乘风而上固收+配置需求或开启发展新窗口

1、目录 HYPERLINK l _TOC_250007 公募 FOF 市场概况 1公募 FOF 发行情况良好，整体规模稳步增长 2 HYPERLINK l _TOC_250006 2020 年 4 季度末公募 FOF 存量规模突破 900 亿，数量达到 142 只 2 HYPERLINK l _TOC_250005 2020 年 4 季度公募 FOF 发行数量和规模平稳增长 6存量份额转为净流入，普通型 FOF 首次呈现净申购状态 11 HYPERLINK l _TOC_250004 公募 FOF 持有人以个人投资者为主 15 HYPERLINK l _TOC_250003 公募 FOF 基金配

2、置占比接近九成 17 HYPERLINK l _TOC_250002 基金持仓偏好主动基金，内部基金占比持续提升 18公募 FOF 指数基金持仓占年末大幅回升，当前规模占比约 9% 18 HYPERLINK l _TOC_250001 内部基金占比继续小幅上升，内外部基金持仓占比接近持平 20 HYPERLINK l _TOC_250000 2020 年 4 季度业绩稳健，年初至今收益再创新高 25主要结论与展望 30风险提示 31插图目录图 1：截至 2020 年 4 季度，公募 FOF 存量数量逐年上升，目标型基金为主 2图 2：截至 2020 年 4 季度，公募 FOF 存量规模逐年增加

3、，普通型和目标风险型规模上升较快 2图 3：2020 年 4 季度，公募 FOF 发行数量维持较高水平，以普通型为主 7图 4：2020 年 4 季度，普通型公募 FOF 发行规模增长迅速，约占公募 FOF 总发行份额的90% 7图 5：截至 2020 年 4 季度，公募 FOF 净申购赎回份额情况 12图 6：截至 2020 年 4 季度，公募 FOF 净申购（含认购）赎回份额情况 12图 7：公募 FOF 持有的指数基金占比呈先升后降趋势 19图 8：公募 FOF 持有的内部基金比例先降后升 21图 9：按基金持仓市值计算，公募 FOF 对持仓基金管理人的选择偏好（2020 年 4 季度，

4、含内部基金） 22图 10：按基金持仓市值计算，公募 FOF 对持仓基金管理人的选择偏好（2020 年 4 季度，不含内部基金） 23图 11：截至 2020 年 4 季度末，公募 FOF 年度收益、夏普率分布 26图 12：截至 2020 年 4 季度末，公募 FOF 季度收益、夏普率分布 26图 13：截至 2020 年 4 季度末，公募 FOF 季度收益、年度收益分布（分 FOF 类型） . 27图 14：截至 2020 年 4 季度末，公募 FOF 最大回撤分布（分 FOF 类型） 28图 15：2020 年，目标日期型 FOF 年度收益分布特征（分目标日期、分持有期） 28图 16：

5、2020 年，目标风险型 FOF 年度收益分布特征（分目标风险、分持有期） 29表格目录表 1：目标日期基金与目标风险基金的对比 1表 2：养老目标基金的相关政策梳理 1表 3：2020 年 4 季度，分投资类型的 FOF 数量和规模情况 3表 4：2020 年 4 季度，不同目标日期和持有期的目标日期型 FOF 数量和规模情况 3表 5：2020 年 4 季度，不同目标风险和持有期的目标风险型 FOF 数量和规模情况 4表 6：2020 年 4 季度，各公募 FOF 管理人市场份额情况 4表 7：截至 2020 年 4 季度末，管理规模 10 亿以上的公募 FOF 产品 6表 8：2020

6、年 4 季度，公募 FOF 发行情况（分管理人） 7表 9：截至 2020 年 3 季度，公募 FOF2020 年发行情况（分管理人） 8表 10：2020 年 4 季度，发行规模前 10 的公募 FOF 产品 9表 11：2020 年，发行规模前 10 的公募 FOF 产品 9表 12：2020 年，分投资类型的公募 FOF 发行情况 10表 13：2020 年，分目标日期和持有期的目标日期型 FOF 发行情况 10表 14：2020 年，分目标风险和持有期的目标风险型 FOF 发行情况 11表 15：2020 年 4 季度，分投资类型的公募 FOF 净申购情况（亿份） 12表 16：202

7、0 年 4 季度，分目标日期的目标日期型 FOF 净申购情况（亿份） 12表 17：2020 年 4 季度，分目标风险的目标风险型 FOF 净申购情况（亿份） 13表 18：2020 年 4 季度，净申购份额 1 亿份以上的公募 FOF 情况 13表 19：2020 年，净申购份额 1 亿份以上的公募 FOF 情况 13表 20：公募 FOF 的投资者主要为个人，目标日期型 FOF 的机构投资者占比稍高 15表 21：截至 2020 年半年报，细分投资类型来看，机构投资者更偏好平衡混合型 FOF. 16表 22：截至 2020 年半年报，目标日期型基金的投资者结构 16表 23：截至 2020

8、 年半年报，目标风险型基金的投资者结构 16表 24：截至 2020 年半年报，机构投资者占比最高的 TOP10 公募 FOF 情况 16表 25：公募 FOF 资产配置占比中位值 17表 26：公募 FOF 规模合计资产配置情况 18表 27：2020 年 4 季度，目标日期型 FOF 和目标风险型 FOF 重仓基金中指数基金占比. 19表 28：2020 年 4 季度，公募 FOF 持仓基金投资类型分布情况 20表 29：2020 年 4 季度，目标日期型 FOF 和目标风险型 FOF 重仓基金中内部基金占比. 21表 30：2020 年 4 季度，公募 FOF 的主动偏股型基金持仓中持仓

9、市值 TOP10 基金（不含内部基金持仓市值） 24表 31：2020 年 4 季度，公募 FOF 的主动偏债型基金持仓中持仓市值 TOP10 基金（不含内部基金持仓市值） 24表 32：2020 年 4 季度，公募 FOF 的主动纯债型基金持仓中持仓市值 TOP10 基金（不含内部基金持仓市值） 24表 33：截至 2020 年 4 季度末，中证 FOF 指数整体表现较为稳健 25 公募 FOF 市场概况根据投资目标，公募 FOF 通常可划分为普通型与养老目标型；根据运作策略不同，养老目标型 FOF 又可以分为目标日期型与目标风险型。目标日期型 FOF 通常根据目标日期命名，随着目标日期的临

10、近，逐步降低权益类资产的权重；目标风险型 FOF 通常根据目标风险水平命名，根据特定的风险偏好设定权益类资产、非权益类资产的基准配置比例。2017 年 9 月首批 6 只公募 FOF 获批，引起了市场的广泛关注。2018 年 3 月，养老目标型 FOF 相关政策文件发布，进一步提高了基金公司布局相关产品的积极性。截至 2020年 4 季度，公募 FOF 产品共有 142 只，管理规模为 910.54 亿；其中普通型 FOF 产品 36只，合计规模 317.20 亿元；目标日期型 FOF 产品 49 只，合计规模 144.54 亿元；目标风险型 FOF 产品 57 只，合计规模 448.80 亿

11、元。表 1：目标日期基金与目标风险基金的对比目标日期型 FOF目标风险型 FOF基本要求采用目标日期策略的基金，应当随着所设定目标日期的临近，逐步降低权益类资产的配置比例，增加非权益类资产的配置比例。采用目标风险策略的基金，应当根据特定的风险偏好设定权益类资产、非权益类资产的基准配置比例，或使用广泛认可的方法界定组合风险（如波动率等），并采取有效措施控制基金组合风险。核心内容下滑轨道设计风险控制模型权重调整依据根据下滑轨道进行调整根据风险控制模型进行调整常见分类不同到期日期，如 2035 基金、2040 基金、2045 基金等。不同风险偏好水平，如稳健型、平衡型、积极型等。发布时间文件名称主要

12、内容指引性2017 年 6关于加快发展商业养老保险发展商业养老保险，对于健全多层次养老保障体系、应对人口老龄化趋势、进文件月 29 日的若干意见一步保障和改善民生、促进社会和谐稳定等具有重要意义。到 2020 年，基本建立运营安全稳健、产品形态多样、服务领域较广、专业能力较强、持续适度盈利、经营诚信规范的商业养老保险体系。产品设2018 年 3养老目标证券投资基金指引养老目标基金应当采用 FOF 形式运作，是以追求养老资产的长期稳健增值为目计端月 2 日（试行）的，鼓励投资人长期持有，采用成熟的资产配置策略，合理控制投资组合波动风险的公开募集证券投资基金。2018 年 3月 12 日关于养老目

13、标证券投资基金的基金经理注册登记有关事项对养老目标基金经理的任职条件与注册登记流程进行细化，将养老目标基金产品的上报之路全线打通。的通知税收扶2018 年 4关于开展个人税收递延型商为推进多层次养老体系建设，对养老体系第三支柱进行有益的探索，在上海、持端月 12 日业养老保险试点的通知福建和苏州实施个人税收递延型商业养老保险试点。同时指出，在试点工作结束后，结合养老保险第三支柱制度建设的有关情况，有序扩大参与的金融机构和产品范围，将公募基金等产品纳入个人商业养老账户投资范围。2018 年 4月 25 日个人税收递延型商业养老保险产品开发指引明确了个人税收递延型商业养老保险产品的设计原则、产品要

14、素与产品管理。2018 年 5月 18 日个人税收递延型商业养老保险业务管理暂行办法从经营要求、产品管理、销售管理、投资管理、财务管理、信息平台管理、服务管理、信息披露等方面对养老保险业务提出了具体的要求。2018 年 7月 6 日个人税收递延型商业养老保险资金运用管理暂行办法从业务条件、大类资产配置、运作规范、风险管理、监督管理等方面对商业养老保险的资金运用制定了监管规定。资料来源：证监会养老目标证券投资基金指引（试行），表 2：养老目标基金的相关政策梳理资料来源：国务院办公厅，财政部，税务总局，人力资源社会保障部，银保监会，证监会， 公募 FOF 发行情况良好，整体规模继续稳步增长2020

15、 年 4 季度末公募 FOF 存量规模突破 900 亿，数量达到 142 只自 2017 年正式推出以来，公募 FOF 发展平稳向好，尤其在 2018 年相关政策出台后，基金数量和规模均稳步增长。早期时，公募 FOF 量不足 10 只，规模不到 100 亿。截至 2020 年 4 季度，市场上已有公募 FOF 产品 142 只，管理规模为 910.54 亿元；相比上季度新增 10 只产品，规模增长 158.11 亿元。细分 FOF 类型来看，目前存量规模最大的是目标风险型 FOF，其次是普通型和目标风险型。截至 2020 年 4 季度，普通型 FOF 产品 36 只，合计规模 317.20 亿

16、元；相比上季度新增 1 只，规模增长 27.45 亿元。目标日期型 FOF 产品 49 只，合计规模 144.54 亿元；相比上季度新增 5 只，规模增长 25.76 亿元。目标风险型 FOF 产品 57 只，合计规模448.80 亿元；相比上季度新增 4 只，规模增长 104.91 亿元。图 1：截至 2020 年 4 季度，公募 FOF 存量数量逐年上升，目标型基金为主普通型目标日期型目标风险型合计存量数量1321421157183915724324844536681136 3619402749573536Q4Q12017Q22018Q3Q4Q1Q22019Q3Q4Q1Q22020Q3Q4

17、160140120100806040200资料来源：Wind，图 2：截至 2020 年 4 季度，公募 FOF 存量规模逐年增加，普通型和目标风险型规模上升较快普通型目标日期型目标风险型合计存量规模（亿元）910.54752.44554.77382.94458.07130.30 96.37 80.79 81.33 108.07 133.06204.19275.32Q4 2017Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q420182019202010009008007006005004003002001000资料来源：Wind，截至 2020 年 4 季度，公募 FOF 的投资类型以偏债混

18、合型为主，规模为 560.52 亿元，占比达 61.56%。其中，目标风险型 FOF 的投资类型主要为偏债混合型，偏债混合型目标风险 FOF 规模为 382.97 亿元，占目标风险 FOF 总规模达 85.33%。普通型 FOF 中，偏债混合型和偏股混合型数量、规模均基本相当，数量分别为 15、13 只，规模分别为 161.89、133.14 亿元，占普通型 FOF 规模之比分别为 51.04%、41.97%。目标日期型 FOF 整体规模小于普通型和目标风险型，其主要投资类型为偏股混合型和平衡混合型，规模分别为 70.90 亿元和 57.98 亿元，市场占比分别为 49.05%和 40.11%

19、。细分目标日期和持有期来看，在目标日期型 FOF 中，目标日期为 2035 的规模最高（64.23 亿元），占比达 44.43%；目标日期为 2040 的 FOF 数量同样为 13 只，但规模小于目标日期为 20.35 的 FOF。目标日期型 FOF 的持有期主要为三年，合计规模为 113.79亿元，占比达 78.72%。细分目标风险和持有期来看，在目标风险型 FOF 中，目标风险为稳健的规模最高（388.52 亿元），占比达 86.57%；持有期主要为一年，合计规模为 374.68 亿元，占比达 83.49%。目标风险为平衡的 FOF 持有期集中在三年，目标风险为积极的 FOF 持有期集中在

20、五年。表 3：2020 年 4 季度，分投资类型的 FOF 数量和规模情况FOF 类型合计普通型目标日期型目标风险型规模投资类型数量规模占比数量规模占比数量规模占比数量占比偏债混合型49（亿元）560.5261.56%15（亿元）161.8951.04%2（亿元）15.6610.83%32（亿元）382.9785.33%偏股混合型37216.4923.78%13133.1441.97%2170.9049.05%312.452.77%平衡混合型55132.1514.51%720.796.55%2657.9840.11%2253.3811.89%普通股票型11.380.15%11.380.43%0

21、0.000.00%00.000.00%合计142910.54100.00%36317.20100.00%49144.54100.00%57448.80100.00%资料来源：Wind，表 4：2020 年 4 季度，不同目标日期和持有期的目标日期型 FOF 数量和规模情况持有期合计一年三年五年目标规模数量规模占比数量规模占比数量规模占比数量占比日期203513（亿元）64.2344.43%（亿元）13（亿元）64.2356.44%（亿元）20401327.4018.96%1117.8715.71%29.5363.12%2025215.6610.83%215.66100.00%2045613.7

22、99.54%412.7811.23%21.026.73%2030513.389.25%513.3811.76%204315.153.56%15.154.53%205064.383.03%64.3829.00%203810.200.14%10.200.18%203310.180.13%10.180.16%205510.170.12%10.171.15%合计49144.54100.00%215.6610.83%36113.7978.72%1115.0910.44%资料来源：Wind，表 5：2020 年 4 季度，不同目标风险和持有期的目标风险型 FOF 数量和规模情况目标风险合计平衡积极稳健规模

23、持有期数量规模占比数量规模占比数量规模占比数量占比一年28（亿元）374.6883.49%（亿元）（亿元）28（亿元）374.68100.00%两年12.260.50%12.26100.00%三年2253.3811.89%2047.8389.60%25.5510.40%五年312.452.77%312.45100.00%36.021.34%36.02100.00%合计57448.80100.00%2047.8310.66%312.452.77%34388.5286.57%资料来源：Wind，公募 FOF 的存量市场格局呈现较强的头部特征。截至 2020 年 4 季度，共有 51 家公募基金管理

24、人有 FOF 产品运作，其中管理规模最大的是民生加银基金，3 只运作中的 FOF合计规模为 176.16 亿元；管理 FOF 数量较多的是南方基金、工银瑞信基金和华夏基金，均达 7 只。规模前五的基金管理人合计市场份额为 59.54%，而上季度为 53.88%；规模前十的基金管理人合计市场份额达到 73.39%，相比上季度的 70.95%；市场份额的数据表明，存量进一步向头部管理人集中。细分 FOF 类型来看，（1）普通型 FOF 中，管理规模最大的是民生加银基金，运作中的普通型 FOF 有 1 只，规模合计为 101.01 亿元，市场占比为 31.84%。（2）目标日期型 FOF 中，管理规

25、模最大的是华夏基金，4 只运作中的目标日期 FOF 合计规模为 25.43 亿元，市场占比 17.60%。（3）目标风险型 FOF 中，管理规模最大的是交银施罗德基金，运作中的目标风险型 FOF 有 1 只，规模为 113.49 亿元，市场占比达 25.29%。表 6：2020 年 4 季度，各公募 FOF 管理人市场份额情况合计普通型目标日期型目标风险型规模管理人数量规模占比数量规模占比数量规模占比数量占比民生加银基金3（亿元）176.1619.35%1（亿元）101.0131.84%（亿元）2（亿元）75.1516.75%兴证全球基金4128.0214.06%144.2413.95%383

26、.7818.67%交银施罗德2123.0213.51%19.536.59%1113.4925.29%汇添富基金577.838.55%264.2320.25%313.619.41%南方基金737.114.08%217.285.45%413.379.25%16.461.44%华夏基金729.273.21%425.4317.60%33.840.86%富国基金326.372.90%110.633.35%215.743.51%工银瑞信基金726.232.88%113.044.11%58.776.07%14.420.99%浦银安盛基金323.152.54%12.180.69%10.150.10%120.8

27、24.64%中欧基金321.082.32%321.0814.59%长信基金318.972.08%215.965.03%13.010.67%华安基金318.842.07%13.322.30%215.523.46%泰达宏利基金414.461.59%10.590.19%10.180.12%213.693.05%易方达基金613.841.52%24.791.51%35.543.83%13.510.78%建信基金313.741.51%22.120.67%111.612.59%平安基金312.931.42%11.080.34%211.848.19%鹏华基金411.941.31%15.611.77%26.2

28、24.30%10.120.03%合计普通型目标日期型目标风险型规模管理人数量规模占比数量规模占比数量规模占比数量占比广发基金6（亿元）9.951.09%1（亿元）0.330.10%3（亿元）1.170.81%2（亿元）8.451.88%招商基金39.231.01%11.180.37%28.051.79%天弘基金38.970.99%11.340.93%27.631.70%国寿安保基金28.510.93%15.761.82%12.750.61%东证资管37.790.86%37.791.73%上投摩根基金47.750.85%10.450.14%37.301.63%嘉实基金47.430.82%12.2

29、60.71%35.173.57%长城基金26.140.67%10.250.17%15.891.31%博时基金36.080.67%12.390.75%23.690.82%万家基金35.790.64%11.010.70%24.781.07%诺德基金15.700.63%15.701.80%银华基金44.900.54%34.703.25%10.200.04%农银汇理基金34.640.51%12.010.63%22.631.82%安信基金14.410.48%14.410.98%海富通基金34.400.48%13.000.95%21.400.31%大成基金24.150.46%13.702.56%10.45

30、0.10%前海开源基金33.660.40%22.970.94%10.690.15%兴业基金13.490.38%13.492.41%中银基金33.280.36%10.240.16%23.040.68%国投瑞银基金13.100.34%13.100.69%申万菱信基金13.010.33%13.010.67%中加基金22.480.27%22.480.55%新疆前海联合12.090.23%12.090.66%人保资产11.930.21%11.930.61%泰康资产11.860.20%11.860.59%国泰基金21.790.20%11.320.92%10.470.10%景顺长城基金21.420.16%1

31、0.500.35%10.920.20%浙商资管11.380.15%11.380.43%新华基金10.800.09%10.800.25%国海富兰克林10.580.06%10.580.13%华宝基金10.430.05%10.430.10%嘉合基金10.170.02%10.170.05%中融基金10.150.02%10.150.05%国联安基金10.140.02%10.140.03%资料来源：Wind，截至 2020 年 4 季度，管理规模在 10 亿以上的公募 FOF 产品共有 18 只，包括 6 只普通型 FOF、8 只目标风险型 FOF 和 4 只目标日期型，合计规模为 601.83 亿元；投

32、资类型上，主要为偏债混合型（10 只），其次是偏股混合型（6 只）。规模最大的公募 FOF 是交银安享稳健养老一年，是规模达 113.49 亿元的偏债混合型目标风险 FOF；其次是民生加银卓越配置 6 个月和民生加银康宁稳健养老一年，规模均超过 60 亿元，分别达到 101.01亿元和 69.99 亿元。表 7：截至 2020 年 4 季度末，管理规模 10 亿以上的公募 FOF 产品Wind 代码基金名称FOF 类型投资类型成立日期基金规模基金经理（亿元）006880.OF交银安享稳健养老一年目标风险型偏债混合型2019-05-30113.49杨喆008886.OF民生加银卓越配置 6 个月

33、普通型偏债混合型2020-02-20101.01于善辉006991.OF民生加银康宁稳健养老一年目标风险型偏债混合型2019-04-2669.99于善辉010266.OF兴全安泰稳健养老一年持有目标风险型偏债混合型2020-11-2656.58林国怀008145.OF兴全优选进取三个月普通型偏股混合型2020-03-0644.24林国怀、丁凯琳008169.OF汇添富积极投资核心优势三个月持有期普通型偏股混合型2020-04-2632.36袁建军008168.OF汇添富聚焦价值成长三个月持有普通型偏股混合型2020-07-1331.87袁建军007401.OF浦银安盛颐和稳健养老一年 A目标风

34、险型偏债混合型2019-11-2620.82王爽、陈曙亮006580.OF兴全安泰平衡养老(FOF)目标风险型平衡混合型2019-01-2517.51林国怀005215.OF南方全天候策略 A普通型偏债混合型2017-10-1916.04夏莹莹、李文良006297.OF富国鑫旺稳健养老一年目标风险型偏债混合型2018-12-1315.45张子炎007643.OF华安稳健养老一年目标风险型偏债混合型2019-11-2614.63何移直、杨志远008144.OF工银智远配置三个月持有期普通型偏债混合型2019-11-1913.04周崟006581.OF建信优享稳健养老一年目标风险型偏债混合型201

35、9-01-3111.61梁珉006321.OF中欧预见养老 2035 三年 A目标日期型偏股混合型2018-10-1011.29桑磊006620.OF华夏养老 2045 三年 A目标日期型偏股混合型2019-04-0910.76许利明007898.OF富国智诚精选 3 个月普通型偏股混合型2019-09-0610.63王登元006290.OF南方养老 2035 三年 A目标日期型平衡混合型2018-11-0610.50黄俊、鲁炳良资料来源：Wind，2020 年 4 季度公募 FOF 发行数量和规模平稳增长2020 年 4 季度，公募 FOF 共计发行 10 只，其中目标风险型 4 只、目标日

36、期型 5 只、普通型 1 只。2020 年全年，公募 FOF 共计新增发行 59 只；以目标风险型和普通型 FOF为主，发行数量分别为 25 只和 19 只。从发行规模来看，2020 年 4 季度，公募 FOF 合计发行 79.64 亿元，其中目标风险型70.17 亿元，目标日期型 7.43 亿元，普通型 2.05 亿元。2020 年全年，公募 FOF 共计发行 309.94 亿元，目标风险型、目标日期型和普通型的发行规模分别为 123.57 亿元、26.20亿元和 160.18 亿元。细分到基金管理人，2020 年 4 季度共有 9 家基金公司发行 FOF 产品，兴证全球基金的发行规模最大，

37、为 66.26 亿元。2020 年全年，共有 39 家基金公司发行 FOF 产品，发行规模超过 10 亿元的基金公司有 3 家，分别是兴证全球基金 86.05 亿元、汇添富基金 62.40亿元和民生加银基金 34.58 亿元。2020 年 4 季度，发行规模在 1 亿元以上的公募 FOF 产品共有 5 只，合计发行规模为77.60 亿元。其中，普通型 1 只、目标风险型 3 只、目标日期型 1 只；投资类型上以偏债混合为主。2020 年全年，发行规模最大的 10 只 FOF 中，普通型有 5 只，目标风险型 3只、目标日期型 2 只；合计发行规模 209.24 亿元，其中有 5 只规模超过 1

38、0 亿元；全年发行规模最大的是兴全安泰稳健养老一年持有（56.58 亿元），其次是汇添富聚焦价值成长三个月持有（44.74 亿元）。图 3：2020 年 4 季度，公募 FOF 发行数量维持较高水平，以普通型为主普通型目标日期型目标风险型合计发行数量252417131412126881088444 55 40232 21Q4Q12017Q22018Q3Q4Q1Q22019Q3Q4Q1Q22020Q3Q4302520151050资料来源：Wind，图 4：2020 年 4 季度，普通型公募 FOF 发行规模增长迅速，约占公募 FOF 总发行份额的 90%普通型目标日期型目标风险型合计发行规模（亿

39、元）166.3695.2876.5492.40 84.48 79.6442.95 35.8752.1653.420.007.288.62Q4Q12017Q22018Q3Q4Q1Q22019Q3Q4Q1Q22020Q3Q4200180160140120100806040200资料来源：Wind，表 8：2020 年 4 季度，公募 FOF 发行情况（分管理人）合计普通型目标日期型目标风险型管理人数量规模（亿元）数量规模（亿元）数量规模（亿元）数量规模（亿元）兴证全球基金266.26266.26平安基金16.2816.28申万菱信基金13.0113.01新疆前海联合基金12.0512.05华安基金

40、10.8910.89农银汇理基金10.5110.51长城基金10.2510.25中银基金10.2410.24浦银安盛基金10.1510.15合计1079.6412.0557.43470.17资料来源：Wind，表 9：截至 2020 年 3 季度，公募 FOF2020 年发行情况（分管理人）合计普通型目标日期型目标风险型管理人数量规模（亿元）数量规模（亿元）数量规模（亿元）数量规模（亿元）兴证全球基金386.05119.78266.26汇添富基金262.40262.40民生加银基金234.58129.8214.76泰达宏利基金29.3110.1319.18中欧基金18.7118.71国寿安保基

41、金27.6814.9912.69天弘基金27.0227.02东证资管36.8136.81长信基金16.7516.75易方达基金26.4326.43交银施罗德基金16.3316.33平安基金16.2816.28长城基金25.9810.2515.73农银汇理基金24.8914.3810.51工银瑞信基金34.8220.6214.20安信基金14.2014.20上投摩根基金24.1924.19鹏华基金13.8213.82浦银安盛基金23.5113.3610.15泰康资产13.3913.39申万菱信基金13.0113.01招商基金12.9312.93浙商资管12.9312.93人保资产12.3912.

42、39中加基金22.2322.23新华基金12.2212.22博时基金12.2212.22新疆前海联合基金12.0512.05南方基金21.3321.33万家基金10.9010.90华安基金10.8910.89广发基金20.7620.76中银基金20.5910.2410.36国海富兰克林基金10.4910.49海富通基金10.4710.47国泰基金10.4410.44大成基金10.4010.40嘉合基金10.3210.32富国基金10.2210.22合计59309.9419160.181526.2025123.57资料来源：Wind，表 10：2020 年 4 季度，发行规模前 10 的公募 F

43、OF 产品Wind 代码基金名称FOF 类型投资类型成立日期发行规模业绩比较基准初始基金经理（亿元）010266.OF兴全安泰稳健养目 标 风 险偏债混合型2020-11-2656.58中债综合(全价)指数收益林国怀老一年持有型率*80%+中证偏股型基金指数收益率*20%010267.OF兴全安泰积极养目 标 风 险偏股混合型2020-12-169.69中证偏股型基金指数收益林国怀老目标五年型率*70%+中债综合(全价)指数收益率*30%010643.OF平安养老 2025目 标 日 期偏债混合型2020-12-306.28中债新综合(财富)指数收高莺、张文君一年持有型益率*66%+沪深 30

44、0 指数收益率*29%+同期银行活期存款利率*5%010735.OF申万菱信稳健养目 标 风 险偏债混合型2020-12-303.01上 证 国 债 指数 收 益率张文洁老型*80%+沪深 300 指数收益率*20%009159.OF前海联合智选 3普通型平衡混合型2020-10-142.05上 证 国 债 指数 收 益率孙连玉个月持有 A*80%+沪深 300 指数收益率*20%010323.OF华安平衡养老目目 标 风 险平衡混合型2020-12-010.89中证 800 指数收益率 何移直、杨志远标三年持有型*50%+中债综合财富(总值)指数收益率*50%010193.OF农银养老 20

45、45目 标 日 期平衡混合型2020-11-050.51沪深 300 指数收益率 杨鹏五年型*56%+中证全债指数收益率*30%+恒生指数收益率*14%009436.OF长 城 恒 泰 养 老目 标 日 期平衡混合型2020-10-270.25中证 800 指数收益率 蔡旻2040 三年型*50%+中债综合财富指数收益率*50%009442.OF中银养老目标日目 标 日 期平衡混合型2020-11-100.24沪深 300 指数收益率 邢秋羽期 2040型*50.51%+ 中债综合全价( 总值 ) 指数收益率 *44.49%+ 银行活期存款利率(税后)*5%009626.OF浦 银 安 盛 养

46、 老目 标 日 期平衡混合型2020-12-160.15中 债 综 合 指数 收 益率王爽2040 三年持有型*51%+中证 800 指数收益率*49%资料来源：Wind，表 11：2020 年，发行规模前 10 的公募 FOF 产品Wind 代码基金名称FOF 类型投资类型成立日期发行规模业绩比较基准初始基金经理（亿元）010266.OF兴全安泰稳健养目 标 风 险偏债混合型2020-11-2656.58中债综合(全价)指数收益林国怀老一年持有型率*80%+中证偏股型基金指数收益率*20%008168.OF汇添富聚焦价值普通型偏股混合型2020-07-1344.74中证 800 指数收益率

47、袁建军成长三个月持有*60%+中债综合指数收益率*40%008886.OF民生加银卓越配普通型偏债混合型2020-02-2029.82中 债 综 合 指数 收 益率于善辉置 6 个月*65%+沪深 300 指数收益率*30%+一年期定期存款基准利率(税后)*5%008145.OF兴全优选进取三普通型偏股混合型2020-03-0619.78中证偏股型基金指数收益林国怀个月率*80%+中债综合(全价)Wind 代码基金名称FOF 类型投资类型成立日期发行规模业绩比较基准初始基金经理（亿元）指数收益率*20%008169.OF汇添富积极投资普通型偏股混合型2020-04-2617.67中证 800

48、指数收益率 袁建军核心优势三个月*70%+中债综合指数收益持有期率*30%010267.OF兴全安泰积极养目 标 风 险偏股混合型2020-12-169.69中证偏股型基金指数收益林国怀老目标五年型率*70%+中债综合(全价)指数收益率*30%009355.OF泰达宏利泰和稳目 标 风 险偏债混合型2020-06-029.18中 证 全 债 指数 收 益率王建钦健养老型*80%+中证全指指数收益率*20%008639.OF中 欧 预 见 养 老目 标 日 期偏债混合型2020-04-158.71中 债 综 合 指数 收 益率桑磊2025 一年持有型*80.15%+沪深 300 指数(FOF)收

49、益率*19.85%009209.OF长信稳利资产配普通型偏债混合型2020-08-246.75中证债券型基金指数收益于文婷、杨帆置一年率*80%+中证股票型基金指数收益率*20%008697.OF交银养老 2035目 标 日 期平衡混合型2020-04-296.33中债综合全价指数收益率杨喆三年型*54%+沪深 300 指数收益率*46%资料来源：Wind，细分投资类型看，2020 年里，目标风险型 FOF 的发行以偏债混合型为主，而普通型 FOF 则是以偏股混合型为主；目标日期型 FOF 则以偏债混合型和平衡混合型为主，偏股混合型发行规模较小。在目标日期型 FOF 中，发行数量最多的是三年持

50、有期的产品，但发行规模最大的是一年持有期的产品。从目标日期的角度看，主要锚定在 2025 和 2035。在目标日期型 FOF 中，发行数量最多的是一年持有期的产品，三年持有期产品的发行数量也较大，但发行规模相对较低。目标风险型 FOF 则主要为稳健型。表 12：2020 年，分投资类型的公募 FOF 发行情况FOF 类型合计普通型目标日期型目标风险型投资类型数量规模（亿元）数量规模（亿元）数量规模（亿元）数量规模（亿元）偏债混合型18161.86547.06214.981199.82偏股混合型11101.34688.8220.64311.88平衡混合型2943.81721.371110.581

51、111.87普通股票型12.9312.93合计59309.9419160.181526.2025123.57资料来源：Wind，表 13：2020 年，分目标日期和持有期的目标日期型 FOF 发行情况持有期合计一年三年五年目标日期数量规模（亿元）数量规模（亿元）数量规模（亿元）数量规模（亿元）2025214.98214.98203537.4837.48204062.1962.19204531.4320.9210.51持有期合计一年三年五年目标日期数量规模（亿元）数量规模（亿元）数量规模（亿元）数量规模（亿元）205510.1110.11合计1526.20214.981110.5920.62资料

52、来源：Wind，表 14：2020 年，分目标风险和持有期的目标风险型 FOF 发行情况持有期合计一年两年三年五年目标风险数量规模（亿元）数量规模（亿元）数量规模（亿元）数量规模（亿元）数量规模（亿元）稳健1199.821097.6712.15积极311.88311.88平衡1111.871111.87合计25123.571097.6712.151111.87311.88资料来源：Wind，存量份额维持净流入，目标风险型产品较受青睐2020 年 4 季度，公募 FOF 普遍保持净申购状态，净申购份额数量为 23.53 亿份；目标风险型净申购份额数最多，达到 17.93 亿份。目标日期型 FOF

53、 和普通型 FOF 同样为净申购，数量分别为 5.42 和 0.19 亿份。2020 年全年，公募 FOF 净申购份额数量达 87.77亿份。若考虑新发基金认购份额，公募 FOF 自 2018 年三季度起，每季度份额数均为净增加状态，2020 年 4 季度份额净增加 103.18 亿份，年初至今净增加 397.71 亿份。普通型 FOF份额数在 2019 年三季度后转为净增加，2020 年 4 季度净增加 2.23 亿份，年初至今净增加 150.88 亿份。目标日期型份额持续增长，2020 年 4 季度净增加 12.84 亿份，年初至今净增加 43.02 亿份。目标风险型份额增长较大，2020

54、 年 4 季度净增加 88.10 亿份，年初至今净增加 203.81 亿份。细分投资类型来看，2020 年 4 季度，净申购主要是在偏债混合型 FOF，合计份额数达 38.41 亿份；偏股混合、平衡混合和普通股票型等投资类型的 FOF 均呈净赎回，尤其是普通型 FOF 中的偏股混合产品。在目标日期型 FOF 中，不同目标日期和持有期的产品均呈净申购，尤其是目标日期为 2035，持有期为三年的产品。在目标风险型 FOF 中，不同目标风险和持有期的产品大多为净申购状态，尤其是目标风险为稳健，持有期为一年的产品。2020 年 4 季度，净申购份额数超过 10 亿份的公募 FOF 共两只。最多的为民生

55、加银卓越配置 6 个月，净申购份额数量为 26.81 亿份；其次是交银安享稳健养老一年，净申购数量为 14.75 亿份。这两只产品在 2020 年全年的净申购份额均超过 50 亿份，交银安享稳健养老一年净申购份额达76.14 亿份，民生加银卓越配置6 个月净申购份额达59.00 亿份。在 2020 年中，净申购份额数超过 10 亿份的其他产品还有 3 只，分别为民生加银康宁稳健养老一年（14.33 亿份）、兴全优选进取三个月（11.52 亿份）、富国鑫旺稳健养老一年（10.21亿份）；1 亿份到 10 亿份的有 15 只。图 5：截至 2020 年 4 季度，公募 FOF 净申购赎回份额情况普

56、通型目标日期型目标风险型合计净申购赎回份额（亿）73.1313.8121.361.7623.53-10.36-7.63-4.76-32.45 -19.07-9.68-18.78Q4Q12017Q22018Q3Q4Q1Q22019Q3Q4Q1-30.25Q22020Q3Q4806040200-20-40-60资料来源：Wind，图 6：截至 2020 年 4 季度，公募 FOF 净申购（含认购）赎回份额情况普通型目标日期型目标风险型合计净申购赎回份额+认购份额（亿）156.00157.6097.04103.1871.79 65.9774.78 62.150.9933.26 17.09-32.45

57、 -11.79Q42017Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4201820192020200150100500-50-100资料来源：Wind，表 15：2020 年 4 季度，分投资类型的公募 FOF 净申购情况（亿份）FOF 投资类型合计普通型目标日期型目标风险型偏债混合型基金38.4121.850.0616.51偏股混合型基金-13.68-16.672.860.13平衡混合型基金-0.54-4.332.501.29普通股票型基金-0.66-0.66合计23.530.195.4217.93资料来源：Wind，表 16：2020 年 4 季度，分目标日期的目标日期型 FOF 净申

58、购情况（亿份）目标日期合计一年三年五年20250.060.0620300.320.3220330.010.0120352.682.6820380.010.01目标日期合计一年三年五年20400.880.640.2320430.480.4820450.630.630.0020500.290.2920550.050.05合计5.420.064.790.57资料来源：Wind，表 17：2020 年 4 季度，分目标风险的目标风险型 FOF 净申购情况（亿份）目标风险合计一年两年三年五年平衡0.940.94积极0.130.13稳健16.8617.330.010.35-0.83合计17.9317.33

59、0.011.290.13-0.83资料来源：Wind，表 18：2020 年 4 季度，净申购份额 1 亿份以上的公募 FOF 情况Wind 代码基金名称FOF 类型投资类型业绩比较基准成立日期净申购份额（亿份）基金规模（亿元）基金经理006880.OF006581.OF006297.OF008145.OF007159.OF006991.OF005215.OF兴全优选进取三个月南方富元稳健养老一年 A民生加银康宁稳健养老一年南方全天候策略 A普通型目标风险型目标风险型普通型偏股混合型偏债混合型偏债混合型偏债混合型中债综合指数收益率民生加银卓008886.OF越配置 6 个普通型偏债混合型月交银

60、安享稳目标风险偏债混合健养老一年型型建信优享稳目标风险偏债混合健养老一年型型富国鑫旺稳目标风险偏债混合健养老一年型型*65%+沪深 300 指数收益率*30%+一年期定期存款基准利率(税后)*5%中债综合全价指数收益率*80%+沪深 300 指数收益率*20%中债综合指数收益率*80%+中证 800 指数收益率*20%中债综合全价指数收益率*80%+沪深 300 指数收益率*20%中证偏股型基金指数收益率*80%+中债综合(全价)指数收益率*20%上证国债指数收益率*80%+沪深 300 指数收益率*20%中证全债指数收益率*75%+沪深 300 指数收益率*25%上证国债指数收益率*85%+