大机会合作-经济与金融产业转型过程中的机遇挑战

1、创 大 业 做 大 事中国经济与金融产业过程中的机遇与FRONTLINE 打造中国最大的量化正前方金融服务投资管理FINANL SERVI荷塘效应经济学有一个著名的“荷塘效应”原理，讲的是一个要长满荷叶，假设最初里有一片荷叶，一天后长到两片，两天后长到，三天后长到八片，可能直到第47天，里也只有不到四分之一的地方长有荷叶，而令人惊讶的是，到第48天荷叶就掩盖了半个，再过一天荷叶就铺满了整个。在47天的“临界点”之前，新事物可能都处于缓慢的滋长期，难以引起人的注意，而一旦到了最后一天便瞬间爆发，其将让人瞠目结舌。互联网时代，现代商业社会任何行业都可能因循“荷塘效应”，前面的大部分进程常常缓慢，不

2、显眼，但其实都在为形成临界点蓄势。2经济与资本市场供给学派供给学派是20世纪70年代在兴起的一个经济学流派。该学派强调经济的供给方面，认为需求会自动适应供给的变化，因而得名。该学派认为，生产的增长决定于劳动力和资本等生产要素的供给和有效利用。个人和企业提供生产要素和从事经营活动是为了谋取，对的刺激能够影响人们的经济行为。市场会自动调节生产要素的供给和利用，应当消除阻碍市场调节的。这个学派的主要代表人物之一把供给经济学解释为：“提供一套基于个人和企业刺激的分析结构。人们随着刺激而改变行为，为积极性刺激所吸引，见消极性刺激就回避。响社会行为”。在这一结构中的任务在于使用其职能去改变刺激以影曲线供给

3、学派进而分析税率与的关系。因为税收是税率与基础的乘积，税率变动既然影响生产，就必然影响。首次把税率与的关系制成模型，画在直角坐标图上，这就是以命名的曲线。一般情况下，提高税率能增加收入。但税率的提高超过一定的限度时，企业的经营成本提高，投资减少，收入减少，即税基减小，反而导致的减少，叫做曲线。机会大资管时代，中国资管市场规模容量达10062014年中国资产管理市场规模及其1.2.3.4.5.计划资管计划9015.81110.25计划资管计划保险计划保险计划券商资管计划公募基金（基金子公司、公募专户）7.11券商资管计划公募基金（基金子公司、专户）阳光私募基金6.7.阳光私募基金资管计划3.89

4、419亿资管计划7阳光私募基金近3年发展迅猛，未来两年预计会超过，成为社会高净值客户投资的主流方式经营机构资产管理业务统计数据（2015年三季度）截至，基金管理公司及其子公司、公司、公司、私募基金管理机构资产管理业务总规模约32.69元，其中：基金管理公司管理公募基金规模6.69基金管理公司及其子公司专户业务规模元；10.17元；元；公司资产管理业务规模公司资产管理业务规模10.97819亿元；私募基金管理机构资产管理规模4.77元。 数据来源：中国基金业数据统计8中国行业近五年市场发展情况中国行业发展的 “黄金期”已经过去，规模增长已经出现瓶颈。9中国阳光私募行业近2015年发展概况自，中国

5、基金业发布私募投资基金管理人登记与备案方法（试行）正式实施开始，中国私募基金取得了飞速发展。根据中国基金业数据统计，从2015年1月到10月不到一年的时间：私募基金管理人数量 从6974家增加到21821家已备案私募基金从8846只增加到20853只认缴规模实缴规模2.632.11元增加到4.89元增长到4.04元元 数据来源：中国基金业数据统计10中国私募基金登记备案情况（7月份数据）截至2015年7月底，基金业已登记私募基金管理人16604家。已备案私募基金17415只，认缴规模4.11元，实缴规模3.34元。其中9501只是私募投资基金监督管理暂行办法发布实施后新设立基金，认缴规模1.4

6、7元，实缴规模1.12元。私募基金从业26.14万人。 数据来源：中国基金业数据统计11中国私募基金登记备案情况（8月份数据）截至2015年8月底，基金业已登记私募基金管理人18503家。已备案私募基金18876只，认缴规模4.35元，实缴规模3.51元。其中10912只是私募投资基金监督管理暂行办法发布实施后新设立基金，认缴规模1.68元，实缴规模1.27元。私募基金从业28.93万人。 数据来源：中国基金业数据统计12中国私募基金登记备案情况（9月份数据）截至2015年9月底，基金业已登记私募基金管理人20383家。已备案的正在运行的基金私募基金20123只，认缴规模4.51元，实缴规模3

7、.64元。其中12738只是私募投资基金监督管理暂行办法发布实施后新设立基金，认缴规模2.12元，实缴规模2.04元。私募基金从业31.74万。 数据来源：中国基金业数据统计13中国私募基金登记备案情况（10月份数据）截至2015年10月底，基金业已登记私募基金管理人21821家。已备案私募基金20853只，认缴规模4.89元。其中15968只是元，实缴规模4.04私募投资基金监督管理暂行办法发布实施后新设立基金，认缴规模3.11亿元。私募基金从业元，实缴规模2.53万33.92万人。截至2015年10月底，私募基金管理人按基金总规模划分，管理正在运行的基金规模在20亿元以下的21388家，2

8、0亿元-50亿元的260家，50亿元-100亿元的88家，100亿元以上的85家。 数据来源：中国基金业数据统计14私募基金行业整体比较 数据来源：SEC的私募基金统计(2014)，中国基金业翻译15中国 截至，在基金业登记的私募基金管理人共 20717家，从业超过20万，管理私募基金 20270只，实缴规模 3.66元。目前，在基金业 登记的私募基金管理人的数量还在持续快速增长，呈现“全民私募”的趋势，很多公司带有浓厚的“草根”味道或根本就是“草台班子”的私募基金行业总规模达到9.96，只有 2694家管理了私募基金，平均每个管理人管理私募基金10只，管理规模370亿，基金地遍布全球主要金融

9、中心。其中，投资的衍生品的名义规模达到14，运用高频交易策略的为7155只，前十大私募基金管理人管理规模占比达到50%，每家管理的私募基金平均规模达到 5000亿，行业集中度高。可见，的私募基金行业是一种投行和共同基金等传统金融机构的高级金融业态，所以被誉为华尔街上的明珠。私募基金行业基本情况从私募基金管理人数量上看，截至2014年底，共有2694家基金管理人向报送PF表格，也就是说，有2694家基金管理人管理了私募基金。需要的是，在登记的基金管理人共有1万多家。从私募基金规模上看，PF表上的私募基金共有24725只，总资产9.96，净资产6.71。从私募基金类型上看，数量最多的是(Hedge

10、 Fund)，共有8635只，占比约35%，总资产为6.09，占比61.14%；其次是PE基金(Private Equity)，共8407只，占比34%，总资产1.89，占比18.98%。从基金是，地看，基金地最多的地区是，占比49.7%；其次是开曼群岛，占比37.5%，其余地区占比均小于5%；但在开曼群岛的比例达到55.4%。从基金管理人办公地址看，办公场国际金融格局基本吻合。要在，占比高达89.8%，英国居次为6.5%，其他国家总共只有2.5%。这与的从投资者为8580亿看，私募基金为最大的私募基金投资者，规模为1.36，占比为20.2%；地方计划第二，占比为12.8%，再次为企业计划、居

11、民等。也就是说，私募基金最主要的来源是私募基金中的基金（FOF）。 数据来源：SEC的私募基金统计(2014)，中国基金业翻译16两国私募基金的投资者不同私募基金的第一大投资者还是私 vs募基金，投资规模达到1.35，占比达到20.2%，也就是说，私募基金的投资五分之一来自私募FOF。的个人投资者投资规模达到0.74，非的个人投资者投资规模为0.19，合计占比13.9%。其他主要投资者 包括、企业、 保险公司、主权基金、公 年以上的和保险等机构配置私募 数据来源：SEC的私募基金统计(2014)，中国基金业翻译17基金的比例不高。司等。中国的私募基金合格投资者虽然法定条件高于，但是投资者结构与

12、有很大不同，呈现散户化、短期化的特点。私募基金主要通过、券商、第销售机构等销售，导致私募基金的持有人高度分散，以个人投资者为主。我国私募基金的投资主要是1-2年的短期，市场隐含预期收益率在10%左右，投资者周期在10全球前20名的资产管理公司AUM（AUM:资产管理总额）共计资产管理规模超33，折合查询数据）。207。 数据来源：除贝莱德数据为年报数，其他数据均来源于(Bloomberg)（18高盛AUS2014年末的AUS中，按资产大类分：固定收益资产占43.8%，股权类资产占20.0%，另类投资占12.1%（以上三项合称长期AUS，占76%），按客户类型分:机构客户占35%，高净值个人客户

13、占31%，第销售占34%。性资产（投资和存款）占24%； 数据来源：高盛2014年年报19高盛2014年末AUS（Assets under supervi ）11780亿 ，其中AUM为10270亿 ，包括共同基金、信贷基金（credit funds）、私募股权基金，以及为机构和个人客户单独管理的账户，其他客户资产1510亿 。德意志AWM板块固收和产品占33.6%权益类投资占21.2%现金占13.4%投资占10.4%另类投资占9.6% 数据来源：德意志2014年年报202014年德意志AWM板块（资产和管理）的投资资产达10390亿欧元，净收入47.08亿欧元，占总净收入的14.74%。20

14、14年末其管理的投资产品中：AWM板块由向第管理部门销售的占29%，（包括公司和，金融机构和其他计划、和合作伙伴）销售的占71%。 数据来源：2014年年报21全球资产管理板块(UBS Global Asset Management），负责向第机构和批发客户，以及瑞银管理业务的客户，提供、固定收益、货币等传统投资，以及、不动产、基础设施、私募股权等另类投资。2014年末其AUM为5200亿瑞郎，投资资产为6640亿瑞郎：合作大，合作力量大22制胜 以类淘宝似的互联网思维，打造正前方私募基金大！01阿里巴巴淘宝/天猫店主02个人消费者03阿里巴巴供应链关系23正前方私募基金供应链关系24正前方F

15、OF基金产品结构母基金未完成集合的，临时进入公司自营策略集合层结构化产品管理型产品交易层25趋势跟踪贵金属分级基金基金结构募集层母基金1母基金2母基金3稳健型进取型成长型优先策略5策略4策略3策略2策略1管理型劣后公司自营策略各产品层设计的目的及产品分类产品募集层：1、产品募集层的意义2、募集层产品分类产品集合层1、产品集合层的意义2、集合层产品分类产品交易层1、产品交易层的意义26优势多方共赢，实现管理价值与参与价值的互补拟合。1.2.3.4.投资品种更加多元经营边际更加广泛经营方式更加投资门槛逐步降低+管理价值参与价值正前方私募基金大27阿里巴巴管理价值：2012-2014各季度营业收入以及环比增长率28阿里巴巴参与价值：2012-2014淘宝和天猫活跃买家数量201