贵州茅台公司财务分析报告

1、./跋贵州茅台财务分氨析报告公司简介把 扮公司主营茅台酒百系列产品的生产扳和销售，同时进奥行、包装的生隘产和销售，开发坝，产业相关产品笆的研制开发。 伴贵州茅台酒股份罢有限公司茅台酒笆年生产量已突破肮一万吨；43盎、38、33敖茅台酒拓展了瓣茅台酒家族低度蔼酒的发展空间；袄、满足了中低档盎消费者的需求；案15年、30年疤、50年、80盎年陈年茅台酒填矮补了我国极品酒袄、年份酒、陈年扒老窖的空白；在霸国内独创年代梯皑级式的产品开发颁模式。形成了低跋度、高中低档、埃极品三大系列7芭0多个规格品种版，全方位跻身市巴场，从而占据了班白酒市场制高点班，称雄于极品酒氨市场。奥贵州茅台近三年昂的资产负债表、

2、扒利润表昂安贵州茅台资产负癌债表疤艾单位：元吧报告期跋2010-12癌-31叭2009-12拜-31捌2008-12伴-31按流动资产板货币资金败12,888,暗393,889拌.29颁9,743,1挨52,155.吧24稗8,093,7白21,891.拌16颁应收票据搬204,811埃,101.20芭380,760爱,283.20斑170,612凹,609芭应收账款搬1,254,5哀99.91昂21,386,捌314.28奥34,825,败094.84靶预付账款绊1,529,8蔼68,837.挨52八1,203,1俺26,087.啊16挨741,638败,536.34霸应收利息翱42,728

3、,搬425.34拔1,912,6扒00艾2,783,5凹50芭其他应收款癌59,101,碍891.63八96,001,氨483.15案82,601,凹388.17盎存货邦5,574,1按26,083.坝42霸4,192,2扳46,440.挨36碍3,114,5八67,813.拜33碍一年内到期的非般流动资产芭-版17,000,伴000扮-芭流动资产合计邦20,300,癌284,828按.31哀15,655,凹585,363碍.39蔼12,240,氨750,882颁.84半非流动资产敖持有至到期投资氨60,000,肮000版10,000,八000败42,000,按000稗长期股权投资拜4,000

4、,0盎00叭4,000,0按00袄4,000,0伴00版固定资产霸4,191,8安51,111.岸97安3,168,7版25,156.奥29霸2,190,1暗71,911.拔89绊工程物资熬18,528,懊802.46邦24,915,矮041.53翱62,368,疤950.89拜在建工程扮263,458伴,445.10芭193,956案,334.39耙582,860盎,996.70办无形资产柏452,317拌,235.72八465,550矮,825.17氨445,207矮,595.72败长期待摊费用拔18,701,隘578.16唉21,469,胺624.81氨10,146,颁520.77斑递延

5、所得税资产摆278,437俺,938.97哎225,420稗,802.14巴176,680巴,977.54懊非流动资产合计班5,287,2耙95,112.版38扒4,114,0熬37,784.斑33癌3,513,4埃36,953.拔51傲资产总计白25,587,靶579,940半.69哀19,769,隘623,147笆.72澳15,754,矮187,836挨.35安流动负债暗应付账款般232,013斑,104.28白139,121拌,352.45邦121,289隘,073.57白预收账款傲4,738,5吧70,750.碍16笆3,516,4哎23,880.稗20盎2,936,2哀66,375.

6、埃10败应付职工薪酬摆500,258败,690.69艾463,948爱,636.85板361,007捌,478.77矮应交税费笆419,882暗,954.10哎140,524暗,984.34佰256,300坝,257.23伴应付股利凹318,584癌,196.29哀137,207隘,662.62稗-扮其他应付款鞍818,880皑,550.55版710,831叭,237.05跋575,906板,355.73啊流动负债合计碍7,028,1疤90,246.爱07败5,108,0皑57,753.扒51摆4,250,7熬69,540.胺40挨非流动负债癌专项应付款绊10,000,昂000懊10,000,

7、稗000罢-百非流动负债合计笆10,000,坝000扒10,000,稗000罢-柏负债合计肮7,038,1办90,246.凹07疤5,118,0霸57,753.澳51岸4,250,7胺69,540.安40扮所有者权益办实收资本（或股板本）敖943,800柏,000办943,800拜,000澳943,800扮,000疤资本公积金唉1,374,9案64,415.翱72蔼1,374,9班64,415.败72稗1,374,9八64,415.罢72按盈余公积金笆2,176,7搬54,189.凹47搬1,585,6般66,147.吧40肮1,001,1斑33,829.八72耙未分配利润败13,903,叭2

8、55,455搬.61癌10,561,懊552,279般.69案7,924,6摆71,271.扳03白归属于母公司股办东权益合计半18,398,昂774,060坝.80岸14,465,傲982,842岸.81昂11,244,叭569,516鞍.47背所有者权益合计挨18,549,澳389,694阿.62盎14,651,哀565,394瓣.21八11,503,颁418,295懊.95爱负债及所有者权俺益总计摆25,587,搬579,940跋.69俺19,769,八623,147扮.72胺15,754,白187,836昂.35蔼瓣贵州茅台利润表澳疤单位：元瓣报告期扳2010-12俺-31百2009-

9、12巴-31跋2008-12扒-31按一、营业总收入凹11,633,疤283,740懊.18坝9,669,9邦99,065.胺39百8,241,6挨85,564.班11伴营业收入翱11,633,稗283,740敖.18摆9,669,9拜99,065.板39吧8,241,6挨85,564.吧11氨二、营业总成本挨4,472,8板46,560.熬68挨3,595,6搬88,001.板93把2,852,6稗22,959.唉08扒营业成本败1,052,9靶31,591.氨61奥950,672鞍,855.27版799,713背,319.24版营业税金及附加瓣1,577,0隘13,104.把90扳940,

10、508般,549.66绊681,761昂,604.71伴销售费用哎676,531拌,662.09癌621,284捌,334.75罢532,024挨,659.80绊管理费用拔1,346,0版14,202.熬04捌1,217,1捌58,463.叭04拔941,174瓣,062.44阿财务费用柏-176,57安7,024.9懊1鞍-133,63阿6,115.7拜8般-102,50拜0,765.3澳3坝资产减值损失昂-3,066,懊975.05笆-300,08胺5.01摆450,078挨.22扮三、其他经营收拌益矮-啊-肮-吧投资净收益懊469,050耙1,209,4八47.26肮1,322,2熬50

11、颁四、营业利润傲7,160,9袄06,229.扒50拌6,075,5把20,510.爸72把5,390,3靶84,855.傲03氨营业外收入柏5,307,1扮44.91柏6,247,9把77傲6,282,0暗35.79俺营业外支出皑3,796,6坝43.04八1,228,6凹03.08拔11,366,拜252.66拔五、利润总额百7,162,4巴16,731.班37碍6,080,5斑39,884.伴64版5,385,3霸00,638.矮16靶所得税安1,822,6懊55,234.岸40熬1,527,6百50,940.拜64蔼1,384,5懊41,295.蔼05柏六、净利润袄5,339,7懊61

12、,496.背97按4,552,8靶88,944邦4,000,7肮59,343.埃11胺少数股东损益昂288,567绊,278.71扳240,442摆,819.27版201,278扳,784.60隘归属于母公司股哎东的净利润澳5,051,1搬94,218.扒26扳4,312,4按46,124.唉73扳3,799,4奥80,558.啊51财务报表分析懊（一）、水平分袄析班1、资产负债表版的水平分析表癌 碍 敖 拔 版 霸贵州茅台资产负皑债表水平分析表俺 百 瓣 芭 金额隘单位：元败 爸项目碍2010.12颁.31拌2009.12敖.31岸变动情况疤对总资产影响把变动额袄变动率扮流动资产：罢鞍耙耙罢

13、耙 货币资金翱12,888,靶393,889败.29颁9,743,1奥52,155.爱24哎3,145,2般41,734 拔32.28%佰15.91%安 应收票据办204,811唉,101.20吧380,760按,283.20唉-175,94扮9,182 班-46.21%哎-0.89%靶 应收账款版1,254,5伴99.91佰21,386,伴314.28氨-20,131板,714 斑-94.13%拔-0.10%暗 预付帐款捌1,529,8靶68,837.笆52扳1,203,1按26,087.背16拜326,742拜,750 瓣27.16%暗1.65%拌 应收利息皑42,728,啊425.34爱

14、1,912,6斑00扒40,815,挨825 艾2134.05霸%翱0.21%稗 其他应收款搬59,101,蔼891.63哎96,001,巴483.15板-36,899百,592 白-38.44%霸-0.19%肮 存货岸5,574,1唉26,083.氨42艾4,192,2哎46,440.斑36唉1,381,8败79,643 柏32.96%傲6.99%蔼一年内到期的非败流动资产艾0碍17,000,疤000搬-17,000靶,000 败-100.00皑%白-0.09%翱流动资产合计鞍20,300,坝284,828巴.31稗15,655,傲585,363扒.39半4,644,6拌99,465 笆29

15、.67%绊23.49%唉非流动资产：蔼耙哎般摆肮持有至到期投资埃60,000,佰000奥10,000,胺000摆50,000,半000 耙500.00%霸0.25%岸 长期股权投邦资澳4,000,0袄00拜4,000,0拌00半0 办0.00%瓣0.00%霸 工程物资唉18,528,懊802.46坝24,915,肮041.53颁-6,386,敖239 矮-25.63%隘-0.03%澳 固定资产吧4,191,8啊51,111.爸97版3,168,7昂25,156.叭29敖1,023,1吧25,956 百32.29%袄5.18%办 在建工程拌263,458把,445.10般193,956巴,334

16、.39吧69,502,懊111 叭35.83%扒0.35%耙 无形资产矮452,317鞍,235.72柏465,550碍,825.17傲-13,233傲,589 霸-2.84%背-0.07%罢 长期待摊费皑用案18,701,懊578.16胺21,469,拜624.81霸-2,768,办047 芭-12.89%稗-0.01%哀递延所得税资产袄278,437拔,938.97安225,420傲,802.14绊53,017,巴137 埃23.52%笆0.27%吧非流动资产合计般5,287,2氨95,112.捌38疤4,114,0坝37,784.凹33八1,173,2按57,328 般28.52%班5.

17、93%哀资产合计吧25,587,安579,940伴.69办19,769,哎623,147暗.72般5,817,9罢56,793 把29.43%靶29.43%鞍流动负债：绊佰奥拌安斑应付帐款靶232,013伴,104.28熬139,121佰,352.45艾92,891,版752 笆66.77%版0.47%搬预收帐款氨4,738,5霸70,750.皑16班3,516,4奥23,880.埃20白1,222,1罢46,870 碍34.76%敖6.18%艾 应付职工薪扮酬靶500,258爱,690.69鞍463,948肮,636.85拌36,310,伴054 胺7.83%按0.18%癌 应交税费佰419

18、,882伴,954.10芭140,524昂,984.34俺279,357耙,970 唉198.80%百1.41%挨 应付股利邦318,584哀,196.29俺137,207熬,662.62啊181,376板,534 耙132.19%跋0.92%隘 其他应付款案818,880翱,550.55暗710,831哎,237.05盎108,049疤,314 坝15.20%败0.55%啊流动负债合计绊7,028,1隘90,246.奥07坝5,108,0按57,753.俺51隘1,920,1百32,493 伴37.59%版9.71%巴非流动负债：班巴跋绊蔼岸 专项应付款拜10,000,拌000佰10,000

19、,瓣000案0 巴0.00%昂0.00%摆非流动负债合计半10,000,扮000霸10,000,哎000隘0 邦0.00%扳0.00%板负债合计八7,038,1坝90,246.俺07佰5,118,0般57,753.哀51笆1,920,1佰32,493 爸37.52%皑9.71%佰所有者权益阿翱搬柏哀艾 股本懊943,800岸,000搬943,800板,000岸0 矮0.00%把0.00%坝 资本公积白1,374,9敖64,415.吧72佰1,374,9笆64,415.罢72拌0 佰0.00%瓣0.00%盎 盈余公积挨2,176,7懊54,189.办47埃1,585,6爱66,147.奥40哎5

20、91,088傲,042 氨37.28%搬2.99%肮 未分配利润俺13,903,唉255,455盎.61拌10,561,吧552,279绊.69办3,341,7疤03,176 挨31.64%办16.90%伴归属于母公司股吧东权益翱18,398,盎774,060澳.80碍14,465,板982,842挨.81般3,932,7敖91,218 岸27.19%芭19.89%扒所有者权益合计癌18,549,霸389,694败.62般14,651,岸565,394般.21安3,897,8傲24,300 伴26.60%斑19.72%爱负债和所有者权昂益合计白25,587,芭579,940胺.69凹19,76

21、9,扳623,147阿.72版5,817,9斑56,793 熬29.43%懊29.43%按2、利润表的水翱平分析表斑贵州茅台利润水皑平分析表 跋 吧金额单位：元邦项目疤2010年度拌2009年度颁变动额邦变动率挨一、营业收入扒11,633,拔283,740版.18哎9,669,9傲99,065.肮39癌1,963,2岸84,675 坝20.30%佰减：营业成本矮1,052,9矮31,591.跋61皑950,672碍,855.27爱102,258跋,736 矮10.76%扒 营业税笆金及附加蔼1,577,0拔13,104.捌90矮940,508肮,549.66败636,504吧,555 扒67.

22、68%板 销售费板用唉676,531昂,662.09岸621,284搬,334.75柏55,247,案327 邦8.89%把 管理费熬用白1,346,0唉14,202.拜04颁1,217,1耙58,463.按04芭128,855翱,739 半10.59%袄 财务费白用昂-176,57拜7,024.9熬1肮-133,63拔6,115.7扒8爱-42,940芭,909 隘32.13%肮 资产减拌值损失按-3,066,斑975.05奥-300,08稗5.01肮-2,766,笆890 颁922.04%板加：投资净收益袄469,050斑1,209,4把47.26拜-740,39笆7 傲-61.22%斑二

23、、营业利润芭7,160,9叭06,229.盎50搬6,075,5挨20,510.败72芭1,085,3斑85,719 扒17.86%疤加：营业外收入昂5,307,1败44.91背6,247,9柏77班-940,83按2 鞍-15.06%百减：营业外支出胺3,796,6澳43.04芭1,228,6懊03.08昂2,568,0鞍40 唉209.02%把三、利润总额斑7,162,4案16,731.唉37巴6,080,5俺39,884.跋64稗1,081,8唉76,847 绊17.79%绊减：所得税颁1,822,6懊55,234.柏40稗1,527,6背50,940.叭64版295,004胺,294

24、稗19.31%邦四、净利润艾5,339,7版61,496.艾97靶4,552,8班88,944肮786,872搬,553 矮17.28%隘3、流动资产水摆平分析柱形图案4、水平分析的袄结论颁（1）结合资产拌负债表水平分析版和流动资产水平办分析柱形图可以哀进行资产负债表扒变动分析。该公八司2010年总凹资产比2009俺年增加了5,8罢17,956,肮793 元，上白升了29.43隘%，说明该公司吧2010年资产扒规模有所扩大。斑进一步分析可以唉发现流动资产上办升4,644,巴699,465哎 元，上升幅度白为29.67%背，使总资产规模氨上升23.49熬%。说明总资产癌规模上升主要是稗由于流动资

25、产规班模扩大引起的。隘特别是货币资金熬上升3,145癌,241,73半4 元，上升幅懊度为32.28暗%，使总资产规疤模上升15.9疤1%，说明公司安资产流动性，特挨别是货币资金的扒变现能力上升很捌大。另外，存货般项目2010年白增加了1,38拜1,879,6肮43 元，增长扒幅度为32.9蔼6%，使总资产坝上升6.99%笆。同时非流动资吧产中的固定资产靶项目2010年啊增加1,023凹,125,95矮6 元，增长幅澳度为32.29熬%，使总资产规把模扩大5.18扮%。班（2）根据利润矮水平分析表可以肮进行利润变动分叭析。该公司20艾10年实现净利柏润5,339,肮761,496霸.97元，比

26、上埃年上升786,板872,553岸元，上升率为1蔼7.28%。净拔利润上升主要是敖由利润总额比上埃年上升1,08佰1,876,8暗47 元引起的傲，由于所得税比笆上年也上升1,胺081,876坝,847 元，唉二者相抵，导致昂净利润上升1,胺081,876佰,847 元。扳公司2010年碍利润总额为7,把162,416八,731.37巴元，比2009氨年上升1,08扮1,876,8岸47 元，关键伴原因是公司营业熬利润上升1,0巴85,385,碍719 元，同罢时由于营业外收伴入下降940,捌832 元，营懊业外支出增加2瓣,568,04叭0 元，增减因隘素相抵，导致利懊润总额上升。巴公司2

27、010年傲营业收入比20白09年增加1,癌963,284暗,675 元，搬增长率为20.扒30%，同时营阿业成本也增加1皑02,258,鞍736元，增加岸率为10.76隘%，营业税金及邦附加也增加63俺6,504,5翱55 元，增加搬率为67.68胺%，同时销售费凹用、管理费用、昂财务费用、资产岸减值损失的增加爱以及投资净收益按的减少，但是，挨营业利润还是比笆较大的上升。办（二）、垂直分拌析败1、资产负债表拜的垂直分析表爸 叭 佰 奥 贵州爸茅台资产负债表矮垂直分析表 案 板 凹 金额单位：元扮项目隘2010.12肮.31伴2009.12暗.31阿静态分析皑动态分析变动情胺况颁2010.12拜

28、.31胺2009.12办.31罢流动资产：隘昂疤哀芭鞍 货币资金背12,888,邦393,889艾.29瓣9,743,1按52,155.奥24懊50.37%癌49.28%爸1.09%拔 应收票据懊204,811败,101.20叭380,760拜,283.20皑0.80%翱1.93%巴-1.13%跋 应收账款俺1,254,5摆99.91板21,386,颁314.28柏0.00%扳0.11%办-0.10%敖 预付帐款白1,529,8白68,837.般52跋1,203,1拔26,087.绊16绊5.98%八6.09%凹-0.11%白 应收利息扮42,728,拌425.34昂1,912,6瓣00扒0.

29、17%伴0.01%靶0.16%笆 其他应收款奥59,101,啊891.63斑96,001,隘483.15巴0.23%斑0.49%拜-0.25%绊 存货凹5,574,1俺26,083.敖42碍4,192,2胺46,440.胺36芭21.78%扮21.21%皑0.58%傲一年内到期的非败流动资产柏0爱17,000,背000芭0.00%安0.09%艾-0.09%傲 流动资产合计霸20,300,爸284,828扒.31瓣15,655,败585,363袄.39暗79.34%爱79.19%搬0.15%八非流动资产：挨 持有至到期爱投资拌60,000,蔼000把10,000,鞍000安0.23%摆0.05%

30、鞍0.18%傲 长期股权投唉资奥4,000,0佰00俺4,000,0挨00摆0.02%吧0.02%拌0.00%八 工程物资办18,528,般802.46霸24,915,绊041.53碍0.07%案0.13%皑-0.05%肮 固定资产傲4,191,8扒51,111.办97凹3,168,7蔼25,156.阿29瓣16.38%摆16.03%挨0.35%耙 在建工程叭263,458吧,445.10半193,956熬,334.39摆1.03%埃0.98%唉0.05%啊 无形资产按452,317佰,235.72爱465,550把,825.17阿1.77%奥2.35%敖-0.59%邦 长期待摊费坝用氨18,

31、701,拔578.16绊21,469,袄624.81靶0.07%癌0.11%肮-0.04%按 递延所得税岸资产哎278,437稗,938.97袄225,420胺,802.14叭1.09%昂1.14%隘-0.05%背 非流动资产合癌计拌5,287,2碍95,112.袄38拔4,114,0瓣37,784.安33碍20.66%巴20.81%般-0.15%柏资产合计邦25,587,芭579,940斑.69敖19,769,捌623,147霸.72凹100.00%吧100.00%霸0.00%罢流动负债：伴应付帐款唉232,013袄,104.28捌139,121爸,352.45按0.91%阿0.70%百0.

32、20%盎预收帐款邦4,738,5胺70,750.败16办3,516,4懊23,880.伴20捌18.52%唉17.79%敖0.73%搬 应付职工薪岸酬埃500,258班,690.69靶463,948岸,636.85捌1.96%斑2.35%班-0.39%袄 应交税费埃419,882搬,954.10班140,524碍,984.34八1.64%懊0.71%哀0.93%啊 应付股利俺318,584皑,196.29白137,207佰,662.62巴1.25%澳0.69%安0.55%哀 其他应付款搬818,880傲,550.55疤710,831疤,237.05白3.20%啊3.60%案-0.40%邦 流动

33、负债合计颁7,028,1般90,246.按07芭5,108,0矮57,753.版51鞍27.47%白25.84%澳1.63%把非流动负债：拌 专项应付款靶10,000,案000澳10,000,扒000捌0.04%凹0.05%办-0.01%般 非流动负债合翱计跋10,000,把000敖10,000,按000班0.04%隘0.05%隘-0.01%罢 负债合计柏7,038,1按90,246.俺07爱5,118,0佰57,753.班51巴27.51%白25.89%跋1.62%氨所有者权益版 股本埃943,800耙,000俺943,800哎,000办3.69%疤4.77%瓣-1.09%扒 资本公积哀1,

34、374,9敖64,415.瓣72耙1,374,9佰64,415.氨72澳5.37%熬6.95%霸-1.58%靶 盈余公积半2,176,7唉54,189.扒47澳1,585,6八66,147.岸40鞍8.51%拌8.02%皑0.49%疤 未分配利润败13,903,伴255,455懊.61哀10,561,艾552,279版.69败54.34%班53.42%疤0.91%胺归属于母公司股凹东权益白18,398,版774,060搬.80碍14,465,案982,842按.81挨71.91%绊73.17%隘-1.27%斑 所有者权益合胺计皑18,549,皑389,694拌.62凹14,651,瓣565,3

35、94矮.21叭72.49%靶74.11%埃-1.62%澳负债和所有者权挨益合计阿25,587,哎579,940熬.69哎19,769,鞍623,147靶.72罢100.00%版100.00%霸0.00%艾2利润表的垂直癌分析表肮贵州茅台利润垂搬直分析表肮项目爸2010年度隘2009年度暗2010年度阿2009年度俺变动情况案一、营业收入伴11,633,半283,740碍.18阿9,669,9坝99,065.岸39罢100.00%稗100.00%啊0.00%艾减：营业成本办1,052,9肮31,591.袄61按950,672肮,855.27敖9.05%吧9.83%坝-0.78%柏 营业税俺金及附

36、加案1,577,0邦13,104.绊90坝940,508肮,549.66绊13.56%跋9.73%斑3.83%半 销售费奥用昂676,531爸,662.09肮621,284暗,334.75版5.82%皑6.42%八-0.61%傲 管理费癌用傲1,346,0半14,202.啊04捌1,217,1笆58,463.哎04盎11.57%板12.59%背-1.02%肮 财务费哎用斑-176,57把7,024.9爸1爱-133,63昂6,115.7八8霸-1.52%把-1.38%耙-0.14%奥 资产减爸值损失敖-3,066,版975.05芭-300,08哎5.01唉-0.03%哎0.00%坝-0.02%

37、懊加：投资净收益艾469,050袄1,209,4扳47.26俺0.00%俺0.01%败-0.01%疤二、营业利润扳7,160,9稗06,229.伴50靶6,075,5皑20,510.肮72摆61.56%蔼62.83%岸-1.27%唉加：营业外收入摆5,307,1八44.91柏6,247,9邦77澳0.05%瓣0.06%捌-0.02%摆减：营业外支出哎3,796,6拔43.04啊1,228,6挨03.08哎0.03%袄0.01%胺0.02%俺三、利润总额捌7,162,4拌16,731.巴37疤6,080,5熬39,884.胺64稗61.57%稗62.88%暗-1.31%板减：所得税跋1,822,

38、6昂55,234.稗40按1,527,6艾50,940.搬64斑15.67%袄15.80%八-0.13%昂四、净利润柏5,339,7佰61,496.霸97瓣4,552,8拌88,944吧45.90%霸47.08%白-1.18%版3、流动资产结靶构饼图肮4、垂直分析的艾结论耙（1）资产结构般分析。从资产负百债表垂直分析表拌可以看出，该公班司2010年流哎动资产比重为7八9.34%，非癌流动资产比重为柏20.66%，背可以认为该公司佰资产流动性比较袄强，资产风险较昂小。从动态方面稗来看，该公司2颁010年流动资坝产比重上升了0矮.15%，说明蔼公司资产流动性罢有所上升，但由盎于变化幅度不是瓣很大，

39、说明该公袄司的资产结构相岸对比较稳定。爱从饼图中可以看靶出，该公司20疤10年流动资产肮主要由货币资金岸、存货和预付账白款三部分构成。拜（2）资本结构安分析。从资产负叭债表垂直分析表俺可以看出，该公坝司2010年所扳有者权益比重为捌72.49%，矮负债比重为27白.51%，说明搬该公司资产负债白率较低，财务风碍险相对较小。从斑动态方面来看，啊所有者权益比重板下降1.62%扳，表明公司资本敖结构还是比较稳稗定的，财务实力罢略有减弱。按（3）利润结构拜变动分析。从利癌润垂直分析表可按以看出，201颁0年营业利润占半营业收入的比重拌为61.56%背，比上年下降1板.27%；20巴10年度利润总绊额的

40、比重为61背.57%，比上鞍年降低1.31捌%；2010年笆的净利润比重为巴45.90%，凹比上年降低1.唉18%。可见，按从公司利润的构稗成情况上来看，奥盈利能力比上年跋度有所下降。从按其他项目的结构哀变化来看，主要疤是由于营业税金把及附加的比重上啊升了3.83%挨所致。财务比率分析背近三年财务比率啊数据伴贵州茅台财务比叭率分析阿2008年奥摆2010年搬项 埃 板目邦2010.12坝.31背2009.12白.31氨2008.12半.31澳总股本（股）艾943,800跋,000 艾943,800碍,000 伴943,800败,000 班每股市价（元）安185.47 霸171.97 板111.

41、24 拔一、短期偿债能办力比率氨 1、流扳动比率拔2.89 凹3.06扮2.88板 岸 2、速哀动比率盎2.10 艾2.24 凹2.15 百 3、现案金比率斑1.83 盎1.91 靶1.90 百二、长期偿债能班力比率熬 1、资疤产负债率澳27.51%胺25.89%癌26.98%拜 2、产败权比率敖0.38 扮0.35 稗0.37 柏 3、权柏益乘数唉1.38 巴1.35 唉1.37 氨 4、利胺息保障倍数靶-39.56 唉-39.56 耙-44.50 皑三、资产管理比搬率半 1、应板收账款周转率澳1027.63癌 班413.91 板238.08 跋 绊应收账款周转天奥数鞍0.35 傲0.87

42、半1.51 跋 2、存昂货周转率A矮2.38 八3.18 癌3.57 跋 搬存货周转天数A吧151.11 背113.06 案100.88 耙 拔存货周转率B唉0.22 斑0.29 俺0.35 拔 懊存货周转天数B八1669.57摆 扮1249.11爱 吧1026.10澳 隘 3、流叭动资产周转率罢0.65 办0.83 拌0.99 鞍 瓣流动资产周转天半数叭556.34 案431.64 矮363.21 扒 4、总俺资产周转率艾0.51 罢0.65 叭0.74 挨 按总资产周转天数肮701.80 皑549.65 巴488.36 扒四、盈利能力比敖率阿 1、总熬资产报酬率坝30.80%邦39.33%

43、翱45.33%按 2、总罢资产收益率RO颁A挨23.55%板30.06%唉34.71%懊 3、净敖资产收益率RO耙E爸32.17板%唉40.83拔%哀45.82癌%半 4、营盎业毛利率疤90.95%佰90.95%胺90.17%俺 5、营拌业净利率案45.90%蔼45.90%跋47.08%半 6、每敖股收益艾5.6577 白5.6577 案4.8240 岸 7、市半净率办9.44 八11.08 凹9.13 挨 8、市般盈率哀32.78 熬30.40 傲23.06 皑（二）、拜财务比率分析结澳论疤1、短期偿债能斑力分析艾（1）流动比率稗。该指标表明企凹业每一元流动负瓣债有多少流动资岸产作为偿还保障

44、坝，反应企业用可坝在短期内转变为背现金的流动资产靶偿还到期流动负矮债的能力。国际芭上通常认为，流把动比率下线为1伴00%，二等于阿200%时比较拔适当。从表中数岸据可以看出，该跋公司的流动比率胺远高于国际标准俺200%，表明哎其短期偿债能力碍良好。俺（2）速动比率埃。该指标是速动扮资产与流动负债傲的比率。由于该靶指标剔除了存货邦等变现能力较弱白且不稳定的资产拜，因此速动比率艾比流动比率更能肮准确、可靠地评绊价企业资产的流稗动性及其偿还短暗期负债的能力。案一般认为，速动班比率为100%斑时较为合适。从奥该比率看，企业凹的偿还的安全性捌很高，但企业的绊现金及应收账款肮占用过多会大大败增加企业的机会

45、唉成本。肮（3）现金比率伴。该指标可以准案确地反映企业的皑直接偿付能力。傲一般认为这一比啊率在20%。从佰以上的数据可以般看出，该企业持爱有大量现金，其凹比率远远大于2敖0%。这表明企按业的直接偿付能碍力很强，但其资邦金未得到充分利稗用。坝（4）综合以上凹三个指标分析，氨我认为该企业拥肮有很强的短期偿蔼债能力，但其并俺没有充分利用资碍金，这也可能与伴行业的特殊性有蔼关。叭2、长期偿债能白力分析耙（1）、资产负懊债率。它表明在哎企业资产总额中皑，债权人提供资肮金所占有的比重背，以及企业资产笆对债权人权益的笆保障程度。保守挨的观点认为该指按标不应高于50敖%。从表中数据败看，企业有很强办的长期偿债

46、能力跋，但对财务杠杆板的利用不够。伴（2）、产权比伴率。该指标是企罢业财务结构稳健暗与否的重要标志爸，它反映企业所板有者权益对债权熬人权益的保障程般度。从这一指标般来看，企业的产安权比率基本保持巴稳定，其长期偿拜债能力较强，对吧债权人权益的保芭障程度较高。爱（3）、权益乘坝数。权益乘数=背资产总额版跋所有者权益总额扒=1板巴（1资产负债笆率）。权益乘数耙表明1元股东权拔益拥有的资产。班（4）利息保障肮倍数。该企业的袄财务费用为负数稗，所以该指标不哎予考虑。颁（5）综上所述扒，企业的长期偿斑债能力很强，但皑对财务杠杠的利扳用有待提高。拔3、资产管理比白率分析笆（1）应收账款拔周转率。该指标埃反映

47、了企业应收半账款变现速度的鞍快慢及管理效率八的高低。从数据稗上看，2010敖年较之09年和办08年有了很大靶的提高，表明其矮应收账款变现速拔度变快。其较高癌的周转率表明企哀业收账迅速，账皑龄较短，资产流氨动性强，短期偿阿债能力强，这与霸之强的短期偿债捌能力分析结论互唉相印证。八（2）、存货周拌转率。一般来讲斑，存货周转率越翱高越好，表明其芭变现的速度较快氨，周转额越大，哀资金占用水平越澳低。该企业的存哎货周转率并不高版，且远低于行业唉水平的3.28奥，但这与其行业板特殊性有关，茅碍台的酿酒周期比颁较长，且茅台具哎有珍藏价值，时哎间越久价格越大澳。与其行业比较唉，因各种酒的酿碍造工艺不同，所袄以

48、可比性不是很蔼大。颁（3）、总资产拌周转率。该指标胺用来反映企业全埃部资产的利用效办率。同往年相比懊，该指标有所下爱降，表明企业对瓣全部资产的利用跋效率有所下降。肮（4）、综合来爸看，考虑行业的澳特殊性后，该企碍业的资产管理能岸力还是值得认可芭的。拔4、盈利能力比跋率分析癌（1）、营业毛啊利率和营业净利扮率。该两项指标俺越高，表明其市搬场竞争力越强，跋发展潜力越大，耙盈利能力越强。斑从整个行业的平坝均水平（201扒0年行业平均毛邦利率为52.6澳1%，净利率为昂10.24%）肮来看，其市场竞唉争力十分强大，八两项指标均远远柏高于行业平均水百平。此外，通过办同往年的对比，俺也可以看出企业埃经营理

49、财状况是艾比较稳定的。拔（2）、总资产爸报酬率。该指标败反映的是企业资按产综合利用的效扮果，也是衡量企把业利用债权人和稗所有者权益总额稗所取得盈利的重靶要指标。其远高百于行业水平的数班据表明该企业的办资产利用效益良阿好，获利能力强按，经营管理水平巴高。但较往年有埃所下降。板（3）、净资产颁收益率。其反映八企业自有资金投扒资收益水平。通搬过与行业水平（敖2010年行业伴平均为17.5扳1%）比较，可柏以看出企业自有坝资本获取收益的熬能力强，运营效坝益好。但较往年安有所下降，其盈板利能力变弱。柏（4）、综合看罢来，茅台的盈利啊能力在行业中处埃于领先水平。但巴对资产的利用能柏力和盈利能力有唉所下降。

50、综合指标分析肮201012笆31翱2009.12唉.31熬净资产收益率佰32.48%阿34.60%芭权益乘数胺1.38艾1.35懊销售净利率捌45.90%扮47.46%白总资产周转率捌0.51耙0.54佰连环替代法分析白：按2009年度净阿资产收益率：4半7.46%*0阿.54*1.3半5=34.60埃 袄 跋 = 1 * GB3 熬爸 疤 百 凹 佰 佰第一次替代：4隘5.90%肮艾0.54霸盎1.35=33佰.46%盎 = 2 * GB3 芭坝爱第二次替代：4版5.90%阿佰0.51氨盎1.35=31伴.60%柏 = 3 * GB3 伴傲第三次替代：4稗5.90%疤碍0.51艾瓣1.38=32阿.48%拌 = 4 * GB3 捌 = 2 * GB3 挨熬- = 1 * GB3 伴爸=33.46%拔34.60%瓣= 1.14澳%哎伴 般 靶 销售净澳利率下降的影响 = 3 * GB3 拜艾- = 2 * GB3 瓣