财务分析能力和分析

1、财务分析能力和分析财务分析能力和分析目录 财务分析概述 偿债能力分析营运能力分析 盈利能力分析 发展能力分析杜邦分析法财务分析能力和分析第一节 概述 1、债权人财务状况（变现质量、现金流量、资本结构、利息支付能力、资产营运能力）。 2、投资者盈利能力、营运能力、市盈率、每股盈利。 3、政府部门财务状况、经营能力。 4、企业管理者经营业绩、财务能力、存在问题、预测未来。一、财务评价的目的财务分析能力和分析第一节 概述1、比率分析法 构成比率 效率比率 相关比率二、财务评价的方法2、比较分析法 纵向比较分析法 横向比较分析法财务分析能力和分析财务报表资产负债表利润表现金流量表资产负债所有者权益财务

2、状况经营成果现金流量收入成本费用利润现金流入现金流出三、财务评价的研究基础财务分析能力和分析资产负债表流动资产其他资产流动负债长期负债所有者权益（净资产）资产负债表结构资产债权人股东资产 = 负债 + 所有者权益资金的占用资金的来源固定资产长期投资财务分析能力和分析利润表概述利润表又称损益表，是用来解释企业的利润是如何产生的。利润表记载企业在一定时期内收入、成本费用和非经营性的损益，从中可以看出企业产生的净利润（或净亏损）。 利润 = 收入成本费用损益表遵循的会计等式：财务分析能力和分析企业利润池收入成本费用如果收入大于成本费用，就会形成企业的利润如果收入小于成本费用，就会使企业发生亏损利 润

3、亏 损财务分析能力和分析现金流量表概述反映在一定会计期间内企业现金和现金等价物流入和流出的报表，体现了企业资产的流动性 企业的血液，贯穿企业经营的全过程中 以收付实现制作为记录原则 现金净流量 = 现金流入现金流出现金流量表遵循的会计等式：财务分析能力和分析净利润与经营性现金净流量的关系净利润是采用权责发生制会计原则计算的企业经营成果经营性现金净流量是采用收付实现制计算的企业经营成果收入费用发生与现金收支之间产生了一个重要的时间差净利润只是潜在的现金，而经营性现金净流量是企业经营过程中实际发生的现金净流入或者净流出财务分析能力和分析净 利 润企业健康发展企业面临关闭经营性现金流企业经营困难企业

4、经营困难企业运营正常，自身能够产生经营现金流入，企业的实现长期发展所需的资源能够得到保障。企业没有经营现金流入，说明盈利质量不佳，需要外部融资来补充自身的现金不足。企业应加强内部管理，特别是对流动资金的管理，如存货管理、应收帐款管理，充分利用商业信用延迟付款期。企业虽然亏损，但仍有经营现金流入，能够确保生产销售的正常进行，应重点提高产品的盈利能力，如降低成本，提高产品价格，加大市场投入以提升销量。企业自身失去造血的机能，持续亏损，经营恶化，又得不到外部资金的补充，将面临破产清算的局面。财务分析能力和分析第二节 偿债能力分析偿债能力是指企业用其资产偿还长期债务与短期债务的能力。企业偿债能力是反映

5、企业财务状况和经营能力的重要标志，是企业偿还到期债务的承受能力或保证程度。 短期偿债能力 长期偿债能力财务分析能力和分析第二节 偿债能力分析一、短期偿债能力 Liquidity 短期偿债能力是指企业以流动资产对流动负债及时足额偿还的保证程度流动比率=流动资产/流动负债Current ratio=current asset/current liability速冻比率=速动资产/流动负债Quick ratio=(cash+ marketable securities + account receivable)/current liability (速动资产=流动资产存货预付账款待摊费用)现金比率=

6、 （现金现金等价物）/流动负债Cash ratio=(cash+ marketable securities)/current liability 现金流量比率= 经营现金流/流动负债Operating cash flow ratio=operating cash flow/current liability财务分析能力和分析第二节 偿债能力分析一、短期偿债能力讨论：在一定时期流动比率，速动比率越大，公司偿还债务的能力越强，那这些比率是不是越大越好呢？财务分析能力和分析财务分析能力和分析财务分析能力和分析第二节 偿债能力分析一、短期偿债能力分析表明该公司的流动比率超过2，短期偿债能力较好。财务

7、分析能力和分析第二节 偿债能力分析一、短期偿债能力假设该公司的其他流动资产均为待摊费用分析表明该公司20X7年末的速冻比率比年初有所降低，虽然该公司流动比率超过2，但由于流动资产中存货所占比重过大，导致公司速冻比率未达到1，公司的实际短期偿债能力并不理想，需采取措施加以扭转。财务分析能力和分析第二节 偿债能力分析一、短期偿债能力假设该公司2006年度和2007年度的经营现金流量分别为3000万元和5000万元(经营现金净流量的数据可从现金流量表中获得)2007年公司的经营活动现金流量与流动负债比率为125%,说明公司的经营活动产生的现金流量可以满足流动负债的需要，企业的资产流动性较好，短期偿债

8、能力较强。财务分析能力和分析第二节 偿债能力分析二、长期偿债能力 Solvency长期偿债能力是指企业有无足够的能力偿还长期负债的本金和利息。 资产负债率=负债总额/资产总额 股东权益比率=股东权益/资产总额 权益乘数=资产总额/股东权益 equity multiplier 产权比率=负债/股东权益 liability-to-equity ratio 利息保障倍数=(税前利润利息费用)/利息费用 现金利息保障倍数=(经营活动现金净流量现金利息支出付现所得税)/现金利息支出 interest coverage财务分析能力和分析第二节 偿债能力分析二、长期偿债能力资产负债率+股东权益比率=1权益乘

9、数=1/股东权益比率权益乘数=1+产权比率财务分析能力和分析第二节 偿债能力分析二、长期偿债能力该公司20X7年年初和年末的资产负债率均不高，说明公司长期偿债能力较强，有助于增强债权人对公司出借资金的信心。 资产负债率=负债总额/资产总额财务分析能力和分析第二节 偿债能力分析二、长期偿债能力 资产负债率=负债总额/资产总额资产负债率对信息使用者的影响 对于债权人：反映企业资产对负债的担保能力。比率越小，债权人借贷的风险越小；比率越大，资产对负债的担保力不足，债权人收不回借贷本息的可能性越大。希望比率越低越好。 对于所有者：一定的资产负债率可以带来财务杠杆收益。 对于企业管理当局：追求合理的资产

10、负债率，提高资金的利用水平，保持良好的偿债能力。希望实现风险与收益的最佳组合。财务分析能力和分析第二节 偿债能力分析二、长期偿债能力 资产负债率=负债总额/资产总额指标的运用结合营业周期：周期短的企业，资产周转快、变现能力强，可适当扩大负债规模，维持较高的负债率。结合企业经营状况：处于兴旺期可维持较高负债水平。结合宏观经济环境：市场利率较低或预计贷款利率将上升时，可适当扩大负债规模。结合资产构成：资产总额中流动资产所占比重大的企业，不能支付到期债务的风险较小，负债率可适当高些。财务分析能力和分析第二节 偿债能力分析二、长期偿债能力 产权比率=负债/股东权益该公司20X7年年初和年末的产权比率都

11、不高，同资产负债率的计算结果可相互印证，表明公司的长期偿债能力较强，债权人的保障程度较高。财务分析能力和分析第二节 偿债能力分析二、长期偿债能力 产权比率=负债/股东权益一般情况下，产权比率越低，表明企业的长期偿债能力越强，债权人权益的保障程度越高，承担的风险越小，但企业不能充分地发挥负债的财务杠杆效应。所以，企业在评价产权比率适度与否时，应从提高获利能力与增强偿债能力两个方面综合进行，即在保障债务偿还安全的前提下，应尽可能提高产权比率。财务分析能力和分析第二节 偿债能力分析二、长期偿债能力 利息保障倍数=(税前利润利息费用)/利息费用 现金利息保障倍数=(经营活动现金净流量现金利息支出付现所

12、得税)/现金利息支出假设该公司的财务费用全部为利息支出该公司利息保障倍数较高，有较强的偿付负债利息的能力财务分析能力和分析第二节 偿债能力分析二、长期偿债能力 利息保障倍数=(税前利润利息费用)/利息费用 现金利息保障倍数=(经营活动现金净流量现金利息支出付现所得税)/现金利息支出利息所得倍数或已获利息倍数，反映了企业的经营所得支付债务利息的能力。一般的，至少要大于1，否则难以偿付债务及利息。国际上通常认为，该指标为3时较为适当。式中的税前利润指缴纳所得税之前的利润总额,利息费用既包括财务费用中的利息费用,如实际支出的借款利息,债券利息等,还包括记入固定资产成本的资本化利息.财务分析能力和分析

13、第二节 偿债能力分析二、长期偿债能力 利息保障倍数=(税前利润利息费用)/利息费用 现金利息保障倍数=(经营活动现金净流量现金利息支出付现所得税)/现金利息支出假设财务费用全部为利息支出该公司20X6年和20X7年的利息保障倍数都较高，有较强的偿付负债利息的能力。进一步还需结合公司往年的情况和行业的特点进行判断。财务分析能力和分析营运能力指企业的经营运行能力，即企业运用各项资产以赚取利润的能力。 流动资产周转率 current assets turnover 应收账款周转率/天数 trade receivable turnover/days receivable 存货周转率/天数 invent

14、ories turnover/days inventory 固定资产周转率 fixed assets turnover 总资产周转率 total assets turnover第三节 营运能力分析 Activity财务分析能力和分析营运能力指企业的经营运行能力，即企业运用各项资产以赚取利润的能力。第三节 营运能力分析 Activity 应付账款周转率/天数 trade payable turnover/days payable 平均变现周期 cash conversion cycle days 营运资本周转率 operating working capital turnover 财务分析能力和

15、分析第三节 营运能力分析 流动资产周转率=销售收入/流动资产平均余额 流动资产周转天数=360/流动资产周转率假设20X5年年末流动资产总额为6000万元财务分析能力和分析第三节 营运能力分析 流动资产周转率=销售收入/流动资产平均余额 流动资产周转天数=360/流动资产周转率快速增长的销售收入合理的货币资金存量应收账款管理比较好，货款回收速度快存货周转速度快 流动资产周转率比较高，说明企业在以下一个或几个方面做得好财务分析能力和分析第三节 营运能力分析 存货周转率=销售成本/存货平均余额 应收账款周转率=赊销净额/应收账款平均余额财务分析能力和分析第三节 营运能力分析该公司207年度的存货周

16、转率比206年度有所延缓,存货周转次数由次降为次,周转天数由天增加为天.这反映出该公司207年度的存货管理效率不如206年度,其原因可能与207年度存货较大幅度增长有关.财务分析能力和分析第三节 营运能力分析注意! 存货计价方法的影响 先进先出 (FIFO)/加权平均 (weighted average) 不同行业的存货周转率受到产品制造技术的影响 原材料 (raw material)/在产品 (work in process)/ 产成品 (finished goods) 原材料周转率=耗用的原材料成本/平均原材料存货 在产品周转率=制造成本/平均在产品存货 产成品周转率=产品销售成本/产成品

17、平均余额财务分析能力和分析第三节 营运能力分析注意! 导致存货投资过高的原因公司可能为了能够快速的完成订单而备有过多原材料 存货；一些存货可能已经被损坏或已被废弃，但依旧以历史价格记录，这些存货需要被重新以市场价值计价。财务分析能力和分析第三节 营运能力分析假定该公司20X5年年末的应收账款余额为1100万元 存货周转率=销售成本/存货平均余额 应收账款周转率=赊销净额/应收账款平均余额财务分析能力和分析第三节 营运能力分析假定该公司20X5年年末的应收账款余额为1100万元该公司20X7年度的应收账款周转率比20X6年略有改善，周转次数由次提高到次，周转天数由天缩短到天。这不仅说明公司的运营

18、能力有所增强，而且对流动资产的变现能力和周转速度也会起到促进作用。财务分析能力和分析第三节 营运能力分析注意! 应收账款周转率高说明企业收账迅速，信用销售管理严格应收账款流动性强，从而增强企业短期偿债能力可以减少收账费用和坏账准备，相对增加企业流动资产的投资收益 应收账款周转率过高或许说明公司的赊销政策太严格，可能会因为只与信用度很好的客户往来而降低营业收入。财务分析能力和分析第三节 营运能力分析注意!如果因为应收账款和存货的增加导致企业经营现金流为负数，企业就要通过银行贷款来补充经营中短缺的现金，企业负债增加，同时需要支付相应的利息费用，导致企业偿债风险加大，减弱企业的盈利能力财务分析能力和

19、分析第三节 营运能力分析 固定资产周转率=销售收入/固定资产平均净值 影响因素：历史成本获得的时间长短公司的折旧政策购买还是租赁固定资产原价固定资产净值固定资产净额财务分析能力和分析第三节 营运能力分析 固定资产周转率=销售收入/固定资产平均净值假设该公司20X5年年末的固定资产净值为11800万元，20X6年度和20X7年度的固定资产金额均为固定资产净值。结果表明，公司20X7年度的固定资产周转率比20X6年度有所加快，其主要原因四固定资产净值的增加幅度低于营业收入增长幅度所引起的。这表明公司的运营能力有所提高。财务分析能力和分析第三节 营运能力分析 总资产周转率=销售收入/资产平均总额综合

20、评价企业全部资产经营质量和利用效率的重要指标 反映出企业单位资产创造的销售收入体现企业在一定期间全部资产从投入到产出周而复始的流转速度 财务分析能力和分析在企业盈利能力较高的前提下，通过适当降低产品售价，提高销售量，加快资金的周转速度，从而提高企业总资产周转率，提高企业盈利能力在企业资产规模不变，生产效率不变的情况下，通过提高产品销售价格，增加销售收入，可以提高企业总资产周转率企业通过处置闲置的固定资产，减小资产规模，也会提高企业的总资产周转率在企业资产规模不变时，通过提高生产效率，提高产能利用率，从而达到提高企业总资产周转率的目的第三节 营运能力分析 总资产周转率=销售收入/资产平均总额财务

21、分析能力和分析假设公司20X5年年末的资产总额为19000万元。该公司20X7年度的总资产周转率比20X6年略有加快，这是因为该公司固定资产平均净值的增长程度（9.24%）虽低于营业收入的增长程度（12.77%），但流动资产平均余额的增长程度（15.65%）却以更大的幅度高于营业收入的增长程度，所以总资产的利用效果难以大幅度提高。第三节 营运能力分析 总资产周转率=销售收入/资产平均总额财务分析能力和分析第三节 营运能力分析 应付账款周转率=营业成本/应付账款平均余额 =采购/应付账款平均余额 平均变现周期= 存货周转天数+应收账款周转天数-应付账款周转天数 营运资本周转率=营业收入/营运资本

22、期初存货+采购-耗用=期末存货财务分析能力和分析第三节 盈利能力分析 资产报酬率（投资报酬率）Return on assets 股东权益报酬率 Return on stockholders equity 销售毛利率 Gross profit margin 销售净利率 Net profit margin 每股利润 Earnings per share (EPS) 每股股利/股利支付率/收益留存率 每股净资产 市盈率 Price-to-Earnings (P/E) 市净率 Market Price-to-Book value (P/B)盈利能力指企业赚取利润的能力，利润率越高，盈利能力就越强。财务

23、分析能力和分析第三节 盈利能力分析 资产报酬率=净收益/总资产又称为资产收益率、资产净利率或投资报酬率反映企业资产综合利用效果的指标。ABC公司2007年资产报酬率为资产报酬率=2520/(20000+23000)/2*100%=11.72%一般情况下,该指标越高,表明企业的资产利用效益越好,整个企业获利能力越强,经营管理水平越高。财务分析能力和分析第三节 盈利能力分析 股东权益报酬率=净收益/股东权益平均总额又称为净资产收益率,它是反映自有资金投资收益水平的指标,是企业获利能力指标的核心.该指标在我国评价上市公司业绩综合指标的排序中居于首位一般认为，企业股东权益报酬率越高，企业的运营效益越好

24、对该指标的综合对比分析，可以看出企业获利能力在同行业中所处的地位，以及与同类企业的差异水平财务分析能力和分析第三节 盈利能力分析 股东权益报酬率=净收益/股东权益平均总额20X7年净资产收益率比20X6年降低了1%多，这是由于该公司所有者权益的增长快于净利润的增长所引起的，所有者权益增长率为(15550-13800)/13800=12.68%，而净利润的增长率为(2520-2400)=5%财务分析能力和分析第三节 盈利能力分析ROA权益乘数总资产周转率销售利润率Net profit margin财务分析能力和分析第三节 盈利能力分析 毛利率=毛利润/销售收入销售收入-销售成本 该指标反映了企业

25、的销售成本与销售收入净额的比例关系，越高，说明销售收入净额中销售成本所占比率越少，企业通过销售获得利润的能力越强。影响因素： 产品的成本加成；企业生产的效率财务分析能力和分析第三节 盈利能力分析供应商的讨价还价能力购买者的讨价还价能力行业内竞争者现在的竞争能力替代品的替代能力潜在竞争者进入的能力财务分析能力和分析第三节 盈利能力分析每股利润=(净利润-优先股利)/在外发行普通股数每股利润也称每股收益或每股盈余，是本年净收益与年末普通股份总数的比值。该指标是衡量上市公司盈利能力最重要的财务指标之一，能反映普通股的获利水平。财务分析能力和分析第三节 盈利能力分析第三节 盈利能力分析每股利润=(净利

26、润-优先股利)/在外发行普通股数 每股收益不反映股票所含有的风险； 每股收益的投入量不相同，限制了每股收益在公司间的比较； 当公司配股或送股，由于流通在外的普通股股数增加，而利润增加滞后，将引起每股收益的下降。注意！财务分析能力和分析第三节 盈利能力分析 该指标反映企业净利润的对外分配情况。 1财务分析能力和分析假设公司20X6年和20X7年发放普通股利12万元和万元，20X6年和20X7年在外发行普通股数为12000股。该公司20X7年度每股股利比20X6年上涨了2元，这是由于该公司普通股数没有发生变化，而发放的普通股利增加引起的。第三节 盈利能力分析财务分析能力和分析第三节 盈利能力分析

27、又称每股账面价值或每股权益。反映了每股股票代表的公司净资产价值，是支撑股票市场价格的重要基础。每股净资产越大，表明公司每股股票代表的财富越雄厚，通常创造利润的能力和抵御外来因素影响的能力就越强。财务分析能力和分析第三节 盈利能力分析 每股净资产没有一个确定的标准，但投资者可以比较分析公司历年的每股净资产的变动趋势，来了解公司的发展趋势和获利能力。根据上表，可以看出2007年的每股净资产成上升趋势。财务分析能力和分析第三节 盈利能力分析 市盈率= 每股市价/每股利润 = 公司市值/净利润该比率是股票市场上用于反映股票投资价值的首选比率，也是投资者所普遍关注的一项指标。该比率的高低反映了投资者对公司股票的投资收益与风险的预期，即投资者对公司预期的收益能力愈看好，其股票的市盈率愈高，表明公司股票的投资价值愈大，反之，则为低值股票。财务分析能力和分析假设该公司20X5年至20X7年在外发行普通股数均为12000股，20X6年和20X7年末的每股市价分别为4元和5元。第三节 盈利能力分析该公司20X7年末的市盈率比20X6年大幅上涨，反映了投资者对该公司的发展前景