莱茵置业（000558）2014年5月16日

1、上市公司公告点评莱茵置业（000558） PAGE 4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明证券研究报告房地产行业莱茵置业（000558） 2014年5月16日上市公司公告点评买 入 维持转型顺利，江东LNG加注站投产房地产行业核心分析师：涂力磊SAC执业证书编号： S0850510120001tll5535021-232197475月15日收盘价：4.63元房地产行业分析师：贾亚童 6个月目标价：7.00元SAC执业证书编号： S0850512080005jiay事件：公司公告其位于杭州市萧山区的江东LNG加气站已经顺利投入

2、商业运营。投资建议：公司公告其首个LNG加气站投入运营，其总投资为500万元，按照该加气站目前的规模，预计公司可以在2年左右收回投资；同时公司还将会有瑞安以及海宁的LNG加气站在二三季度陆续投入运营，届时将会进一步扩大公司的天然气业务收入。预计公司2014、2015年每股收益分别是0.35和0.51元。截至5月15日，公司股价收盘于4.63元，对应2014年PE为13.23倍，2015年PE为9.08倍。我们认为公司的转型极具增长潜力，给予2014年20倍PE，目标价7元，给予“买入”评级。主要内容: 1. 首个天然气加注站投入运营：公司于今日公告其江东LNG加气站已经建设完成并开始调试运行。

3、该加气站位于杭州市萧山区，目前设计的规模是3万Nm3日，可满足每日150辆长途运输车的加气需求。按照我们之前的假设，预计该加气站可以在完整一个运营年度产生3000万的收入，有望为公司直接贡献230万元税后净利。根据以上预测，公司大约可以在2年左右收回投资成本。表1 公司江东LNG加气站简况总投资500万元地址杭州市萧山区梅林大道与红十五线交界路口占地面积2350万平设计规模3万Nm3/日可满足150辆长途汽车加气需求预计产生收入3000万元预计为公司贡献税后净利230万元资料来源：公司20140516公告、海通证券研究所江东LNG加气站是公司首个投入商业运营的LNG加气站，也是公司在天然气业务

4、转型扩张后所收获的第一颗果实。公司后续瑞安、海宁等地的LNG加气站预计将在三季度结束前陆续投入运营。我们预计公司天然气业务收入将从三季报开始陆续体现。2. 公司在天然气领域实现连续扩张：进入2014年之后公司在天然气领域进行连续扩张。3月，公司旗下子公司洛克能源曾公告与八方物流签署合作协议，未来将由洛克能源为八方物流货运车辆提供LNG加气服务。4月，公司先在扬州成立子公司莱茵达能源，意欲通过扬州市场开展业务从而打开江苏市场；其后公司又与杭州奎科石化达成协议，将由公司为其工矿类客户提供“油转气”服务。进入5月公司第一个LNG加气站投入商业运营，后续还有其他加气站陆续投入运营。LNG领域的连续拓展

5、进一步强化公司积极转型的决心。 表2 公司近期天然气业务拓展情况时间拓展方向2014/3/20与杭州八方物流达成协议，为其重型运输车辆提供LNG加气服务2014/4/8在扬州成立莱茵达能源公司，主业是天然气业务2014/4/15与杭州奎科石化达成协议，为其工矿类客户提供“油转气”服务2014/5/16公司首个LNG加气站顺利投入商业运营资料来源：公司近期投资公告、海通证券研究所3. 非公开增发为公司后续发展助力：公司于2013年9月董事会通过非公开发行计划，拟以3.00元/股的价格向十位特定对象发行3.4亿股，计划募集资金投入公司现有两块项目发展，同时也可以有效补充公司资金需求。目前该发行计划

6、在等待证监会审批。公司目前正在全力推进非公开发行工作，争取在2014年内完成该发行工作。表3 公司非公开增发的资金投向项目名称预计总投资（亿元）募集现金投资金额 （亿元） 余政挂出（2013）7号地块 6.803.20 余政挂出（2010）128号地块 11.402.80 合计 18.206.00资料来源：公司非公开发行预案、海通证券研究所4. 投资建议：公司公告其首个LNG加气站投入运营，其总投资为500万元，按照该加气站目前的规模，预计公司可以在2年左右收回投资；同时公司瑞安以及海宁LNG加气站有望在二、三季度陆续投入运营，届时将会进一步扩大公司天然气业务收入。预计公司2014、2015年

7、每股收益分别是0.35和0.51元。截至5月15日，公司股价收盘于4.63元，对应2014年PE为13.23倍，2015年PE为9.08倍。我们认为公司转型极具增长潜力，给予2014年20倍PE，目标价7元，给予“买入”评级。风险提示：房地产行业与国家政策紧密相关，一旦国内采取更加严厉的调控措施将直接影响行业发展。资料来源：公司2010-2013年报、海通证券研究所信息披露分析师声明涂力磊：房地产行业本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理

8、解，清晰准确地反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。分析师负责的股票研究范围 重点研究上市公司：万科A、保利地产、招商地产、金地集团、华侨城A、金融街、首开股份、北京城建、苏宁环球、万通地产、荣盛发展、滨江集团、广宇集团、亿城股份和新潮实业。投资评级说明1.投资评级的比较标准类别评级说明投资评级分为股票评级和行业评级买入个股相对大盘涨幅在15%以上；以报告发布后的6个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后6个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的海通综指的涨跌幅为基准；增持个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；股票投资评级中性个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之

9、间；减持个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间；卖出个股相对大盘涨幅低于-15%。 2.投资建议的评级标准增持行业整体回报高于市场整体水平5%以上；报告发布日后的6个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的海通综指的涨跌幅。行业投资评级中性行业整体回报介于市场整体水平5%与5%之间；减持行业整体回报低于市场整体水平5%以下。法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。

10、本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在法律许可的情况下，海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。本报告仅向特定客户传送，未经海通证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何