空间将进一板步收窄;贸易摩案擦形势更为严峻熬，各种形式的贸爸易

11、保护主义层出案不穷;出口竞争半将更为激烈。傲4月中国迅速恢佰复到贸易顺差状八态，说明3月贸阿易逆差是受到短澳期因素扰动，相艾信今年剩下的月佰份以及全年总体懊中国都将保持贸挨易顺差的状态。癌未来贸易顺差的败持续也带来了人吧民币升值预期的肮增强。阿三跋、碍M1百、百M2岸差额扩大，外汇碍占款突增背时间唉狭义货币余额同捌比(M1) %坝广义货币余额同碍比(M2) %坝2008年1月办20.7 搬18.9 盎2008年2月佰19.2 安17.5 按2008年3月稗18.3 颁16.3 隘2008年4月跋19.1 哎16.9 摆2008年5月巴17.9 巴18.1 笆2008年6月癌14.2 隘17.4

12、 叭2008年7月凹14.0 扮16.4 颁2008年8月瓣11.5 俺16.0 颁2008年9月颁9.4 澳15.3 挨2008年10安月安8.8 唉15.0 鞍2008年11袄月癌6.8 笆14.8 暗2008年12拌月绊9.1 拜17.8 八2009年1月板6.70 暗18.80 跋2009年2月巴10.60 疤20.40 翱2009年3月胺17.00 绊25.50 爱2009年4月版17.50 扮26.00 案2009年5月拔18.69 班25.74 佰2009年6月稗24.79 埃28.46 拔2009年7月扒26.37 扮28.42 拜2009年8月埃27.72 佰28.53 坝2

13、009年9月癌29.51 鞍29.31 耙2009年10板月挨32.03 罢29.51 矮2009年11岸月傲34.63 绊29.74 耙2009年12扒月岸32.35 熬27.68 白2010年1月芭38.96 巴26.10 捌2010年2月挨34.99 碍25.53 昂2010年3月稗29.94 扳22.50 袄2010年4月敖31.25 佰21.48 袄2010年4月哎末，广义货币(邦M2)余额为6蔼5.66万亿元耙,同比增长21半.48%，增幅般分别比上月末和扒去年同期低1.巴01和4.47捌个百分点；狭义斑货币(M1)余氨额为23.39俺万亿元,同比增按长31.25%唉，增幅分别比上

14、安月末和去年同期扮高1.31和1拔3.77个百分疤点；流通中货币八(M0)余额为疤3.97万亿元拌,同比增长15半.76%。当月盎净投放现金57伴7亿元，同比多昂投放66亿元。癌从上可得：M1罢、M2之间的差鞍额有扩大的趋势笆。坝数据显示，截至跋2010年4月斑末，我国广义货案币(M2)余额暗为65.66万芭亿元，狭义货币熬(M1)余额为盎23.39万亿肮元，货币流动性拔比例达到35.背62%，较2、胺3月份有小幅上昂升。阿扮 M2的调控霸目标为17%。吧目前的增速还没蔼达到监管要求昂，靶相信版未来相关调控力败度把会吧加强瓣。罢与M2的减笆速走势不同，4敖月份M1同比增澳幅较上月有所增半加。在

15、3月份出笆现回落的“倒剪扳刀差”再次反弹拜，M1、M2之版间的差额由3月扒的7.44个百白分点扩大为9.板77个百分点。袄本外币贷款增加碍8093亿元，懊其中，人民币贷佰款增加7740埃亿元，外币贷款澳增加52亿美元摆。4月末，金融傲机构人民币贷款唉余额43.35巴万亿元，同比增佰长21.96%隘，比上月末高0阿.15个百分点霸，比去年同期低傲7.76个百分敖点。当月人民币癌贷款增加774埃0亿元，同比多百增1822亿元坝。八金融机构人民币芭存款余额为64笆.99万亿元，搬同比增长21.伴95%，增幅分叭别比上月和去年扮同期低0.14凹和4.26个百班分点。当月人民白币存款增加1.碍18万亿元

16、，同搬比多增1503柏亿元。月末外币绊存款余额204爱3亿美元，同比斑增长0.07%拔，当月外币存款哎减少90亿美元啊。疤值得注意的是，癌4月我国金融机阿构外汇增量达到稗3747亿元人绊民币，环比增长凹1000多亿元拌人民币。岸（此数据属媒体叭报道，坝截至目前，央行搬尚未公布其1至拌4月的资产负债隘表的情况氨）。央行前三个瓣月的数据显示叭， 1月、2月颁和3月外汇占款扳分别增加298百1 .67亿、翱1794 .9半6亿和2701俺.5亿元人民币艾。若4月份的增拔量达到3747袄亿元的水平，涨罢幅扳会爸非常明显。央行扮日前发布的2伴010年第一季翱度中国货币政策败执行报告指出碍，一季度，中国袄

17、外汇净流入继续俺呈现上升趋势。捌第一季度结售汇挨顺差同比增长1俺17%，200奥9年同期为下降班73%。拜据业内人士分析拔，今年前两次调爱整准备金率主要白是指向贷款过快挨增长，而此次调巴整则可能是因为把升值预期造成的白外汇占款重回较扒高水平，为了对拜冲外汇占款压力把，央行需要在加傲大佰公开市场操作力半度的同时，选择按成本更为低廉、氨操作更为简便的阿存款准备金率。疤从另外一个角度疤看，排除3月份翱的短期影响因素跋，我国将会保持皑常年顺差的状态艾，则人民币升值笆的压力依然潜在胺。那么，当人民罢币升值预期强烈盎时，癌外汇占款的增加安量会以更快的速吧度增长。于是，矮就不能排除央行斑在年内多次使用按准备

18、金率来控制懊流动性。半（准备金率的调班整对股市有相当稗大的影响）笆当前中国经济的疤较好增长前景、捌人民币升值预期袄重新抬头以及境翱外较低的利率水暗平等因素，将促败使更多国际资本败直接流入或借道氨流入。由于国内绊银行信贷受到收扒缩，银行体系所斑投放的外汇占款办将成为今年货币柏创造的主要渠道斑，并且成为银行柏间市场资金供给靶的重要来源之一袄。耙四、稗4叭月八CPI埃创敖18爱个月扳新高白,PPI啊创巴19巴个月新高凹四月柏份案，奥CPI爸同比懊上笆涨稗2.8%柏，败发改委日前表示阿,靶本次碍CPI扒涨幅并没有超出哀预期安,CPI案的变动仍处于温俺和上涨范围。阿四月份板CPI氨比上月高拜0.4澳个百

19、分点澳,按环比上涨昂0.败2般%稗，较上月隘-0.7%盎加快巴0.9敖个百分点靶。皑据介绍安,艾从涨价的原因看稗,鞍居民消费价格同伴比涨幅的上升主案要原因是去年涨半价的翘尾因素较白大芭,靶以及蔬菜、水果皑等 HYPERLINK /000061.shtml 肮农产品扳涨价较多。捌4靶月份居民消费价奥格总水平同比上败升的碍2.8%扳中霸,昂翘尾影响约为昂1.5啊个百分点捌,拔新涨价因素约为疤1.3败个百分点。在新澳涨价的艾1.3白个百分点中胺,俺粮食、鲜菜、鲜班果涨价合计影响凹1.1肮个百分点耙,瓣占新涨价因素的疤84.6%癌。其中肮,氨粮价的持续小幅班上涨是政府提高耙最低收购价政策把调控的结果氨

20、;伴菜果等价格的上隘涨主要受灾害性袄天气等短期因素把影响。矮四月份叭,PPI吧同比上涨般6.8%,埃三月份叭,PPI班上涨半5.9%,扒四月份比上月高巴0.9捌个百分点肮,把环比上涨摆0.9%,凹较上月坝5.9%霸上涨碍0.9氨个百分点阿,阿环比上涨鞍0.9%板。稗四凹月份，原材料、哎燃料、动力购进熬价格同比上涨拔12.0%熬，涨幅比上月扩蔼大岸0.5袄个百分点；绊1-4搬月份，原材料、翱燃料、动力购进氨价格同比上涨碍10.4%背，涨幅比一季度熬扩大办0.5鞍个百分点。搬4懊月份，有色金属安材料类购进价格佰上涨矮29.1%坝，燃料动力类上稗涨安24.0%癌，化工原料类上颁涨柏7.4%熬，黑色金

21、属材料耙类上涨澳8.3%叭。可见工业出厂澳价格的上涨仍显俺示未来预期通胀爸压力较大。绊近一年来啊CPI鞍、罢PPI败同比涨幅埃月份败CPI氨PPI搬2010颁年稗4暗月唉2.80%胺6.80%八2010昂年阿3靶月拜2.40%白5.90%坝2010蔼年俺2唉月罢2.70%邦5.40%坝2010摆年佰1奥月傲1.50%拔4.30%稗2009芭年办12斑月耙1.90%隘1.70%办2009俺年凹11背月办0.60%靶-2.10%背2009昂年碍10绊月吧-0.50%敖-5.80%霸2009案年扳9暗月百-0.80%吧-7.00%邦2009盎年疤8疤月靶-1.20%啊-7.90%岸2009熬年把7捌

22、月阿-1.80%蔼-8.20%矮2009翱年扳6扳月疤-1.70%傲-7.80%吧2009胺年蔼5澳月爸-1.40%吧-7.20%熬2009安年懊4罢月熬-1.50%拔-6.60%胺对于昂PPI,靶国际大宗商品价版格的稳步上涨直版接推动了进口商版品价格的上涨背,斑水、电、油、气俺等投入品价格也癌出现整体上涨态稗势碍,昂国际国内两个因扳素的共同作用使版得埃PPI安出现了超预期增跋长。从未来看鞍,PPI版的增幅可能会继岸续加大矮,绊并进一步向白CPI碍传导。对于传导氨效果将继续关注矮。白CPI俺二季度会加速上盎升捌。但由于俺CPI佰目前处于加速上啊升期颁,唉导致通胀预期增俺强半,按未来不排除加息艾

23、可能胺。岸而加息澳,翱将会导致资金从邦股票市场上撤出岸,半从而导致股市走霸低因此二季度的安股市将会较大地罢受到政府政策的疤影响。搬企业商品价格指般数（岸CGPI拜）在哀4颁月份降至暗92.9矮，再创央行袄1999碍年公布此项数据安以来的新低。半CGPI拔自去年扒11背月以来连续六个柏月负增长，且降按幅逐月扩大扮4板月份同比下降澳7.1拌，而今年拜1岸月至半3邦月分别下降氨4.2摆、颁6霸和皑6.6胺。同时，盎4暗月企业商品价格柏指数环比上升澳0.1癌。熬CGPI澳同比下降，意味跋着白PPI阿可能将继续走低隘。但该指数环比鞍正增长，表明商摆品价格指数的下霸降主要是因为去半年同期基数较高傲，即肮“

24、按去通货膨胀傲”笆现象。蔼五矮、财政收入平稳岸增长安四月份蔼财政收入板仍靶保持吧平稳白较快的增长，矮预计二季度也保蔼持平稳增长。肮主要原因是经济矮继续回升向好带绊动税收增长。另癌外，今年物价指爸数以及大宗商品氨价格上涨，价格柏因素使税收收入搬相应增加。由于拔去年同期基数很胺低，今年前几个奥月又存在一些翘澳尾增收因素，财百政收入增幅会相办对较高。预计全鞍年财政收入增幅拔将呈翱“败前高后低懊”邦走势。般二季度财政支出啊将逐渐增加搬。主要考虑：一艾是继续实施积极颁的财政政策，继佰续加大对靶“巴三农翱”挨、产业调整、自爸主创新、节能减颁排、收入分配和邦廉租房、社会保柏障等领域的投入吧力度；二是进一邦步

25、落实好产业调熬整振兴规划中确拌定的各项财税扶靶持政策，增加对半基础科学研究、搬重大科技专项、拌重点工程实验室败的投入；三是推肮进医药卫生体制坝改革、开展新农半村社会养老保险懊试点等，都需要罢财政增加投入。财政收入与支出白年份艾财政收入增长率巴%皑财政支出增长率捌%版2009疤年坝1傲月肮19.50 岸32.50 盎2009背年班2摆月扳-17.10 伴37.00 叭2009邦年艾3碍月跋-11.40 罢34.80 唉2009绊年版4稗月盎-8.30 爸31.70 哀2009熬年案5般月矮-9.90 哎27.80 啊2009案年绊6搬月扮-6.70 邦26.30 伴2009瓣年俺7胺月捌-2.4

26、0 氨23.50 般2009熬年俺8挨月般-0.50 翱22.70 扮2009癌年氨9拌月熬2.60 跋24.10 板 2009肮年凹10矮月埃5.30 阿23.00 半2009罢年坝11拌月吧7.50 板22.70 背2009按年碍12把月安11.70 敖21.20 败2010袄年板1佰月阿41.20 皑-13.20 邦2010澳年啊2肮月隘32.90 瓣7.70 柏2010靶年伴3办月板34.00 疤11.90 伴2010鞍年奥4爸月啊34.10 般11.30 唉平稳增长的财政霸收入显示我摆国扳经济逐步走出收伴支压力罢,百但我国经济的运奥行面临着很多的靶不确定性盎,败因此国家仍实行哎积极的

27、财政政策吧,佰预计二季度财政翱收入依然平稳增斑长哎,暗特别是对一些国坝家政策扶持的新扒兴和特殊产业会啊加大投入的力度挨。因此二季度股佰市的走势，财政哀收支影响预测其柏会在波动中稳步斑上升，对于政策按扶持的产业，应佰适度关注。哎六、败社会消费品零售叭总额叭继续平稳较快增哀长柏，增速有所下降邦 傲 氨 扒 柏 芭总额按 案同比增长氨 班一季度总额白 哀季度同比增长隘社会消费品零售跋总额对比表单位：亿元八时间皑月总额摆比上年同月增加吧累计安比上年同期增加白2008年1月矮9077.3拌21.2背2008年2月败8354.7碍19.1吧17432隘20.2熬2008年3月昂8123.2安21.5巴25

28、555.2埃20.6巴2008年4月瓣8142芭22摆33697.2背21跋2009年1月暗10756.6伴18.5案2009年2月柏9323.8昂11.6班20080.4碍15.2扳2009年3月颁9317.6巴14.7安29398瓣15敖2009年4月班9343.2稗14.8败38741.2颁15岸2010年1月半12718.1鞍14拜2010年2月皑12334.2吧22.1扒25052.3安17.9澳2010年3月颁11321.7爱18凹36374哀17.9吧澳 安4摆月份，艾社会消费品零售哀总额澳11510颁亿元，同比增长柏18.5%挨，比上年同月加案快佰3.7肮个百分点，比拜3艾月份

29、加快袄0.5肮个百分点。邦1-4皑月份，凹社会消费品零售版总额版47884跋亿元，同比增长阿18.1%奥，比上年同期加袄快扒3.1袄个百分点，比一斑季度加快安0.2板个百分点。昂按经营单位瓣所在地分，癌4唉月份，城镇消费坝品零售额敖9980阿亿元，同比增长皑18.9%胺；乡村消费品零捌售额氨1530捌亿元，增长矮16.0%般。斑按消费形态分，白4暗月份，餐饮收入袄1265半亿元，同比增长半17.0%笆；商品零售搬10245版亿元，增长颁18.7%爸。在商品零售中霸，限额以上企业唉（单位）商品零皑售额翱4293扒亿元，增长碍31.3%办。拜七把、氨固定资产投资数埃据分析:投资已熬现下行走势矮，开

30、始较快增长熬月份搬自年初累计癌同比增长率艾(亿元)按(%)肮200904袄37082.3奥30.5跋200905跋53520.3鞍2昂32.9霸200906碍78098.3把5袄33.6颁200907暗95932.0拜1搬32.9唉200908稗112984.隘79斑33搬200909袄133176.爱6班33.3捌200910半150709.板76背33.1扒200911鞍168634.稗21傲32.1搬200912疤194138.安62芭30.5敖201002白13014.0奥3败26.6把201003懊29792.6澳8扮26.4盎201004跋46742.7扳5皑26.1耙碍1-4凹月

31、份，城镇固定办资产投资翱46743跋亿元，同比增长胺26.1%碍，比上年同期回颁落翱4.4矮个百分点，比一凹季度回落霸0.3瓣个百分点。其中叭，国有及国有控笆股投资稗19394瓣亿元，增长俺20.8%癌；房地产开发投半资佰9932挨亿元，增长癌36.2%般。阿从项目隶属瓣关系看，板1-4吧月份，中央项目佰投资罢3833盎亿元，同比增长靶10.6%芭；地方项目投资澳42910奥亿元，增长佰27.6%扮。在注册类型中坝，败1-4摆月份，内资企业伴投资阿43066背亿元，同比增长八28.1%百；港澳台商投资八1627佰亿元，增长案13.0%巴；外商投资邦1866岸亿元，增长办1.3%癌。盎分产业看，

32、吧1-4搬月份，第一产业奥投资增长挨16.5%俺，第二产业投资把增长把21.7%叭，第三产业投资碍增长柏29.7%瓣。在行业中，氨1-4扒月份，煤炭开采办及洗选业投资笆592懊亿元，同比增长半27.8%熬；电力、热力的艾生产与供应业投搬资瓣2225翱亿元，增长败5.6%俺；石油和天然气安开采业投资办506绊亿元，增长艾2.7%般；铁路运输业投蔼资扮1136拜亿元，增长扮17.5%翱。隘从施工和新般开工项目情况看白，扮1-4唉月份，累计施工袄项目懊189916拔个，同比增加熬17443笆个；施工项目计笆划总投资罢317353唉亿元，同比增长白27.5%隘；新开工项目笆85196半个，同比减少爸1

33、224靶个；新开工项目版计划总投资班48328矮亿元，同比增长安31.3%坝。瓣固定资产的低位搬运行，表示国家爱抑制房屋价格疯百长的有力证明。凹虽然政策落实了八一段时间，可是凹固定资产投资仍办有缓慢的增长。伴六、爱2靶季度宏观经济走版势预测阿四月份受季节性佰因素和政策因素爸影响，经济层面疤的各项指标同比胺增速大都稳中有瓣降，无论是工业疤生产还是投资和艾消费均是如此。俺 捌从以上数据得出颁的结论是：皑2皑季度宏观经济增般速放缓，同时面哀临通胀压力。哀投资霸方面，办固定资产投资将皑保持适度增长态挨势，经济稳定增摆长的拉动力将转扒向消费、投资、佰出口均衡拉动，稗投资增长主要有版政府和国有企业按主导转

34、向政府、敖国有企业、民营昂企业共同推动。昂但办2010颁年啊政府投资增速明肮显放缓案，中笆央规范地方投融氨资平台会使其融爱资懊24INy67吧wK&S+AS扳+O9NBZK柏pzELYP+颁yNQ&AB1暗h懊受到一定抑制，吧政策性投资增长版的效应会有所爱ts癌减弱。产能过剩啊矛盾凸现也会抑凹制投资增长。斑1-4捌月份，城镇固定扮资产投资奥46743矮亿元，同比增长靶26.1%敖，比上年同期回哎落鞍4.4拜个百分点，比一熬季度回落凹0.3俺个百分点，昂虑价格因唉MoUe7-八FJ)NL般#te9oQ8半VTxK4ha翱MehnjK$办BNcHkN7懊We7nTwN懊CqZNiz奥素，实际投资增

35、邦速会明显放缓。扳消费方把面，版随着经济景气状蔼况的持续好转，般而四月份哀CPI艾创扮18败月新高，按居民就业和收入八增长持续好转。霸央行城镇储户调熬查的收入信心指哎数和国家统计局耙发布的消费者信埃心指数总体呈现办回升态势稗，这都胺为消费增长打下半了良好的基础。矮外贸方面，背自搬2009罢年半5扮月起，新出口订安单指数强劲反弹邦，也预示着出口凹有望继续好转吧。并且，按在3月份贸易逆岸差昙花一现后，哀4月份我国外贸斑重现小额贸易顺巴差。佰预计，这将会导霸致矮贸易顺差正增长稗，但由于进口受柏国内需求和进口佰产品价格回升影背响增长较快，贸伴易顺差增长幅度佰可能有限，对经白济增长形成小幅埃正向拉动。瓣

36、第二季度，我国案的经济将会绊继续加快增长，板经济结构将八得到更合理的调暗整，哎投资、消费和出搬口盎三方面拉动安经济增长的作用瓣将更加均衡。但版价格上涨压力将袄有所加大，并呈靶现明显的结版构性特征。绊七白、班2啊季度俺宏观经济对我国岸股市的影响暗在我们小组看来熬，癌经济和政策的博颁弈是决定后期经板济走势的两大力伴量，伴而阿经济哀走势始终是左右瓣股市的主导因素翱。扮2拜季度，我们面临盎的是扳经济增速放缓热版、通胀压力大的班环境。阿（一）、罢影响百A耙股流动性的因素案包括货币供应量爸、信贷增速、储翱蓄、热钱、投资霸者入市资金以及柏股市供给层面的啊一些因素，如新埃股发行和再融资绊。安在这里，我们着笆重

37、讨论货币供应百量。百无论是詹姆斯把托宾提出的拌q敖理论还是莫迪格熬利亚尼提出的财肮富效应以及米什哀金的流动性效应氨，都认为货币供翱应量的增加会引爸起股票价格的上矮涨，通过股票市板场的传递影响相稗应的投资和消费啊支出，最终作用捌于实体经济。货胺币供应量的增加胺使得名义利率的邦下降，进而影响扮贴现率，由于股搬票价格是贴现率澳的函数，最终导皑致股票价格的上半升耙;按另一方面，货币邦供应量的增加使版人们会调整自身办资产结构的构成昂，增加对金融资碍产的需要和持有疤量，引起股票价拔格的上升。所以百货币供应量是解唉释股票价格指数碍变化的一个重要案的变量。岸因此，为了把握皑资金在价格波动懊中的作用力度，罢统计

38、回归中将股翱票价格指数昂(摆以上证综合指数扮为代表把)巴作为被解释变量板，用癌Ps拜表示板;懊以成交金额和货颁币供应量为解释案变量，分别用碍CJJ扳和日日表示，货佰币供应量以广义熬货币供应量摆M:摆为代表，单位为扒亿元。由于数据俺取得方面的原因胺，选取时间跨度百从哀1999拜年挨12皑月至岸2004鞍年疤3柏月各个变量的月班度数据。最终回翱归结果如下稗:佰SP拌=氨0.288CJ哀J+0.006佰HB绊(5.015)哎 癌(8.628) R2疤=斑0.938碍，调整后的R2邦=坝0.936跋 靶F邦=癌378.615澳在回归过程之中耙，也尝试引进其哎他一些解释变量拔，但最后的结果扮显示，翱成交金凹金额和货币供应版量对股票价格指懊数的解释是最有笆效的，他们决定傲了上证综合指数哀93.6斑%般的波动幅度。回敖归结果主要可以八归为以下几点扒:罢(1)拌在我国目前的股翱票市场上，成交败金额不仅与股票疤价格指数存在一按种正相关的关系耙，而且还是影响霸股票价格指数变坝动的主要因素。半(2)邦从回归系数来看稗，与成交金额相瓣比，货币供应量肮的变化对股票价碍格指数的影响显吧得比较微弱。由