10.29双汇国际化之路高分红缘由

1、双汇的有做年报八问的小伙伴会发现双汇近几年的分红率都很高，是为什么呢？事情的起因要从很久以前说起2011 年央视 315，了双汇打着“检验、十八个放心”的宣传，却依然让喂过瘦肉精的毒猪，堂而皇之地通过双汇的屠宰场，送往千家万户的餐桌。瘦肉精事件让双汇严重的信任。万老爷子和他的小伙伴们， 一方面投入巨资将双汇原来的抽检程序，改为了头头检（年增加成本据说高达 3 亿元），一方面也在寻找更可靠更稳定的猪源。在之后的几年里面双汇不断的在寻找可靠稳定的来源，直到2013年的某一天，万老爷子和他的小伙伴们找到了一条看起来不错的路猜一猜这是什么路啊，好了班班就不卖关子了，就是：既然自己的猪不放心，那就从外面

2、买就好了呀，于是就有一家公司映入眼帘，作为最大的供应商，不仅拥有更成熟先进的养猪及疾控技术，拥有更为丰富的食品种类同时更便宜、更安全，再加类产品在并不受欢迎，我国人民却又很喜欢的蹄、耳、心、肝、肠、肺从成本来看，2016 年中国生猪平均价格 9.3 元/斤；生猪平均价格0.55/斤，加上运费税费等各种费用，运抵中国，斤成本不超过 1美元。这超过 1/3 的差价，由不得万老爷子不流口水。于是万老爷子决定把搞到手双汇分红的故事就由此展开了。话说地球上最大的生产国，也是最大的消费国，每年地球上被的猪，一半以上进了肚皮。而是世界第二大生产国，同时是地球上最大的出口国。人民养猪水平高，但是国内人少，消费

3、不完；我国人民养猪规模普遍小而散，不仅质量和食品安全管控上和有差距，对行业趋势水平上也远远于。结果就是我国质量总体比差，且价格波动很大，以至于宏观经济上产生了“猪周期”这一术语在上面的重重的影响下，2013 年 5 月 29 日，在经过一系列的分析策划后，最终万老爷子和他的小伙伴们按照比前收盘价高出 31%的价格（34/股，折合约 15 倍静态市盈率），收购了全部股权约 1.888 亿股并承担公司负债 24 亿，合计付出代价约 71 亿，将斯退市，成为万洲国际全资子公司。2013 年 9 月双汇母公司万洲国际完成对 Smithfield 的收购后，间接获得了 Smithfield 所持有的 C

4、ofrio 公司 36.99%的。根据西班牙的市场规则，持股达到 30%就必须全面收购该企业，2013 年12 月双汇宣布联合持有 Cofrio 45%的墨西哥食品公司Sigma，对公司剩余 的 18%股份发起收购。而这个 Cofrio 在欧洲 8 个国家制造以及出售自身的热狗和罐装火腿，除此之外还拥有全球 80 多个国家的分销Cofrio 品牌在西班牙肉制品市场占据霸主地位，拥有 92%的品牌认知度和近 20%的市场占有率Cofrio 在欧洲收购了众多肉制品企业，把经营版图扩展到整个欧洲。目前公司在欧洲 9 个国家拥有 33 个生产厂，在拥有 1 个生产厂。在不同国家和地区的广泛布局能够使公

5、司较为迅速地应对消费者需求的变化。2013 年 12 月 23 日，一个横跨欧、亚、美三个大陆的世界级肉食品巨头诞生了，巨头的诞生，背后是的融资支持。完成这笔交易后，2013 年底，双汇国际负债 74.42 亿。为了还债，2014 年，双汇国际更名万洲国际赴上市，融资 22.84亿，主要用于还债。（有的小伙伴注意到前一段时间双汇与双汇发展合并了，双汇是持股型公司，本身不直接从事具体的生产经营业务，所以对双汇发展的经营并没有影响哈）鼎晖投资前身国际金融的直接投资部（做简单的了解就好，实际上还有高盛、顺通、等机构投资），不用深究与此同时，2013 年度双汇发展的分红率至 82.7%，现金分红 31

6、.91亿元按照万洲国际持有双汇发展 73.26%计算，万洲国际从双汇发展获得现金 23 亿多元（约 3.8 亿）。2014 年底，万洲国际财报显示，当年合计归还了本金约 28 亿，负债本金剩余 46.39 亿2015 年需要归还46 亿多，来源只能是双汇分红、经营以及借新债腾挪。最终 2014 年财报双汇推出 77.35%分红率方案，现金分红超过 31 亿，万洲国际按比例获取现金近 23 亿，解决了需要归还的的一半。2015 年归还了 46 亿多后（约 7.4 亿），年底尚欠本金 38.96亿，并通过重组或置换（借低息新债还旧债）2015 年内，管理层大幅增加了 2016 年到期，并同步减少了

7、其他年份（主要是 2019 年）到期。万洲国际需要在 2016 年内归还约39 亿的，这就是 2015 年双汇发展高达 97%分红率方案出台的背后原因。通过双汇发展 2015 年分红（2016 年 4 月底实施），万洲国际获得现金约 30亿，解决了2016 年到期约 39 亿的绝大部分来源。然而，显然万老爷子不太满意这个进度，2016 年内万洲国际实际归还本金高达 10.32 亿，折合约 71 亿。其中 60 亿是在下半年时段里归还的。这个 2016 年主动增加约 32 亿本金归还的安排，无疑是双汇推出2016 年中分红的原因。年中分红总计 29.7 亿现金，万洲国际获得约22 亿。即 201

8、6 年内万洲国际实际从双汇发展分红行为中获取现金约 52 亿，加上史密斯公司现金流，合计归还了 71 亿及其利息。大幅增加了 2017 年到期，同时大幅减少了随后两年的到期。2017 年需要归还本金约 69 亿，2018 年需要归还的本金约 40亿。以上这些看的是不是很晕？没关系，做个了解就好，只是告诉大家双汇高分红的原因。现在已经还了的差不多了，不用具体去弄明白这些分红到底是怎么算哈，还是留点头发做作业吧，哈哈还的差不多了以后，双汇以后的高分红大概率是不会持续了的。当然这个也说，还是看公司的决策了通过上述的分析看到了，双汇的上游为什么写向上发展养殖业的状况，也解决了双汇分红的疑问谁能想到 2011 年 315简简单单的一句话，让世界制品市场格局发生了这么大的！在万老爷子的野心下，经过这几年的漫长发展，万洲国际已经成为全球最大的公司下面来看为什么双汇年报当中的下游可以看到双汇除了通过从国口生猪之外，自身也在不断的发展生猪养殖，以及相关的配套体系双汇想要在产业通过不断的分化业务，从屠宰、肉制品、包装、销售、投资等一系列项目，下放到子公司，最终形成一个完整的制品的闭环结构，从养