Delta毒株会再度冲击全球供应链吗

1、目录TOC o 1-2 h z u HYPERLINK l _TOC_250007 一、印度疫情对全球供应链影响整体可控 3 HYPERLINK l _TOC_250006 1、印度疫情现状及其应对措施 3 HYPERLINK l _TOC_250005 2、印度疫情对部分产业带来一定冲击 5 HYPERLINK l _TOC_250004 3、印度疫情对我国影响有限 9 HYPERLINK l _TOC_250003 二、Delta 毒株会冲击全球供应链吗？ 12 HYPERLINK l _TOC_250002 1、全球重要经济体疫情出现反扑 12 HYPERLINK l _TOC_2500

2、01 2、疫苗分配不均衡，防控措施短期成为决定性变量 12 HYPERLINK l _TOC_250000 3、Delta 毒株对供应端带来严重冲击的可能性明显降低 14一、印度疫情对全球供应链影响整体可控1、印度疫情现状及其应对措施随印度大选期间防疫措施的放松及新冠病毒变异Delta 毒株的出现，2021 年 3 月新一轮疫情席卷印度。数据显示，3-5 月期间，印度每日新增确诊病例快速上升，最高达 414433人。近期印度疫情比之前有所缓解，无论是新增确诊病例还是死亡人数都在大幅下降，主要得益于疫苗接种率的提升和防控措施的升级。目前印度的疫苗接种占比（至少一剂）已近 20%，很大程度上减缓了

3、疫情的扩散速度。柳叶刀研究估计，牛津-阿斯利康疫苗可以降低 60%感染 Delta 变种病毒的风险，同时降低 73%感染Alpha 变种病毒的风险。此外，接种两剂疫苗后，感染Delta 变种后住院的风险降低约 70%。虽然疫苗对 Delta 变种感染的有效性降低，但对避免重症风险的保护水平相似。鉴于严重的国内疫情使得印度政府在医疗物资和疫苗储备上捉襟见肘，印度血清研究所（SII）于 5 月宣布将新冠疫苗出口暂停计划延长到 2021 年底，同时努力扩大疫苗产能，优先提供给印度国内。图 1：印度疫苗接种率上升，每日新增病例下降450000254000003500002030000015250000

4、20000010150000100000550000002021-01-152021-02-152021-03-152021-04-152021-05-152021-06-15每日新增确诊病例疫苗接种人数占比（至少一剂）数据来源：wind，防控措施方面，3 月印度中央政府和地方政府纷纷出台了封城、停工停产、宵禁、居家办公等措施，及时控制人际传播的渠道。其中，生物制药、电子、纺织等产业均出现停工停产，如印度医药中间商和原料药企业开工率仅 30%左右，使得印度向欧洲等地区出口药物的供应链一度处于崩溃状态；富士康、纬创、OPPO 、vivo 、三星等均不同程度上停止了工厂生产活动。随着疫情逐步缓和，

5、印度各郡调整了防疫力度，比如缩短宵禁时间、允许商业活动以 50%的容量开放，但近期 Delta 病毒再次发生变异使得防疫措施或再度收紧，如 Maharashtra 政府表示，由于在该郡七个地区检测到 Delta plus SARS- CoV-2 变种，现在将实行三级限制，而不是本月早些时候宣布的五级解锁。印度政府官员和公共卫生专家认为，第三波疫情不可避免，很可能会从 9 月至 10 月开始。图 2：印度一级行政区域实施严格防控措施区域防控措施Arunachal Pradesh当局正实行 18:00-05:00 的夜间宵禁直至 8 月 1 日；公共交通可能以 50的座位容量运行;机动三轮车和出租

6、车可搭载一名司机和两名乘客;所有人在车上都必须戴口罩。允许电子商务服务。当局已暂停签发进入保护区或州的内线许可证 (ILP)。除非在八小时内离开该州，否则入境旅客必须在入境点接受COVID-19 的快速抗原检测。检测结果为阴性的无症状旅客免于隔离。Assam当局延长大部分地区的宵禁时间为 14:00-05:00 直至另行通知；所有商业机 构必须在 13:00 之前关闭；餐饮店可提供堂食服务至 13:00，之后只能提供 外卖服务。低风险地区企业可营业至 17:00，这些地区的每日宵禁时间为 17:00-05:00。所有接种疫苗的工作人员都可以恢复现场工作；地区之间的人员流动也是不允许的，但重要人

7、员的流动是允许的。居民在公共场合必须戴口罩。所有通过任何路线抵达的入境者都必须在入境点接受 COVID-19 的抵达测试。在出发前 72 小时内获得阴性 PCR 检测的入境旅客通常可以豁免。无论检测结果如何，入境者必须在家隔离 7 天；为紧急或公务目的旅行的人免于检疫。Chhattisgarh除娱乐和就餐设施外，大多数企业每天营业至 18:00。但是在 COVID-19 检测阳性率超过 5 的高风险地区，一些商业限制（例如有限的营业时间和每周关闭）仍在继续。所有航空和铁路入境者必须在出发前 96 小时内进行PCR COVID-19 测试或提供完成疫苗接种的证明的阴性结果。那些没有所需文件的人必

8、须在抵达时进行自费测试。所有入境者必须在家隔离一周。Karnataka政府已宣布从 6 月 21 日起进一步放宽 Covid-19 限制。公共分配系统商店和街头小贩也可以从早上 6 点到下午 2 点营业。政府允许所有物品全天候送货上门，以最大程度地减少个人出门的活动。仅在出示有效旅行证件/机票并严格遵守 COVID 适当行为时才允许出门。Maharashtra政府表示，由于在该郡七个地区检测到 Delta plus SARS-CoV-2 变种，现在将实行三级限制，而不是本月早些时候宣布的五级解锁。Manipur当局正在扩大对七个地区非必要活动和流动的限制直至另行通知。必需品商店和允许的场所每天

9、可能会限时营业；送货服务仍然仅限于必需品。进出都受到限制。大多数其他地区的非必要业务面临限制。当局可能会根据医学评估和指定的高风险地点，建议对旅客进行额外的抵达检测以及居家或机构隔离。Meghalaya根据地方当局的规定，官员允许多达 20 的非必要企业在其他地区开展业务。大多数政府和私人办公室和餐馆必须以最多 50 的容量运营。居民必须在线获取移动通行证才能在隔离区或宵禁时间内离开家园，以及进行跨区或跨州旅行。所有具有疫苗接种证明的无症状入境者以及在抵达前 72 小时获得的 PCR 检测呈阴性结果的入境者均免于检测和隔离。其他人必须在抵达时自费进行检测和隔离，直到结果出来。有症状或检测结果呈

10、阳性的抵达者将根据他们的医疗评估在家或机构隔离 10 天。Mizora禁止出于非必要原因离开家。基本商店可在特定日期营业。其他一些设施，如学校、公园和剧院，仍然关闭。允许外卖和电子商务服务。如果抵达时的快速抗原 COVID-19 检测结果为阴性，则无症状乘客必须在家中隔离至少10 天。出发前 96 小时内 PCR 或 TrueNat 检测结果为阴性的旅客，以及离开该州不到四天的当地人，可免于隔离。Sikkim政府将修改后的 22:30-06:00 宵禁延长至 7 月 5 日。在宵禁时间外，商业和交通放松措施仍在进行。车辆必须遵循奇偶规则，奇数日允许奇数车辆行驶，反之亦然；政府和货运车辆不受该规

11、则的约束。允许跨区旅行。当局要求入境者在入境前 48 小时内提交 PCR 测试的阴性结果。抵达时也可能会接受快速抗原检测。有症状的入境者和检测结果呈阳性的入境者必须隔离 14天。Tamil Nadu政府根据活跃病例将 38 个区分为三类。第一类包括 11 个热点地区，第二类包括 23 个活跃病例数较低的地区，第三类包括金奈和三个邻近地区，Covid情况已显着改善。热点地区继续实施限制措施。Tripura至少在 7 月 2 日之前，多个城市中心将实施对所有非必要活动和移动的延长禁令。基本商店可营业至 14:00；每天 14:00-05:00 禁止公众活动。非必要的办公室必须关闭。所有通过任何路线

12、抵达的入境者都必须在入境点接受 COVID-19 的抵达测试。在出发前 72 小时内获得 PCR 检测阴性的入境旅客可豁免。抵达者必须在家隔离，直到检测结果出来。官员可能会要求对有症状或检测结果呈阳性的个人进行额外检测和隔离。Uttar pradesh由于 COVID-19 病例减少，企业 07:00-21:00 开始运营。宵禁期间，居民必须在线获取通行证才能出门。航空旅客必须在抵达前在线登记；他们还必须携带在出发前 72 小时内进行的 PCR COVID-19 检测的阴性结果或在抵达时进行检测。官员还可能对从喀拉拉邦和马哈拉施特拉邦等高风险国内地区通过任何路线抵达的乘客进行随机测试。无症状的

13、国内旅客必须在家隔离一周，除非计划在抵达后 7 天内离开该州；有症状的乘客将接受 14 天的延长隔离。Uttarakhand当局至少在 7 月 6 日之前在全州范围内实施强化措施。允许顾客在餐馆就餐，办公室可能以 50 的容量营业。运输服务必须以 50 的容量运行。移动通行证可在线用于必要或允许旅行的跨地区旅行者。进入该州的人还必须在智慧城市门户网站上注册，并提供在抵达前 72 小时内获得的阴性 PCR 或快速抗原检测 (RAT) 检测。来自国内高风险地区的旅客可能需要在抵达时进行免费检测。资料来源：整理2、印度疫情对部分产业带来一定冲击作为第五次全球产业转移的重要目的地之一，印度具有年轻人口

14、比例高、劳动力成本较低、市场规模较大等优势，这对跨国公司具有较强吸引力。具体来看，一是年轻人口比例高。2020 年超过 50%的人口在 25 岁以下，超过 65%的人口在 35 岁以下，平均年龄为 29 岁。二是劳动力成本低。根据购买力平价，2019 年印度人均年收入约 6920 美元，而中国人均年收入 16790 美元。三是市场规模较大。2020 年印度总人口超过 13.9 亿，GDP 超过 2.6 万亿美元，经济体量位列世界前列。图 3：与中国相比，印度人口红利仍然明显4540353025201510519601963196619691972197519781981198419871990

15、1993199619992002200520082011201420170印度:65岁及以上人口:占总人口比重印度:0-14岁人口:占总人口比重 中国:0-14岁人口:占总人口比重 中国:65岁及以上人口:占总人口比重数据来源：wind，从产业发展层面来看，印度的精炼石油产品、生物医药、钢铁、运输设备、纺织等制造业来不断蓬勃发展，增加值规模排在前列。数据显示，精炼石油产品制造、药品和药用化学品制造、基础钢铁制造、机动车及零部件、基本金属及其他有色金属、塑料制品、非金属制品、纺织纤维等制造业净增加值规模分别为 13698 亿卢布、7211 亿卢布、6077亿卢布、6477 亿卢布、2834 亿卢

16、布、2378 亿卢布、2230 亿卢布、1906 亿卢布。图 4：印度部分行业规模效应显著（单位，十万卢布）001201401601806040200基础钢铁制造药品、药用化学品制造精炼石油产品制造1600000014000000120000001000000080000006000000400000020000000-2000000数据来源：印度统计局，。该数据为 2015 统计年鉴的行业净增加值。除此之外，印度的 IT 业具备较好的产业基础，规模效应和聚集效应吸引一大批产业链上下游的跨国企业入驻。即便是新冠疫情期间，新加坡、美国等都加强了对印度计算机软件和硬件领域的投资。2020 年 4

17、月至 2021 年 3 月，印度吸引的外商直接投资流入额高达 817.2 亿美元，比 2019 年高出 10%。其中，从新加坡获得的外商直接投资最高，其次是美国和阿联酋，分别为 157.2 亿美元、128.3 亿美元和 39.2 亿美元。从行业来看，计算机软件和硬件获得投资额最高，约占外商直接投资总额的 44%，其次是建筑和服务部门。但我国对印度直接投资较少，主要投资领域包括电子商务、手机电信设备、家用电器、电力设备、 钢铁、工程机械等领域。数据显示，2000 年至 2020 年，全球对印度的外商直接投资额排名中，中国位列第 19 位。据中国商务部统计，2019 年中国对印度直接投资流量 5.

18、3 亿美元，截至 2019 年末，中国对印度直接投资存量 36.1 亿美元。图 5：与其他欧美相比，我国对印度直接投资相对较少数据来源：CEIC，印度的主要出口产品包括石油制品、珠宝和贵金属首饰、医药制品、机械制品、汽车及汽车零件、电子设备、农产品等，这些出口竞争力较强的产品供应链将更可能受到印度新冠疫情的影响。数据显示，受疫情影响，2020 年重点印度商品出口规模有所下降，其中矿物燃料和矿物油类及其制品、贵金属、医药制品、机械器具、有机化学品等出口规模较大，分别为 276 亿美元、244 亿美元、184 亿美元、179 亿美元和 174 亿美元。珠宝首饰、农产品等商品具有较大的可替代性，且对

19、工业不产生较大负面影响；石油加工、汽车工业自动化生产水平较高不易受持续性影响。结合行业劳动力密集度，我们认为印度疫情将重点对电子行业、医药行业、纺织行业等全球供应链产生负面冲击。图 6：印度出口显示产品贸易竞争力数据来源：ITC，印度在电子产业链上的定位集中在零组件制造和组装环节，但主要面向国内市场，因此疫情引发停工停产对海外的冲击效应较小。受印度廉价劳动力、市场潜力和较好的 IT产业基础的吸引，苹果、三星、vivo、小米、OPPO、华为等重要品牌不断向印度布局产线，印度的电子产业产能逐年提高。从销量上来看，印度是全球仅次于中国的第二大手机市场，2019 年占全球手机销量 12%、金额份额 6

20、%。目前已在印度布局的电子产业科技巨头主要有：微软、苹果、谷歌、亚马逊、索尼、三星、戴尔等。自 4 月下旬第二波疫情爆发以来， iPhone12 的产能在印度已经下降 50%以上，而小米、OPPO 等在印度设立产线和货代工厂的手机品牌产能也严重受到影响。印度自身是电子产品消费大国，手机大厂在印度的产出以供应当地需求为主，而印度的消费能力在疫情带来的手机停产和社区封闭影响下不可避免地下降，在印度占据较高市场份额的小米、vivo 等国产手机将首当其冲受到影响。图 7：各厂商印度智能手机市场份额变化30.5%28.2%29.0%27.0%22.4%25.2%18.9%15.2%15.2%13.1%1

21、8.7%15.4%13.0%9.8%14.4%7.5%12.7%5.9%7.6%35%30%25%20%15%10%5%0%1Q192Q193Q194Q19小米三星OPPOvivorealme数据来源：Gartner,相比而言，印度疫情对全球生物医药业供应链产生较大影响。目前印度在仿制药、原料药和疫苗等领域具有较强竞争力。数据显示，仿制药占其药品结构的 70%，专利药占比仅仅 9%。目前出口到全球 220 个国家，占据 55%的欧洲和美国市场，是全球最大的药品供应国，被称为“第三世界药房”。原料药方面，除美国外，印度和中国是全球原料药供应的两个最大市场，分别占据全球供应量的 12%和 9%。相

22、比出口大宗原料药占比较大、在产业链中占据上游的中国，印度主要以抗感染、心血管等特色原料药为主，在产业链中占据中游，主要出口对象为欧美国家。疫苗方面，印度血清研究所（SII）原本计划提供 1.1 亿剂疫苗，约占整个 COVAX 上半年供应的 64%，在印度停止出口疫苗后，“新冠病毒疫苗国际实施计划”（COVAX）失去大部分供给，这反映了国际疫苗供应链对印度制造的过度依赖。图 8：原料药供应地区分布其他, 23%美国, 36%西班牙, 3%德国, 4%日本, 6%意大利, 7%中国, 9%印度, 12%数据来源：IBEF，作为世界重要的棉花出产地，印度的纺织产业停工停产也给全球产业链的上游原材料、

23、中游纺织制造环节造成影响。数据显示，2019/2020 年度，印度棉花产量为 642 万吨，约占全球棉花总产量的 24%，而纱线产能占全球比重超 20%。受疫情期间的封锁措施、停工停产影响，印度服装行业出口严重萎缩，2020 年印度服装行业出口减少 24%。相关报道显示，2021 年 3 月再度爆发疫情以来，劳动力短缺、停工停产、交货不及时等问题已经影响纺织用品的供应，印度纺织企业已经丢掉了大量的出口合同。图 9：印度棉花产量占全球产量较大比例数据来源：USDA,3、印度疫情对我国影响有限从规模上来看，与印度进出口贸易占我国进出口总规模占比较小，印度疫情对我国进出口贸易的整体影响有限。数据显示

24、，2020 年中印两国双边贸易额为 876.3 亿美元，其中中国对印度出口 667.6 亿美元，从印度进口 208.7 亿美元，顺差 458.9 亿美元。中国主要对印度出口电气机械和器材、机械设备、化工产品等，其中出口电气机械和器材达178.2 亿美元；主要从印度进口矿产品、化工产品和纺织品，其中进口 4480 万吨铁矿石，创下九年来新高，同比增长 88%。图 10：与印度进出口贸易占我国进出口总规模比重较小900800700600500400300200100020102011201220132014201520162017201820192020对印出口金额从印进口金额出口占比进口占比数据

25、来源：wind,从结构来看，我国对印度进口依赖度较高的商品主要集中在农产品、手工艺品、原材料等领域，存在较大的可替代性。数据显示，我国从印度进口额超过 10 亿美元的商品是有机化学品、矿石、矿物燃料、鱼和甲壳类、棉布，分别为 31.1 亿美元、21.5 亿美元、20.8 亿美元、13.8 亿美元和 10.4 亿美元，占我国相关产品进口总额的比重为 5.4%、 1.3%、0.6%、0.9%和 11.3%。仅羽毛制品、咖啡茶制品、丝绸、蔬菜提取物、地毯和其他纺织品、棉花进口额占总额比超过 10%，分别为 58.2%、46.7%、23.6%、23.3%、12.8%和 11.3%。图 11：印度出口中

26、国 HS 商品占中国对该商品总进口额比重.8%1211.3%23.6%23.3%46.7%.2%5870%60%50%40%30%20%10%0%0102030405060708090100数据来源：wind，。相比我国而言，印度对我国的进口依赖度明显更大。印度从我国进口的电气机械设备及零部件、机械设备、有机化学品、塑料及其制品、化肥等商品均超过 20 亿美元，分别为 199.7 亿美元、138.7 亿美元、82.3 亿美元、28.2 亿美元和 20.9 亿美元，占进口总额比重分别为 39.3%、31.2%、40.1%、19.3%和 29.0%。在印度从我国进口商品中，有 18项商品的进口额占

27、总进口额比重超过 50%，其中头饰及其零件、伞具、皮革、纺织面料、家具等商品进口占比超过 70%。图 12：印度进口中国 HS 商品占印度对该商品总进口额比重100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%0102030405060708090100数据来源：ITC，。由于部分产业的相似性，印度疫情使得我国企业短期承接部分订单转移。生物医药方面，印度和中国同属原料药的重要供应国，疫情使得印度本国的原料药生产受限，短期将会导致全球原料药市场供应缺口；我国的国药和科兴疫苗已获得 WHO 紧急使用授权，有望成为全球疫苗的重要供应源；纺织业方面，纺织服装业是印度经济的主导细分产业之一

28、，印度再度爆发疫情使得劳动密集型为主的纺织品服装行业首当其冲，同时东南亚经济体也受到Delta 病毒影响，进一步扩大供应缺口。在印度原料药、纺织业等产能受到抑制的情况下，当前国内在相关领域具备产业基础和充足产能，预计短期订单向国内转移，使得相关原料药、纺织企业受益。0.40泰国越南印度0.300.200.100.00-0.10-0.20-0.30-0.40-0.50-0.60图 13：我国纺织用品出口两年平均增速（%）数据来源：wind，。二、Delta 毒株会冲击全球供应链吗？1、全球重要经济体疫情出现反扑全球第三波疫情存在爆发可能性，其原因有以下三点：一是印度疫情加剧疫苗供应不足，而当前全

29、球疫苗接种率仍然较低，其中新兴经济体风险较大；二是 delta 毒株及其他变异毒株的出现降低疫苗的有效性；三是变异毒株具有更强传播性，防控措施的放松将导致病毒快速扩散。数据显示，美国、英国、越南、南非等全球重要经济体均出现疫情反扑，以越南和泰国为例，越南 2021 年 5-6 月新增确诊人数高达 13935 例，2020 年全年感染仅 1465 例；泰国 2021 年 5-6 月新增确诊人数高达 192257 例，2020 年全年感染 67044 例。图 14：重要经济体疫情反扑100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%印度越南马来西亚英国德国法国美国巴西墨西哥资料来源

30、：wind，2、疫苗分配不均衡，防控措施短期成为决定性变量从疫苗接种率来看，一方面，新兴经济体疫苗大部分依靠进口，目前接种率显著低于发达经济体；另一方面，印度疫情导致“新冠病毒疫苗国际实施计划”（COVAX）供应不足，各国对疫苗的争夺激烈导致疫苗分配极不均衡。截止 7 月，全球新冠疫苗接种占比（至少一剂次）为 23.52%，其中英国、德国、美国、法国等经济体疫苗接种率较高，分别为 66.1%、54.7%、54.1%和 49.8%；而越南、缅甸、泰国、南非等经济体疫苗接种率较低，分别为 3.7%、3.4%、9.9%和 5.1%，远低于全球平均水平。图 15：疫苗接种差异暴露新兴经济体风险英国德国

31、美国法国巴西韩国全球墨西哥日本马来西亚澳大利亚印度俄罗斯秘鲁泰国印度尼西亚南非孟加拉国越南缅甸7060504030201000510152025资料来源：wind，由于疫苗接种效率不足，防控措施成为短期减少疫情扩散的决定性变量，目前重要新兴经济体均采用隔离，停工停产，宵禁，关闭公共设施，线上办公等措施以应对疫情扩散。以越南为例，越南预计将开始试用疫苗护照，接种疫苗的外国游客将被允许隔离 7 天，而目前的要求是 21 天；已从 6 月 29 日起无限期延长其现有的 COVID-19 对商业、聚会和交通的限制；非必要的商业活动继续暂停，公共场所的文化、娱乐和体育活动也暂停；60 岁以上的当地人必须

32、留在他们的住所，除非在处理紧急医疗情况时；当局已在第 8 区的几个地区以及 Binh Chanh、Binh Tan、Hoc Mon、Tan Phu 和 Thu Duc 地区实施了严格的出入境限制等。图 16：新兴经济体防控措施已升级经济体防控措施印度尼西亚争取在 8 月份实施接种 200 万剂疫苗目标。7 月 3 日-7 月 20 日，在人口较为集中的爪哇和巴厘岛地区实施名为“强制执行社区活动限制(紧急 PPKM)”的社区限制政 策，工人必须居家办公，重要行业 50 的员工可以在办公室工作。关闭了受影响地区的礼拜场所和旅游景点。航空和长途巴士和火车旅客必须出示疫苗卡，上面注明至少一剂 COVI

33、D-19 疫苗。在公共场所必须戴口罩。城际旅行限制仍然存在。个人必须提供在起飞前 72 小时内进行的 PCR 测试的阴性结果或在起飞点进行的航空、海运（爪哇间航线除外）和铁路旅行的阴性 GeNose 呼气测试结果。前往巴厘岛的旅客必须在出发前 48 小时内显示 RT-PCR 或快速抗原检测结果为阴性。大多数外国人的入境禁令仍然存在。来自大多数地方的抵达者必须在指定设施隔离五天，并在释放前接受另一次 COVID-19 测试。当局继续禁止在过去 14 天内访问过印度的所有非公民入境。来自印度的旅客必须在指定场所隔离 14 天。俄罗斯俄罗斯卫生部就全国疫苗接种运动发布新的指南，建议医疗诊所开始为在六

34、个月或更久之前完成接种者接种追加剂，直到至少 60 的成年人口接种疫苗。在莫斯科地区，禁止 50 人以上的室内聚会和 500 人以上的户外活动。莫斯科当局只接受在俄罗斯联邦注册的疫苗接种的证据。南非南非政府正式开放对 50 岁以上人群的新冠肺炎疫苗接种工作。南非政府已于 6 月底宣布将针对疫情的“封锁令”等级提升至四级水平，并颁布了诸如禁酒令、宵禁令等多项防疫措施，意在防止疫情的快速蔓延。全国实行 21:00-4:00 的宵禁，只有获得批准的工人才能在宵禁时间出门。直到七月 12 日，所有公共场所都必须戴口罩。除葬礼外，禁止所有社交、宗教、政治和其他聚会，葬礼的人数限制为 50人。酒类销售被禁

35、止。餐馆和其他餐馆只能提供外卖或外卖食品。所有非必要场所必须在 20:00 之前关闭。学校将从 6 月 30 日起关闭，但公园和海滩将继续开放。墨西哥餐馆、住宿企业、个人护理服务、露天公园和广场以及健身房可能会以 75 的容量运营。电影院、博物馆、剧院、文化设施、商场和礼拜场所可能以 50 的容量运营。购物中心、礼拜场所、电影院、剧院、博物馆和文化活动的容量限制为 25。在红色区域只有必要的企业和服务可以经营。鼓励居民留在家中，居民在公共场合必须佩戴防护面罩。越南越南预计将从 7 月开始试用疫苗护照，接种疫苗的外国游客将被允许隔离 7 天，而目前的要求是 21 天。胡志明市自 5 月 31 日

36、起首次实施社交距离措施。越南已批准 Moderna COVID-19 疫苗用于紧急使用，已从 6 月 29 日起无限期延长其现有的 COVID-19 对商业、聚会和交通的限制。非必要的商业活动继续暂停，公共场所的文化、娱乐和体育活动也暂停。60 岁以上的当地人必须留在他们的住所，除非在处理紧急医疗情况时。当局已在第 8 区的几个地区以及 Binh Chanh、Binh Tan、HocMon、Tan Phu 和 Thu Duc 地区实施了严格的出入境限制。巴西巴伊亚州：大多数市政当局将至少在 7 月 8 日之前保持夜间 22:00-05:00 的宵禁。从 7 月 1 日 18:00 到 7 月

37、5 日 05:00，该州大部分地区将禁止销售酒精饮料。可能导致公众集会的活动仍被禁止。里约热内卢：在里约热内卢市内，大多数企业和零售店仅限于以有限的容量运营。俱乐部必须保持关闭。限制措施将至少持续到 7 月 12 日。圣保罗：该州大部分地区的宵禁时间至少持续到 7 月 15 日，每晚 21:00-05:00。大多数企业，包括餐馆、个人护理服务、公园、俱乐部和一些娱乐场所，可以在06:00-21:00 之间以 40 的容量运营。泰国由于对 COVID-19 的担忧，泰国已在 7 月 27 日之前收紧了对深红色区域的限 制。截至 6 月 29 日，深红色区域包括曼谷和佛统府、那拉提瓦府、暖武里府、

38、巴吞他尼府、北大年府、北榄府、沙没沙空府、宋卡府和也拉府。当局已将这些地区的聚会人数上限减少到 20 人。政府要求购物中心在 21:00 之前关闭，禁止在餐饮场所用餐，并暂停了建筑活动。此外，那拉提瓦、北大年、宋卡和也拉府的地方官员设立了检查站，并要求进出这些地区的人们出示身份证和当局签发的说明其旅行目的的文件。一些地区的地方当局要求来自曼谷和其他深红色地区的人隔离长达两周。资料来源：整理3、Delta 毒株对供应端带来严重冲击的可能性明显降低如果疫情防控对生产供应端带来广泛约束，那么制造业 PMI、出口等指标都会出现相应的下降，但事实上，2021 年 3 月以来，除发达经济体制造业 PMI

39、指数维持高景气外，新兴经济体的制造业端也并未受到全面冲击。数据显示，墨西哥、巴西 3 月以来制造业景气度一直保持回升趋势，新加坡制造业景气度基本维持平稳，而印度、越南、马来西亚制造业景气度于 6 月出现下降。这意味着，疫情因子对供应端的整体影响已明显降低，其原因可能有以下几点：一是，防控措施较大程度上减少了工业劳动者接触感染人群的概率，比如非必要活动的限制，地区之间的人员流动的限制，强制佩戴口罩等。二是，疫苗接种人群或有侧重，重点单位的工作者获得疫苗接种概率更大，三是，检测效率的提高，感染人群及时被隔离治疗。图 17：东南亚制造业 PMI 指数向下，而美洲则向上7065605550454035

40、3025印度新加坡越南马来西亚 墨西哥 巴西资料来源：wind，新增感染者数量和制造业PMI 指数的背离是证据之一。我们将新增感染者数量作为衡量疫情严重程度的指标，数据显示，2020 年疫情对全球各经济体制造业生产端产生较大冲击，南非、巴西 4 月制造业 PMI 指数收录 30 和 36；而 2021 年疫情再度爆发后，生产端并未带来持续性收缩，制造业维持景气度区间。图 18：疫情对部分新兴经济体制造业生产扰动影响降低220000070170000065601200000557000005020000045(300000)40南非:当月新增巴西：当月新增 南非:PMI 巴西:PMI资料来源：wind，新兴经济体出口增速并未明显降低是证据之二。数据显示，越南、马来西亚、泰国二季度新增确诊人数分别达到 14260 人、406479 人和 230438 人，均远超过第一轮疫情总感染人数。相比 2020 年二季度出口表现，此次疫情期间出口的两年平均增速维持相对平稳，5 月马来西亚和泰国出口增速为 4.4%和 4.8%，6 月越南出口增速为 10.8%，意味着疫情对出口端的影响正在逐步降低。图 19：东南亚部分经济体出口两年平均增速（%）4.8%20%15%10%5