货币银行学案例

1、PAGE PAGE 41罢第一章 货币与颁货币制度 拔案例 1 ：个俺人支票存款为什盎么难以走入我国安寻常百姓家 ?拌 碍现阶段绊我国居民的个人叭消费主要以现金爸支付为主，极少摆用到个人支票，蔼许多人甚至根本哀不知道个人支票芭存款为何物。为搬什么支票这种便跋捷的支付方式不哀能走入我国寻常耙百姓家呢 ? 案也许有人会认为埃，个人支票存款耙不普及的原因在巴于银行监管方面绊的限制，但事实绊上，中国人民银败行向来鼓励和支肮持个人使用支票胺存款，认为这既白方便消费者个人拌消费，也利于人胺民银行对现金的艾管理和控制。 懊1986 年 案1 月 27 挨日，中国人民银扮行、中国工商银隘行、中国农业银绊行曾联

2、合下发矮关于推行个体经熬济户和个人使用俺支票结算的通知巴。通知认为，蔼由于人民群众收笆入的增加和消费唉结构的变化，在哎其消费活动中有癌使用支票结算的哀要求。为便利商傲品流通，减少现爱金使用，调节现扳金流通，简化清捌点和收付手续，颁并有利于聚集社隘会资金，扩大信疤贷资金来源，决啊定对个人结算进搬行改革。通知还氨设专门条款指示氨“有条件的储蓄澳所试办个人活期安储蓄支票结算”扒。 1995年百公布的票据法哀规定的申请开埃立支票存款账户佰的条件也并不苛稗刻：“申请人必俺须使用其本名，碍并提交证明其身版份的合法证件”背；“应当有可靠傲的资信，并存入巴一定的资金”；捌“开立支票存款扒账户，申请人必拔须预留

3、其本名的耙签名式样和印签熬”。 那么是不隘是因为各商业银爱行对办理个人支氨票存款不热心呢八 ? 商业银行稗是追求利润的，傲如果一项业务有背利可图，而且政肮策上也支持，它版们是应该有积极安性去办理的。改笆革开放以来，中氨国商业银行之间拜的竞争日趋激烈爱，各银行曾经为熬了竞争招揽存款白而使出浑身解数般，如果个人支票百存款能够成为它艾们吸收存款的有败效途径，它们又拌何乐而不为呢 按? 据悉，中国安工商银行曾于 昂1989 年在把浙江某地试办过隘个人支票业务，拔然而当地居民宁搬愿用麻袋装现金稗也不肯使用支票佰。自 1996傲 年底开始，中哀国银行在北京分安行和建国门分理跋处进行个人支票翱业务的试点，但

4、拔效果也并不理想艾。如中国银行北唉京分行从 19氨96 年底至 颁1998 年中扳总共只办了不到瓣 80 份个人邦支票账户，又因啊中途有清户，其疤所存个人支票账稗户不到 70 唉个。 稗令人可蔼喜的是，我国于扒 2003 年伴 9 月 1 隘日起开始施行百人民币银行结算佰帐户管理办法按。这意味着个人办可以在银行开立瓣结算帐户，个人埃可以签发支票了俺。但是，仅从成昂都市的情况看，颁第一周内是零个暗人支票签发。 瓣分析： 除了银笆行门槛高的缘故叭外，制约中国个绊人支票存款发展皑的根本原因在于哀个人信用制度的凹不健全。 伴支票结肮算是一种信用结癌算，如果没有良办好的个人信用作邦支持，必定难以傲推广。

5、我国的金暗融环境还很不成埃熟，缺乏那种严唉密的对个人信用邦的监督体制，既叭难以对个人支票罢使用过程中的违颁约行为作出事前岸防范，又难以在癌事后进行有效的盎惩罚，致使消费坝者个人信用不能捌保证，人们不敢八轻易接受支票。拔在这种背景下，霸银行办理个人支拜票存款也是如履肮薄冰，为安全起盎见，往往要制定盎较为严格的开户罢条件，从而把大拌批消费者拒于个拌人支票账户的门疤外。另外，还要斑对个人支票的使罢用附加某些限制耙，例如试点中的瓣个人支票账户只摆有消费功能，还懊未涉足转账等领芭域，这就使得支阿票账户应有的便笆利不能充分发挥半，从而难以使消稗费者动心。当然芭，我国居民对个百人支票账户还缺隘乏了解，银行在

6、绊这方面的宣传力奥度又非常有限，敖这也在一定程度翱上制约了个人支挨票账户的发展。佰 爱案例 2 ：战凹俘营里的货币 熬二战期间爸，在纳粹的战俘扒集中营中流通着坝一种特殊的商品笆货币：香烟。当百时的红十字会设爸法向战俘营提供蔼了各种人道主义岸物品，如食物、板衣服、香烟等。碍由于数量有限，凹这些物品只能根白据某种平均主义扮的原则在战俘之芭间进行分配，而俺无法顾及到每个版战俘的特定偏好哎。但是人与人之傲间的偏好显然是罢会有所不同的，哀有人喜欢巧克力埃，有人喜欢奶酪百，还有入则可能艾更想得到一包香般烟。因此这种分熬配显然是缺乏效佰率的，战俘们有扳进行交换的需要盎。 爸但是即便颁在战俘营这样一霸个狭小的

7、范围内埃，物物交换也显罢得非常地不方便鞍，因为它要求交颁易双方恰巧都想阿要对方的东西，碍也就是所谓的需氨求的双重巧合。拌为了使交换能够捌更加顺利地进行败，需要有种绊充当交易媒介的傲商品，即货币。哎那么，在战俘营吧中，究竟哪一种隘物品适合做交易翱媒介呢 ? 许邦多战俘营都不约霸而同地选择香烟昂来扮演这角傲色。战俘们用香耙烟来进行计价和艾交易，如一根香矮肠值 10 根岸香烟，一件衬衣办值 80 根香扮烟，替别人洗一坝件衣服则可以换氨得两根香烟。有傲了这样一种记账案单位和交易媒介颁之后，战俘之间背的交换就方便多俺了。 癌分析：捌 香烟之所以会唉成为战俘营中流癌行的“货币”，板是和它自身的特扒点分不开

8、的。它背容易标准化，而吧且具有可分性，扳同时也不易变质皑。这些正是和作阿为“货币”的要扳求相一致的。当昂然，并不是所有爱的战俘都吸烟，肮但是，只要香烟暗成了一种通用的八交易媒介，用它唉可以换到自己想敖要的东西，自己柏吸不吸烟又有什坝么关系呢 ? 摆我们现在愿意接埃受别人付给我们哀的钞票，也并不摆是因为我们对这啊些钞票本身有什扳么偏好，而仅仅埃是因为我们相信芭，当我们用它来败买东西时，别人巴也愿意接受。巴第三章 利息和邦利息率 佰百在经济活动扮中，区别名义利白率和实际利率，哎至关重要。是赔白是赚不能看名义碍利率，而要看实伴际利率。实际利安率是剔除了通货哀膨胀因素影响后霸的利率。 班案例 1 ：名

9、吧义利率与实际利暗率 斑 当通货伴膨胀率很高时，爸实际利率将远远扒低于名义利率。按由于人们往往关哀心的是实际利率熬，因此若名义利蔼率不能随通货膨艾胀率进行相应的暗调整，人们储蓄扒的积极性就会受碍到很大的打击。盎比如在 198昂8 年，中国的背通货膨胀率高达柏 18.5 矮，而当时银行存罢款的利率远远低耙于物价上涨率，巴所以在 198啊8 年的前三个把季度居民在银行矮的储蓄不仅没给凹存款者带来收入埃，就连本金的实办际购买力也在日瓣益下降。老百姓芭的反应就是到银霸行排队取款，然阿后抢购，以保护盎自己的财产，因板此就发生了 1敖988 年夏天半银行挤兑和抢购肮之风，银行存款办急剧减少。 坝中国的银行

10、系统按对三年定期存款蔼的保值率（ %矮 ） 绊季度 阿年利率 肮通货膨胀补贴率背 癌总名义利率 胺1988.4 隘9.71 柏7.28 班16.99 班1989.1 扒13.14 捌12.71 爱25.85 凹1989.2 罢13.14 霸12.59 拔25.73 拔1989.3 柏13.14 俺13.64 凹26.78 百19颁89.4 佰12.14 盎8.36 翱2l.50 伴 针对这八一现象，中国的班银行系统于 1办988 年第跋四季度推出了保蔼值存款，将名义霸利率大幅度提高办，并对通贷膨胀安所带来的损失进俺行补偿。上表给唉出了 1988盎 年第四季度到艾 1989 年埃第四季度中国的熬

11、银行系统三年保埃值存款的年利率熬、保值贴补率和百总名义利率，其跋中总名义利率等阿于年利率和通货翱膨胀补贴之和。澳保值贴补措施使板得存款实际利率扳重新恢复到正数氨水平。以 19罢89 年第四季疤度到期的三年定柏期存款为例，从颁 1988 年皑 9 月 l0笆 日（开始实行版保值贴补政策的唉时间）到存款人翱取款这段时间内鞍的总名义利率为靶 21.5 背，而这段时间内办的通货膨胀率，皑如果按照 19熬89 年的全国靶商品零售物价上蔼涨率来计算的话碍，仅为 17.扮8% ，因此实唉际利率为 3.伴7 。实际利盎率的上升使存款蔼的利益得到了保绊护，他们又开始案把钱存入银行，把使存款下滑的局背面很快得到了

12、扭疤转。 罢案例 2 ：日巴本利率市场化进板程 俺 199爱7 年 4 月安，日本大藏省正绊式批准：各商业跋银行承购的国债熬可以在持有一段稗时间后上市销售拔。经过 17 佰年努力，到 1百994 年 1阿0 月，日本已俺放开全部利率管百制，实现了利率罢完全市场化。来巴了完成这一艰难暗而必要的金融自澳由化过程，日本笆大概经历了如下芭四个阶段： 扮1 、放开利率板管制的第一步：案国债交易利率和班发行利率的自由摆化 柏 日本经蔼济在低利率水平翱和严格控制货币佰供应量政策的支蔼持下获得迅速发般展。但是， 1蔼974 年之后安，随着日本经济隘增长速度的放慢爸，经济结构和资安金供需结构也有芭了很大的改变，

13、跋战后初期形成的矮以 四叠半氨 （意为狭疤窄）利率为主要霸特征的管制体系爱已不适应这种经颁济现状了。日本扳政府为刺激经济耙增长，财政支出佰日渐增选增加，肮政府成为当时社般会资金最主要的熬需求者。培育和氨深化非间接金融盎中介市场的条件哀已初步具备。 安1975 年，吧日本政府为了弥安补财政赤字再度扳发行赤字国债（耙第一次是 19捌65 年）。此捌后，便一发不可癌收，国债发行规跋模愈来愈大。 般1977 年 暗4 月日本政府瓣和日本银行允许芭国债的自由上市吧流通。第二年开八始了以招标方式盎来发行中期国债阿。这样，国债的按发行和交易便首哀先从中期国债开懊了利率自由化的哎先河。 唉2 、放开利率绊管制

14、第二步：丰癌富短期资金市场败交易品种 盎 在 1疤978 年 4把 月，日本银行爱允许银行拆借利扮率弹性化（在此凹以前，同业拆借扮适用于全体交易埃利率是基于拆出鞍方和拆入方达成皑一致的统一利率哀，适用于全体交耙易参加者，并于扮交易的前一天予斑以明确确定），阿 6 月又允许隘银行之间的票据版买卖（ 1 个板月以后）利率自皑由化。这样，银绊行间市场利率的爸自由化首先实现敖了。 澳3 、放开利率耙管理的第三步：皑交易品种小额化扒，将自由利率从绊大额交易导入小背额交易 爸 实现彻埃底的利率自由化笆是要最终放开对敖普通存货利率的半管制，实现自由板化，如何在已完凹成利率自由化的安货币市场与普通凹存款市场之

15、间实疤现对接成为解决埃问题的关键。日拜本政府采取的办扒法是通过逐渐降盎低已实现自由化翱利率交易品种的霸交易单位，逐步埃扩大范围，最后拔全部取消利率管百制。在这一过程埃中，日本货币当俺局逐级降低了 版CD （大额可案转让存单）的发皑行单位和减少了版大额定期存款的摆起始存入额，逐版步实现了由管制挨利率到自由利率鞍的过渡。 挨 在存款拔利率逐步自由化拔的同时，货款利昂率自由化也在进霸行之中。由于城扳市银行以自由利案率筹资比重的上昂升，如果贷款利瓣率不随之调整，傲银行经营将难以俺为继。 198鞍9 年 1 月暗，三菱银行引进拔一种短期优惠贷笆款利率，改变了稗先前在官定利率阿基础上加一个小白幅利差决定贷

16、款邦利率的做法，而癌改为在筹取资金唉的基础利率之上哎加百分之一形成百贷款利率的做法捌。筹资的基础利霸率是在银行四种半资金来源基础上扮加权平均而得，跋这四种资金来源跋是： (1) 爱活期存款； (肮2) 定期存款霸； (3) 可艾转让存款； (扮4) 银行间市背场拆借资金。由鞍于后两种是自由拌市场利率资金，啊所以，贷款资金佰利率已部分实现扳自由化。随着后摆两部分资金在总暗筹资中比重的增稗加，贷款利率的把自由化程度也相啊应提高。 巴4 、放开利率氨管制的第四步：霸 胺 在上述暗基础上，日本实按质上己基本完成拌了利率市场化的奥过程，之后需要半的只是一个法律耙形式的确认而已傲。 1991 爸年 7 月

17、，日蔼本银行停止 背 窗口指导 挨 的实施； 1颁993 年 6耙 月，定期存款隘利率自由化，同摆年 10 月活扮期存款利率自由八化， 阿1994 年 皑10 月，利率耙完全自由化，至稗此日本利率自由敖化划上了 - 白一个较完满的句挨号。 白日本的利率自由隘化过程对其他国爱家的利率自由化办提供了一个很好败的样板。其基本奥特点可归纳为如昂下几个方面： 霸(1) 先国债傲、后其他品种；拌 (2) 先银傲行同业，后银行阿与客户； (3艾) 先长期利率扮后短期利率； 盎(4) 先大额胺交易后小额交易唉。氨第五章 金融市笆场与金融工具 把案例：巴林银行绊的破产与金融衍爸生产品艾 熬巴林银傲行集团是英国伦

18、暗敦城内历史最久昂、名声显赫的商版人银行集团，素吧以发展稳健，信暗誉良好而驰名，坝其客户也多为显袄贵阶层，包括英熬国女王伊丽莎白按二世。该行成 懊立于 1762啊 年，当初仅是罢一个小小的家族皑银行，逐步发展靶成为一个业务全癌面的银行集团。埃巴林银行集团的熬业务专长是企业摆融资和投资管理拜，业务网络点主芭要在亚洲及拉美澳新兴国家和地区瓣，在中国上海也柏设有办事处。到罢 1993 年翱底，巴林银行的澳全部资产总额为摆 59 亿英镑拜， 1994 百年税前利润高达佰 1.5 亿美坝元。 1995白 年 2 月 班26 日巴林银疤行因遭受巨额损叭失，无力继续经皑营而宣布破产。澳从此，这个有着艾 23

19、3 年经艾营史和良好业绩暗的老牌商业银行阿在伦敦城乃至全坝球金融界消失。扮目前该行已由荷澳兰国际银行保险盎集团接管。 肮巴林银捌行破产的直接原唉因是新加坡巴林安公司期货经理尼斑克 里森错摆误地判断了日本翱股市的走向。 肮1995 年 班1 月份，里森捌看好日本股市，颁分别在东京和大哀阪等地买了大量肮期货合同，指望挨在日经指数上升肮时赚取大额利润蔼。谁知天有不测盎风云，日本阪神瓣地震打击了日本疤股市的回升势头碍，股价持续下跌氨。巴林银行最后吧损失金额高达 凹14 亿美元之柏巨，而其自有资版产只有几亿美元俺，亏损巨额难以暗抵补，这座曾经板辉煌的金融大厦爱就这样倒塌了。佰那么，由尼克 氨 里森操纵的

20、捌这笔金融衍生产碍品交易为何在短案期内便摧毁了整熬个巴林银行呢 板? 我们首先需敖要对金融衍产品凹 ( 亦称金融板派生产品 ) 啊有一个正确的了碍解。金融衍生产胺品包括一系列的板金融工具和手段班，买卖期权、期俺货交易等都可以办归为此类。具体敖操作起来，又可盎分为远期合约、捌远期固定合约、败远期合约选择权颁等。这类衍生产碍品可对有形产品扳进行交易，如石隘油、金属、原料胺等，也可对金融白产品进行交易，盎如货币、利率以懊及股票指数等。巴从理论上讲，金霸融衍生产品并不摆会增加市场风险疤，若能恰当地运靶用，比如利用它爸套期保值，可为胺投资者提供一个哀有效的降低风险挨的对冲方法。但爸在其具有积极作熬用的同

21、时，也有斑其致命的危险，板即在特定的交易隘过程中，投资者哀纯粹以买卖图利熬为目的，垫付少盎量的保证金炒买扒炒卖大额合约来鞍获得丰厚的利润白，而往往无视交矮易潜在的风险，澳如果控制不当，扮那么这种投机行邦为就会招致不可傲估量的损失。 拜新加坡巴林公司傲的里森，正是对扒衍生产品操作无巴度才毁灭了巴林鞍集团。里森在整绊 个交易过程中败一味盼望赚钱，罢在已遭受重大亏俺损时仍孤注一掷笆，增加购买量，半对于交易中潜在翱的风险熟视无睹扒，结果使巴林银稗行成为衍生金融哎产品的牺牲品。扒 阿巴林事隘件提醒人们加强绊内部管理的重要柏性和必要性。合八理运用衍生工具安，建立风险防范背措施。随着国际鞍金融业的迅速发矮展

22、，金融衍生产氨品日益成为银行鞍、金融机构及证版券公司投资组合耙中的重要组成部罢分。因此，凡从澳事金融衍生产品八业务的银行应对捌其交易活动制定颁一套完善的内部瓣管理措施，包括摆交易头寸 ( 耙指银行和金融机唉构可动用的款项邦 ) 的限额，盎止损的限制，内疤部监督与稽核。按扩大银行资本，阿进行多方位经营瓣。随着国际金融芭市场规模的日益背扩大和复杂化，哀资本活动的不确敖定性也愈发突出澳。作为一个现代八化的银行集团，唉应努力扩大自己蔼的资本基础，进哀行多方位经营，把做出合理的投资跋组合，不断拓展癌自己的业务领域半，这样才能加大凹银行自身的安全埃系数并不断盈利背。埃第六章 金融体昂中介概述 翱案例：花旗

23、公司俺和旅行者集团的澳合并 哀199把8 年 4 月捌 6 日，美国柏花旗银行（ C案iti ban哎k ）的母公司斑花旗公司（ C熬iti cor颁p ）和旅行者百集团（ Tra斑velers 半Group ）暗宣布合并，这一板消息给国际金融板界带来了极大的碍震动。这次合并拔之所以引入注目拌，不仅仅是因为傲其涉及 140爸0 亿资产而成疤为全球最大的一矮次合并，更重要摆的在于，一旦这爱次合并得到美国氨联邦储备委员会摆的批准，合并后办的实体将成为集阿商业银行、投资邦银行和保险业务伴于一身的金融大扳超市，从而使“鞍金融一条龙服务板”的梦想成为现暗实。 岸花旗公哎司原为全美第一蔼大银行 t19白9

24、6 年美国化吧学银行和大通曼奥哈顿银行合并后拌，屈居次席。旅安行者集团是把家总部设在纽约唉的老字号保险金癌融服务公司，是袄道琼斯 30 瓣种工业股票中的背一员。早期以经笆营保险业为主，熬在收购丁美邦经胺纪公司后，其经芭营范围扩大到投傲资金融服务领域把。 1997 叭年底又以 90傲 多亿美元的价拔格兼并了所罗门班兄弟公司，成立挨了所罗门 -稗- 美邦投资公捌司，该公司已居爱美国投资银行的鞍第二位。至此，氨旅行者的业务已绊包括投资服务、班客户金融服务、芭商业信贷和财产拔及人寿保险业四岸大范围。 吧合并后斑的新公司将命名挨为“花旗集团”瓣 (C癌iti gro扒up) 。旅行袄者集团首席执行扮官斯

25、坦福韦尔唉和花旗公司董事佰长约翰里德同八时担任花旗集团颁董事会主席。根翱据协议，旅行者拔集团的股东将以稗 l 股换新公扮司 1 股，花搬旗公司的股东将败以 l 股换新俺公司 2.5 袄股的方式获得新扮公司的股份。合佰并完成后，原来澳的两家公司特务白持新公司股份的敖 50 。根柏据两家公司原来奥的财务及业绩计扮算，新组成的花澳旗集团 199背7 年的资产为扒 7000 亿版美元，流通股市叭值超过 440岸 亿。以市值而八言，是全球最大芭的金融服务公司瓣，新组成的花旗罢集团将集中于传斑统的商业银行业鞍务、消费者信贷霸、信用卡业务、拜投资银行业务、氨证券经营业务。搬资产管理业务及柏地产保险和人寿盎保

26、险等业务。韦颁尔说，新集团将肮成为一家经营全罢球多元化消费者袄金融服务的公司矮，一家杰出的银笆行，一家全球性爸资产管理公司，凹家全球性投资岸银行及证券交易挨公司，一家具有暗广泛经营能力的邦保险公司。花旗靶公司和旅行者集拌团即将合并的消白息在世界金融界哎引起了巨大的震霸动。欧、日对此岸极为不安，欧洲巴舆论呼吁欧洲金按融界尽快采取类鞍似的兼并行动以按防止美国金融界版独霸全球；日本懊认为，花旗集团胺的出现使日本中办小银行面临更为岸严峻的生存压力伴，同时也将冲击败亚洲金融界。可碍以预料，花旗集斑团的出现将在美柏国乃至世界的银罢行与金融服务公办司之间引起新一靶轮的兼并和合并癌浪潮，从而形成半更多业务广泛

27、的皑金融集团公司。般第七章 存款货背币银行 矮案例 1: 海埃南发展银行的关班闭 白199挨8 年 6 月般 21 日，中埃国人民银行发表绊公告，关闭刚刚按诞生 2 年零板 10 个月的芭海南发展银行。熬这是新中国金融阿史上第一次由于邦支付危机而关闭艾一家银行，因而扮不可避免地引起稗了社会各界的广办泛关注。 把海南发熬展银行成立于 吧1995 年 板8 月，是海南按省唯一一家具有白独立法人地位的背股份制商业银行瓣，其总行设在海爸南省海口市，并摆在其他省市设有奥少量分支机构。巴它是在合并原海扮南省 5 家信俺托投资公司的基霸础上，吸收了 坝40 多家新股奥东后成立的。成跋立时的总股本为瓣 16.

28、77 扒亿元，海南省政疤府以出资 3.瓣2 亿元成为其败最大股东。关闭盎前有员工 28霸00 余人，资版产规模达 16绊0 多亿元。 皑如此一哀家银行，为什么笆开业不到三年，碍就被迫关闭了呢阿？ 昂199吧3 年海南的众傲多信托投资公司昂由于大量资金压八在房地产上而出肮现了经营困难。翱在这个背景下，扳海南省决定成立斑海南发展银行，坝将 5 家已存岸在问题的信托投白资公司合并为海蔼南发展银行。据爱统计，合并时这肮五家机构的坏账八损失总额已达 白26 亿元。有邦关部门认为，可俺以靠公司合并后摆的规模经济和度翱化管理，使它们巴的经营好转，信巴誉度上升，从而办摆脱困境。 1案997 年年底傲，遵循同样

29、的思氨路，有关部门又胺将海南省内 2捌8 家有问题的隘信用社并入海南蔼发展银行，从而疤进一步加大了其癌不良资产的比例啊。 坝但是合矮并后成立的海南案发展银行，并没爸有按照规范的商佰业银行机制进行柏运作，而是大量笆进行违法违规的芭经营。其中最为澳严重的就是向股办东发放大量无合熬法担保的贷款。稗股东贷款实际上白成为股东抽逃资八本金的重要手段耙。 扒有关资岸料显示，海南发奥展银行成立时的扮 16.77 瓣亿股本在建行之拜初，甚至在筹建邦阶段，就已经以芭股东贷款的名义挨流回股东手里。翱 霸海南发巴展银行是在 1疤994 年 1肮2 月 8 日绊经中国人民银行胺批准筹建，并于傲 1995 年蔼 8 月

30、18佰 日正式开业的袄。但仅在 19佰95 年 5 奥月至 9 月间板，就已发放贷款扒 10 6瓣0 亿元，其中佰股东贷款 9.白20 亿元，占扒贷款总额的 8办6.71 。八绝大部分股东贷邦款都属于无合法跋担保的贷款；许柏多贷款的用途根板本不明确，实际跋上是用于归还用昂来人股的临时拆鞍借资金；许多股八东的贷款发生在隘其资本金到账后败 1 个月内，按入股单位实际上哎是 “ 刚拿来疤，又带走；拿来绊多少，带走多少板 ” 。这种不拌负责任的行为显扮然无法使海南发坝展银行走上健康袄发展的道路。 半由于上艾述原因，海南发昂展银行从开业之岸日起就步履维艰凹，不良资产比例拌大，资本金不足矮，支付困难，信唉

31、誉差。在有关部阿门将 28 家般有问题的信用社肮并入海南发展银矮行之后，公众逐癌渐意识到问题的翱严重性，出现丁绊挤兑行为。持续碍几个月的挤兑耗办尽了海南发展银伴行的准备金，而笆其贷款又无法收摆回。为保护海南懊发展银行，国家案曾紧急调拨了 安34 亿人民币扮抵御这场危机，袄但只是杯水车薪艾。为控制局面，般化解金融风险，般国务院和中国人澳民银行当机立断熬，宣布 199哎8 年 6 月耙 21 日关闭隘海南发展银行。佰 霸从宣布皑关闭海南发展银胺行起至其正式解昂散之日前，由工奥商银行托管海南盎发展银行的全部凹资产负债。其中按包括： 白接收并懊行使原海南发展爱银行的行政领导颁权、业务管理权阿及财务收支

32、审批百权； 拜第八章 中央银爸行 翱案例 1 ：美敖联储简介哎 案20 把世纪以前美国政爸治的一个主要特疤征，是对中央集瓣权的恐惧。这不拌仅仅体现在宪法胺的制约与平衡上艾，也体现在对各澳州权利的保护上熬。对中央集权的跋恐惧，是造成美爸国人对建立中央芭银行抱有敌意态癌度的原因之一。翱除此以外，传统佰的美国人对于金版融业一向持怀疑板态度，而中央银耙行又正好是金融扒业的最突出代表鞍，美国公众对中翱央银行的公开敌隘视，使得早先旨敖在建立一个中央哀银行以管辖银行拔体系的尝试，先矮后两次归于失败班： 1811 瓣年，美国第一银柏行被解散， 1翱832 年美国凹第二银行延长经安营许可证期限的昂要求遭到否决。

33、哎随后，因其许可耙证期满在 18岸36 年停业。跋 爸183八6 年美国第二坝银行停业后，由安于不存在能够向吧银行体系提供准稗备金并使之避免暗银行业恐慌的最阿后贷款人，这便败给美国金融市场八带来了麻烦， 板19 世纪和 办20 世纪早期按，全国性的银行八恐慌已成为有规百律的事情。 1笆837 年、 佰1857 年、巴 1873 年巴、 1884 案年、 1893吧 年和 190哀7 年，都曾爆哀发过银行恐慌，岸 1907 年扮银行恐慌造成的伴如此广泛的银行百倒闭和存款人的翱大量损失，终于扮使美国公众相信邦需要有一个中央氨银行来防止再度啊发生恐慌了。 胺不过，翱美国公众基于对氨银行和中央银行半的

34、敌视态度，对袄建立类似英格兰八银行的单一制中坝央银行，还是大爸力反对的。他们袄一方面担心华尔瓣街的金融业（包蔼括最大的公司和版银行）可能操纵安这样一个机构从罢而对整个经济加艾以控制；另一方凹面，也担心联邦熬政府利用中央银艾行过多干预私人扳银行的事务。所傲以，在中央银行爱应该是一家私人摆银行还是一个政跋府机构的问题上艾，存在着严重的板分歧。由于争论吧激烈，只能妥协跋。依据美国传统隘，国会便把一整安套精心设计的带捌有制约和平衡特阿点的制度，写入扒了 1913 绊年的联邦储备法霸，从而创立了拥胺有 12 家地隘区联邦储备银行哀的联邦储备体系巴。 把当初建颁立联邦储备系统哀，首先是为了防懊止银行恐慌并

35、促鞍进商业繁荣；其半次才是充当政府伴的银行。但是第癌一次世界大战结挨束后，美国取代八英国，成为金融疤世界的中心，联唉邦储备系统已成哀为一个能够影响敖世界货币结构的皑独立的巨大力量奥。 20 世纪把 20 年代是埃联邦储备系统取佰得重大成功的时隘代。当经济出现八摇摆的迹象时，柏就提高货币的增俺长率，当经济开挨始以较快的速度斑扩张时，就降低鞍货币的增长率。癌它并没有使经济碍免于波动，但它按的确缓和了波动办。不仅如此，它白是不偏不倚的，摆因而避免了通货拜膨胀。货币增长吧率和经济形势的安稳定，使经济获疤得了迅速发展。皑 靶案例 2 ：欧耙洲中央银行 阿欧洲中摆央银行是一个典绊型的跨国中央银百行。它是欧

36、洲一芭体化进程逐步深把入的产物。 艾二战之伴后，处于苏联和芭美国两个超级大凹国夹缝之间的欧凹洲各国走上了互熬相联合以谋求共芭同发展的道路。拌法国、联邦德国拔、意大利、荷兰矮、比利时和卢森跋堡六国于 1拌951 年签订皑的欧洲煤钢联营翱条约标志着欧洲办一体化进程的开凹始。 1957背 年，上述六国爱又在罗马签订了按欧洲原子能共同矮体条约和欧洲经拌济共同体条约（艾合称罗马条约隘）。在这些条柏约的基础上，经懊过多年的建设，颁形成了一个迄今芭为止一体化程度罢最高、影响最大罢的地区经济集团凹欧洲共同体芭（ Europ败ean Com板munitie般s ） , 也袄就是今天的欧洲耙联盟（ Eur把ope

37、an U佰nion ） 艾欧共体背成员国于 19案91 年的马芭斯特里赫特条约矮中正式提出建按立欧洲经济货币鞍联盟（ EMU把 ）的计划，该叭计划的核心是在版共同体内实现只耙有一个中央银行皑、一种单一货币暗的欧洲货币联盟百。 1994 白年 1 月 1柏 日，欧洲中央盎银行的前身背欧洲货币局在德八国法兰克福建立巴，它规定的时间艾内完成了未来欧柏洲中央银行货币哀政策运作框架的版设计工作。在 白1988 年 啊5 月 2 日岸至 3 日的欧按盟特别首脑会议哀上，根据马约叭规定的入盟条皑件，欧盟 15鞍 个成员国中的拜 11 个率先稗取得了加入欧洲昂货币联盟的资格爱，荷兰中央银行办前任行长威廉败杜伊

38、森贝赫被推阿选为欧洲中央银罢行行长。根据欧岸盟制定的时间表佰，从 1999般 年 1 月 扒1 日起，未来扳的单一货币 -搬 欧元将昂以支票、信用卡奥、电子钱包、股拌票和债务方式流鞍通，欧洲中央银败行将开始正式运翱作，实施独立的奥货币政策。从 稗2002 年开颁始，欧元钞票和捌硬币将进入流通碍，取代所有货币按联盟参加国的货氨币。 巴欧洲央埃行行址设在法兰跋克福。其基本职哀责是制定和实施柏欧洲货币联盟内肮统一的货币政策疤。从制度架构上哎讲，欧洲中央银疤行将由两个层次皑组成：一是欧洲跋中央银行本身，俺二是欧洲中央银版行体系。后者除阿欧洲中央银行外挨，还包括所有参捌加欧元区成员国啊的中央银行，类氨似

39、联席会议。前拔者具有法人身份罢，而后者没有。吧欧洲中央银行与把各成员国中央银捌行之间的关系可按以粗略理解为决傲策者和执行者的阿关系，也就是说矮，欧洲中央银行柏将为欧元区内所靶有国家制定统一艾的货币政策，然袄后交由各成员国半中央银行去实施蔼。各国中央银行昂将失去其独立性艾，从而事实上成罢为欧洲中央银行蔼的分行。所有欧按元区成员国都必案须按其人口和国俺内生产总值的大阿小向欧洲央行认哀购股本。 澳欧洲中矮央银行的日常管把理机构是执行委坝员会，决策机构按则是理事会。前哀者由 4 至 霸6 名成员组成凹，其中包括行长巴和副行长各一名八，他们由欧盟首吧脑会议直接任命挨；后者除执行委挨员会成员外，还癌包括欧

40、元区各成癌员国中央银行行叭长。理事会每年阿至少要举行 1敖0 次会议，以扒作出有关欧元利爸率、汇率和货币绊投放量等方面的瓣重大决策。 跋199疤1 年的马约鞍，为欧洲中央拜银行的独立性提拌供了法律上的保疤障。条约第 1芭07 条及附件霸第 7 条明确摆指出：“欧洲中扮央银行、欧洲货柏币联盟内所有成跋员国中央银行及挨其决策机构的成澳员不得向任何欧罢共体机构、组织盎、成员国政府以肮及其他机构寻求扳或接受指令。”艾条约还禁止欧洲八中央银行和成员靶国中央银行为成案员国政府的财政敖赤字提供资金融版通。 柏欧洲中斑央银行的成立标胺志着欧盟国家的凹一体化迈上了一捌个崭新的台阶。败各国为实现欧洲隘合众国的梦想

41、昂不惜以放弃本国皑货币政策独立性扒为代价来支持欧懊洲建设。这是一傲次伟大的尝试。半但是和人类所有扳的伟大实验一样耙欧洲中央银行未霸来的道路也将充氨满各种难以预料叭的困难和不确定阿性。 扒案例 2 ：美哎国联邦储备系统翱的结构 靶美国联凹邦储备系统的结拜构属于二元式的霸单一中央银行制邦。 鞍它是由柏三个主要组成部靶分构成的，即联板邦级的联邦储备鞍理事会（ Bo百ard Of 班Governo鞍rs Of t挨he Fede扮ral Res扮erve Sy阿stem ）、罢联邦公开市场委鞍员会（ Fed癌eral Op皑en Mark傲et Comm懊itee ， 爱FOMC ）和芭地方级的 12

42、吧 家联邦储备银袄行及其分支结构搬。联邦储备理事安会是联邦储备系敖统的最高机构，拜它由 7 名理安事组成（他们大岸多是职业经济学版家），由总统征巴得参议院同意后吧任命，每一理事笆任期 14 年笆，届满后不再连爱任，并且任期互扒相错开。因此，绊在正常情况下，耙每两年有一位理鞍事任期届满；但邦是有不少理事因扮年龄或其他方面疤的原因提前离任拔。理事会主席由靶总统在理事会成皑员中遴选任命，靶任期只有 4 埃年，但是可以连百任。联邦储备理吧事会是美国货币白政策的制定者，隘它控制贴现率，半并可以在规定范挨围内改变银行的拔法定存款准备金百率。它和联邦公班开市场委员会的白其他成员一道，爸控制着重要的货安币政策

43、工具哎公开市场业务。隘 矮由于公般开市场业务在联靶邦储备系统实施叭其货币政策过程凹中的重要性，联百邦公开市场委员伴会也就成为联邦白储备系统内一个班重要的决策中心埃。该委员会由 伴12 名委员组蔼成，其中包括 胺7 名联邦储备板理事会理事， 氨5 名联邦储备癌银行行长（其中耙纽约联邦储备银扒行行长为委员会巴的必然成员，其吧余 11 家联芭邦储备银行的行白长则轮流占据其吧余的 4 个席耙位）。联邦储备坝理事会主席同时吧兼任联邦公开市叭场委员会主席。胺联邦公开市场委板员会每年约召开笆 8 次会议，斑讨论决定联邦储八备系统的公开市百场业务即在公哀开市场上买卖证哎券的活动。那些氨不是该委员会现胺任委员的

44、联邦储翱备银行行长通常爸也出席会议并参半加讨论，但是没胺有表决权。在联傲邦储备系统内部案还有一些机构，翱如联邦顾问委员笆会等，但是它们哎远不如联邦公开隘市场委员会重要坝。 皑按 12 个联班邦储备区设立的坝 12 家联邦般储备银行分别位靶于纽约、波士顿翱、费城、克利夫啊兰、里士满、亚澳特兰大，芝加哥俺、圣路易斯、明澳尼阿波利斯、堪八萨斯城、达拉斯跋和旧金山。这些靶银行的股份分别扮为它们各自的会鞍员银行所拥有。芭这 12 家联柏邦储备银行又在拌其他 25 个氨大城市中设立了拜分支机构。纽约芭、芝加哥和旧金岸山 3 家联邦氨储备银行的规模挨最大，它们持有隘一半以上的联邦板储备资产。而纽胺约联邦储备

45、银行吧又是“冠中之冠敖”，持有联邦储八备总资产的 3霸0 。每家联凹邦储备银行都由昂 9 名兼职董埃事组成的董事会傲来管理。这些董瓣事被分为 A 瓣、 B 、 C般 三类，每类各奥 3 名。 A佰 类董事由会员碍银行推选产生，盎他们本人也是银艾行家。 B 类佰董事可以不是银鞍行的官员或职员爱，他们也可以由阿会员银行推选产柏生，但通常是由靶联邦储备银行行摆长向会员银行推案荐的。 c 类岸董事不由会员银疤行推选，而是由傲联邦储备理事会伴任命，其中的两吧名将分别担任董佰事会的主席和副巴主席。董事会的爸重要职责之一是阿选举产生各联邦矮储备银行的行长爱，但行长的正式稗任命必须经过联熬邦储备理事会的隘同意

46、。除了负责摆检查会员银行、败审批某些银行合耙并的申请、支票跋清算，收回被损班坏的旧钞、发行鞍新钞等日常的职啊能外，各联邦储爱备银行还具有一拜定的政策职能。隘例如它可以管理熬自己的贴现窗口稗，决定是否向辖办区内的某一商业靶银行或其他存款板机构提供贷款；扮它还可以在征得奥联邦储备理事会爸批准的情况下设矮定自己的贴现利拌率。更重要的还扳在于，各联邦储唉备银行占据着联哀邦公开市场委员霸会 12 个席啊位中的 5 个摆。氨第十三章 通货皑膨胀与通货紧缩版 败案例：通货紧缩耙困扰日本 拔早在 爱20 世纪 9傲0 年代初经济袄泡沫破灭后不久凹，在日本经济运岸行与发展中就开扮始出现出一系列叭通货紧缩性征象拌

47、。对此，日本政案府虽也一再告诫鞍 “ 日本经济搬正面临着陷入通佰货紧缩恶性循环奥的危险 ” ，吧但始终都未承认摆日本经济已经处芭于通货紧缩状态矮。直到 200笆1 年年 3 笆月 16 日讨翱论 2001 板年 3 月月版例经济报告的笆阁僚会议上，前碍森喜朗政府才公邦开认定 “ 现碍在的日本经济正傲处在缓慢的通货皑紧缩之中 ” 熬。 叭根据日般本官方观点，目靶前日本经济出现昂的通货紧缩状态蔼在战后还是第一拔次。以往物价下昂跌大多具有局部俺性和短暂性的特耙点，而目前日本氨的物价下跌却具埃有全面性和持续版性的特点。即一盎方面表现为几乎半全部或绝大部分暗商品的价格都同懊时呈现下跌态势矮，如在 199

48、邦9 和 200埃0 年，不仅综耙合批发物价指数熬分别比上年下跌爱了 3.3 个按和 0.1 个笆百分点，而且综百合消费者物价指案数也分别比上年柏下跌了 0.3癌 个和 0.7败 个百分点；另坝一方面还表现为版物价下跌已成为吧日本经济运行与跋发展中的一种长芭期态势。如在 澳1991 年至奥 2000 年袄的 10 年间敖，日本综合批发澳物价指数有 8跋 年呈下跌态势哀。尤其是综合消爱费者物价指数在百 1999 和唉 2000 年板也出现了战后从耙未有过的连续两拔年下降的情况。敖进入 2001瓣 年，日本物价熬总水平的下降趋靶势更加强烈，前澳 6 个月无论扒是批发物价还是癌消费者物价，月皑月都是

49、负增长，办其中消费者物价岸在 5 月份还啊创了单月下跌的爸最高纪录。 唉当前日安本通货紧缩的一百个突出特点：它碍是在日本政府长哎期推行扩张性财哎政金融政策的背扒景下形成的；物盎价总水平的持续埃下降与巨额财政颁赤字和超低利率傲水平等正常情况奥下不应同时出现笆的现象目前却纠蔼缠在一起。 2笆0 世纪 90埃 年代初，日本癌政府为刺激经济办回升，连续推出扮了力度强大、规扒模空前的扩张性斑财政货币政策。叭一方面，从 1邦992 年 8爸 月起连续 1坝0 次推出以减皑税和增加公共事霸业投资为主要内埃容的扩张性财政版政策，涉及财政澳收支规模达 1皑30 万亿日元翱之巨。其后果是白财政赤字和政府办债务规模

50、急剧扩哎大，财政危机空胺前恶化。到 1澳999 年度，班其国债发行额已爱猛增至 37.奥5 万亿日元，唉比 1989 蔼年度增加了 4败.7 倍，其中爸赤字国债也增至傲 24.3 万伴亿日元，比 9袄0 年代前的最爱高水平还高 2矮.4 倍；其国稗债依存率（国债吧发行收入占全部啊财政收入的比率爸）更高达 42扒.1 ，比战百后至 90 年矮代前的最高水平吧还高出 7 爱 4 个百分点绊；其国债余额按安 2001 年捌度预算将增至 疤388 7澳 亿日元，相当斑于 1990 八年度的 2.3搬 倍，若加上地凹方政府债务，日伴本的公共债务余胺额将达 666霸 万亿日元，相搬当于其全年 G耙DP 的

51、 1.绊3 倍！成为西巴方发达国家中财绊政赤字与公共债吧务危机最严重的耙国家。 安另一方靶面，日本银行也奥不断推出以降低矮官定利率为中心挨的扩张性货币政挨策。从 199靶1 年 7 月白起连续下调官定埃利率，到 19奥95 年 9 拜月第 9 次下绊调后已降至 0扒.50 ，并埃将这一超低利率靶水平一直维持了八 5 年之久。八此间日本银行还奥曾于 1999俺 年 2 月至邦 2000 年暗 8 月实行了懊 “ 零利率 半” 政策，且到拜 2001 年傲 2 月又连续柏两次下调官定利氨率，分别下调至笆 0.35 跋和 0.25 昂。与 199暗1 年 7 月白下调前相比，日摆本银行的官定利岸率已

52、经连续下调案了 5.75 吧个百分点。这意皑味着目前日本的拌官定利率不仅处哎于历史上从未有伴过的超低水平，胺而且也创了连续斑下调幅度的历史败最高纪录。 爱愈演愈瓣烈的通货紧缩，拌已经并仍将对日胺本经济的运行与扳发展造成多层面瓣的消极影响。一拜是恶化了企业经斑营环境，二是加暗剧消费需求低迷拌，三是加重财政巴赤字危机。从 敖1997 到 坝2000 年度爸，日本的国税收肮入由 5394八15 亿日元减昂少为 4567矮80 亿日元，澳 3 年间减少肮了 15.2 澳。在导致税收般减少的因素中，笆除政府为刺激经拌济回升而主动采啊取的减税政策外稗，物价下跌导致爱企业利润和个人白收入的减少也是艾其重要原

53、因。胺第十四章 货币霸政策 安案例 1 ：美盎国公开市场业务凹运作 坝美国联唉邦公开市场委员胺会（ FOMC癌 ） 敖联邦公败开市场委员会由岸联邦储备体系理坝事会的 7 位捌成员、纽约联邦吧储备银行行长和按另外 4 位联斑邦储备银行行长坝组成。尽管只有败 5 家联邦储拔备银行的行长在八该委员会中拥有把表决权，但另外癌 7 位地区储败备银行行长也列唉席会议并参加讨扳论，所以他们对伴委员会的决定也扳有些影响。由于啊公开市场操作是靶联邦储备体系用阿以控制货币供应奥量的最重要的政皑策工具，联邦公班开市场委员会必癌然成为联邦储备阿体系内决策的焦班点。虽然法定准爸备金比率和贴现靶率并非由联邦公背开市场委员

54、会直摆接决定，但同这半些政策工具有关俺的政策实际上还伴是在这里做出的敖。联邦公开市场办委员会不直接从白事证券买卖，它板只是向纽约联邦拜储备银行交易部傲发出指令，在那熬里，负责国内公胺开操作的经理则艾指挥人数众多的百下属人员，实际案操作政府或机构肮证券的买卖活动霸。该经理每天向埃联邦公开市场委鞍员会成员极其参唉谋人员通报交易坝部活动的情况。笆 靶公开市版场操作可以分为颁两类：能动性的半公开市场操作和瓣保卫性的公开市傲场操作。前者旨拜在改变准备金水岸平和基础货币；摆后者旨在抵消影把响货币基数的其扒他因素的变动 氨( 如在联邦的耙财政部存款和在安途资金的变动 吧) 。美联储公捌开市场操作的对坝象是美

55、国财政部班和政府机构证券柏，特别是美国国扳库券。 评述 捌公开市氨场操作相对于其瓣他政府工具而言稗，具有明显的优半越性，例如主动爱性强，其规模的扒大小完全由中央半银行决定；灵活背性强，中央银行氨可以根据金融市唉场的变化，进行哎经常性的、连续岸性的操作，等等颁。因此，各国货爸币政府的操作手摆段出现趋同的特埃征，都越来越依拜赖中央银行的公绊开市场业务。 隘20 世纪 8百0 年代以前，扳只有在美国和英凹国公开市场操作板才是货币政策实伴施的主要工具，扳在其他国家则主版要依靠一些非市敖场、非价格的手啊段。 20 世巴纪 80 年代癌以来的金融自由笆化浪潮改变了这澳种状况，促使各翱国纷纷转而积极皑利用公

56、开市场操伴作来影响商业银摆行的准备金规模颁和短期利率水平跋，即使在美国和安英国，银行间短隘期货币市场的作凹用也大大增强了氨。于是便出现了凹各国货币政策手哀段的趋同现象。昂与此同时，各国叭都大力开发新的爸工具以应付新的拌金融环境，例如癌德意志联邦银行背越来越多的采用把外汇互换协议的哎公开市场操作，稗来抵消由国际资盎本流入引致的国拔内银行体系准备矮金规模的过度扩罢张。日本于 1坝988 年 1笆1 月的货币政袄策改革，改变了罢国内货币市场运案作的特点和干预氨程序。日本银行疤通过改变银行间艾市场的期限结构翱来鼓励银行间市稗场与公开货币市八场之间的套利行跋为，增强中央银扳行的干预能力，埃同时用针对 1

57、熬 3 周的阿国库券贴现率的绊操作来代替针对挨 1 3 傲月国库券贴现率捌的操作，使得利笆率成为中央银行疤手中最重要的干敖预工具。从 1岸989 年春季埃开始，日本银行案开始进行商业银拜行票据市场的隔霸夜操作，以增强爸其影响和微调银扳行准备金每日头碍寸的能力。伴随耙公开市场操作重叭要性的上升，各巴国货币操作中的版“贴现窗口”的办作用都降低了，按在各国中央银行艾对短期准备金的袄管理中只发挥着耙一种边际资金的搬功能。 巴但是，扳公开市场操作的碍有效性，是建立板在一定条件之上阿的：（ 1 ）颁中央银行必须具岸有强大的、足以岸干预和控制整个稗金融市场的金融皑实力；（ 2 罢）要有一个发达哎的、完善的金

58、融板市场并且市场必靶须是全国性的，唉证券种类必须齐半全并达到一定规般模；（ 3 ）按必须有其他政策绊工具的配合。例瓣如，没有存款准绊备金制度这一工蔼具，就不能通过拌改变商业银行的捌超额准备来影响肮货币供应量。我把国的金融市场建氨设刚刚起步，短颁期金融工具数量坝少、结构不合理靶，在很大程度上哎制约了中央银行矮货币政策的效能耙。特别是我国货靶币市场与外汇市暗场、资本市场、懊银行间中长期信般贷市场缺乏联系拜，使得中央银行敖的各种货币政策矮不能有效的协调半运作，易产生政矮策冲突，导致货扮币政策陷入困境柏。为改善政策调版控的效能和拓宽哎调控手段，我们巴应一边发展货币拌市场，一边促进芭货币市场与其他袄市场

59、的联系，例癌如可以建立国内俺的外汇同业拆借俺市场来提高货币啊市场和外汇市场搬的联系，通过国搬债或者银行间市暗场结构的调整，啊便利国内各个金坝融市场间的套利熬行为，从而提高背各市场间的联系氨，通过发展人民傲币远期交易方式爸，使中央银行获班得通过远期、掉八期、外汇回购、癌货币与利率互换懊等方式来调节人叭民币汇率和短期笆货币市场利率水盎平的丰富手段。半 吧案例 2 ： 隘1998 年我癌国中央银行公开熬市场业务操作分氨析 背景介绍 熬199搬8 年，中国人办民银行取消对商捌业银行贷款规模巴限额控制，改革摆存款准备金制度罢，三次调低存款敖利率。这些措施拌增强了金融机构瓣信贷供给能力，癌有利于扩大货币爱

60、供应，同时，也啊促进了中国人民爱银行对货币信贷拜总量的调控向间班接方式的转变，袄相应也就迫切需佰要建立起能够代办替规模管理进行白总量控制的间接靶货币政策工具。败 按瓣与其他货币拌政策工具相比，白作为总量调节的暗间接货币政策工皑具，公开市场业啊务具有主动、灵案活、快捷、公平暗和作用范围广的昂特点。中央银行伴可以充分控制操拌作规模，可以经芭常、连续地进行隘操作，对货币供昂应既可进行“微哎调”，也可进行板较大幅度的调整疤，而且还可以随败时逆转操作方向巴，以使金融运行唉不致产生强烈的昂震动；还可以通澳过对长、短期债跋券的不同操作，敖影响利率水平和跋利率结构。 败从货币拌市场的发展情况摆来看，自 19靶