公司营运资本管理教材

1、第 10 章 营运资金管理营运资金一、定义营运资金总额：公司的总流动资产。净营运资本：公司流动资产减去流动负债的净额。2. 组成现金等于包括短期投资营运资金总额 流动资产 应收账款预付款项股票减短期贷款应付流动负债净营运资本预付款包括应付票据应纳税额3、现金与存货、应收应付的关系一般来说，现金与存货、应收账款和应付账款的关系如下：净现金流量=净利润+折旧+应付账款增加值-应收账款增加值-存货增加值因此，存货、应收账款、应付账款和现金之间的关系非常密切。存货增加会扩大现金流出，而应收账款增加会减少现金流入。股票反向影响现金负面影响 正面影响应收款项4. 例子某公司2001年2月28日情况如下：公

2、司现金及银行存款200万元，短期投资50万元，应收账款60万元，存货500万元；短期借款400万元，应付100万元，应纳税20万元。公司总营运资金等于公司总流动资产，即810万（ 200+50+60+500 ），净营运资金是公司流动资产减去公司流动负债。净额，即290万（ 810 - 520 ）。第二节 库存管理一、库存的基本概念1.库存类型：存货按其在生产经营中的形态和状态分为在途存货和仓库存货。在途存货是指已在供应商处订购但供应商尚未发货或尚未到达的货物。仓库中的库存包括原材料、在制品、产成品、备件等不同类别。2.中间需求和最终需求中间需求是指产品分销商对供应商的订单需求。最终需求是指产品

3、的实际用户对产品的需求。3.库存的作用：为了周转当生产或订单数量是一次一批而不是一次一件时，每个生产和订单之间都需要一定的库存量，以满足生产经营的需要。该存货是用于周转的存货。批量生产和订购的主要原因是为了在生产中获得规模经济（降低生产的设置成本或设备调整成本）或订单规模经济（降低订购成本并获得数量折扣）示例：某销售公司每天销售20件产品A，每笔订单数量为400件。显然，产品A的两批订单到货之间存在一定的库存，这些库存属于周转库存。确保安全运行安全库存又称缓冲库存，是指生产者或销售者为应对供需波动和防止因短缺而造成的损失而设置的一定数量的库存。安全库存的多少与供需的稳定程度和业务所需的客户服务

4、水平有关。为了某种期待。由于需求或采购的季节性，或预期产品需求或材料供应可能发生巨大变化而导致库存增加。4.库存成本：存货成本是指为取得或生产存货，维持存货的正常状态而发生的各种费用。存货成本包括生产（购置成本）、仓储成本、订货成本和短缺成本。生产（购置）成本。企业购买或生产库存所产生的成本。存储成本。企业为维护库存而发生的成本。例如，库存占用资金的机会成本；存货在储存期间的损坏损失和折旧损失；库存管理人员的人工成本；库存仓库的成本；订单成本。每个订单产生的各种费用。例如订购产生的差旅费、谈判费、承包费等。订购成本往往与订购的数量无关。短缺成本。库存不足造成的损失。如因缺货、无法为客户供货而导

5、致销售收入和销售利润减少；因无法按时供货而长期流失客户等。5 、库存过多的坏处：除了上述成本（显性成本）外，库存还会有一些其他的缺点。例子。以代理为例，这些缺点主要包括：1 、当供应商对旧产品降价时，经销商手中的多余库存将不得不以降价出售，造成亏损。2 、当供应商的产品更新时，经销商会遇到销售过多旧产品库存的困难。3 、经销商手中过多的产品库存也可能导致厂家对市场需求的误判。4 、掩盖经销商的市场预测和经营管理中的一些问题。2、库存管理的关键环节库存管理的关键环节主要体现在以下几个方面：1.销售预测。准确的销售预测（需求预测）是库存管理中最重要的部分。相对准确的销售预测是保证库存不超过合理数量

6、的基础。2.数字统计。数值统计是对各种现有库存数量的统计。只有统计的准确、全面，管理者才能对实际的库存状况有一个“了解”，为确定合理的订货数量和订货时间提供依据。3.确定订货数量和订货时间。合理的订货量和订货时间有助于降低库存成本。4.有效的沟通。制造商、分销商和零售商之间的有效沟通可以使各方对市场需求和产品供应情况有一个全面清晰的了解，从而有效控制库存。库存管理的关键方面可以用下图表示：销售预测库存数据统计订单数量和订单点确定有效沟通制造商 分销商 零售商3.库存统计和销售预测准确及时地掌握库存数据是做好库存管理的基础。销售预测的方法有很多，其中一些需要更复杂的数学方法，其中多因素分析法是比

7、较常用的一种。考虑的因素有：上年同月销量、上月销量、新品推出对现有产品销量的影响、相关产品对销量的影响、促销活动的影响活动（如广告）对销售、业务扩展（如新开服务区）对销售的影响等。四、确定订货数量和订货时间点库存管理模式和方法(1)定量订货模型（订货点订货法）定量订货是指当库存下降到一定数量时，发出订货指令，根据需要订购适量的货物补充库存。如果可能，将选择此订购数量作为经济订购数量。1. 基本型号定量排序的基本模型如下图所示：最大库存订货点该模型所描述的系统是一个定单数量系统，其主要特点是每次下单数量相同，下单点相同，需求率固定，货物一次到达。从图中可以看出，系统的最大库存Q ，最小库存为0

8、，不存在缺货，库存以固定的速度递减。当库存下降到下单点时，根据固定的订货量Q发出订单通知。经过固定的交货期（也称为订单提前期），当库存下降到0时，新一批订单到货。2.经济订货量经济订货量是指在考虑生产（购置）成本、仓储成本和订货成本（不考虑缺货成本）的情况下，使库存总成本最小的订货量。总库存成本=订单数量订单成本+平均库存入库成本+总需求生产（获取）成本示例：某企业预计某类产品年需求量为3600台，每单成本定为500元，每件产品采购成本为600元，每件产品年入库成本为10元，则其经济订货量为：示例：继续上一个示例，将每个订单的交货期设置为30天，并根据量化订单模型找到订单点。从前面的例子可以看

9、出，该产品的日均需求量为10个单位（ 3600个单位/360天）。由于交期为30天，为保证交期内的销售，订货点应选择10台* 30=300塔。每个订货量为600套经济订货量。3. 安全库存和订货点由于实际经营活动中商品的供求情况具有不确定性，为防止供需波动造成的库存短缺，企业始终保持一定数量的超过平均需求的库存，称为安全库存。安全库存水平与以下因素有关：供需稳定。供需稳定性高时，安全库存低；否则，安全库存高；短缺成本的水平。缺货造成的损失越大，缺货成本越高，安全库存也越高；相反，安全库存越低；维持安全库存的成本。保持安全库存的成本越高，安全库存越低；相反，安全库存越高；服务水平的水平。服务水平

10、是指缺货概率的大小。缺货的可能性越小，服务水平就越高。所需服务水平越高，安全库存越高，反之，安全库存越低。考虑安全库存的定量订货模型的订货点是交货期的平均需求加上安全库存的数量。如上例所示，如果企业任务需要维持200 台的安全库存，则订货点将从 300台更改为500台。最大库存订货点交货日期(2)常规订货模型定期订货是指订货人提前确定订货时间和固定间隔，在订货期到来时检查库存状况，并根据需要补充库存，使其达到目标库存水平。周期订单对应的库存盘点系统就是周期盘点系统。正则订单模型如下图所示：目标库存交货日期订货时间周期性排序模型所描述的系统也称为固定顺序间隔系统。这是一种基于时间的库存管理模型。

11、当订单到达时，系统的库存达到最高水平，然后逐渐减少。对于每个结果，企业在固定的时间间隔（订单间隔）检查库存状态并发出订单通知。交货期过后，库存再次恢复到目标库存水平。（3）定量订单模型与常规订单模型的比较特征定量订购模型常规订货型号订单金额经济订货量，常数最大库存-剩余库存，可变订购时间变量，取决于是否到达订单点恒定的、固定的顺序间隔库存数据每次进出货物，都要做好记录，随时检查。仅在订单时间到达时才计算库存存货少于常规订单不仅仅是数量订单合适的高价值的重要材料低价值，一般用品5. HYPERLINK ./2已上传baidu/啤酒游戏.DOC 啤酒游戏和库存管理第三节现金管理现金的重要性现金是公

12、司经营过程中非常重要的资产。具有流动性强、交易成本低的特点。它是公司的“血液”。公司持有现金是为了满足交易、证券和投机获利的需要，公司也持有现金是为了满足商业银行的补偿性要求。持有过多或过少的现金都会给公司带来不利影响，而持有充足适度的现金会给公司带来一定的收益。(1) 公司为何持有现金？一般情况下，企业持有现金的动机有以下三种：交易动机、预防动机和投机动机。同时，公司持有现金以满足贷款银行的要求。公司持有现金的原因可以用一张图来表示现金持有量交易动机 预防动机 投机动机 补偿平衡业务规模 业务规模 利率银行融资能力 融资能力 业务盈利水平要求事故持有现金的原因交易动机是指公司为满足经营活动的

13、各种需要而持有的现金。例如支付货款、支付员工工资、支付贷款利息、支付租金等。预防动机是指公司保持一定的现金余额以满足意外的现金需求。意外事件包括：客户的应付账款无法按时支付、其他公司的信用规则发生变化、预期的银行贷款无法按时收到等。投机动机是指通过在市场中寻找和抓住获利机会而获得利润所必须持有的现金。比如在股市买卖短期债券，在商品市场囤积。补偿余额是指银行向公司提供贷款后，要求公司在银行支票上保持最低余额。（2）公司为什么要持有合理数量的现金？持有太少和太多现金都可能有害，持有合理数量的现金既可以避免这些危害，也可以带来一些好处。1 、现金持有量不足有哪些弊端？ 影响订单数量，从而影响公司的盈

14、利能力。影响工资支付，引起员工不满。影响支付利息、偿还贷款，降低公司在银行的信用度。影响货款的偿还，损害公司声誉。影响租金等的支付，破坏公司的经营环境。导致公司破产。2.为什么持有更多现金不是更好？简单地说，持有过多的现金会产生以下负面影响： 缩小了公司的经营规模。 降低了公司的盈利能力。3 、充足合理的现金能给公司带来哪些好处？这些好处包括： 获得优惠折扣 抓住盈利机会 应对突发事件2、现金管理的关键环节现金管理的关键方面包括以下四个方面：确定合理的现金持有量、预测和计划实际持有的现金、管理现金的盈余和短缺、评估现金的使用效率。（一）确定合理的现金持有量合理的现金持有量，取决于企业的基本储备

15、、安全储备、成长储备有多少。其中，基础储备是最重要的容量。由于基本准备金的多少与现金成本有关，了解现金成本是确定合理现金持有量的前提。1.现金成本是多少？现金成本包括现金的机会成本和管理成本。对这两项成本的分析可以帮助公司确定合理的现金余额。现金的机会成本是指持有现金会导致失去最可能的投资机会的收益。例如，一家公司有100 万元现金可用于各种活动，而最有可能从投资中受益的是现金的机会成本。例如，如果一家公司将现金投资于短期证券并获得10% 的年利润，那么现金的机会成本为10% 。现金管理成本是减少现金余额的实际成本。包括用人单位严格控制现金头寸形成的支出；将现金转化为投资和投资转化为现金的成本

16、（如证券交易必须缴纳的税费等）。2、哪些因素会影响现金持有量？现金持有量是以下三个组成部分的总和：基本储备、安全储备和增长储备。这是现金持有量=基础储备+安全储备+成长储备具体影响因素为：现金收支余额、短期证券投资收益率和风险、市场利率、应收应付账款账龄、突发事件发生的可能性和影响、增长销售量的比率。可以用图4表示现金持有量基本储备 安全储备 增长储备现金余额或有销售增长率的概率短期投资的收益率、风险和影响市场利率应收应付账款账龄现金持有量的决定因素3、合理现金持有量的计算方法合理现金持有的理论模型鲍莫尔模型鲍莫尔模型由美国经济学家鲍莫尔于1952 年创立。该模型从存货理论出发，认为公司商品交

17、易的现金余额不仅与公司商品交易规模有关，还与机会成本市场利率有关。该模型属于现金余额优化模型，对公司现金余额决策具有一定的指导意义。该模型的分析思路如下：公司期初现金余额为C ，期末现金余额为0 ，期间平均现金余额为C/2 。机会成本为K年。年交易量为T ，买卖证券所需的费用（管理成本）为F。总成本由机会成本和管理成本两部分组成。机会成本为（ C/2 K ），交易成本为（ T/C F ）。总成本为( C/2 K ) + ( T/C F )为了最小化总成本，我们可以得到期初现金的最佳持有规模。平均现金持有规模为/2这个理论模型有两个缺点。一是该模型严格假设公司有一个恒定的支付频率，而大多数公司都

18、没有；另一个是该模型假设公司在计划期间没有安全库存，而事实上大多数公司都有。合理现金持有量的经验公式公司在日常业务流程中，一般会建立适合自身情况的经验公式。理想的现金余额= （上年平均现金占用-不合理占用）（ 1预计销售收入变动率）例如公司去年现金余额1000万元，其中不合理占用100万元，预计今年销售收入比上年增长10% ，那么公司现金余额为年应为990万元（ 1000-100 ）（ 1+10% ）。经验公式是完全可用的，但要保证经验公式的有效性，关键是对销售收入的变化率有一个适当的预测，对不合理的现金占用量有一个好的估计。(2) 预测和计划实际持有的现金预测实际现金持有量，应先编制现金流量

19、表，再根据现金流量表编制适合不同需求的实际现金持有量的明细表。( 1 )设计现金流量表以寻呼公司为例。表 1 现金流量表序列号现金收付项目时期1234567891011（一）现金收入( 1 ) 营业现金收入服务费收入寻呼机现金销售应收账款的催收（ 2 ）营业外现金收入利息收入租金收入股息收入其他的收入( 3 )借入资金121314151617181920二十一二十二232425262728293031(2) 现金支出( 4 ) 经营性现金支出寻呼机购买费用当月购买消费本月付款的前几个月购买支出行李箱租赁费用基站使用费房屋租赁费用广告费工资支出管理费用销售费用财务经费固定资产投资（ 5 ）营业外

20、现金支出纳税偿还债务派息股票投资其他费用32(3) 净现金流 (3) = (1) - (2)33343536(4) 现金余额 (4) = ( 7 ) - ( 8 )( 6 )期初现金余额( 7 ) 期末现金余额( 7 ) = (3) + ( 6 )( 8 ) 理想的现金余额( 2 )编制现金需求表现金预算是公司财务规划和控制过程中特别重要的工具。对公司在一定时期内的现金收支情况进行规划，一定时期的现金需求计划与前期的现金需求计划密切相关。财务经理将根据现金需求计划管理现金余额。案例：寻呼公司现金计划。让我们首先考虑现金收入的计划。假设公司的寻呼机销售额在1 月份之前为 600万美元，在6 月份

21、之后为 600 万美元。一个月内收到80%的款项，第二个月收到剩余的20% 。假设1 - 6月服务费收入分别为40万元、 45万元、 50万元、 55万元、 60万元、 65万元。营业外现金为零。暂不考虑借入资金。然后，公司的现金收入就可以上市了。见表2。表2单位：万元一月_二月_三月_四月_五月_六月_1.销售预测600800800100010006002.收据 销售额的 80% ( t - 1 )4804806406408008003. 收据 销售额的 80% ( t - 2 )1201201201601602004、服务费收入4045505560655.现金收入总额64064581085

22、510201065也可以列出现金支出，即寻呼机购买、货款支付、工资支付等。假设本月的采购量是下个月预期销售额的 50% ，并且付款是在1个月内完成的。因此，购买本身没有现金支出，而是第二个月后的现金支出。假设上期工资支出占寻呼机采购的60% 。假设干线月租25万元，基站使用费5万元，房屋租赁费30万元。假设所有其他费用都与下一期的寻呼机购买有关，并且是下一期寻呼机购买的30% 。基于这些假设，可以准备现金支出计划。见表3 。表3单位：万元一月_二月_三月_四月_五月_六月_1.销售预测600800800100010006002. 购买 销售额的 50% ( t + 1 )40040050050

23、03003003.支付 购买 ( t - 1 )3004004005005003004.工资采购额的60% ( t - 1 )1802402403003001805 、后备箱租赁费用2525252525256.基站使用费5555557.房屋租赁费用3030303030308.其他费用 购买的 30% ( t + 1 )1201501509090909.现金支出总额660850850950950630一旦公司的现金收支数据可用，财务经理必须了解每个月的净现金收支，并解决现金短缺或尝试使用剩余现金。公司的现金流量净额见表4 。表4单位：万元一月_二月_三月_四月_五月_六月_1.销售预测60080

24、0800100010006002.现金收入总额640645810855102010653.现金支出总额6608508509509506304.净现金流- 20- 205- 40- 95704355 、累计净现金流量- 20- 225- 265- 360- 290145通常，公司财务经理必须制定短期和长期现金计划。短期计划包括每周现金收支计划、每月现金收支计划和季度现金计划。长期计划包括年度现金收支和长期现金计划。除现金计划外，公司还考虑实际现金收支的可变性。由于现金计划基于销售预测，因此公司应根据可能的销售额来预算现金。除此之外，其他收入和支出也可能发生变化，因此现金计划必须能够适应各种因素的

25、变化。有了现金计划，公司经理必须考虑未来，甚至半年甚至一年后现金盈余和短缺的解决方案。（3）现金余额管理当公司经理计算出合理的现金持有量并预测实际可能持有的现金，并得出两者的净差额时，经理必须针对可能出现的现金过剩和现金短缺情况作出战略规划。1 、多余现金的管理短期证券投资2、现金不足的管理 提前规划的重要性 无抵押银行贷款 担保银行贷款 库存调整(4) 评估现金占用的效率公司经理应定期或不定期地评估公司现金占用的效率。主要有三个评价指标：现金周期、应收账款账龄和应付账款账龄。1.现金周期由于现金与存货、应收应付账款关系密切，有图6订单到货 库存期 发货 应收账款 账龄 收到现金应付账款账龄收到现金付款发票商业周期现金周期所以，现金周期=营业周期 - 应付账款账龄=存货期 + 应收账款账龄 - 应付账款账龄现金周期越长，公司使用现金的效率就越低。在公司经营周期一定的情况下，应付账款账龄越长，现金周期越短，说明公司正在利用其他公司的资金开展业务，从而提高了本公司的现金使用效率。在应付账款账龄稳定不变的情况下