中国银行 (601988) 定位分析报告doc10

1、.：.；中国银行 (601988) 定位分析报告行业：银行业主营业务: 包括商业银行业务、投资银行业务及保险业务 投资要点:公司是一家国际化银行，在多年的开展历程中，曾发明了中国银行业的许多第一，目前在外汇存贷款、国际结算、外汇资金和银行卡等业务领域仍居领先位置。作为北京2021 年奥运会银行协作同伴，奥运权益是公司在未来几年内所独有的、区别于其他同业竞争者的不可复制的稀缺资源公司将重点开展理财效力并添加公司在中高端客户中的市场份额和浸透率。公司拟针对富有客户开发综合理财平台。并有一系列方案,包括将“中银理财全球效力推行至亚太地域以外；以直销方式开辟二手房地产市场；置信这些措施将有助于公司把握

2、个人贷款的增长。与大多数商业银行一样，公司的运营业绩很大程度上源于净利息收入，2004年和2005年，净利息收入占公司营业收入的81.1%和86.5%。利率动摇能够以不同方式对公司的财务情况和运营业绩呵斥不利影响。首日上市能够定位在3.8-4元之间。公司概略公司是一家国际化银行，在多年的开展历程中，曾发明了中国银行业的许多第一，目前在外汇存贷款、国际结算、外汇资金和银行卡等业务领域仍居领先位置。截至2005 年末，公司的总资产为47,428.06 亿元，是中国四大商业银行之一，拥有在中国商业银行之中最广泛的国际网络。公司是全球第32 大银行。商业银行业务是公司的中心业务，包括公司业务、个人银行

3、业务及资金业务，占公司2005 年总收入的91.98%。公司还拥有从事投资银行、保险及资产管理业务的专业子公司。2006 年5 月，公司胜利发行了29,403,878,000股H 股普通股包括悉数行使超额配售选择权部分，并于2006 年6 月1 日在香港结合买卖所上市买卖。募股资金投向及其效益分析本次发行估计可募集资金200亿元未扣除发行费用，将全部用于补充公司资本金。本次募股资金的运用，估计将对公司的财务情况及运营成果产生以下的直接影响：1、对净资产、每股净资产和净资产收益率的影响：经过本次募股，公司净资产估计将添加约200亿元未扣除发行费用。由于本次发行价钱区间的下限高于2005年12月3

4、1日的公司每股净资产，且公司在本次A股发行前所发行的H股价钱同样高于2005年12月31日的公司每股净资产，因此本次发行募股资金到位后，公司的每股净资产和净资产收益率也将相应产生变化。2、本次募股资金到位后，公司的资本充足率将得以提高。3、对盈利才干的影响：由于从本次发行完成到业务规模的相应扩展还需求一个过程，因此直接产生的效益能够无法在短期内明显表达。本次发行有利于充实公司资本金，为公司的长期开展提供了有力支持。公司价值分析业务运营情况按总资产计算，公司是国内四大商业银行之一，拥有在国内商业银行中最广泛的海外机构网络。根据杂志，按截至2004 年12 月31 日总资产计算，公司是全球第32大

5、银行。商业银行业务是公司的中心业务，包括公司业务、个人银行业务及资金业务，占公司2005 年总收入的91.98%。公司还经过子公司从事投资银行及保险业务。公司的商业银行、投资银行及保险业务组合，构成了全方位的金融业务平台，使公司可以为客户提供综合效力。公司总行设于北京，并在中国内地、香港、澳门及其他海外地域运营业务。2003 年至2005 年，公司的营业利润分别达548.26 亿元、578.41 亿元及647.44 亿元，其中，分别有321.03亿元、431.63 亿元和476.27 亿元公司的国内业务，截至2005 年12 月31 日，公司的总资产为47,428.06 亿元，其中未扣除抵销工

6、程前总资产的76.74%公司的国内业务。公司在多个领域均是国内市场上的指点者。根据人民银行、外管局和其他银行年报的数据，公司是：1、截至2005 年12 月31 日，以余额计算，国内商业银行中最大的外币贷款提供行及外币存款接受行，市场份额分别约为43.3%及40.9%按商业银行口径计算，不包括政策性银行、城市信誉社、乡村信誉社及外资商业银行等其他金融机构；2、2005 年度，以业务量计算，是国内商业银行中最大的国际贸易结算效力提供行，市场份额约为32.6%，截至2005 年12 月31 日，以余额计算，公司贸易融资业务在四大银行中的市场份额超越50%，居四大银行之首；3、2004 年四大银行中

7、非利息收入占总营业收入百分比最高的银行；4、四大银行中总住房按揭贷款增长率最高的银行，2004 年较2003 年增长31.0%，而2005 年那么较2004 年增长14.5%；此外，公司是四大银行中独一一家自2003 年至2005 年各年均获得国内商业银行人民币存款市场份额增长的银行。公司的主要业务分为三部分，包括商业银行业务、投资银行业务及保险业务。2005 年公司的中心业务-商业银行业务约占公司总收入的91.98%。2005 年公司的境内业务约占公司总营业利润的73.56%。由于自2000 年以来日益加强对个人银行业务的注重，公司个人银行业务近年显著增长，截至2003 年、2004 年和2

8、005 年12 月31 日公司境内业务的个人贷款余额分别为2,540.19亿元、3,513.45 亿元及3,799.58 亿元，年复合增长率为22.3%。财务分析主要财务目的二主要监管目的简析：1、2005 年公司胜利发行了次级债券并引进战略投资者资金，进一步提高了资本充足率程度。截至2005 年末，公司资本充足率为10.42%，较上年末增长0.38 个百分点；中心资本充足率8.08%，较上年末下降0.40 个百分点。截至2005 年末，公司资本净额3,262 亿元，较上年末添加558 亿元。其中，中心资本净额2,530 亿元，较上年末添加245 亿元。公司加权风险资产总额31,310 亿元，

9、较上年末添加4,375 亿元。2、近三年以来，公司五级分类制度下的不良贷款金额及不良贷款率继续下降。公司的不良贷款余额由2003 年末的3,512.24 亿元下降为1,032.26 亿元，不良贷款率由2003 年末的16.3%下降为4.6%，主要缘由有：近年来公司对贷款的风险控制加强，新增贷款不良率明显下降。与此同时，公司在股份制改革过程中实施了财务重组，加大了呆帐核销的力度，减少了公司的不良贷款存量。3、公司注重资产的流动性管理，近三年年末，公司人民币资产的流动性比率均在30%以上，高于25%的监管目的。4、公司近三年末的人民币存贷款比例均低于75%，满足监管目的。2003 年至2004 年

10、本行存贷款比例稳定在60%左右，2005 年12 月31 日下降为51.7%，主要缘由是受国家宏观调控政策的影响，公司收缩了对部分行业和企业的贷款发放。定 位 分 析一、同行业比较代码证券称号 HYPERLINK eefoo/smart/select.asp?ssbk=6SH,9SH,00SZ,20SZ,&order=ZGB 总股本 HYPERLINK eefoo/smart/select.asp?ssbk=6SH,9SH,00SZ,20SZ,&order=GERG 除限售股份外流通A HYPERLINK eefoo/smart/select.asp?ssbk=6SH,9SH,00SZ,20S

11、Z,&order=MGSY_R 05每股收益 HYPERLINK eefoo/smart/select.asp?ssbk=6SH,9SH,00SZ,20SZ,&order=MGQY_R 05每股权益 HYPERLINK eefoo/smart/select.asp?ssbk=6SH,9SH,00SZ,20SZ,&order=ZYSR 主营收入 HYPERLINK eefoo/smart/select.asp?ssbk=6SH,9SH,00SZ,20SZ,&order=SPJ 收盘价市盈率市净比600000G浦发391500 117000 0.64 3.97 2146700 10.30 16.2

12、2 2.59 600015G华夏420000 156000 0.31 2.49 9447 4.83 15.58 1.94 600016G民生10165874081930.37 2.13 23800374.55 12.30 2.14 600036G招行10374344705700.38 2.38 25058657.96 20.95 3.34 000001深开展1945821409360.18 2.59 8515628.10 45.00 3.13 平均值612021 258540 0.38 2.71 1852722 7.15 22.01 2.63 601988中国银行25,734,56564935

13、00.13 1.38 739003.08 23.69 2.23 从同行业看，中国银行无论从总股本、流通股都比同行业大，每股收益和主营收入都低于同行业程度，所以中国银行的合理价位应低于7.15元。并且G民生和G招行的每股收益都高于中国银行，所以中国银行的合理价位应低于4.55元。按同行业的市盈率来计算，中国银行的合理价位应在2.86元。按同行业的市净比来计算，中国银行的合理价位应在3.63元左右。二、大盘定位模型 大盘定位模型主要是从大盘市盈率、流通盘、业绩等角度来分析计算。 HYPERLINK eefoo/smart/?ssbk=6SH,00SZ,&order=ZQDM 代码证券称号总股本股流

14、通股 HYPERLINK eefoo/smart/?ssbk=6SH,00SZ,&order=MGSY_R 每股收益 HYPERLINK eefoo/smart/?ssbk=6SH,00SZ,&order=MGQY_R 每股权益收盘价市盈率市净比 HYPERLINK eefoo/Quotes/Quote.asp?code=600050SH t _blank 600050 HYPERLINK eefoo/Quotes/Quote.asp?code=600050SH t _blank G 联 通2119660 8320000.132.242.4719.00 1.10 HYPERLINK eefoo

15、/Quotes/Quote.asp?code=600036SH t _blank 600036 HYPERLINK eefoo/Quotes/Quote.asp?code=600036SH t _blank G 招 行1227933 470570 0.322.017.9624.88 3.96 HYPERLINK eefoo/Quotes/Quote.asp?code=600028SH t _blank 600028 HYPERLINK eefoo/Quotes/Quote.asp?code=600028SH t _blank 中国石化8670244 2800000.462.496.2713.6

16、3 2.52 HYPERLINK eefoo/Quotes/Quote.asp?code=600900SH t _blank 600900 HYPERLINK eefoo/Quotes/Quote.asp?code=600900SH t _blank G 长 电818674 271480 0.412.716.8716.76 2.54 0000 HYPERLINK eefoo/Quotes/Quote.asp?code=000002SZ t _blank 2 HYPERLINK eefoo/Quotes/Quote.asp?code=000002SZ t _blank G 万科372269 26

17、75100.362.235.9216.44 2.65 HYPERLINK eefoo/Quotes/Quote.asp?code=600010SH t _blank 600010 HYPERLINK eefoo/Quotes/Quote.asp?code=600010SH t _blank G 包 钢338876 1842950.31.882.648.80 1.40 HYPERLINK eefoo/Quotes/Quote.asp?code=600015SH t _blank 600015 HYPERLINK eefoo/Quotes/Quote.asp?code=600015SH t _bl

18、ank G 华 夏420000 1560000.312.494.8315.58 1.94 00000 HYPERLINK eefoo/Quotes/Quote.asp?code=000001SZ t _blank 1 HYPERLINK eefoo/Quotes/Quote.asp?code=000001SZ t _blank 深开展194582 1409360.182.598.145.00 3.13 HYPERLINK eefoo/Quotes/Quote.asp?code=600001SH t _blank 600001 HYPERLINK eefoo/Quotes/Quote.asp?c

19、ode=600001SH t _blank G 邯 钢276378 585 0.333.13.9411.94 1.27 HYPERLINK eefoo/Quotes/Quote.asp?code=600569SH t _blank 600569 HYPERLINK eefoo/Quotes/Quote.asp?code=600569SH t _blank G 安 钢202124 954750.212.992.5212.00 0.84 平均值1464044 283785 0.30 2.47 5.15 18.40 2.14 601988中国银行257345656493500.13 1.383.08

20、23.69 2.23 备注：以上两表的财务数据为2005年数据，收盘价是指7月3日收盘价。 经过大盘定位模型，中国银行的上市定位应在4.40元左右。三、股本相近的上市定位模型代码称号发行价总股本发行股本上市首日收盘价上市首日升幅%最新每股收益最近市盈率(%)600050G联通2.321196605000002.8724.782.470.1319.00 600036G招行7.3122798315000010.6646.037.960.3820.95 600028中石化4.2286702442800004.363.36.270.45613.75 600900G长电4.38186742326006.1843.726.870.40816.84 600001G邯钢7.5279024350007.915.463.940.49.85 600010G包钢5.18338940350006.423.552.640.357.54 600015G华夏5.64200001000007.1527.684.830.3115.58 平均值5.21982075190371 6.50 24.9