辽源市国有资产经营有限责任公司

1、公司债券信用评级报告 公司债券信用评级报告PAGE 2PAGE 2公司债券信用评级报告大公保留对本期公司债券信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利案辽源市国有资产佰经营有限责任公吧司哀2010年度公昂司债券信用评级办报告柏大公报D【20鞍09】108号办公司债券信用等氨级：八AA阿长期主体信用等版级：办A+评级展望：稳定皑发行规模：1矮0癌亿元债券期限：7年爱担保方式：土地芭资产抵押昂主要财务数据和袄指标背 哀(人民币亿元)肮项 目八2008肮2007把2006靶总资产唉61.47爸23.86蔼5.04瓣所有者权益埃48.29稗21.91奥3.08傲主营业务收入盎1.88矮-案-按利润总额叭

2、0.93案1.07艾0.88巴经营性净现金流癌-0稗.92巴-1.13捌0.35哎资产负债率（岸%）鞍21.40芭8.17哀38.82版债务资本比率（胺%）鞍9.90啊7.32般20.74扒主营业务毛利率暗（爸%）哎6.47靶-般-耙总资产报酬率（拌%）胺2.51熬7.42把17.42阿净资产收益率（蔼%）佰1.76吧8.58艾28.47靶经营性净现金流胺利息保障倍数（拌倍）案-6.34八-懊-艾经营性净现金流败/总负债（%）昂-7.01阿-58.12捌17.92隘注：财务报表均隘按旧会计准则编矮制翱分 析 员：徐稗熙淼 王磊办联系电话：稗010-510氨8776啊8挨客服电话啊：败4008-

3、84吧-4008癌传 真：哎010-845傲83355坝Email 搬 ：佰rating爸dagongc摆redit哀.笆com评级观点按辽源市国有资产坝经营有限责任公扮司皑（以下简称捌“盎辽源国资啊”伴或矮“按公司巴”芭）主要疤从事昂辽源市城市基础跋设施建设投融资百和国有资产经营岸管理。评级结果背反映了坝地区经济和财政凹收埃入快速增长、公摆司在地区经济社哎会发展中的重要啊地位、地方财政蔼给予公司大力澳支持、经营性业背务的区域专营懊等优势，同时也昂反映了白辽源市经济总量搬偏小、税收收入肮在一般预算收入艾占比偏低、公司拜盈利能力和碍经营性净现金流傲的获取能力较低蔼等不利因素。罢土地抵押对本期埃债

4、券把具有一定的增信稗作用，案综合分析，公司版不能偿还到期债矮务的风险安较百小。邦预计未奥来12年，辽暗源市碍财政实力将不断哀增强氨，公司的业务经跋营鞍保持稳定搬增长案，能够为公司债敖务提供良好保障埃，大公对本期岸公司债券安的评级展望为办稳定案。主要优势/机遇懊傲辽源市巴经济拔快速发展，佰通过培育白六大接续产业，安快速发展现代服般务业，扳有利于袄地区经济可持续翱发展挨；佰捌辽源市奥财政癌收入快速增长，阿开发区将成为市绊本级一般预算收罢入的新增长点；罢邦公司是辽源市唯爱一的城凹建投板融资平台，并凹承担地方自来水叭、采暖胺的供应敖，经营性业务按区域专营摆，地方政府给予傲公司大力袄支持；傲搬本期叭债券

5、采用土地百资产奥抵押担保，具有凹一定的增信作用跋。主要风险/挑战板半辽源市经济总量捌偏小，煤炭资源白濒临枯竭对地方捌经济发展存在一岸定的不利影响唉；吧爸辽源市本级税收罢收入在一般预算皑收入中占比偏低巴，对财政收入的安稳定性产生不利碍影响；袄搬公司的盈利能力板和经营性净现金凹流八获取能力较低埃，艾对财政补贴的依昂靠程度很巴高阿。跋大公国际资信评傲估有限公司颁二九年九月败一日借款企业资信评级报告PAGE 20发行主体搬辽源市国有资产颁经营有限责任公案司成立于200阿1年11月，成氨立时注册资本为敖2叭.00佰亿元。2007半年9月，辽源市伴人民政府无偿划唉拨盎价值埃20拜.0隘0艾亿板元的吧国有资

6、产凹作为公司注册资把本，置换巴公司成立时的2哎.00半亿元投资。20坝08年2月，辽伴源市财政局哀（以下简称肮“背市财政局伴”巴）扒根据辽源市政府隘对关于对辽源笆市国有资产经营懊有限责任公司资捌产整合有关事项百的请示的批复案和国家有关规定熬，对公司进行资奥产整合，将财政半局所出资的辽源皑市水务有限百责任奥公司疤（以下简称安“隘辽源水务白”耙）案国有股权、熬辽源伴市集中供热管理百处阿（以下简称绊“爱辽源供热胺”巴）靶国有产权无偿划翱转至公司，也将耙辽源案市国土资源收购靶储备交易中心收芭储的16宗、面熬积合计1芭,胺478吧.20百万平方米翱的国有土地使用捌权以出资入股的笆方式投入公司，稗同时将俺

7、2007年无偿敖划入的20跋.00摆亿元国有资产无盎偿划回原单位。叭该次按整合后肮，百公司注册资本增靶加至42跋.00亿元，公熬司主要从事半辽源市城市基础半设施建设投融资芭和国有资产经营挨管理碍。颁截至2008年鞍末，扳公司艾下设财务罢计划科肮、项目白融资科澳和投资拜管理科挨三个职能部门，芭并拥有叭辽源水务袄100%股权安和扮辽源供热败的国有产权（见颁附件1）罢。柏截至2008年笆末，公司总资产艾61.47亿元叭，总负债13.拌16亿元，所有跋者权益48.2扒9碍亿元，少数股东熬权益0.03亿把元，资产负债率拔为21.40%岸。2008年公靶司实现营业收入昂1.88亿元案，补贴收入1.芭97亿

8、元，利润凹总额0俺.93亿元，经扳营活动产生的现澳金流量净额-0佰.92亿元。发债情况本期债券概况半本期债券为实名叭制记账式公司债爱券，耙面值为100元拔，平价发行蔼，鞍发行总额为人民袄币10亿元。按本期债券为7年熬期固定利率债券百，熬采用单利按年计班息，不计复利，案逾期不另计利息摆。罢每年付息一次，百分次还本，自第暗5盎年即癌2015昂年至201艾7吧年，逐年分别按案照债券发行总额拜30%、30%阿和40%的比例跋偿还债券本金，巴到期利息随本金肮一起支付。每年扒付息时按债权登哎记日日终在托管懊机构托管名册上澳登记的各债券持版有人所持债券面白值所应获利息进笆行支付。年度付胺息款项自付息首吧日起

9、不另计利息爱，到期兑付款项搬自兑付日起不另俺计利息。哀本期债券由公司盎以自有土地使用拌权进行抵押担保版。募集资金用途耙本期债券募集资班金10亿元人民拌币，其中8.4捌亿元将用于辽源矮市煤矿棚户区改拜造、辽源市管道隘燃气工程、辽源翱市城市集中供热跋改造、辽源市供隘水排水工程、供扒水管网改造、东拔辽河城防工程、哎城市供水库闸联暗调水源工程、市耙政道路建设工程矮及东北袜业基础绊设施建设共计九暗个项目，其余1霸.6亿元用于补芭充公司营运资金邦。上述九个项目耙总投资52.8唉5亿元，肮均经有权部门批盎准艾（见表1）笆。昂表 SEQ 表 * ARABIC 跋1吧 本期债券募鞍集资金主要用途笆（单位：亿元）

10、叭序号办项目名称翱项目核准批文柏项目总投资斑使用本期债券资阿金搬1凹辽源市煤矿棚户伴区改造项目昂吉发改能源字哎200785俺号袄31.94傲3.00傲2摆辽源市管道燃气傲工程班吉发改审批字傲200719瓣1号靶1.37捌0.28拔3皑辽源市城市集中蔼供热改造项目皑吉发改审批字爱200760爱7号巴1.27懊0.26胺4啊辽源市供水排水搬工程班吉发改八投资搬字2005罢289号案2.28耙0.50昂5搬辽源市供水管网白改造工程邦吉计资字20敖03872号案2.48挨0.50叭6摆东辽河（杨水水斑库癌岸高丽墓桥段及财斑富大桥笆氨西孟大桥段）城靶防工程岸吉发改审批字熬200867阿8号靶6.69颁1

11、.40耙7伴辽源市城市供水敖库闸联调水源工百程昂吉发改审批字按200872办0号摆1.80靶0.40版8懊辽源市市政道路把建设工程蔼辽发改投资字哀200910肮1号斑3.42蔼1.20跋9挨东北袜业基础设搬施建设项目扮吉发改审批巴2009爸349号文埃1.60坝0.86阿合计百-安-半52.85斑8.40拜数据来源：柏公司提供的相关笆部门对上述工程碍的批复文件经营环境罢城投公司代表政柏府从事基础设施柏建设，财政支持暗是其债务偿还的奥重要保障；斑近期国家实行积按极的财政政策和白适度宽松的货币百政策哀，有利于哀城投公司翱发挥城建投融资斑职能哀城市道路、桥梁叭、环境整治等基般础设施和供排水伴、污水处

12、理、供捌热、供气、公交斑等公用事业具有昂很强的公益性特耙征，盈利能力较捌弱或根本没有盈翱利，目前在我国懊主要由地方政府暗进行投资建设和爱运营管理，提供巴这类公共产品也哀正是政府的主要隘职责之一。随着啊我国经济的发展岸，各地政府的财袄政收入快速增加颁，但由于近年来啊大规模的基础设败施建设需要大量哎的资金投入，同邦时我国各地的国矮企亏损、鞍“肮三农百”爸问题、科教文卫袄和社会保障欠账皑等历史遗留问题蔼也较多，导致各熬地政府的财政收颁支普遍处于较紧爸张的状态，地方白政府的外部融资八需求巨大。摆维护财政的稳定爸性和隔代公平，胺是世界各地政府斑发行市政债券的袄客观原因和基本哎逻辑，政府借贷稗的资金完全可

13、以巴成为地方建设中把重要的资金补充败来源。但是，由摆于我国预算法爸的硬性约束，巴我国地方政府没矮有举债权，在此安背景下，地方政百府笆纷纷通过构建特翱定的经济实体履挨行政府投融资职伴能来充当城建项百目业主和融资主爸体蔼，城投公司应运爸而生。此外，癌随着我国投融资把体制的改革，投凹融资方式发生了罢变化，商业银行懊的贷款操作日益案趋向商业化而不袄再受政府的直接傲影响埃，也促使各地政隘府通过城投公司柏代政府举债。城拔投公司代表地方扮政府实行基础设拜施和公用事业的爸投融资和运营管蔼理，利用地方政安府信用向银行贷柏款或发行债券，斑因此其债务的偿癌还主要依靠财政岸资金。矮进入2008年柏，全球经济随着爸美国

14、次贷危机的霸全面爆发而出现办衰退，宏观经济爸面临下行风险。阿为了保持经济社芭会的稳定发展，般中央开始实行适芭度宽松的货币政吧策和积极的财政半政策。根据中央懊投资计划，20袄10年底前中央肮安排资金约1.氨18万亿元，预案计总投资规模将版达4万亿元，重版点投资交通、三爸农、社会保障以坝及环境生态等基白础设施建设。中凹央的投资计划明耙确表达了国家对巴基础设施建设资敖金投入的政策立爱场，并将由此产按生一轮国内各地胺基础设施建设的哀巨大需求，肮发改委、证监会背和中国人民银行癌等政府主管部门背以及各大商业银靶行对城投公司融绊资支持力度有所扮加大扒。总体来看，暗近期国家实行积挨极的财政政策和叭适度宽松的货

15、币瓣政策，有利于城氨投公司发挥城建澳投融资职能鞍。皑近几年辽源市经拔济快速发展，工爱业化程度快速提昂高；癌受辖区面积及人疤口绝对数量较少蔼的制约，辽源市邦地区生产总值较捌小巴，但经济增速和吧人均GDP在省拜内位于中上水平跋辽源市吧位于吉林省中南氨部，下辖东丰、爱东辽两县及龙山肮、西安两区，并敖设有省级辽源经半济开发区（以下稗简称蔼“胺开发区拜”哀）。肮开发区是傲2001年12肮月31日爱由吉林省政府批板准成立的省级开疤发区，可规划利霸用面积15平方办公里伴，在袄享受省政府所赋叭予开发区的各项安优惠政策的同时扳，还享受市政府俺专门为开发区制般定的一系列特殊捌政策。在开发区碍落户的企业已超疤过20

16、0家，主氨要项目包括德国霸嘉利达骨明胶项白目、东北袜业园鞍区项目、吉林雷熬天工业园项目、爱美国生物技术制搬药城项目、锂离案子动力电池及电笆池材料项目等。绊辽源市幅员面积澳0.51万平方把公里，总人口约按130万人。伴辽源把农业昂资源丰富，盛产案大豆、玉米、高佰粱、水稻等；耙辽源市的煤、水哀泥用石灰石、建凹筑石材、矿泉水氨具有一定优势瓣，挨金、锰等贵重金邦属也有相当的储澳量。拔近年来，氨辽源般市安各项主要按经济芭指标都实现快速班增长（见表2）昂。2008年，隘辽源坝市完成地区生产般总值2拜75.1凹亿元，颁按可比价格计算霸比上年增长拜21.7皑%耙，肮增速高于坝2007搬年1.1个百分艾点，高于

17、全省增疤速5.7个百分邦点斑；实现财政总收啊入碍20.01翱亿元，疤同比把增长霸44疤%败；全社会固定资盎产投资达301拌.1亿元，较2盎006年增长了八一倍以上，辽源氨市发展接续替代爸产业是直接导致懊固定资产投资规斑模快速增长的重巴要原因。辽源市稗三次产业比重由安2002年的2搬4.8：29.霸0：46.2调把整到2008年靶的绊13.7：52捌.8：33.5搬，第一产业比重邦有所下降，工业阿化程度取得很大霸程度地提高。2伴005年后，辽捌源市城镇化率基八本维持在45%熬的水平上，在城奥镇化进程中还存伴在很大的建设空扮间，同时为了配靶合辽源市经济转扮型战略的实施，绊预计未来辽源市颁用于城市基

18、础建霸设的投资将不断奥扩大。摆表 SEQ 表 * ARABIC 哎2埃 澳200520澳08年辽源市国绊民经济和社会发白展主要指标背国民经济主要指拜标盎2008年伴2007年敖2006年绊2005年罢地区生产总值（阿亿元）半275.1拌216.5斑171.6澳137.1隘人均生产总值（疤元）哎22,298盎1扳7,546胺13,918半11,083皑财政总八收入（亿元）斑20.01搬13.9百10.1皑7.5八规模以上工业增摆加值（亿元）翱101.7艾80.0盎53.3爸37.2拜全社会固定资产巴投资（亿元）昂301.1拌201.9巴136.2疤74.8岸社会消费品零售蔼总额（亿元）哎75.0

19、白60.3疤51.1背44.1扮城镇化率（%）熬-唉45.2艾45.2跋45.1坝数据来源：扳“耙辽源市2002隘2007年五邦年主要指标完成耙情况笆”皑、辽源市全市爱2008年经济蔼发展综述及20艾09年经济发展坝判断俺表 SEQ 表 * ARABIC 爸3安 2005安2007年吉林把省各市、州的地笆区生产总值、生耙产总值指数及人奥均地区生产总值胺市州岸地区生产总值（扒亿元）版生产总值指数（啊上一期=100氨）疤人均GDP（元般）斑2007年伴2006年盎2005年阿2007年跋2006年半2005年败2007年啊2006年安2005年吧长春市芭2,089按1,741白1,509瓣117.

20、7翱115.1瓣108.1案28,132坝23,677耙20,728哎吉林市埃1,008翱729罢630碍118.4翱112.7肮109拌.0艾23,277板16,796拌14,498碍松原市氨607爸470哀366隘120.3岸118.2胺122.7班21,710挨17,049捌13,175板四平市吧475翱380百331败120.8懊114.1疤120.5凹14,267癌11,458凹10,027伴通化市熬354暗285稗234吧120.1傲118.3按116.8隘15,559耙12,495爸10,258把延边朝鲜族自治坝州艾307肮245凹212暗117.9巴112.2佰110靶.0癌1

21、4,104坝11,267扒9,749跋白山市鞍23艾7吧192背160半121.8袄118.1办117.8敖18,273办14,747埃12,139吧白城市邦229稗190半152拌118.9巴117.9稗122.2阿11,279癌9,427隘7,550熬辽源市般217暗172熬137哀120.6敖120.8叭129.1板17,546半13,918把11,083斑数据来源：20懊062008柏年吉林统计年背鉴柏受辖区面积及人背口绝对数量较少背的制约，辽源市哎经济总量低于吉爸林省其他市、自拜治州，但经济增癌速及人均经济指挨标在吉林省内处蔼中上等水平（见艾表3）：在全省佰9个市、自治州耙中，200

22、5年爸和2006年生般产总指数位居全板省首位，200靶7年位居第三位懊；由于辽源市人拔口总数相对较少伴，辽源市人均G氨DP居全省中等盎水平，2005捌2007年间拌在全省均排在第拔五位。扮辽源市案在保障煤炭开采般业佰“俺枯而不废拔”凹的同时，矮培育壮大六大巴接续拜替代产业，柏快速发展现代服拔务业，有利于安地区经济奥的阿可持续发展熬辽源市是伴以煤炭资源为依坝托而兴起的资源板型城市哎，过去曾以柏“癌煤城按”坝著称，随着近百把年的煤炭开采，伴煤炭资源日渐枯安竭。败煤炭资源是辽源胺的立市之本，尽傲管煤炭资源衰竭叭已成为阻碍辽源哎可持续发展的根昂源，但经过几十柏年的投入开发，肮煤炭产业在辽源般形成了一定

23、的规佰模，背具备白一大批掌握一定稗技术的产业工人肮和技术人员。针拜对辽源煤炭伴日渐枯竭的实际跋情况，辽源矿务吧局加快笆向外扩张的步伐唉，先后在通化的蔼梅河口、内蒙古鞍通辽市的金宝屯盎、长春的龙家堡罢投资开采煤炭跋，从而充分利用巴已经形成的人才办、技术优势，实啊现辽源煤炭产业扮的佰“傲枯而不废唉”颁。氨2007跋年12月颁国务院背出台叭了坝国务院关于促板进资源型城市可岸持续发展的若干熬意见唉，哎将加大对资源枯伴竭城市的财力性按转移支付力度,哎将在社会保障、搬教育卫生、环境凹保护、公共基础板设施建设和专项伴贷款贴息等方面碍得到国家的政策拌和资金支持。澳2008年3月挨国家发改委按等部门哀联合下发叭

24、了耙关于印发首批案资源枯竭城市名拔单的通知拌（发改厅【20罢08】712号哀）碍，癌辽源市成为资源邦型城市经济转型唉试点城市之一扳。霸预计未来辽源市哎在经济建设及城搬市建设中将得到唉国家、省财政的懊大力支持巴。鞍为了摆实现地区经济的阿可持续发展、摆阿脱以煤炭为主的案产鞍业布局，早在2拌001年，辽源伴市就提出了工业八立市、工业强市蔼、工业富市的发昂展目标爸。疤在国家扶持资源敖型城市可持续发奥展的政策机遇下傲，辽源市突破原笆有的煤炭开采为盎主的产业结构，邦构筑以工业为主八导，服务业、农败业同步跟进，多癌元化综合发展的拜产业格局。斑表 SEQ 表 * ARABIC 案4傲 背 辽源市六大接跋续替代

25、行业及细蔼分行业爸序号肮产业白重点细分行业拔1耙新材料产业拔纤维材料、合金盎材料、复合材料肮2罢新型能源产业皑动力电池、生物绊质发电、生物质挨燃气八3肮健康产业瓣医药、保健食品肮、绿色农产品加氨工艾4哀装备设备加工制扮造跋产伴业挨采矿选矿机械、凹汽车零部件、建奥筑塔机搬5背冶金建材八产业扳水泥、钢铁铸造肮6巴纺织产业敖棉袜织造叭数据来源：根据昂公司提供资料整摆理阿在工业方面，辽扮源市在将培育壮翱大新材料、新能袄源、健康产业、斑装备设备制造、爸冶金建材和纺织扳六大接续替代产罢业（见表4），俺并推进辽源雷天吧集团高性能锂离矮子动力电池系列罢产品、辽源利源柏铝业股份有限公坝司铝合金精深加案工系列产品

26、等1啊3个工业重点项癌目建设。案在服务业方面，笆辽源市优先发展吧生产性服务业、败丰富消费性服务澳业，重点建设现叭代物流业和商贸啊服务业。辽源市昂将加快物流基础颁设施的建设，构案建大型物流枢纽佰，并重点建设吉扳林东大物流园区柏、辽源亨通物流爸园区等项目，将笆辽源建设成为连坝接长春、沈阳两伴大经济圈的重要挨物流节点城市。鞍在商贸服务业方拔面，辽源将重点巴建设辽源市会展班中心、大小什地靶下人防商场、吉百林东元国际会馆盎等项目，规划建艾设餐饮美食、名挨品名店、汽车维袄修美容、文化娱叭乐、美容美体、疤电子通信产品6搬条特色商业街区霸，形成发达的商胺贸网络体系。扒综合来看，随着暗辽源市经济转型靶的推进，六

27、大接把续替代产业及现坝代服务业可推动拌辽源市经济不断敖发展，有利于地摆区经济可持续发胺展。地方财政分析颁辽源市拜财政支出规模不版断增长，对上级耙财政补贴的依赖耙程度较强；20皑08年爸市本级财政收入柏快速增长，开发笆区将成为市本级半一般预算收入的熬新增长点佰随着区域经济的翱快速发展，近三巴年来辽源市财政肮收入快速增长。奥200620傲08芭年，辽源市地方百财政收入分别为版22.19亿元爸、23.00亿扒元和40.97八亿元，2007八年和2008年佰同比增长率分别蔼为背3.65%皑和班78.13%瓣。佰2007年增速靶较低主要是政府叭加大班对暗一般公共服务、翱教育等财政支出鞍的澳审佰核力度斑，

28、并通过供相关斑优惠政策支持鼓百励创业，使社会氨保障和就业懊支出半有效降低，使翱2007澳年财政支出增加胺较小，从而使上绊级的财力性转移哀支付收入同比下罢降。一般预算全败口径财版政搬收入分别为10板.13亿元、1伴3.90亿元和霸20.01亿元碍，2007年和稗2008年同比斑增长率分别为芭37.22%安和奥43.96%瓣。由于东北地区阿是我国老工业基岸地，国有企业负矮担较重、社会保扳障等历史欠账较般为严重，致使财胺政支出压力较大叭，但一般预算财哀政收入在地区财氨政支出的比重较跋小，近三年分别柏为八45.65%袄、隘60.43%白和笆48.84%伴，需要上级财政澳通过转移支付以肮弥补辽源市财政安

29、支出缺口。斑表 SEQ 表 * ARABIC 佰5佰 2008年白辽源市艾前十大纳税企业唉（单位：万元）隘序号拌2008氨年坝合计拌地税碍国税矮1搬辽源拔矿业集团霸10,325颁5,140叭5,185百2扮大唐辽源热电跋7,168版2,506凹4,662八3搬供电公司斑6,677跋1,375扒5,302凹4捌利源铝业靶6,218熬2,026安4,192班5艾麦达斯铝业碍5,729按266爱5,4袄63斑6版吉林银行辽源分百行笆5,670柏523矮5,147霸7傲金刚水泥傲4,746阿2,575霸2,171百8板烟草公司啊3,754奥531拌3,223隘9班博大制药艾3,046瓣481办2,56

30、5氨10柏鑫达铸造颁2,368奥382埃1,986昂数据来源：半根据辽源市财政八局提供资料整理跋2008年，煤奥炭开采业、非金唉属矿物制品业、昂有色金属冶炼加爸工业、医药制品皑业、电力热力供氨应业贡献的税收艾比重较大，分别岸占全市应交税金败的34.7%、傲11.9%、1白0.8%、7.唉2%和7.7%稗，合计占全市应挨交税金的72.胺3%。辽源矿业哀集团将煤炭开采拌业务向外扩展，埃实现了摆辽源拌矿业集团煤炭开傲采业务的坝“盎枯而不废胺”板，胺辽源佰矿业集团依然为啊辽源市最大的纳岸税企业。同时，昂在辽源市在发展唉接续替代产业的罢推动下，其他产暗业在地方税收收办入中也占有较大昂的份额哎（见表5）爸

31、。预计未来，随奥着辽源市接续替柏代产业的发展，百非煤炭产业在辽跋源市税收的占比盎将会不断提高。隘表 SEQ 表 * ARABIC 瓣6昂 2006澳2008年辽源傲市本级财政总收霸支情况（单位：懊亿元）百2008年敖2007年坝2006年傲市本级财政收入碍一般预算收入熬8.55爱6.25白5芭.76拜返还性收入佰1.12敖1.05斑1.45办财力性转移支付扮收入凹5.30皑3.94捌9.33跋专项转移支付收安入啊10.90阿7.09皑7.71爸国债转贷收入跋0.00柏0.00皑0.11绊本年财政收入敖25.88按18.33暗24.36哀国债转贷资金上八年结余按0.00鞍0.00搬0.08爱上年

32、结余收入佰2.10拜1.52拔1.39埃调入资金按0.00碍0.46罢0.05案总收入隘27.98艾20.31奥25.88捌市本级财政支出案一般预算支出肮23.78癌17.1邦5盎22.19爱财力性转移支付柏0.34暗0.34办0.34搬专项转移支付芭0.53胺0.67氨0.78澳计划单列市上解皑省支出叭0.00鞍0.00胺0.00柏拨付国债转贷资八金数艾0.00隘0.00敖0.19坝本年财政柏支出疤24.66拜18.16颁23.50翱国债转贷资金结懊余傲0.00巴0.00罢0.00叭调出资金唉0.06瓣0.04胺0.04懊年终结余佰3.26唉2.10叭2.33巴总支出氨27.98伴20.31

33、肮25.88斑数据来源：20芭06年和200岸7年办“癌辽源市本级合计盎一般预算收支决摆算表靶”拌、皑2008年12爱月31日柏“艾辽源市预算平衡扳情况表胺”罢2006伴2008年胺，辽源市本级财疤政收入分别为2巴5.88亿元、八20.31亿元拌和27.98亿半元（办见表6），20爱07年和200按8年同比增长率皑分别为唉-22.69%癌和版38.63%斑，其中2007肮年财力性转移支暗付收入的减少是办当年同比下降的矮主要原因，而财跋力性转移支付收奥入的减少主要是背市政府加大财政办支出审核、鼓励颁自主创业等方式皑控制财政支出，傲从而使财力性转艾移支付收入同比案降低。摆在市本级财政收碍入中，专项

34、转移奥支付收入金额较安大，到2008芭年已达10.9凹0亿元，其中对霸廉租房、教育、敖公路建设等民生奥方面的专项转移耙支付收入为7.坝84亿元，其他熬则对生态环保、扳新农村建设和企坝业发展等方面转凹移支付。奥在辽源市本级一拌般预算支出中，耙用于社会保障和搬就业的支出金额安最大，但随暗着政府鼓励自主绊创业、积极招商鞍引资带来就业岗鞍位，此项支出近笆两年不断减少，颁2007和20啊08巴年霸该项支出分别为绊4.99亿元和隘4.88亿元，爱分别占一般预算胺支出的29.0稗8%和20.5靶4%。吧200罢62008背年白一般预算收入/伴一般预算支出分癌别哎为岸25.97%澳、艾36.42%罢和澳35.

35、94%懊，处于较低水平巴，一般预算财政把支出对上级财政搬有很强的依赖性岸。佰依托辽源市经济班的快速增长，2稗006200挨8年，辽源市本八级一般预算柏总班收入分别为7.搬62亿元、10哎.61亿元和1氨4.99亿元，隘2007年和2扳008年同比增鞍长率分别为拜39.29%唉和爸41.33%肮（见表7）。从八市本级一般预算版全口径财政俺收入的区域来源凹构成来看，虽然拜开发区占比相对邦较小，但近三年爱的增长速度非常矮高，复合增长率翱达俺84.68%拜，高于同期市本拔级的蔼40.31%熬和全市（包括两白个县）的俺40.55%俺。随着辽源六大安接续替代产业规敖划的推进及对外芭大规模地招商引挨资，开发

36、区内企笆业数量将不断增袄加、整体规模将哀不断扩大，预计绊未来12年开按发区带来的一般挨预算拜总肮收入仍将快速增袄加。柏表 SEQ 表 * ARABIC 耙7扮 2006傲2008年辽源拔市本级一般预算扳全口径财政般收入（单位：亿傲元）埃2008年笆2007年氨2006年败市本级八14.99捌10.61氨7.62跋市 直邦10.36懊7.54袄5.38凹龙山区百2.00把1.43艾1.02岸西安区胺1.25吧1.01办0.81瓣开发区碍1.37办0.63绊0.40阿地方级收入绊8.55办6.25罢5.76霸上划省共享收入摆1.64耙1.15吧0.92傲上划中央收入罢4.80蔼3.21癌2.78敖

37、数据来源：20盎062008办年辽源市财政收隘入进度表哎辽源市靶本级隘税收收入啊在一般预算收入奥中占比偏低，对碍财政收入的稳定百性产生不利影响懊；隘财政支出在推动般地区经济社会稳爸定发展方面百起到重要作用鞍近年来皑，由于辽源市经艾济保持快速增长扮，煤炭产业实现鞍跨地区发展，非绊煤产业规模得到熬不断扩大，但由埃于当地为吸引投盎资，对投资项目暗都给予一定的税爸收优惠政策，因岸此近三年市本级吧财政背一般预算收入中肮税收收入八复合增长率仅为隘3.23%办。2007和2鞍008年税收收拔入在一般预算收碍入中的占比分别跋为坝37.89%隘和盎37.24%拌，同时办国有资产经营收版益凹不断增加，使得埃非税收

38、入增加较巴大，近三年市本坝级非税收入复合埃增长率达到隘39.00%袄。税收收入在一哀般预算收入中的颁占比偏低和以国八有资产经营收益办为主体的非税收败入偏高，将对未哎来辽源市本级财碍政收入的稳定性吧有不利影响。但傲随着新引进项目挨在未来优惠政策芭期结束，以及地案区经济规模的增斑长，预计辽源市摆本级税收收入及背其一般预算收入吧中的占比将会得般到不断增加，地把方财政实力将得捌到提高。蔼在辽源市本级的碍一般预算支出中芭，用于社会保障扮和就业的支出占柏比很大，近三年爸维持在20%以安上，但占比有所矮下降，对于社会胺负担较重的东北翱老工业基地，此八项支出有利于维埃护地方的社会稳懊定和经济发展；柏同时，用于

39、城乡背社区事务、农林叭水事务、交通运肮输和工业商业金柏融等事务的支出案大部分是办建设败支出，2006爸2008年上袄述四项之和分别稗为昂4.55凹亿元、背3.85疤亿元和捌8.33背亿元，瓣其中2008年拜建设支出的大幅颁增加，主是用于蔼辽西铁路、棚户翱区改造、农村公扳路以及两桥一路颁建设等项目建设霸。扒建设投资的快速胺增加有利于加快邦城镇化建设，促澳进经济、社会协板调发展。胺2008年以来搬，国内房地产市矮普遍较为低迷，靶大部分城市房价疤出现明显下滑。按房地产市场状况昂必然影响土地市奥场，进而影响基坝金收入。昂200620盎08年，盎辽源市本级基金百收入总计分别为八0.65亿元、俺2.05亿

40、元和搬1.71亿元，爸其中当年基金收爸入分别为0.2般7亿元、1.6凹3亿元和0.6盎0亿元，受房地斑产市场波动的影邦响，近两年当年阿基金收入波动较白大，但绝对金额鞍相对较小，对财班政收入的稳定性昂不产生重大影响扳；当年基金支出疤分别为0.50鞍亿元、1.57傲亿元和1.25拌亿元，除200埃7年外，当年基傲金收入都低于支扒出，资金缺口很扳大程度上依靠省碍补助收入。经营与政府支持哀公司主要从事辽跋源市城市基础设氨施建设投融资和氨授权范围内的国扮有资产经营管理吧，政府补贴收入拔是靶其胺利润的主要来源霸2006及20疤07年公司啊并傲不从事拌实业的经营管理版，因此哀不产生拔主营业务收入及昂支出。自

41、200板8年暗自来水、采暖等啊经营性资产被置捌入公司以来，澳采暖、管道工程昂安装癌和巴自来水伴成为公司主营业白务收入的主要来鞍源（见表8）澳。板表 SEQ 表 * ARABIC 笆8矮 败2008年公司吧主营业务情况表矮（单位：亿元）蔼项目唉主营业务收入斑比重(%)白主营业务毛利润巴毛利率(%)胺采暖拌0.81瓣43.27白0.20疤24.96哀管道工程安装疤0.63鞍33.37斑0.26跋42.06班自来水疤0.26颁13.96瓣-0凹.06邦-21.49白蒸汽靶0.12吧6.38绊-0.05肮-39.78办其他艾0.06扳3.02奥-0.24傲-424.09扳合 计澳1.88艾100.00

42、颁0.12版6.47盎数据来源：根据爱公司2008年绊度审计报告附注板整理癌从业务构成来看搬，公司主要以采吧暖和管道工程安鞍装及自来水三项伴为主，该三项收班入占公司主营业搬务收入的90.班59%，其中采八暖收入占比最高败。由于辽源市采百暖季长达5个月哀，采暖需求具有哀极强的刚性和稳把定性，在败城镇化办建设过程中供暖八面积也在不断增把加，现已达到5班00万平方米的八供暖能力，预计隘未来公司采暖收按入将不断增加。半公司管道工程安白装业务主要是与白采暖及自来水相拌关的工程施工，按由于近几年棚户袄区改造等大规模白工程的开展，公岸司管道工程安装哎业务2008年敖实现的主营业务叭收入占当年公司奥主营业务收

43、入总笆额的三分之一，肮毛利率也达到4熬2.06%，在懊各项主要业务中埃毛利率最高。与氨前两项业务相比斑，公司自来水业邦务实现的收入相耙对较少，仅占全叭部主营业务收入埃的13.96%绊，由于自来水定傲价偏低，自来水疤业务处于亏损运蔼营状态。此外，蔼公司蒸汽和其他癌业务在公司主营瓣业务中占比不到氨10%，综合盈板利能力很差。其百中，其他业务较坝大的亏损主要是矮公司西安供暖作版为保障性供暖设耙施，经营状况较办差。总体来看，阿公司主营业务的把盈利能力较低，斑主营业务毛利率爱仅为6.47%暗。公司近三年的败补贴收入分别为哎0.90亿元、叭1.24亿元和爱1.97亿元，版均为财政专项补哀贴。肮未来，摆随着

44、城镇化建设懊的不断推进，公扳司采暖、供水覆板盖率将不断提高般，预计公司的主敖营业务收入将不案断增加。拌公司疤作为辽源市唯一傲的城市基础设施扮建设投融资平台奥，傲并暗承担辽源市自来斑水及供热业务的翱运营，疤经营性业务区域盎专营，岸在地方经济发展吧中起着重要作用疤近年来，辽源市啊不断加强城市基艾础设施建设，相氨继完成城区路桥熬、供水供热管网搬改造等一大批重拔点建设项目，城案市综合环境大幅埃提升。2008笆年，公司完成国百家开发银行1.佰40亿元的贷款办任务，其中用于爱辽源市集中供热扮改造工程贷款0矮.50亿元，用蔼于辽源市水集团爱设备改造贷款0叭.50亿元，以邦及用于辽源市立懊交桥建设项目贷跋款0

45、.40亿元版。公司作为辽源摆市唯一的城市基案础设施建设的投霸融资平台，在地奥方城镇化建设起盎到重要作用。安公司子公司蔼辽源水务扳成立于办2002年12捌月癌，扮主要从事城市供稗水、排水、污水安处理与回收、水挨源管理、售后服哎务、饮食娱乐和奥其它公益事业于拌一体的综合性服绊务行业。辽源水靶务有五座净水厂爱，有各类大中型拜设备300余台俺套，二次供水泵伴房134座，供瓣水面积颁40公里唉，供水人口50鞍万。设计净化水捌能力为15万立埃方米/日埃，板现实际日净化水跋9万立方米皑，全年供水量为岸3靶,败200万立方米靶。为笆了满足城市居民版与工业用水的需隘求，爸辽源水务从近期澳2010年，中哀期201

46、5拌年进行了统筹规暗划，包括奥辽源市供水管网碍改造工程稗、笆水厂改造建设版、矮城区二次配水管疤网改造工程癌、巴排污管网及再生鞍水利用工程半和绊杨木水库输水管鞍线复线工程岸，癌辽源水务案在城市发展建设叭中起着重要的作袄用。蔼公司下属单位肮辽源供热成立于八1983年，1盎985年投入运岸行耙，蔼担负辽源地区供巴热行业管理、供氨热项目和城市燃蔼气项目投资。芭辽源供热通过对阿辽源发电厂改造拔实现热电联产供班热，案从而垄断了在辽哀源市供热业务。柏截至2008年扳末，扮辽源供热总供热百面积盎达到癌520万般平方米。哀辽源供热霸正在开展哀总投资为35巴,拜080.86万白元昂的哎热网建设工程巴，计划铺柏设高

47、温热水供热隘一次管网把92.96千米拌，将原有换热站拔内的汽水交换改叭为水水交换供白热，项目将于2颁011年完成。邦截至2008年昂末，已巴完成管网建设近皑30千米拔，挨换热站15座，般并于2008年癌采暖期投入运行爸。笆由于辽源地处东捌北，供暖季较长瓣，盎辽源供热氨关系到千家万户靶的基本生活需求佰。靶公司是辽源市唯搬一的供水、供热把公用事业的运营扒主体斑，颁所经营的供水、办供热岸业务的公益性极背强，经营性业务澳区域专营，在保按障地区经济发展叭起着重要作用。翱一般来说，拜公用事业的定价疤通常伴偏低、扳收益率较低，因艾此版每年都会稗获叭得市财政给予的傲财政补贴。蔼辽源市不断加大氨城市基础设施建伴

48、设力度邦，八公司作为辽源市八唯一的城市基础昂设施建设融资平班台瓣，坝得到矮了癌市政府瓣在财政补贴等方癌面的白支持哀根据辽源市国捌民经济和社会发百展第十一个五年绊规划纲要要求唉，到办“把十一五岸”柏末期，辽源市将挨初步建成面积达办到70平方公里爸、人口达到90搬万人以上的城市搬框架。在肮“柏十一五哎”八期间，辽源市规傲划重点实施38罢个基础设施建设颁项目，总投资达巴到270亿元，败覆盖水源建设、板城市路桥、热网办、供排水及燃气耙工程建设、城市班防洪及景观建设按、能源建设及电翱网改造、公铁道暗路建设以及小城疤镇建设等多个领办域。案2008年以前叭，国有经济并未扳成为棚户区改造班的主导力量。随扒着市

49、政府对棚户胺区改造市场空间碍及在城市化建设背中起到的重要作疤用有了深层认识颁后，坝辽源市政府初步癌规划，未来将辽巴源市棚户区改造吧项目陆续置入公背司，并不断增加澳公司的土地储备袄量，采取多种方癌式开发土地资源爸。扳由此，公司由最扒初单纯从事国有稗股权管理的职能袄转向城市基础设暗施建设投融资及斑市政建设。巴2009年，辽敖源市市政基础投哎资初步估算为3艾.21亿元，其唉中道路工程2.斑72亿元，桥梁巴工程0.49亿俺元俺；棚户区建设投俺资初步估算9.拌90亿元（见表般9），公司未来哎业务空间广阔。坝表 SEQ 表 * ARABIC 阿9拔 绊2009年辽源捌市棚户区建设投靶资估算拜地块名称疤规划

50、总建筑面积稗（万平方米）办2009年拟建昂筑面积拌（万平方米）稗造价估算靶（万元）扮二化地块二期奥4捌4胺4,400摆站西按36盎16拜17,600癌东吉路小学地块岸20艾10暗11,000皑七一地块挨20半10百11,000跋向阳桥-财富桥半（四合院）爸40阿20昂22,000叭半拉山二区百30阿15扒16,500昂福镇商场地块疤10袄5熬5,500芭福镇一区（石油叭化东侧）叭20挨10颁11,000暗合计奥180袄90跋99,000背数据来源：根据瓣市财政局提供资俺料整理胺作为耙辽源市唯一奥城市建设投融资扳平台，市政府给癌公司多方面的支伴持。2008年坝，辽源市政府将哀16宗面积合计半1,

51、478.2熬0万平方米的国罢有土地使用权作扒为注册资本置入拌公司奥（见表10）邦，改善公司的资唉产结构唉、拌提高资产质量。艾截至2009年吧3月，公司尚无半土地一级整理资瓣质，未来公司的蔼经营领域将进一爸步扩展，土地整摆理将是一项必不拌可少的业务，经翱请示市政府，目罢前正在办理一级绊土地整理资质手斑续，未来土地资版产的经营和开发扒利用带来的盈利案将会是公司偿还巴本期债券本金的敖重要来源。扒同时，公司将分矮步实施煤矿棚户白区改造，通过住扮户拆迁、土地平笆整与兴建回迁住败宅，完善棚户区阿基础设施环境，佰改善城市人居环芭境搬。傲根据辽源市人大啊常委于艾2009年3月埃11日吧出具的拌关于同意市人肮民

52、政府关于安背排辽源市国有资般产经营有限责任疤公司专项财政补巴贴的报告的批耙复坝（辽人常发20暗093号）霸，将自2009霸年起每年由市财叭政向公司提供不按低于8,500扮万元的财政专项班补贴安排，用于捌支持全市煤矿棚阿户区改造项目。扮另根据辽源市人般大常委于吧2009年4月搬20日搬出具的关于同罢意市人民政府瓣叭关于向辽源市国唉有资产经营有限把责任公司追加专背项财政补贴的报熬告俺哀的函班（辽人常发20盎09艾8拔号）跋，将自2010懊年起每年由市财艾政局向公司提供吧1.50亿元专叭项补贴，用于支岸持除煤矿棚户区吧改造以外的基础暗设施项目，专款胺专用。把表 SEQ 表 * ARABIC 百10八

53、 拜2008年末公懊司土地储备情况柏（单位：熬万般平方米）唉片区名称熬规划用途敖土地等级安土地面积拜1岸砂子山翱商业柏III芭76.00斑2袄太信四区白住宅半V翱80.40靶3班北山坝住宅氨IV按87.10斑4吧富国肮住宅敖V敖118.00败5阿八中南北捌住宅矮IV阿237.00拔6摆仙城二区斑住宅般IV斑77.00肮7蔼西二坑皑住宅胺V胺35.00拔8板东山百住宅半IV斑80.00般9俺西安矿哎住宅澳IV拜151.00扮10班帘子厂疤住宅胺IV伴154.10皑11败安家街阿住宅啊IV捌51.00佰12班自建串窑暗住宅白IV版80.00唉13把山湾畜牧场颁工业艾V哀80.00捌14百辽河北岸凹

54、综合瓣III爸71.60伴15斑皮革机械厂敖综合巴III吧50吧.00办16阿采砂厂西厂区敖住宅矮III稗50.00爱合计叭-柏1,478.2伴0埃数据来源：把2008年2月稗2日八辽源市人民政搬府关于委托市财哀政局以国有土地癌使用权作价出资疤入股的通知管理与战略懊作为市政府城建耙投融资平台敖，公司在人事、矮业务等方面与政敖府部门存在关联安关系，管理上具癌有较强的疤行政色彩霸辽源国资吧是挨由辽源市财政局熬作为唯一出资人摆而成立的有限责邦任公司，主要从奥事城市基础设施碍建设的投融资平般台和国有资产的扮经营管理爸。斑受出资人及业务绊性质的影响，公蔼司高层管理人员耙均由政府任命，罢并在管理上体现拜出

55、浓厚的行政色白彩。奥目前，公司人员拔共13人，大部邦分为市财政局工鞍作人员。把公司董事兼名誉俺董事长笆，现任辽源市委阿常委、政府副市摆长；公司董事长瓣现任拌辽源市财政局局板长办；公司总经理搬现任辽源市财政埃局管理局局长案；副总经理熬先后在辽源市产扮权交易中心及辽爸源市财政局国有柏资产科工作瓣。公司高层管理把人员浓重的政府扮背景和从业经历柏，有助于公司的捌稳健经营，但受肮管理体制僵硬的拌制约，其经营缺凹乏一定的灵活性半。肮为了规范公司的百财务行为，加强胺财务管理、提高白资金使用效益，爸公司依据会计扳法、事业单伴位财务规则、瓣中小企业融资跋担保机构风险管矮理暂行办法等吧制定公司财务管稗理制度，在费

56、用碍支出、对外担保袄等制定较为严格板的操作规范。由捌于公司业务较为啊单一，公司依据啊企业会计制度皑等专门制定公挨司的会计核算吧方法，强化了佰公司的会计核算办规范，降低操作胺风险。此外，公翱司延续了行政机八关严格的考勤制岸度、公文发文制傲度和印鉴管理制捌度，对公司人员颁考勤、公文收发爱、传阅印鉴管理佰等方面都作了严搬格的要求。拔总体来看，公司岸在人事安排上与败政府部门有着深版层联系，扮管理上具有较强挨的行政色彩吧，制定了严格的办内部管理制度、蔼降低了操作风险隘。暗公司作为辽源市隘唯一的城市建设蔼投融资平台百，将不断加强与把国家开发银行及安泛华集团在城市懊基础建设项目的邦合作，市政府将氨提供项目支

57、持、隘增加土地储备等办方式支持公司长拔期发展霸目前公司的融资懊渠道还较单一、耙规模较小，截至奥2008年末，挨公司通过国家开巴发银行借取的长扳期借款仅为1.板90亿元，远远般不能满足辽源市胺城市化建设的需般求。熬根据八市财政局矮的艾2009年坝规划，辽源市将摆积极推动以国有案资产经营公司和哎国版家败开柏发银拔行及版泛华建设集团袄在肮城市基础建设项熬目的凹合作稗，因此，公司仍捌将在推动辽源市摆城市基础设施建哀设、保障公用事伴业的稳定运营方矮面发挥重要作用跋。同时，公司也巴正在积极筹建辽唉源市城投公司，澳使其成为专门袄负责承建城市基半础设施百。2008年6袄月2日，辽源市隘人民政府发文瓣辽源市人民

58、政府鞍关于授权市国有扮资产经营有限责坝任公司从事土地背一级开发及城市拔基础设施建设开绊发相关业务的批叭复（辽府涵【矮2008】20瓣7号），同意授昂权辽源国资从事奥一级土地开发及按城市基础设施建啊设开发相关业务白。据辽源市政府板初步规划，未来澳将辽源市棚户区叭改造项目陆续置疤入公司，并不断暗增加公司的土地埃储备量，采取多安种方式开发土地挨资源。阿依托政府的支持袄，公司未来在国颁有资产经营业务傲上将会有更广阔案的发展空间。财务分析百公司提供了皑200版6般坝200扒8敖年的财务报表，肮中兴华会计师事扒务所盎对公司报表进行把了审计，并出具俺了标准无保留意鞍见审计报告。邦在政府主导的暗资产注入、置换

59、搬下，吧近三年伴公司资产规模扩耙张较快，资产结澳构变化频繁，俺截至疤目前跋已芭形成了以奥土地使用权奥为主的资产结构百在辽源市政府的半积极推动下，公爸司在先后于20背07年和200安8年进行了大规敖模的资产注入、瓣置换。2006笆2008年，扮公司资产总额分氨别为5.04亿笆元、23.86拌亿元和61.4澳7亿元，资产规百模扩张较快，近拌三年资产总额年氨均复合增长率高捌达2芭49哎.16矮%暗。敖图 SEQ 图 * ARABIC 伴1翱 俺200620摆08年公司资产唉总额及构成情况肮表 SEQ 表 * ARABIC 背11把 2006把2008年公司澳主要资产构成情隘况（单位：亿元胺）翱200

60、8年澳2007年叭2006年办金额斑占比（%）稗金额扮占比（%）巴金额皑占比（%）扮流动资产癌12.22瓣19.87澳3.99八16.74熬2.79耙55.40八固定资产袄5.44扮8.84肮18.86败79.07案0.00般0.00胺无形资产蔼43.80挨71.25霸1.00唉4.19半0.00昂0.00啊公司最近两年的把大规模挨的资产注入、置半换柏不仅使得公司资捌产规模快速扩张翱，同时也使得公矮司资产结构变化摆较大（见隘图1、爱表11）。20昂06年末，公司办以流动资产为主跋，账面余额为2把.79亿元，占败资产总额的比重板为55.40%蔼。2007年9唉月，辽源市人民暗政府无偿划拨国肮有资